Portadilla

Créditos

Alicia Bárcena

Secretaria Ejecutiva

Antonio Prado

Secretario Ejecutivo Adjunto

Daniel Titelman

Director de la División de Desarrollo Económico

Ricardo Pérez

Director de la División de Publicaciones y Servicios Web

El Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe es un documento anual de la División de Desarrollo Económico de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL). La elaboración de esta edición 2015 estuvo encabezada por Daniel Titelman, Director de la División, mientras que la coordinación general estuvo a cargo de Jürgen Weller, Oficial Superior de Asuntos Económicos de la misma División.

Para la realización de este documento, la División de Desarrollo Económico contó con la colaboración de la División de Estadísticas, de las sedes subregionales de la CEPAL en México y Puerto España y de las oficinas nacionales de la Comisión en Bogotá, Brasilia, Buenos Aires, Montevideo y Washington, D.C.

Este documento informativo fue elaborado por Daniel Titelman con insumos de los siguientes expertos: Cecilia Vera (tendencias de la economía mundial y sector externo), Claudia de Camino (sector externo), Ricardo Martner, Michael Hanni e Ivonne González (política fiscal), Ramón Pineda (actividad, precios y política monetaria, cambiaria y macroprudencial), Rodrigo Cárcamo y Alejandra Acevedo (política monetaria, cambiaria y macroprudencial), Claudio Aravena (actividad), Alda Díaz (precios) y Jürgen Weller (empleo y salarios). Ramón Pineda, Claudio Aravena, Pablo Carvallo, Alejandra Acevedo, Yusuke Tateno y Matías Rojas realizaron las proyecciones económicas, con la colaboración de las sedes subregionales y las oficinas nacionales. Alejandra Acevedo, Alda Díaz y María Zambrano colaboraron en la preparación de la información estadística y la presentación gráfica.

Las notas sobre los países se basan en los estudios realizados por los siguientes expertos: Olga Lucía Acosta, Juan Carlos Ramírez y Luis Javier Uribe (Colombia), Dillon Alleyne (Jamaica), Anahí Amar y Daniel Vega (Argentina), Rodrigo Cárcamo (Perú), Cameron Daneshvar (Honduras y República Dominicana), Stefanie Garry (El Salvador y Guatemala), Randolph Gilbert (Haití), Sonia Gontero (Paraguay), Michael Hanni (Estado Plurinacional de Bolivia), Michael Hendrickson (Bahamas y Belice), Cornelia Kaldewei (Ecuador), Álvaro Lalanne y Florencia Pietrafesa (Uruguay), Ricardo Martner (Chile), Sheldon McLean (Guyana y Unión Monetaria del Caribe Oriental), Rodolfo Minzer (Panamá), Carlos Mussi (Brasil), Ramón Padilla (Costa Rica), Machel Pantin (Suriname y Trinidad y Tabago), Juan Carlos Rivas (México), Indira Romero (Cuba), Jesús Santamaría (El Salvador), Nyasha Skerrette (Barbados) y Francisco Villarreal (Nicaragua). Michael Hanni y José Luis Germán revisaron las notas de los países del Caribe. Georgina Cipoletta, Juan Pablo Jiménez y Esteban Pérez colaboraron en la revisión de las notas de los países de América Latina.

Las notas de países se encuentran en el siguiente enlace: www.cepal.org.

La fecha límite de actualización de la información presentada en esta publicación ha sido el 30 de noviembre de 2015.

Notas explicativas

- Los tres puntos (...) indican que los datos faltan, no constan por separado o no están disponibles.

- La raya (-) indica que la cantidad es nula o despreciable.

- La coma (,) se usa para separar los decimales.

- La palabra “dólares” se refiere a dólares de los Estados Unidos, salvo cuando se indique lo contrario.

- La barra (/) puesta entre cifras que expresen años (por ejemplo, 2013/2014) indica que la información corresponde a un período de 12 meses que no necesariamente coincide con el año calendario.

- Debido a que a veces se redondean las cifras, los datos parciales y los porcentajes presentados en los cuadros no siempre suman el total correspondiente. Publicación de las Naciones Unidas

ISBN: 978-92-1-121910-4 (versión impresa)

ISBN: 978-92-1-057524-9 (versión pdf)

ISBN: 978-92-1-358022-6 (versión ePub)

N° de venta: S.16.II.G.2

LC/G.2655-P

Copyright © Naciones Unidas, 2015

Todos los derechos reservados

Impreso en Naciones Unidas, Santiago

S.15-01387

Esta publicación debe citarse como: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe, 2015 (LC/G.2655-P), Santiago, 2015.

La autorización para reproducir total o parcialmente esta obra debe solicitarse al Secretario de la Junta de Publicaciones, Sede de las Naciones Unidas, Nueva York, N.Y. 10017, Estados Unidos. Los Estados miembros y sus instituciones gubernamentales pueden reproducir esta obra sin autorización previa. Solo se les solicita que mencionen la fuente e informen a las Naciones Unidas de tal reproducción.

Índice

Portadilla

Créditos

Resumen ejecutivo

Capítulo I

Capítulo II

Capítulo III

Capítulo IV

Capítulo V

Capítulo VI

Capítulo VII

Anexo estadístico

Resumen ejecutivo

A. Tendencias de la economía mundial

La economía mundial continúa mostrando bajos ritmos de crecimiento, tendencia que persistiría en el mediano plazo. En 2015, el crecimiento de la economía mundial fue del 2,4%, levemente inferior al registrado en 2014, que fue del 2,6%. Para 2016 se espera una leve aceleración del crecimiento mundial, que alcanzaría una tasa cercana al 2,9%.

La dinámica del crecimiento durante 2015 estuvo marcada por una desaceleración de las economías emergentes —cuya expansión pasó de un 4,3% en 2014 a un 3,8% en 2015—, en particular de China, que por primera vez desde 1990 exhibió un crecimiento inferior al 7% (en torno a un 6,8%). Dicha evolución contrasta con la dinámica de crecimiento de la India, que ha venido mostrando una persistente alza desde 2013 y que alcanzó una tasa del 7,2% en 2015. Por su parte, la expansión en los países desarrollados, si bien todavía presenta tasas muy inferiores a las del mundo en desarrollo, se incrementó desde un 1,7% en 2014 a un 1,9% en 2015. Para 2016 se espera que las tasas de crecimiento de las economías emergentes aumenten, alcanzando los niveles de 2014, de un 4,3%. Por su parte, las tasas de crecimiento de los países desarrollados se incrementarían hasta un 2,2%.

Las proyecciones del crecimiento mundial para 2016 son muy sensibles a la trayectoria de la expansión de la economía china, que ha venido presentado una significativa desaceleración. En un marco de crecientes incertidumbres derivadas de la volatilidad financiera de China, conjuntamente con el cambio de su estrategia de crecimiento, de uno basado en la inversión a uno basado en el consumo, se estima que su crecimiento se desacelerará hasta una tasa cercana al 6,4%. Si la desaceleración en China es mayor, cabría esperar menores tasas de crecimiento en 2016.

El comercio mundial, por su parte, muestra tasas de crecimiento aún menores que las de la economía global. En los primeros nueve meses de 2015, el volumen de comercio creció solo un 1,5% respecto de igual período del año anterior, porcentaje que representa la tasa de crecimiento más baja del período posterior a la crisis financiera internacional de 2008 y 2009. Para 2016 se espera un aumento moderado del crecimiento del volumen del comercio mundial, que alcanzaría una tasa cercana al 2,5%.

La trayectoria de los precios de las materias primas, un factor muy relevante para las economías de la región, ha continuado a la baja en 2015, y para 2016 no se esperan cambios significativos. Entre enero de 2011 y octubre de 2015, la caída de los precios de los metales y de la energía (petróleo, gas y carbón) fue cercana al 50%, mientras que los precios de los alimentos disminuyeron un 30% en el mismo período. Durante 2015, el precio de los productos energéticos es el que muestra una mayor caída, del 24% hasta octubre, mientras que el precio de los metales disminuyó un 21% y el de los productos agrícolas un 10%.

La evolución de los precios de las materias primas refleja cambios en las condiciones de oferta y de demanda (fuertemente determinada por el crecimiento de China), así como los efectos de la volatilidad y la especulación financiera sobre los precios de estos bienes, debido a su creciente papel como activos financieros.

En el ámbito de los mercados financieros, se observó en 2015 un aumento de la volatilidad, durante el primer semestre por los problemas en Grecia y durante el segundo semestre por los acontecimientos en China. Como consecuencia de la mayor volatilidad financiera, en conjunto con un aumento de las tasas de interés en los Estados Unidos, se prevé una menor liquidez global y un gradual aumento del costo de los recursos financieros en los mercados internacionales.

Durante 2015 las economías emergentes se han visto afectadas por una menor disponibilidad de flujos financieros, dadas la incertidumbre y la volatilidad que prevalecieron, en mayor o menor medida, a lo largo de todo el año. El monto total anual de los flujos dirigidos hacia las economías emergentes, acumulado hasta octubre de 2015, fue un 65% menor que el registrado en octubre de 2014.

Para 2016, no es de esperar un repunte de los flujos de financiamiento disponible para los mercados emergentes, debido a la menor liquidez global que estará disponible tras la normalización de las condiciones monetarias en los Estados Unidos y a la permanencia de cierta aversión al riesgo producto de la incertidumbre imperante en varios frentes.

B. El sector externo

Los precios de los productos básicos que exporta la región continuaron disminuyendo en el segundo semestre de 2015, lo que afectó significativamente los términos de intercambio. Para la región en su conjunto, se estima que los términos de intercambio se deterioraron un 9% durante el año. Para los países centroamericanos y caribeños (excluido Trinidad y Tabago), los términos de intercambio mejoraron un 5% y un 2% en 2015, respectivamente, mientras que para América del Sur cayeron un 13%. Las mayores pérdidas tuvieron lugar en los países exportadores de hidrocarburos (-27%). Se espera que en 2016 la variación de los términos de intercambio sea nuevamente negativa para América Latina en su conjunto, aunque el deterioro sería de mucho menor magnitud que en 2015.

A pesar del deterioro de la balanza comercial, el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos disminuyó en términos nominales, al pasar de 175.000 a 169.000 millones de dólares. Sin embargo, esta mejora nominal no se reflejó en términos del PIB, que medido en dólares cayó de manera significativa. Por ello, el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos como porcentaje del PIB se incrementó levemente en 2015, alcanzando un 3,5%.

Entre los componentes de la cuenta corriente destaca la balanza de bienes, que mostró un marcado deterioro, ya que su déficit pasó de 4.000 millones de dólares en 2014 a 38.200 millones de dólares en 2015. Se trata del segundo año consecutivo en que esta cuenta resulta deficitaria, una situación que no se observaba desde 2001. Esta evolución negativa del saldo de bienes en 2015 fue producto de una fuerte caída del valor de las exportaciones de la región (-14%), en conjunto con una disminución del valor de las importaciones (-10%) cuya magnitud absoluta no alcanzó a compensar la reducción de las exportaciones. La disminución del valor de las exportaciones se explica fundamentalmente por la caída de sus precios, que fue de un 15% en el caso de América Latina. A su vez, la disminución del valor de las importaciones fue resultado de una baja de los precios de un 7%, que correspondió principalmente a los productos energéticos, y una disminución de los volúmenes del 3%, debido al moderado nivel de actividad de varias economías de la región.

Durante 2015, el flujo neto de recursos financieros recibidos alcanzó un 2,8% del PIB y no fue suficiente para cubrir por completo el déficit en cuenta corriente, de modo que la región en su conjunto utilizó reservas internacionales por un monto equivalente al 0,7% del PIB para cubrir ese déficit.

La inversión extranjera directa en 2015 cayó un 22% respecto de la efectuada en 2014 y alcanzaría un total de 107.000 millones de dólares al término del año. Los ingresos netos de capitales de cartera hacia la región —que corresponden principalmente a inversiones en títulos de deuda y acciones— también se redujeron de forma significativa con respecto a 2014. Ese año, estos flujos alcanzaron algo más de 115.000 millones de dólares y en 2015 podrían llegar a un total de 70.000 millones de dólares, lo que representa una caída del 40%.

Las emisiones de deuda de América Latina y el Caribe en los mercados internacionales mostraron una caída muy marcada en 2015, situación que se agudizó en la segunda mitad del año. En el tercer trimestre, las emisiones de deuda sumaron solamente 10.000 millones de dólares, monto un 63% inferior al de igual período de 2014 y que representa el nivel trimestral más bajo desde junio de 2009, cuando se estaba en plena crisis financiera internacional. Si se consideran las emisiones de deuda acumuladas en 12 meses por sectores, las caídas interanuales que se observan a noviembre son de un 75% para los bancos, un 48% para el sector privado, un 46% para el sector cuasisoberano, un 13% para el soberano y un 7% para el supranacional.

La percepción del riesgo soberano de la región, en promedio, creció levemente en 2015. Según el índice de bonos de mercados emergentes (EMBIG), el nivel de riesgo soberano medio de la región aumentó 53 puntos básicos entre enero y noviembre de 2015, alcanzado los 561 puntos básicos.

C. La actividad económica

En 2015, el producto interno bruto (PIB) de América Latina y el Caribe se contrajo un 0,4%, lo que se tradujo en una reducción del 1,5% del PIB por habitante de la región. Este resultado corresponde a la tasa de expansión más baja registrada desde 2009. Al igual que en 2014, se observan diferencias muy significativas en la evolución de la actividad económica entre subregiones y también entre países. La contracción de la actividad económica regional fue consecuencia del menor dinamismo exhibido por las economías de América del Sur, que pasaron de una expansión promedio del 0,6% en 2014 a una caída del 1,6% en 2015. A su vez, este resultado subregional estuvo muy influenciado por el crecimiento negativo registrado en el Brasil y en la República Bolivariana de Venezuela.

Por su parte, las economías de Centroamérica mantuvieron su ritmo de expansión en 2015 y se espera un crecimiento del 4,4% para el año. Cuando se incluye a México, el promedio del crecimiento de este grupo de países llega al 2,9%. En las economías del Caribe de habla inglesa y holandesa, se observó una leve aceleración del crecimiento, que pasó del 0,7% en 2014 al 1,0% en 2015.

Al igual que en los años recientes, la demanda interna mostró una importante desaceleración, marcada por la caída de la inversión y el consumo. En términos regionales, en 2015 la demanda interna disminuyó un 0,7%, con una contracción del consumo privado (-0,3%) y de la formación bruta de capital fijo (-4,2%) y un bajo aumento del consumo público (0,7%).

Tal como ocurre con la actividad económica en su conjunto, los distintos componentes de la demanda agregada también mostraron en 2015 una dinámica bien diferenciada entre subregiones. Así, el consumo privado en América del Sur se redujo un 1,6% respecto a 2014, mientras que en Centroamérica creció un 4,6%. Una situación similar ocurrió con el consumo público, cuyo crecimiento se estancó en un 0,1% en América del Sur y aumentó un 4,4% en Centroamérica. Por su parte, la formación bruta de capital fijo se redujo un 7,2% en América del Sur, mientras que en Centroamérica aumentó un 7%.

Es importante señalar que la contracción de la formación bruta de capital fijo se inició en 2014 y ya se prolonga por cinco trimestres consecutivos. Esto se ha traducido en una reducción de 1,5 puntos porcentuales de su participación en el PIB, que en 2015 fue del 20%, en comparación con un 21,5% en 2013, incluso suponiendo una leve recuperación en los dos últimos trimestres de 2015.

La falta de dinamismo de la demanda interna se reflejó en una caída de las importaciones reales de bienes y servicios, que fue del -1,1%, como consecuencia de la disminución del consumo y del lento dinamismo de la inversión en la región en su conjunto. Por su parte, las exportaciones reales de bienes y servicios anotaron un alza del 2,5%. Dada la mayor desaceleración de las importaciones reales regionales con respecto al año anterior, la contribución de las exportaciones netas al crecimiento fue levemente superior que en 2014.

Otro elemento distintivo de la dinámica de la desaceleración regional es su composición sectorial. Si bien todos los sectores se han desacelerado, la construcción, la manufactura y el sector de electricidad, gas y agua, en conjunto, presentan en 2015 una contracción del 1,8%, que se suma a la caída del 0,3% registrada en 2014; en tanto, la actividad de los sectores primario y de servicios aumentó un 1,7% y un 0,5%, respectivamente. Así, la industria de transformación realizó en 2015 una contribución negativa al crecimiento del valor agregado, de -0,43 puntos porcentuales, de los cuales -0,34 puntos porcentuales corresponden solo a la industria manufacturera. Por su parte, el sector de servicios sigue haciendo la principal contribución al crecimiento del valor agregado, con 0,38 puntos porcentuales, en tanto que el aporte del sector primario se mantiene estable, con 0,12 puntos porcentuales en 2015.

A nivel subregional, se observa que en Centroamérica la actividad de los sectores de servicios y de construcción, manufactura y electricidad, gas y agua se incrementó en 2015 un 0,6%, mientras que en América del Sur se contrajo, registrando una tasa negativa, del -0,3%. La industria manufacturera mostró el peor desempeño en América del Sur, con una disminución del 4,2% respecto de 2014, como resultado de tasas de crecimiento negativas o cercanas a cero en la Argentina, el Brasil, Chile, Colombia, el Ecuador, el Perú y Venezuela (República Bolivariana de).

D. El empleo

Durante 2015, la desaceleración económica ha tenido un impacto mayor sobre la dinámica del empleo que el observado en 2014. En 2015, se frenó la caída de la tasa de participación y, como resultado de la mayor entrada de personas al mercado de trabajo, en un contexto de baja demanda laboral, se produjo un incremento del desempleo abierto y del subempleo por horas, junto con un deterioro de la calidad del empleo. Una proporción creciente del empleo surgió en actividades de baja productividad, en particular en el trabajo por cuenta propia, mientras que la creación de empleo asalariado fue débil. En consecuencia, la productividad laboral media sufrió un marcado descenso.

Al igual que la dinámica del crecimiento, el desempeño laboral durante 2015 ha sido heterogéneo entre los países de la región. A pesar de que el promedio ponderado regional muestra un aumento de la tasa de desempleo, en la mayoría de los países las tasas de ocupación y de desempleo todavía no presentan signos de empeoramiento. Sin embargo, se observa una creciente tendencia a un deterioro de las condiciones del mercado laboral a lo largo del año.

En este contexto, se estima para 2015 un aumento de la tasa de desempleo, que alcanzaría el 6,6% y sería equivalente a un incremento estimado del número de desocupados urbanos de alrededor de 1,5 millones de personas, de modo que dicho desempleo llegaría a un total de 14,7 millones. El empleo asalariado creció un 0,4%, porcentaje muy inferior al 0,8% registrado en 2014. El trabajo no asalariado por cuenta propia aumentó un 2,8% en el primer semestre de 2015, lo que se traduce en un deterioro de la calidad del empleo medio.

En lo que respecta a la dinámica del salario real, como promedio de la región este muestra en 2015 un leve aumento del 1,2%, menor que el observado en 2014, si bien su comportamiento es muy heterogéneo entre países. La heterogeneidad del comportamiento del salario real refleja principalmente las diferentes trayectorias de la inflación en los países.

E. Las políticas

1. La política fiscal

Durante 2015, ante el aumento de las tensiones fiscales —por primera vez desde 2009 todos los países de América Latina presentan déficit fiscales—, la mayoría de los países de la región han iniciado un proceso de consolidación de sus finanzas públicas. A nivel de los gobiernos centrales, el balance fiscal alcanzaría un promedio de déficit primario del 1% del PIB, y el resultado global (incluido el pago de los intereses de la deuda pública) registraría un déficit del 3% del PIB.

La heterogeneidad del desempeño macroeconómico de los países, así como los distintos tipos de especialización productiva, se refleja en una diversidad de situaciones fiscales. Los países exportadores de materias primas muestran una significativa caída de los ingresos fiscales, afectados por menores precios de los productos básicos de exportación, que ha sido compensada por aumentos de los ingresos tributarios y por ajustes proporcionales en los niveles de gasto público en varios de estos países.

En el caso del Caribe y Centroamérica, las finanzas públicas se han beneficiado de un significativo doble choque fiscal positivo, proveniente de un crecimiento bastante vigoroso y una factura petrolera reducida.

A pesar de las mayores presiones de los déficits públicos, la deuda pública de América Latina aumentó levemente, hasta un promedio del 34,3% del PIB en 2015, un nivel que sigue siendo comparativamente bajo. La tendencia alcista ha sido fuerte en el Brasil, país en que el peso de la deuda pública aumentó 7 puntos porcentuales del PIB durante el año, lo que se atribuye, en el actual contexto recesivo, a la agudización del déficit fiscal y a las altas tasas de interés pagadas por los títulos públicos. En los países del Caribe, la deuda ha tenido una trayectoria ascendente en el último quinquenio, alcanzando un valor promedio cercano al 80% del PIB, siendo Jamaica el país que presenta la mayor deuda pública, equivalente a un 131% del PIB.

Como reflejo de la consolidación fiscal, el gasto público agregado ha caído en términos del PIB, especialmente los gastos de capital, en los que se observa una reducción promedio de 0,4 puntos porcentuales del PIB, que contrasta con los aumentos significativos que tuvieron lugar en 2014. Por otra parte, si bien los promedios no resultan tan afectados, se registra un aumento sustancial en el servicio de la deuda pública en varios países. En el Brasil, casi la totalidad del aumento del gasto público en 2015 equivale al alza del pago de intereses (2,7 puntos porcentuales del PIB). En varios otros países (como Costa Rica y la República Dominicana), dicho gasto sobrepasa el 15% de participación.

También se observa una moderación del promedio de crecimiento del gasto corriente primario, luego de varios años de continuo aumento como porcentaje del PIB. Se produjo una fuerte caída en los países exportadores de hidrocarburos (-1,1 puntos del PIB), que contrasta con un aumento relevante en los países exportadores de alimentos. En el Caribe, destaca un aumento de 0,6 puntos del PIB del gasto corriente primario, sobre todo en las Bahamas, Barbados, Guyana y Trinidad y Tabago.

Por su parte, los ingresos fiscales registraron, en promedio, un leve deterioro en 2015, principalmente como resultado de la caída de los ingresos provenientes de recursos naturales no renovables. El desplome del precio internacional de estos productos afectó negativamente las cuentas públicas de los países exportadores. Sin embargo, la caída de estos ingresos fue contrarrestada en parte en varios países por aumentos de los ingresos tributarios. En promedio, América Latina logró aumentar su presión tributaria 0,2 puntos porcentuales del PIB en 2015.

En el caso de Centroamérica se destaca la estabilidad relativa de los ingresos fiscales, mientras que en los países del Caribe estos ingresos aumentaron levemente.

2. Las políticas cambiaria y monetaria y los precios

La inflación en los países de la región alcanzó un nivel similar al observado en 2014, mostrando patrones bien diferenciados entre las economías del norte y del sur, así como marcadas diferencias entre el primer y el segundo semestre del año. Durante los primeros diez meses de 2015, la inflación en América Latina y el Caribe acumuló una variación del 6,6% y fue ligeramente superior a la registrada en el mismo período de 2014 (6,5%) y al cierre de ese año (6,3%). En los primeros cinco meses de 2015 la inflación regional fue de un 6,0%, de modo que mostró una desaceleración respecto del nivel observado a finales de 2014 (6,3%). En el segundo semestre, esta situación se revirtió y el crecimiento de los precios se aceleró, recogiendo los efectos de las fuertes depreciaciones que registraron algunas de las monedas de la región.

En los casos de Centroamérica y México y del Caribe de habla inglesa u holandesa, la tendencia a la desaceleración que ha venido mostrando la inflación desde 2013 se acentuó en 2015; como resultado, la inflación de la subregión conformada por la economías de Centroamérica y México (acumulada en 12 meses hasta octubre) pasó del 4,3% en 2014 al 2,7% en 2015. En las economías de América del Sur, en cambio, la inflación siguió acelerándose, de modo que el dato (acumulado en 12 meses hasta octubre) pasó del 7,6% en 2014 al 8,5% en 2015.

Los cambios que han tenido lugar en el contexto internacional, como la caída de los precios de los bienes primarios y el aumento de la volatilidad en los mercados financieros internacionales, junto con la dinámica de los precios internos, han afectado el espacio de política con que cuentan los bancos centrales y, por tanto, su accionar. En las economías de América del Sur que siguen esquemas de metas de inflación, los bancos centrales incrementaron la tasa de referencia de política monetaria durante 2015, en especial en el segundo semestre. En México, la trayectoria descendente de la inflación ha permitido a las autoridades mantener inalterada la tasa de referencia de la política monetaria.

En lo que respecta a los bancos centrales de la región que emplean agregados monetarios como principal instrumento de política, pareciera que la prioridad sigue siendo estimular la demanda agregada interna, dado que la base monetaria ha crecido a tasas superiores a las observadas en 2014. Sin embargo, no todos los países han logrado evitar una desaceleración de la oferta monetaria, lo que no se condice con los esfuerzos por expandir la base monetaria.

En general, las tasas de interés activas medias se han mantenido bastante estables, a pesar de los cambios registrados en los instrumentos de política. Por su parte, el crédito otorgado al sector privado da cuenta de una desaceleración en las economías de Centroamérica y en las que siguen un esquema de metas de inflación. En las economías del Caribe de habla inglesa y holandesa, se observa una pequeña contracción del crédito en el tercer trimestre de 2015. Por su parte, en las economías de América del Sur que usan agregados monetarios como instrumento (que constituyen la excepción) se aceleró el ritmo de crecimiento del crédito durante 2015. Cabe destacar la significativa desaceleración que registra el crédito destinado a los sectores industriales, mientras que el crédito dirigido al consumo es el que tiende a mostrar las mayores tasas de crecimiento.

Las condiciones prevalecientes en los mercados financieros se han traducido en una depreciación de las monedas de aquellos países de la región que tienen tipos de cambio flexibles. Así, el real brasileño se depreció respecto del dólar un 41% en los primeros 11 meses de 2015 en comparación con el mismo período de 2014, mientras que el peso colombiano se depreció un 36,9%, el peso mexicano un 19,4%, el peso chileno un 14,6% y el nuevo sol peruano un 12%. La magnitud de las depreciaciones nominales ha redundado en muchos países en una depreciación del tipo de cambio real.

En los primeros diez meses de 2015, las reservas internacionales de América Latina y el Caribe registraron una contracción del 3,8%, la mayor desde el inicio del superciclo de los bienes primarios en 2003. Las reservas se redujeron en 22 economías de la región, y en 13 de estos casos las disminuciones fueron superiores al 5%. Las economías que registraron las mayores pérdidas de reservas fueron la Argentina (-14,2%), el Ecuador (-16,2%), Haití (-25,1%), Suriname (-36,3%) y Venezuela (República Bolivariana de) (-31,8%). Al mismo tiempo, las reservas se incrementaron en diez economías de la región, siendo los aumentos más significativos los observados en Costa Rica (9,7%), Jamaica (17,1%) y Santa Lucía (31,3%). Las cinco economías que mantienen los niveles de reservas más elevados de la región registraron pérdidas, entre las que destacan las de Chile (-4,6%) y México (-7,0%).

F. Perspectivas y desafíos para 2016

En 2016, la región enfrentará diversos escenarios y riesgos de la economía mundial, que sin duda condicionarán el desenvolvimiento de la actividad económica. Como ya se mencionó, las proyecciones del crecimiento mundial para los próximos años muestran bajas tasas de expansión, apoyadas por la lenta, pero sostenida, recuperación de las economías desarrolladas. Sin embargo, aún persisten serios riesgos que podrían poner en duda esta trayectoria. Más allá de las dificultades en la zona del euro, cabe destacar las crecientes incertidumbres en las proyecciones sobre el desempeño futuro de China y, en general, de las economías emergentes. En el caso de China, los escenarios más probables apuntan a que continúe la desaceleración de la economía y en las visiones optimistas se prevé un crecimiento cercano al 6,4% en 2016. La dinámica de las economías emergentes nubla el panorama sobre el desempeño futuro de la demanda agregada externa que enfrentarán los países de América Latina y el Caribe. A las incertidumbres sobre la expansión de la economía mundial, se debe sumar el bajo crecimiento del comercio mundial, que ya en 2015 fue del 1,5%, la tasa más baja registrada después de la crisis financiera internacional del período 2008-2009. Para 2016, se espera que el volumen del comercio mundial crezca a tasas cercanas al 2,5%, aún por debajo del crecimiento mundial.

Las repercusiones del lento crecimiento de la demanda agregada mundial, así como los condicionantes desde el lado de la oferta, anticipan que no cabe esperar una recuperación de los precios de las materias primas, de modo que es previsible que estos se mantengan en torno a los valores registrados a finales de 2015. En este contexto, se espera que en 2016 la variación de los términos de intercambio sea nuevamente negativa para América Latina y el Caribe en su conjunto, aunque el deterioro sería de menor magnitud que en 2015.

En el ámbito de los mercados financieros, se espera que durante 2016 se tornen más complejas las condiciones observadas en 2015, período en que las economías emergentes se vieron afectadas por una menor disponibilidad de flujos financieros, debido a la incertidumbre y la volatilidad que prevalecieron, en mayor o menor medida, durante todo el año, junto con una menor liquidez global y un gradual aumento del costo de los recursos financieros en los mercados internacionales. En este contexto, no cabe esperar un repunte de los flujos de financiamiento disponibles para los mercados emergentes, que ya en 2015 cayeron respecto a 2014. Las turbulencias de los mercados financieros internacionales se relacionan con los efectos de la eventual normalización de la política monetaria de los Estados Unidos y la tendencia al fortalecimiento del dólar.

Tal como se ha observado en años anteriores, la evolución de la economía mundial sigue teniendo efectos muy diferenciados en los distintos países y subregiones de América Latina y el Caribe, lo que contribuye a acentuar las diferencias subregionales en función de la orientación productiva y comercial de las economías. En un contexto externo complejo y sujeto a diversos riesgos, para 2016 se espera que la economía de la región —a diferencia de lo ocurrido en 2015, cuando mostró una contracción del 0,4%— presente un leve crecimiento positivo, del 0,2%. Se estima que Centroamérica, incluidos el Caribe de habla hispana y Haití, crecerá en 2016 en torno al 4,3%. Si se incluye a México, cuyo crecimiento esperado es del 2,6%, el promedio llega al 3,0%. Para América del Sur, se espera en 2016 un crecimiento negativo, del -0,8%, explicado fundamentalmente por las contracciones en el Brasil (-2,0%) y en la República Bolivariana de Venezuela (-7,0%), en tanto que la economía del Caribe de habla inglesa crecerá a una tasa del 1,6%.

En 2015, la demanda interna mostró una significativa desaceleración, en especial el consumo privado y la inversión, situación que probablemente se mantenga durante 2016, acarreando importantes riesgos sobre la capacidad de crecer en el futuro.

Dinamizar el crecimiento económico de la región plantea amplios desafíos para los países. Junto con revertir el ciclo contractivo de la inversión, que se viene produciendo desde 2014, los países deben ser capaces de aumentar su productividad, que también se ha visto fuertemente rezagada en comparación con la de otras regiones y países desarrollados. La capacidad de mejora de la productividad se ha visto mermada no solo por la caída de la inversión, sino también por el debilitamiento de los sectores industriales y manufactureros de la región durante los últimos años. Este debilitamiento ha estado acompañado por un creciente deterioro de los mercados laborales, en los que se observa un gradual aumento de la ocupación en sectores informales y de baja productividad. En un contexto de bajo crecimiento, la región debe, además, defender los avances sociales logrados en los últimos años.

En un marco de menores ingresos fiscales, que han redundando en un proceso de consolidación de las cuentas públicas, se torna aún más indispensable avanzar en reglas fiscales que prioricen los gastos de capital. Como ya lo ha planteado la CEPAL, el diseño de esquemas anticíclicos eficientes de protección de la inversión es sumamente importante para enfrentar la volatilidad macroeconómica de la región. Para minimizar los costos de ajuste e impulsar las expectativas de crecimiento potencial y de estabilidad futura, los esquemas que complementan las políticas anticíclicas con la protección (y el estímulo) de las inversiones en la fase baja del ciclo pueden ser mucho más efectivos que las reglas fiscales basadas solamente en metas de gasto o déficit.

Capítulo I

Tendencias de la economía mundial

En 2015 el crecimiento de la economía mundial fue del 2,4%, dos décimas menor que el de 2014, y para 2016 se espera una aceleración hasta el 2,9%, sustentada por los países desarrollados y en desarrollo, con la excepción de China

En 2015, el crecimiento de la economía mundial presentó una desaceleración de 0,2 puntos porcentuales, pasando de un 2,6% en 2014 a un 2,4% en 2015. Detrás de este resultado estuvo la desaceleración de las economías en desarrollo —cuyo crecimiento disminuyó de un 4,3% en 2014 a un 3,8% en 2015— y en particular de China, que por primera vez desde 1990 exhibió una expansión por debajo del 7% (creció un 6,8% en 2015).

Los países desarrollados, por el contrario, si bien todavía presentan tasas muy inferiores a las del mundo en desarrollo, han venido mostrando una aceleración en los últimos años y su ritmo de crecimiento aumentó de un 1,7% en 2014 a un 1,9% en 2015.

Las proyecciones para 2016, aunque señalan un desempeño mejor que el de 2015, se han venido revisando a la baja. Se espera para ese año que la tasa de crecimiento mundial se acelere 0,5 puntos porcentuales, llegando a un 2,9%, como resultado de una aceleración en ambos grupos de países, desarrollados y en desarrollo. En los países desarrollados, la tasa de crecimiento aumentaría tres décimas, hasta un 2,2%, y en los países en desarrollo cinco décimas, hasta un 4,3%. Destaca naturalmente el caso de China, cuya economía evoluciona en sentido contrario a la del resto de las subregiones, estimándose que se desacelerará hasta un 6,4% (véase el gráfico I.1).

Gráfico I.1

Regiones y países seleccionados: crecimiento del producto interno bruto, 2013-2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Naciones Unidas, World Economic Situation and Prospects, 2016, Nueva York, diciembre de 2015.

a Las cifras de 2016 corresponden a proyecciones.

Los precios de los productos básicos cayeron fuertemente en 2015 y no se espera que en 2016 se recuperen en forma significativa

La recuperación de los precios de los productos básicos, que se había insinuado en el segundo trimestre de 2015, no fue duradera. A partir de julio, los precios comenzaron a caer nuevamente de manera significativa. Influyó, sin duda, la incertidumbre respecto a la situación de China, que se discutirá más adelante y que tuvo sus puntos más álgidos en junio, con el comienzo del derrumbe de la bolsa de valores, y en agosto, con la repentina devaluación de la moneda de ese país.

Por cinco años consecutivos, desde inicios de 2011, los precios de los metales y de los productos agrícolas han venido mostrando una tendencia a la baja. Después de haber disminuido un 11% y un 6%, respectivamente, en 2014, su caída se intensificó en 2015, en especial la de los metales, que fue del 21%, mientras que los precios de los productos agrícolas cayeron un 10%.

Las caídas acumuladas entre enero de 2011 y octubre de 2015 son de casi un 50% en el caso de los metales y de un 30% en el caso de los productos agrícolas. El grupo de los productos energéticos (compuesto por petróleo, gas natural y carbón) es el que muestra la mayor caída dentro de los productos básicos en 2015: entre enero y octubre su precio disminuyó un 24%. A su vez, su baja acumulada entre enero de 2011 y octubre de 2015 es de casi un 50%, igual que la de los metales (véase el gráfico I.2). Dentro de este grupo, el petróleo crudo es el rubro que presenta el peor desempeño; su precio acumula una caída del 57% entre enero de 2011 y fines de noviembre de 2015, alcanzando niveles que no se observaban desde la crisis mundial del período 2008-2009.

Gráfico I.2

Índices de precios internacionales de los productos básicos, enero de 2011 a octubre de 2015

(Base enero de 2011=100)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos del Banco Mundial, Commodity Price Data (Pink Sheet).

Este ciclo a la baja de los precios de los productos básicos, como se ha comentado en reiteradas ocasiones, obedece a varios factores. Por un lado, se debe a un aumento de la oferta a nivel mundial, como resultado de las mayores inversiones que se realizaron en los sectores de los recursos naturales durante el período de auge de los precios de la última década. Por otro lado, obedece al menor dinamismo de la demanda de estos productos, vinculado principalmente a la desaceleración del crecimiento de la economía china. El cambio en la estrategia de crecimiento de China, desde un modelo basado fundamentalmente en la inversión —intensiva en productos básicos— hacia un modelo basado en el consumo interno y los servicios, redunda a su vez en una menor demanda de materias primas, especialmente industriales, como los metales y los productos energéticos. En este sentido, si bien el proceso de rebalanceo de la demanda hacia el consumo ha progresado aún lentamente, no cabe esperar un gran dinamismo de la demanda china por estos productos en el futuro.

En los últimos años, se agrega, además, otro elemento que es necesario considerar en el comportamiento de los precios de los productos básicos. Es el hecho de que, debido al creciente papel de estos productos como activos financieros, sus precios responden también a expectativas de condiciones futuras de mercado y a factores especulativos difíciles de pronosticar.

Para 2016, diversos factores hacen prever que la recuperación de los precios de los productos básicos será leve y que, en consecuencia, las variaciones anuales de precios respecto de los promedios de 2015 continuarán siendo negativas.

En el mercado del petróleo, los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) aumentaron su cuota de producción de crudo a pesar del exceso de oferta observado durante 2015, incrementando así las existencias de manera considerable. Además, el levantamiento de las sanciones relacionadas con el programa nuclear de la República Islámica del Irán tendrá un impacto significativo en la oferta mundial de petróleo. Por el lado de la demanda, se espera que el consumo mundial aumente solo un 1% durante 2016[1]. Estos factores harían que ese año el precio del petróleo se mantuviera en niveles similares a los de fines de 2015, lo que implicaría una nueva caída del precio promedio del crudo de alrededor de un 5% (considerando los precios promedio de 2016 en relación con los de 2015).

En los mercados de metales, cabe esperar que en 2016 los precios continúen cayendo ya que, si bien los menores precios han redundado en una disminución de la inversión en este sector, se deberá esperar un plazo más largo para que la oferta se haya ajustado a esta demanda más débil.

Finalmente, en el ámbito de los productos agrícolas, durante el tercer trimestre de 2015 la producción continuó creciendo, a pesar de las aprensiones que existían frente al fenómeno climático de El Niño, lo que se ha traducido en la persistencia de las caídas de precios. No obstante, se trata del grupo de productos que presenta la menor caída acumulada de precios desde el inicio del ciclo a la baja (30%) y, además, del grupo de productos para el cual el cambio de modelo de crecimiento chino hacia uno basado en el consumo resulta más auspicioso[2].

El comercio mundial mostró signos de una marcada desaceleración

El volumen de comercio mundial creció solo un 1,5% durante los primeros nueve meses de 2015, respecto de igual período del año anterior, porcentaje que representa la tasa de crecimiento más baja del período posterior a la crisis mundial (véase el gráfico I.3).

Gráfico I.3

Tasa de variación del volumen de comercio mundial, 2009-2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).

a En el caso de 2015, se considera el valor acumulado entre enero y septiembre (último dato disponible), respecto de igual período del año anterior.

Dicha evolución se debió fundamentalmente a la debilidad del volumen exportado por los Estados Unidos —en el que se evidencia el efecto de la apreciación del dólar sobre esta variable— y por las economías emergentes de Asia, cuyos volúmenes exportados, a pesar de la depreciación de sus monedas, se han visto resentidos. Por otra parte, en la zona del euro —junto con la fuerte depreciación de la moneda— los volúmenes exportados continúan mostrando tasas de variación interanuales positivas y lo mismo sucede en el Japón, donde las tasas de crecimiento del volumen exportado, si bien cada vez menores, siguen siendo positivas.

Para 2016, dado el repunte previsto de la actividad económica mundial, incluidos países desarrollados y emergentes —con la excepción de China—, sería natural esperar que se detuviera la desaceleración del volumen de comercio.

Cabe señalar que un hecho relevante en el ámbito del comercio mundial ha sido la culminación exitosa, en octubre de 2015, de las negociaciones del Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP). Se tratará de la mayor área de libre comercio del mundo, integrada por 12 países que en conjunto representan casi un 40% del PIB mundial (en dólares corrientes), el 23% de las exportaciones mundiales de bienes y el 26% de las importaciones[3].

Sin embargo, no es de esperar que el TPP afecte de manera sustantiva el dinamismo del comercio mundial en el corto plazo, ya que es probable que entre en vigencia recién en 2017 (luego de llevarse a cabo, durante 2016, el proceso de ratificación por parte de los parlamentos de los países participantes).

La volatilidad que ha caracterizado los mercados financieros durante 2015 se agudizó en el segundo semestre, debido a los acontecimientos financieros en China

En el mercado bursátil de China comenzó el 13 de junio un proceso de caída que revirtió casi la totalidad del fuerte incremento que se había producido desde comienzos del año. Si bien el banco central de China y el ente regulador del mercado de capitales reaccionaron con una serie de medidas, estas no lograron aumentar la confianza. En una medida para estimular la actividad económica, y luego de noticias desalentadoras en el frente exportador, el Banco Popular de China tomó a principios de agosto la inesperada decisión de cambiar las reglas de determinación del tipo de cambio de su moneda: el punto medio en torno al cual el yuan podría fluctuar pasó a determinarse de acuerdo con el cierre del día anterior, en lugar de ser fijado por dicho banco, como ocurría hasta ese momento. Esto se tradujo en una depreciación de la moneda china del 3% en dos días y en las mayores fluctuaciones diarias del tipo de cambio observadas desde principios de la década de 1990[4]. Además, se produjeron cuantiosas salidas de capitales de China, las que solo se detuvieron en octubre de 2015.

Los acontecimientos en China tuvieron un impacto importante en los mercados financieros mundiales. Los mercados bursátiles acusaron grandes pérdidas, en forma paralela a las pérdidas bursátiles chinas. En un período particularmente complejo de solo seis días hábiles —entre el 18 y el 25 de agosto— la bolsa china cayó un 27%, a la vez que el índice Nikkei del Japón perdía un 14%, la bolsa de Hong Kong (Región Administrativa Especial de China) un 13%, el índice S&P de los Estados Unidos un 11% y el índice de bolsa SXXP europeo un 11%.

En el mismo período, los indicadores utilizados para medir la volatilidad en los mercados (los llamados “índices del miedo”) tuvieron un salto importante (véase el gráfico I.4) y las monedas consideradas safe heaven (entre ellas el euro, el yen y el franco suizo) se valorizaban fuertemente (un 5% en seis días, en los tres casos), como señal de refugio por parte de los inversionistas.

El resto de las monedas asiáticas (incluidos el baht tailandés, la rupia india, el won de la República de Corea y el ringgit de Malasia) se depreciaron de forma importante, en paralelo con la moneda de China, aunque ya habían iniciado un proceso de depreciación a mediados de año, coincidentemente con el comienzo de la caída bursátil de este país.

Gráfico I.4

Índices de volatilidad implícita en los mercados a, enero de 2014 a noviembre de 2015

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.

a El índice VIX, elaborado por la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE), mide la volatilidad esperada para los próximos 30 días y se obtiene a partir de los precios de las opciones de compra y venta sobre el índice S&P 500. Con la misma lógica, la CBOE genera también el índice VXEEM, que mide la volatilidad en los mercados emergentes, y la Deutsche Börse, en conjunto con Goldman Sachs, elabora el índice V2X, que mide la volatilidad en la zona del euro.

La decisión de la Reserva Federal de los Estados Unidos de no aumentar la tasa de interés de política en su reunión de mediados de septiembre de 2015 tampoco contribuyó a reducir la incertidumbre imperante en los mercados, ya que estos interpretaron el hecho de que no se elevaran las tasas como una muestra de desconfianza en la economía mundial y, por ende, la decisión no fue percibida necesariamente como una buena noticia.

Hacia finales de año ya se observa una cierta calma en los mercados (véanse los gráficos I.1, I.2, I.3 y I.4). De hecho, durante el mes de octubre se evidenció un importante repunte en la mayoría de los indicadores financieros. Han surgido, además, datos positivos respecto de la economía interna de los Estados Unidos, lo que se ha traducido en que a fines de noviembre el mercado asigne una alta probabilidad (72%) a un alza de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en su reunión de los días 15 y 16 de diciembre de 2015. De concretarse el alza, sería el primer incremento de tasas desde 2006, después de haber estado cercanas a cero desde hace seis años.

Para 2016 permanecen vigentes varios riesgos, incluidos los vinculados a la salud de la economía china y la probable menor disponibilidad de financiamiento para los mercados emergentes

Dada la magnitud de la economía china y su relevancia en la actividad económica mundial, en el comercio mundial y en la demanda por materias primas, un riesgo que permanece hacia adelante es el vinculado a la salud de esa economía y la cuestión de si evidenciará o no una desaceleración mayor a la prevista[5].

A esta incertidumbre se añade para 2016 el impacto que tendrá en los mercados financieros lo que se ha denominado el “despegue” de las tasas de interés de referencia por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos. A pesar de que los mercados ya dan por descontadas las alzas y se espera que ellas sean graduales y no generen grandes turbulencias, habrá de todas formas en el futuro consecuencias en términos del atractivo relativo de las inversiones en otras monedas alternativas al dólar.

Con esto, es de esperar que se produzcan menores flujos financieros hacia los mercados emergentes (incluida América Latina), menores precios de sus activos financieros y depreciaciones de sus monedas, proceso que será más intenso en aquellas economías percibidas como más riesgosas por los mercados.

Los bancos centrales de países cuyas monedas se deprecien más aceleradamente estarán enfrentados a un dilema de política difícil de manejar; se verán apremiados a subir las tasas de interés para contener las mayores presiones inflacionarias —debido a la mayor depreciación—, pero procurando no afectar la recuperación de la actividad económica.

Por otra parte, puede esperarse que comience un gradual aumento del costo de los recursos financieros en los mercados internacionales a la par con el aumento de las tasas de interés de los Estados Unidos. Esto implicará, naturalmente, un encarecimiento del servicio de la deuda y, por ende, un riesgo para los sectores privados de varios países que aumentaron sus niveles de apalancamiento durante el prolongado período de bajo costo del endeudamiento[6]. Si bien se trata de un cambio anunciado, lo que habría dado plazos para una reestructuración de esta deuda, es probable que no todos los agentes hayan sido capaces de reducir esta vulnerabilidad.

En 2015 las economías emergentes ya se vieron afectadas por una menor disponibilidad de flujos financieros, dada la incertidumbre y volatilidad que prevaleció en mayor o menor medida durante todo el año. Según el indicador mensual de flujos de capitales de cartera que elabora el Instituto de Finanzas Internacionales, el acumulado anual de los flujos dirigidos hacia las economías emergentes fue en octubre de 2015 un 65% menor que el registrado un año antes.

Para 2016, no es de esperar un repunte de los flujos de financiamiento disponible para los mercados emergentes, debido a la menor liquidez global que estará disponible tras la normalización de las condiciones monetarias en los Estados Unidos y a la permanencia de cierta aversión al riesgo producto de la incertidumbre imperante en varios frentes.

Capítulo II

El sector externo

Los precios de los productos básicos continuaron deteriorándose en el segundo semestre y afectaron significativamente los términos de intercambio de la región

Las caídas significativas de los precios de los productos básicos a nivel mundial —analizadas en el capítulo I “Tendencias de la economía mundial”— se vieron reflejadas en los precios medios a los que los países de América Latina y el Caribe exportan dichos productos. El 44% de las exportaciones de la región corresponden a productos básicos, por lo que el descenso de los precios de la mayor parte de estos productos incide fuertemente en los precios de exportación. En el cuadro II.1, se muestran las variaciones que ha registrado el índice de precios de exportación de productos básicos de América Latina[7]. Se observa una contracción del 30% del índice general con respecto a 2014. El petróleo ha liderado esta baja de precios, con una disminución del 48%, seguido por los minerales y metales, con una reducción de precios del 23%, y los productos agropecuarios, cuyos precios bajaron un 15%.

Se espera que en 2016 los precios de los productos básicos presenten nuevamente variaciones negativas, aunque de menor magnitud que las observadas en 2015. Por lo tanto, los precios de exportación de productos básicos de América Latina en su conjunto exhibirán un leve deterioro (véase el cuadro II.1)[8].

Cuadro II.1

América Latina: variación anual del índice de precios de exportación de productos básicos, 2015 a y 2016 b

(En porcentajes)

2015

2016

Productos agropecuarios

-15

-2

Alimentos, bebidas tropicales y oleaginosas

-17

-3

Alimentos

-13

-3

Bebidas tropicales

-20

-4

Aceites y semillas oleaginosas

-22

-1

Materias primas silvoagropecuarias

-4

1

Minerales y metales

-23

-5

Energía

-44

-5

Petróleo crudo

-48

-5

Derivados

-36

-8

Carbón

-17

3

Gas natural

-40

-2

Productos primarios

-30

-4

Productos primarios, excepto energia

-19

-2

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos de Bloomberg, Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional (FMI) y The Economist Intelligence Unit.

a Estimaciones.

b Proyecciones.

Las bajas de los precios de los productos básicos tienen un impacto diferente en los términos de intercambio de los países de la región según el peso de los distintos productos en la canasta de exportaciones e importaciones de cada país. Para la región en su conjunto, se estima que los términos de intercambio se deterioraron un 9% durante 2015, siendo este el cuarto año consecutivo de deterioro (véase el gráfico II.1).

Gráfico II.1

América Latina y el Caribe (países y grupos de países seleccionados): tasa de variación de los términos de intercambio, 2012-2016 a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2015 y 2016 corresponden a estimaciones y proyecciones, respectivamente.

Los países centroamericanos, Haití y la República Dominicana se beneficiaron de la caída en los precios de los productos energéticos, ya que son importadores netos de estos productos. Para este grupo, los términos de intercambio mejoraron un 5%. Lo mismo sucedió en los países caribeños importadores de alimentos y combustibles (en general, los del Caribe, excepto Trinidad y Tabago), donde los términos de intercambio experimentaron una evolución positiva (aumentaron un 2% en 2015).

En cambio, los países más negativamente afectados por la evolución de los precios del comercio exterior durante este año fueron aquellos cuyas exportaciones se concentran principalmente en hidrocarburos (Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (República Bolivariana de)), puesto que sus términos de intercambio cayeron un 27% en 2015. Por otra parte, en el Brasil los términos de intercambio se redujeron un 10%, porque en su canasta exportadora tienen un peso significativo algunos productos cuyos precios decrecieron mucho este año (los metales, en particular el hierro, que se desplomó alrededor de un 42% en 2015, y alimentos tales como la soja y el azúcar, cuyos precios bajaron más de un 20%). En México, los términos de intercambio decrecieron un 5%. Si bien este país exporta principalmente manufacturas al mercado de los Estados Unidos, también es un exportador neto de petróleo crudo, de manera que sus precios de exportación han sufrido un fuerte impacto. En el grupo de países cuyas exportaciones se concentran en minerales y metales, los términos de intercambio descendieron un 4%, la misma magnitud que en el grupo de exportadores de productos agroindustriales. En varios de estos países, la reducción de los precios de exportación se compensó en parte con la disminución de sus precios de importación de productos energéticos, de modo que se atenuó la contracción de sus términos de intercambio.

Más allá de la variación de los términos de intercambio de los países y subregiones, resulta de interés cuantificar las pérdidas o ganancias, en términos monetarios, que se produjeron como resultado de la evolución diferencial de los precios de importación y exportación de los países entre 2014 y 2015. En 2015, estas pérdidas ascendieron a casi 92.000 millones de dólares, una cifra equivalente a un 1,9% del PIB regional[9]. A nivel de grupos de países, las mayores pérdidas se produjeron en las economías exportadoras de hidrocarburos (con pérdidas equivalentes a un 4% de su PIB). Por el contrario, el grupo conformado por Centroamérica, Haití y la República Dominicana se benefició de ganancias derivadas de la evolución de los precios de exportación e importación equivalentes a un 2,4% de su PIB.

Para 2016, dada la evolución prevista de los precios de los productos básicos de exportación, se ha estimado que la variación de los términos de intercambio será nuevamente negativa para América Latina en su conjunto, aunque el deterioro sería mucho menor que en 2015. No se esperan grandes variaciones de los términos de intercambio en ninguna subregión durante el próximo año y es probable que también en los países exportadores de metales e hidrocarburos los términos de intercambio continúen deteriorándose de manera más moderada que en 2015 (véase el gráfico II.1).

A pesar del deterioro de la balanza comercial, el déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos mejoró en términos nominales

El déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos de la región mejoró en 2015 en términos nominales, al pasar de 175.000 a 169.500 millones de dólares. Sin embargo, esta mejora en el déficit se vio compensada por la disminución del PIB regional medido en dólares, de modo que el déficit en cuenta corriente como porcentaje del PIB se deterioró en 2015 y alcanzó un 3,5%, 4 décimas por encima del déficit observado en 2014 (véase el gráfico II.2).

Gráfico II.2

América Latina: cuenta corriente de la balanza de pagos según componentes, 2005-2015 a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2014 de la República Bolivariana de Venezuela utilizadas corresponden a estimaciones. Las cifras de 2015 son estimaciones.

Dentro de los componentes de la cuenta corriente, destaca la balanza de bienes, que mostró un gran deterioro al pasar de un déficit de 4.000 millones de dólares en 2014 a uno de 38.200 millones de dólares en 2015. Se trata del segundo año consecutivo en que esta cuenta ha resultado deficitaria, una situación que no se observaba desde 2001. Este empeoramiento del saldo de bienes fue producto de una fuerte caída del valor de las exportaciones de la región (-14% en 2015) y un descenso del valor de las importaciones cuya magnitud absoluta no alcanzó a compensar la reducción de las exportaciones (-10% en 2015).

La disminución de las exportaciones se explica fundamentalmente por el descenso de un 15% de los precios de las mismas en América Latina. A su vez, el decrecimiento de las importaciones fue el resultado de una baja de los precios del 7% , debido básicamente a los productos energéticos, y de una contracción de los volúmenes del 3%, dado el moderado nivel de actividad de varias economías de la región (véase el gráfico II.3).

Gráfico II.3

América Latina (países y grupos de países seleccionados): tasa de variación del comercio internacional de bienes según volumen y precios, 2015 a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras corresponden a estimaciones.

En cuanto a la balanza de servicios, la cuenta registró una mejora importante, al pasar de un déficit de 80.900 millones de dólares en 2014 a uno de 60.400 millones de dólares en 2015. Esta mejora respecto de 2014 se debe principalmente a una disminución de las importaciones de servicios de transporte, asociada a las menores importaciones de bienes anteriormente mencionadas. Asimismo, se observó un descenso de las salidas de la cuenta de viajes como resultado de las depreciaciones de varias monedas de la región. Los demás servicios en su conjunto también mostraron una contracción, como consecuencia de la menor actividad de la región durante el año, lo que ha contribuido al decrecimiento de las salidas netas de la cuenta de viajes.

Como es habitual, la balanza de transferencias fue superavitaria en 2015 y además mejoró en comparación con 2014. El superávit pasó de 62.600 millones de dólares en 2014 a 64.600 millones de dólares el año siguiente. Este aumento se debe principalmente a la evolución positiva de las remesas de migrantes, que es el principal componente del rubro de transferencias corrientes. Las remesas son una fuente muy significativa de recursos financieros para varios países de la región, entre los que se incluyen, por ejemplo, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras y Nicaragua, entre otros. En 2015, según el último dato disponible, las remesas de migrantes han crecido un 6% en promedio en relación con el año anterior[10]. La mejora del mercado laboral de los Estados Unidos se manifestó en un alza de las remesas hacia México (un 5% durante los primeros diez meses con respecto al mismo período del año anterior) y varios países de Centroamérica (un 11% en el caso de Guatemala y un 9% en Honduras durante el mismo período). En estos países, las remesas proporcionaron un impulso significativo al consumo interno y, por lo tanto, también desempeñaron un papel sustancial en el dinamismo del volumen de importaciones.

Por su parte, los países de América del Sur que reciben la mayor cantidad de remesas desde España (Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador y Paraguay) mostraron resultados mixtos, con crecimientos del 1% en el Estado Plurinacional de Bolivia y del 14% en Colombia, pero con una caída del 9% en el caso del Ecuador (véase gráfico II.4), principalmente como resultado de la depreciación del euro respecto del dólar (siendo esta última la divisa en la que se expresan las remesas).

Gráfico II.4

América Latina y el Caribe (13 países): tasa de variación interanual de los ingresos por remesas de emigrados, 2012-2015 a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2015 son el acumulado anual hasta octubre para Colombia, El Salvador, Guatemala, Honduras, México y Nicaragua, hasta septiembre para el Paraguay y el Perú, hasta julio para Bolivia (Estado Plurinacional de) y Jamaica, y hasta junio para Costa Rica, el Ecuador y la República Dominicana.

Finalmente, respecto a la balanza de renta, se trata (como se observa en el gráfico II.2) del rubro más deficitario dentro de la cuenta corriente y el que implica para la región como conjunto mayores salidas de fondos netos hacia el exterior. El componente principal de esta balanza son las salidas de fondos por remisión de utilidades de empresas de inversión extranjera directa a sus matrices en el exterior (estas salidas representan en promedio casi un 70% de la cuenta de rentas), pero también incluye la cuenta de intereses de la deuda externa, entre otras.

Durante 2015, la cuenta de rentas mostró una mejora de más de 19.300 millones, al pasar de un déficit de 154.800 millones de dólares en 2014 a uno de 135.500 millones de dólares en 2015. Esto se debe principalmente a la disminución de las salidas de fondos por remisión de utilidades. La evolución negativa de los precios de exportación de la región —en línea con el deterioro de los precios de los productos básicos— atenuó las ganancias de las empresas transnacionales instaladas en ella y, como consecuencia, se redujo también la proporción que las firmas remiten a sus matrices.

Los flujos financieros recibidos por la región en 2015 no fueron suficientes para cubrir el déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos y hubo que utilizar reservas internacionales para cubrir la diferencia

En 2015, el grupo de países emergentes se vio afectado por una menor disponibilidad de flujos financieros, dada la incertidumbre y la volatilidad predominantes en los mercados financieros a lo largo del año[11]. América Latina no se mantuvo ajena a esta realidad y, durante 2015, el flujo neto de recursos financieros recibido por la región (es decir el saldo de la cuenta de capital y financiera de la balanza de pagos) alcanzó un 2,8% del PIB, cifra insuficiente para cubrir por completo el déficit en cuenta corriente (del 3,5% del PIB). Como resultado, la región en su conjunto utilizó reservas internacionales por un monto equivalente al 0,7% del PIB para cubrir ese déficit[12].

Dentro de la cuenta financiera, se registran algunas tendencias interesantes[13]. En particular, por ejemplo, cabe destacar el comportamiento de la inversión directa neta, ya que se trata del principal flujo financiero para la región en su conjunto, que alcanzó en 2014 unos 137.000 millones de dólares[14]. En 2015, se observa una caída de alrededor del 22% respecto a 2014. Si bien por una parte descendieron las inversiones de las empresas translatinas en el exterior, lo hicieron aún más las inversiones de las multinacionales en la región, lo que produjo la contracción de los flujos netos de esta inversión. Dado que nada hace prever que el último trimestre del año sea muy distinto que los anteriores, se podría asumir esta tasa de variación para el año completo, con lo que la inversión directa neta cerraría el año en unos 107.000 millones de dólares.

Por su parte, los ingresos netos de capitales de cartera hacia la región —que incluyen fundamentalmente inversiones en títulos de deuda y acciones— también se redujeron de forma sustancial con respecto al año anterior. En 2014, estos flujos alcanzaron algo más de 115.000 millones de dólares, mientras que se estima que en 2015 cayeron casi un 40%, de manera que cerrarían 2015 en unos 70.000 millones de dólares.

Si bien en el caso del Brasil y de Chile, se produjo una repatriación de activos externos (en Chile fueron principalmente los fondos de pensiones los que reingresaron capitales al país), esta repatriación no fue suficiente para compensar las caídas de los pasivos de cartera, es decir las caídas de la compra de acciones y títulos de deuda latinoamericana por parte de inversores externos (que descendió a la mitad de la observada en 2014). Esta disminución se debe en gran parte a la reducción de los pasivos de deuda externa brasileña, que han bajado casi un 70% interanual durante los tres primeros trimestres de 2015, situación que, como se verá a continuación, guarda estrecha relación con lo que sucedió en los mercados de emisiones primarias de títulos de deuda externa.

Las emisiones de deuda en los mercados internacionales por parte de América Latina y el Caribe mostraron una caída sustancial en 2015, situación que se agudizó en la segunda mitad del año

En concordancia con lo que muestran los datos de flujos financieros de la balanza de pagos, las emisiones primarias en los mercados internacionales de deuda cayeron de manera sustancial durante 2015 (un -40% acumulado en el período entre enero y noviembre de 2015, en comparación con igual período de 2014). La reducción del acceso a los mercados internacionales de bonos se agudizó en la segunda mitad del año. De hecho, en el tercer trimestre las emisiones sumaron únicamente 10.000 millones de dólares, un 63% por debajo de igual período del año 2014 y el nivel trimestral más bajo desde junio de 2009, en plena crisis financiera global.

Si se consideran las emisiones acumuladas en 12 meses a nivel sectorial, las caídas interanuales que se observan al mes de noviembre son de un 75% para los bancos, un 48% para el sector privado, un 46% para los cuasisoberanos, un 13% para los soberanos y un 7% para los supranacionales (véase el gráfico II.5)[15].

Una parte significativa de la caída se debe al caso del Brasil, donde las emisiones están cayendo a un ritmo de más del 80% interanual. Esto es consistente con lo que se observa a nivel de balanza de pagos, cuya cuenta más afectada en el Brasil, como ya se indicó, fue la de capital de cartera y especialmente la compra de títulos de deuda por parte de inversores externos. El sector cuasisoberano brasileño, en particular la empresa petrolera estatal PETROBRAS, se destacó por el monto de sus emisiones en 2014. En el primer trimestre de 2014, solo esta empresa había emitido casi 14.000 millones de dólares. Sin embargo, a partir de los problemas ya conocidos en los que incurrió, las emisiones por parte de la misma durante la totalidad de 2015 se limitaron a 2.500 millones de dólares.

Gráfico II.5

América Latina y el Caribe: variación anual de las emisiones de deuda en los mercados internacionales acumuladas durante los últimos 12 meses según sector institucional, enero de 2014 a octubre de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance Bonds Database.

El riesgo soberano de la región aumentó levemente en promedio en 2015 pero destacan el Ecuador, la República Bolivariana de Venezuela y el Brasil como los tres países donde más ha aumentado el riesgo país

El nivel de riesgo soberano medio de la región, según el índice de bonos de mercados emergentes (EMBIG), aumentó 53 puntos básicos entre enero y noviembre de 2015 y llegó en esta última fecha hasta los 561 puntos básicos. A nivel de países, el Ecuador, el Brasil y la República Bolivariana de Venezuela son los tres donde más ha aumentado el riesgo país en lo que va del año hasta noviembre (324, 180 y 148 puntos básicos, respectivamente) (véase el gráfico II.6).

Gráfico II.6

América Latina (15 países): variación del riesgo soberano según el índice de bonos de mercados emergentes (EMBIG), 2014 y 2015

(En puntos básicos)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de JP Morgan.

Panamá, Perú y Chile son los países de la región donde el nivel de riesgo soberano es más bajo en el momento actual (poco más de 200 puntos básicos en los tres casos). Les siguen el Estado Plurinacional de Bolivia, el Uruguay, México, y Colombia, todos por debajo de los 300 puntos. El Brasil y la Argentina forman el siguiente escalón, con más de 400 puntos básicos y luego, a gran distancia uno del otro, se encuentran el Ecuador (1.207 puntos) y la República Bolivariana de Venezuela (2.605 puntos).

En 2016, como se indicó en el capítulo I, se espera que continúe la tendencia a la baja de la disponibilidad de flujos financieros para los mercados emergentes en comparación con los años anteriores. Esto se debe a la menor liquidez global disponible tras la normalización de las condiciones monetarias en los Estados Unidos y a la permanencia de cierta aversión al riesgo, producto de la incertidumbre imperante en varios frentes. En el caso particular de América Latina, esta situación será naturalmente heterogénea entre países y algunos sufrirán más restricciones que otros en el acceso al financiamiento.

En caso de que se produjera un empeoramiento de la situación de China —o de la percepción sobre la situación de China—, podrían suscitarse escenarios de mayor aversión al riesgo y de fuga en busca de mayor calidad, como ya se observaron en agosto de 2015 con el aumento de la demanda de monedas consideradas de refugio (particularmente el yen, el franco suizo y el euro, además del dólar). Naturalmente, esto redundaría en una disponibilidad aún menor de flujos de financiamiento hacia los países emergentes.

En el caso de nuestra región, a esto se suma el menor atractivo de la misma para los capitales extranjeros, como consecuencia del menor crecimiento o incluso la contracción económica observados durante 2015 y, en varios países, de las malas perspectivas de precios de exportación que continuarán en el mediano plazo. En el caso particular de Centroamérica, sin embargo, cabe resaltar que, dada su menor integración financiera con los mercados internacionales, el efecto de la normalización de las condiciones monetarias de los Estados Unidos no debería sentirse tanto como en los países más financieramente integrados de América del Sur o, por supuesto, en México.

Capítulo III

La actividad económica

Durante 2015, la actividad económica de América Latina y el Caribe se contrajo un 0,4%, lo que refleja una profundización del proceso de desaceleración iniciado en 2011

En 2015, el producto interno bruto (PIB) de América Latina y el Caribe se contrajo un 0,4% lo que se tradujo en una reducción del 1,5% del PIB por habitante de la región. Este resultado corresponde a la tasa de expansión más baja registrada desde 2009 y, sin duda, da cuenta de la agudización de la desaceleración que registra el crecimiento en el último quinquenio (véase el grafico III.1).

Gráfico III.1

América Latina y el Caribe (países y grupos de países seleccionados): contribución al crecimiento del PIB regional, 2008-2015

(En porcentajes sobre la base de dólares constantes de 2010)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

La contracción de la actividad económica regional fue consecuencia del menor dinamismo exhibido por las economías de América del Sur, que pasaron de registrar una expansión, como grupo, del 0,6% en 2014 a una caída del 1,6% en 2015. Este resultado subregional está muy influenciado por el crecimiento negativo registrado en el Brasil y en la República Bolivariana de Venezuela durante 2015.

Las economías del Caribe de habla inglesa y holandesa muestran una modesta aceleración del crecimiento (del 0,7% en 2014 al 1,0% en 2015), a pesar de los embates que algunos de estos países sufrieron producto de los desastres naturales. Distinto fue el caso de Dominica, país en que los efectos fueron tan severos que provocaron una contracción del PIB en 2015.

Las economías de Centroamérica y México lograron acelerar su ritmo de expansión en 2015. En Centroamérica el crecimiento aumentó del 4,0% en 2014 al 4,4% en 2015, mientras que en México pasó del 2,2% en 2014 al 2,5% en 2015 (véase el gráfico III.1).

Por subregiones, la contribución de las economías de América del Sur al crecimiento, como grupo, ha venido disminuyendo desde 2011. No obstante, la contribución de esos países, excluyendo el Brasil y la República Bolivariana de Venezuela de las estimaciones, ha sido muy estable en los últimos tres años. En los casos de Centroamérica y el Caribe de habla inglesa u holandesa, ambas subregiones han aumentado su contribución al crecimiento. En el Brasil y la República Bolivariana de Venezuela la contribución al crecimiento ha sido negativa.

El consumo privado y la formación bruta de capital fijo contribuyeron negativamente al crecimiento del PIB en 2015

En términos regionales, en 2015 la demanda interna descendió un 0,7%, con una contracción del consumo privado (-0,3%) y de la formación bruta de capital fijo (-4,2%) y un bajo aumento del consumo público (0,7%). Vale la pena mencionar que, desde la crisis financiera internacional de 2009, la región no había registrado contribuciones negativas del consumo privado al crecimiento del PIB, dinámica que se ha observado desde el segundo trimestre de 2015 y que se estima se intensificará en el tercer y cuarto trimestres de 2015. Otro elemento a destacar es que se prevé una contracción de la formación bruta de capital fijo de América Latina durante todo 2015, con lo que se acumularían siete trimestres consecutivos de contracción (véase el gráfico III.2).

Gráfico III.2

América Latina: tasa de variación del PIB y contribución de los componentes de la demanda agregada al crecimiento, primer trimestre de 2008 a segundo trimestre de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Al igual que ocurre con la actividad económica en su conjunto, los distintos componentes de la demanda agregada también mostraron una dinámica bien diferenciada entre subregiones. Así, mientras el consumo privado en América del Sur se redujo un 1,6% respecto a 2014, en Centroamérica creció un 4,6%. Una situación similar ocurrió con el consumo público, que se estanca en un 0,1% en América del Sur, mientras aumenta un 4,4% en Centroamérica.

La formación bruta de capital fijo de América Latina se redujo un 4,2%, lo que refleja una fuerte caída en las economías de América del Sur (-7,2%). Por su parte, en Centroamérica la formación bruta de capital fijo aumentó un 7,0% respecto a 2014, y en la subregión de Centroamérica y México el incremento fue del 4,3%.

Cabe destacar que tras la contracción de la formación bruta de capital fijo durante cinco trimestres consecutivos, desde el segundo trimestre de 2014, la participación en el PIB de esa variable se ha reducido 1,5 puntos porcentuales, pasando del 21,5% en 2013 al 20,0% en 2015.

La falta de dinamismo de la demanda interna se reflejó en una caída de las importaciones reales de bienes y servicios, que se situó en un -1,1% como consecuencia de la disminución del consumo y del lento dinamismo de la inversión en la región en su conjunto. Por su parte, las exportaciones reales de bienes y servicios anotaron un alza del 2,5%. Dada la mayor desaceleración de las importaciones reales regionales con respecto al año anterior, la contribución de las exportaciones netas al crecimiento fue levemente superior que en 2014.

Este proceso de desaceleración de la actividad económica se da en un contexto donde la industria manufacturera contribuye negativamente al crecimiento y el sector de servicios se mantiene como el principal contribuidor

El desempeño de la demanda interna en América Latina tuvo su correlato en la disminución de la actividad económica a nivel sectorial. Para simplificar la presentación, se han agrupado las distintas actividades productivas en tres grandes sectores. El primero, sector primario, incluye las actividades agrícolas y de minería y extracción. El segundo, sector secundario, incluye las actividades de la construcción, la manufactura y la generación de electricidad, gas y agua. El tercero, sector terciario, incluye las actividades de servicios.

Si bien todos los sectores se han desacelerado, el sector secundario se contrajo un 1,8% en 2015, lo que se sumó a la caída del 0,3% registrada en 2014. En este mismo período, los sectores primario y terciario aumentaron un 1,7% y un 0,5%, respectivamente. Como consecuencia, la contribución del sector secundario al crecimiento del valor agregado fue de -0,43 puntos porcentuales, de los cuales 0,34 puntos porcentuales corresponden solo a la industria manufacturera. El sector terciario sigue siendo el principal contribuidor con 0,38 puntos porcentuales de aporte al crecimiento del valor agregado (véase el gráfico III.3), manteniéndose estable el aporte del sector primario con 0,12 puntos porcentuales en 2015.

Gráfico III.3

América Latina: tasa de variación del PIB y contribución de los sectores de actividad económica al crecimiento, primer trimestre de 2008 a segundo trimestre de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

A nivel subregional, vuelve a observarse la marcada heterogeneidad entre subregiones. En Centroamérica el sector secundario creció un 0,6%, mientras que en América del Sur se registró una contracción del 0,3%. La industria manufacturera mostró el peor desempeño en América del Sur, con una disminución del 4,2% respecto al 2014.

La caída de los términos de intercambio hizo que en 2015 el crecimiento del ingreso nacional disponible fuese menor que el del PIB

En 2015, y por cuarto año consecutivo, el ingreso nacional bruto disponible de América Latina presentó tasas de crecimiento inferiores a las del PIB regional[16]. La caída que experimentaron los términos de intercambio de la región y el bajo crecimiento de las rentas recibidas en 2015, explican esta diferencia entre el crecimiento del producto y del ingreso.

Las diferencias subregionales son nuevamente importantes y, mientras las economías de América del Sur —en especial, las exportadoras de energía— experimentaron el mayor deterioro de sus términos de intercambio, las economías de Centroamérica y del Caribe fueron las más beneficiadas, al ser importadoras netas de combustibles y de alimentos. De igual forma, el mayor crecimiento de las rentas netas de toda la región correspondió a las economías de Centroamérica (14,0%) y México (8,0%), lo que contrasta con el 4,0% que registraron las economías de América del Sur.

Sobre la base de lo anterior, el ingreso nacional bruto disponible para América del Sur presenta una caída superior a 1 punto porcentual respecto del PIB, principalmente a causa de la pérdida en la variación de los términos de intercambio y el pobre incremento de las transferencias corrientes netas. Por el contrario, en Centroamérica, la ganancia en la variación de los términos de intercambio y el gran aumento de las transferencias corrientes netas provocó un aumento superior a 5 puntos porcentuales respecto del PIB (véase el gráfico III.4).

Gráfico III.4

América Latina: tasas de variación anual del PIB y del ingreso nacional bruto disponible, 2003-2015

(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Capítulo IV

Los precios internos

En 2015, la inflación en América Latina y el Caribe alcanzó un nivel similar al observado en 2014, mostrando patrones bien diferenciados entre las economías del norte y del sur de la región

Durante los primeros diez meses de 2015, la inflación en América Latina y el Caribe medida por el índice de precios al consumidor (IPC) fue ligeramente superior a la registrada en el mismo período de 2014 y acumuló una variación del 6,6%, en comparación con el 6,5% registrado el año anterior (véase el gráfico IV.1)[17].

Gráfico IV.1

América Latina y el Caribe (promedio ponderado): tasas de variación del índice de precios al consumidor (IPC) en 12 meses, enero de 2010 a octubre de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Excluida la República Bolivariana de Venezuela.

A pesar de la estabilidad del valor acumulado en el año, la evolución de la inflación fue muy diferente entre el primer y el segundo semestre de 2015. En los primeros cinco meses del año, la inflación regional mostró una desaceleración (llegando al 6,0%), respecto de los niveles observados a finales de 2014. Esta evolución, sin duda, estuvo vinculada a la disminución que presentaron los precios de los productos primarios, en particular la energía y los alimentos. En el segundo semestre, esta situación se revirtió y el aumento de los precios se aceleró, en especial en las economías de América del Sur, recogiendo los efectos de las fuertes depreciaciones que registraron algunas de las monedas de la región.

Como se señaló en el Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2015[18], la inflación ha exhibido un comportamiento muy diferenciado en las distintas subregiones. En las economías del norte de la región (Centroamérica, México y el Caribe de habla inglesa u holandesa), la tendencia a la desaceleración que ha venido mostrando la inflación desde 2013 se acentuó en 2015, de modo que la variación del IPC en la subregión conformada por las economías de Centroamérica y México (acumulada en 12 meses hasta octubre) pasó de un 4,3% en 2014 a un 2,7% en 2015. De hecho, muchas economías de esta subregión han presentado este año tasas de inflación negativas, como es el caso de Costa Rica (-0,9%), El Salvador (-2,3%) y Panamá (-0,4%). Una excepción a esta dinámica ha sido Haití, donde se registró una aceleración de la inflación y la variación entre octubre de 2014 y octubre de 2015 fue de un 11,7%, es decir, 5,9 puntos porcentuales superior a la observada en los 12 meses anteriores a octubre de 2014.

En las economías del Caribe de habla inglesa u holandesa, la inflación también registró una considerable desaceleración y se estima que para este grupo la inflación promedio a octubre de 2015 es del 2,6%, en comparación con un 5,6% registrado a octubre de 2014. Nuevamente, la reducción del precio de la energía y de los alimentos fue uno de los principales elementos que soportaron esta dinámica de los precios en esta subregión. Hay que destacar que en el caso de Dominica la marcada contracción que registra la demanda agregada, junto con los elementos antes mencionados, ha significado que esta economía presente una inflación negativa en 2015.

En las economías de América del Sur, la inflación sigue acelerándose, de modo que el dato acumulado en 12 meses hasta octubre pasó de un 7,6% en 2014 a un 8,5% en 2015. A nivel de países, la inflación general superó el valor del 9% en los casos de la Argentina (14,3%), el Brasil (9,9%) y el Uruguay (9,2%), mientras que en los casos de Chile, Colombia y el Perú se mantuvo sobre el rango establecido como meta por la autoridad monetaria (véase el cuadro IV.1). Vale la pena señalar, si bien no se dispone de información oficial, que en la República Bolivariana de Venezuela la inflación también ha registrado una significativa aceleración respecto al 68,5% alcanzado en 2014 y que, según estimaciones preliminares, en 2015 la inflación medida por el índice de precios al consumidor ha alcanzado cifras de tres dígitos.

La caída de los precios de la energía y de los alimentos en los mercados internacionales ha contribuido a la disminución de la inflación en Centroamérica, mientras que la depreciación de las monedas ha impulsado la inflación en América del Sur

Diversos factores están detrás de la marcada diferencia que presentan las economías del norte y del sur de la región, pero sin duda un determinante clave ha sido la conjunción de los efectos de las variaciones de los precios de la energía y de los alimentos, y la dinámica exhibida por los tipos de cambio de las monedas de la región. En las economías del norte (con la excepción de México y Trinidad y Tabago), la caída de los precios de la energía ha significado una reducción de los precios del combustible que, dada la relativa estabilidad cambiaria que exhibieron las monedas de estas economías, se ha traducido en una disminución de los costos de la energía y un menor crecimiento de los precios.

En las economías del sur de la región, en especial en las que cuentan con tipos de cambio más flexibles (Brasil, Chile, Colombia y Perú), las marcadas depreciaciones que presentaron las monedas nacionales contrarrestaron con creces las reducciones de los precios de los bienes primarios, incluida la energía, con el consecuente impacto inflacionario del efecto de transferencia de estas variaciones del tipo de cambio.

En la República Bolivariana de Venezuela, factores como el menor suministro de divisas para las importaciones, en especial para el sector privado, el aumento de la escasez tanto de bienes finales como de insumos productivos, el financiamiento monetario de la gestión del sector público, junto con una depreciación del tipo de cambio del mercado paralelo superior al 400%, ocasionaron un significativo repunte de la inflación. Por su parte, en la Argentina se observa una desaceleración de la tasa de inflación en 2015, si bien esta se mantiene sobre el 10%.

Cuadro IV.1

América Latina y el Caribe: tasas de variación del índice de precios al consumidor (IPC) en 12 meses, octubre de 2013 a octubre de 2015

(En porcentajes)

A octubre de 2013

A diciembre de 2013

A octubre de 2014

A diciembre de 2014

A octubre de 2015

América Latina y el Caribe (excluida la República Bolivariana de Venezuela)

4,8

4,9

6,5

6,3

6,6

América del Sur (excluida la República Bolivariana de Venezuela)

5,3

5,4

7,6

7,5

8,5

Argentina

10,5

10,9

24,2

23,9

14,3

Bolivia (Estado Plurinacional de)

7,5

6,5

3,6

5,2

4,3

Brasil

5,8

5,9

6,6

6,4

9,9

Chile

1,5

3,0

6,1

4,6

4,0

Colombia

1,8

1,9

3,3

3,7

5,9

Ecuador

2,0

2,7

4,0

3,7

3,5

Paraguay

4,4

3,7

3,5

4,2

3,2

Perú

3,0

2,9

3,1

3,2

3,7

Uruguay

8,7

8,5

8,1

8,3

9,2

Venezuela (República Bolivariana de)

54,3

56,2

63,9

68,5

…

Centroamérica y México

3,6

3,9

4,3

4,0

2,7

Centroamérica

1,5

1,4

1,5

1,3

1,1

Costa Rica

4,1

3,7

5,7

5,1

-0,9

Cuba

0,2

0,0

1,9

2,1

1,7 a

El Salvador

0,5

0,8

1,9

0,5

-0,2

Guatemala

4,2

4,4

3,6

2,9

2,2

Haití

4,2

3,4

5,8

6,4

11,7

Honduras

4,6

4,9

6,3

5,8

2,5

México

3,4

4,0

4,3

4,1

2,5

Nicaragua

6,5

5,4

6,8

6,4

2,8

Panamá

3,9

3,7

2,1

1,0

-0,4

República Dominicana

4,7

3,9

2,9

1,6

1,2

El Caribe

4,9

5,2

5,6

4,7

2,6

Antigua y Barbuda

1,3

1,1

1,4

1,3

0,6 b

Bahamas

-0,2

0,8

1,5

0,2

2,0 b

Barbados

1,8

1,1

2,4

2,3

-0,3 c

Belice

0,7

1,6

0,9

-0,2

-0,7 b

Dominica

0,5

-0,4

0,7

0,5

-1,7 b

Granada

-1,6

-1,2

0,0

-0,6

-0,9 b

Guyana

1,4

0,9

0,3

1,2

-0,2 b

Jamaica

10,3

9,7

8,2

6,2

3,5 d

Saint Kitts y Nevis

1,3

1,0

0,9

-0,6

-2,7 b

San Vicente y las Granadinas

0,8

0,0

0,1

0,1

-1,8 b

Santa Lucía

-3,5

-0,7

5,2

3,7

0,1 b

Suriname

1,2

0,6

4,2

3,9

4,1

Trinidad y Tabago

2,7

5,6

8,9

8,5

4,8 a

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos a septiembre de 2015.

b Datos a junio de 2015.

c Datos a julio de 2015.

d Datos a agosto de 2015.

A nivel regional, durante 2015 la inflación de alimentos registró una ligera desaceleración respecto a los valores de 2014, mientras que la inflación subyacente no mostró variaciones

Al desagregar la evolución de los precios entre inflación subyacente y componentes no subyacentes (energía y alimentos), se observa en la región una desaceleración de la inflación de alimentos acumulada en 12 meses a octubre de 2015, que fue de un 7,4%, en comparación con un 7,6% registrado a octubre de 2014, y una inflación subyacente del 6,0%, similar a la de 2014 (véase el gráfico IV.2).

Gráfico IV.2

América Latina y el Caribe (promedio ponderado): inflación acumulada a 12 meses, general, subyacente, de alimentos, de bienes y de servicios, enero de 2010 a octubre de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

A nivel subregional, la inflación de alimentos exhibió un incremento en las economías de América del Sur, al pasar del 8,1% en octubre de 2014 al 9,0% en octubre 2015, presentando al mismo tiempo un aumento de 4,4 puntos porcentuales en Colombia y una caída de 8,8 puntos porcentuales en la Argentina y de 4,7 puntos porcentuales en Chile. En la subregión compuesta por Centroamérica y México, la tendencia fue a una desaceleración de la inflación de alimentos, del 6,6% en octubre de 2014 al 4,2% en octubre de 2015, y en tres economías de esta subregión, Costa Rica, El Salvador y Nicaragua, la inflación de alimentos registró una disminución de más de 5 puntos porcentuales, mientras que en Haití aumentó 8,3 puntos porcentuales. La inflación de alimentos superó el 10% en los casos de la Argentina, el Brasil, Haití, el Uruguay y, muy probablemente, la República Bolivariana de Venezuela.

La inflación subyacente también se aceleró en América del Sur y se desaceleró en la región de Centroamérica y México, en tanto que a nivel de países superó el 10% solo en los casos de la Argentina, Haití y la República Bolivariana de Venezuela. En 2015 (tasas de variación en 12 meses hasta octubre), las mayores disminuciones del componente subyacente de la inflación se produjeron en la Argentina (-9,7 puntos porcentuales), Costa Rica (-5,7 puntos porcentuales), Jamaica (-7,4 puntos porcentuales) y Panamá (-6,8 puntos porcentuales), mientras que los países con mayor incremento de la inflación subyacente fueron Colombia (3,5 puntos porcentuales) y Haití (6,1 puntos porcentuales).

Al descomponer la inflación entre bienes y servicios, ambos índices muestran a octubre de 2015 variaciones similares a las registradas al mismo mes de 2014, un 7,0% frente a un 6,9%, respectivamente, en el caso de los bienes, y un 6,4% frente a un 6,2%, respectivamente, en el caso de los servicios. En ambos casos, el promedio regional refleja, por un lado, el aumento de la inflación en América del Sur y, por otro, una desaceleración en las economías de Centroamérica, México y el Caribe de habla inglesa u holandesa.

Diversos factores condicionarán la evolución de la inflación en 2016

Entre los factores que podrían inducir una reducción de la inflación a futuro destacan la esperada estabilidad de los precios de las materias primas, en especial de los alimentos y la energía, así como la desaceleración de la demanda agregada interna, sobre todo en las economías de América del Sur.

Por otra parte, dentro de los factores que pueden impulsar un alza de la inflación destacan las depreciaciones originadas por la volatilidad cambiaria prevaleciente en los mercados financieros internacionales, el encarecimiento del financiamiento externo y menores recursos vinculados a inversión extranjera directa. En este marco, la inflación podría ganar impulso, dado el efecto de transferencia de las variaciones del tipo de cambio. Los efectos de factores climáticos como el fenómeno de El Niño también pueden afectar al alza la dinámica de los precios de los bienes agrícolas y de los alimentos.

Cuál de estos factores predomine dependerá de elementos específicos de cada país, pero sin duda la presencia de uno o más de ellos condicionará la acción de los responsables de política, en especial de las autoridades monetarias y cambiarias, para tratar de estimular la actividad económica interna, y sobre todo la inversión, en el contexto de una demanda agregada externa de bajo crecimiento. De igual forma, cambios en la orientación de las políticas pueden alterar drásticamente la evolución antes descrita, en particular en economías que exhiben profundos desequilibrios fiscales, cambiarios y monetarios.

Capítulo V

Empleo y salarios

En 2014 una contracción inusualmente fuerte de la participación laboral atenuó el impacto de la desaceleración del crecimiento económico en el mercado laboral. En contraste, en 2015 el ajuste del mercado laboral al enfriamiento de la economía regional siguió las pautas históricamente habituales en América Latina y el Caribe[19]. En efecto, en 2015 se frenó la caída de la tasa de participación, y la mayor entrada de personas en búsqueda de ingresos al mercado laboral en un contexto de baja demanda laboral se tradujo tanto en un incremento del desempleo abierto y del subempleo por horas como en un deterioro de la composición del empleo. Específicamente, una proporción creciente del empleo surgió en actividades de baja productividad, sobre todo en el trabajo por cuenta propia, mientras que la generación de empleo asalariado fue escasa. En consecuencia, la productividad laboral media sufrió un marcado descenso. Además, en algunos países la inflación creciente impactó negativamente en los salarios reales, lo que —junto con el débil crecimiento del empleo y el deterioro de su composición— disminuyó el poder adquisitivo de los hogares.

Por otra parte, el desempeño laboral fue heterogéneo entre los países de la región y, en el promedio del año, las tasas de ocupación y de desempleo en la mayoría de los países no muestran aún signos de empeoramiento, mientras que el promedio ponderado regional se determina significativamente por la negativa evolución del mercado laboral del Brasil. De todas maneras, a lo largo del año se registra un deterioro laboral gradual como tendencia cada vez más generalizada.

Contrariamente a lo observado en 2014, la caída de la tasa de ocupación incide en un aumento de la tasa de desempleo mientras se profundiza el deterioro de la composición del empleo

En el segundo trimestre de 2015 empezó a invertirse la tendencia a la caída de la tasa de participación que se había iniciado en la región en su conjunto a principios de 2013 (véase el gráfico V.1). Para el promedio del año se estima que la tasa de participación urbana se mantendrá en un nivel similar al observado para el promedio de 2014, es decir, un 59,8% de la población en edad de trabajar para el grupo de diez países incluidos en el gráfico.

Al mismo tiempo, la contracción de la economía de América Latina y el Caribe debilitó la demanda laboral, y la tasa de ocupación —que había empezado a caer en el segundo trimestre de 2013 en comparación con igual período del año anterior— volvió a bajar, con algunas oscilaciones respecto a la magnitud de esta reducción. Para el año en su conjunto se estima un retroceso de 0,4 puntos porcentuales.

Gráfico V.1

América Latina y el Caribe (promedio ponderado de 10 países)a: tasas de participación y ocupación urbanas, años móviles, primer trimestre de 2011 a tercer trimestre de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son la Argentina, el Brasil, Chile, Colombia, el Ecuador, Jamaica, México, el Perú, el Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de). Los datos de 2015 de este último país son estimaciones basadas en datos parciales.

b Datos preliminares.

En consecuencia, la tasa de desempleo, que a partir de 2010 se había recuperado de manera vertiginosa de su incremento en 2009, empezó a subir —en el grupo de diez países indicado— a partir del primer trimestre de 2015, alcanzando un 6,1% y un 6,4% en el promedio móvil de cuatro trimestres al segundo y al tercer trimestre de 2015, respectivamente (véase el gráfico V.2). Para el promedio del año calendario 2015 se prevé un nuevo aumento, a un 6,6%. Esto representa un incremento estimado del número de desocupados urbanos de alrededor de 1,5 millones de personas, llegando a un total de 14,7 millones.

Gráfico V.2

América Latina y el Caribe (10 países)a: tasa de desempleo urbano, año móvil y variación interanual, primer trimestre de 2011 a tercer trimestre de 2015

(En porcentajes y puntos porcentuales)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son la Argentina, el Brasil, Chile, Colombia, el Ecuador, Jamaica, México, el Perú, el Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de). Los datos de 2015 de este último país son estimaciones basadas en datos parciales.

b Datos preliminares.

Como consecuencia de la débil demanda laboral, en el promedio ponderado de los países con información disponible, durante el primer semestre de 2015 el empleo asalariado registró un escaso crecimiento (un 0,4%, frente a un 0,8% en 2014) y el aumento del empleo total (1,3%) se debió principalmente a la expansión del trabajo en las categorías no asalariadas. Específicamente, la expansión del trabajo por cuenta propia se aceleró de un 2,2% en 2014 a un 2,8% en el primer semestre de 2015, quedando en evidencia la evolución contracíclica de esta categoría de trabajo a lo largo de los últimos años (véase el gráfico V.3). En vista de que este tipo de trabajo, en general, pero sobre todo en el contexto de una débil demanda laboral, es de peor calidad que el empleo asalariado, estas dinámicas opuestas indican el deterioro de la calidad del empleo medio.

Gráfico V.3

América Latina y el Caribe: crecimiento económico y dinámica en la generación del empleo, 2000 a primer semestre de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos preliminares.

Durante los últimos años, muchos países establecieron instrumentos para aumentar la formalización, sobre todo, del empleo asalariado. En consecuencia, en muchos casos el empleo registrado ha crecido con tasas más elevadas que el empleo asalariado en general, fenómeno que se observa también en 2015. Sin embargo, en varios países el enfriamiento de la demanda laboral ya está teniendo efecto en la expansión del empleo registrado. En concreto, en el Brasil y el Uruguay el número de trabajadores registrados cayó en 2015, en comparación con el año previo, y en Costa Rica, El Salvador y el Perú se ralentizó su aumento. Por otra parte, en la Argentina, Chile, México y Nicaragua se estabilizó o se aceleró el crecimiento de este tipo de empleo, como consecuencia de la combinación de la generación de nuevos puestos de trabajo y la formalización de empleos informales preexistentes (véase el gráfico V.4).

Gráfico V.4

América Latina (9 países): tasa de variación interanual del empleo registrado, 2012 a 2015a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos se refieren a asalariados que cotizan a los sistemas de seguridad social, con la excepción de los datos del Brasil, que se refieren a asalariados privados reportados por las empresas al Catastro General de Empleados y Desempleados, y del Perú, que hacen referencia al empleo reportado en pequeñas, medianas y grandes empresas no agropecuarias formales.

b La variación interanual de 2015 se refiere a los promedios de enero a junio para la Argentina, enero a julio para el Uruguay, enero a agosto para El Salvador y el Perú, y enero a septiembre para el Brasil, Chile, Costa Rica, México y Nicaragua.

En la evolución del subempleo por horas de trabajo se observa un resultado mixto, si bien prevalecen los casos con un aumento de este problema de calidad de empleo. En efecto, en 9 de 13 países con información aumentó la tasa de subempleo por horas, mientras que en otros 4 se redujo. En el conjunto de estos países se observa un gradual deterioro de esta variable ya que, en la mediana de estos países, en el primer trimestre se registró todavía una caída interanual de 0,2 puntos porcentuales, mientras que en el segundo y tercer trimestre la tasa aumentó 0,1 y 0,4 puntos porcentuales, respectivamente.

Como ha sido la pauta general de las últimas décadas, en 2015 la mayor parte de los nuevos puestos de trabajo surgieron en el sector terciario. Sin embargo, en comparación con lo observado durante gran parte de la década pasada —cuando en muchos países se crearon una gran cantidad de nuevos empleos formales en este sector—, durante los tres primeros trimestres del año la expansión del empleo fue moderada en todas las ramas de actividad. En efecto, en el promedio ponderado, el empleo tanto en el comercio como en los servicios se expandió a tasas similares a las del aumento del empleo en su conjunto (aproximadamente un 1,3%). Gracias, sobre todo, al crecimiento del empleo manufacturero en la Argentina y México —y a pesar de su contracción en algunos países—, el empleo en ese sector se expandió a una tasa solo levemente inferior. En muchos países, el empleo en la construcción reflejó el carácter procíclico de esta actividad y en la región en su conjunto aumentó solo un 0,7%. Finalmente, en el sector agropecuario se registró un estancamiento del empleo.

En el contexto de una leve contracción del PIB regional, el incremento del empleo, liderado por el trabajo por cuenta propia, implica una caída de la productividad laboral media de aproximadamente un 1,7%. De esta manera, se retoma la pauta histórica del ajuste del mercado de trabajo a un bajo crecimiento económico en la región donde, en comparación con los países desarrollados, este ajuste ocurre principalmente a través de una caída de la productividad laboral.

El desempeño laboral ha sido heterogéneo, pero los indicadores laborales muestran una tendencia de deterioro

Como en otras ocasiones, los valores regionales se ven muy impactados por el desempeño de la economía más grande de la región, y el marcado deterioro de la situación laboral en el Brasil —con una caída interanual de la tasa de ocupación urbana de 1,2 puntos porcentuales y un aumento de la tasa de desempleo urbano de 1,9 puntos porcentuales en el promedio de los primeros diez meses del año— influye fuertemente en los promedios ponderados regionales. Este impacto se ve compensado de manera parcial por el desempeño de la segunda economía más grande de la región, ya que en el mismo período la tasa de ocupación urbana de México aumentó 0,5 puntos porcentuales y la del desempleo urbano cayó 0,8 puntos porcentuales.

Más allá de la divergencia del desempeño de las dos economías más grandes de la región, se registra una gran heterogeneidad entre los países con información (véanse los cuadros A.18 a A.20 del anexo estadístico). En el gráfico V.5 se muestra que en 5 de los 14 países considerados, la tasa de ocupación urbana creció más que la tasa de participación (ubicación por encima de la diagonal), por lo que la tasa de desempleo abierto disminuyó. En cuatro países ambas tasas tuvieron un comportamiento similar y el desempleo se mantuvo relativamente estable. Finalmente, en otros cinco países la tasa de desempleo aumentó, en la mayoría de los casos por una caída de la tasa de ocupación mayor que la de la participación.

Si bien el empeoramiento de los datos regionales se ve marcadamente determinado por el caso del Brasil y en una serie de países se observa una evolución relativamente favorable de los indicadores laborales, el deterioro de la situación en los mercados de trabajo a lo largo del año ha sido una pauta dominante. En el gráfico V.6 se muestra el promedio simple de la variación interanual de las tasas de participación, ocupación y desempleo, diferenciada por sexo para los países con información disponible[20].

Gráfico V.5

América Latina y el Caribe (14 países): variación interanual de las tasas de participación y de ocupación urbanas, promedio de los primeros tres trimestres de 2014 a los primeros tres trimestres de 2015

(En puntos porcentuales)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Gráfico V.6

América Latina y el Caribe: variación interanual de las tasas de participación, ocupación y desempleo, por sexo, primer, segundo y tercer trimestres de 2015, promedio simple a

(En puntos porcentuales)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados para los tres trimestres son la Argentina, el Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, el Ecuador, Jamaica, México, Paraguay, el Perú y el Uruguay. Para los dos primeros trimestres se considera, además, Barbados. Para el primer y el tercer trimestre se considera también Panamá.

En el gráfico se muestra que en el primer trimestre de 2015 prevaleció la pauta observada a nivel regional durante 2014, a saber, una caída de la tasa de participación que por su magnitud compensó con creces la contracción de la tasa de ocupación, por lo que la tasa de desempleo registró una leve caída. La situación fue más favorable para las mujeres, entre las cuales el incremento del nivel de la ocupación incidió en una caída del desempleo, mientras que este aumentó levemente en el caso de los hombres.

En el segundo trimestre, tanto la tasa de participación como la de ocupación mostraron una incipiente recuperación, con lo que la tasa de desempleo dejó de caer. Los resultados continuaron siendo más favorables para las mujeres que para los hombres, y la reversión de la caída de ambas tasas se debió exclusivamente a las mujeres, si bien la tasa de desempleo femenino mostró solo una muy leva caída interanual.

En el tercer trimestre se observa un claro deterioro de la situación laboral, dado que se produce un menor incremento interanual de la tasa de ocupación mientras que se mantiene el aumento de la tasa de participación. En consecuencia, se registra un incremento de la tasa de desempleo, con un rezago respecto a la tasa urbana en el promedio ponderado. En ese trimestre el desempleo aumenta exclusivamente para las mujeres, mientras que en el caso de los hombres, la contracción de la participación impide un nuevo aumento interanual del desempleo.

De esta manera, también en esta medición se constata un deterioro de la situación laboral a lo largo de los primeros tres trimestres del año, si bien este no es tan marcado como en el promedio ponderado, afectado fuertemente por la evolución del Brasil.

Por otra parte, como pauta general siguen en aumento tanto la tasa de participación de las mujeres como la de ocupación, mientras que en el caso de los hombres ambas caen levemente. De esta manera, la gran brecha que existe entre las tasas de ambos sexos se reduce moderadamente. Mientras que en el primer semestre la tasa de desempleo de las mujeres no aumentó en promedio, en el tercero se registró un marcado incremento, lo que presagia que, si la debilidad de la demanda laboral persiste, este grupo de población tendería a sufrir la falta de empleo más que los hombres.

La variación de los salarios reales se vio afectada por la evolución diferenciada de la inflación

La evolución de los salarios reales refleja, por un lado, la pauta generalizada de un deterioro de las condiciones de empleo y, por otro, la heterogeneidad de los países de la región. En efecto, para el promedio del limitado número de países con información sobre la variación de los salarios reales medios, se estima un leve incremento del 1,2% entre 2014 y 2015, mientras en el año anterior ese aumento fue de casi un 2%. Esta desaceleración de los incrementos reales se debe al menor aumento en promedio de los salarios nominales que no se compensó completamente con la reducción de la inflación en este conjunto de países. Sin embargo, la situación es bien distinta si se analizan México y los países de Centroamérica, por un lado, y los de América del Sur, por el otro.

En el primer grupo de países, la caída de la inflación contuvo el impacto del menor crecimiento de los salarios nominales, y los salarios reales medios registraron un incremento incluso mayor que en 2014. En contraste, en el segundo grupo de países un leve aumento de la inflación reforzó la brecha generada por menores ingresos de los salarios nominales, y los aumentos de los salarios reales se desaceleraron marcadamente en comparación con 2014 (véase el gráfico V.7).

Gráfico V.7

América Latina (10 países) a: descomposición de la variación interanual de los salarios reales según subregiones, promedio simple de 2014 y primeros tres trimestres de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son Costa Rica, México, Nicaragua y Panamá para la subregión norte, y el Brasil, Chile, Colombia, Paraguay, el Perú y el Uruguay para la subregión sur.

El aumento del salario mínimo en varios países llevó aparejado el incremento de los salarios medios. Durante 2015 el aumento de los salarios mínimos fue moderado y en la mediana de 18 países el alza fue de un 2,6%, algo menos que en 2014 cuando se elevó un 3,1%. Sin embargo, la evolución de los salarios mínimos fue heterogénea. En el Estado Plurinacional de Bolivia y Panamá se registró un aumento real superior al 10%, mientras que en Jamaica, el Paraguay y el Perú no se registró ningún aumento del salario legal, por lo que su valor en términos reales disminuyó en comparación con el año anterior.

En algunos países, este incremento salarial, junto con el mayor nivel de empleo, ha ocasionado un moderado aumento del consumo de los hogares. Sin embargo, a nivel regional el consumo privado se contrajo levemente. En ese sentido, el desempeño laboral del Brasil tuvo un fuerte impacto, con un estancamiento del número de ocupados, un deterioro de su composición (reducción de la proporción de los asalariados formales) y una caída de los ingresos laborales medios reales, con lo cual se contrajo el poder adquisitivo de los hogares.

Capítulo VI

Las políticas macroeconómicas

A. La política fiscal

Ante el aumento de las tensiones fiscales, la región ha iniciado un proceso de consolidación de sus finanzas públicas

A nivel de los gobiernos centrales, el balance fiscal alcanzaría un promedio de déficit primario del 1% del PIB, y el resultado global (incluido el pago de los intereses de la deuda pública) registraría un déficit del 3% del PIB en 2015[21]. Por primera vez desde 2009, todos los países de América Latina presentan déficit fiscales, aunque este año los niveles de gastos e ingresos fiscales son bastante mayores, como se muestra en el gráfico VI.1.

Gráfico VI.1

América Latina y el Caribe: indicadores fiscales de los gobiernos centrales, 2009-2015

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones.

De acuerdo con la información presentada en los presupuestos oficiales de cada país[22], la situación fiscal en 2015 de 14 de los 19 países de América Latina se mantendría relativamente estable o en mejoría. En efecto, la significativa caída de los ingresos fiscales, afectados por menores precios de los productos básicos de exportación, ha sido compensada por ajustes proporcionales de los niveles del gasto público en varios países de la región.

En el Ecuador, El Salvador y Honduras, mejora el balance fiscal de manera importante. En Colombia, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, el Paraguay, la República Dominicana y el Uruguay, la posición fiscal se mantiene en niveles similares a los del año anterior. En cambio, en el Brasil, Chile, Costa Rica, Haití y el Perú, la merma del resultado fiscal es significativa (véase el anexo estadístico).

En el Caribe, el resultado fiscal se ha deteriorado, alcanzando en 2015 un —3,0% del PIB, mientras que el resultado primario es equivalente a un 0,3% del PIB. De los 13 países de la región, 8 mejoraron o se mantuvieron estables durante 2015 y solo 5 exhibieron un deterioro de su saldo fiscal que afectó fuertemente el promedio de la región, entre los que se encuentran Barbados, Suriname y Trinidad y Tabago.

Cabe resaltar que la heterogeneidad del desempeño macroeconómico y de la especialización productiva de los países de la región se refleja en una diversidad de coyunturas fiscales. En especial, en el Caribe y Centroamérica las finanzas públicas se han beneficiado de un significativo doble choque fiscal positivo, con un crecimiento bastante vigoroso y una factura petrolera reducida.

La mayoría de los países que han tenido choques externos negativos han ajustado sus niveles de gasto, con el fin de mantener las cuentas públicas bajo control y contrarrestar la caída de los ingresos fiscales; para 2016 se espera una tendencia similar de acuerdo con los presupuestos presentados. En promedio, la deuda pública como proporción del PIB se ha mantenido estable, especialmente por las bajas tasas de interés imperantes, aunque esta inédita situación puede revertirse ante nuevas alzas.

La deuda pública de América Latina aumentó levemente, a un promedio del 34,3% del PIB en 2015 (véase el gráfico VI.2), un nivel que sigue siendo comparativamente bajo. La tendencia alcista ha sido explosiva en el Brasil, donde aumentó el peso de la deuda pública 7 puntos porcentuales durante el año, lo que se atribuye, en el actual contexto recesivo, a la agudización del déficit fiscal y a las altas tasas de interés devengadas por los títulos públicos. La deuda pública también ha aumentado en el Ecuador (3,0 puntos del PIB), México (2,9 puntos) y Honduras (2,7 puntos), aunque desde un nivel mucho más bajo y en proporciones menores.

Gráfico VI.2

América Latina y el Caribe: deuda pública bruta, 2015

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

En algunos países de América del Sur (Argentina, Colombia y Uruguay) y otros de Centroamérica (Costa Rica, El Salvador, Haití, Honduras y Panamá), los niveles de endeudamiento son algo superiores al promedio (entre un 37% y un 45% del PIB). En el otro extremo, con niveles de endeudamiento inferiores a 20 puntos del PIB, se encuentran Chile, el Paraguay y el Perú.

En general, en los países del Caribe la deuda ha tenido una trayectoria ascendente en el último quinquenio, alcanzando un valor promedio cercano al 80% del PIB, siendo Jamaica el país con la mayor deuda pública, de un 131% del PIB. En 2015, la deuda pública ha aumentado en Antigua y Barbuda (7,9 puntos del PIB), Santa Lucía (3,9 puntos), San Vicente y las Granadinas (3,8 puntos), Guyana (3,7 puntos), Trinidad y Tabago (2,8 puntos), Suriname (2,5 puntos), Barbados (2,2 puntos) y Dominica (1,9 puntos), y ha caído en Granada (0,1 puntos), Belice (1,3 puntos), Jamaica (2,0 puntos), Saint Kitts y Nevis (3,5 puntos) y las Bahamas (3,8 puntos).

El gasto público agregado ha caído en términos del PIB, especialmente las erogaciones de capital

Las cifras disponibles muestran ciertas tendencias generales del gasto público. En América Latina, en línea con los anuncios de ajuste en varios países de la región, se observa en promedio una reducción de los gastos de capital de 0,4 puntos porcentuales del PIB, lo que contrasta con los aumentos significativos que se registraron en 2014. Hubo caídas acentuadas en los países exportadores de hidrocarburos (Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (República Bolivariana de)), así como en el Brasil, Costa Rica, Honduras, Panamá y el Paraguay (véase el gráfico VI.3). En el resto de Centroamérica y en Chile se registra un aumento marcado de la inversión pública.

Gráfico VI.3

América Latina y el Caribe: gasto público desagregado del gobierno central,

por subregiones y grupos de países, 2014-2015

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones.

a Cobertura del sector público federal.

b Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (República Bolivariana de).

c Chile y Perú.

d Argentina, Paraguay y Uruguay.

e Antigua y Barbuda, Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada, Jamaica, Panamá, Saint Kitts y Nevis, San Vicente y las Granadinas y Santa Lucía.

Por otra parte, si bien los promedios no se ven tan afectados, se observa un aumento sustancial del servicio de la deuda pública en varios países. En el Brasil casi la totalidad del aumento del gasto público en 2015 equivale al alza del pago de intereses (2,7 puntos del PIB). En otros países (Costa Rica y República Dominicana), dicho gasto sobrepasa el 15% de participación. El servicio de la deuda también está creciendo en Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, el Ecuador y Honduras.

Cabe mencionar la moderación del crecimiento del gasto corriente primario de América Latina observada, en promedio, en 2015, tras varios años de continuo aumento como porcentaje del PIB. Se produce una fuerte caída en los países exportadores de hidrocarburos (1,1 puntos del PIB), lo que contrasta con un aumento relevante en los países exportadores de alimentos (Argentina, Paraguay y Uruguay). En el Caribe, destaca un aumento de 0,6 puntos del PIB del gasto corriente primario, sobre todo en las Bahamas, Barbados, Guyana y Trinidad y Tabago.

Los ingresos fiscales se han vistos afectados por los menores precios de los productos básicos de exportación, pero la merma ha sido compensada en parte por un aumento de los ingresos tributarios

Los ingresos fiscales de América Latina registraron un deterioro en 2015 (véase el gráfico VI.4), principalmente por la caída de los ingresos provenientes de recursos naturales no renovables. El desplome del precio internacional del petróleo crudo golpeó a las cuentas públicas de los países productores de la región. Se destaca una reducción importante de los ingresos totales, en particular de los no tributarios, en México (3,2 puntos del PIB) y en los demás exportadores de hidrocarburos (2,6 puntos). Asimismo, los exportadores de minerales y metales experimentaron una nueva disminución de sus ingresos no tributarios (de 0,7 puntos del PIB en el caso de Chile y de 0,5 puntos en el caso del Perú), en línea con el descenso ininterrumpido de los precios de sus productos, que comenzó en 2011. Por otro lado, se destaca la estabilidad relativa de los ingresos fiscales en los países de Centroamérica y un aumento en el Caribe.

Gráfico VI.4

América Latina y el Caribe: ingresos fiscales totales e ingresos tributarios del gobierno central, por subregiones y grupos de países, 2014-2015 a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones.

a Los datos de 2015 corresponden a estimaciones.

b Cobertura del sector público federal.

c Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador, Venezuela (República Bolivariana de) y Trinidad y Tabago.

d Chile y Perú.

e Argentina, Paraguay y Uruguay.

f Antigua y Barbuda, Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada, Jamaica, Panamá, Saint Kitts y Nevis, San Vicente y las Granadinas y Santa Lucía.

Aunque el año fue marcado por la pérdida de ingresos provenientes de recursos naturales no renovables, el declive de estos fue en parte contrarrestado en varios países por aumentos de los ingresos tributarios. En promedio, América Latina logró aumentar su presión tributaria 0,2 puntos porcentuales del PIB. Se destacan en particular Chile (0,5 puntos del PIB), México (2,2 puntos) y el Ecuador (1,0 puntos), donde reformas y medidas recientes generaron mayores ingresos. En Chile, las transferencias al fisco de la Corporación Nacional del Cobre de Chile (CODELCO) cayeron un 22,7% en términos nominales, al tiempo que los ingresos tributarios registraron un aumento de un 9,3%, impulsados por un alza del 14% en la recaudación del impuesto sobre la renta, producto de la aplicación de la reforma tributaria aprobada en 2014.

En México los ingresos petroleros cayeron 2,5 puntos con respecto al producto en 2015, en línea con el desplome del precio internacional del petróleo crudo. Sin embargo, los ingresos tributarios aumentaron sustancialmente (2,2 puntos del PIB), impulsados por las medidas tributarias adoptadas en la Reforma Hacendaria de 2013. En particular se destaca un alza de la recaudación del impuesto sobre la renta —cuya presión aumentó casi 1 punto del PIB—, que se explica en parte por la aplicación de las nuevas medidas, como la eliminación del régimen de consolidación y mejoras en la retención del impuesto a los empleados públicos. Otro factor del incremento de la recaudación tributaria fue la reducción del arrastre fiscal, atribuible al impuesto especial sobre producción y servicios aplicado a la gasolina y el diésel (IEPS), que a su vez funciona como un subsidio, dependiendo de los precios internacionales de estos productos.

Los ingresos petroleros del Ecuador también experimentaron un declive importante durante el año, de 1,5 puntos con respecto al producto. En cambio, los ingresos tributarios se elevaron marcadamente (1,0 puntos del PIB), debido a los mayores ingresos procedentes del impuesto sobre la renta y de los aranceles. En el primer caso se destaca el efecto transitorio de la amnistía tributaria —aprobada en abril—, que permitió a los contribuyentes pagar los impuestos adeudados con una remisión de hasta el 100% de los intereses, multas y recargos. Por otro lado, la recaudación aduanera del Ecuador registró un aumento de más del 50%, producto de la aplicación de una sobretasa arancelaria en marzo de 2015.

En el Perú los ingresos tributarios cayeron sustancialmente (2,0 puntos del PIB) en el año. Los ingresos fiscales provenientes de la actividad minera registraron una nueva baja, principalmente por una débil recaudación del impuesto sobre la renta de sociedades. Este factor fue acentuado por la reducción de la tasa de este impuesto —del 30%al 28%— en diciembre de 2014 como parte de un paquete de medidas dirigidas a reactivar la economía nacional. El total de los ingresos derivados del impuesto sobre la renta —incluidos los de las personas físicas, las que también se beneficiaron de una reducción del impuesto, en promedio— se redujeron un 12% en términos nominales.

En la Argentina y el Brasil, los ingresos tributarios registraron trayectorias opuestas durante el año. En el primero de estos países, se destaca un crecimiento marcado de la recaudación del impuesto a las ganancias (45% en términos nominales) y de los aportes y contribuciones a la seguridad social (38%) hasta septiembre, que se debe principalmente al aumento de las remuneraciones imponibles. Por el contrario, en el Brasil los ingresos tributarios del gobierno federal registraron una caída del 3,0% en términos reales en los primeros nueve meses de 2015. En particular, se destaca el descenso de las contribuciones sociales (3,0% en términos reales), en línea con el empeoramiento de la situación del mercado laboral formal.

En cambio, en la República Dominica y los países de Centroamérica, los ingresos tributarios se mantuvieron estables con respecto al producto durante el año. Sin embargo, se destaca una caída en Guatemala (0,4 puntos del PIB) por una reducción de la recaudación del impuesto sobre la renta (6,4% en términos reales hasta octubre) y del impuesto al valor agregado aplicado a las importaciones (5,7%), que no fue compensada con los nuevos ingresos originados en las medidas tomadas a fines de 2014 (como el alza de los impuestos a la distribución de cemento, a la telefonía y a los vehículos).

En el Caribe los ingresos fiscales aumentaron en 2015, reflejando una cierta reactivación de la economía de los países y los resultados de medidas fiscales adoptadas en los últimos años. Se destacan subidas importantes de los ingresos tributarios en las Bahamas (2,4 puntos del PIB) y Jamaica (1,5 puntos). En el primer caso, el aumento se debe en parte a la entrada en vigor del nuevo impuesto sobre el valor agregado (IVA). En Jamaica, el crecimiento de los ingresos tributarios refleja un alza importante de los impuestos indirectos, originada por modificaciones al IVA y por un aumento de las tasas del impuesto selectivo aplicado a productos derivados del petróleo. Por otro lado, en Suriname y Trinidad y Tabago los ingresos procedentes de los recursos naturales descendieron de manera pronunciada. Sin embargo, en este último país se elevaron los ingresos no tributarios, principalmente los ingresos de capital (2,2 puntos del PIB), que fueron impulsados por la venta de Methanol Holdings (Trinidad) Limited y, en menor medida, en los otros países de la región, por las donaciones relacionadas con los desastres naturales (como la tormenta tropical Erika).

B. Las políticas monetaria, cambiaria y macroprudencial

El espacio para mantener una política monetaria contracíclica podría estar disminuyendo en especial en las economías de América del Sur

Desde que se desencadenó la crisis financiera mundial, las autoridades monetarias de la región han concentrado sus esfuerzos en tratar de estimular la demanda agregada interna, en particular el consumo privado y la inversión. Sin embargo, cambios producidos en el contexto internacional, como la caída de los precios de los bienes primarios y el aumento de la volatilidad en los mercados financieros, junto con la dinámica de los precios internos, han afectado el espacio de política con que cuentan los bancos centrales y, por tanto, su accionar.

En las economías de América del Sur que usan el esquema de metas de inflación, el espacio para sostener políticas monetarias expansivas parece estar disminuyendo en la medida en que la inflación se ha acelerado y supera los objetivos planteados por las autoridades. Esta situación ha provocado que los bancos centrales de dichas economías incrementaran la tasa de referencia de política monetaria durante el presente año, en especial, en el segundo semestre. En México, la trayectoria descendente de la inflación ha permitido a las autoridades mantener inalterada la tasa de referencia de la política monetaria (véase el gráfico VI.5).

Gráfico VI.5

América Latina (países con metas de inflación): tasas de política monetaria, enero de 2013 a noviembre de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

En lo que respecta a los bancos centrales de la región que emplean agregados como principal instrumento de política, pareciera que la prioridad sigue siendo estimular la demanda agregada interna, dado que la base monetaria crece a tasas superiores a las observadas en 2014. Sin embargo, en la dinámica registrada por agregados más amplios, como el M1 y el M2, se evidencia que, a pesar de los esfuerzos por expandir a mayor ritmo la base monetaria, no se ha podido evitar una desaceleración de estos instrumentos, tanto en las economías dolarizadas como en el Caribe de habla inglesa y, a partir de mayo, en Centroamérica. En las economías de América del Sur que emplean los agregados como principal instrumento de política monetaria (base monetaria, M1 y M2), las tasas de crecimiento se han acelerado desde el segundo semestre de 2014, pese a que en este grupo se encuentran algunas de los países con mayores niveles de inflación de la región (véase el gráfico VI.6).

Gráfico VI.6

América Latina y el Caribe: evolución del agregado monetario M1, enero de 2013 a septiembre de 2015

(Variaciones trimestrales anualizadas en porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.

b Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Paraguay y Uruguay.

c Ecuador, El Salvador y Panamá.

Las tasas de interés activas se mantuvieron estables, mientras que el crédito tiende a desacelerarse

En las variables que recogen los efectos del movimiento de los instrumentos de política, se observa que las tasas de interés activas medias se han mantenido bastante estables, a pesar de los cambios registrados en los instrumentos.

Por su parte, el crédito otorgado al sector privado da cuenta de una desaceleración en las economías dolarizadas y en las que han establecido metas de inflación. En Centroamérica y en las economías del Caribe de habla inglesa u holandesa, si bien en el primer semestre se observa una pequeña desaceleración del crédito, en el tercer trimestre de 2015 su ritmo de crecimiento mejora. Por su parte, en las economías de América del Sur que usan agregados como instrumento (que constituyen la excepción), tras la desaceleración mostrada en el segundo semestre de 2014, durante 2015 se aceleró el ritmo de crecimiento del crédito (véase el gráfico VI.7).

Gráfico VI.7

América Latina y el Caribe: evolución del crédito interno otorgado al sector privado, enero de 2013 a septiembre de 2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.

b Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.

c Ecuador, El Salvador y Panamá.

d Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Paraguay y Uruguay.

Al analizar la composición del crédito, destaca la importante desaceleración que registra el destinado a los sectores industriales, mientras que el crédito dirigido al consumo es el que tiende a mostrar las mayores tasas de crecimiento.

Las monedas de los países con tipo de cambio flexible registraron importantes depreciaciones durante 2015

El progresivo deterioro de los precios internacionales de los productos básicos, las crecientes expectativas acerca de la suba de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos y (en menor medida) la progresiva desaceleración de las economías de la región se tradujeron en una depreciación de las monedas de aquellos países con tipos de cambio flexibles, en un contexto de volatilidad, especialmente los que están más integrados a los mercados financieros internacionales. Así, el real brasileño se depreció respecto del dólar un 41% en los primeros 11 meses de 2015 en comparación con el mismo período de 2014, mientras que el peso colombiano se depreció un 36,9%, el peso mexicano un 19,4%, el peso chileno un 14,6% y el nuevo sol peruano un 12%. Tomando como punto de comparación un momento anterior al mayor deterioro de las expectativas (junio de 2014), las depreciaciones son más marcadas, subiendo el tipo de cambio en el caso del Brasil un 68,9% y en el de Colombia un 58,3% (véase el gráfico VI.8).

Gráfico VI.8

América Latina (países seleccionados): evolución del tipo de cambio nominal, enero de 2013 a noviembre de 2015

(Índice enero de 2008=100)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

A pesar de que esas devaluaciones a menudo fueron acompañadas de la aceleración de la inflación (asociada al traspaso (passthrough) y a efectos de segundo orden, entre otros), dada su magnitud, se tradujeron en depreciaciones del tipo de cambio efectivo de dichos países. Así, en Colombia, el Brasil y México las depreciaciones efectivas observadas durante los primeros diez meses de 2015 en comparación con el mismo período de 2014 fueron del 25,6%, el 23,3% y el 12,7%, respectivamente[23].

La situación es diferente en aquellos países que no tienen flexibilidad cambiaria. En ellos, la conjunción de factores como el aumento de la inflación, las significativas depreciaciones de las monedas de los principales socios comerciales y la existencia de tipos de cambios poco flexibles ha provocado apreciaciones del tipo de cambio real efectivo. Este es el caso de la Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), el Ecuador y Venezuela (República Bolivariana de).

En Centroamérica, Guatemala registró una apreciación efectiva del 7,4%, a partir de la revalorización nominal del quetzal en un 3,4% durante los primeros diez meses de 2015 y, en menor medida, por la depreciación de socios comerciales como México. En el Caribe, en Trinidad y Tabago continuó el proceso de apreciación efectiva, debido sobre todo a la existencia de un tipo de cambio nominal casi fijo y a una inflación media del 5,5% durante los primeros diez meses del año, a lo que se sumó la depreciación de los socios comerciales.

En términos regionales, el tipo de cambio efectivo extrarregional de América Latina y el Caribe se depreció un 0,5% durante los primeros diez meses de 2015, arrastrado por la depreciación efectiva de América del Sur, de un 3,8%. Sin embargo, al comparar octubre de 2015 con octubre de 2014, la depreciación de América del Sur resulta mucho más marcada (8,8%), lo que también impactó sobre el total de la región (3,5%) (véase el gráfico VI.9).

Tras la leve recuperación registrada en 2014, las reservas internacionales descienden en 2015

En los primeros diez meses de 2015, las reservas internacionales de América Latina y el Caribe registraron una contracción del 3,8%, la mayor desde el inicio del superciclo de los bienes primarios en 2003. Las reservas se redujeron en 22 economías de la región, y en 13 de estos casos las reducciones fueron superiores al 5%. Las economías que registraron las mayores pérdidas de reservas fueron la Argentina (-14,2%), el Ecuador (-16,2%), Haití (-25,1%), Suriname (-36,3%) y Venezuela (República Bolivariana de) (-31,8%). Cabe destacar que los niveles de reservas internacionales alcanzados en octubre de 2015 son los más bajos desde julio de 2006 en la Argentina, desde enero de 2010 en Haití, desde noviembre de 2007 en Suriname y desde febrero de 2003 en el caso venezolano.

Gráfico VI.9

América Latina y el Caribe: evolución del tipo de cambio real efectivo extrarregional, enero de 2012 a septiembre de 2015

(Índice 2005=100)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Al mismo tiempo, las reservas se incrementaron en diez economías de la región, siendo los aumentos más significativos los observados en Costa Rica (9,7%), Jamaica (17,1%) y Santa Lucía (31,3%). Las cinco economías que mantienen los niveles de reservas más elevados de la región registraron pérdidas, destacándose los descensos de Chile (-4,6%) y México (-7,0%).

Pese a esta reducción, las reservas crecieron en términos del PIB, al pasar del 14,8% en 2014 al 15,3% en 2015 (véase el gráfico VI.10). Esta dinámica a nivel regional fue inducida por la evolución de las economías de América del Sur (que tuvieron un crecimiento del 7,1%), en especial, en los casos del Brasil y Colombia, donde la relación entre las reservas internacionales y el PIB creció más de un 10%, compensando la caída registrada en el Caribe de habla inglesa (-6,3%) y en Centroamérica y México (-4,1%).

Gráfico VI.10

América Latina y el Caribe: evolución de las reservas internacionales brutas, 2000-2015

(En miles de millones de dólares y porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Las economías de la región adoptaron medidas macroprudenciales para reducir sus vulnerabilidades sistémicas

Los países de la región introdujeron reformas en sus sistemas financieros, de modo de complementar las políticas monetarias y cambiarias con medidas macroprudenciales a fin de mitigar posibles riesgos sistémicos, adecuando el manejo de las reservas internacionales en un contexto internacional de creciente incertidumbre y mayores costos del financiamiento externo.

Las medidas incluyeron la modificación del marco regulador en Barbados y Jamaica; la reforma de las normativas relacionadas con los mercados de bonos corporativos y derivados en el Brasil, México y el Perú; cambios en el manejo del encaje legal sobre los depósitos bancarios en Barbados, el Brasil, Guatemala, el Perú, la República Dominicana y Venezuela (República Bolivariana de); modificaciones de la regulación que rige el proceso de asignación de divisas en la Argentina y Venezuela (República Bolivariana de); la profundización del proceso de desdolarización en Bolivia (Estado Plurinacional de) y el Perú; propuestas de introducción de nuevos medios de pago en el Ecuador, y el establecimiento de topes a las tasas de interés cobradas por las tarjetas de crédito en Guatemala.

Además, se introdujeron nuevos instrumentos como los acuerdos de canje de monedas entre China y diversos países de la región, entre ellos, la Argentina, Chile y Suriname. La obtención de recursos mediante organismos multilaterales ha permitido reforzar la posición de las reservas internacionales en varias economías de la región como Honduras y Jamaica. Por su parte, la República Bolivariana de Venezuela ha efectuado retiros de fondos mantenidos en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y ventas de reservas en oro.

Capítulo VII

Riesgos y perspectivas para 2016

En 2016 se presentarán diversos escenarios y riesgos en la economía mundial que sin duda condicionarán el desenvolvimiento de la actividad económica de la región. Como ya se mencionó, las proyecciones para los próximos años indican bajas tasas de crecimiento a nivel mundial, apuntaladas por la lenta, pero sostenida, recuperación de las economías desarrolladas. Sin embargo, aún persisten serios riesgos que podrían modificar esta trayectoria. Más allá de las dificultades observadas en la zona del euro, cabe destacar las crecientes incertidumbres sobre el desempeño futuro de China y, en general, de las economías emergentes. En el caso de China, los escenarios más probables apuntan a que continúe la desaceleración de la economía hasta una tasa cercana al 6,4% en 2016. La dinámica de las economías emergentes nubla el panorama futuro de la demanda agregada externa que enfrentarán los países de América Latina y el Caribe.

A las incertidumbres sobre el crecimiento de la economía mundial, se debe sumar el bajo crecimiento del comercio, que en 2015 fue del 1,5%, la tasa más baja después de la crisis ocurrida entre 2007 y 2009. Se espera que en 2016 el volumen del comercio mundial crezca a tasas cercanas al 2,5%, aún por debajo del crecimiento de la economía.

Las repercusiones del lento crecimiento de la demanda agregada mundial y los factores condicionantes desde el lado de la oferta indican que no cabe esperar una recuperación de los precios de las materias primas, sino que estos se mantendrán en torno a los valores mostrados a finales de 2015. En este contexto, se prevé que en 2016 la variación de los términos de intercambio será nuevamente negativa para América Latina y el Caribe en su conjunto, aunque el deterioro sería de menor magnitud que en 2015.

En el ámbito de los mercados financieros, se espera que durante 2016 empeoren las condiciones observadas en 2015, cuando los países emergentes se vieron afectados por una menor disponibilidad de flujos financieros, dada la incertidumbre y volatilidad que prevaleció en mayor o menor medida durante todo el año, junto con una menor liquidez global y un gradual aumento del costo de los recursos financieros en los mercados internacionales. En este contexto, no cabe esperar un repunte de los flujos de financiamiento disponible para los mercados emergentes, que en 2015 cayeron respecto de 2014. Las turbulencias de los mercados financieros internacionales se relacionan con los efectos de la eventual normalización de la política monetaria de los Estados Unidos y la tendencia al fortalecimiento del dólar.

Como se ha observado en años anteriores, la evolución de la economía mundial ha tenido efectos muy diferenciados en los distintos países y subregiones de América Latina y el Caribe, y contribuirá a acentuar las diferencias subregionales en función de la orientación productiva y comercial de las economías. Aquellas que dependen de las exportaciones de bienes primarios y que tienen a China como uno de sus principales destinos se verán más afectadas que aquellas orientadas a la producción de manufactura y a proveer servicios a las economías más desarrolladas, en particular los Estados Unidos.

En el caso de las economías que dependen de las exportaciones de materias primas, la merma de los ingresos por este concepto condicionará el desempeño de variables como el ingreso nacional disponible —y, por ende, el consumo privado—, los ingresos fiscales —y, en consecuencia, el espacio para la adopción de políticas contracíclicas—, el resultado de la cuenta corriente y las variaciones del tipo de cambio. Además, ante el aumento de las presiones inflacionarias debido al efecto de transferencia de las variaciones del tipo de cambio, se ha ido reduciendo la aplicación de una política monetaria contracíclica.

La conjunción de mercados financieros externos con menor liquidez y choques adversos que afectan los términos de intercambio significará para muchos países de la región una disminución de los flujos financieros internacionales, debido a mermas de las entradas de capital e incrementos de las salidas. Esta situación provocará a su vez la persistencia de la volatilidad cambiaria y la necesidad de un mayor uso de las reservas internacionales para financiar los saldos en cuenta corriente, y aumentará la probabilidad de que la región enfrente ahora no solo un entorno comercial adverso, sino además un entorno financiero mucho menos favorable.

Al igual que en 2014, durante 2015 la demanda interna muestra una importante desaceleración, en especial del consumo privado y la inversión, situación que probablemente se mantenga durante 2016 y que acarrea importantes riesgos respecto de la capacidad de crecer en el futuro. Durante 2015 la formación bruta de capital fijo de América Latina se redujo un 4,2%, reflejando una fuerte caída de las economías de América del Sur (-7,2%). Por su parte, en Centroamérica la formación bruta de capital fijo tuvo un aumento del 7,0% con respecto a 2014, mientras que para la subregión centroamericana y México el incremento fue del 4,3%.

Dinamizar el crecimiento económico de la región plantea amplios desafíos para los países. Junto con revertir el ciclo contractivo de la inversión que se viene observando desde 2014, deben ser capaces de aumentar su productividad, la que también se ha visto fuertemente rezagada en comparación con otras regiones y con los países desarrollados. La capacidad de mejora de la productividad se redujo no solo por la caída de la inversión, sino también por el debilitamiento de los sectores industriales y manufactureros regionales durante los últimos años. Este debilitamiento ha estado acompañado de un creciente deterioro de los mercados laborales, donde se observa un creciente aumento de la ocupación en sectores informales y de baja productividad. En un contexto de bajo crecimiento, la región debe además defender los avances sociales logrados en los últimos años.

Ante el descenso de los ingresos fiscales, que ha originado un proceso de consolidación de las cuentas públicas, se torna aún más indispensable avanzar en la instauración de reglas fiscales que prioricen los gastos de capital. Como ya lo ha planteado la CEPAL, el diseño de esquemas anticíclicos eficientes de protección de la inversión es sumamente importante para enfrentar la volatilidad macroeconómica de la región. Para minimizar los costos de ajuste y potenciar las expectativas de crecimiento potencial y de estabilidad futura, los esquemas que complementan las políticas anticíclicas con la protección (y el estímulo) de las inversiones en la parte baja del ciclo pueden ser mucho más efectivos que las reglas fiscales basadas solamente en metas de gasto o déficit.

En un contexto externo complejo y sujeto a diversos riesgos, a diferencia de 2015 —cuando la economía regional mostró una contracción del 0,4%—, para 2016 se espera un leve crecimiento positivo del 0,2% (véase el cuadro VII.1). Al igual que en 2015, el crecimiento en promedio ponderado esconde dinámicas diferenciadas entre países y subregiones. Se estima que Centroamérica, incluidos el Caribe de habla española y Haití, crecerá en 2016 en torno al 4,3%. Si se incluye México, cuyo crecimiento esperado es del 2,6%, el promedio llega al 3,0%. América del Sur tendrá un crecimiento negativo del 0,8% fundamentalmente a causa de las contracciones del Brasil (-2,0%) y Venezuela (República Bolivariana de) (-7,0%); por último, el Caribe de habla inglesa crecerá a una tasa del 1,6%.

La leve mejora del crecimiento económico regional proyectada para 2016 no tendrá fuerza suficiente para dinamizar de manera marcada la demanda laboral y la generación de empleos de calidad. Si bien el comportamiento levemente contracíclico de la oferta laboral en América Latina en su conjunto frenaría el aumento de la tasa de participación, la debilidad de la generación de empleo y la correspondiente nueva caída de la tasa de ocupación causarían un nuevo incremento de la tasa de desempleo. Al mismo tiempo, en muchos países aumentará el empleo de baja productividad, ya que muchos hogares tendrán que generar fuentes adicionales de ingresos laborales.

En varios países los salarios reales, y con ellos los ingresos de los hogares, se verán afectados por menores incrementos de los salarios nominales, en un contexto de creciente desempleo, o por una inflación relativamente elevada, por ejemplo, como consecuencia rezagada de una depreciación cambiaria. Sin embargo, esta no será una pauta generalizada por lo que, en países con baja inflación y una moderada expansión del PIB, las condiciones para que se incrementen los salarios reales continúan siendo más favorables.

Cuadro VII.1

América Latina y el Caribe: tasas anuales de variación del producto interno bruto (PIB), 2010-2016

(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)

País

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

2016 b

Argentina

9,5

8,4

0,8

2,9

0,5

2,0

0,8

Bolivia (Estado Plurinacional de)

4,1

5,2

5,1

6,8

5,5

4,5

4,5

Brasil

7,6

3,9

1,8

2,7

0,1

-3,5

-2,0

Chile

5,8

5,8

5,5

4,2

1,9

2,0

2,1

Colombia

4,0

6,6

4,0

4,9

4,6

3,1

3,0

Costa Rica

5,0

4,5

5,2

3,4

3,5

2,7

3,3

Cuba

2,4

2,8

3,0

2,7

1,3

4,0

4,2

Ecuador

3,5

7,9

5,6

4,6

3,7

0,4

0,3

El Salvador

1,4

2,2

1,9

1,8

2,0

2,4

2,4

Guatemala

2,9

4,2

3,0

3,7

4,2

3,9

4,0

Haití

-5,5

5,5

2,9

4,3

2,7

2,0

2,5

Honduras

3,7

3,8

4,1

2,8

3,1

3,4

3,3

México

5,2

3,9

4,0

1,4

2,2

2,5

2,6

Nicaragua

3,2

6,2

5,1

4,5

4,7

4,0

4,3

Panamá

5,8

11,8

9,2

6,6

6,1

5,9

6,2

Paraguay

13,1

4,3

-1,2

14,0

4,7

2,9

3,0

Perú

8,3

6,3

6,1

5,9

2,4

2,8

3,4

República Dominicana

8,3

2,8

2,6

4,8

7,3

6,6

5,2

Uruguay

7,8

5,2

3,3

5,1

3,5

1,5

1,5

Venezuela (República Bolivariana de)

-1,5

4,2

5,6

1,3

-4,0

-7,1

-7,0

Subtotal de América Latina a

6,3

4,7

2,9

2,9

1,2

-0,4

0,2

Antigua y Barbuda

-7,1

-1,8

4,0

-0,3

4,8

3,2

3,8

Bahamas

1,5

0,6

2,2

0,0

1,0

1,5

2,4

Barbados

0,3

0,8

0,3

-0,1

0,2

0,5

1,0

Belice

3,3

2,1

3,8

1,5

3,4

1,7

2,7

Dominica

0,7

-0,1

-1,3

0,6

4,0

-2,7

5,2

Granada

-0,5

0,8

-1,2

2,4

5,7

3,4

2,4

Guyana

4,4

5,4

4,8

5,2

3,8

2,0

3,4

Jamaica

-1,5

1,7

-0,6

0,5

0,7

1,0

1,5

Saint Kitts y Nevis

-3,2

1,7

-1,2

5,8

6,9

5,2

4,7

San Vicente y las Granadinas

-3,4

-0,4

1,4

1,7

0,7

1,0

2,1

Santa Lucía

-1,7

0,7

-1,1

0,1

0,5

1,3

1,0

Suriname

5,2

5,3

3,1

2,9

3,4

2,2

2,4

Trinidad y Tabago

3,3

-0,3

1,3

2,3

-1,0

0,2

0,6

Subtotal del Caribe

1,4

1,0

1,2

1,5

0,7

1,0

1,6

América Latina y el Caribe

6,2

4,7

2,9

2,8

1,2

-0,4

0,2

Centroamérica (9 países) c

4,1

4,4

4,0

3,8

4,0

4,4

4,3

América del Sur (10 países) d

6,7

5,0

2,6

3,2

0,6

-1,6

-0,8

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

b Proyecciones.

c Incluye los siguientes países: Costa Rica, Cuba, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.

d Incluye los siguientes países: Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).

Anexo estadístico

Cuadro A.1

América Latina y el Caribe: principales indicadores económicos

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

Tasas anuales de variación

Producto interno bruto total b

5,4

5,8

3,9

-1,2

6,2

4,7

2,9

2,8

1,2

-0,4

Producto interno bruto por habitante b

4,0

4,4

2,6

-2,4

4,9

3,5

1,7

1,7

0,0

-1,5

Precios al consumidor c

4,4

5,6

7,0

3,5

5,4

5,7

4,9

4,9

6,3

6,6

Porcentajes

Desempleo urbano abierto

8,6

7,9

7,3

8,1

7,3

6,7

6,4

6,2

6,0

6,6

Deuda externa bruta total / PIB d e

36,1

31,7

28,9

29,7

27,5

26,4

28,0

29,6

31,7

33,0

Deuda externa bruta total / exportaciones de bienes y servicios

83,7

82,3

75,3

102,6

98,0

89,3

95,9

101,2

113,4

134,9

Balanza de pagos e

Millones de dólares

Balanza de cuenta corriente

16 866

-10 314

-74 299

-29 899

-103 050

-128 575

-134 144

-158 631

-182 898

-166 858

Exportaciones FOB

609 398

691 818

783 586

630 563

807 317

989 125

1 001 556

1 006 496

990 781

875 990

Importaciones FOB

543 266

641 993

786 611

590 517

784 539

962 889

993 397

1 027 869

1 027 322

931 447

Balanza de servicios

-16 779

-20 733

-25 748

-28 360

-42 587

-55 054

-56 670

-61 304

-63 551

-50 301

Balanza de renta

-93 913

-103 538

-110 733

-97 300

-143 101

-161 224

-146 012

-136 790

-145 750

-125 878

Balanza de transferencias corrientes

61 426

64 133

65 206

55 715

59 861

61 467

60 378

60 836

62 943

64 778

Balanzas de capital y financiera f

40 888

139 050

100 165

87 563

196 784

237 834

194 286

178 542

220 013

138 819

Inversión extranjera directa neta

33 661

89 139

96 575

72 412

109 359

137 300

144 998

141 078

137 251

…

Otros movimientos de capital

7 226

49 911

3 590

15 151

87 425

100 534

49 288

37 464

82 762

…

Balanza global

57 754

128 736

25 866

57 664

93 734

109 258

60 142

19 911

37 115

-28 038

Variación en activos de reserva g

-45 246

-130 961

-29 892

-61 384

-94 318

-109 563

-60 198

-20 183

-36 293

28 028

Otro financiamiento

-12 508

2 225

4 026

3 720

584

305

56

272

-822

11

Transferencia neta de recursos

-65 533

37 736

-6 541

-6 017

54 267

76 914

48 330

42 023

73 442

13 902

Reservas internacionales brutas

319 340

459 581

512 727

567 444

655 389

773 631

835 735

830 009

857 437

824 795

Sector fiscal h

Porcentajes del PIB

Resultado global

0,1

0,3

-0,4

-2,8

-1,9

-1,6

-1,9

-2,3

-2,8

-3,0

Resultado primario

2,3

2,2

1,2

-1,0

-0,3

0,1

-0,2

-0,6

-1,0

-1,0

Ingreso total

18,5

18,9

19,0

17,8

18,2

18,6

18,9

19,2

19,3

18,7

Ingresos tributarios

13,9

14,3

14,2

13,6

13,8

14,4

14,8

14,9

15,2

15,3

Gasto total

18,4

18,6

19,4

20,6

20,1

20,2

20,9

21,5

22,0

21,7

Gastos de capital

3,3

3,7

4,0

4,2

4,2

4,2

4,5

4,7

4,7

4,3

Deuda pública del gobierno central

35,2

30,3

28,7

30,6

29,2

29,1

30,7

32,2

33,2

34,3

Deuda pública del sector público no financiero

37,4

32,3

30,8

32,8

31,8

31,4

32,9

34,5

35,9

37,0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

c Variación de diciembre a diciembre. Promedio ponderado, se excluye la República Bolivariana de Venezuela.

d Estimaciones sobre la base de cifras en dólares a precios corrientes.

e Se excluyen el Caribe, Cuba y la República Bolivariana de Venezuela.

f Incluye errores y omisiones.

g El signo menos (-) indica aumento de los activos de reserva.

h Cobertura de gobierno central. Promedios simples de 19 países.

Cuadro A.2

América Latina y el Caribe: producto interno bruto

(Tasas anuales de variación)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe b

5,4

5,8

3,9

-1,2

6,2

4,7

2,9

2,8

1,2

-0,4

América Latina

5,4

5,7

4,0

-1,2

6,3

4,7

2,9

2,9

1,2

-0,4

Argentina

8,4

8,0

3,1

0,1

9,5

8,4

0,8

2,9

0,5

2,0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

4,8

4,6

6,1

3,4

4,1

5,2

5,1

6,8

5,5

4,5

Brasil

4,0

6,0

5,0

-0,2

7,6

3,9

1,8

2,7

0,1

-3,5

Chile

4,6

4,6

3,7

-1,0

5,8

5,8

5,5

4,2

1,9

2,0

Colombia

6,7

6,9

3,5

1,7

4,0

6,6

4,0

4,9

4,6

3,1

Costa Rica

8,8

7,9

2,7

-1,0

5,0

4,5

5,2

3,4

3,5

2,7

Cuba

12,1

7,3

4,1

1,5

2,4

2,8

3,0

2,7

1,3

4,0

Ecuador

4,4

2,2

6,4

0,6

3,5

7,9

5,6

4,6

3,7

0,4

El Salvador

3,9

3,8

1,3

-3,1

1,4

2,2

1,9

1,8

2,0

2,4

Guatemala

5,4

6,3

3,3

0,5

2,9

4,2

3,0

3,7

4,2

3,9

Haití

2,3

3,3

0,8

3,1

-5,5

5,5

2,9

4,3

2,7

2,0

Honduras

6,6

6,2

4,2

-2,4

3,7

3,8

4,1

2,8

3,1

3,4

México

5,0

3,2

1,4

-4,7

5,2

3,9

4,0

1,4

2,2

2,5

Nicaragua

4,2

5,3

2,9

-2,8

3,2

6,2

5,1

4,5

4,7

4,0

Panamá

8,5

12,1

8,6

1,6

5,8

11,8

9,2

6,6

6,1

5,9

Paraguay

4,8

5,4

6,4

-4,0

13,1

4,3

-1,2

14,0

4,7

2,9

Perú

7,5

8,5

9,1

1,1

8,3

6,3

6,1

5,9

2,4

2,8

República Dominicana

10,7

8,5

3,1

0,9

8,3

2,8

2,6

4,8

7,3

6,6

Uruguay

4,1

6,5

7,2

4,2

7,8

5,2

3,3

5,1

3,5

1,5

Venezuela (República Bolivariana de)

9,9

8,8

5,3

-3,2

-1,5

4,2

5,6

1,3

-4,0

-7,1

El Caribe

8,0

6,5

1,4

-3,4

1,4

1,0

1,2

1,5

0,6

1,0

Antigua y Barbuda

13,4

9,5

0,1

-12,0

-7,1

-1,8

4,0

-0,3

4,8

3,2

Bahamas

2,5

1,4

-2,3

-4,2

1,5

0,6

2,2

0,0

1,0

1,5

Barbados

5,7

1,7

0,3

-1,5

0,3

0,8

0,3

-0,1

0,2

0,5

Belice

4,6

1,1

3,2

0,7

3,3

2,1

3,8

1,5

3,4

1,7

Dominica

4,7

6,4

7,1

-1,2

0,7

-0,1

-1,3

0,6

4,0

-2,7

Granada

-4,0

6,1

0,9

-6,6

-0,5

0,8

-1,2

2,4

5,7

3,4

Guyana

5,1

7,0

2,0

3,3

4,4

5,4

4,8

5,2

3,8

2,0

Jamaica

2,9

17,1

-0,7

-4,4

-1,5

1,7

-0,6

0,5

0,7

1,0

Saint Kitts y Nevis

5,9

2,8

4,1

-5,6

-3,2

1,7

-1,2

5,8

6,9

5,2

San Vicente y las Granadinas

7,7

-1,6

6,7

-2,1

-3,4

-0,4

1,4

1,7

0,7

1,0

Santa Lucía

8,2

0,6

2,8

-0,5

-1,7

0,7

-1,1

0,1

0,5

1,3

Suriname

11,4

5,1

4,1

3,0

5,2

5,3

3,1

2,9

1,8

2,2

Trinidad y Tabago

14,4

4,5

3,4

-4,4

3,3

-0,3

1,3

2,3

-1,0

0,2

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

Cuadro A.3

América Latina y el Caribe: producto interno bruto por habitante

(Tasas anuales de variación)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe b

4,0

4,4

2,6

-2,4

4,9

3,5

1,7

1,7

0,0

-1,5

América Latina

4,0

4,4

2,6

-2,4

5,0

3,5

1,7

1,7

0,0

-1,5

Argentina

7,2

6,8

2,0

-1,0

8,3

7,3

-0,2

1,8

-0,6

1,0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

3,0

2,8

4,3

1,6

2,4

3,5

3,4

5,1

3,8

2,9

Brasil

2,7

4,8

3,8

-1,3

6,4

2,9

0,8

1,8

-0,8

-4,3

Chile

3,4

3,4

2,5

-2,1

4,6

4,7

4,3

3,1

0,8

0,9

Colombia

5,4

5,6

2,3

0,5

2,8

5,5

3,0

3,9

3,6

2,2

Costa Rica

7,3

6,5

1,3

-2,3

3,6

3,2

3,9

2,3

2,4

1,6

Cuba

11,9

7,2

4,1

1,4

2,3

2,7

2,8

2,6

1,1

3,9

Ecuador

2,7

0,5

4,6

-1,1

1,8

6,2

4,0

2,9

2,1

-1,1

El Salvador

3,5

3,4

0,9

-3,5

1,0

1,8

1,5

1,4

1,5

2,0

Guatemala

3,0

3,9

1,0

-1,6

0,7

2,0

0,8

1,6

2,1

1,9

Haití

0,6

1,7

-0,7

1,5

-6,9

4,0

1,4

2,9

1,3

0,7

Honduras

4,6

4,3

2,4

-4,1

2,1

2,2

2,6

1,3

1,6

2,0

México

3,4

1,6

-0,3

-6,3

3,6

2,4

2,6

0,0

0,9

1,2

Nicaragua

2,8

3,9

1,5

-4,0

1,9

4,9

3,9

3,3

3,5

2,8

Panamá

6,6

10,2

6,7

-0,1

4,0

9,9

7,4

4,9

4,4

4,2

Paraguay

3,2

4,0

4,9

-5,2

11,6

2,9

-2,6

12,5

3,3

1,6

Perú

6,2

7,2

7,8

-0,1

7,0

4,9

4,7

4,5

1,0

1,5

República Dominicana

9,1

7,0

1,7

-0,4

6,9

1,5

1,3

3,5

6,1

5,4

Uruguay

3,9

6,3

6,8

3,9

7,5

4,8

3,0

4,7

3,1

1,1

Venezuela (República Bolivariana de)

8,1

7,0

3,6

-4,7

-2,9

2,7

4,2

-0,0

-5,3

-8,3

El Caribe

7,2

5,8

0,7

-4,0

0,7

0,4

0,6

0,9

0,0

0,4

Antigua y Barbuda

12,2

8,3

-1,0

-13,0

-8,1

-2,8

2,9

-1,4

3,8

2,2

Bahamas

0,5

-0,5

-4,1

-5,8

-0,2

-1,0

0,7

-1,4

-0,4

0,2

Barbados

5,3

1,3

-0,1

-1,9

-0,1

0,4

-0,0

-0,4

-0,1

0,2

Belice

1,9

-1,5

0,6

-1,8

0,9

-0,2

1,5

-0,7

1,2

-0,4

Dominica

4,4

6,2

7,0

-1,3

0,4

-0,4

-1,6

0,1

3,5

-3,2

Granada

-4,3

5,8

0,6

-6,9

-0,9

0,4

-1,5

1,9

5,2

2,9

Guyana

5,0

6,7

1,6

3,0

4,0

5,1

4,5

4,9

3,5

1,6

Jamaica

2,4

16,6

-1,2

-4,9

-1,9

1,3

-1,0

0,2

0,3

0,6

Saint Kitts y Nevis

4,4

1,5

2,8

-6,7

-4,4

0,5

-2,4

4,6

5,6

4,0

San Vicente y las Granadinas

7,5

-1,7

6,6

-2,2

-3,4

-0,4

1,4

1,7

0,6

0,9

Santa Lucía

6,8

-0,9

1,3

-1,9

-2,9

-0,4

-1,9

-0,6

-0,3

0,6

Suriname

10,5

4,1

3,0

1,8

4,0

4,2

2,1

1,9

0,9

1,3

Trinidad y Tabago

13,9

4,0

2,9

-4,8

2,8

-0,8

0,8

1,8

-1,5

-0,2

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

Cuadro A.4

América Latina y el Caribe: formación bruta de capital fijo a

(En porcentajes del producto interno bruto)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 b

América Latina y el Caribe

18,4

19,4

20,6

19,5

20,4

21,3

21,3

21,5

20,8

19,7

Argentina

17,2

18,1

18,9

16,1

18,0

19,8

18,3

18,3

17,2

17,3

Bahamas

29,0

27,9

25,8

25,4

24,0

25,3

26,8

25,9

27,3

…

Belice

19,6

20,0

24,9

20,1

15,3

14,9

15,7

18,1

…

…

Bolivia (Estado Plurinacional de)

13,4

14,4

16,1

16,1

16,6

19,5

19,0

19,9

20,7

20,5

Brasil

16,8

17,8

19,1

18,8

20,5

21,1

20,6

21,3

20,3

18,5

Chile

18,3

19,4

22,4

19,9

21,0

22,8

24,1

23,6

21,8

21,5

Colombia

19,6

21,0

22,3

21,7

21,9

24,4

24,6

24,8

26,3

26,4

Costa Rica

18,6

20,3

22,0

19,7

19,8

20,7

21,2

23,0

23,2

23,9

Cuba

10,0

9,6

9,9

9,1

8,6

8,8

9,1

9,4

…

…

Ecuador

21,8

22,1

24,1

23,1

24,6

26,1

27,3

28,9

29,4

29,2

El Salvador

16,3

16,9

15,8

13,2

13,3

14,8

14,3

15,4

14,1

0,0

Guatemala

20,0

19,7

18,0

15,6

14,8

15,2

15,3

15,0

15,0

15,2

Haití

25,2

25,1

25,6

25,7

25,4

26,4

27,2

27,7

27,5

…

Honduras

27,9

32,7

33,3

22,1

21,6

24,3

24,2

23,1

22,1

21,3

México

21,7

22,3

23,1

22,0

21,2

21,9

22,1

21,5

21,6

21,9

Nicaragua

22,0

23,8

23,9

19,4

21,4

24,4

27,7

27,9

26,4

27,8

Panamá

21,9

27,5

29,5

28,2

30,2

33,7

37,3

42,2

43,7

…

Paraguay

12,9

13,7

15,2

14,7

15,9

16,9

15,8

15,5

16,0

16,3

Perú

16,5

18,7

21,9

20,9

23,5

24,3

26,3

26,1

25,0

25,3

República Dominicana

25,3

26,3

27,1

22,9

25,0

23,4

22,3

21,3

21,9

22,8

Uruguay

17,2

17,6

19,6

17,7

19,1

19,4

22,3

22,1

21,9

21,4

Venezuela (República Bolivariana de)

18,5

21,3

20,7

19,6

18,7

18,7

21,9

20,7

16,8

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

b Cifras preliminares.

Cuadro A.5

América Latina y el Caribe: balanza de pagos

(En millones de dólares)

Exportaciones de bienes FOB

Exportaciones de servicios

Importaciones de bienes FOB

Importaciones de servicios

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe

1 115 607

1 082 067

…

151 448

153 194

…

1 105 370

1 091 150

…

228 168

230 269

…

América Latina b

1 006 496

990 781

875 990

136 243

139 314

136 479

1 027 869

1 027 322

931 447

197 547

202 865

186 781

Argentina

81 660

71 977

60 460

14 834

14 021

13 988

70 541

62 520

56 543

18 604

17 165

17 091

Bolivia (Estado Plurinacional de)

11 657

12 266

8 463

1 104

1 242

1 367

9 338

10 518

9 688

1 731

2 341

2 161

Brasil

241 507

224 098

188 991

38 150

39 965

34 477

241 189

230 627

175 484

84 383

88 072

73 311

Chile

76 477

75 675

64 160

12 452

10 967

9 741

74 657

67 908

58 401

15 855

14 724

14 080

Colombia

60 281

57 000

37 388

6 859

6 846

6 862

57 101

61 610

53 391

12 784

13 505

11 560

Costa Rica

8 665

9 139

7 763

6 551

6 808

6 749

14 433

14 814

13 360

2 061

2 200

2 110

Ecuador

25 686

26 604

19 155

2 029

2 334

2 403

26 178

26 672

21 871

3 525

3 556

3 259

El Salvador

4 334

4 256

4 464

2 087

2 226

2 400

9 629

9 463

9 453

1 470

1 487

1 458

Guatemala

10 183

10 994

11 180

2 570

2 750

2 819

16 359

17 052

16 736

2 651

2 886

3 071

Haití

915

961

1 023

652

701

728

3 329

3 660

3 426

1 090

1 075

991

Honduras

7 805

8 072

8 448

1 013

1 087

1 122

10 953

11 070

11 631

1 681

1 784

1 837

México

380 729

397 866

382 986

20 194

21 086

22 903

381 638

400 440

400 860

31 177

33 537

34 850

Nicaragua

3 292

3 622

3 406

1 325

1 388

1 393

5 802

6 024

6 039

1 071

960

1 050

Panamá

17 159

15 338

15 151

9 828

10 758

11 698

24 125

23 468

21 835

4 780

4 774

4 773

Paraguay

13 605

13 116

11 301

849

892

830

11 942

12 079

10 249

1 068

1 114

1 071

Perú

42 861

39 533

33 104

5 814

5 874

6 265

42 248

40 809

36 728

7 615

7 674

8 002

República Dominicana

9 424

9 920

9 519

6 449

7 044

7 562

16 801

17 288

16 302

2 761

2 818

3 105

Uruguay

10 257

10 347

9 027

3 482

3 324

3 172

11 608

11 302

9 451

3 241

3 192

3 002

Venezuela (República Bolivariana de)

88 962

74 000

…

2 208

1 780

…

53 023

42 000

…

19 830

17 834

…

El Caribe

20 148

17 285

444

12 997

12 100

1 743

24 478

21 829

2 118

10 791

9 569

838

Antigua y Barbuda

68

55

55

482

498

509

503

500

500

218

225

239

Bahamas

955

849

…

2 671

2 716

…

3 166

3 270

…

1 628

1 720

…

Barbados

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

Belice

608

589

…

448

494

…

876

926

…

208

225

…

Dominica

41

41

42

134

137

150

179

181

186

65

68

70

Granada

45

46

46

169

192

202

324

299

293

100

98

100

Guyana

1 376

…

…

165

…

…

1 847

…

…

500

…

…

Jamaica

1 580

1 453

…

2 666

2 826

…

5 462

5 184

…

2 048

2 160

…

Saint Kitts y Nevis

56

62

64

253

266

300

252

278

297

128

135

149

San Vicente

y las Granadinas

54

54

56

127

129

135

327

319

326

92

92

95

Santa Lucía

200

182

181

408

445

446

546

522

517

190

184

185

Suriname

2 395

2 149

…

172

203

…

2 126

1 966

…

584

782

…

Trinidad y Tabago

12 770

11 806

…

5 302

4 193

…

8 871

8 386

…

5 030

3 880

…

Balanza de bienes y servicios

Balanza de renta

Balanza de transferencias corrientes

Balanza de cuenta corriente

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe

-66 672

-84 013

…

-151 985

-158 827

…

62 481

65 201

…

-156 176

-178 387

…

América Latina b

-82 677

-100 092

-105 758

-136 790

-145 750

-125 878

60 836

62 943

64 778

-158 631

-182 898

-166 858

Argentina

7 350

6 312

815

-11 026

-12 020

-12 193

-892

-169

-207

-4 568

-5 877

-11 585

Bolivia (Estado Plurinacional de)

1 692

649

-2 018

-1 908

-1 707

-1 480

1 270

1 084

980

1 054

26

-2 518

Brasil

-45 914

-54 636

-25 327

-32 538

-52 170

-45 000

3 683

2 729

2 310

-74 769

-104 076

-68 017

Chile

-1 582

4 010

1 421

-10 730

-8 857

-6 040

2 187

1 851

1 555

-10 125

-2 995

-3 064

Colombia

-2 745

-11 268

-20 701

-14 216

-12 670

-7 000

4 594

4 358

5 011

-12 367

-19 580

-22 690

Costa Rica

-1 277

-1 068

-958

-1 498

-1 378

-1 661

269

284

229

-2 505

-2 162

-2 390

Ecuador

-1 989

-1 289

-3 572

-1 378

-1 565

-1 612

2 399

2 264

2 005

-968

-590

-3 179

El Salvador

-4 677

-4 468

-4 047

-997

-1 050

-1 126

4 100

4 318

4 295

-1 574

-1 199

-878

Guatemala

-6 257

-6 195

-5 807

-1 207

-1 638

-1 372

6 113

6 446

6 825

-1 351

-1 387

-354

Haití

-2 853

-3 073

-2 666

32

12

12

2 283

2 291

2 436

-537

-769

-218

Honduras

-3 815

-3 695

-3 897

-1 353

-1 322

-1 314

3 405

3 572

3 861

-1 763

-1 444

-1 351

México

-11 893

-15 024

-29 821

-39 440

-31 927

-30 432

21 653

22 915

24 519

-29 680

-24 036

-35 733

Nicaragua

-2 256

-1 973

-2 289

-313

-308

-332

1 369

1 443

1 444

-1 200

-838

-1 177

Panamá

-1 918

-2 146

241

-3 064

-3 232

-3 300

63

120

233

-4 920

-5 258

-2 826

Paraguay

1 443

814

811

-1 685

-1 537

-1 498

720

606

605

477

-117

-82

Perú

-1 188

-3 077

-5 361

-10 631

-9 328

-6 777

3 346

4 374

3 937

-8 474

-8 031

-8 201

República Dominicana

-3 689

-3 143

-2 326

-2 994

-3 209

-2 624

4 147

4 326

4 620

-2 537

-2 026

-330

Uruguay

-1 110

-823

-255

-1 843

-1 845

-2 130

129

129

120

-2 825

-2 538

-2 265

Venezuela (República Bolivariana de)

18 317

18 248

…

-11 788

-9 620

…

-1 202

-300

…

5 327

7 580

…

El Caribe

-2 313

-2 170

-769

-3 407

-3 457

-144

2 847

2 558

137

-2 873

-3 068

-776

Antigua y Barbuda

-171

-172

-175

-31

-37

-42

26

29

29

-176

-181

-189

Bahamas

-1 168

-1 424

…

-329

-437

…

3

0

…

-1 494

-1 860

…

Barbados

-189

-157

…

-195

-197

…

-13

-15

…

-397

-369

…

Belice

-28

-67

…

-118

-143

…

73

74

…

-73

-136

…

Dominica

-68

-70

-63

-20

-19

-19

20

21

21

-68

-68

-61

Granada

-210

-159

-144

-30

-35

-30

18

26

21

-221

-168

-154

Guyana

-807

…

…

38

…

…

344

…

…

-426

…

…

Jamaica

-3 263

-3 065

…

-277

-386

…

2 221

2 292

…

-1 320

-1 160

…

Saint Kitts y Nevis

-71

-84

-82

-23

-28

-29

45

45

44

-49

-67

-67

San Vicente

y las Granadinas

-236

-229

-229

0

0

-2

14

13

13

-223

-216

-218

Santa Lucía

-128

-78

-75

-26

-26

-21

5

10

10

-150

-94

-86

Suriname

-142

-396

…

-122

-61

…

67

71

…

-198

-386

…

Trinidad y Tabago

4 170

3 733

…

-2 276

-2 088

…

25

-8

…

1 920

1 637

…

Balanzas de capital y financiera c

Balanza global

Variación de activos de reserva d

Otro financiamiento

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe

172 078

216 726

…

19 405

38 339

…

-19 708

-37 389

…

303

-950

…

América Latina b

178 542

220 013

138 830

19 911

37 115

-28 028

-20 183

-36 293

28 028

272

-822

11

Argentina

-7 256

7 072

7 020

-11 824

1 195

-4 566

11 824

-1 195

4 566

0

0

0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

67

944

1 363

1 122

971

-1 156

-1 122

-971

1 156

0

0

0

Brasil

68 843

114 909

63 664

-5 926

10 833

-4 353

5 926

-10 833

4 353

0

0

0

Chile

10 436

4 052

1 211

311

1 057

-1 854

-311

-1 057

1 854

0

0

0

Colombia

19 314

24 017

22 192

6 946

4 437

-498

-6 946

-4 437

498

0

0

0

Costa Rica

2 966

2 048

3 088

461

-113

699

-461

113

-699

0

0

0

Ecuador

2 814

165

2 491

1 846

-424

-687

-1 878

411

687

32

13

0

El Salvador

1 248

1 167

958

-327

-33

80

327

33

-80

0

0

0

Guatemala

2 053

1 459

585

702

73

231

-702

-73

-231

0

0

0

Haití

178

675

72

-359

-94

-146

-58

479

146

418

-385

11

Honduras

2 235

1 904

1 580

473

459

229

-485

-459

-229

12

-1

0

México

47 468

40 365

21 980

17 789

16 329

-13 753

-17 789

-16 329

13 753

0

0

0

Nicaragua

1 295

1 120

1 324

96

282

148

-96

-282

-148

0

0

0

Panamá

5 320

6 480

2 914

401

1 222

88

-401

-1 222

-88

0

0

0

Paraguay

558

1 255

-579

1 036

1 138

-661

-1 036

-1 131

661

0

-7

0

Perú

11 376

5 843

8 061

2 902

-2 188

-140

-2 907

2 178

140

5

10

0

República Dominicana

3 877

2 640

167

1 341

614

-162

-1 146

-162

162

-195

-453

0

Uruguay

5 748

3 898

738

2 923

1 360

-1 527

-2 923

-1 360

1 527

0

0

0

Venezuela (República Bolivariana de)

-9 827

-8 708

…

-996

-1 128

…

996

1 128

…

0

0

…

El Caribe

3 363

5 420

776

490

2 352

…

-522

-2 223

…

31

-129

…

Antigua y Barbuda

218

275

189

42

94

…

-42

-94

…

0

0

…

Bahamas

1 425

1 906

…

-69

46

…

69

-46

…

0

0

…

Barbados

240

323

…

-157

-46

…

157

46

…

0

0

…

Belice

190

221

…

117

85

…

-114

-84

…

-4

-1

…

Dominica

61

86

61

-6

18

…

6

-18

…

0

0

…

Granada

253

191

154

31

23

…

-31

-23

…

0

0

…

Guyana

475

…

…

49

0

…

-84

0

…

34

0

…

Jamaica

1 140

1 960

…

-179

800

…

179

-673

…

0

-128

…

Saint Kitts y Nevis

89

130

67

40

62

…

-40

-62

…

0

0

…

San Vicente

y las Granadinas

249

239

218

26

23

…

-26

-23

…

0

0

…

Santa Lucía

110

161

86

-40

67

…

40

-67

…

0

0

…

Suriname

47

236

…

-151

-150

…

151

150

…

0

0

…

Trinidad y Tabago

-1 133

-307

…

786

1 330

…

-786

-1 330

…

0

0

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Se excluye la República Bolivariana de Venezuela.

c Incluye errores y omisiones.

d El signo menos (-) indica aumento de los activos de reserva.

Cuadro A.6

América Latina: comercio internacional de bienes

(Índices 2010=100)

Índices de las exportaciones de bienes FOB

Valor

Volumen

Valor unitario

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

América Latina

125,5

122,0

105,3

111,0

113,4

115,4

113,0

107,6

91,3

Argentina

119,8

105,6

88,7

100,0

90,1

87,0

119,7

117,2

102,0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

182,1

191,6

132,2

148,0

162,2

151,5

123,1

118,1

87,3

Brasil

120,0

111,3

93,9

106,3

104,2

107,3

112,9

106,9

87,5

Chile

107,5

106,4

90,2

108,8

110,8

109,1

98,8

96,0

82,7

Colombia

147,9

139,8

91,7

131,0

139,0

128,4

112,9

100,6

71,4

Costa Rica

115,1

121,4

103,1

114,0

121,0

108,2

100,9

100,3

95,3

Ecuador

141,6

146,7

105,6

115,8

123,1

128,5

122,3

119,1

82,2

El Salvador

124,8

122,5

128,5

118,6

114,3

123,6

105,2

107,2

104,0

Guatemala

119,3

128,8

131,0

117,4

129,3

139,9

101,6

99,6

93,6

Haití

162,4

170,6

181,6

152,3

156,9

166,1

106,6

108,7

109,3

Honduras

124,6

128,9

134,9

125,9

130,2

145,6

98,9

98,9

92,6

México

127,4

133,1

128,1

113,4

124,0

130,5

112,4

107,4

98,2

Nicaragua

135,7

149,4

140,5

132,0

145,2

142,3

102,8

102,8

98,7

Panamá

135,2

120,9

119,4

126,6

113,1

113,3

106,9

106,9

105,4

Paraguay

129,9

125,2

107,9

115,3

112,4

104,1

112,6

111,4

103,6

Perú

119,7

110,4

92,5

106,8

105,8

103,5

112,1

104,4

89,3

República Dominicana

138,3

145,6

139,7

135,3

144,0

145,2

102,2

101,1

96,2

Uruguay

127,7

128,8

112,4

106,9

108,3

103,8

119,5

119,0

108,3

Venezuela (República Bolivariana de)

135,3

112,6

…

103,3

92,7

…

130,9

121,4

…

Índices de las importaciones de bienes FOB

Valor

Volumen

Valor unitario

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

2013

2014

2015 a

América Latina

131,3

129,9

116,3

119,5

119,3

114,9

109,9

108,9

101,2

Argentina

130,2

115,4

104,4

117,3

103,8

100,7

111,0

111,2

103,7

Bolivia (Estado Plurinacional de)

167,0

188,1

173,3

153,1

175,1

177,1

109,1

107,5

97,9

Brasil

131,9

126,1

96,0

116,0

113,2

94,9

113,7

111,5

101,1

Chile

135,3

123,1

105,9

126,2

116,7

112,8

107,2

105,5

93,9

Colombia

148,7

160,4

139,0

132,8

147,0

140,0

112,0

109,1

99,3

Costa Rica

131,4

134,9

121,7

125,1

130,3

127,3

105,1

103,5

95,6

Ecuador

133,3

135,8

111,4

123,3

128,7

112,2

108,1

105,5

99,2

El Salvador

128,5

126,3

126,1

117,5

117,2

130,3

109,3

107,7

96,8

Guatemala

127,7

133,2

130,7

115,4

123,4

134,6

110,7

107,9

97,1

Haití

110,6

121,6

113,8

83,6

92,9

97,2

132,3

130,9

117,1

Honduras

123,0

124,3

130,6

110,1

113,6

131,0

111,7

109,4

99,7

México

126,5

132,7

132,8

118,1

123,0

128,3

107,1

107,8

103,5

Nicaragua

133,4

138,5

138,8

119,9

129,7

148,3

111,2

106,8

93,6

Panamá

140,1

136,3

126,8

128,1

127,2

123,4

109,4

107,2

103,0

Paraguay

124,5

125,9

106,8

113,6

116,7

110,8

109,6

107,9

96,4

Perú

146,6

141,6

127,5

129,5

127,0

127,9

113,2

111,5

99,7

República Dominicana

110,5

113,7

107,2

98,9

104,9

114,1

111,7

108,4

94,0

Uruguay

135,6

132,1

110,4

116,8

118,5

112,6

116,1

111,4

98,1

Venezuela (República Bolivariana de)

137,6

109,0

…

125,0

100,4

…

110,1

108,5

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

Cuadro A.7

América Latina: términos de intercambio de bienes FOB/FOB

(Índices 2010=100)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina

91,5

94,1

97,2

89,7

100,0

108,0

105,3

102,9

98,8

90,2

Argentina

81,0

86,0

96,4

97,2

100,0

111,3

115,8

107,8

105,4

98,4

Bolivia (Estado Plurinacional de)

88,7

90,1

91,3

88,4

100,0

111,0

114,8

112,8

109,9

89,2

Brasil

83,5

85,2

88,3

86,2

100,0

107,9

101,6

99,3

95,9

86,6

Chile

89,8

92,9

80,8

81,7

100,0

100,6

94,9

92,2

91,0

88,2

Colombia

82,4

86,4

91,5

86,2

100,0

114,6

108,4

100,9

92,2

71,9

Costa Rica

105,7

104,7

100,8

104,1

100,0

96,3

95,8

96,1

97,0

99,7

Ecuador

91,0

93,5

102,6

90,8

100,0

110,0

111,7

113,1

112,9

82,9

El Salvador

104,5

103,5

100,6

103,9

100,0

100,0

96,6

96,2

99,6

107,5

Guatemala

96,9

95,1

92,6

100,5

100,0

99,1

93,7

91,8

92,3

96,4

Haití

114,4

111,2

79,9

103,4

100,0

83,0

86,0

80,6

83,1

93,4

Honduras

98,8

97,0

91,1

97,3

100,0

108,4

94,6

88,6

90,4

92,9

México

102,9

103,8

104,6

92,9

100,0

107,2

105,0

104,9

99,6

94,9

Nicaragua

95,4

94,5

90,4

99,1

100,0

99,6

99,6

92,4

96,3

105,5

Panamá

102,9

101,9

97,3

101,9

100,0

97,8

98,2

97,7

99,7

102,3

Paraguay

91,0

95,3

102,3

100,0

100,0

102,4

103,4

102,8

103,3

107,5

Perú

89,8

94,0

84,7

82,9

100,0

107,2

105,0

99,0

93,6

89,6

República Dominicana

97,3

100,5

96,0

103,8

100,0

94,7

93,8

91,5

93,3

102,4

Uruguay

87,4

87,4

94,4

100,9

100,0

102,9

106,7

102,9

106,8

110,4

Venezuela (República Bolivariana de)

85,4

93,6

115,5

84,1

100,0

120,2

121,4

118,9

111,8

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

Cuadro A.8

América Latina y el Caribe (países seleccionados): ingresos por remesas de trabajadores emigrados

(En millones de dólares)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

Bolivia (Estado Plurinacional de)

569

1 020

1 097

1 023

939

1 012

1 094

1 182

1 164

670 b

Brasil c

2 890

2 809

2 913

2 224

2 518

2 550

2 191

2 124

2 128

2 064

Colombia

3 861

4 430

4 785

4 090

3 996

4 064

3 970

4 401

4 093

3 776

Costa Rica

490

596

584

489

505

487

527

561

559

250 b

Ecuador c

…

3 335

3 083

2 736

2 591

2 672

2 467

2 450

2 462

1 126 b

El Salvador

3 471

3 695

3 742

3 387

3 455

3 628

3 894

3 940

4 154

3 519

Guatemala

3 610

4 128

4 315

3 912

4 127

4 378

4 783

5 105

5 544

5 178

Honduras

2 252

2 510

2 707

2 403

2 526

2 750

2 842

3 093

3 437

3 081

Jamaica

1 770

1 964

2 021

1 792

1 906

2 025

2 037

2 065

2 157

1 283 d

México

25 567

26 059

25 145

21 306

21 304

22 803

22 438

21 892

23 647

20 700

Nicaragua

698

740

818

768

823

912

1 014

1 078

1 136

977

Paraguay

101

198

202

201

274

451

528

519

422

321 e

Perú

1 837

2 131

2 444

2 409

2 534

2 697

2 788

2 707

2 639

2 003 e

República Dominicana c

…

…

…

…

3 683

4 008

4 045

4 262

4 571

2 490 b

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de octubre.

b Datos al mes de junio.

c Nueva metodología según Sexto Manual de Balanza de Pagos del FMI.

d Datos al mes de julio.

e Datos al mes de septiembre.

Cuadro A.9

América Latina y el Caribe: transferencia neta de recursos a

(En millones de dólares)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 b

América Latina y el Caribe

-93 726

16 080

-31 366

-23 132

28 007

39 498

24 141

20 395

56 949

…

América Latina c

-66 151

36 776

-6 541

-6 017

54 267

76 914

48 330

42 023

73 442

13 902

Argentina

-10 388

-198

-14 317

-15 947

-8 304

-16 239

-14 889

-18 282

-4 948

-5 173

Bolivia (Estado Plurinacional de)

-175

-43

-154

-1 094

-707

923

-1 888

-1 840

-762

-118

Brasil

-10 553

56 642

-9 401

37 269

57 805

65 132

38 651

36 304

62 739

18 664

Chile

-23 481

-29 153

-1 352

-13 265

-15 432

3 358

-2 016

-294

-4 805

-4 830

Colombia

-2 896

2 776

-669

-2 857

576

-2 047

1 665

5 097

11 347

15 192

Costa Rica

2 058

1 929

2 022

-22

762

1 192

3 058

1 469

671

1 427

Cuba

-618

-960

…

…

…

…

…

…

…

…

Ecuador

-3 691

-2 138

-2 246

-2 264

-625

-522

-1 614

1 468

-1 387

880

El Salvador

375

1 040

1 477

179

-302

79

1 025

251

117

-168

Guatemala

1 096

1 159

809

-902

29

154

511

846

-179

-787

Haití

573

688

374

373

969

573

788

627

303

95

Honduras

149

612

1 530

-429

546

521

32

894

581

266

México

-9 698

2 423

8 201

-1 921

12 579

21 204

8 679

8 028

8 438

-8 451

Nicaragua

802

1 124

1 316

895

761

993

777

983

812

993

Panamá

-648

710

1 565

-715

1 077

2 921

1 668

2 257

3 248

553

Paraguay

-1 101

-1 046

-915

-767

-1 036

-603

-1 184

-1 127

-289

-2 076

Perú

-7 681

-165

-288

-6 728

3 531

-5 495

7 644

749

-3 475

1 284

República Dominicana

-221

665

2 462

1 248

3 167

2 522

1 079

688

-1 022

-2 456

Uruguay

-52

710

3 045

929

-1 131

2 248

4 343

3 905

2 053

-1 393

Venezuela (República Bolivariana de)

-23 103

-19 031

-22 386

-16 054

-23 176

-35 543

-22 060

-21 615

-18 328

…

El Caribe

-4 472

-1 665

-2 438

-1 061

-3 085

-1 874

-2 129

-13

1 835

632

Antigua y Barbuda

260

333

292

108

146

88

136

187

238

147

Bahamas

787

723

903

909

627

992

1 162

1 096

1 469

…

Barbados

74

235

137

187

120

270

203

45

126

…

Belice

-51

-84

38

22

-88

-60

-32

68

77

…

Dominica

48

66

108

118

72

64

79

42

67

42

Granada

203

211

201

160

154

177

157

223

156

124

Guyana

137

137

235

-51

9

341

311

547

…

…

Jamaica

798

937

2 120

430

871

1 326

433

864

1 446

…

Saint Kitts y Nevis

70

89

183

172

142

143

66

66

102

38

San Vicente y las Granadinas

106

168

204

189

221

163

208

249

239

216

Santa Lucía

268

295

257

125

195

231

158

84

135

65

Suriname

-211

-181

-96

-68

-720

-389

-175

-75

175

…

Trinidad y Tabago

-6 962

-4 594

-7 022

-3 362

-4 833

-5 220

-4 835

-3 409

-2 395

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a La transferencia neta de recursos se calcula como el total del ingreso neto de capitales menos el saldo de la balanza de renta (pagos netos de utilidades e intereses). El total del ingreso neto de capitales corresponde al saldo de las balanzas de capital y financiera más errores y omisiones, más préstamos y uso del crédito del Fondo Monetario Internacional y financiamiento excepcional. Las cifras negativas indican transferencias de recursos al exterior.

b Cifras preliminares.

c Se excluye la República Bolivariana de Venezuela.

Cuadro A.10

América Latina y el Caribe: inversión extranjera directa neta a

(En millones de dólares)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

América Latina y el Caribe

34 284

94 429

102 462

70 955

111 930

145 362

148 979

148 079

139 257

…

América Latina

30 995

90 601

96 718

68 007

109 432

142 219

145 754

145 966

137 251

…

Argentina

3 099

4 969

8 335

3 306

10 368

9 352

14 269

10 411

2 793

…

Bolivia (Estado Plurinacional de)

278

363

509

420

651

859

1 060

1 750

648

…

Brasil

-9 380

27 518

24 601

36 033

61 689

85 091

81 399

54 240

70 855

…

Chile

6 586

8 326

7 453

6 159

6 049

3 057

7 902

8 956

9 950

…

Colombia

5 558

8 136

8 110

3 789

947

6 228

15 646

8 557

12 252

…

Costa Rica

1 371

1 634

2 072

1 223

1 378

2 216

1 944

2 481

1 954

…

Ecuador

271

194

1 058

308

165

644

567

732

773

…

El Salvador

267

1 455

824

366

-226

218

484

176

274

…

Guatemala

552

720

737

574

782

1 009

1 205

1 262

1 365

…

Haití

161

75

30

55

178

119

156

160

99

…

Honduras

669

926

1 007

505

971

1 012

851

992

1 120

…

México

15 248

24 145

27 640

8 160

11 151

10 726

-2 739

32 032

16 837

…

Nicaragua

266

366

608

463

474

930

715

708

800

…

Panamá

2 557

1 777

2 207

1 259

2 407

2 977

3 279

4 373

4 351

…

Paraguay

114

202

209

95

216

557

738

72

424

…

Perú

3 467

5 425

6 188

6 020

8 189

7 518

11 840

9 161

7 789

…

República Dominicana

1 085

1 667

2 870

2 165

1 622

2 277

3 142

1 990

2 209

…

Uruguay

1 495

1 240

2 117

1 512

2 349

2 511

2 539

3 027

2 761

…

Venezuela (República Bolivariana de)

-2 666

1 462

143

-4 405

73

4 919

756

4 888

…

…

El Caribe

3 289

3 828

5 744

2 948

2 497

3 143

3 225

2 113

2 005

…

Antigua y Barbuda

359

338

159

81

97

65

133

95

161

…

Bahamas

706

746

860

664

872

667

526

388

259

…

Barbados

298

394

470

303

344

750

426

…

…

…

Belice

108

139

167

108

96

95

193

92

138

…

Dominica

26

40

57

42

24

14

29

24

33

…

Granada

90

157

135

103

60

43

31

113

40

…

Guyana

102

152

168

164

198

247

278

201

…

…

Jamaica

797

751

1 361

480

169

144

411

741

701

…

Saint Kitts y Nevis

110

134

178

131

116

110

108

136

118

…

San Vicente y las Granadinas

109

119

159

110

97

86

115

160

138

…

Santa Lucía

234

272

161

146

121

81

74

92

73

…

Suriname

-163

-247

-231

-93

-248

73

128

138

4

…

Trinidad y Tabago

513

830

2 101

709

549

771

772

-66

339

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Corresponde a la inversión directa en la economía declarante, una vez deducida la inversión directa de residentes de esa economía en el exterior. Incluye reinversión de utilidades.

Cuadro A.11

América Latina y el Caribe: deuda externa bruta

(En millones de dólares, saldos a fin de período)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe b

663 265

736 827

769 325

829 735

990 557

1 112 503

1 214 888

1 282 533

1 401 356

1 429 810

América Latina

650 568

723 872

755 883

815 404

973 803

1 094 801

1 197 365

1 263 733

1 381 630

1 410 371

Argentina

Total

109 504

125 366

125 859

116 622

130 843

142 492

143 336

140 795

143 321

149 458

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Total

6 278

5 403

5 930

5 801

5 875

6 298

6 711

7 756

8 543

8 860

Brasil

Total

172 621

193 159

198 492

198 136

256 804

298 204

327 590

312 517

352 684

350 321

Chile

Total

48 601

53 627

63 534

72 617

84 986

99 306

120 546

132 632

145 666

148 716

Colombia

Total

40 103

44 553

46 369

53 719

64 723

75 903

78 763

91 923

101 212

108 199

Costa Rica

Total

7 191

8 444

9 105

8 238

9 579

11 131

14 717

17 513

19 433

21 046

Ecuador

Total

17 099

17 445

16 900

13 514

13 914

15 210

15 913

18 801

24 133

27 169

El Salvador

Total

9 692

9 349

9 994

9 882

9 698

10 670

12 521

13 238

14 177

14 124

Guatemala

Total

9 844

10 909

11 163

11 248

12 026

14 021

15 339

17 307

19 054

19 682

Haití

Pública

1 484

1 627

1 921

1 333

354

709

1 173

1 562

1 827

1 827

Honduras

Total

3 935

3 190

3 499

3 365

3 785

4 208

4 861

6 709

7 180

7 145

México

Total

119 788

125 494

124 007

160 787

193 950

208 972

223 733

254 793

282 479

291 029

Nicaragua

Pública

4 527

3 385

3 512

3 661

4 068

4 263

4 481

4 724

4 796

4 735

Panamá

Pública

7 788

8 276

8 477

10 150

10 439

10 858

10 782

12 231

14 352

15 040

Paraguay

Total

2 618

2 731

3 124

3 044

3 621

3 864

4 580

5 112

6 307

6 398

Perú

Total

28 387

33 239

34 997

35 157

43 674

47 977

59 376

60 823

64 512

63 789

República Dominicana

Pública

6 295

6 556

7 219

8 215

9 947

11 625

12 872

14 919

16 074

15 708

Uruguay

Total

12 977

14 864

15 425

17 969

18 425

18 345

21 122

22 862

24 166

25 411

Venezuela (República Bolivariana de)

Total

41 835

56 256

66 358

81 946

97 092

110 745

118 949

127 515

131 715

131 715

El Caribe

Pública

12 696

12 955

13 442

14 331

16 755

17 702

17 523

18 800

19 726

19 439

Antigua y Barbuda

Pública

321

481

436

416

432

467

445

525

526

552

Bahamas

Pública

289

273

384

703

728

799

1 038

1 188

1 555

1 604

Barbados

Pública

958

997

989

1 198

1 359

1 382

1 325

1 436

1 492

1 392

Belice

Pública

985

973

958

1 017

1 021

1 032

1 029

1 083

1 126

1 160

Dominica

Pública

225

241

234

222

232

237

262

273

278

278

Granada

Pública

481

469

481

512

528

535

535

562

574

601

Guyana

Pública

1 043

718

834

933

1 043

1 206

1 358

1 246

1 216

1 233

Jamaica

Pública

5 796

6 123

6 344

6 594

8 390

8 626

8 256

8 310

8 659

8 285

Saint Kitts y Nevis

Pública

335

323

312

325

296

320

317

320

283

268

San Vicente y las Granadinas

Pública

187

219

229

262

313

328

329

354

381

364

Santa Lucía

Pública

365

399

364

373

393

417

435

488

541

520

Suriname

Pública

391

298

319

269

334

463

567

739

810

889

Trinidad y Tabago

Pública

1 322

1 443

1 557

1 507

1 686

1 891

1 627

2 276

2 284

2 293

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Incluye la deuda con el Fondo Monetario Internacional.

Cuadro A.12

América Latina y el Caribe: diferencial de bonos soberanos, EMBI+ y EMBI Global

(En puntos básicos, a fin de período)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina

EMBI+

186

268

722

328

305

410

317

410

491

549

Argentina

EMBI+

216

410

1 704

660

496

925

991

808

719

487

Belice

EMBI Global

…

…

…

…

617

1 391

2 245

807

819

800

Bolivia (Estado Plurinacional de)

EMBI Global

…

…

…

…

…

…

…

289

277

259

Brasil

EMBI+

192

221

428

192

189

223

142

224

259

432

Chile

EMBI Global

84

151

343

95

115

172

116

148

169

235

Colombia

EMBI+

161

195

498

196

172

195

112

166

196

289

Ecuador

EMBI Global

920

614

4 731

769

913

846

826

530

883

1 207

El Salvador

EMBI Global

…

…

…

…

302

478

396

389

414

591

Jamaica

EMBI Global

…

…

…

…

427

637

711

641

485

441

México

EMBI+

98

149

376

164

149

187

126

155

182

218

Panamá

EMBI+

148

184

540

171

162

201

129

199

189

212

Paraguay

EMBI Global

…

…

…

…

…

…

…

240

291

325

Perú

EMBI+

118

178

509

165

163

216

114

159

181

229

República Dominicana

EMBI Global

…

…

…

…

322

597

343

349

381

405

Uruguay

EMBI Global

185

243

685

238

188

213

127

194

208

266

Venezuela (República Bolivariana de)

EMBI+

182

506

1 862

1 017

1 044

1 197

773

1 093

2 295

2 535

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras proporcionadas por JPMorgan, Índice de bonos de mercados emergentes.

a Datos al mes de noviembre.

Cuadro A.13

América Latina y el Caribe: primas por canje de riesgo soberano

de incumplimiento de crédito a cinco años (CDS)

(En puntos básicos, a fin de período)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

Argentina

203

462

4 041

914

602

922

1 442

1 654

2 987

…

Brasil

100

103

301

123

111

162

108

194

201

444

Chile

19

32

203

68

84

132

72

80

94

126

Colombia

114

130

309

143

113

156

96

119

141

222

México

40

69

293

134

114

154

98

92

103

155

Panamá

80

118

302

134

99

150

98

111

109

169

Perú

91

116

304

124

113

172

97

133

115

181

Venezuela (República Bolivariana de)

129

452

3 218

1 104

1 016

928

647

1 150

3 155

3 940

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información de Bloomberg.

a Datos al mes de noviembre.

Cuadro A.14

América Latina y el Caribe: emisiones internacionales de bonos a

(En millones de dólares)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 b

Total

45 224

41 515

19 848

64 750

90 183

91 687

114 241

123 332

133 056

79 445

Emisiones nacionales

44 407

40 976

19 401

63 250

88 657

90 272

111 757

121 518

129 743

75 661

Argentina

1 896

3 256

65

500

3 146

2 449

663

1 025

1 941

3 486

Bahamas

-

-

100

300

-

-

-

-

300

-

Barbados

215

-

-

450

390

-

-

-

2 500

320

Bolivia (Estado Plurinacional de)

-

-

-

-

-

-

500

500

-

-

Brasil

18 989

10 608

6 520

25 745

39 305

38 369

50 255

37 262

45 364

7 513

Chile

1 062

250

-

2 773

6 750

6 049

9 443

11 540

13 768

7 650

Colombia

3 427

3 065

1 000

5 450

1 912

6 411

7 459

10 012

9 200

6 400

Costa Rica

-

-

-

-

-

250

1 250

3 000

1 000

1 000

Ecuador

-

-

-

-

-

-

-

-

2 000

1 500

El Salvador

925

-

-

800

450

654

800

310

800

300

Guatemala

-

-

30

-

-

150

1 400

1 300

1 100

-

Honduras

-

-

-

-

20

-

-

1 000

-

-

Jamaica

930

1 900

350

750

1 075

694

1 750

1 800

1 800

2 925

México

9 200

10 296

6 000

16 659

26 882

22 276

28 147

41 729

37 592

30 075

Panamá

2 076

670

686

1 323

-

897

1 100

1 350

1 935

1 700

Paraguay

-

-

-

-

-

100

500

500

1 000

280

Perú

733

1 827

-

2 150

4 693

2 155

7 240

5 840

5 944

6 407

República Dominicana

675

605

-

-

1 034

750

750

1 800

1 500

3 500

Trinidad y Tabago

500

-

-

850

-

175

-

550

-

-

Uruguay

3 679

999

-

500

-

1 693

500

2 000

2 000

2 605

Venezuela (República Bolivariana de)

100

7 500

4 650

5 000

3 000

7 200

-

-

-

-

Emisiones supranacionales

817

539

447

1 500

1 526

1 415

2 484

1 814

3 313

3 785

Banco Centroamericano para la Integración Económica (BICE)

183

-

-

500

151

-

250

520

505

385

Banco de Desarrollo del Caribe (BDC)

-

-

-

-

-

175

-

-

-

-

Banco Latinoamericano de Comercio Exterior (BLADEX)

-

-

-

-

-

-

400

-

-

-

Banco de Desarrollo de América Latina (CAF)

634

539

447

1 000

1 375

1 240

1 834

1 294

2 808

2 650

Sable International Finance

-

-

-

-

-

-

-

-

-

750

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras proporcionadas por Merrill Lynch, J.P. Morgan y Latin Finance.

a Se incluyen las emisiones soberanas, bancarias y empresariales.

b Datos al mes de noviembre.

Cuadro A.15

América Latina y el Caribe: índices de las bolsas de valores

(Índices nacionales a fin de período, 31 diciembre 2005=100)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

Argentina

135

139

70

150

228

160

185

349

556

841

Brasil

133

191

112

205

207

170

182

154

149

135

Chile

137

155

121

182

251

213

219

188

196

186

Colombia

117

112

79

122

163

133

155

137

122

88

Costa Rica

177

217

207

142

118

121

129

190

211

190

Ecuador

130

121

128

107

126

128

135

148

168

160

Jamaica

96

103

77

80

82

91

88

77

73

128

México

149

166

126

180

217

208

246

240

242

244

Perú

268

365

147

295

487

406

430

328

308

213

Trinidad y Tabago

91

92

79

72

78

95

100

111

108

108

Venezuela (República Bolivariana de)

256

186

172

270

320

574

2 312

13 421

18 925

63 533

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información de Bloomberg.

a Datos al mes de noviembre.

Cuadro A.16

América Latina y el Caribe: reservas internacionales brutas

(En millones de dólares, saldos a fin de período)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe

319 340

459 581

512 727

567 444

655 389

773 631

835 735

830 009

857 437

824 795

América Latina

309 687

448 480

498 906

553 531

639 515

756 687

820 026

813 974

839 356

807 544

Argentina

31 167

45 711

46 198

47 967

52 145

46 376

43 290

30 599

31 443

26 970

Bolivia (Estado Plurinacional de)

3 193

5 319

7 722

8 580

9 730

12 018

13 927

14 430

15 123

13 967

Brasil

85 839

180 334

193 783

238 520

288 575

352 012

373 147

358 808

363 551

361 230

Chile

19 429

16 910

23 162

25 373

27 864

41 979

41 650

41 094

40 447

38 593

Colombia

15 440

20 955

24 041

25 365

28 464

32 303

37 474

43 639

47 328

46 830

Costa Rica b

3 115

4 114

3 799

4 066

4 627

4 756

6 857

7 331

7 211

7 910

Ecuador c

2 023

3 521

4 473

3 792

2 622

2 958

2 483

4 361

3 949

3 308

El Salvador

1 907

2 197

2 544

2 985

2 882

2 503

3 175

2 745

2 693

2 774

Guatemala b

4 061

4 320

4 659

5 213

5 954

6 188

6 694

7 273

7 333

7 564

Haití

305

494

587

733

1 284

1 344

1 337

1 690

1 163

871 d

Honduras b

2 824

2 733

2 690

2 174

2 775

2 880

2 629

3 113

3 570

3 799 e

México

76 330

87 211

95 302

99 893

120 587

149 209

167 050

180 200

195 682

181 929 f

Nicaragua

862

1 032

1 062

1 490

1 708

1 793

1 778

1 874

2 147

2 309

Panamá b

1 379

2 094

2 637

3 222

2 561

2 234

2 441

2 775

3 994

4 082 f

Paraguay

1 703

2 462

2 864

3 861

4 168

4 984

4 994

5 871

6 891

6 336

Perú

17 329

27 720

31 233

33 175

44 150

48 859

64 049

65 710

62 353

62 213

República Dominicana b

2 251

2 946

2 662

3 307

3 765

4 098

3 559

4 701

4 862

4 699

Uruguay

3 091

4 121

6 360

7 987

7 743

10 302

13 605

16 281

17 555

17 113

Venezuela (República Bolivariana de)

37 440

34 286

43 127

35 830

27 911

29 892

29 890

21 481

22 061

15 045

El Caribe

9 653

11 101

13 821

13 913

15 874

16 944

15 709

16 034

18 081

17 251

Antigua y Barbuda g

143

144

138

108

136

147

161

202

297

278 h

Bahamas

500

454

563

816

861

892

812

740

787

827 f

Barbados

444

622

523

563

575

587

630

516

467

458 f

Belice

95

99

156

210

216

242

289

402

482

433 f

Dominica g

63

60

55

64

66

75

92

85

100

106 h

Granada g

100

110

104

112

103

106

104

135

158

158 h

Guyana

277

313

356

628

780

798

862

777

666

611 f

Jamaica

2 399

1 906

1 795

1 752

2 979

2 820

1 981

1 818

2 473

2 895

Saint Kitts y Nevis g

89

96

110

123

156

233

252

291

318

317 h

San Vicente y las Granadinas g

78

86

83

75

111

88

109

133

156

148 h

Santa Lucía g

132

151

140

151

182

192

208

168

235

309 h

Suriname

215

401

433

659

639

941

1 008

779

625

398 f

Trinidad y Tabago

5 118

6 659

9 364

8 652

9 070

9 823

9 201

9 987

11 317

10 312 f

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de octubre.

b Serie correspondiente a las estadísticas monetarias y financieras armonizadas.

c Se refiere a las reservas internacionales de libre disposición.

d Datos al mes de julio.

e Datos al mes de agosto.

f Datos al mes de septiembre.

g Se refiere a las reservas internacionales netas.

h Datos al mes de marzo.

Cuadro A.17

América Latina y el Caribe: tipo de cambio real efectivo a

(Índices 2005=100, valores medios del período)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 b

2015 b c

América Latina y el Caribe d

97,4

94,7

89,3

88,3

85,6

83,5

81,3

81,3

83,3

83,7

Barbados

96,1

97,3

93,9

88,8

85,8

82,6

79,9

79,8

79,4

77,6

Bolivia (Estado Plurinacional de)

96,6

91,8

79,7

73,7

75,7

74,3

70,3

66,5

63,2

57,3

Brasil

88,4

81,5

77,7

79,5

68,6

65,4

72,7

77,6

80,4

96,2

Chile

94,3

95,0

93,2

98,0

91,4

89,8

88,6

90,4

100,4

103,4

Colombia

100,6

88,5

83,0

86,3

76,2

76,0

72,7

76,7

80,8

99,0

Costa Rica

98,9

95,9

91,4

91,4

80,2

77,3

74,3

71,6

74,8

71,4

Dominica

100,5

102,1

100,2

98,6

97,8

99,8

98,5

99,7

100,4

99,0

Ecuador

100,5

103,5

101,4

95,0

93,5

95,3

90,9

91,1

88,9

81,9

El Salvador

99,4

99,1

97,5

95,9

96,5

95,9

95,5

96,5

96,7

95,5

Guatemala

96,5

95,3

88,9

93,0

90,4

86,0

84,6

83,1

80,1

75,6

Honduras

98,0

96,1

91,2

85,1

83,4

82,4

80,7

81,4

79,1

78,9

Jamaica

100,8

101,8

93,1

100,6

90,5

87,0

84,7

88,5

91,7

89,9

México

99,8

100,2

102,2

116,7

107,5

107,2

110,6

105,1

106,6

119,8

Nicaragua

98,6

98,6

90,5

92,7

94,4

97,2

94,2

94,0

93,9

91,2

Panamá

101,1

102,2

99,6

96,0

97,0

97,0

89,7

88,1

87,0

83,5

Paraguay

86,3

76,3

66,7

74,0

70,0

60,6

62,7

60,8

60,0

61,7

Perú

100,5

100,1

95,8

94,6

90,7

92,4

85,7

86,5

88,7

90,5

República Dominicana

105,4

103,4

103,4

105,0

103,3

103,0

103,9

107,6

110,0

109,5

Trinidad y Tabago

95,7

92,8

87,6

80,6

74,7

74,7

69,1

66,7

63,7

59,0

Uruguay

95,9

92,9

85,2

81,3

69,5

65,7

65,4

62,3

65,7

66,9

Venezuela (República Bolivariana de)

92,8

81,7

65,8

51,1

76,7

67,0

56,4

58,2

…

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a El índice del tipo de cambio real efectivo total se calcula ponderando los índices de tipo de cambio real de cada socio comercial por la participación del comercio —exportaciones más importaciones— con ese socio en el total del comercio del país.

El índice del tipo de cambio real efectivo extrarregional excluye el comercio con otros países de América Latina y el Caribe.

Una moneda se deprecia en términos reales efectivos cuando este índice aumenta y se aprecia cuando disminuye.

b Cifras preliminares.

c Datos al mes de Octubre.

d Promedio simple del tipo de cambio real efectivo extrarregional de 21 países. A partir de 2014, se excluye la República Bolivariana de Venezuela.

Cuadro A.18

América Latina y el Caribe: tasa de participación

(Tasas anuales medias)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015 a

Enero a septiembre

América Latina y el Caribe b

59,2

59,4

59,4

59,6

59,8

60,0

60,2

60,0

59,5

…

…

Argentina

Áreas urbanas

60,3

59,5

58,8

59,3

58,9

59,5

59,3

58,9

58,3

58,1

57,7

Bahamas

Total nacional

…

…

…

73,4

…

72,3

74,6

73,2

73,7

…

…

Barbados

Total nacional

67,9

67,8

67,6

67,0

66,6

67,6

66,2

66,7

63,8

63,9

64,8 c

Belice

Total nacional

57,6

61,2

59,2

…

…

…

65,8

64,5 d

…

…

…

Bolivia

(Estado Plurinacional de)

Ciudades capital de departamento e

58,7

57,1

…|

56,9

57,3 f

…

…

…

…

…

…

Brasil

Seis áreas metropolitanas g

56,9

56,9

57,0

56,7

57,1

57,1

57,3

57,1

56,0

61,1

61,2

Chile h

Total nacional

54,8

54,9

56,0

55,9 |

58,5

59,8

59,5

59,6

59,8

59,7

59,6

Colombia

Total nacional

59,1

58,3

58,5

61,3

62,7

63,7

64,5

64,2

64,2

64,1

64,6 i

Costa Rica j

Total nacional

56,6

57,0

56,7 |

60,4

59,1

60,7

60,1

59,8

59,5

62,8

61,7 k

Cuba l

Total nacional

72,1

73,7

74,7

75,4

74,9

76,1

74,2

72,9

71,9

…

…

Ecuador

Total urbano g

64,9

67,8

67,7

66,3

64,2

62,2

62,8

61,8

62,2

62,7

66,3

El Salvador m

Total nacional

52,6|

62,1

62,7

62,8

62,5

62,7

63,2

63,6

62,8

…

…

Guatemala n

Total nacional

…

60,1

…

…

54,3 |

61,8

65,4

60,6

60,9

…

…

Honduras

Total nacional

50,7

50,7

51,0

53,1

53,6

51,9

50,8

53,7

56,0

56,0

58,3 o

Jamaica

Total nacional

64,7

64,9

65,4

63,5

62,4

62,3

61,9

63,0

62,8

62,8

63,0

México

Total nacional

58,7

58,8

58,7

58,6

58,4

58,6

59,2

60,3

59,8

59,9

59,6

Nicaragua j

Total nacional

51,4

53,4

53,3 |

51,8

71,4

77,0

76,8

75,8

74,2

…

…

Panamá

Total nacional

62,6

62,7

63,9

64,1

63,5

61,9

63,4

64,1

64,0

64,0

64,2 p

Paraguay

Total nacional

59,4

60,8

61,7

62,9

60,5

60,7

64,3

62,6

61,6

…

…

Perú

Lima metropolitana

67,4

68,9

68,1

68,4

70,0

70,0

69,1

68,9

68,4

68,4

68,0

República Dominicana

Total nacional

56,0

56,1

55,6

53,8

55,0

56,2

56,5

56,1

57,3

…

…

Trinidad y Tabago

Total nacional

63,9

63,5

63,5

62,7

62,1

61,3

61,8

61,3

61,9

62,6

60,8 q

Uruguay

Total nacional

60,7

62,5

62,7

63,4

62,9

64,8

64,0

63,6

64,7

64,5

63,7

Venezuela

(República Bolivariana de)

Total nacional

65,4

64,9

64,9

65,1

64,6

64,4

63,9

64,3

65,3

…

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio enero a septiembre.

b Las series regionales son promedios ponderados de los datos nacionales (sin Bahamas, Belice, Bolivia (Estado Plurinacional de), Guatemala y Nicaragua) e incluyen ajustes por falta de información y cambios metodológicos. Los datos de los países no son comparables entre sí, debido a diferencias en la cobertura y la definición de la población en edad de trabajar.

c Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio enero a junio.

d El dato corresponde a la medición del mes de abril.

e Hasta 2007, las cifras corresponden a áreas urbanas.

f Primer semestre.

g Los datos de las últimas dos columnas corresponden al total nacional.

h Nueva medición a partir de 2010; los datos no son comparables con la serie anterior.

i Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio enero a octubre.

j Nueva medición a partir de 2009; los datos no son comparables con la serie anterior.

k Los datos de las últimas dos columnas corresponden a una nueva medición y no son comparables con los datos anteriores.

l La población en edad de trabajar comprende a hombres de 17 a 59 años y a mujeres de 15 a 54 años.

m Nueva medición a partir de 2007; los datos no son comparables con la serie anterior.

n Por cambio metodológico, a partir de 2011 los datos no son comparables con la serie anterior.

o Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de junio.

p Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de agosto.

q Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de marzo.

Cuadro A.19

América Latina y el Caribe: desempleo urbano abierto a

(Tasas anuales medias)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 b

América Latina y el Caribe c

8,6

7,9

7,3

8,1

7,3

6,7

6,4

6,2

6,0

6,6

Argentina

Áreas urbanas

10,2

8,5

7,9

8,7

7,7

7,2

7,2

7,1

7,3

6,3 d

Bahamas e

Total nacional

7,6

7,9

8,7

14,2

…

15,9

14,4

15,8

14,8

12,0 f

Barbados e

Total nacional

8,7

7,4

8,1

10,0

10,8

11,2

11,6

11,6

12,3

11,9 g

Belice e

Total nacional

9,4

8,5

8,2

13,1

12,5

…

15,3

13,2

11,6

10,1 h

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Ciudades capital de departamento i

8,0

7,7 |

6,7

7,9

6,1

5,8

…

…

…

…

Brasil

Seis áreas metropolitanas

10,0

9,3

7,9

8,1

6,7

6,0

5,5

5,4

4,8

6,9

Chile

Total nacional

7,7

7,1

7,8

9,7 |

8,2

7,1

6,4

5,9

6,4

6,3

Colombia e

Trece áreas metropolitanas

13,1

11,4

11,5

13,0

12,4

11,5

11,2

10,6

9,9

9,6

Colombia j

Trece áreas metropolitanas

12,2

10,7

11,0

12,4

11,8

10,9

10,6

10,1

9,5

9,2

Costa Rica k

Total urbano

6,0

4,8

4,8 |

8,5

7,1

7,7 |

9,8

9,1

9,5

9,6

Cuba

Total nacional

1,9

1,8

1,6

1,7

2,5

3,2

3,5

3,3

2,7

...

Ecuador e

Total urbano

8,1

7,4

6,9

8,5

7,6

6,0

4,9

4,7

5,1

5,3 d

Ecuador j

Total urbano

5,7

5,5

5,4

6,9

6,1

5,0

4,2

4,0

4,3

4,7 d

El Salvador

Total urbano

5,7

5,8

5,5

7,1

6,8

6,6

6,2

5,6

6,7

...

Guatemala l

Total urbano

…

…

…

…

4,8 |

3,1

4,0

3,8

4,0

...

Honduras

Total urbano

4,9

4,0

4,1

4,9

6,4

6,8

5,6

6,0

7,5

8,8

Jamaica e

Total nacional

10,3

9,8

10,6

11,4 |

12,4

12,6

13,9

15,2

13,7

13,5 m

Jamaica j

Total nacional

5,8

6,0

6,9

7,5 |

8,0

8,4

9,3

10,3

9,4

9,6 m

México

Áreas urbanas

4,6

4,8

4,9

6,6

6,4

5,9

5,8

5,7

5,8

5,1

Nicaragua

Total urbano

7,0

5,9

6,1

8,2

7,8

5,9

5,9

5,7

6,8

...

Panamá e

Total urbano

10,4

7,8

6,5

7,9

7,7

5,4

4,8

4,7

5,4

5,8

Panamá j

Total urbano

8,4

5,8

5,0

6,3

5,8

3,6

3,6

3,7

4,1

4,5

Paraguay

Asunción y áreas urbanas del Departamento Central n

8,9

7,2

7,4

8,2

7,2

7,1

8,1

8,1

8,0

7,2 d

Perú

Lima metropolitana

8,5

8,4

8,4

8,4

7,9

7,7

6,8

5,9

6,0

6,5

República Dominicana

Total nacional

5,5

5,0

4,7

5,3

5,0

5,8

6,5

7,0

6,4

...

Trinidad y Tabago e

Total nacional

6,2

5,6

4,6

5,3

5,9

5,1

5,0

3,6

3,3

3,7 o

Uruguay

Total urbano

11,4

9,8

8,3

8,2

7,5

6,6

6,7

6,7

6,9

7,9

Venezuela (República Bolivariana de) e

Total nacional

9,9

8,4

7,3

7,9

8,7

8,3

8,1

7,8

7,0

...

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de las encuestas de hogares de los países.

a Porcentaje de población desempleada con respecto a la población económicamente activa.

b Estimación basada en los datos de enero a octubre.

c Promedio ponderado con ajustes por falta de información y diferencias y cambios metodológicos. Los datos de los países no son comparables entre sí, debido a diferencias en la cobertura y la definición de la población en edad de trabajar.

d Estimación basada en los datos de enero a septiembre.

e Incluye el desempleo oculto.

f Dato correspondiente a mayo.

g Dato correspondiente al primer semestre.

h Dato correspondiente a abril.

i Hasta 2007, las cifras corresponden a áreas urbanas.

j Incluye un ajuste de las cifras de población económicamente activa por la exclusión del desempleo oculto.

k Nueva medición a partir de 2009; los datos no son comparables con la serie anterior. Nueva medición a partir de 2012, los datos no son comparables con la serie anterior.

l Por cambio metodológico, a partir de 2011 los datos no son comparables con la serie anterior.

m Promedio de enero a julio.

n Hasta 2011, total urbano.

o Dato correspondiente a marzo.

Cuadro A.20

América Latina y el Caribe: tasa de ocupación a

(Tasas anuales medias)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015 b

Enero a septiembre

América Latina y el Caribe c

54,2

55,0

55,3

55,1

55,7

56,1

56,6

56,5

56,2

…

…

Argentina

Áreas urbanas

54,1

54,5

54,2

54,2

54,4

55,2

55,0

54,7

54,0

53,8

53,9

Bahamas

Total nacional

69,4

70,2

69,7

63,0

…

60,6

64,1

61,6

62,7

…

…

Barbados

Total nacional

61,9

62,7

62,1

60,3

59,4

60,0

58,5

58,9

56,0

56,0

57,5 d

Belice

Total nacional

52,5

56,0

54,3

…

…

…

55,8

56,7 e

…

…

…

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Ciudades capital de departamento f

54,0

52,7 |

...

52,4

53,6 g

…

…

…

…

…

…

Brasil

Seis áreas metropolitanas h

51,2

51,6

52,5

52,1

53,2

53,7

54,2

54,0

53,3

56,8

56,1

Chile i

Total nacional

50,5

51,0

51,7

50,5 |

53,7

55,5

55,7

56,0

56,0

55,8

55,8

Colombia

Total nacional

52,0

51,8

51,9

53,9

55,4

56,8

57,9

58,0

58,4

58,1

58,7 j

Costa Rica k

Total nacional

53,3

54,4

53,9 |

55,4

54,8

56,0

55,4

54,7

54,5

56,8

55,7 l

Cuba m

Total nacional

70,7

72,4

73,6

74,2

73,0

73,6

71,6

70,5

70,0

…

…

Ecuador

Total urbano h

61,2

56,8 |

63,1

60,7

59,3

58,5

59,7

58,9

59,0

59,9

63,5

El Salvador n

Total nacional

49,2 |

58,1

59,0

59,2

58,1

58,6

59,4

59,9

58,4

…

…

Guatemala o

Total nacional

...

58,6

...

...

... |

59,2

63,5

58,7

59,1

…

…

Honduras

Total nacional

49,0

49,2

49,4

51,5

51,5

49,7

48,9

51,6

53,1

53,1

54,0 p

Jamaica

Total nacional

58,0

58,6

58,5

56,3 |

54,6

54,4

53,3

53,4

54,2

54,3

54,5

México

Total nacional

56,7

56,7

56,3

55,4

55,3

55,5

56,3

56,2

56,9

56,9

57,0

Nicaragua k

Total nacional

48,8

48,6

50,1 |

61,8

66,8

…

…

…

69,2

…

…

Panamá

Total nacional

57,2

58,7

60,3

59,9

59,4

59,1

60,8

61,5

60,9

60,9

60,9 q

Paraguay

Total nacional

55,4

57,4

57,0

57,1

57,1

57,3

61,2

59,4

57,9

…

…

Perú

Lima Metropolitana

61,8

63,0

62,4

62,7

64,5

64,5

64,4

64,8

64,3

64,2

63,4

República Dominicana

Total nacional

46,9

47,4

47,7

45,8

47,1

48,0

48,2

47,7

49,0

…

…

Trinidad y Tabago

Total nacional

59,9

59,9

60,6

59,4

58,4

58,2

58,8

59,1

59,9

60,6

58,6 r

Uruguay

Total nacional

54,1

56,7

57,7

58,5

58,4

60,7

59,9

59,5

60,4

60,3

59,0

Venezuela (República Bolivariana de)

Total nacional

58,9

59,5

60,2

60,0

59,0

59,0

58,7

59,3

60,4

…

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Porcentaje de población ocupada con respecto a la población en edad de trabajar.

b Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio enero a septiembre.

c Las series regionales son promedios ponderados de los datos nacionales (sin bahamas, Belice, Bolivia (Estado Plurinacional de), Guatemala y Nicaragua) e incluyen ajustes por falta de información y cambios metodológicos. Los datos de los países no son comparables entre sí, debido a diferencias en la cobertura y la definición de la población en edad de trabajar.

d Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio enero a junio.

e El dato corresponde a la medición del mes de abril.

f Hasta 2007, las cifras corresponden a áreas urbanas.

g Primer semestre.

h Los datos de las últimas dos columnas corresponden al total nacional.

i Nueva medición a partir de 2010; los datos no son comparables con la serie anterior.

j Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio enero a octubre.

k Nueva medición a partir de 2009; los datos no son comparables con la serie anterior.

l Los datos de las últimas dos columnas corresponden a una nueva medición y no son comparables con los datos anteriores.

m La población en edad de trabajar comprende a hombres de 17 a 59 años y a mujeres de 15 a 54 años.

n Nueva medición a partir de 2007; los datos no son comparables con la serie anterior.

o Por cambio metodológico, a partir de 2011 los datos no son comparables con los datos anteriores.

p Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de junio.

q Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de agosto.

r Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de marzo.

Cuadro A.21

América Latina: salario medio real a

(Índices 2010=100)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 b

Bolivia (Estado Plurinacional de) c

109,2

102,2

94,4

96,5

100,0

98,2

99,3

100,3

100,9 d

…

Brasil e

93,4

94,3

96,3

98,5

100,0

101,4

104,9

107,1

108,8

105,4

Chile f

91,0

93,6

93,4

97,9

100,0

102,5

105,8

109,9

111,9

113,9

Colombia g

97,7

97,6

96,1

97,3

100,0

100,3

101,3

104,0

104,5

105,9

Costa Rica h

91,6

92,8

90,9

97,9

100,0

105,7

107,1

108,5

110,7

115,1

Cuba

93,9

92,5

92,6

96,2

100,0

98,8

97,7

98,0

119,8

…

El Salvador i

101,1

98,7

95,6

98,9

100,0

97,1

97,3

97,8

98,5

105,3

Guatemala h

101,3

99,7

97,1

97,2

100,0

100,4

104,4

104,3

106,8

…

México h

100,3

101,7

101,9

100,9

100,0

100,8

101,0

100,9

101,3

102,8

Nicaragua h

99,3

97,2

93,3

98,8

100,0

100,1

100,5

100,7

102,4

105,2

Panamá

93,6

94,7

90,9

93,3

100,0

100,1

103,5

103,8

109,5

109,8 j

Paraguay

93,5

95,7

95,0

99,4

100,0

102,8

103,5

105,7

107,1

107,1 d

Perú k

99,6

97,9

100,0

103,1

100,0

108,4

111,0

114,7

117,9

118,0

Uruguay

83,2

87,1

90,2

96,8

100,0

104,0

108,4

111,7

115,4

117,2

Venezuela (República Bolivariana de)

116,0

117,4

112,1

105,6

100,0

103,0

109,1

104,3

...

...

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras deflactadas por el índice oficial de precios al consumidor de cada país.

b Estimación basada en los datos de enero a septiembre.

c Índice de salario medio del sector privado.

d Dato correspondiente a junio.

e Trabajadores del sector privado amparados por la legislación social y laboral.

f Índice general de remuneraciones por hora.

g Industria manufacturera.

h Salario medio declarado de los afiliados al seguro social.

i Salarios medios cotizables.

j Promedio de enero a junio.

k Trabajadores dependientes en Lima metropolitana. Hasta 2010, obreros del sector privado formal en Lima metropolitana.

Cuadro A.22

América Latina y el Caribe: indicadores monetarios

(Variación porcentual respecto del mismo período del año anterior)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina

Argentina

Base monetaria

23,7

29,0

19,1

5,4

25,1

37,1

34,9

30,2

19,7

31,8 b

Dinero (M1)

25,2

23,4

16,7

13,0

24,1

32,4

33,3

29,5

26,1

31,8 c

M2

22,4

24,5

18,1

5,9

27,6

36,9

32,4

30,9

23,1

32,6 c

Depósitos en moneda extranjera

37,9

27,8

36,4

61,6

35,9

8,7

-22,6

-6,1

51,7

30,4 c

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Base monetaria

44,3

48,2

53,8

19,6

32,4

11,6

18,2

10,8

9,5

19,4

Dinero (M1)

45,1

55,2

50,2

9,4

24,1

27,2

18,3

13,5

15,4

11,3 d

M2

53,6

68,1

59,6

18,4

34,6

34,0

31,3

22,6

18,8

18,8 d

Depósitos en moneda extranjera

-2,8

11,2

-9,2

20,4

4,7

-12,8

-5,0

-4,1

-3,4

2,8 d

Brasil

Base monetaria

18,6

20,9

12,5

8,0

17,5

11,0

9,4

5,5

7,2

3,9 b

Dinero (M1)

15,4

23,3

11,8

7,4

17,5

6,1

5,9

10,7

4,7

-1,0 b

M2

15,6

14,1

30,3

22,1

11,1

21,0

13,4

9,3

11,7

6,9 b

Chile

Base monetaria

14,6

20,8

7,0

15,0

13,8

14,8

13,7

16,3

5,3

9,3

Dinero (M1)

11,3

17,9

11,1

14,1

27,7

10,9

9,1

10,1

12,1

14,6

M2

18,0

20,3

17,7

3,7

5,1

14,7

14,7

9,7

8,7

11,3

Depósitos en moneda extranjera

17,4

11,6

40,7

2,6

8,5

11,8

8,9

18,7

29,0

18,3

Colombia

Base monetaria

23,2

18,1

14,3

10,3

12,4

15,1

9,5

12,5

16,7

14,3 b

Dinero (M1)

20,6

13,5

8,0

9,7

14,7

16,2

6,7

14,3

14,8

10,1 b

M2

18,0

18,7

14,6

13,2

6,9

14,8

16,9

17,5

12,9

9,7 b

Costa Rica

Base monetaria

30,2

25,4

25,7

6,3

10,0

11,7

12,1

14,1

11,7

11,0 b

Dinero (M1)

25,2

41,1

21,7

-3,4

9,5

19,2

9,4

11,9

13,0

7,7 c

M2

29,9

34,9

22,9

1,3

2,6

11,1

13,8

13,0

14,4

10,4 c

Depósitos en moneda extranjera

17,0

7,2

10,7

36,8

-1,9

-7,1

-1,2

0,1

13,0

2,1 c

Ecuador

Base monetaria

…

…

16,4

18,1

24,1

9,9

16,1

23,3

17,5

17,6 b

Dinero (M1)

…

…

44,5

38,0

16,1

15,5

14,0

14,8

14,4

13,0 c

M2

…

…

33,0

22,0

18,6

20,0

17,8

13,4

14,5

9,2 c

El Salvador

Base monetaria

7,1

13,9

8,1

10,8

0,4

-1,3

1,8

4,8

2,8

0,9 b

Dinero (M1)

12,6

12,2

8,5

7,6

19,8

10,4

4,4

2,9

4,0

3,6 b

M2

9,1

15,0

6,1

0,9

1,6

-2,1

0,5

1,8

0,8

3,2 b

Guatemala

Base monetaria

18,9

17,3

4,1

6,6

8,0

10,1

5,8

9,2

5,8

12,2 b

Dinero (M1)

17,9

17,6

3,4

7,6

7,2

9,1

5,8

7,0

5,2

12,2 b

M2

19,9

11,7

7,3

9,4

8,4

10,6

9,4

9,7

8,1

11,6 b

Depósitos en moneda extranjera

6,1

4,2

9,9

18,1

11,6

4,9

3,2

11,2

9,4

6,4 b

Haití

Base monetaria

12,4

11,3

16,1

14,2

34,1

18,1

9,2

0,4

-1,0

11,4 e

Dinero (M1)

8,8

3,5

21,4

9,2

26,9

14,4

8,7

11,1

8,7

17,5 e

M2

9,6

5,3

13,7

6,9

17,4

11,5

5,7

9,4

8,4

13,0 e

Depósitos en moneda extranjera

15,9

3,2

22,1

14,4

22,5

18,4

6,9

8,2

8,5

13,5 e

Honduras

Base monetaria

14,9

31,3

24,8

11,6

-13,8

10,7

11,3

4,0

9,7

18,7 c

Dinero (M1)

22,0

18,4

11,5

2,2

5,2

17,7

2,1

-5,0

8,4

19,0 c

M2

26,5

19,4

9,2

0,8

4,7

17,2

8,7

3,6

8,9

13,1 c

Depósitos en moneda extranjera

12,7

10,5

20,3

-1,0

5,4

7,8

15,3

12,6

7,3

13,5 c

México

Base monetaria

16,5

12,6

12,6

15,9

9,7

9,5

13,9

6,3

13,5

20,7 b

Dinero (M1)

35,9

11,6

8,5

11,8

11,2

16,2

13,7

7,5

13,9

16,7 b

M2

19,8

7,5

13,9

11,5

5,8

12,4

10,7

7,1

11,0

13,8 b

Depósitos en moneda extranjera

24,9

-6,4

2,8

20,7

0,9

3,0

16,8

13,3

26,6

39,6 b

Nicaragua

Base monetaria

25,5

18,3

15,2

0,7

24,0

20,5

18,3

6,3

12,9

16,0 b

Dinero (M1)

18,8

18,2

32,9

4,4

21,4

24,8

17,6

8,5

16,5

19,9 d

M2

18,8

18,2

32,9

4,4

21,4

24,8

17,6

8,5

16,5

19,9 d

Depósitos en moneda extranjera

10,5

8,0

10,2

5,3

25,8

7,8

21,2

13,6

20,4

16,2 d

Panamá

Base monetaria

7,5

9,6

17,7

11,2

7,5

27,1

12,7

16,0

-1,2

31,2 b

Dinero (M1)

24,5

29,2

26,5

17,4

19,2

21,5

17,1

6,9

13,6

1,4 c

M2

14,8

22,4

17,1

9,2

11,3

9,9

10,8

6,3

12,4

6,2 c

Paraguay

Base monetaria

8,7

31,2

27,6

30,7

5,2

5,0

11,8

5,1

8,3

13,0 b

Dinero (M1)

16,5

34,4

30,5

6,6

28,7

7,8

8,6

15,6

9,6

13,1 b

M2

12,9

34,2

38,4

13,3

26,4

14,0

13,7

17,4

10,6

12,3 b

Depósitos en moneda extranjera

0,9

9,3

21,1

40,1

16,4

13,5

14,9

15,8

29,3

21,3 b

Perú

Base monetaria

17,1

25,2

38,2

2,1

24,2

31,3

31,2

21,1

-8,6

-0,6 b

Dinero (M1)

17,1

30,6

31,3

8,8

28,0

19,9

18,9

14,0

4,5

5,8 b

M2

7,7

37,7

48,5

-2,2

27,8

18,8

23,6

18,5

0,9

3,8 b

Depósitos en moneda extranjera

11,4

7,9

11,2

23,1

-0,1

14,1

0,2

16,0

20,3

14,4 b

República Dominicana

Base monetaria

13,2

18,4

12,3

3,4

6,4

5,8

9,0

3,9

3,3

22,5 b

Dinero (M1)

30,1

26,6

11,0

-1,1

17,5

4,9

7,3

12,1

13,6

12,7 b

M2

0,6

14,2

10,9

7,6

13,5

8,8

12,1

8,0

11,2

10,5 b

Depósitos en moneda extranjera

17,1

10,7

15,0

4,4

18,9

17,8

18,4

16,1

11,5

11,2 b

Uruguay

Base monetaria

23,5

28,9

28,6

6,1

12,9

23,1

21,8

15,3

11,0

11,6

Dinero (M1)

28,5

23,0

22,4

13,1

24,6

19,6

18,4

11,7

6,1

6,9 b

M2

28,8

22,5

26,1

11,3

25,8

26,0

17,4

12,4

8,7

9,1 b

Depósitos en moneda extranjera

5,9

2,2

3,1

24,1

2,3

10,7

19,6

14,8

25,8

25,4 b

Venezuela (República Bolivariana de)

Base monetaria

61,7

65,5

39,5

18,3

24,5

27,0

40,8

61,1

86,5

89,2 b

Dinero (M1)

105,5

66,8

24,3

28,8

27,5

44,8

62,0

66,1

69,5

80,9 b

M2

61,9

60,2

16,9

28,3

18,0

37,6

57,5

65,4

69,1

80,7 b

El Caribe

Antigua y Barbuda

Base monetaria

4,2

10,0

2,0

-10,5

0,9

20,1

29,4

13,2

20,0

18,3 c

Dinero (M1)

10,8

16,4

6,7

-14,2

-7,3

-6,6

-2,1

3,1

11,5

3,0 c

M2

7,2

11,3

7,6

-2,9

-3,1

-1,1

1,7

2,8

3,5

2,8 c

Depósitos en moneda extranjera

15,9

32,0

-0,5

39,9

-45,2

5,8

-12,8

0,9

20,0

8,2 c

Bahamas

Base monetaria

-3,0

17,2

6,4

2,0

2,5

26,8

-7,8

2,2

13,8

-1,5 f

Dinero (M1)

3,2

1,5

0,3

-0,2

2,8

6,2

8,6

5,6

8,4

23,2 c

M2

7,1

8,5

6,5

2,8

2,8

2,3

1,1

-0,6

0,1

2,4 c

Depósitos en moneda extranjera

13,8

17,7

15,9

8,4

0,1

-2,7

11,6

15,8

-1,5

-14,8 c

Barbados

Base monetaria

4,8

26,8

9,2

-13,9

3,4

7,7

-0,9

10,6

5,8

33,1 c

Dinero (M1)

4,1

11,9

7,7

-5,3

1,7

-0,5

-20,3

5,5

9,4

11,3 d

M2

11,0

11,7

9,3

-1,0

-0,8

0,3

-5,7

3,5

1,5

2,1 d

Belice

Base monetaria

19,2

15,1

11,5

11,9

-1,2

8,2

17,5

19,2

18,8

24,5 c

Dinero (M1)

13,0

17,0

9,2

-1,9

-0,9

9,1

24,0

13,7

14,0

14,6 c

Dominica

Base monetaria

9,9

6,5

-0,1

-4,6

9,7

8,5

17,8

0,0

15,0

20,2 c

Dinero (M1)

10,8

10,1

4,4

-1,3

-1,5

-2,1

9,8

2,5

2,2

8,2 c

M2

6,7

10,5

8,2

7,5

3,8

3,2

7,0

4,5

6,5

4,5 c

Depósitos en moneda extranjera

-32,1

-0,6

19,0

15,9

30,2

38,8

25,4

-6,1

13,5

7,9 c

Granada

Base monetaria

-11,1

9,2

3,5

-8,5

6,0

7,2

4,7

5,4

21,1

6,3 c

Dinero (M1)

-5,8

7,1

3,1

-12,9

3,8

-7,3

2,9

5,4

24,1

22,5 c

M2

-0,9

5,2

8,1

1,0

3,4

0,4

1,8

3,0

5,2

4,1 c

Depósitos en moneda extranjera

-18,7

26,0

2,7

17,4

-3,9

-5,5

5,5

-18,8

7,8

11,7 c

Guyana

Base monetaria

4,2

0,8

16,5

10,6

17,7

17,4

15,2

6,6

2,5

15,0 b

Dinero (M1)

14,2

20,5

18,6

8,2

12,9

21,9

16,1

6,7

10,1

9,7 c

Jamaica

Base monetaria

14,2

15,1

9,5

22,8

5,5

5,3

6,3

6,3

5,9

9,4 b

Dinero (M1)

17,2

18,8

9,1

7,6

7,0

7,8

4,7

5,9

5,0

14,7 c

M2

11,8

14,3

7,9

4,4

6,1

5,6

3,3

6,4

2,6

9,0 c

Depósitos en moneda extranjera

3,0

18,2

10,9

17,5

-0,9

-4,8

6,8

28,5

9,2

14,2 c

Saint Kitts y Nevis

Base monetaria

8,1

15,7

7,3

48,3

-3,2

36,1

13,7

22,2

10,5

-16,4 c

Dinero (M1)

6,5

17,4

7,2

9,2

16,8

28,6

18,2

12,3

1,6

10,7 c

M2

6,6

11,9

10,3

10,2

9,4

10,7

8,8

6,4

6,4

5,6 c

Depósitos en moneda extranjera

17,5

16,4

-9,2

-7,0

-9,0

-1,0

6,4

35,6

46,4

22,2 c

San Vicente y las Granadinas

Base monetaria

14,3

4,5

2,0

-3,2

11,9

0,8

11,8

26,2

16,9

7,7 c

Dinero (M1)

12,8

6,8

-1,4

-8,3

-0,5

-3,9

-0,4

9,6

5,8

10,6 c

M2

6,7

9,5

1,9

0,8

2,2

1,9

1,2

8,6

8,1

6,4 c

Depósitos en moneda extranjera

7,4

102,1

1,5

-6,5

-7,7

30,8

-7,3

29,2

15,6

16,2 c

Santa Lucía

Base monetaria

7,8

14,4

10,2

8,5

3,6

16,3

4,2

8,0

8,0

28,7 c

Dinero (M1)

9,6

5,0

7,1

-2,4

-4,3

4,0

3,2

2,2

7,1

3,0 c

M2

11,5

11,3

10,7

4,1

0,2

4,9

3,7

3,5

-1,0

1,4 c

Depósitos en moneda extranjera

32,5

47,8

8,9

9,3

-13,2

16,4

14,0

-10,1

45,0

15,6 c

Suriname

Base monetaria

…

39,7

30,2

22,1

13,0

3,2

27,0

13,8

-7,2

-10,3 b

Dinero (M1)

…

26,7

21,3

26,3

16,7

5,3

17,0

11,3

5,4

-6,8 c

M2

…

30,2

21,0

25,1

18,2

7,0

20,0

17,7

8,1

-3,3 c

Depósitos en moneda extranjera

…

25,7

24,3

12,0

7,9

39,1

13,6

10,8

11,4

7,1 c

Trinidad y Tabago

Base monetaria

41,5

19,0

32,3

37,6

24,7

14,1

15,4

19,5

8,0

-4,7 c

Dinero (M1)

21,7

7,6

17,6

24,0

25,5

17,2

15,4

19,2

19,8

2,7 c

M2

24,7

13,3

17,2

17,6

17,9

8,4

12,0

11,8

11,6

5,3 c

Depósitos en moneda extranjera

11,8

36,4

21,1

32,2

7,9

-4,0

4,7

12,6

-6,8

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de noviembre.

b Datos al mes de octubre.

c Datos al mes de septiembre.

d Datos al mes de agosto.

e Datos al mes de julio.

f Datos al mes de junio.

Cuadro A.23

América Latina y el Caribe: crédito interno

(Variación porcentual respecto del mismo período del año anterior)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina

Argentina

-6,2

1,7

23,9

2,3

51,3

59,5

33,0

40,8

24,7

34,6 b

Bolivia (Estado Plurinacional de)

-3,2

6,5

7,5

10,9

13,0

18,8

22,7

21,6

17,6

15,5 c

Brasil

18,8

20,1

15,8

11,3

18,0

17,6

16,8

11,9

9,5

9,3

Chile

10,5

15,6

18,4

6,6

-0,1

12,1

15,1

9,3

7,6

7,6 d

Colombia

16,1

15,4

15,7

14,4

20,6

15,1

14,6

14,1

13,5

...

Costa Rica

16,6

22,1

21,1

19,1

4,6

12,4

11,7

9,2

19,9

13,6 b

Ecuador

9,3

18,2

1,7

20,8

33,6

31,5

21,5

16,7

16,2

12,0

El Salvador

8,6

12,4

11,3

2,4

2,2

3,5

9,6

5,5

9,5

6,8

Guatemala

15,5

13,8

10,4

5,2

5,6

15,2

11,3

12,6

12,0

12,2

Haití

5,1

0,3

7,8

9,7

-23,0

-17,1

11,4

70,0

30,4

21,9 d

Honduras

34,4

49,0

27,1

6,7

10,0

10,8

18,0

9,6

6,8

8,0 b

México

13,5

21,6

8,7

16,7

10,6

11,3

10,7

9,4

9,9

11,3 d

Nicaragua

4,4

11,4

16,7

-1,2

-4,6

-6,2

21,6

21,4

11,3

10,4 b

Panamá

16,0

10,7

15,9

1,2

9,5

18,8

18,1

12,9

15,4

5,2 b

Paraguay

7,9

11,0

33,5

12,7

36,3

25,5

28,4

20,8

12,0

25,4

Perú

23,2

38,0

9,4

9,9

24,1

12,0

9,5

6,2

17,1

16,9

República Dominicana

22,6

10,7

17,4

12,3

7,5

9,5

12,1

12,4

11,6

14,3

Uruguay

…

…

…

…

3,9

24,7

19,4

16,5

18,6

10,7

Venezuela (República Bolivariana de) e

82,7

51,6

22,0

28,4

13,7

36,0

56,1

61,9

63,8

61,9 f

El Caribe

Antigua y Barbuda

9,3

17,3

12,5

19,9

0,6

-3,8

-3,0

-4,9

-0,4

-5,1 b

Bahamas

14,3

4,8

7,5

5,3

3,4

0,8

4,0

1,9

0,0

1,4 g

Barbados

10,7

8,2

10,1

6,4

-0,5

-0,9

6,6

8,0

2,3

0,6 h

Belice

15,9

13,7

8,9

5,7

-0,4

-1,6

0,4

-2,6

-0,6

6,0 b

Dominica

3,7

-9,3

5,0

8,5

12,5

13,7

7,6

7,7

1,7

1,5 b

Granada

12,5

15,4

13,1

8,9

3,9

2,6

5,0

-2,1

-9,0

-9,8 b

Guyana

-6,7

28,9

15,8

4,5

-0,8

34,5

40,1

26,3

16,0

10,2

Jamaica

-1,5

12,4

16,3

15,0

-3,4

-4,1

11,7

16,0

14,2

-2,0 b

Saint Kitts y Nevis

16,7

9,9

3,0

6,2

6,3

0,2

-9,0

-20,9

-18,7

-4,0 b

San Vicente y las Granadinas

11,9

16,5

9,5

7,1

1,5

-7,2

-1,0

6,4

3,5

5,6 b

Santa Lucía

23,5

29,6

21,1

4,6

-0,3

2,9

6,6

5,4

-3,1

-13,0 b

Suriname

…

20,7

18,5

16,9

21,4

20,8

10,3

23,5

21,5

20,9 h

Trinidad y Tabago

-40,0

90,1

6,5

35,5

36,6

9,3

7,9

-20,4

-23,8

-5,5 b

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de octubre.

b Datos al mes de septiembre.

c Datos al mes de marzo.

d Datos al mes de julio.

e Crédito otorgado por los bancos comerciales, universales y de desarrollo.

f Datos al mes de mayo.

g Datos al mes de junio.

h Datos al mes de agosto.

Cuadro A.24

América Latina y el Caribe: tasa de interés de política monetaria

(En tasas medias)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina

Argentina

7,3

9,1

11,3

14,0

12,3

11,8

12,8

14,6

26,7

26,2 b

Bolivia (Estado Plurinacional de)

5,3

6,0

9,0

7,0

3,0

4,0

4,0

4,0

5,0

2,8 c

Brasil

15,4

12,0

12,4

10,1

9,9

11,8

8,6

8,3

11,0

13,4 c

Chile

5,0

5,3

7,2

1,8

1,5

4,8

5,0

4,9

3,7

3,0 c

Colombia

6,6

8,8

9,8

5,8

3,2

4,0

5,0

3,4

3,9

4,7

Costa Rica

8,8

6,0

8,0

9,6

8,1

5,6

5,0

4,5

4,9

3,8 c

Guatemala

4,7

5,5

6,9

5,5

4,5

4,9

5,3

5,1

4,6

3,4 c

Haití

18,2

11,6

6,9

6,2

5,0

3,2

3,0

3,0

4,6

12,0 c

Honduras

6,4

6,3

8,4

4,9

4,5

4,8

6,6

7,0

7,0

6,5 c

México

7,2

7,2

7,8

5,7

4,5

4,5

4,5

4,0

3,2

3,0 c

Paraguay

9,7

6,0

5,9

2,1

2,2

7,9

6,0

5,5

6,7

6,2 c

Perú

4,3

4,7

5,9

3,3

2,1

4,0

4,3

4,2

3,8

3,3 c

República Dominicana

9,2

7,3

9,0

5,1

4,2

6,4

5,9

5,2

6,3

5,4 c

Uruguay d

…

…

7,4

8,5

6,3

7,5

8,8

9,3

…

…

Venezuela (República Bolivariana de)

9,8

9,8

12,3

8,1

6,3

6,4

6,4

6,2

6,4

6,1 b

El Caribe

Antigua y Barbuda

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Bahamas

5,3

5,3

5,3

5,3

5,3

4,8

4,5

4,5

4,5

4,5 b

Barbados

11,7

12,0

11,8

7,9

7,0

7,0

7,0

7,0

7,0

7,0 e

Belice

18,0

18,0

18,0

18,0

18,0

11,0

11,0

11,0

11,0

11,0 f

Dominica

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Granada

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Guyana

6,4

6,5

6,6

6,9

6,4

5,4

5,4

5,0

5,0

5,0 b

Jamaica

12,3

11,7

14,1

14,8

9,0

6,6

6,3

5,8

5,8

5,6 b

Saint Kitts y Nevis

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

San Vicente y las Granadinas

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Santa Lucía

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Trinidad y Tabago

7,3

8,0

8,4

7,5

4,7

3,2

2,9

2,8

2,8

4,0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de diciembre.

b Datos al mes de octubre.

c Datos al mes de noviembre.

d A partir de junio 2013, se deja de usar la tasa de interés como instrumento de política monetaria.

e Datos al mes de septiembre.

f Datos al mes de junio.

Cuadro A.25

América Latina y el Caribe: tasas de interés activas representativas

(En tasas medias)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina

Argentina b

12,9

14,0

19,8

21,3

15,2

17,7

19,3

21,6

29,3

27,2 c

Bolivia (Estado Plurinacional de) d

8,8

8,3

8,9

8,5

5,2

6,3

6,7

7,0

6,5

6,4

Brasil e

62,3

51,0

54,1

47,5

42,9

44,9

39,9

39,1

44,6

48,8 c

Chile f

14,4

13,6

15,2

12,9

11,8

12,4

13,5

13,2

10,8

9,4

Colombia g

12,9

15,4

17,2

13,0

9,4

11,2

12,6

11,0

10,9

11,3 c

Costa Rica h

22,7

17,3

16,7

21,6

19,8

18,1

19,7

17,4

16,6

15,9

Ecuador i

8,9

10,1

9,8

9,2

9,0

8,3

8,2

8,2

8,1

8,2 c

El Salvador j

7,5

7,8

7,9

9,3

7,6

6,0

5,6

5,7

6,0

6,1 c

Guatemala h

12,8

12,8

13,4

13,8

13,3

13,4

13,5

13,6

13,8

13,2

Haití k

29,5

31,2

23,3

21,6

20,7

19,8

19,4

18,9

18,6

18,5 l

Honduras h

17,4

16,6

17,9

19,4

18,9

18,6

18,4

20,1

20,6

20,8 l

México m

…

…

…

…

…

29,9

28,6

27,9

28,6

28,6 l

Nicaragua n

11,6

13,0

13,2

14,0

13,3

10,8

12,0

15,0

13,5

12,1 c

Panamá o

8,1

8,3

8,2

8,3

7,9

7,3

7,0

7,4

7,6

7,6 c

Paraguay p

15,7

12,8

13,5

14,6

12,5

16,9

16,6

16,6

15,7

14,1 l

Perú q

23,9

22,9

23,7

21,0

19,0

18,7

19,2

18,1

15,7

16,1

República Dominicana r

15,7

11,7

16,0

12,9

8,3

11,7

12,2

10,7

13,9

14,6 c

Uruguay s

10,7

10,0

13,1

16,6

12,0

11,0

12,0

13,3

17,2

16,9 c

Venezuela (República Bolivariana de) t

14,6

16,7

22,8

20,6

18,0

17,4

16,2

15,6

17,2

19,7 c

El Caribe

Antigua y Barbuda r

10,7

10,3

10,1

9,5

10,2

10,1

9,4

9,4

9,6

8,5 l

Bahamas u

10,0

10,6

11,0

10,6

11,0

11,0

10,9

11,2

11,8

12,3 c

Barbados r

10,7

10,7

10,4

9,8

9,5

9,3

8,6

8,5

8,6

8,6 v

Belice w

14,2

14,3

14,1

14,1

13,9

13,3

12,3

11,5

10,9

10,4 l

Dominica r

9,5

9,2

9,4

10,0

9,4

8,7

8,9

9,0

8,8

8,6 l

Granada r

9,8

9,7

9,4

10,7

10,3

10,4

9,5

9,1

9,1

8,8 c

Guyana r

14,9

14,1

13,9

14,0

15,2

14,7

14,0

12,1

11,1

10,8 c

Jamaica r

22,0

22,0

22,3

22,6

20,3

18,3

17,8

16,3

15,1

15,0 v

Saint Kitts y Nevis r

9,2

9,3

8,6

8,6

8,5

9,2

8,5

8,4

8,8

8,5 l

San Vicente y las Granadinas r

9,7

9,6

9,5

9,1

9,0

9,0

9,3

9,2

9,3

9,3 l

Santa Lucía r

10,5

9,7

9,3

9,5

9,5

9,2

8,6

8,4

8,4

8,5 l

Suriname x

15,6

13,8

12,0

11,7

11,7

11,8

11,7

12,0

12,3

12,5 c

Trinidad y Tabago r

10,2

10,5

12,3

11,9

9,2

8,0

7,7

7,5

7,7

8,2 c

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de noviembre.

b Préstamos al sector privado no financiero en moneda nacional a tasa fija y repactable, documentos a sola firma hasta 89 días de plazo.

c Datos al mes de octubre.

d Tasa nominal en moneda nacional para operaciones a 60-91 días.

e Tasa de interés sobre el crédito personal total.

f Operaciones no reajustables, a 90-360 días.

g Promedio ponderado de las tasas de crédito de consumo, preferencial, ordinario y tesorería para los días hábiles del mes.

Debido a la alta rotación del crédito de tesorería, su ponderación se estableció como la quinta parte de su desembolso diario.

h Promedio ponderado de las tasas activas en moneda nacional.

i Tasa de interés activa efectiva referencial para el segmento comercial corporativo.

j Tasa básica activa hasta un año.

k Promedio de las tasas mínimas y máximas de préstamos.

l Datos al mes de septiembre.

m Promedio de la tasa de interés por límite de crédito de tarjetas de crédito de la banca múltiple y la tasa de interés promedio de los créditos hipotecarios.

n Promedio ponderado de las tasas activas de corto plazo, en moneda nacional.

o Tasa de interés al crédito de comercio a un año.

p Tasa de préstamos comerciales en moneda nacional.

q Tasa activa de mercado, promedio de las operaciones realizadas en los últimos 30 días hábiles.

r Promedio ponderado de las tasas sobre préstamos.

s Crédito a empresas a 30-367 días.

t Tasa de operaciones activas, promedio de los seis principales bancos comerciales.

u Promedio ponderado de las tasas de interés sobre préstamos y sobregiros.

v Datos al mes de agosto.

w Promedio ponderado de las tasas sobre préstamos personales y comerciales, construcciones residenciales y otros.

x Tasa promedio sobre préstamos.

Cuadro A.26

América Latina y el Caribe: precios al consumidor

(Variación porcentual en 12 meses)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe b

4,8

6,3

8,3

4,6

6,5

6,9

5,7

7,6

9,5

…

América Latina y el Caribe c

4,4

5,6

7,0

3,5

5,4

5,7

4,9

4,9

6,3

6,6

América Latina

Argentina

9,8

8,5

7,2

7,7

10,9

9,5

10,8

10,9

23,9

14,3

Bolivia (Estado Plurinacional de)

4,9

11,7

11,9

0,3

7,2

6,9

4,5

6,5

5,2

4,3

Brasil

3,1

4,5

5,9

4,3

5,9

6,5

5,8

5,9

6,4

9,9

Chile

2,6

7,8

7,1

-1,4

3,0

4,4

1,5

3,0

4,6

4,0

Colombia

4,5

5,7

7,7

2,0

3,2

3,7

2,4

1,9

3,7

5,9

Costa Rica

9,4

10,8

13,9

4,0

5,8

4,7

4,5

3,7

5,1

-0,9

Cuba d

5,7

10,6

-0,1

-0,1

1,5

1,3

2,0

0,0

2,1

1,7 e

Ecuador

2,9

3,3

8,8

4,3

3,3

5,4

4,2

2,7

3,7

3,5

El Salvador

4,9

4,9

5,5

-0,2

2,1

5,1

0,8

0,8

0,5

-0,2

Guatemala

5,8

8,7

9,4

-0,3

5,4

6,2

3,4

4,4

2,9

2,2

Haití

10,3

9,9

10,1

2,0

6,2

8,3

7,6

3,4

6,4

11,7

Honduras

5,3

8,9

10,8

3,0

6,5

5,6

5,4

4,9

5,8

2,5

México

4,1

3,8

6,5

3,6

4,4

3,8

3,6

4,0

4,1

2,5

Nicaragua

10,2

16,2

12,7

1,8

9,1

8,6

7,1

5,4

6,4

2,8

Panamá

2,2

6,4

6,8

1,9

4,9

6,3

4,6

3,7

1,0

-0,4

Paraguay

12,5

6,0

7,5

1,4

7,7

4,9

4,0

3,7

4,2

3,2

Perú

1,1

3,9

6,7

0,2

2,1

4,7

2,6

2,9

3,2

3,7

República Dominicana

5,0

8,9

4,5

5,7

6,3

7,8

3,9

3,9

1,6

1,2

Uruguay

6,4

8,5

9,2

5,9

6,9

8,6

7,5

8,5

8,3

9,2

Venezuela (República Bolivariana de) f

17,0

22,5

31,9

25,1

27,2

27,6

20,1

56,2

68,5

…

El Caribe

Antigua y Barbuda

0,0

5,2

0,7

2,4

2,9

4,0

1,8

1,1

1,3

0,6 g

Bahamas

2,3

2,8

4,5

1,3

1,4

3,2

0,7

0,8

0,2

2,0 g

Barbados

5,6

4,7

7,3

4,4

6,5

9,6

2,4

1,1

2,3

-0,3 h

Belice

2,9

4,1

4,4

-0,4

0,0

2,6

0,8

1,6

-0,2

-0,7 g

Dominica

1,8

6,0

2,0

3,2

0,3

1,9

1,3

-0,4

0,5

-1,7 g

Granada

1,7

7,4

5,2

-2,3

4,2

3,5

1,8

-1,7

-0,6

-0,9 g

Guyana

4,2

14,1

6,4

3,6

4,5

3,3

3,4

0,9

1,2

-0,2 g

Jamaica

5,7

16,8

16,9

10,2

11,7

6,0

8,0

9,7

6,2

3,5 i

Saint Kitts y Nevis

8,0

2,9

6,5

1,2

5,2

2,9

0,1

0,3

-0,6

-2,7 g

San Vicente y las Granadinas

4,8

8,3

8,7

-1,6

0,9

4,7

1,0

0,0

0,1

-1,8 g

Santa Lucía

-0,5

6,8

3,4

-3,1

4,2

4,8

5,0

-0,7

3,7

0,1 g

Suriname

4,7

8,3

9,4

1,3

10,3

15,3

4,4

0,6

3,9

4,1

Trinidad y Tabago

9,1

7,6

14,5

1,3

13,4

5,3

7,2

5,6

8,5

4,8 e

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Variación en 12 meses hasta octubre de 2015.

b Promedio ponderado.

c Promedio ponderado, se excluye la República Bolivariana de Venezuela.

d Se refiere a los mercados en moneda nacional.

e Variación en 12 meses hasta septiembre de 2015.

f A partir del 2008, los datos corresponden al Indice Nacional de Precios al Consumidor.

g Variación en 12 meses hasta junio de 2015.

h Variación en 12 meses hasta julio de 2015.

i Variación en 12 meses hasta agosto de 2015.

Cuadro A.27

América Latina y el Caribe: balances fiscales

(En porcentajes del producto interno bruto)

Resultado primario

Resultado global

2012

2013

2014

2015 a

2012

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe b

-0,1

-0,7

-0,4

-0,7

-2,1

-2,9

-2,6

-3,3

América Latina c

-0,2

-0,6

-1,0

-1,0

-1,9

-2,3

-2,8

-3,0

Argentina

-0,1

-1,4

-2,5

-0,8

-1,9

-2,6

-4,4

-2,6

Bolivia (Estado Plurinacional de) d

2,7

2,0

-1,7

…

1,8

1,4

-2,5

…

Brasil

1,9

1,5

-0,3

-0,7

-1,8

-2,6

-5,3

-8,3

Chile

1,2

0,0

-1,0

-2,6

0,6

-0,6

-1,6

-3,3

Colombia

0,1

-0,1

-0,4

-0,4

-2,3

-2,3

-2,4

-3,0

Costa Rica

-2,3

-2,9

-3,1

-3,6

-4,4

-5,4

-5,6

-6,7

Cuba

…

…

…

…

6,7

1,9

0,6

-0,5

Ecuador

-1,0

-4,5

-5,0

-1,2

-2,0

-5,8

-6,4

-3,0

El Salvador

0,5

0,6

0,8

1,4

-1,7

-1,8

-1,6

-0,7

Guatemala

-0,9

-0,6

-0,4

-0,8

-2,4

-2,1

-1,9

-2,1

Haití

2,0

-1,0

-0,5

-2,6

1,7

-1,4

-0,9

-2,8

Honduras

-4,3

-5,8

-2,1

-0,9

-6,0

-7,9

-4,4

-3,9

México e

-0,7

-0,5

-1,1

-1,3

-2,6

-2,4

-3,2

-3,5

Nicaragua

1,5

1,0

0,6

0,3

0,5

0,1

-0,3

-0,7

Panamá

-0,7

-1,9

-2,7

-2,1

-2,6

-3,8

-4,4

-4,2

Paraguay

-1,4

-1,4

-0,7

-0,8

-1,7

-1,7

-1,1

-1,5

Perú

2,4

1,5

0,5

-1,7

1,3

0,5

-0,5

-2,6

República Dominicana

-2,8

-0,4

-0,1

0,5

-5,2

-2,7

-2,6

-2,5

Uruguay

0,4

0,9

-0,1

-0,5

-1,9

-1,5

-2,3

-2,8

Venezuela (República Bolivariana de)

-2,2

1,0

0,9

…

-4,9

-1,9

-1,6

…

El Caribe f

0,1

-0,8

0,6

0,3

-3,2

-4,0

-2,7

-3,0

Antigua y Barbuda

1,1

-2,4

-0,6

-0,3

-1,3

-4,5

-3,3

-3,0

Bahamas g

-4,2

-3,2

-0,3

1,4

-6,6

-5,7

-3,3

-1,6

Barbados h i

-1,4

-4,1

0,7

-0,7

-8,0

-11,2

-6,9

-8,6

Belice h

1,5

0,9

-1,5

0,1

-0,4

-1,7

-4,2

-2,5

Dominica

-7,6

-7,4

-0,3

0,3

-9,2

-9,5

-2,1

-1,6

Granada

-2,1

-3,4

-0,4

2,6

-5,5

-6,5

-3,9

-1,4

Guyana

-3,6

-3,4

-4,5

-2,3

-4,7

-4,4

-5,5

-3,3

Jamaica h

5,5

7,8

7,6

7,9

-4,2

-0,6

-0,5

-0,3

Saint Kitts y Nevis

17,2

17,1

13,0

…

11,2

13,2

9,9

…

San Vicente y las Granadinas

0,3

-3,7

-1,6

…

-2,1

-6,2

-3,9

…

Santa Lucía

-3,0

-2,9

0,8

-2,8

-6,5

-6,7

-3,0

-5,9

Suriname j

-1,8

-4,5

-4,5

-6,2

-2,7

-5,9

-5,4

-7,8

Trinidad y Tabago k

-0,4

-1,4

-0,9

-2,4

-2,1

-3,0

-2,5

-4,2

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares elaboradas sobre la base de información de los presupuestos oficiales y estimaciones.

b Promedios simples de los 33 países informados. La cobertura corresponde a gobierno central.

c Promedios simples. No incluye Cuba.

d Gobierno general

e Sector público federal.

f Promedios simples.

g Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

h Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

i Sector público no financiero.

j Incluye discrepancia estadística.

k Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

Cuadro A.28

América Latina y el Caribe: composición de los ingresos del gobierno central

(En porcentajes del producto interno bruto)

Ingreso total

Ingresos tributarios

2012

2013

2014

2015 a

2012

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe b

22,8

22,8

22,7

22,6

17,8

17,6

17,9

18,1

América Latina c

18,9

19,2

19,3

18,7

14,8

14,9

15,2

15,3

Argentina

18,2

19,3

21,2

22,6

16,7

17,1

17,9

19,2

Bolivia (Estado Plurinacional de) d

35,0

36,7

37,7

…

20,9

21,7

22,3

…

Brasil

22,3

22,2

22,1

21,6

19,7

19,7

19,9

19,1

Chile

22,3

21,1

20,7

20,5

19,0

18,2

18,1

18,5

Colombia

16,1

16,9

16,7

16,3

14,3

14,2

14,3

14,5

Costa Rica

14,4

14,4

13,9

14,1

13,5

13,6

13,2

13,3

Cuba

54,5

43,1

31,9

34,9

30,6

22,3

19,8

19,8

Ecuador

22,2

21,5

20,2

19,9

13,9

14,4

14,3

15,4

El Salvador

15,8

16,3

15,8

15,7

14,4

15,4

15,0

15,0

Guatemala

11,6

11,6

11,5

11,0

10,8

11,0

10,8

10,4

Haití

13,4

13,3

13,2

15,1

12,9

12,2

12,1

14,1

Honduras

16,7

17,0

18,7

18,7

14,7

15,1

16,7

16,9

México e

22,5

23,7

23,3

22,1

8,4

9,7

10,6

10,6

Nicaragua

17,8

17,4

17,5

17,5

15,1

15,2

15,4

15,3

Panamá

16,2

15,4

14,2

14,1

11,1

10,8

9,8

10,5

Paraguay

19,0

17,1

17,9

18,4

14,3

13,1

14,4

13,9

Perú

19,2

19,2

18,8

16,3

16,5

16,4

16,3

14,3

República Dominicana

13,6

14,6

15,1

15,2

13,1

13,9

14,1

14,3

Uruguay

19,9

20,7

19,9

19,6

17,9

18,2

17,7

17,6

Venezuela (República Bolivariana de)

23,5

25,8

28,1

…

13,2

13,0

15,2

…

El Caribe f

26,0

26,5

26,9

27,5

21,3

21,1

21,8

22,0

Antigua y Barbuda

19,9

18,5

18,9

19,6

18,6

17,1

17,7

17,1

Bahamas g

16,4

17,2

20,7

23,0

14,8

14,8

18,6

20,9

Barbados h i

27,8

27,3

28,8

29,2

26,0

25,2

26,7

26,6

Belice h

26,7

29,0

28,3

28,1

22,5

23,1

23,7

23,5

Dominica

27,7

28,0

29,3

34,4

23,1

22,2

22,1

23,6

Granada

20,7

20,6

24,9

29,5

18,7

18,4

19,4

18,3

Guyana

24,7

23,6

23,6

26,4

20,3

20,6

21,4

22,2

Jamaica h

26,3

28,5

26,6

28,4

24,4

25,2

24,0

25,5

Saint Kitts y Nevis

42,6

46,3

41,1

…

20,2

19,8

20,6

…

San Vicente y las Granadinas

27,0

26,9

28,0

…

23,0

21,6

23,7

…

Santa Lucía

23,7

24,5

25,3

26,8

20,9

22,6

22,6

23,4

Suriname

24,3

22,6

21,1

20,3

18,3

17,9

16,1

16,4

Trinidad y Tabago j

29,8

31,0

33,4

33,2

26,4

26,2

27,1

24,7

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares elaboradas sobre la base de información de los presupuestos oficiales y estimaciones.

b Promedios simples de los 33 países informados.

c Promedios simples. No incluye Cuba.

d Gobierno general.

e Sector público federal.

f Promedios simples.

g Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

h Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

i Sector público no financiero.

j Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

Cuadro A.29

América Latina y el Caribe: composición de los gastos del gobierno central

(En porcentajes del producto interno bruto)

Gasto total

Intereses de la deuda pública

Gasto de capital

2012

2013

2014

2015 a

2012

2013

2014

2015 a

2012

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe b

25,0

25,6

25,3

25,6

2,3

2,3

2,4

2,6

4,7

5,2

4,8

4,7

América Latina c

20,9

21,5

22,0

21,7

1,7

1,7

1,8

2,1

4,5

4,7

4,7

4,3

Argentina

20,1

21,9

25,6

25,2

1,7

1,2

1,9

1,8

2,1

2,8

4,3

3,0

Bolivia (Estado Plurinacional de) d

33,2

35,4

40,2

…

0,9

0,6

0,8

1,0

10,8

13,5

16,6

…

Brasil

24,1

24,8

27,4

30,0

3,7

4,1

5,0

7,7

1,5

1,5

1,7

1,4

Chile

21,7

21,7

22,3

23,7

0,6

0,6

0,6

0,7

4,0

3,7

3,8

4,5

Colombia

18,4

19,2

19,1

19,2

2,4

2,2

2,1

2,6

2,8

3,1

3,0

3,0

Costa Rica

18,8

19,8

19,6

20,8

2,1

2,6

2,6

3,1

1,5

1,6

1,7

1,4

Cuba

47,8

41,1

31,4

35,3

…

…

…

…

8,8

7,4

3,1

4,0

Ecuador

24,2

27,3

26,6

22,9

0,9

1,2

1,4

1,7

10,5

12,2

11,7

9,0

El Salvador

17,5

18,1

17,3

16,5

2,2

2,3

2,4

2,2

3,3

3,0

2,8

2,8

Guatemala

14,0

13,8

13,4

13,1

1,5

1,6

1,4

1,4

3,3

3,0

2,9

2,6

Haití

14,3

14,5

13,5

18,0

0,3

0,4

0,4

0,2

3,7

3,7

1,9

6,3

Honduras

22,7

24,9

23,1

22,5

1,7

2,1

2,3

3,0

4,6

5,2

5,2

4,2

México e

25,1

26,0

26,5

25,7

1,9

1,9

2,0

2,2

4,8

5,5

5,2

…

Nicaragua

17,2

17,3

17,8

18,3

1,0

0,9

0,9

1,0

3,7

3,8

4,0

4,6

Panamá

18,8

19,2

18,6

18,3

1,9

1,8

1,7

2,1

7,4

8,5

7,4

6,3

Paraguay

20,6

18,8

19,0

19,9

0,2

0,3

0,4

0,7

4,7

3,8

3,6

2,5

Perú

17,9

18,7

19,3

18,9

1,1

1,1

1,1

1,0

4,4

4,7

4,7

4,5

República Dominicana

18,8

17,3

17,7

17,7

2,4

2,3

2,5

2,9

5,6

3,3

2,7

2,6

Uruguay

21,8

22,2

22,2

22,4

2,3

2,4

2,3

2,2

1,4

1,4

1,4

1,3

Venezuela (República Bolivariana de)

28,4

27,8

29,6

…

2,7

3,0

2,5

…

4,8

4,7

4,6

…

El Caribe f

29,2

30,4

29,5

30,4

3,3

3,2

3,2

3,3

4,8

5,7

5,1

5,3

Antigua y Barbuda

21,3

22,9

22,2

22,6

2,5

2,0

2,7

2,7

0,6

1,3

1,7

2,2

Bahamas g

23,1

22,9

24,0

24,6

2,4

2,5

3,0

3,0

3,1

3,0

3,2

2,7

Barbados h i

35,8

38,4

35,7

37,7

6,6

7,1

7,6

7,9

1,1

1,4

1,9

2,7

Belice h

27,1

30,8

32,4

30,6

1,9

2,6

2,7

2,6

4,6

6,8

7,6

5,6

Dominica

36,9

37,5

31,5

36,0

1,6

2,1

1,8

1,8

12,8

11,8

6,5

9,5

Granada

26,2

27,1

28,8

31,0

3,4

3,1

3,5

4,0

5,0

6,8

9,1

12,2

Guyana

29,4

28,0

29,1

29,7

1,1

1,0

1,0

1,0

9,7

8,2

8,0

6,1

Jamaica h

30,4

29,0

27,1

28,7

9,7

8,4

8,1

8,2

2,9

3,1

1,5

1,9

Saint Kitts y Nevis

31,3

33,0

31,2

…

5,9

3,8

3,1

2,9

3,7

6,7

5,6

…

San Vicente y las Granadinas

29,0

33,0

31,9

…

2,4

2,5

2,3

2,3

2,9

7,8

5,8

…

Santa Lucía

30,2

31,2

28,3

32,7

3,5

3,7

3,8

3,1

6,8

7,7

5,8

6,6

Suriname

26,7

27,0

25,7

28,0

0,8

1,3

0,9

1,5

4,4

4,3

5,0

2,8

Trinidad y Tabago j

32,0

34,0

36,0

37,4

1,8

1,6

1,6

1,8

4,7

5,4

4,8

5,1

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares elaboradas sobre la base de información de los presupuestos oficiales y estimaciones.

b Promedios simples de los 33 países informados.

c Promedios simples. No incluye Cuba.

d Gobierno general.

e Sector público federal.

f Promedios simples.

g Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

h Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

i Sector público no financiero.

j Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

Cuadro A.30

América Latina y el Caribe: deuda pública bruta del gobierno central

(En porcentajes del PIB)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina b

35,2

30,3

28,7

30,6

29,2

29,1

30,7

32,2

33,2

34,3

Argentina

51,8

44,4

39,2

39,6

36,1

33,3

35,1

38,8

42,8

43,7

Bolivia (Estado Plurinacional de)

49,7

37,2

34,0

36,3

34,6

34,5

29,1

28,4

26,8

26,7

Brasil c

55,8

57,2

57,5

59,7

52,0

50,8

56,4

56,7

58,9

66,0

Chile

4,9

3,9

5,1

5,8

8,7

11,1

12,0

12,8

15,1

16,2

Colombia

40,3

36,6

36,2

38,0

38,6

36,5

34,6

37,1

40,0

39,5

Costa Rica

33,3

27,6

24,8

27,2

29,1

30,6

35,2

36,3

39,3

42,5

Ecuador

26,5

25,2

20,6

14,9

17,8

17,3

20,2

23,0

27,7

30,7

El Salvador

37,7

34,9

34,4

42,6

42,6

41,7

45,7

44,0

44,2

44,7

Guatemala

21,6

21,4

19,9

22,8

24,0

23,7

24,3

24,6

24,4

26,0

Haití d

36,2

33,6

42,3

34,3

22,8

23,9

28,0

30,5

36,1

37,4

Honduras

28,7

17,4

20,1

23,9

30,4

32,5

35,4

43,8

42,3

45,0

México e

20,2

20,6

24,0

27,2

27,2

27,5

28,2

29,8

31,8

34,7

Nicaragua

54,8

32,3

28,6

32,3

33,3

31,9

31,5

31,6

30,2

29,6

Panamá

56,5

49,0

41,4

41,7

39,7

37,9

37,0

36,8

38,9

37,9

Paraguay

18,4

14,7

13,4

13,9

12,1

9,8

12,6

13,6

16,6

16,9

Perú

29,8

25,8

23,1

22,8

20,7

18,4

18,2

17,4

18,0

16,9

República Dominicana

18,9

17,0

23,2

27,2

27,7

28,7

32,3

38,5

37,6

37,8

Uruguay

60,6

57,2

44,5

53,3

39,9

38,4

40,2

36,9

39,2

38,6

Venezuela (República Bolivariana de)

24,1

19,2

14,0

18,2

18,4

25,2

27,5

31,1

21,6

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Promedios simples.

c Gobierno general.

d A septiembre de 2013. No incluye los compromisos del sector público con los bancos comerciales.

e Gobierno federal.

Cuadro A.31

América Latina y el Caribe: deuda pública bruta del sector público no financiero

(En porcentajes del PIB)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 a

América Latina y el Caribe b

53,8

47,5

46,5

50,7

50,8

50,1

51,4

53,0

53,3

54,5

América Latina b

37,4

32,3

30,8

32,8

31,8

31,4

32,9

34,5

35,9

37,0

Argentina

51,8

44,4

39,2

39,6

36,1

33,3

35,1

38,8

42,8

43,7

Bolivia (Estado Plurinacional de) c

55,1

40,7

37,2

39,5

38,1

33,7

31,3

30,4

29,5

29,2

Brasil d

55,8

57,2

57,5

60,9

53,6

50,8

56,4

56,7

58,9

66,0

Chile

9,9

8,7

11,6

12,1

14,7

17,8

18,9

20,5

24,2

25,3

Colombia

47,5

43,8

42,7

45,1

46,2

43,1

40,6

43,1

46,0

45,4

Costa Rica

38,3

31,8

29,7

34,0

35,7

38,1

42,6

44,5

47,9

50,7

Ecuador

28,5

27,0

22,1

16,3

19,6

18,3

21,1

24,1

29,9

32,5

El Salvador

39,9

37,0

36,9

45,2

45,1

44,1

47,9

46,3

46,5

47,0

Guatemala

21,9

21,6

20,1

23,3

24,4

23,9

24,5

24,8

24,5

26,1

Haití e f

36,2

33,6

42,3

34,3

22,8

23,9

28,0

30,5

36,1

37,4

Honduras f

28,7

17,4

20,1

23,9

30,4

32,5

35,4

43,8

42,3

45,0

México g

22,2

22,4

26,5

34,3

31,7

34,4

33,9

36,8

40,3

45,5

Nicaragua

55,1

32,9

29,4

34,2

34,8

32,6

32,2

32,3

30,7

30,1

Panamá

57,2

49,6

41,9

45,4

43,0

38,5

37,6

37,3

39,2

37,0

Paraguay h

21,2

16,8

15,5

16,8

14,9

11,5

14,2

15,1

18,6

18,8

Perú

33,9

29,9

26,9

23,7

23,5

22,1

20,4

19,6

20,1

20,0

República Dominicana f

18,9

17,0

23,2

27,2

27,7

28,7

32,3

38,5

37,6

37,8

Uruguay

65,4

62,5

48,9

49,4

43,5

43,4

45,7

41,5

44,6

43,9

Venezuela (República Bolivariana de) f

24,1

19,2

14,0

18,2

18,4

25,2

27,5

31,1

21,6

…

El Caribe b

77,7

69,8

69,4

76,9

78,6

77,4

78,3

80,1

78,8

80,1

Antigua y Barbuda

90,5

81,1

81,5

95,7

87,1

86,7

89,4

95,1

95,4

103,3

Bahamas

36,2

36,9

37,4

44,1

45,7

50,2

54,5

59,1

65,8

62,0

Barbados

61,1

62,4

67,2

76,0

87,7

93,0

96,2

105,2

108,7

110,9

Belice

92,5

83,6

79,4

82,2

72,3

70,7

72,8

78,5

77,6

76,2

Dominica

89,4

81,2

72,0

66,4

73,1

70,7

72,7

75,5

74,1

76,0

Granada

87,5

82,9

79,1

90,0

91,8

86,8

88,6

103,3

99,1

99,0

Guyana

97,3

61,2

62,9

67,0

68,0

66,7

63,6

58,1

50,1

53,8

Jamaica

117,8

110,9

112,3

126,3

131,7

131,4

133,9

135,5

132,7

130,7

Saint Kitts y Nevis

149,5

134,6

127,6

142,0

151,4

141,1

129,3

102,1

78,0

74,5

San Vicente y las Granadinas

62,3

55,5

58,4

64,7

66,7

65,5

67,0

64,9

72,2

76,0

Santa Lucía

65,3

64,7

61,9

64,0

65,5

66,3

71,0

76,4

78,4

82,3

Suriname

29,2

23,0

27,8

27,7

27,5

26,8

27,1

34,5

33,1

35,6

Trinidad y Tabago

32,1

28,8

34,5

54,4

53,8

50,1

52,4

52,9

58,6

61,4

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Promedios simples.

c Incluye la deuda externa del sector público no financiero y la deuda interna del gobierno central.

d Gobierno general.

e A septiembre de 2013. No incluye los compromisos del sector público con los bancos comerciales.

f Gobierno central.

g Sector público federal.

h La deuda interna incluye solo los compromisos con el banco central.

[1] OPEP, OPEC Monthly Oil Market Report, 12 de noviembre de 2015 [en línea] http://www.opec.org/opec_web/static_files_project/media/downloads/publications/MOMR_November_2015.pdf.

[2] De hecho, según la CEPAL “se estima que en las próximas décadas China aumentará sustancialmente sus compras de una amplia gama de productos alimenticios básicos y procesados, como el aceite de palma, el azúcar, la carne, los lácteos, los cereales en bruto y procesados, las frutas, el café y las legumbres” (CEPAL, Panorama de la Inserción Internacional de América Latina y el Caribe (LC/G.2650-P), Santiago, 2015, pág. 63).

[3] Los 12 países son Australia, Brunei Darussalam, el Canadá, Chile, los Estados Unidos, el Japón, Malasia, México, Nueva Zelandia, el Perú, Singapur y Viet Nam. En este grupo están incluidas 5 de las 20 mayores economías del mundo (CEPAL, 2015, op. cit., pág. 40).

[4] La razón oficial esgrimida para haber llevado a cabo la devaluación de la moneda china fue, sin embargo, el pasaje a un régimen de tipo de cambio más determinado por el mercado, de forma que el yuan fuera aceptado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) como parte de su canasta de monedas de reserva, a la par del dólar estadounidense, el euro, el yen y la libra.

[5] En 2014, China representó un 14% del PIB mundial y un 11% del comercio mundial. Además, utilizó un 11% del petróleo crudo mundial y es el primer consumidor de la mayoría de los principales metales y minerales, concentrando más del 50% de la demanda total de hierro, aluminio, cobre y níquel.

[6] Véase Fondo Monetario Internacional (FMI), World Economic Outlook (WEO). Adjusting to Lower Commodity Prices, octubre de 2015, cap. 3 [en línea] http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2015/02/.

[7] La CEPAL construye este índice de precios de productos básicos de exportación de la región, en el que la ponderación de los grupos de productos se calcula según su participación en la canasta de exportaciones regional.

[8] Esto se debe a que, incluso si registraran cierta recuperación respecto a los niveles actuales, esa recuperación no sería suficiente en general para lograr una variación positiva de los índices medios de 2016 con respecto a los índices medios de 2015.

[9] Es importante destacar que estas pérdidas consideran únicamente el efecto de la evolución diferencial de los precios de exportación e importación sobre el saldo de la balanza comercial. Véase la metodología de cálculo en CEPAL, Estudio Económico de América Latina y el Caribe, 2015 (LC/G.2645-P), Santiago, 2015.

[10] Se trata del acumulado en lo que va de 2015 hasta el mes para el que cada país posee información.

[11] En la primera mitad de 2015, un factor que contribuyó a la inestabilidad de los mercados fue la situación de Grecia, mientras que en la segunda mitad del año se percibió el impacto de los acontecimientos financieros en China (véase el capítulo I sobre las tendencias de la economía mundial).

[12] El saldo de la cuenta de capital y financiera mencionado incluye el rubro de errores y omisiones de la balanza de pagos.

[13] Se dispone de información de la cuenta financiera hasta el tercer trimestre de 2015 para cuatro países cuyos flujos de capitales representaron el 80% del total regional en 2014 y cuyas economías son grandes o financieramente abiertas: Brasil, Chile, México y Perú.

[14] Se han utilizado cifras según la sexta edición del Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional en aquellos casos en los que es posible. Para el resto, se utilizaron datos según la quinta edición del Manual. Estas cifras no incluyen a la República Bolivariana de Venezuela, que no posee aún información completa para 2014.

[15] En el sector cuasisoberano se incluyen, por ejemplo, los bancos de desarrollo públicos o las empresas estatales, entre otros. En el sector supranacional se incluyen los bancos de desarrollo regionales, como el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) o el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE).

[16] Esta diferencia entre ambos indicadores, el PIB y el ingreso nacional bruto disponible, es producto de los términos de intercambio, las transferencias corrientes netas y los pagos netos del exterior.

[17] El dato regional corresponde al promedio ponderado de las tasas de inflación de los países, tomando en cuenta su participación relativa en el total de la población regional; en esta ponderación, se ha excluido a la República Bolivariana de Venezuela, debido a que no hay una publicación oficial de los precios de ese país desde diciembre de 2014.

[18] Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2015: desafíos para impulsar el ciclo de inversión con miras a reactivar el crecimiento (LC/G.2645-P), Santiago, 2015.

[19] Véase Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)/Organización Internacional del Trabajo (OIT), “Productividad laboral y distribución”, Coyuntura Laboral en América Latina y el Caribe, Nº 6, Santiago, mayo de 2012, donde se muestra que en los países desarrollados el ajuste laboral en un contexto de bajo crecimiento económico ocurre sobre todo por medio de un menor nivel del empleo, mientras que en América Latina y el Caribe este ajuste se produce principalmente por una caída de la productividad media.

[20] Los datos del gráfico V.6 se diferencian de los presentados en los gráficos V.1 y V.2 no solo porque muestran promedios simples en vez de ponderados y consideran la evolución diferenciada por sexo, sino también por la cobertura, dado que, cuando fue posible, se incorporaron datos del total nacional, no solo los de las zonas urbanas.

[21] La cobertura mencionada no incluye todas las operaciones de gobierno, por lo que en algunos países el déficit es mucho mayor cuando se incluyen empresas públicas y gobiernos subnacionales.

[22] Las cifras de 2015 provienen de presupuestos oficiales revisados.

[23] Si se compara octubre de 2015 con octubre de 2014, son aún mayores, del 30%, el 39,1% y el 17%, respectivamente.

Table of Contents

Portadilla

Créditos

Índice

Resumen ejecutivo

Capítulo I

Capítulo II

Capítulo III

Capítulo IV

Capítulo V

Capítulo VI

Capítulo VII

Anexo estadístico