Portadilla

Créditos

Alicia Bárcena

Secretaria Ejecutiva

Antonio Prado

Secretario Ejecutivo Adjunto

Daniel Titelman

Director de la División de Desarrollo Económico

Ricardo Pérez

Director de la División de Publicaciones y Servicios Web

El Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe es un documento anual de la División de Desarrollo Económico de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL). La elaboración de la edición 2014 estuvo encabezada por Daniel Titelman, Director de la División, mientras que la coordinación general estuvo a cargo de Jürgen Weller, Oficial Superior de Asuntos Económicos de la misma División.

Para la realización de este documento, la División de Desarrollo Económico contó con la colaboración de la División de Estadísticas, de las sedes subregionales de la CEPAL en México y Puerto España y de las oficinas nacionales de la Comisión en Bogotá, Brasilia, Buenos Aires, Montevideo y Washington, D.C.

El informe regional fue elaborado por Daniel Titelman con insumos proporcionados por los siguientes expertos: Luis Felipe Jiménez, Alexander Loschky, José Luis Germán y Pablo Carvallo (sector externo); Ricardo Martner, Juan Pablo Jiménez, Michael Hanni e Ivonne González (política fiscal); Ramón Pineda, Rodrigo Cárcamo, Yusuke Tateno y Alejandra Acevedo (política monetaria, cambiaria y macroprudencial); Sandra Manuelito (actividad y precios); Seung-jin Baek (precios), y Jürgen Weller (empleo y salarios). Sandra Manuelito, Alexander Loschky y Claudio Aravena realizaron las proyecciones económicas, con el apoyo de las sedes subregionales y las oficinas nacionales. Alda Díaz colaboró en la preparación de la información estadística y la presentación gráfica.

Las notas sobre los países se basan en los estudios realizados por los siguientes expertos: Anahí Amar y Daniel Vega (Argentina), Michael Hendrickson (Bahamas y Belice), Willard Phillips (Barbados), Michael Hanni (Bolivia (Estado Plurinacional de)), Carlos Mussi (Brasil), Luis Felipe Jiménez (Chile), Olga Lucía Acosta, Juan Carlos Ramírez y Luis Javier Uribe (Colombia), Rodolfo Minzer (Costa Rica y Panamá), Indira Romero (Cuba), Sandra Manuelito (Ecuador), Francisco Villarreal (El Salvador), Stefanie Garry (Guatemala), Michael Milligan (Guyana), Randolph Gilbert (Haití), Cameron Daneshvar (Honduras), Dillon Alleyne (Jamaica y Suriname), Ramón Padilla (México), Willy Zapata (Nicaragua y República Dominicana), Sonia Gontero (Paraguay), Rodrigo Cárcamo (Perú), Machel Pantin (Trinidad y Tabago), Sheldon McLean (Unión Monetaria del Caribe Oriental), Verónica Amarante y Álvaro Lalanne (Uruguay) y Alexander Loschky (Venezuela (República Bolivariana de)). Seung-jin Baek, José Luis Germán y Yusuke Tateno revisaron las notas de los países del Caribe.

Las notas de países se encuentran en el siguiente enlace: www.cepal.org.

La fecha límite de actualización de la información presentada en esta publicación ha sido el 25 de noviembre de 2014.

Notas explicativas

En los cuadros de la presente publicación se han empleado los siguientes signos:

- Tres puntos (…) indican que los datos faltan, no constan por separado o no están disponibles.

- Una raya (-) indica que la cantidad es nula o despreciable.

- La coma (,) se usa para separar los decimales.

- La palabra “dólares” se refiere a dólares de los Estados Unidos, salvo cuando se indique lo contrario.

Publicación de las Naciones Unidas

ISBN: 978-92-1- 121877-0 (versión impresa y pdf)

ISBN: 978-92-1- 057091-6 (versión ePub)

ISSN versión impresa: 1014-7810

ISSN versión electrónica: 1684-1387

LC/G.2632-P

N° de venta: S.15.II.G.2

Copyright © Naciones Unidas, 2014

Todos los derechos reservados

Impreso en Naciones Unidas, Santiago de Chile

Esta publicación debe citarse como: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe, 2014, (LC/G.2632-P), Santiago de Chile, 2014.

La autorización para reproducir total o parcialmente esta obra debe solicitarse al Secretario de la Junta de Publicaciones, Sede de las Naciones Unidas, Nueva York, N.Y. 10017, Estados Unidos. Los Estados miembros y sus instituciones gubernamentales pueden reproducir esta obra sin autorización previa. Solo se les solicita que mencionen la fuente e informen a las Naciones Unidas de tal reproducción.

Índice

Portadilla

Créditos

Índice

Resumen ejecutivo

Capítulo I

Capítulo II

Capítulo III

Capítulo IV

Capítulo V

Capítulo VI

Capítulo VII

Anexo estadístico

Resumen ejecutivo

A. El contexto internacional

En 2014, el crecimiento de la economía mundial ha presentado una leve recuperación, en un contexto de desempeño heterogéneo de los países desarrollados y de desaceleración de las economías emergentes.

La tasa de crecimiento mundial aumentó al 2,6% en 2014, en comparación con un 2,4% registrado en 2013. Los países desarrollados han mostrado una dinámica de crecimiento diferenciada, en la que se destaca el Reino Unido, cuya economía se expandió un 3,1% en 2014, frente a un 1,7% en el año anterior. La economía de los Estados Unidos, por su parte, exhibe un crecimiento del 2,1%, levemente inferior al 2,2% de 2013, pero ha seguido una trayectoria muy dinámica en el segundo semestre, que permite prever una expansión aún mayor en 2015. En la zona del euro, el crecimiento volvió a ser limitado en 2014 y se observaron marcados contrastes: Alemania y España crecieron un 1,5% y un 1,3%, respectivamente, en tanto que Francia solo creció un 0,3% e Italia experimentó una recesión, al contraerse su actividad un 0,4%. El Japón, aun cuando presentó signos de recuperación durante los primeros meses de 2014, cayó en recesión en los últimos meses del año.

El crecimiento de los países en desarrollo continuó desacelerándose en 2014, si bien se sitúa en niveles que siguen siendo muy superiores a los del mundo desarrollado. En promedio, el crecimiento de estas economías se estima de un 4,4% en 2014. Se destaca la disminución de la tasa de crecimiento de China, que pasó de un 7,7% en 2013 a un 7,3% en 2014, en tanto que la expansión de la India aumentó de un 4,7% en 2013 a un 5,4% en 2014.

De manera consistente con lo anterior, la demanda agregada externa que enfrentan los países de América Latina y el Caribe se ha debilitado, debido al bajo crecimiento de las economías desarrolladas y a la desaceleración de las economías emergentes, sobre todo de China, que se ha transformado en el principal socio comercial de varios países de la región, en particular los exportadores de materias primas.

Los precios de las materias primas, en especial a partir del segundo semestre, han retomado una tendencia descendente, si bien heterogénea entre los diferentes bienes. Como promedio del conjunto de las materias primas, el precio mostró en 2014 una caída estimada de alrededor del 10,5%, en comparación con una disminución del 5,2% en 2013. El precio de los metales cayó alrededor de un 2,3% en 2014, frente a una baja del 16,7% en 2013. El precio de los alimentos disminuyó en torno a un 6,9%, frente a una caída del 15,5% en 2013. Por último, el precio de la energía cayó cerca de un 17%, frente a un alza del 4,6% en 2013.

Los mercados financieros internacionales mantuvieron niveles de liquidez relativamente elevados, lo que refleja una política monetaria acomodaticia de las principales economías desarrolladas, así como una percepción de riesgo acotada. Las tasas de interés en los mercados financieros internacionales continuaron en niveles bajos y el término de la política de estímulo monetario en los Estados Unidos no ha redundado en un aumento de las tasas de interés, si bien generó cierta volatilidad de los flujos financieros durante 2014. Por su parte, el Banco Central Europeo inició un programa de expansión monetaria (quantitative easing), por ahora limitado a la compra de activos financieros privados, en una escala menor que programas similares adoptados por la Reserva Federal de los Estados Unidos y el Banco Central del Japón.

B. La actividad económica

En 2014, el producto interno bruto (PIB) de América Latina y el Caribe creció un 1,1%, la tasa de expansión más baja registrada desde 2009. A pesar del resultado regional, se verifican diferencias importantes en los ritmos de crecimiento de los países. El bajo crecimiento regional de 2014 obedece principalmente al escaso dinamismo, o a la contracción, de algunas de las mayores economías de la región: Argentina (-0,2%), Brasil (0,2%), México (2,1%) y Venezuela (República Bolivariana de) (-3,0%). La mediana de las tasas de crecimiento del PIB de los países de la región fue de un 2,8%, similar a la observada en 2013.

Las economías que presentaron mayor crecimiento dentro de la región fueron Panamá y la República Dominicana (ambas con un 6,0%), seguidas por el Estado Plurinacional de Bolivia (5,2%), Colombia (4,8%) y Guyana y Nicaragua (ambas con un 4,5%). A su vez, registraron contracciones las economías de la Argentina (-0,2%), Santa Lucía (-1,4%) y Venezuela (República Bolivariana de) (-3,0%). Las demás economías crecieron a tasas entre el 0,5% y el 4%.

Al analizar la evolución de las economías por subregiones, se observa que América del Sur exhibió un crecimiento del 0,7% (frente a un 2,8% registrado en 2013), en tanto que Centroamérica, incluido el Caribe de habla hispana y Haití, se expandió un 3,7% (frente a un 4,0% en 2013). México anotó un crecimiento del 2,1% en 2014, lo que representa un aumento de su dinamismo respecto de 2013 (1,1%). Por su parte, el crecimiento de las economías del Caribe (1,9%) significó una aceleración con relación a los años anteriores.

En términos dinámicos, la evolución de la actividad económica regional fue diferenciada. La desaceleración del dinamismo de la economía regional se hizo más patente en el segundo trimestre del año, en forma simultánea con la contracción de la inversión, en varias de las economías de América del Sur y una desaceleración generalizada del dinamismo del consumo, sobre todo privado. En el tercer y cuarto trimestre del año se ha observado una leve mejora de la tasa de crecimiento.

En la región, la formación bruta de capital fijo se contrajo a una tasa cercana al 3,0%. Pese al cuadro regional, existen diferencias entre los países. En Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, el Ecuador, Panamá y varias otras economías de Centroamérica, la inversión creció a tasas superiores al 5%, al mismo tiempo que se contrajo en la Argentina, el Brasil, Chile y Venezuela (República Bolivariana de). En el Perú, la expansión de la inversión bruta fija se desaceleró en forma considerable en comparación con el dinamismo que exhibió en los años anteriores.

El comportamiento de la formación bruta de capital fijo en la región se tradujo en una disminución de la tasa de inversión. Medida como porcentaje del PIB en dólares constantes de 2010, la tasa de inversión regional se redujo a un 19,2% del PIB, después de haberse mantenido estancada en torno al 20,5% entre 2011 y 2013, y llegó incluso a un nivel inferior al de 2010 (19,8%).

C. El empleo

El bajo crecimiento económico redundó significativamente en una débil generación de empleo, que se expresó en una caída de la tasa de ocupación urbana de 0,4 puntos porcentuales más allá de lo esperado.

Sin embargo, a pesar de la debilidad de la generación de empleo, la tasa de desempleo abierto urbano no aumentó, sino que incluso registró una nueva caída, del 6,2% al 6,0%. La causa de que el bajo crecimiento económico no se tradujera en un aumento de la tasa de desempleo se encuentra en el comportamiento de la tasa de participación, que cayó más que la tasa de ocupación (0,6 puntos porcentuales). En tanto que hasta 2012 la reducción de la tasa de desempleo se debió a que el nivel de ocupación aumentó más que el nivel de participación, a partir de 2013 la participación disminuyó más que la ocupación.

El desempeño de los países de la región en materia laboral ha sido muy heterogéneo. El resultado regional estuvo determinado por la evolución observada en la Argentina, el Brasil y México, que mostraron pautas similares, mientras que los resultados de los otros países fueron diversos.

Si bien la creación de empleo —y, en particular, de empleo asalariado— ha sido débil, la situación de los mercados laborales en general se mantiene relativamente favorable. Además del nivel de la tasa de desempleo abierto, históricamente bajo, se puede destacar: i) una caída generalizada de la tasa de subempleo horario, y ii) aumentos de los salarios reales (del 1,3% como promedio ponderado de diez países y del 1,8% como promedio simple del mismo grupo de países).

Por otra parte, el hecho de que la generación de empleo sea menos dinámica está afectando más a las mujeres que a los hombres, con lo que se interrumpen las tendencias previas de reducción de algunas brechas laborales entre los géneros.

D. El sector externo

En 2014 el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos de la región llegó a un 2,3% del PIB (frente a un 2,6% del PIB en 2013), con lo que se detuvo la tendencia al incremento del déficit que se había verificado durante los cuatro años anteriores.

Subyacen a esta evolución factores diferentes según las subregiones y los mercados de destino de sus exportaciones. Así, México, Centroamérica y los países del Caribe exportadores de servicios se beneficiaron de la sostenida recuperación exhibida por la economía de los Estados Unidos, país que en varios casos es el destino principal de sus ventas al exterior. A su vez, la mejora del mercado laboral estadounidense se expresó en un aumento significativo de las remesas hacia México y Centroamérica, incluida la República Dominicana (con la excepción de Costa Rica, donde se produjo una disminución interanual del 1% durante el primer semestre).

América del Sur, en cambio, enfrentó el bajo dinamismo de la demanda de bienes por parte de Europa y China, que se tradujo en el estancamiento de los volúmenes exportados por el Brasil (0,1%) y Chile (1,8%), y en la caída de las exportaciones en el caso del Perú (-5,0%).

También las exportaciones de la Argentina registraron caídas, mientras que los volúmenes exportados por la República Bolivariana de Venezuela se estancaron. Además, en varios países de América del Sur las remesas disminuyeron marcadamente, como consecuencia de la debilidad del mercado laboral en el país de origen de dichos montos.

De este modo, el valor de las exportaciones de bienes y servicios de la región en su conjunto se estancó en 2014 (registrando una variación del -0,1%), resultado similar al de 2013 (+0,3%).

Por el lado de las importaciones, también se aprecia un patrón de diferenciación según las subregiones. La fuerte reducción de la demanda interna, el consumo y la inversión que se produjo en la mayoría de los países de América del Sur se tradujo en disminuciones pronunciadas de los volúmenes importados. En el caso de Chile, el volumen importado disminuyó un 7,8%, lo que abarcó tanto los rubros de bienes duraderos como de maquinaria y equipos. Cabe también mencionar la disminución de las importaciones (en términos de volumen) del Brasil (-2,6%) y el Perú (-2,0%), como resultado de la desaceleración del gasto. El volumen de las importaciones se redujo también en la Argentina (-9,9%) y Venezuela (República Bolivariana de) (-17,7%). En contraste, en Colombia, México y la mayoría de los países de Centroamérica, el volumen de las importaciones siguió incrementándose, si bien a menores tasas que en el pasado, de manera consistente con la continuidad de sus niveles de actividad. De este modo, el valor de las importaciones de América Latina en su conjunto se contrajo un 1,1%, lo que representa la primera caída desde la crisis financiera internacional de 2008 y 2009.

La dinámica de los precios de las materias primas que exporta la región ha seguido hacia la baja. Debido a ello, se ha mantenido la tendencia al deterioro de los términos de intercambio. Con diferencias entre países, los términos de intercambio de la región en su conjunto se deterioraron un 2,6% durante 2014[1].

El financiamiento externo ha continuado siendo expedito, de modo que las reservas internacionales de la región exhiben nuevamente un aumento. Si bien durante 2014 la inversión extranjera directa presenta una reducción de entre el 25% y el 30%, que se vincula al fin del ciclo de inversiones en la minería y un menor ritmo de adquisiciones extranjeras de empresas, la inversión de cartera, en particular en la forma de bonos externos emitidos por la región, ha conservado su dinamismo. Con todo, estas variaciones se mantienen dentro de los rangos observados recientemente, por lo que aún no reflejan el esperado cambio en las condiciones financieras externas que supondría el fin del ciclo monetario expansivo en los Estados Unidos. El cambio en la composición de los flujos, con una mayor preponderancia de los flujos de cartera, pone una luz de alerta ante posibles vulnerabilidades en el futuro, en la medida en que estos flujos son más volátiles.

E. Las políticas

De acuerdo con las proyecciones de las cuentas fiscales de América Latina, existe, en promedio, un pequeño deterioro del resultado fiscal en 2014. Así, el déficit primario de la región (anterior al pago de intereses de la deuda pública) ascendería a -0,8% del PIB y el balance global pasaría de un déficit del 2,4% del PIB en 2013 a un déficit del 2,7% del PIB en 2014, a nivel del gobierno central, al mismo tiempo que se produciría una caída de los ingresos totales y un leve incremento del gasto público. Si bien la región en su conjunto presenta déficits fiscales desde 2009, ello no se ha visto reflejado en aumentos de la deuda pública, que se mantiene en niveles cercanos a 32% del PIB, con un componente externo que no llega a 15% del PIB.

En el Caribe, se espera una mejora de la posición fiscal, pues el déficit global de la subregión pasaría de -4,1% del PIB en 2013 a -3,9% del PIB en 2014, como promedio, a nivel del gobierno central. A este resultado contribuyó, sobre todo, Jamaica, país cuya deuda disminuyó cerca de 4 puntos porcentuales del PIB, en el marco de los programas de consolidación fiscal. Sin embargo, los niveles de deuda pública siguen elevados, cercanos al 80% del PIB como promedio, con un componente externo muy significativo.

Más allá de los promedios, la situación fiscal es heterogénea. A pesar del aumento del déficit y de la desaceleración de las economías, no se observa una tendencia ascendente generalizada de la deuda pública. Esta aparente contradicción se explica por las condiciones de endeudamiento muy favorables de muchos países de la región, que han permitido que tanto el costo como el perfil de vencimiento de la deuda pública hayan mejorado en los últimos años.

Los ingresos fiscales totales disminuyeron en los países exportadores de hidrocarburos y los ingresos tributarios registraron un leve aumento en varios países de la región. La fuerte caída de los precios internacionales de los productos básicos arrastró a la baja los ingresos fiscales de los países exportadores de estos productos. En México, la reducción de los ingresos no tributarios es de 1,8 puntos porcentuales del PIB y en los demás países exportadores de hidrocarburos se produjo una baja promedio de 0,7 puntos porcentuales del PIB. En los países exportadores de metales y minerales también se registró un descenso de los ingresos no tributarios (-0,3% del PIB).

En los países del Caribe se advierte una divergencia del desempeño de los ingresos fiscales, entre los países que exportan recursos naturales no renovables, donde se observó una disminución, y los exportadores de servicios, donde se registró un alza importante de los ingresos tributarios debido a la recuperación económica. Los ingresos tributarios también mostraron un desempeño favorable en México y Centroamérica. Con todo, como promedio de América Latina, los ingresos no tributarios muestran una disminución y los ingresos tributarios presentan un incremento.

Pese al contexto de desaceleración, se logró mantener el gasto y la inversión pública de los países, expresados como porcentaje del PIB. Durante 2014, los gastos de capital como proporción del PIB permanecieron estables o aumentaron en muchos países. En Centroamérica y la República Dominicana, los gastos de capital disminuyeron, así como en los países exportadores de hidrocarburos, aunque el nivel de inversión pública sigue siendo muy elevado en estos últimos países, especialmente en Bolivia (Estado Plurinacional de) y el Ecuador. Cabe destacar que el pago de intereses es una carga muy alta en el Caribe y también en el Brasil, lo que impide un mayor activismo fiscal.

En el ámbito monetario y cambiario, los países de la región mostraron durante 2014 una clara orientación contracíclica, independientemente de su esquema de política. Se otorgó un mayor peso al estímulo de la demanda agregada y se definieron horizontes de mediano plazo para el seguimiento de las metas de inflación. Al mismo tiempo, las autoridades procuraron aminorar los efectos de la volatilidad externa sobre los mercados financieros de la región, empleando las reservas internacionales e introduciendo modificaciones a las normas macroprudenciales.

Los esfuerzos por actuar de manera contracíclica se tradujeron en una reducción de las tasas de interés activas de las economías de la región. No obstante, el ritmo de crecimiento del crédito interno otorgado al sector privado mostró una disminución. En los casos de las economías sudamericanas que usan los agregados como principal instrumento de política y de la economía brasileña, el crédito interno otorgado al sector privado se incrementó pese a los niveles exhibidos por las tasas activas de esas economías.

Las condiciones prevalecientes en los mercados financieros internacionales ocasionaron una mayor volatilidad de los tipos de cambio de la región y la depreciación de las monedas con tipo de cambio flexible. Esta evolución de los tipos de cambio, conjuntamente con el ritmo de crecimiento de los precios en las economías de la región, significó una apreciación del tipo de cambio real efectivo extrarregional, en especial en las economías de América del Sur.

En respuesta a los niveles de incertidumbre externa, las autoridades de la región emplearon las reservas internacionales e introdujeron modificaciones a las normativas macroprudenciales para atenuar la volatilidad de las monedas y reducir el grado de exposición de los sistemas financieros. Pese a la política de intervención, las reservas de América Latina y el Caribe, como un todo, registraron un incremento y llegaron al 14,2% del PIB en 2014, en comparación con el 14,0% del PIB registrado en 2013.

La inflación promedio acumulada en 12 meses a octubre de 2014 fue de un 9,4%[2], frente a un 7,6% registrado en diciembre de 2013. A pesar de que en la mayoría de los países de la región se verificó un aumento de la inflación en comparación con la de 2013, se observan significativas diferencias entre países. Al promedio regional contribuyen en forma importante la sostenida alza de la inflación oficial de la Argentina y la elevada tasa de inflación al consumidor anotada en la República Bolivariana de Venezuela.

El aumento de la inflación regional obedeció tanto al alza de los precios de los alimentos, como al incremento de la inflación subyacente. Los precios de los alimentos mostraron un repunte notorio a partir de mayo de 2014. Por su parte, la inflación subyacente[3] presentó durante la primera mitad del año una aceleración en la mayoría de los países. En términos de promedio regional, el precio de los alimentos aumentó un 11,8% en 12 meses a octubre de 2014 (frente a un alza del 9,3% acumulado en 12 meses a diciembre de 2013 y un 8,3% acumulado en 2012), mientras que la inflación subyacente aumentó un 9,1% en 12 meses a octubre de 2014, frente a un 7,0% en 12 meses a diciembre de 2013.

F. Perspectivas para 2015 y desafíos

Se espera que la economía mundial continúe expandiéndose durante 2015, aunque en forma moderada, a una tasa en torno al 3,1%. Al igual que en 2014, la dinámica de crecimiento de los países desarrollados será heterogénea. En las economías emergentes se espera que continúe la tendencia a la desaceleración del ritmo de crecimiento. En el caso particular de China, se prevé un crecimiento cercano al 7% en 2015, inferior al 7,3% de 2014.

Si bien según las proyecciones habría una tendencia a una moderada aceleración del crecimiento de la economía mundial, aún persisten serios riesgos que podrían poner en duda esta trayectoria. En particular, en la zona del euro aún se observan debilidades importantes de la capacidad de sostener el crecimiento, dados los altos niveles de apalancamiento de sus economías. La trayectoria de la inflación muestra que los riesgos de deflación y bajo crecimiento todavía persisten en esta parte del mundo. A su vez, la situación del Japón podría afectar de manera desfavorable las exportaciones de países vecinos, en particular de China, y reducir el crecimiento global en 2015. A los factores de índole económica hay que sumar elementos geopolíticos, como la situación en Ucrania y el Oriente Medio, que podrían incidir negativamente en la dinámica de crecimiento de 2015.

A las incertidumbres sobre la dinámica de la economía mundial, que afectan el potencial exportador de la región, se deben sumar los riesgos asociados a los precios de las materias primas y la dinámica financiera internacional. En el primer caso, se confirma la tendencia a la reducción de algunos de los precios. Según estimaciones del Banco Mundial[4], se espera que en 2015 el precio promedio de la energía (hidrocarburos) se reduzca un 4,6%, después de una caída estimada del 2,5% en 2014 aunque la evolución de los precios a fines de 2014 puede incidir en una mayor reducción interanual. En el caso de los productos de la agricultura (alimentos), se prevé una disminución del 1,1%, menor que la baja del 3,1% estimada para 2014, mientras que los precios de los metales mostrarán una tendencia al alza del 1,2%, que contrasta con la caída del 5,4% que habría tenido lugar en 2014.

En el ámbito financiero, a pesar de las incertidumbres que produce el retiro de los estímulos monetarios en los Estados Unidos, no se prevén grandes cambios o turbulencias a lo largo de 2015. Aunque se espera que la Reserva Federal incremente las tasas de interés hacia el final de 2015, la política monetaria de este país mantendrá una postura acomodaticia. En la zona del euro se espera que el Banco Central Europeo mantenga o amplíe su programa de expansión monetaria.

La evolución de la economía mundial tiene efectos diferentes en los distintos países y subregiones de América Latina y el Caribe. Para 2015 se espera que la economía de la región crezca a un ritmo promedio del 2,2%. Al igual que en 2014, se prevén dinámicas de crecimiento diferenciadas entre países y subregiones. Se estima que Centroamérica, incluidos el Caribe de habla hispana y Haití, crecerá a una tasa del 4,1%, América del Sur a una tasa del 1,8% y el Caribe de habla inglesa a una tasa del 2,2%.

Dinamizar el crecimiento económico y revertir la desaceleración en el actual contexto de la economía mundial plantea amplios desafíos para la región. El débil ritmo de crecimiento de los países desarrollados y la moderada expansión de las economías emergentes, junto con la dinámica del comercio mundial posterior a la crisis financiera, hacen prever que el aumento de la demanda externa de la región será lento y complejo, lo que dificultará el aporte que las exportaciones puedan hacer al crecimiento. Por ello, si bien el comercio internacional sigue siendo una fuente de oportunidades, la región debe redoblar sus esfuerzos por volverse más competitiva en sus mercados externos y a la vez incrementar los esfuerzos por abrir nuevos mercados.

En este contexto, los procesos de integración regional pueden promover una mayor demanda agregada, a través de la integración comercial, e impulsar una mayor productividad y competitividad, a través de la integración productiva y las cadenas de valor, así como la integración en infraestructura. La cooperación regional también fortalece la capacidad para enfrentar choques externos a través de la integración financiera.

A partir de la crisis financiera de 2009, la demanda interna ha sido el principal motor de crecimiento de la región, en tanto que la contribución de las exportaciones netas al crecimiento ha sido negativa desde 2010 hasta 2013. En este contexto, junto con promover el potencial exportador, la región debe ser capaz de sostener e incrementar la demanda interna para revertir la desaceleración. Un componente clave de la demanda interna es la inversión. La pérdida de dinamismo de la inversión ha sido uno de los factores esenciales para explicar la desaceleración en muchas de las economías de América Latina y el Caribe. Es por ello que el principal desafío que hoy enfrentan los países de la región para acelerar el crecimiento económico es aumentar las tasas de inversión pública y privada.

La capacidad que tienen los países para promover la inversión pública depende de la situación fiscal en que se encuentren y de la capacidad de movilizar recursos. Como ya se mencionó, en promedio el déficit fiscal de la región se mantuvo relativamente estable y los niveles de deuda pública externa e interna, con excepción del Caribe, son relativamente bajos. Por ello, a pesar de las diferencias que se pueden observar entre países, es posible pensar que la región tiene espacios para avanzar en la inversión pública destinada a potenciar la capacidad productiva y la competitividad a través de proyectos de infraestructura. Esta inversión no solo promueve ganancias de productividad, sino que debiera servir también como incentivo a la inversión privada.

En los países en que el nivel de la deuda pública es más elevado o donde existen dificultades de financiamiento, el debilitamiento de las cuentas públicas previsto para 2015 se ha traducido en el anuncio de recortes presupuestarios para ese año. Al contemplarse medidas de contención del gasto, será preciso proteger la inversión y evitar círculos viciosos, en que ajustes fiscales excesivos redundarían en un mínimo crecimiento y en menores recursos tributarios y, finalmente, conducirían a una agudización del déficit y a una mayor carga de la deuda pública.

Enfatizar en el incremento de la inversión pública, y/o de empresas públicas, como un elemento central del crecimiento de la inversión total, plantea nuevos desafíos a la idea de la arquitectura contracíclica en América Latina y el Caribe. La región ha avanzado positivamente en políticas contracíclicas destinadas a suavizar los flujos de ingresos públicos ante cambios cíclicos en las fuentes de estos ingresos. Este avance ha sido crucial para sostener el crecimiento económico y debe potenciarse. A la vez, en la medida en que la inversión pasa a ser una variable central del devenir económico y del crecimiento, se deben buscar, en el marco de la arquitectura contracíclica, mecanismos que aseguren el financiamiento de las necesidades de inversión a lo largo de las distintas fases del ciclo.

Fortalecer el componente de inversión no solo ayuda a movilizar la demanda interna en el corto plazo y promover el crecimiento, sino que es el principal puente entre los desafíos del ciclo económico y el crecimiento y desarrollo de mediano y largo plazo. En este contexto, la macroeconomía del desarrollo debe orientarse no solo a suavizar los ciclos económicos, sino también a potenciar el desarrollo productivo y el cambio estructural, mediante la protección de la dinámica de la inversión a lo largo del tiempo.

Capítulo I

El contexto internacional

En 2014, el crecimiento de la economía mundial ha presentado una leve recuperación, en un contexto de desempeño heterogéneo de los países desarrollados y de desaceleración de las economías emergentes.

La tasa de crecimiento mundial aumentó al 2,6% en 2014, en comparación con un 2,4% registrado en 2013. Los países desarrollados han mostrado una dinámica de crecimiento diferenciada, en la que se destaca el Reino Unido, cuya economía se expandió un 3,1% en 2014, frente a un 1,7% en el año anterior. La economía de los Estados Unidos, por su parte, exhibe un crecimiento del 2,1%, levemente inferior al 2,2% de 2013, pero ha seguido una trayectoria muy dinámica en el segundo semestre, que permite prever una expansión aún mayor en 2015. En la zona del euro, el crecimiento volvió a ser limitado en 2014 y se observaron marcados contrastes: Alemania y España crecieron un 1,5% y un 1,3%, respectivamente, en tanto que Francia solo creció un 0,3% e Italia experimentó una recesión, al contraerse su actividad un 0,4%. El Japón, aun cuando presentó signos de recuperación durante los primeros meses de 2014, cayó en recesión en los últimos meses del año.

El crecimiento de los países en desarrollo continuó desacelerándose en 2014, si bien se sitúa en niveles que siguen siendo muy superiores a los del mundo desarrollado. En promedio, el crecimiento de estas economías se estima de un 4,4% en 2014. Se destaca la disminución de la tasa de crecimiento de China, que pasó de un 7,7% en 2013 a un 7,3% en 2014, en tanto que la expansión de la India aumentó de un 4,7% en 2013 a un 5,4% en 2014 (véase el gráfico I.1).

Gráfico I.1

Regiones y países seleccionados: crecimiento del producto interno bruto, 2007-2015

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Naciones Unidas, Global Economic Outlook, Nueva York, Departamento de Asuntos Económicos y Sociales, octubre de 2014.

a Estimaciones.

b Proyecciones.

De manera consistente con lo anterior, la demanda agregada externa que enfrentan los países de América Latina y el Caribe se ha debilitado, debido al bajo crecimiento de las economías desarrolladas y a la desaceleración de las economías emergentes, sobre todo de China, que se ha transformado en el principal socio comercial de varios países de la región, en particular los exportadores de materias primas.

Como reflejo de esta evolución de la economía mundial, durante 2014 el PIB de los socios comerciales extrarregionales de América Latina y el Caribe se expandió un 2,9%, levemente por encima del 2,8% del año previo. Este indicador de la demanda externa continúa señalando un ritmo menor al observado antes de la crisis financiera global. Ello es más marcado en el caso de América del Sur, que exhibe una mayor reducción en la expansión de sus socios comerciales de fuera de la región (véase el gráfico I.2).

Gráfico I.2

América Latina y el Caribe: crecimiento económico de los socios comerciales extrarregionales, 2000-2015 a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Corresponde al promedio ponderado (según la participación en las exportaciones extrarregionales durante 2011) de las tasas de crecimiento del PIB de los países de destino de las exportaciones de la región.

b Proyecciones.

Como se aprecia en el gráfico I.3, los precios de las materias primas, en especial a partir del segundo semestre, han retomado una tendencia descendente, si bien heterogénea entre los diferentes bienes. El precio promedio del conjunto de las materias primas mostró en 2014 una caída estimada de alrededor del 10,5%, en comparación con una disminución del 5,2% en 2013. El precio de los metales cayó alrededor de un 2,3% en 2014, frente a una baja del 16,7% en 2013. El precio de los alimentos disminuyó en torno a un 6,9%, en comparación con una caída del 15,5% en 2013. Por último, el precio de la energía, que en 2013 había registrado un alza del 4,6%, bajó cerca de un 17% en 2014.

Desde la perspectiva de los principales productos básicos que la región exporta, durante los primeros nueve meses de 2014 se constató un debilitamiento de los precios del grupo de los productos alimenticios (-4,8% interanual en promedio), debido a un exceso de oferta de maíz que ocasionó una reducción promedio del 28,5% en el precio de ese producto y caídas en el del azúcar (-2,3%) como consecuencia de la sobreproducción. El grupo de los aceites y semillas oleaginosas registra una caída del 5,3%, principalmente por el retroceso de la soja (-5,9%) y sus derivados debido a una menor demanda en China y a una buena cosecha en la Argentina y el Brasil.

Durante los primeros nueve meses de 2014 el precio de las bebidas tropicales registró un incremento significativo (27,2% interanual en promedio), por la disminución de la producción de café como consecuencia del ataque del hongo de la roya en las plantaciones de café de Centroamérica y México, y de la sequía que sufrió el Brasil a principios de año.

El precio de los minerales y los metales sufrió un fuerte descenso (-12,9%) en ese mismo período, debido sobre todo a la desaceleración del sector de la construcción y de la manufactura en China, uno de los principales demandantes mundiales de minerales y metales.

Gráfico I.3

Índice de precios internacionales de los productos básicos, valores semanales, enero de 2013 a noviembre de 2014

(Base promedio de enero de 2013=100)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg y JP Morgan Commodity Index.

Durante la primera mitad de 2014 el precio del petróleo se incrementó levemente (2,7% de diciembre de 2013 a junio de 2014), pero en el segundo semestre sufrió una caída sustancial, con un descenso del 30% entre junio y noviembre. En promedio, la reducción para 2014 se situará entre el 3% y el 4% en comparación con 2013, debido principalmente a un estancamiento de la demanda por parte de la Unión Europea y de China y a la reducción de esta en algunos países emergentes, en un contexto de una oferta estable por parte de los países productores de petróleo, a lo que se añade una mayor producción en los Estados Unidos, procedente de fuentes no convencionales. A pesar de la contracción del precio del petróleo, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) decidió, en su reunión de noviembre de 2014, no reducir las cuotas de producción.

Los mercados financieros internacionales mantuvieron niveles de liquidez relativamente elevados, lo que refleja una política monetaria acomodaticia de las principales economías desarrolladas, así como una percepción de riesgo acotada. Las tasas de interés en los mercados financieros internacionales continuaron en niveles bajos y el término de la política de estímulo monetario en los Estados Unidos no ha redundado en un aumento de las tasas de interés, si bien generó cierta volatilidad de los flujos financieros durante 2014. Por su parte, el Banco Central Europeo inició un programa de expansión monetaria (quantitative easing), por ahora limitado a la compra de activos financieros privados, en una escala menor que la de programas similares adoptados por la Reserva Federal de los Estados Unidos y el Banco Central del Japón.

Capítulo II

La actividad económica

En 2014, el producto interno bruto (PIB) de América Latina y el Caribe creció un 1,1%[5], lo que se tradujo en un estancamiento del PIB por habitante de la región. Este resultado corresponde a la tasa de expansión más baja registrada desde 2009. El limitado desempeño de la actividad económica regional obedece fundamentalmente al escaso dinamismo, o a la contracción, de algunas de las mayores economías de la región, en particular la Argentina (-0,2%), el Brasil (0,2%) y Venezuela (República Bolivariana de) (-3,0%). Pese a lo anterior, se verifican diferencias importantes en los ritmos de crecimiento de los países.

Panamá y la República Dominicana son las economías que registraron mayor crecimiento dentro de la región (ambas con un 6,0%), seguidas por el Estado Plurinacional de Bolivia (5,2%), Colombia (4,8%), Nicaragua y Guyana (un 4,5% en cada caso), y luego el Ecuador, Guatemala y el Paraguay (un 4% en cada caso). Chile y el Perú, dos de las economías cuyos ritmos de actividad exhibieron las más notorias desaceleraciones, presentaron tasas de crecimiento del 1,8% y el 2,8%, respectivamente. México anotó un crecimiento del 2,1%, lo que representa un aumento de su dinamismo respecto del registrado en 2013 (1,1%). Con excepción de Santa Lucía, donde se produjo una contracción del 1,4%, las demás economías crecieron a tasas entre el 0,5% y el 4,0%. Al analizar la evolución por subregiones, se observa que el crecimiento de América del Sur fue del 0,7% (frente a un 2,8% en 2013), en tanto que la economía de Centroamérica se expandió un 3,7% (frente a un 4,0% en 2013). Por su parte, el crecimiento de las economías del Caribe (sin considerar Cuba, Haití ni la República Dominicana) (1,9%) representa una aceleración respecto del desempeño de los años anteriores y alcanzó la mayor tasa desde 2008 (véase el gráfico II.1).

En 2015 se estima que se producirá un repunte de la actividad económica regional y que el crecimiento del PIB será del 2,2%, como resultado de varios elementos. Por una parte, se espera una recuperación de la demanda interna y, en particular, de la formación bruta de capital fijo en varios países de América del Sur —después de la disminución que se observó en 2014—, impulsada por programas de inversión pública o fomentada por el sector público, en infraestructura. Por otra parte, se estima que tendrá lugar una aceleración del dinamismo de la economía en México y una aceleración o, en algunos casos, mantenimiento del ritmo de actividad en la mayoría de las economías de Centroamérica, gracias al aumento de la demanda externa proveniente de los Estados Unidos, por la persistente expansión de las remesas de emigrantes y por un aumento del crecimiento del turismo, como resultado de un mayor dinamismo de varias economías desarrolladas que son fuente importante de turistas que visitan esta subregión.

Gráfico II.1

América Latina y el Caribe: tasa de crecimiento del PIB, 2014 a

(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2014 corresponden a proyecciones.

La evolución de la actividad económica regional fue diferenciada a lo largo del año. La desaceleración del dinamismo se hizo más patente en el segundo trimestre, junto con la contracción de la inversión en varias economías de América del Sur y con una desaceleración generalizada del crecimiento del consumo. A partir del tercer trimestre, se produjo una incipiente recuperación de la actividad económica, que se mantuvo en el cuarto trimestre, pero que no fue suficiente para contrarrestar el bajo dinamismo de los trimestres anteriores ni para retomar el ritmo de crecimiento exhibido anteriormente (véase el gráfico II.2).

Al bajo crecimiento regional contribuyó en gran medida la desaceleración del dinamismo del consumo privado, como resultado, por una parte, de la evolución de los mercados laborales, en los que se observó un estancamiento de la generación de empleo y una disminución del crecimiento de los sueldos en términos reales, debido al aumento de la inflación en la mayoría de los países, y por otra parte, de un menor dinamismo del crédito del sistema financiero. A esto se sumó la contracción de la formación bruta de capital fijo, que refleja el menor crecimiento y en el caso de algunos países, la contracción del sector de la construcción, además de la caída generalizada de la inversión en maquinaria y equipo.

Gráfico II.2

América Latina y el Caribe: tasa de variación del PIB trimestral respecto del mismo trimestre del año anterior, 2007-2014

(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a La cifra del cuarto trimestre corresponde a una estimación.

En términos regionales, la formación bruta de capital fijo se contrajo a una tasa cercana al 3,5%. Pese al cuadro regional, existen diferencias entre los países. En Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, el Ecuador, Panamá y varias otras economías de Centroamérica, la formación bruta de capital fijo creció a tasas superiores al 5%, en tanto que en la Argentina, el Brasil, Chile, México y Venezuela (República Bolivariana de) se observaron contracciones o tasas muy bajas de crecimiento. En el Perú, la expansión de la formación bruta de capital fijo se desaceleró en forma significativa en comparación con el dinamismo que exhibió en los años anteriores, debido tanto a la caída de la inversión privada como a un crecimiento muy bajo de la inversión pública. Algunos factores que contribuyeron a la reducción de la formación bruta de capital fijo en la región son la estimación de una disminución en el futuro de la demanda externa de materias primas, en particular, metales y minerales, y el aumento de los costos operativos, que ha afectado a proyectos de inversión minera de mayor tamaño. A esto se suma la finalización de proyectos de inversión en los sectores de la minería y de la infraestructura, así como, en algunos casos, restricciones de financiamiento.

La evolución de la formación bruta de capital fijo se tradujo en una disminución de la tasa de inversión regional. Medida como porcentaje del PIB sobre la base de dólares constantes de 2010, la tasa de inversión regional se redujo a un 19,2%, después de haberse mantenido estancada en torno al 20,5% entre 2011 y 2013, llegando incluso a un nivel inferior al de 2010 (19,8% del PIB).

Por su parte, en América Latina las exportaciones netas contribuyeron en forma positiva aunque leve al crecimiento, como resultado de la expansión de las exportaciones de bienes y servicios de alrededor de un 3,0% en términos reales, mayor que la registrada en 2013 (1,6%). La recuperación de las exportaciones fue más acentuada en México y algunas economías de Centroamérica, que se beneficiaron de la recuperación de la economía de los Estados Unidos, así como de un repunte del turismo, que constituye una importante fuente de divisas para estos países. Asimismo, se observó un estancamiento de las importaciones de bienes y servicios, en términos reales, como reflejo de la disminución del dinamismo del consumo privado y de la contracción de la formación bruta de capital fijo (véase el gráfico II.3).

Gráfico II.3

América Latina: tasa de variación del PIB y contribución al crecimiento del PIB de los componentes de la demanda interna y de las exportaciones netas, 2002-2014

(En porcentajes y puntos porcentuales, sobre la base de dólares constantes de 2010)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Proyecciones.

En cuanto al desempeño de los sectores de actividad económica, en 2014 la desaceleración de la expansión del consumo privado se reflejó en una disminución del dinamismo de la actividad del sector del comercio, hoteles y restaurantes, incluso a pesar de un crecimiento de las llegadas de turistas a la región mayor que el de 2013. El desempeño del sector agrícola fue heterogéneo entre los países: las condiciones climáticas afectaron los resultados de este sector en la Argentina, el Brasil y Nicaragua, a la vez que en Costa Rica, el Paraguay y la República Dominicana se observó un dinamismo bastante superior al promedio regional.

La actividad del sector de la minería tuvo igualmente un comportamiento diferenciado en los distintos países: en el Brasil, el Ecuador, Guatemala y la República Dominicana mostró un elevado crecimiento, como resultado del aumento de la producción petrolera, en los dos primeros casos, y de la entrada en operación de nuevos proyectos mineros, en los dos últimos, mientras que en el Perú registró una leve caída, debido a la disminución de la producción minera, que no fue compensada por el aumento de la producción de hidrocarburos. Asimismo, en México se registró una caída en el sector de la minería, debido a la disminución de la producción petrolera. A su vez, en Chile la actividad de este sector mostró un leve incremento, como resultado del alza de la producción de minerales de hierro y carbón de piedra.

El desempeño de la industria manufacturera fue también modesto. La actividad de este sector se contrajo en varios países (Argentina, Brasil, Chile y Venezuela (República Bolivariana de)), al mismo tiempo que en México se registró un mayor dinamismo. En el sector de la construcción, no obstante las elevadas tasas de expansión que se registraron en Colombia, Panamá, el Paraguay y la República Dominicana, a nivel regional se produjo una leve contracción, que fue más intensa en algunas economías de América del Sur. En el sector de los servicios, se observaron tasas de crecimiento diferenciadas entre los países, en línea con la expansión de la actividad económica agregada.

Pese a que los precios de muchos de los productos básicos que exportan los países de la región cayeron a lo largo de 2014, lo que afectó negativamente los términos de intercambio, los países importadores netos de alimentos y los importadores de combustibles se beneficiaron de este comportamiento de los precios internacionales. La combinación de ambos elementos se tradujo en que la ganancia derivada de la variación de los términos de intercambio registrada en el año se mantuviera positiva, aunque muy inferior a los registros de los tres años anteriores. A lo largo del año se observó igualmente una leve disminución de los pagos netos al exterior, como consecuencia de la baja de las remesas de utilidades y dividendos de las empresas no residentes y del aumento de las transferencias corrientes, debido a la recuperación de las remesas de emigrantes en México y a su aumento sostenido en varios países de Centroamérica. Como resultado, el ingreso nacional bruto disponible mantuvo una tendencia al alza (0,8%), aunque a un menor ritmo que el anotado por el PIB (véase el gráfico II.4).

Grafico II.4

América Latina: tasas de variación anual del PIB y del ingreso nacional bruto disponible, 2003-2014

(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Proyecciones.

La baja del crecimiento del ingreso nacional bruto disponible redundó en una disminución del dinamismo del ahorro nacional en América Latina que, medido como porcentaje del PIB, mostró una reducción en comparación con 2013. Sobre la base de dólares corrientes, el ahorro nacional bruto de la subregión alcanzó el 17,1% del PIB (frente al 18,1% del PIB en 2013), una cifra significativamente inferior al 22% logrado en 2008. Por su parte, el ahorro externo también anotó una baja (del 2,6% del PIB en 2013 al 2,4% del PIB en 2014). En consecuencia, la inversión interna bruta en América Latina disminuyó en 2014 un punto porcentual, desde el 20,7% del PIB en 2013 hasta el 19,5% del PIB en 2014 (véase el gráfico II.5).

Gráfico II.5

América Latina: financiamiento de la inversión interna bruta, 1990-2014

(En porcentajes del PIB, sobre la base de dólares corrientes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Proyecciones.

Capítulo III

Los precios internos

En América Latina y el Caribe, la inflación acumulada en 12 meses a octubre de 2014 fue de un 9,3%[6], frente a un 7,6% registrado en diciembre de 2013. A pesar de que en la mayoría de los países de la región se produjo un aumento de la inflación en comparación con el resultado de 2013, se verifican significativas diferencias entre países. Al resultado regional contribuyó en gran medida la sostenida alza de la inflación oficial en la Argentina y la elevada tasa de inflación al consumidor anotada en la República Bolivariana de Venezuela. En este último país, la inflación acumulada fue de un 39% en los primeros ocho meses del año, con relación a diciembre de 2013, mientras que en la Argentina la inflación acumulada fue de un 21,3% en los primeros diez meses del año. En la República Bolivariana de Venezuela, el sostenido incremento de los precios al consumidor se debe al aumento de la escasez de productos, así como al impacto de la depreciación del bolívar en los precios internos y al fuerte crecimiento de los agregados monetarios. En la Argentina, se inició en 2014 la publicación del nuevo índice de precios al consumidor nacional urbano —en sustitución del índice de precios al consumidor del Gran Buenos Aires— y se verificó un aumento de las tasas de inflación al consumidor.

Las tasas de inflación en 12 meses fueron en el Uruguay del 8,1%, a octubre de 2014, y en Jamaica y Trinidad y Tabago del 9,0% y el 7,8%, respectivamente, a septiembre de 2014. Las menores tasas de inflación al consumidor se registraron en El Salvador (1,9%), las Bahamas (1,0%), Belice (0,7%) y algunas economías de la Unión Monetaria del Caribe Oriental. Por subregiones, en América del Sur se registró la tasa de inflación promedio más elevada, de alrededor del 12%, mientras que en Centroamérica y México se verificaron tasas de inflación menores. En varias economías del Caribe se produjo igualmente un aumento de la inflación con relación a diciembre de 2013(véase el gráfico III.1).

El aumento de la inflación regional obedeció al incremento tanto de la inflación de los alimentos como de la inflación subyacente. Los precios de los alimentos mostraron un repunte notorio a partir de mayo de 2014 y, excepto en la Argentina, Barbados, Belice, Bolivia (Estado Plurinacional de), Costa Rica, Haití, Panamá, el Paraguay y Santa Lucía, aumentaron más que la inflación general. Por su parte, la inflación subyacente[7] presentó durante la primera mitad del año una aceleración en la mayoría de los países. En términos de promedio regional, el precio de los alimentos aumentó un 11,8% en 12 meses a octubre de 2014 (frente a un 9,3% acumulado en 12 meses a diciembre de 2013 y un 8,3% acumulado en 2012), mientras que la inflación subyacente aumentó hasta un 9,1% en 12 meses a octubre de 2014, desde un 7,0% en 12 meses a diciembre de 2013 y un 5,1% acumulado en 2012 (véase el gráfico III.2).

Gráfico III.1

América Latina y el Caribe: tasa de variación en 12 meses del índice de precios al consumidor, enero de 2010-octubre de 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Gráfico III.2

América Latina y el Caribe: tasas acumuladas en 12 meses de inflación al consumidor, inflación de los alimentos e inflación subyacente, enero de 2007-octubre de 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

En términos de los países, las mayores tasas de inflación de los alimentos en 12 meses a octubre de 2014 se registraron en la República Bolivariana de Venezuela (91%)[8], la Argentina (20,6%)[9], Trinidad y Tabago (15,7%), Jamaica (12,5%), Nicaragua (10,2%), Chile (10,1%) y el Uruguay (9,9%). Asimismo, destacan México y algunos países de Centroamérica y del Caribe, donde la tasa de aumento de los precios de los alimentos a octubre de 2014 superaba entre 2 y 5,2 puntos porcentuales la tasa de inflación general, revirtiendo el comportamiento del primer semestre, período en que los precios de los alimentos crecieron a una tasa inferior al incremento del índice de precios al consumidor.

El comportamiento de la inflación de los alimentos y de la inflación subyacente se refleja en la evolución de los índices de precios de bienes y de servicios en la región. En el gráfico III.3 se aprecia que, mientras que la aceleración de los precios de los servicios fue sostenida a lo largo del año, el mayor aumento de los precios de los bienes se produjo a partir del segundo trimestre del año, asociado al repunte de los precios de los alimentos.

Gráfico III.3

América Latina y el Caribe: tasas de variación en 12 meses del índice de precios al consumidor, del índice de precios de los bienes y del índice de precios de los servicios, enero de 2007-octubre de 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Cuadro III.1

América Latina y el Caribe: tasa de variación acumulada en 12 meses del índice de precios al consumidor general y del índice de precios al consumidor de los alimentos y bebidas, 2013-2014

(En porcentajes)

Inflación acumulada en 12 meses a diciembre de 2013

Inflación acumulada en 12 meses a octubre de 2014

IPC general

IPC de alimentos y bebidas

IPC general

IPC de alimentos y bebidas

América Latina y el Caribe

7,6

9,3

9,3

11,8

América del Sur

9,2

11,7

11,8

14,3

Argentina a

10,9

9,3

24,2

20,6

Bolivia (Estado Plurinacional de)

6,5

9,2

3,6

3,0

Brasil

5,9

8,5

6,6

7,6

Chile

3,0

5,7

6,1

10,1

Colombia

1,9

0,8

3,3

4,3

Ecuador

2,7

2,2

4,0

4,9

Paraguay

3,7

6,2

3,5

2,1

Perú

2,9

2,2

3,1

3,7

Uruguay

8,5

8,5

8,1

9,9

Venezuela (República Bolivariana de) b

56,2

73,9

63,4

91,0

Centroamérica y México

3,9

4,3

4,3

6,5

Costa Rica

3,7

3,4

5,7

5,2

Cuba c

0,0

…

1,2

…

El Salvador

0,8

1,9

1,9

5,9

Guatemala

4,4

8,7

3,6

8,8

Haití c

3,4

2,9

5,3

4,5

Honduras

4,9

4,9

6,3

7,8

México

4,0

4,1

4,3

6,5

Nicaragua

5,4

5,1

6,8

10,2

Panamá

3,7

4,6

2,1

1,9

República Dominicana

3,9

2,1

2,9

5,6

El Caribe d

5,1

5,4

5,6

8,7

Antigua y Barbudae

1,1

2,1

0,8

1,3

Bahamasb

0,7

1,2

1,0

7,3

Barbadosb

1,1

0,5

3,1

1,3

Belicec

0,0

0,4

0,7

-0,3

Dominicae

-1,1

0,9

1,0

1,3

Granadae

-0,1

0,6

-1,3

0,6

Guyanae

0,9

0,0

0,3

-0,1

Jamaicac

9,7

7,9

9,0

12,5

Saint Kitts y Nevise

0,4

4,1

0,5

3,0

San Vicente y las Granadinase

0,0

1,8

-0,2

2,5

Santa Lucíae

-0,7

-2,2

4,3

0,3

Surinameb

1,4

2,4

3,3

3,7

Trinidad y Tabagoc

5,6

10,2

7,8

15,7

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Para el cálculo de la cifra de inflación en 12 meses a octubre de 2014, se utilizaron los datos publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) referentes al índice de precios al consumidor del Gran Buenos Aires (IPC-GBA) (datos de 2013) y al índice de precios al consumidor nacional urbano (IPCNu), publicados desde enero de 2014.

b Datos a agosto de 2014.

c Datos a septiembre de 2014.

d De acuerdo a la información disponible en los países.

e Datos a junio de 2014.

Capítulo IV

Empleo y salarios

En 2014, se mantuvo en América Latina y el Caribe la pauta de evolución de las principales variables laborales observada en 2013, ya que el modesto crecimiento económico conllevó una escasa demanda laboral, que se tradujo en una caída de la tasa de ocupación, principalmente a causa del bajo aumento del número de trabajadores asalariados. Sin embargo, la tasa de participación regional continuó contrayéndose más que la tasa de ocupación, de manera que la tasa de desempleo urbano volvió a bajar levemente, a pesar del contexto macroeconómico poco propicio. En efecto, considerando el año en su conjunto, se estima que la tasa de ocupación urbana habría disminuido del 56,6% en 2013 al 56,2% en 2014, mientras que la tasa de participación urbana habría bajado del 60,4% en 2013 al 59,8% en 2014. En consecuencia, la tasa de desempleo abierto de la región registró una nueva reducción, si bien pequeña, del 6,2% al 6,0%. Se estima que el número de desempleados urbanos se habría reducido en forma leve, en 230.000 personas, llegando a alrededor de 13,2 millones de personas.

En vista de la estrecha correlación existente entre el crecimiento económico y la variación interanual de la tasa de ocupación, la caída de esta tasa en 2014 no sorprende. Sin embargo, como se observa en el gráfico IV.1, igual que en 2013, esta disminución fue ligeramente mayor que la que se podría haber esperado sobre la base de la tendencia de los años anteriores. A manera de hipótesis, se pueden plantear dos explicaciones al respecto: por el lado de la demanda, la desaceleración de algunas actividades del sector terciario que son intensivas en mano de obra puede haber limitado la creación de empleo asalariado; por el lado de la oferta, contrariamente a lo que se observa de manera habitual en la región, en un contexto de baja demanda laboral la débil creación de empleo asalariado no redundó en la generación masiva de empleos por cuenta propia de baja productividad, que habría atenuado el impacto de la baja demanda laboral en el resultado agregado. Más adelante se retoman ambos aspectos.

Hasta 2012, con la excepción de 2009, la caída de la tasa de desempleo urbano fue resultado del aumento de la tasa de ocupación, cuya magnitud superó el gradual incremento de la tasa de participación. Sin embargo, a partir del año móvil que abarca desde el tercer trimestre de 2012 hasta el segundo trimestre de 2013, la tasa de ocupación regional empezó a descender levemente, al mismo tiempo que cambió la tendencia de la tasa de participación, que comenzó a disminuir en porcentajes mayores que la tasa de ocupación, lo que permitió que el desempleo continuara descendiendo. Como se observa en el gráfico IV.2, este proceso se profundizó en 2014, período en que se produjeron mayores caídas tanto de la tasa de participación como de la tasa de ocupación.

Por otra parte, la pauta descrita de evolución de los principales indicadores laborales en la región no se observa en forma generalizada en los distintos países. En el gráfico IV.3 se aprecian las variaciones de las tasas de participación y de ocupación de un grupo de países de América Latina y el Caribe. La línea diagonal separa los países donde se registran aumentos y disminuciones de la tasa de desempleo. Solo en el Brasil se registra una disminución de la tasa de desempleo debido a una caída de la tasa de participación que ha sido mayor que la de la tasa de ocupación. Sin embargo, la caída de la tasa de participación también evitó un aumento significativo de la tasa de desempleo en el Perú y atenuó este aumento en la Argentina, el Ecuador y México. En contraste, en varios países la tasa de ocupación se incrementó, lo que en algunos de ellos —no en todos— incidió en una reducción de la tasa de desempleo. En efecto, como promedio de los primeros tres trimestres del año, del conjunto de 16 países que cuentan con esta información, además de los casos ya mencionados del Ecuador y México, solo en Chile, Costa Rica, Guatemala, Panamá y el Paraguay se produjo un incremento (moderado) de la tasa de desempleo urbano.

Gráfico IV.1

América Latina y el Caribe: crecimiento económico y variación de la tasa de ocupación urbana, 2000-2014

(En porcentajes y puntos porcentuales)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Proyección.

Gráfico IV.2

América Latina y el Caribe (10 países)a: tasas de participación, ocupación y desempleo urbanos, años móviles, primer trimestre de 2011 a tercer trimestre de 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son la Argentina, el Brasil, Chile, Colombia, el Ecuador, Jamaica, México, el Perú, el Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).

Cabe destacar que el desempleo disminuyó en los tres países caribeños de los que existe información disponible (Bahamas, Belice y Jamaica), en el contexto de un modesto repunte de la actividad económica en esa subregión.

Durante los primeros tres trimestres del año, en el agregado regional (promedio ponderado de los datos de 13 países) el empleo presentó un crecimiento estimado del 0,9%, lo que implica una variación marginal de la productividad laboral media del 0,2%. En particular, el empleo asalariado registró un aumento estimado del 1,1%, mientras que el empleo no asalariado creció solo levemente. Sin embargo, en algunos países (como la Argentina y el Brasil) el trabajo por cuenta propia mostró una expansión relativamente dinámica, lo que indicaría que esta categoría podría retomar un sendero habitual en un contexto de baja demanda laboral.

Gráfico IV.3

América Latina y el Caribe (16 países): variación de las tasas de participación y ocupación urbanas, promedio del primer al tercer trimestre de 2014 respecto del promedio del mismo período de 2013

(En puntos porcentuales)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

La evolución de los principales indicadores laborales por sexo muestra un comportamiento muy diferente según se trate del promedio ponderado o simple de los países considerados. Como ya se indicó, en el promedio ponderado de 15 países, tanto las tasas de participación y ocupación como la de desempleo registraron caídas. En este promedio ponderado, las caídas de las tasas de participación y de ocupación fueron más marcadas en el caso de las mujeres que de los hombres, con lo que se interrumpe la tendencia de largo plazo de un cierre de brechas entre hombres y mujeres respecto a estas dos variables. La única brecha que seguiría disminuyendo es la de la tasa de desempleo, ya que la tasa de desempleo femenina se redujo un poco más que la masculina. Sin embargo, en el promedio simple de los mismos países, tanto la tasa de participación como la de ocupación aumentan. Aún así, también en esta medición la evolución es menos favorable para las mujeres, ya que ambas tasas aumentan menos en el caso de las mujeres que de los hombres, lo que se traduce en una disminución de la tasa de desempleo femenina menor que la reducción de la tasa de desempleo masculina.

La menor creación de empleo para las mujeres, en comparación con el empleo para los hombres (que se expresa en una mayor caída del empleo femenino en el caso del promedio ponderado de los países y en un menor aumento de este empleo en el caso del promedio simple), posiblemente está relacionada con el debilitamiento de la generación de empleo en el sector terciario, debido al menor dinamismo de la demanda proveniente del consumo de los hogares. Muchos de los rubros del sector terciario responden a este consumo y durante los últimos años este sector aportó una alta proporción del empleo adicional (en gran medida en el segmento de productividad alta o mediana)[10]. Esta dinámica de generación de empleo parece haberse agotado. En efecto, en el promedio simple de 12 países, la proporción del empleo de las principales ramas del sector terciario (comercio, restaurantes y hoteles; servicios comunales, sociales y personales, y transporte, almacenamiento y comunicaciones) en el empleo total bajó (0,2 puntos porcentuales), como promedio simple de los primeros tres trimestres del año. Esto representa una ruptura de la tendencia de largo plazo de una concentración cada vez mayor del empleo en los rubros de este sector. Al respecto, se destaca la caída en términos relativos bastante generalizada del empleo en el comercio, cuya participación en el empleo total, como mediana de dichos países, se redujo 0,2 puntos porcentuales[11].

Gráfico IV.4

América Latina y el Caribe (promedios ponderado y simple de 15 países): variación de la tasas de participación, ocupación y desempleo de hombres y mujeres, promedio del primer al tercer trimestre de 2014 respecto del promedio del mismo período de 2013

(En puntos porcentuales)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

La debilidad de la demanda laboral también se expresó en una desaceleración de la creación de empleo registrado[12]. Como se observa en el gráfico IV.5, en la mayoría de los países se observan tasas interanuales decrecientes de generación de empleos formales. Entre los países con información, solo en México se observa un repunte en el transcurso del año, quizás debido en parte a un mayor crecimiento económico (en comparación con 2013) y en parte a los renovados esfuerzos que se han hecho recientemente para fomentar la formalización de puestos laborales preexistentes, mediante incentivos para la pequeña empresa y la microempresa, incluidos descuentos impositivos y subsidios a la cotización a la seguridad social, entre otras medidas.

Gráfico IV.5

América Latina (7 países): tasa de variación interanual del empleo registrado, trimestres móviles, primer trimestre de 2012 a tercer trimestre de 2014 a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos se refieren a asalariados que cotizan en los sistemas de seguridad social, con la excepción de los datos del Perú, que hacen referencia al empleo en pequeñas, medianas y grandes empresas formales.

Por otra parte, en el Brasil, Chile, Costa Rica, el Perú y el Uruguay, en el tercer trimestre de 2014 la expansión interanual del empleo formal descendió a niveles inferiores al 2%[13].

Por otra parte, en los países de los que existe información, se observan mejoras bastante generalizadas de las tasas de subempleo horario, que muestran caídas en casi todos ellos y cambios menores en el resto (véase el gráfico IV.6)[14].

Gráfico IV.6

América Latina (10 países): variación de la tasa de subempleo horario, promedio del primer al tercer trimestre de 2014 respecto del promedio del mismo período de 2013

(En puntos porcentuales)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

La evolución de los salarios reales medios refleja la heterogeneidad de las dinámicas económicas. En los países sudamericanos de los que existe información, los incrementos reales de 2014 son en general menores que los de 2013, en algunos casos como resultado de una menor expansión de los salarios en términos nominales, pero sobre todo de una aceleración de la inflación. En contraste, en México y en los países centroamericanos con información disponible, los salarios crecieron algo más que el año anterior en términos reales, debido a un mayor incremento de los salarios nominales y a menores tasas de inflación como promedio en 2014, en comparación con 2013.

Gráfico IV.7

América Latina (10 países)a: descomposición de la variación interanual de los salarios reales según subregiones, 2013 y primeros tres trimestres de 2014

(En puntos porcentuales)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son Costa Rica, Nicaragua y Panamá, en el caso de Centroamérica, y el Brasil, Chile, Colombia, el Paraguay, el Perú y el Uruguay, en el caso de América del Sur, además de México.

Para el conjunto de diez países de los que existe información de 2014, se estima que el aumento salarial real fue el mismo que en 2013, un 1,3%, como promedio ponderado de los países, mientras que como promedio simple el incremento interanual real se mantiene en un 1,8%. Como resultado de aumentos salariales similares a los de 2013, pero acompañados de una menor generación de empleo, la expansión de la masa salarial fue menor en 2014, lo que atenuó la demanda de los hogares y con ello la demanda agregada.

Para evaluar el desempeño laboral de la región en 2014, conviene recordar que, históricamente, en América Latina un debilitamiento de la creación de empleo, como el que se observa este año, se ha traducido en incrementos de la tasa de desempleo y del empleo informal, así como en una presión a la baja del crecimiento de los salarios nominales. La causa de esta evolución suele ser la reacción de muchos hogares frente a menores opciones laborales, que responden aumentando la oferta laboral para incrementar sus opciones de generación de ingresos. El enfriamiento de la demanda laboral que se observa desde 2013 y que se ha profundizado en la región en 2014 —aunque no en todos los países— no ha producido esta reacción en forma generalizada. Como ya se señaló, la participación laboral disminuyó significativamente, lo que evitó que los niveles más bajos de empleo redundaran en tasas de desempleo más altas. El hecho de que en los mercados de trabajo no se registraran aumentos considerables de la presión desde la oferta también se expresó en las bajas bastante generalizadas de las tasas de subempleo horario y en que los salarios nominales tendieran a expandirse de manera similar que en 2013 (con algunas diferencias entre los países).

Esta diferencia respecto a la experiencia histórica de la región se explicaría por los cambios recientes que se han producido en los niveles y la composición de los ingresos de los hogares. Primero, el fuerte aumento de la tasa de ocupación que se registró en la región a partir de 2003, apoyado por moderados incrementos de los ingresos reales, incidió en una significativa caída de la proporción de hogares pobres. Puesto que los hogares pobres son, precisamente, los que suelen tener un comportamiento contracíclico en cuanto a su oferta laboral, mientras que los hogares más acomodados suelen comportarse al respecto de manera procíclica, este aumento de los ingresos laborales tendió a reducir la contraciclicidad de la oferta laboral agregada[15]. Segundo, en muchos países se establecieron sistemas de apoyo a los hogares de bajos ingresos que tendieron a reducir la presión sobre la oferta laboral. En la medida en que estas transferencias han estado condicionadas a la asistencia a la escuela de los hijos de los hogares receptores, se establecieron incentivos adicionales para que estos niños y jóvenes continuaran estudiando y no se volcaran al mercado laboral. Además, en varios países se establecieron programas para incentivar una mayor permanencia de los jóvenes en el sistema educativo.

¿Qué expectativas genera esta situación para la evolución del mercado laboral de la región en 2015? El débil crecimiento económico proyectado hace prever que la demanda laboral se mantendría acotada, aunque no se registraría una caída tan marcada de la tasa de ocupación como en 2014. Si bien parece obvio que una disminución de la tasa de participación no es sostenible en un plazo prolongado, es difícil prever si la oferta laboral retomará su tendencia ascendente de largo plazo durante 2015 o si su crecimiento se mantendrá acotado. El escenario más probable parece ser que a nivel regional la tasa de participación baje menos que en 2014 y que todavía no vuelva a aumentar. En un contexto de estas características, la tasa de desempleo dejaría de caer, pero no presentaría un repunte significativo.

La limitada demanda laboral incidiría en menores aumentos de los salarios en términos nominales, aunque los niveles relativamente bajos de desempleo impedirían una desaceleración muy marcada de estos aumentos. Debido a que la inflación tendería a estabilizarse o, en varios casos, a retroceder, los salarios seguirían creciendo moderadamente en términos reales.

Capítulo V

El sector externo

En 2014 el déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos de la región llegó a un 2,4% del PIB (2,6% en 2013), con lo que se detuvo la tendencia al incremento del déficit que se había verificado durante los cuatro años anteriores (véase el gráfico V.1).

Gráfico V.1

América Latina: estructura de la cuenta corriente, 2006-2014

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Proyecciones.

El comportamiento de los componentes de la cuenta corriente de la región no experimentó variaciones significativas en 2014. En un contexto de bajo dinamismo de la economía y del comercio mundial, la balanza de bienes, con caídas de las importaciones levemente mayores que las de las exportaciones, permaneció invariable (0,3% del PIB en 2014 y 2013). Al mismo tiempo, se constató un mayor dinamismo del turismo en la región, sobre todo en México y Centroamérica, lo que contribuyó a una mínima mejora de la balanza de servicios (-1,3% del PIB en 2014 y -1,4% en 2013). El mayor flujo de remesas familiares desde los Estados Unidos se vio parcialmente contrarrestado por menores remesas provenientes de España, lo que dejó invariable la balanza de transferencias (1,0% del PIB en 2014 y 2013). La balanza de renta redujo levemente su déficit (-2,5% del PIB en 2014 y -2,6% en 2013) gracias a la disminución de las remesas de utilidades de la inversión extranjera directa (IED), como efecto de los menores precios de exportación de la región durante el año.

Durante 2014 se ha observado una continua tendencia a la baja —o en algunos casos un estancamiento— de los precios de varios productos básicos exportados por la región, tendencia que se inició en 2012. Por una parte, esto se debe a la contracción de la demanda mundial de estos bienes, cuya causa principal es la desaceleración del crecimiento en China. Por otra, es el resultado de la expansión de la oferta de estos productos en el mundo, como consecuencia de las inversiones previamente realizadas en los sectores de los recursos naturales. Asimismo, la dinámica de los mercados financieros también ha afectado la evolución de los precios de los productos básicos.

Se estima que en 2014 los términos de intercambio de la región en su conjunto se habrán deteriorado un 2,6% (véase el gráfico V.2). Sin embargo, el comportamiento es heterogéneo. En el caso de América del Sur el deterioro (-2,7%) es consecuencia de la tendencia a la baja de los precios de los productos básicos de exportación de esa subregión, que tuvo un efecto negativo sobre los términos de intercambio de los principales exportadores de productos mineros y metálicos —Brasil (2,7%) y Chile y Perú (2,8%)—. El deterioro de los términos de intercambio de los exportadores de hidrocarburos —Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador y Venezuela (República Bolivariana de)— fue también muy significativo (-4,6%). Sin embargo, los exportadores de productos agroindustriales —Argentina, Paraguay y Uruguay—mostraron un deterioro menor que el de la subregión (-0,4%).

Gráfico V.2

América Latina y el Caribe: variación de los términos de intercambio, 2011-2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Proyecciones.

Los términos de intercambio de los países centroamericanos exhiben una mejora de un 1,1%, gracias al aumento de los precios de algunos de los productos exportados por esa subregión y al menor costo de las importaciones de productos energéticos. Para los países caribeños importadores de alimentos y combustibles (El Caribe, sin incluir Trinidad y Tabago) se prevé un comportamiento estable (+0,1%). La variación en los términos de intercambio de México fue similar a la de la región (-2,4%), ya que, aunque su estructura exportadora se centra en gran medida en los productos manufactureros, las caídas considerables de los precios de los productos básicos de exportación de la subregión (oro, cobre, plata, productos de acero y petróleo) provocaron un deterioro.

Aunque la zona del euro salió de la recesión durante el segundo semestre de 2013, la tasa de crecimiento trimestral aun sigue estando por debajo del 1% interanual y se estima que la consolidación de su recuperación será un proceso prolongado. Por otra parte, la economía de China continúa desacelerándose en el marco de la sustitución del desarrollo basado en la exportación y la inversión por un crecimiento sustentado principalmente en el consumo interno. Por el contrario, el crecimiento de los Estados Unidos se está fortaleciendo, lo que se refleja en el aumento de sus importaciones procedentes de América Latina. Como se observa en el gráfico V.3, las importaciones de los Estados Unidos ganan dinamismo y las de la Unión Europea (28 países, comercio extrarregional) están creciendo a un ritmo aun lento. Por otra parte, las importaciones de China se estancaron en un nivel relativamente bajo en comparación con años anteriores y el resto de los BRICS (Brasil, Federación de Rusia, India y Sudáfrica) mostraron un comportamiento negativo durante la primera mitad de 2014.

Gráfico V.3

Estados Unidos, Unión Europea a, China y resto de los BRICSb: variación interanual de las importaciones, primer trimestre de 2011 a tercer trimestre de 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Europea para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de la Organización Mundial del Comercio (OMC).

a Unión Europea: 28 países, comercio extrarregional.

b Brasil, Federación de Rusia, India, China y Sudáfrica.

La lenta evolución de la demanda externa y el incremento de la oferta en algunos mercados de productos básicos (hidrocarburos, soja y cobre) provocaron también un descenso de los precios externos (disminución de los valores unitarios de exportación del 2,8% ), lo que contrarrestó el esfuerzo exportador regional e hizo que la caída del valor de las exportaciones (-0,8%) fuera mayor que durante 2013 (-0,2%).

Subyacen a esta evolución factores diferentes según las subregiones y los mercados de destino de sus exportaciones. Como se aprecia en el gráfico V.4, América del Sur sufrió un deterioro tanto de los volúmenes exportados como de los precios de exportación, mientras que en México predominó un aumento de los volúmenes exportados pero con una caída de los valores unitarios.

Gráfico V.4

América Latina: variación estimada del valor de las exportaciones según contribución de volumen y precio, 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

México, Centroamérica y los países del Caribe exportadores de servicios se beneficiaron de la sostenida recuperación exhibida por la economía de los Estados Unidos, país que en varios casos es el destino principal de sus exportaciones.

América del Sur, en cambio, enfrentó el bajo dinamismo de la demanda de bienes por parte de Europa y China, que se tradujo en el estancamiento de los volúmenes exportados por el Brasil (0,1%) y Chile (1,8%), y en el retroceso de las exportaciones del Perú (-5,9%). También las exportaciones de la Argentina registraron caídas (-10,0%), mientras que los volúmenes exportados por la República Bolivariana de Venezuela se estancaron (0,2%).

Por el lado de las importaciones, también se aprecia un patrón de diferenciación según las subregiones. La fuerte reducción de la demanda interna, el consumo y la inversión que se produjo en la mayoría de los países de América del Sur se tradujo en disminuciones pronunciadas de los volúmenes importados (5,0%) (véase el gráfico V.5).

Gráfico V.5

América Latina: variación estimada del valor de las importaciones según contribución de volumen y precio, 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe, sobre la base de cifras oficiales.

En el caso de Chile, el volumen importado disminuyó un 7,8%, lo que abarcó tanto los rubros de bienes duraderos como de maquinaría y equipos. Cabe también mencionar la diminución de las importaciones (en términos de volumen) del Brasil (-2,6%) y el Perú (-2,1%), como resultado de la desaceleración del gasto. El volumen de importaciones se redujo también en la Argentina (-10,5%) y en la República Bolivariana de Venezuela (-17,7%). En contraste, en Colombia, México y la mayoría de los países de Centroamérica, el volumen de las importaciones siguió incrementándose, si bien a menores tasas que en el pasado, de manera consistente con la continuidad de sus niveles de actividad. De este modo, el valor de las importaciones de América Latina en su conjunto se contrajo un 1,1%, lo que representa la primera caída desde la crisis financiera internacional de 2008 y 2009.

Dado que los factores que explican la menor demanda de importaciones son principalmente de carácter cíclico, es posible que una reactivación de la demanda interna, en particular del consumo, se exprese en una reanudación del deterioro de la cuenta corriente.

Durante los ocho primeros meses de 2014 la llegada de turistas internacionales a México aumentó considerablemente (19,0%). Ese país experimentó el mayor crecimiento en el sector del turismo, fruto de la recuperación económica de los Estados Unidos y de la creciente confianza de sus consumidores, lo que supuso un incremento del gasto en turismo de los estadounidenses durante 2014 con respecto a años anteriores. Por la misma razón, también los países caribeños y centroamericanos mostraron un mayor crecimiento de la llegada de turistas (5,9%, respectivamente). En el caso de América del Sur, la celebración del mundial de fútbol contribuyó al aumento de turistas (6,6%) (veáse el gráfico V.6).

Gráfico V.6

América Latina y el Caribe: variación interanual de la llegada de turistas internacionales, 2011 a 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe, sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2014 corresponden al período comprendido entre enero y agosto.

Gráfico V.7

América Latina y el Caribe (12 países): tasa de variación de los ingresos por remesas de emigrados, 2012-2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe, sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos de 2014 de Costa Rica, el Ecuador y la República Dominicana corresponden al período comprendido entre enero y junio; los de Colombia y Jamaica, al período de enero a julio; los del Estado Plurinacional de Bolivia, al período de enero a agosto; los de El Salvador, Honduras, Nicaragua y el Perú al período de enero a septiembre, y los de Guatemala y México, al período de enero a octubre.

La mejora del mercado laboral de los Estados Unidos se expresó en un aumento significativo de las remesas hacia México (7,2% durante los primeros 10 meses con respecto al mismo período del año anterior) y Centroamérica, incluida la República Dominicana (8,7% durante el primer semestre) y con excepción de Costa Rica, dónde se produjo una disminución interanual del 1,0% durante el primer semestre. La elevada tasa de desempleo de España durante los últimos años forzó el retorno de muchos emigrantes a sus países de origen y repercutió negativamente en la recepción de remesas. Como consecuencia, los países de América del Sur que reciben la mayor cantidad de remesas desde España (Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador y Paraguay) mostraron caídas significativos en esos flujos (-5,5% durante el primer semestre). Debido a esas diferencias subregionales, la balanza de transferencias permaneció inalterada.

El saldo de la balanza de rentas arroja un déficit del 2,5% con relación al PIB, prácticamente igual que el del año anterior (-2,6%). Los egresos bajaron un 9% en el Brasil y México, debido fundamentalmente a la disminución del precio de algunos productos básicos de exportación, lo que redujo los beneficios de las empresas extranjeras que operan en esos países. En consecuencia, las balanzas de rentas del Brasil y México mejoraron levemente.

Durante 2014, el acceso de la región al financiamiento externo continuó siendo en general expedito. El flujo neto de recursos financieros hacia la región fue más que suficiente para cubrir el decreciente déficit en cuenta corriente, con lo que las reservas internacionales volvieron a expandirse.

Como se aprecia en el cuadro V.1, la cuenta financiera exhibe en 2014 un leve aumento del flujo neto de recursos financieros hacia la región, pero con un marcado cambio de su composición. La inversión extranjera directa (IED) neta del conjunto de la región se contrajo un 23% en el curso del año, debido a diversos factores. Parte de esa reducción se explica por el fin del ciclo de auge de los productos básicos (Chile y Perú), operaciones de adquisición de empresas nacionales que elevaron los niveles de IED el año previo pero que se anticipaba serían por una sola vez (México), o desinversiones por una única vez (Argentina).

Cuadro V.1

América Latina (18 países): saldo de la cuenta corriente y componentes de la cuenta financiera

de la balanza de pagos, 2012 a 2014

(En millones de dólares)

Balanza de cuenta corriente

Cuenta de capital, financiera, errores y omisiones

Inversión extranjera directa neta

Resto de flujos financieros netos

Reservas y partidas

conexas

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

Argentina

-1 167

-4 813

-4 827

-2 138

-7 010

2 327

13 889

10 256

2 945

-16 027

-17 267

-618

3 305

11 824

2 500

Bolivia (Estado Plurinacional de)

1 970

1 173

820

-258

-51

227

1 060

1 750

950

-1 318

-1 801

-723

-1 712

-1 122

-1 047

Brasil

-54 249

-81 108

-83 404

73 148

75 182

97 580

68 093

67 491

64 000

5 055

7 691

33 580

-18 900

5 926

-14 177

Chile

-9 081

-9 485

-2 739

8 714

9 796

1 626

6 212

9 335

5 500

2 503

461

-3 874

367

-311

1 113

Colombia

-11 834

-12 276

-18 379

17 257

19 223

22 284

16 135

8 546

12 818

1 122

10 676

9 465

-5 423

-6 946

-3 904

Costa Rica

-2 422

-2 452

-1 823

4 532

2 913

1 519

1 904

2 424

1 881

2 628

489

-362

-2 110

-461

304

Ecuador

-182

-1 177

146

-399

3 023

1 574

585

728

600

-984

2 295

974

582

-1 846

-1 719

El Salvador

-1 288

-1 577

-1 030

1 939

1 250

1 279

484

137

90

1 455

1 113

1 188

-651

327

-248

Guatemala

-1 309

-1 465

-976

1 808

2 168

1 109

1 205

1 275

2 294

603

893

-1 185

-499

-702

-132

Honduras

-1 581

-1 764

-1 475

1 290

2 243

1 723

851

992

1 049

439

1 251

674

291

-479

-248

México

-15 431

-26 485

-23 161

32 955

44 274

37 812

-4 339

28 955

9 310

37 294

15 318

28 502

-17 524

-17 789

-14 651

Nicaragua

-1 347

-1 280

-837

1 332

1 375

1 049

761

741

775

571

634

274

15

-96

-212

Panamá

-3 816

-4 806

-4 138

3 841

5 428

4 821

3 162

4 371

2 325

679

1 058

2 496

-24

-622

-683

Paraguay

-231

621

1 334

207

415

-187

480

382

670

-272

33

-857

24

-1 036

-1 147

Perú

-6 281

-9 126

-12 401

21 069

12 028

9 896

11 840

9 161

6 860

9 229

2 867

3 036

-14 788

-2 902

2 505

República Dominicana

-4 224

-2 467

-1 592

3 784

3 807

1 698

3 142

1 990

1 920

642

1 817

-222

440

-1 340

-106

Uruguay

-2 706

-3 006

-2 728

5 993

5 951

4 245

2 689

2 769

3 000

3 304

3 181

1 246

-3 287

-2 945

-1 517

Venezuela (República Bolivariana de)

11 016

8 000

15 540

-12 012

-13 000

-16 667

756

2 400

1 000

-12 768

-15 400

-17 667

996

5 000

1 128

América Latina

-104 165

-153 494

-141 671

163 061

169 013

173 913

128 909

153 704

117 988

34 152

15 309

55 925

-58 896

-15 520

-32 242

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Proyecciones.

En contraste, el resto de los flujos financieros, incluidos aquellos de carácter más volátil y las emisiones de bonos en el exterior, experimentaron una significativa expansión y triplicaron con creces los flujos netos del año previo. Ello se explica por el fuerte aumento de las emisiones de bonos soberanos, cuasisoberanos y de bancos estatales (véase el gráfico V.8). Se destaca el caso del Brasil, por el aumento de sus emisiones soberanas, aquellas realizadas por Petrobras en el marco de sus planes de inversión y respaldo de las políticas de precios de combustibles y del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES), debido a su política de apoyo al crédito interno. Otros países, como Chile y México, mantuvieron una presencia activa en la emisión de bonos externos en el contexto de tasas de interés aún bajas (véase el cuadro A-14 del anexo estadístico).

Gráfico V.8

América Latina: emisiones de bonos externos y riesgo soberano según el EMBI+, enero de 2010 a septiembre de 2014

(En millones de dólares y puntos básicos)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance Bonds Database, JP Morgan y Merrill Lynch.

En general, las primas de riesgo soberano se mantuvieron estables, con las excepciones de la Argentina y la República Bolivariana de Venezuela, que experimentaron fuertes alzas en el curso del segundo semestre. En el primer caso ello se explica por lo sentenciado por un juzgado estadounidense respecto del pago a los tenedores de deuda que no entraron en el canje financiero de 2005, que derivó en la suspensión involuntaria de pagos por parte de la Argentina. En el caso de la República Bolivariana de Venezuela, las evidencias de una creciente escasez de divisas, a las que se sumó la fuerte caída del precio de su principal producto de exportación, elevó pronunciadamente el riesgo. Ambos casos son relevantes por cuanto la continuidad del actual marco de políticas requerirá del apoyo financiero externo.

Capítulo VI

Las políticas macroeconómicas

A. La política fiscal

De acuerdo con las proyecciones de las cuentas fiscales de América Latina, existe, en promedio, un pequeño deterioro del resultado fiscal en 2014. Así, el déficit primario de la región (antes del pago de intereses de la deuda pública) equivaldría al 0,8% del PIB y el balance global pasaría de un déficit del 2,4% del PIB en 2013 a un déficit del 2,7% del PIB en 2014, a nivel de los gobiernos centrales (véase el gráfico VI.1). Al mismo tiempo, se produciría una caída de los ingresos totales y un leve incremento del gasto público. Si bien la región en su conjunto presenta déficits fiscales desde 2009, esta situación no se ha visto reflejada en aumentos de la deuda pública, que se mantiene en niveles cercanos al 32% del PIB, con un componente externo que no llega al 15% del PIB.

Gráfico VI.1

América Latina (19 países): indicadores fiscales de los gobiernos centrales, 2005-2014 a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Promedios simples. Los datos de 2014 corresponden a estimaciones.

En el Caribe se espera una mejora de la posición fiscal, pues el déficit global de la subregión pasaría del 4,1% del PIB en 2013 al 3,9% del PIB en 2014, como promedio, a nivel de los gobiernos centrales (véase el gráfico VI.2). A este resultado contribuyó, sobre todo, Jamaica, país cuya deuda disminuyó cerca de 4 puntos porcentuales del PIB, en el marco de los programas de consolidación fiscal en curso. Sin embargo, la deuda pública sigue siendo elevada —cercana al 80% del PIB como promedio— y su componente externo es muy significativo.

Gráfico VI.2

El Caribe (13 países y territorios): indicadores fiscales de los gobiernos centrales, 2005-2014 a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Promedios simples. Los datos de 2014 corresponden a estimaciones.

Más allá de los promedios, la situación fiscal es heterogénea. A pesar del aumento del déficit y de la desaceleración de las economías, no se observa una tendencia ascendente generalizada de la deuda pública. Esta aparente contradicción se explica por las favorables condiciones de endeudamiento de muchos países de la región, que han permitido que tanto el costo como el perfil de vencimiento de la deuda pública hayan mejorado en los últimos años.

Gráfico VI.3

América Latina (19 países): resultado fiscal y deuda pública, 2014 a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos de 2014 corresponden a estimaciones.

b Cobertura del gobierno general.

Los ingresos fiscales totales disminuyeron en los países exportadores de hidrocarburos, mientras que los ingresos tributarios registraron un leve aumento en varios países de la región. Las estimaciones muestran que, en promedio, en América Latina los ingresos fiscales totales con respecto al PIB cayeron 0,2 puntos porcentuales en 2014. Aunque en 12 de los 19 países analizados la variación de un año a otro no llegó a 0,5 puntos porcentuales, en algunos países se registraron cambios más significativos. Destacan las alzas observadas en la Argentina (con un ascenso equivalente a 2,9 puntos porcentuales), Honduras (1,8 puntos porcentuales) y la República Dominicana (0,6 puntos porcentuales). Por otro lado, se redujeron considerablemente los ingresos fiscales en la República Bolivariana de Venezuela (3,7 puntos porcentuales), Haití (1,8 puntos porcentuales), el Ecuador (1,7 puntos porcentuales) y México (1,3 puntos porcentuales).

Gráfico VI.4

El Caribe (13 países y territorios): resultado fiscal y deuda pública, 2014 a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos de 2014 corresponden a estimaciones.

Gráfico VI.5

América Latina y el Caribe: ingresos fiscales totales e ingresos tributarios del gobierno central, por subregiones y grupos de países, 2013-2014 a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones.

a Los datos de 2014 corresponden a estimaciones.

b Cobertura del sector público federal.

El incremento de los ingresos fiscales de la Argentina se explica por una creciente recaudación del impuesto sobre el valor agregado y del impuesto sobre las ganancias, tanto de las sociedades como de las personas físicas. Destaca el crecimiento de los aportes y las contribuciones a la seguridad social debido al aumento de las remuneraciones imponibles. Los ingresos no tributarios también se acrecentaron, a causa de un aumento de las rentas de propiedad.

En Honduras, la reciente reforma fiscal permitió incrementar los ingresos tributarios, en particular los procedentes de impuestos indirectos. Entre las nuevas medidas adoptadas destacan el aumento de la tasa del IVA —del 12% al 15%— y la reducción del número de productos de la canasta básica exentos de ese impuesto. El aumento de los ingresos fiscales totales en la República Dominicana se explica principalmente por los ingresos extraordinarios obtenidos en 2014 a través de los impuestos sobre la renta y sobre los beneficios por ventas de las empresas. También destacan los ingresos percibidos por los nuevos impuestos sobre la actividad minera (el impuesto mínimo anual minero y el impuesto sobre las utilidades mineras).

La fuerte caída de los precios internacionales de los productos básicos arrastró a la baja los ingresos fiscales de los países exportadores de estos bienes. En México, la reducción de los ingresos no tributarios como porcentaje del PIB fue de 1,8 puntos porcentuales, mientras que en los demás países exportadores de hidrocarburos se produjo una baja de 0,7 puntos porcentuales en promedio. En los países exportadores de metales y minerales también se registró un descenso de los ingresos no tributarios, en este caso de 0,3 puntos porcentuales.

En los países del Caribe se advierte una divergencia en la evolución de los ingresos fiscales entre los países que exportan recursos naturales no renovables —en que se observó una disminución— y los exportadores de servicios —donde se registró un alza importante de los ingresos tributarios gracias a la recuperación económica—. También se constató un desempeño favorable de los ingresos tributarios en México y Centroamérica. En promedio para América Latina los ingresos no tributarios muestran una disminución y los tributarios un incremento.

En los últimos años varios países de la región han llevado a cabo reformas tributarias[16]. Si bien estas han supuesto modificaciones diversas, una de las novedades más destacables con respecto a décadas anteriores ha sido que muchos cambios se han centrado en el impuesto sobre la renta, no solo con el propósito de mejorar el desempeño recaudatorio de los sistemas tributarios, sino también de fortalecer uno de los puntos más débiles de la política fiscal regional, que es el impacto de los sistemas impositivos en la distribución de los ingresos.

Las reformas han cubierto diversos aspectos del diseño de este grupo de impuestos, entre los que cabe resaltar los vinculados con la ampliación o disminución de la base imponible, el cambio de alícuotas y la tributación internacional.

Con respecto a la base tributaria del impuesto sobre la renta, las modificaciones se han enmarcado en la tendencia a una ampliación mediante la incorporación de sistemas duales en el impuesto sobre la renta personal (el Uruguay en 2007 y el Perú en 2009). En varios países de Centroamérica también se aprobaron reformas tributarias en virtud de las cuales se establecían alícuotas uniformes entre un 10% y un 15% para gravar las rentas de capital que se encontraban exentas (con excepciones en los casos de rentas percibidas por los no residentes), lo que se combinó con mayores tasas a las utilidades empresariales y el establecimiento de tasas progresivas a las rentas del trabajo. Esta modalidad es similar a la versión uruguaya del impuesto sobre la renta dual[17].

Asimismo, otros países de la región han avanzado recientemente en la ampliación de la base imponible del impuesto sobre la renta personal e incluyen ahora algunas rentas del capital que en el pasado habían permanecido exentas de ese gravamen. En el Uruguay se derogó la exoneración del impuesto sobre la renta de las personas físicas (IRPF) y del impuesto sobre la renta de no residentes (IRNR), de manera que la venta de acciones al portador pasó a estar gravada en las mismas condiciones que las acciones nominativas. En la Argentina se eliminó la exención a la compraventa de acciones y títulos que no cotizan en la bolsa, con lo que esas transacciones quedaron sujetas a una imposición del 15%, y se aplicó una alícuota del 10% a la distribución de dividendos. Por otro lado, se registró una disminución de la base imponible del impuesto sobre la renta personal, al aumentarse el mínimo no imponible y la deducción general.

En el caso de Chile, a fines de 2014 se promulgó una amplia reforma tributaria con objeto de mejorar el impacto distributivo del sistema de impuestos y aumentar la eficacia de la recaudación. Sus principales características son la creación de un sistema semintegrado de tributación, la eliminación del Fondo de Utilidades Tributarias (FUT), la eliminación de la depreciación instantánea para grandes empresas y la tributación de las ganancias de capital en bienes raíces para sectores de altos ingresos. Además, se han incluido incentivos a la inversión en la pequeña y mediana empresa. También se prevé un alza gradual del impuesto sobre la renta empresarial, del 20% al 27%, en el régimen semintegrado.

En México se creó un impuesto del 10% sobre las ganancias de capital en la bolsa y la distribución de dividendos. En el impuesto sobre la renta de las empresas se eliminaron o acotaron los tratamientos especiales y los regímenes preferenciales, mientras que en el impuesto sobre la renta personal se puso un límite a las deducciones personales y se redujo el total del ingreso exento por enajenación de casa habitación. En este impuesto, además, se permite la deducción del gasto en educación por un monto máximo que varía según el nivel educativo.

Un caso particular es el de Colombia, donde en 2012 se introdujeron dos impuestos mínimos sobre la renta personal, con la doble finalidad de aumentar el nivel de cumplimiento y el efecto distributivo en forma progresiva. Por un lado, el impuesto mínimo alternativo (IMAN), obligatorio para empleados y con tasas progresivas que van del 0% al 27% hasta cierto monto de renta gravable. Por otro lado, el impuesto mínimo alternativo simple, un sistema simplificado dirigido a empleados y trabajadores por cuenta propia, con tasas de entre el 0% y el 8,17% y que se aplica sobre la misma base gravable que el IMAN.

Por otra parte, en la mayoría de las reformas se incluyeron criterios de tributación internacional basadas en la adecuación de normas sobre precios de transferencia, paraísos fiscales y rentas de no residentes (en los casos de Chile, Colombia, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá, el Perú y la República Dominicana). Asimismo, se impulsaron convenios para el intercambio de información entre los países con objeto de combatir la evasión fiscal.

Como ya se ha señalado, la mayoría de los países afectados por la volatilidad de los precios de los productos básicos está implementando o estudiando medidas para fortalecer la recaudación tributaria, con el objetivo de que las mermas que se produzcan puedan ser compensadas sin que se vea afectada la sostenibilidad de las finanzas públicas en el mediano plazo. La preocupación por fortalecer el impuesto sobre las rentas de capital ha sido la tónica en la región y es probable que en el futuro próximo se encaren reformas tributarias en otros países, especialmente en aquellos en que existen déficits fiscales significativos.

Pese a la desaceleración, en la región se logró mantener la proporción del gasto y la inversión públicos con respecto al PIB. Durante 2014, los gastos de capital permanecieron relativamente estables o aumentaron con respecto al producto en muchos países. En Centroamérica y la República Dominicana los gastos de capital disminuyeron, así como en los países exportadores de hidrocarburos, aunque el nivel de inversión pública ha seguido siendo muy elevado en estos últimos, especialmente en Bolivia (Estado Plurinacional de) y en el Ecuador. Hay que señalar que el pago de intereses supone una elevada carga para las economías del Caribe y también para el Brasil, lo que impide un mayor activismo fiscal.

Gráfico VI.6

América Latina y el Caribe: gasto público desagregado del gobierno central, por subregiones y grupos de países, 2013-2014 a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos de 2014 corresponden a estimaciones.

b Cobertura del sector público federal.

En los países en que el endeudamiento público es bajo (y que, por tanto, tienen mayor disponibilidad financiera) se ha enfrentado la desaceleración con políticas fiscales más activas. En el Perú, en noviembre de 2014 se aprobó un conjunto de iniciativas que tendrían un impulso equivalente a un 2% del PIB, a fin de acelerar el crecimiento y reducir los costos y los tiempos de ejecución de los proyectos de inversión públicos y privados. Además, se ha reducido el impuesto sobre la renta de las personas naturales en los segmentos de menores ingresos imponibles, se han establecido mecanismos de estímulo a la adquisición de equipos para las microempresas y, a partir de 2015, irá disminuyendo gradualmente el impuesto sobre la renta corporativo, que será de un 26% en 2019, en vez del 30% actual.

En Chile se contempla para 2015 un presupuesto expansivo, con un incremento del 9,9% en términos reales del gasto total y del 27,5% del gasto en activos no financieros (inversión y transferencias de capital). Por su parte, en el Estado Plurinacional de Bolivia se mantendrá la tendencia al alza del gasto en inversión, que en gran parte se destina al sector de infraestructura.

En México, el fortalecimiento de los ingresos tributarios, las recientes reformas estructurales en diversas áreas y la creación del Fondo Mexicano del Petróleo para la Estabilización y el Desarrollo aseguran un marco de política fiscal contracíclica a mediano plazo. En efecto, las transferencias anuales no podrán exceder el 4,7% del PIB (en contraste con el flujo actual, superior al 7%), con lo que se espera reducir gradualmente la dependencia que tiene el presupuesto federal de los ingresos derivados de los hidrocarburos, así como fomentar el ahorro de largo plazo.

En los países en que el nivel de la deuda pública es más elevado o en que existen dificultades de financiamiento a causa del debilitamiento de las cuentas públicas previsto para 2015 se han anunciado recortes presupuestarios. Al contemplar medidas de contención del gasto, será preciso proteger la inversión y evitar círculos viciosos causados por ajustes fiscales excesivos que afectarían el crecimiento, redundarían en una merma de los recursos tributarios y, en última instancia, provocarían una agudización del déficit y un aumento de la deuda pública.

B. Las políticas monetaria, cambiaria y macroprudencial

En el ámbito monetario y cambiario, los países de la región mostraron durante 2014 una clara orientación contracíclica, independientemente de su esquema de política. Se otorgó un mayor protagonismo al estímulo de la demanda agregada y se definieron horizontes de mediano plazo para el seguimiento de las metas de inflación. Al mismo tiempo, las autoridades procuraron aminorar los efectos de la volatilidad externa sobre los mercados financieros de la región empleando las reservas internacionales e introduciendo modificaciones a las normas macroprudenciales.

Durante 2014 el principal reto que enfrentaron los gestores de política fue balancear el peso otorgado a los objetivos de inflación, crecimiento y estabilidad de la moneda, dependiendo del contexto externo y de la dinámica de la demanda agregada interna. Para ello emplearon todas las herramientas disponibles, prestando atención a las presiones inflacionarias existentes, a las fluctuaciones de los tipos de cambio resultantes de la volatilidad e incertidumbre reinante en los mercados financieros internacionales, y a la desaceleración de la demanda agregada, en especial la de origen externo. El resultado fue una política monetaria cuya orientación varió durante el año, en que destacó la preocupación por el dinamismo de la actividad económica, al margen del régimen monetario de cada país.

Así, en la mayoría de las economías con objetivos explícitos de inflación (Chile, México y el Perú), las autoridades monetarias mantuvieron una política de reducción de las tasas de referencia con objeto de estimular la demanda agregada interna, aunque la inflación observada durante 2014 se mantuvo por encima del límite superior del rango establecido como objetivo. En los casos del Brasil y Colombia, las autoridades consideraron prudente incrementar las tasas de referencia ante la reducción de la brecha entre la capacidad utilizada e instalada y un posible crecimiento del consumo por encima de lo contemplado en los escenarios de partida.

Gráfico VI.7

Brasil, Chile, Colombia, México y Perú: tasa de política monetaria, enero de 2013 a noviembre de 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

En la mayoría de las economías cuyo principal instrumento son los agregados, la base monetaria experimentó una leve aceleración durante 2014. Desde mediados de 2013 la expansión de la base monetaria se había ido moderando en la mayoría de las economías de la región. Esta tendencia se ha revertido durante 2014 y, con la excepción de las economías del Caribe de habla inglesa, se ha acelerado el ritmo de crecimiento de la base monetaria.

Esta orientación de la política monetaria refleja la importancia que las autoridades de la región concedieron a evitar una mayor desaceleración de sus economías, así como a que las presiones inflacionarias pudieran disminuir en el futuro cercano, dado el comportamiento reciente de los precios de la energía y al efecto que podían tener las expectativas de un menor crecimiento de la demanda agregada interna.

Gráfico VI.8

América Latina y el Caribe: evolución de la base monetaria, primer trimestre de 2010 a tercer trimestre de 2014a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Promedios de las tasas de variaciones trimestrales anualizadas.

b Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.

c Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Ecuador, Paraguay, Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).

El sesgo de la política monetaria se ha traducido en una importante reducción de las tasas de interés activas en las economías con objetivo de inflación (salvo en el Brasil), en las economías del Caribe de habla inglesa y, en menor medida, en Centroamérica. En el caso de las economías de América del Sur sin un objetivo de inflación, durante 2014 las tasas de interés activas registraron en promedio un aumento respecto a los niveles observados en 2013, aunque en términos absolutos se redujeron, al igual que en el resto de la región.

Gráfico VI.9

América Latina y el Caribe: tasa de interés activa, promedio según subregión, enero de 2010 a septiembre de 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.

b Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Ecuador, Paraguay, Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).

c Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.

Sin embargo, pese a los estímulos monetarios y al descenso de las tasas de interés, el crecimiento del crédito interno otorgado al sector privado mantuvo la tendencia a la desaceleración durante 2014. La excepción fueron las economías sudamericanas, donde esta variable experimentó una leve recuperación, fundamentalmente en la República Bolivariana de Venezuela.

Gráfico VI.10

América Latina y el Caribe: evolución del crédito interno otorgado al sector privado, promedios de las tasas anualizadas, enero de 2008 a julio de 2014

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Costa Rica, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua y República Dominicana.

b Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.

c Ecuador, El Salvador y Panamá.

d Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Paraguay, Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).

Las condiciones prevalecientes en los mercados financieros internacionales, y en particular los anuncios de “normalización” de la política monetaria en los Estados Unidos, ocasionaron una mayor volatilidad de los tipos de cambio de la región y la depreciación de algunas de las monedas con un tipo flexible. El real brasileño, el peso chileno y el peso colombiano siguieron mostrando la volatilidad que se venía observando desde finales de 2013, cuando la Reserva Federal estadounidense anunció la finalización gradual de su programa de inyección de liquidez. Las depreciaciones del real, el peso colombiano y el sol entre septiembre de 2013 y septiembre de 2014 fueron cercanas al 3%. En el caso del peso mexicano fue del 1,4%, mientras que al comparar los valores registrados a septiembre de 2013 y septiembre 2014, el peso chileno mostraba una depreciación del 18%.

Gráfico VI.11

Brasil, Chile, Colombia, México y Perú: evolución del tipo de cambio nominal, 2011-2014

(Índice 100 = 2005)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos del último trimestre de 2014 corresponden a estimaciones.

El comportamiento de los tipos de cambio y las dinámicas inflacionarias (relativas) de las economías de la región se tradujeron en una apreciación del tipo de cambio real efectivo extrarregional, siendo esta tendencia más pronunciada en las economías de América del Sur.

Gráfico VI.12

América Latina y el Caribe: evolución del tipo de cambio real efectivo extrarregional, enero de 2011 a septiembre de 2014

(Índice 100=2005)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Ante esta evolución del tipo de cambio, las autoridades de la región emplearon las reservas internacionales para atenuar la volatilidad cambiaria. En economías como las de Costa Rica, Jamaica, el Perú, la República Dominicana y Trinidad y Tabago, los bancos centrales intervinieron vendiendo en el mercado cambiario para mitigar las depreciaciones, mientras que en economías como la colombiana las autoridades mantuvieron sus programas de compras de divisas, con lo que se incrementó el saldo de las reservas.

No obstante, a pesar de los esfuerzos por reducir la volatilidad cambiaria, en 2014 las reservas internacionales se han recuperado ligeramente respecto a los niveles registrados a finales de 2013, pues pasaron de 830.000 millones de dólares en diciembre de 2013 a 861.000 millones de dólares en octubre de 2014. Sin embargo, el ritmo de acumulación de las reservas en 2014 fue significativamente más lento que el observado antes de 2012.

Gráfico VI.13

América Latina y el Caribe: evolución de las reservas internacionales, 2000-2014 a

(En miles de millones de dólares y porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2014 corresponden a octubre y contienen datos preliminares.

Las reservas representaron el equivalente a un 14,2% del PIB en 2014, porcentaje ligeramente superior al 14% registrado en 2013, pero aún por debajo del 14,5% en que se habían situado a finales de 2012. Se produjeron aumentos considerables de las reservas en Jamaica (49,4%), el Ecuador (37,7%), el Paraguay (19,2%), Belice (18,3%) y El Salvador (16,3%). Asimismo, se observaron incrementos en Nicaragua (9,0%), el Uruguay (8,8%), Colombia (8,0%), México (7,3%) y el Brasil (4,7%). Por otra parte, a lo largo de 2014 continuaron reduciéndose las reservas internacionales de Guyana (-18,9%), Suriname (-14,6%), Barbados (-10,6%), la Argentina (-10,4%) y la República Bolivariana de Venezuela (-4,7%), aunque el ritmo de disminución fue ligeramente inferior al observado en 2013.

Gráfico VI.14

América Latina y el Caribe (26 países): variación de las reservas internacionales, 2013 y 2014a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Variación con respecto a diciembre del año anterior. Las cifras de 2014 corresponden al período de enero a septiembre.

Los países de la región continuaron reforzando la regulación y supervisión del sector financiero y adaptando su gestión de reservas y de flujos de capital con arreglo al nuevo contexto externo. Entre diciembre de 2013 y octubre de 2014 se introdujeron diversos cambios en las normas macroprudenciales, entre los que destacan los siguientes: 1) los requisitos de reserva legal de los depósitos bancarios en Bolivia (Estado Plurinacional de), el Brasil, el Perú y Venezuela (República Bolivariana de); 2) los requisitos de capital mínimo para las instituciones financieras del Brasil y Nicaragua; 3) límites de inversión basados en la situación de residencia o la moneda en la Argentina, Costa Rica, Jamaica, el Perú y el Uruguay, y 4) los marcos regulatorios del sistema financiero en Costa Rica, Jamaica y Trinidad y Tabago.

Adicionalmente, se han empleado otras políticas macroprudenciales para complementar e intensificar las señales enviadas por las autoridades con los instrumentos de política más tradicionales con el propósito de estabilizar el mercado cambiario y evitar una mayor desaceleración de la actividad económica. Destacan, por una parte, las operaciones de canje efectuadas por el banco central del Brasil para atenuar la volatilidad del real sin comprometer el uso de sus reservas —al menos, en el corto plazo—. A finales de septiembre de 2014, la posición corta a través de las operaciones de canje tuvo un valor nocional de 97.000 millones de dólares, lo que equivale a más de una cuarta parte de las reservas internacionales brutas. Por otro lado, en la Argentina y Venezuela (República Bolivariana de) se pusieron en práctica medidas para tratar de normalizar los mercados cambiarios y contener la pérdida sustancial de reservas internacionales que habían experimentado en los últimos años. En la Argentina, aparte de limitar su intervención directa en el mercado de divisas, las autoridades establecieron que los bancos privados debían reducir su tenencia de moneda extranjera y restringieron el acceso a dólares a individuos e importadores. Por su parte, el Gobierno de la República Bolivariana de Venezuela introdujo en marzo de 2014 un nuevo mecanismo de cambio de divisas denominado Sistema Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD II) y un proceso de consolidación de los activos en moneda extranjera mantenido por diversos entes del sector público. Por último, las autoridades brasileñas han recurrido muy activamente a medidas macroprudenciales, especialmente durante la segunda mitad de 2014, con objeto de frenar la tendencia a la baja del crecimiento del crédito. Para ello, el banco central suavizó los requisitos de reserva legal y capital mínimo de los bancos, facilitando el uso de las reservas para incrementar la oferta de créditos.

Capítulo VII

Perspectivas para 2015 y desafíos

Se espera que la economía mundial continúe expandiéndose durante 2015, aunque en forma moderada, a una tasa en torno al 3,1%. Al igual que en 2014, la dinámica de crecimiento de los países desarrollados será heterogénea. En las economías emergentes se espera que continúe la tendencia a la desaceleración del ritmo de crecimiento. En el caso particular de China, se prevé un crecimiento cercano al 7% en 2015, inferior al 7,3% de 2014.

Si bien según las proyecciones habría una tendencia a una moderada aceleración del crecimiento de la economía mundial, aún persisten serios riesgos que podrían poner en duda esta trayectoria. En particular, en la zona del euro aún se observan debilidades importantes de la capacidad de sostener el crecimiento, dados los altos niveles de apalancamiento de sus economías. La trayectoria de la inflación muestra que los riesgos de deflación y bajo crecimiento todavía persisten en esta parte del mundo. A su vez, la situación del Japón podría afectar de manera desfavorable las exportaciones de países vecinos, en particular de China, y reducir el crecimiento global en 2015. A los factores de índole económica hay que sumar elementos geopolíticos, como la situación en Ucrania y el Oriente Medio, que podrían incidir negativamente en la dinámica de crecimiento de 2015.

A las incertidumbres sobre la dinámica de la economía mundial, que afectan el potencial exportador de la región, se deben sumar los riesgos asociados a los precios de las materias primas y la dinámica financiera internacional. En el primer caso, se confirma la tendencia a la reducción de algunos de los precios. Según estimaciones del Banco Mundial[18], se espera que en 2015 el precio promedio de la energía (hidrocarburos) se reduzca un 4,6%, después de una caída estimada del 2,5% en 2014, aunque la evolución de los precios a fines de 2014 puede incidir en una mayor reducción interanual. En el caso de los productos de la agricultura (alimentos), se prevé una disminución del 1,1%, menor que la baja del 3,1% estimada para 2014, mientras que los precios de los metales mostrarán una tendencia al alza del 1,2%, que contrasta con la caída del 5,4% que habría tenido lugar en 2014.

En el ámbito financiero, a pesar de las incertidumbres que produce el retiro de los estímulos monetarios en los Estados Unidos, no se prevén grandes cambios o turbulencias a lo largo de 2015. Aunque se espera que la Reserva Federal incremente las tasas de interés hacia el final de 2015, la política monetaria de este país mantendrá una postura acomodaticia. En la zona del euro se espera que el Banco Central Europeo mantenga o amplíe su programa de expansión monetaria.

La evolución de la economía mundial tiene efectos diferentes en los distintos países y subregiones de América Latina y el Caribe. Para 2015 se espera que la economía de la región crezca a un ritmo promedio del 2,2% (véase el cuadro VII.1). Al igual que en 2014, se prevén dinámicas de crecimiento diferenciadas entre países y subregiones. Se estima que Centroamérica, incluidos el Caribe de habla hispana y Haití, crecerá a una tasa del 4,1%, América del Sur a una tasa del 1,8% y el Caribe de habla inglesa a una tasa del 2,2%.

Dinamizar el crecimiento económico y revertir la desaceleración en el actual contexto de la economía mundial plantea amplios desafíos para la región. El débil ritmo de crecimiento de los países desarrollados y la moderada expansión de las economías emergentes, junto con la dinámica del comercio mundial posterior a la crisis financiera, hacen prever que el aumento de la demanda externa de la región será lento y complejo, lo que dificultará el aporte que las exportaciones puedan hacer al crecimiento. Por ello, si bien el comercio internacional sigue siendo una fuente de oportunidades, la región debe redoblar sus esfuerzos por volverse más competitiva en sus mercados externos y a la vez incrementar los esfuerzos por abrir nuevos mercados.

En este contexto, los procesos de integración regional pueden promover una mayor demanda agregada, a través de la integración comercial, e impulsar una mayor productividad y competitividad, a través de la integración productiva y las cadenas de valor, así como la integración en infraestructura. La cooperación regional también fortalece la capacidad para enfrentar choques externos a través de la integración financiera.

A partir de la crisis financiera de 2009, la demanda interna ha sido el principal motor de crecimiento de la región, en tanto que la contribución de las exportaciones netas al crecimiento ha sido negativa desde 2010 hasta 2013. En este contexto, junto con promover el potencial exportador, la región debe ser capaz de sostener e incrementar la demanda interna para revertir la desaceleración. Un componente clave de la demanda interna es la inversión. La pérdida de dinamismo de la inversión ha sido uno de los factores esenciales para explicar la desaceleración en muchas de las economías de América Latina y el Caribe. Es por ello que el principal desafío que hoy enfrentan los países de la región para acelerar el crecimiento económico es aumentar las tasas de inversión pública y privada.

Cuadro VII.1

América Latina y el Caribe: tasas anuales de variación del producto interno bruto, 2009-2015

(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)

País

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

2015 b

Argentina

0,1

9,1

8,6

0,9

2,9

-0,2

1,0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

3,4

4,1

5,2

5,2

6,8

5,2

5,5

Brasil

-0,3

7,5

2,7

1,0

2,5

0,2

1,3

Chile

-1,0

5,8

5,8

5,4

4,1

1,8

3,0

Colombia

1,7

4,0

6,6

4,0

4,7

4,8

4,3

Costa Rica

-1,0

5,0

4,5

5,1

3,5

3,6

3,2

Cuba

1,5

2,4

2,8

3,0

2,7

1,1

3,0

Ecuador

0,6

3,5

7,8

5,1

4,6

4,0

3,8

El Salvador

-3,1

1,4

2,2

1,9

1,7

2,2

2,5

Guatemala

0,5

2,9

4,2

3,0

3,7

4,0

4,0

Haití

3,1

-5,5

5,5

2,9

4,3

3,5

3,5

Honduras

-2,4

3,7

3,8

4,1

2,6

3,0

3,0

México

-4,7

5,2

3,9

4,0

1,1

2,1

3,2

Nicaragua

-2,8

3,3

5,7

5,0

4,6

4,5

5,0

Panamá

4,0

5,9

10,8

10,2

8,4

6,0

7,0

Paraguay

-4,0

13,1

4,3

-1,2

14,2

4,0

4,0

Perú

1,0

8,5

6,5

6,0

5,8

2,8

5,0

República Dominicana

0,9

8,3

2,9

2,7

4,6

6,0

5,0

Uruguay

2,4

8,4

7,3

3,7

4,4

3,5

3,5

Venezuela (República Bolivariana de)

-3,2

-1,5

4,2

5,6

1,3

-3,0

-1,0

Subtotal de América Latina

-1,2

6,2

4,3

2,7

2,7

1,1

2,2

Antigua y Barbuda

-12,0

-7,1

-1,8

4,0

-0,1

2,7

2,5

Bahamas

-4,2

1,5

1,1

1,0

0,7

2,3

2,8

Barbados

-4,1

0,3

0,8

0,2

0,3

0,0

1,2

Belice

0,7

3,3

2,1

3,8

1,5

3,4

2,1

Dominica

-1,1

1,1

-0,1

-1,4

-0,9

1,1

1,3

Granada

-6,6

-0,5

0,8

-1,2

2,4

1,3

1,7

Guyana

3,3

4,4

5,4

4,8

5,2

4,5

4,2

Jamaica

-4,4

-1,5

1,7

-0,6

0,6

1,2

1,6

Saint Kitts y Nevis

-5,6

-3,2

1,7

-1,2

4,2

2,8

3,9

San Vicente y las Granadinas

-2,1

-3,4

-0,5

1,2

1,7

2,2

2,4

Santa Lucía

0,6

-1,0

1,2

-1,6

-0,4

-1,4

0,5

Suriname

3,0

5,2

5,3

3,0

2,9

3,5

3,6

Trinidad y Tabago

-4,4

0,2

-2,6

1,2

1,6

1,8

1,9

Subtotal del Caribe

-3,6

0,3

0,3

1,0

1,4

1,9

2,2

América Latina y el Caribe

-1,3

6,1

4,2

2,6

2,7

1,1

2,2

Partidas informativas

Centroamérica (9 países)a

0,4

4,1

4,3

4,1

4,0

3,7

4,1

América del Sur (10 países)b

-0,3

6,7

4,4

2,2

3,0

0,7

1,8

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

b Proyecciones.

c Se incluyen los siguientes países: Costa Rica, Cuba, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.

d Se incluyen los siguientes países: Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).

La capacidad que tienen los países para promover la inversión pública depende de la situación fiscal en que se encuentren y de la capacidad de movilizar recursos. Como ya se mencionó, en promedio el déficit fiscal de la región se mantuvo relativamente estable y los niveles de deuda pública externa e interna, con excepción del Caribe, son relativamente bajos. Por ello, a pesar de las diferencias que se pueden observar entre países, es posible pensar que la región tiene espacios para avanzar en la inversión pública destinada a potenciar la capacidad productiva y la competitividad a través de proyectos de infraestructura. Esta inversión no solo promueve ganancias de productividad, sino que debiera servir también como incentivo a la inversión privada.

En los países en que el nivel de la deuda pública es más elevado o donde existen dificultades de financiamiento, el debilitamiento de las cuentas públicas previsto para 2015 se ha traducido en el anuncio de recortes presupuestarios para ese año. Al contemplarse medidas de contención del gasto, será preciso proteger la inversión y evitar círculos viciosos, en que ajustes fiscales excesivos redundarían en un mínimo crecimiento y en menores recursos tributarios y, finalmente, conducirían a una agudización del déficit y a una mayor carga de la deuda pública.

Enfatizar en el incremento de la inversión pública, y/o de empresas públicas, como un elemento central del crecimiento de la inversión total, plantea nuevos desafíos a la idea de la arquitectura contracíclica en América Latina y el Caribe. La región ha avanzado positivamente en políticas contracíclicas destinadas a suavizar los flujos de ingresos públicos ante cambios cíclicos en las fuentes de estos ingresos. Este avance ha sido crucial para sostener el crecimiento económico y debe potenciarse. A la vez, en la medida en que la inversión pasa a ser una variable central del devenir económico y del crecimiento, se deben buscar, en el marco de la arquitectura contracíclica, mecanismos que aseguren el financiamiento de las necesidades de inversión a lo largo de las distintas fases del ciclo.

Fortalecer el componente de inversión no solo ayuda a movilizar la demanda interna en el corto plazo y promover el crecimiento, sino que es el principal puente entre los desafíos del ciclo económico y el crecimiento y desarrollo de mediano y largo plazo. En este contexto, la macroeconomía del desarrollo debe orientarse no solo a suavizar los ciclos económicos, sino también a potenciar el desarrollo productivo y el cambio estructural, mediante la protección de la dinámica de la inversión a lo largo del tiempo.

Anexo estadístico

Cuadro A-1

América Latina y el Caribe: principales indicadores económicos

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

Tasas anuales de variación

Producto interno bruto total b

4,5

5,4

5,8

4,0

-1,3

6,1

4,2

2,6

2,7

1,1

Producto interno bruto por habitante b

3,2

4,1

4,5

2,8

-2,4

5,0

3,1

1,5

1,7

0,1

Precios al consumidor c

6,1

5,1

6,5

8,1

4,6

6,5

6,8

5,6

7,3

9,3

Porcentajes

Desempleo urbano abierto

9,0

8,6

7,9

7,3

8,1

7,3

6,7

6,4

6,2

6,0

Deuda externa bruta total / PIB d e

41,8

35,6

31,3

28,2

29,4

27,9

26,7

28,2

29,7

30,4

Deuda externa bruta total/exportaciones de bienes y servicios

128,7

114,2

103,5

95,2

111,5

103,5

96,0

100,1

107,6

109,4

Balanza de pagos e

Millones de dólares

Balanza de cuenta corriente

33 147

46 415

7 898

-37 082

-25 260

-61 115

-81 626

-108 068

-157 885

-147 473

Exportaciones FOB

584 114

698 094

785 659

901 991

701 222

893 706

1 108 203

1 123 389

1 119 154

1 109 255

Importaciones FOB

508 839

606 505

722 402

864 189

650 000

845 153

1 036 909

1 081 150

1 107 387

1 096 701

Balanza de servicios

-10 221

-11 011

-17 515

-29 404

-31 191

-48 060

-66 574

-71 863

-77 394

-73 340

Balanza de renta

-84 512

-98 141

-104 305

-112 549

-102 728

-122 994

-149 723

-140 828

-154 539

-151 198

Balanza de transferencias corrientes

52 604

63 978

66 460

67 720

57 982

62 076

63 377

62 383

62 659

64 776

Balanzas de capital y financiera f

27 670

16 998

117 421

69 536

68 319

144 221

185 950

164 502

169 734

179 821

Inversión extranjera directa neta

57 681

33 324

93 698

100 909

69 738

83 009

127 099

132 234

157 548

122 226

Otros movimientos de capital

-30 011

-16 325

23 723

-31 373

-1 419

61 212

58 850

32 268

12 185

57 595

Balanza global

60 677

63 629

124 830

38 268

45 135

83 719

104 028

56 058

14 242

32 432

Variación en activos de reserva g

-39 644

-51 129

-127 084

-42 273

-50 634

-87 536

-106 423

-58 136

-15 421

-32 453

Otro financiamiento

-21 033

-12 500

2 253

4 005

5 499

3 816

2 395

1 084

614

22

Transferencia neta de recursos

-77 875

-93 643

15 369

-39 008

-28 910

25 043

38 623

24 757

15 809

28 644

Reservas internacionales brutas

262 257

319 025

459 238

512 374

567 070

655 672

773 910

835 727

830 009

866 601

Sector fiscal h

Porcentajes del PIB

Resultado global

-1,0

0,1

0,3

-0,4

-2,8

-1,8

-1,6

-2,0

-2,4

-2,7

Resultado primario

1,4

2,3

2,2

1,2

-1,0

-0,2

0,1

-0,3

-0,6

-0,8

Ingreso total

17,5

18,5

19,0

19,0

17,9

18,3

18,8

19,2

19,5

19,3

Ingresos tributarios

13,4

13,9

14,4

14,3

13,7

13,9

14,5

15,0

15,1

15,4

Gasto total

18,5

18,4

18,7

19,5

20,7

20,1

20,4

21,2

21,9

22,0

Gastos de capital

3,5

3,3

3,7

4,1

4,2

4,2

4,2

4,6

4,7

4,6

Deuda pública del gobierno central

42,5

35,6

30,1

29,3

30,4

30,0

29,4

30,8

32,3

32,2

Deuda pública del sector público no financiero

45,2

38,1

32,7

31,8

33,1

32,5

31,7

33,1

34,8

34,4

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

c Variación de diciembre a diciembre.

d Estimaciones sobre la base de cifras en dólares a precios corrientes.

e No incluye Cuba.

f Incluye errores y omisiones.

g El signo menos (-) indica aumento de los activos de reserva.

h Cobertura del gobierno central. Promedios simples de 19 países.

Cuadro A-2

América Latina y el Caribe: producto interno bruto

(Tasas anuales de variación)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe b

4,5

5,4

5,8

4,0

-1,3

6,1

4,2

2,6

2,7

1,1

América Latina

4,5

5,4

5,8

4,0

-1,2

6,2

4,3

2,7

2,7

1,1

Argentina

9,2

8,4

8,0

3,1

0,1

9,1

8,6

0,9

2,9

-0,2

Bolivia (Estado Plurinacional de)

4,4

4,8

4,6

6,1

3,4

4,1

5,2

5,2

6,8

5,2

Brasil

3,2

4,0

6,1

5,2

-0,3

7,5

2,7

1,0

2,5

0,2

Chile

5,6

4,6

4,6

3,7

-1,0

5,8

5,8

5,4

4,1

1,8

Colombia

4,7

6,7

6,9

3,5

1,7

4,0

6,6

4,0

4,7

4,8

Costa Rica

5,9

8,8

7,9

2,7

-1,0

5,0

4,5

5,1

3,5

3,6

Cuba

11,2

12,1

7,3

4,1

1,5

2,4

2,8

3,0

2,7

1,1

Ecuador

5,3

4,4

2,2

6,4

0,6

3,5

7,9

5,2

4,6

4,0

El Salvador

3,6

3,9

3,8

1,3

-3,1

1,4

2,2

1,9

1,7

2,2

Guatemala

3,3

5,4

6,3

3,3

0,5

2,9

4,2

3,0

3,7

4,0

Haití

1,8

2,3

3,3

0,8

3,1

-5,5

5,5

2,9

4,3

3,5

Honduras

6,1

6,6

6,2

4,2

-2,4

3,7

3,8

4,1

2,6

3,0

México

3,1

5,0

3,2

1,4

-4,7

5,2

3,9

4,0

1,4

2,1

Nicaragua

4,3

4,2

5,3

2,9

-2,8

3,3

5,7

5,0

4,6

4,5

Panamá

7,2

8,5

12,1

9,1

4,0

5,9

10,8

10,2

8,4

6,0

Paraguay

2,1

4,8

5,4

6,4

-4,0

13,1

4,3

-1,2

14,2

4,0

Perú

6,3

7,5

8,5

9,1

1,0

8,5

6,5

6,0

5,8

2,8

República Dominicana

9,3

10,7

8,5

3,1

0,9

8,3

2,9

2,7

4,6

6,0

Uruguay

6,6

4,1

6,5

7,2

2,4

8,4

7,3

3,7

4,4

3,5

Venezuela (República Bolivariana de)

10,3

9,9

8,8

5,3

-3,2

-1,5

4,2

5,6

1,3

-3,0

El Caribe

3,6

7,9

6,6

1,3

-3,6

0,3

0,3

1,0

1,4

1,9

Antigua y Barbuda

6,1

13,4

9,5

0,1

-12,0

-7,1

-1,8

4,0

-0,1

2,7

Bahamas

3,4

2,5

1,4

-2,3

-4,2

1,5

1,1

1,0

0,7

2,3

Barbados

4,0

5,7

1,7

0,3

-4,1

0,3

0,8

0,2

0,3

0,0

Belice

2,6

4,6

1,1

3,2

0,7

3,3

2,1

3,8

1,5

3,4

Dominica

-0,1

4,9

6,1

7,4

-1,1

1,1

-0,1

-1,4

-0,9

1,1

Granada

13,3

-4,0

6,1

0,9

-6,6

-0,5

0,8

-1,2

2,4

1,3

Guyana

-2,0

5,1

7,0

2,0

3,3

4,4

5,4

4,8

5,2

4,5

Jamaica

0,9

2,9

17,1

-0,7

-4,4

-1,5

1,7

-0,6

0,6

1,2

Saint Kitts y Nevis

9,3

5,9

2,8

4,1

-5,6

-3,2

1,7

-1,2

4,2

2,8

San Vicente y las Granadinas

2,5

7,7

3,3

1,6

-2,1

-3,4

-0,5

1,2

1,7

2,2

Santa Lucía

-1,7

8,2

-0,5

3,5

0,6

-1,0

1,2

-1,6

-0,4

-1,4

Suriname

7,2

11,4

5,1

4,1

3,0

5,2

5,3

3,0

2,9

3,5

Trinidad y Tabago

5,4

14,4

4,5

3,4

-4,4

0,2

-2,6

1,2

1,6

1,8

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

Cuadro A-3

América Latina y el Caribe: producto interno bruto por habitante

(Tasas anuales de variación)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe b

3,2

4,1

4,5

2,8

-2,4

5,0

3,1

1,5

1,7

0,1

América Latina

3,2

4,1

4,5

2,8

-2,3

5,0

3,1

1,5

1,7

0,1

Argentina

8,2

7,4

7,1

2,2

-0,8

8,2

7,6

0,1

2,0

-1,0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

2,5

3,0

2,8

4,4

1,7

2,5

3,6

3,6

5,2

3,8

Brasil

2,0

2,9

5,1

4,2

-1,2

6,6

1,9

0,2

1,7

-0,6

Chile

4,5

3,5

3,6

2,7

-2,0

4,8

4,9

4,5

3,2

0,9

Colombia

3,1

5,1

5,3

2,0

0,2

2,5

5,1

2,6

3,3

3,4

Costa Rica

4,1

7,0

6,2

1,2

-2,5

3,5

3,1

3,7

2,2

2,3

Cuba

11,0

12,0

7,2

4,1

1,5

2,4

2,8

3,0

2,8

1,1

Ecuador

3,4

2,6

0,5

4,6

-1,1

1,8

6,1

3,5

3,0

2,4

El Salvador

3,2

3,5

3,4

0,8

-3,6

0,8

1,7

1,3

1,1

1,6

Guatemala

0,7

2,8

3,7

0,8

-1,9

0,4

1,7

0,5

1,2

1,6

Haití

0,4

0,9

2,0

-0,4

1,8

-6,7

4,2

1,6

3,0

2,3

Honduras

4,0

4,5

4,1

2,2

-4,3

1,7

1,8

2,1

0,7

1,1

México

1,8

3,7

1,9

0,1

-5,9

4,0

2,7

2,8

0,3

1,0

Nicaragua

3,0

2,8

4,0

1,6

-4,0

2,0

4,2

3,5

3,1

3,0

Panamá

5,2

6,6

10,1

7,2

2,2

4,1

8,9

8,4

6,6

4,3

Paraguay

0,2

2,9

3,5

4,5

-5,6

11,2

2,6

-2,8

12,4

2,4

Perú

5,0

6,3

7,4

8,0

-0,0

7,3

5,3

4,7

4,5

1,6

República Dominicana

7,7

9,1

7,0

1,7

-0,4

6,9

1,6

1,4

3,3

4,7

Uruguay

6,6

3,9

6,3

6,8

2,0

8,1

7,0

3,3

4,0

3,1

Venezuela (República Bolivariana de)

8,4

8,0

6,9

3,5

-4,8

-3,0

2,6

4,0

-0,1

-4,4

El Caribe

2,8

7,1

5,8

0,6

-4,2

-0,4

-0,3

0,3

0,7

1,2

Antigua y Barbuda

5,0

12,2

8,3

-1,0

-13,0

-8,1

-2,8

2,9

-1,1

1,7

Bahamas

1,3

0,5

-0,5

-4,1

-5,8

-0,2

-0,5

-0,5

-0,8

0,9

Barbados

3,5

5,2

1,2

-0,1

-4,6

-0,2

0,3

-0,3

-0,2

-0,5

Belice

-0,0

1,9

-1,4

0,6

-1,8

0,8

-0,4

1,3

-0,9

1,0

Dominica

-0,4

4,7

5,9

7,3

-1,3

0,8

-0,4

-1,8

-1,3

0,6

Granada

12,9

-4,3

5,8

0,6

-6,9

-0,9

0,4

-1,5

2,0

0,9

Guyana

-2,5

4,5

6,3

1,3

2,6

3,7

4,8

4,2

4,7

4,0

Jamaica

0,3

2,3

16,6

-1,1

-4,8

-1,9

1,2

-1,1

0,0

0,7

Saint Kitts y Nevis

7,7

4,4

1,5

2,8

-6,7

-4,4

0,5

-2,4

3,0

1,7

San Vicente y las Granadinas

2,3

7,5

3,2

1,5

-2,2

-3,4

-0,5

1,2

1,7

2,2

Santa Lucía

-2,8

6,8

-1,9

1,9

-0,8

-2,3

0,2

-2,5

-1,2

-2,1

Suriname

5,8

10,1

4,0

3,1

2,1

4,2

4,3

2,1

2,0

2,6

Trinidad y Tabago

4,8

13,8

3,9

2,9

-4,8

-0,2

-2,9

0,9

1,4

1,6

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

Cuadro A-4

América Latina y el Caribe: formación bruta de capital fijo a

(En porcentajes del producto interno bruto)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 b

América Latina y el Caribe

17,0

18,0

19,1

20,3

18,9

19,9

20,7

20,6

20,4

19,3

Argentina

15,8

17,1

18,0

18,9

16,1

17,9

19,5

18,3

18,3

17,2

Bahamas

23,1

27,8

26,6

24,7

24,3

24,0

25,6

26,7

26,1

…

Belice

20,2

19,6

20,0

24,9

20,1

15,3

14,9

15,7

18,1

...

Bolivia (Estado Plurinacional de)

12,8

13,4

14,4

16,1

16,1

16,6

19,5

18,8

19,9

20,4

Brasil

15,1

15,9

17,1

18,4

17,2

19,5

19,8

18,9

19,3

18,0

Chile

18,7

18,3

19,4

22,4

19,9

21,1

22,8

24,3

23,4

21,1

Colombia

17,8

19,6

21,0

22,3

21,7

21,9

24,4

24,5

24,8

25,9

Costa Rica

18,2

18,6

20,3

22,0

19,7

19,8

20,7

21,2

22,9

23,0

Cuba

7,8

10,0

9,6

9,9

9,1

8,6

8,8

9,1

9,4

...

Ecuador

21,7

21,8

22,1

24,1

23,1

24,6

26,1

27,4

29,0

29,5

El Salvador

15,1

16,3

16,9

15,8

13,2

13,3

14,8

14,3

15,5

15,2

Guatemala

18,2

20,0

19,7

18,0

15,6

14,8

15,2

15,3

15,0

14,6

Haití

25,2

25,2

25,1

25,6

25,7

25,4

26,4

27,2

27,7

…

Honduras

26,2

27,9

32,7

33,3

22,1

21,6

24,3

24,2

24,6

22,6

México

21,0

21,7

22,3

23,1

22,0

21,2

21,9

22,1

21,5

21,1

Nicaragua

22,7

22,2

23,9

24,1

19,5

18,4

20,8

23,6

22,3

20,2

Panamá

13,5

14,5

18,3

23,0

26,5

24,6

24,5

26,1

27,5

29,8

Paraguay

13,0

12,9

13,7

15,2

14,7

15,9

16,9

15,8

15,4

15,4

Perú

15,0

16,6

18,7

21,9

20,4

23,2

23,9

25,9

25,8

25,5

República Dominicana

23,1

25,3

26,3

27,1

22,9

25,0

23,6

22,3

21,3

21,1

Trinidad y Tabago

…

…

…

…

…

…

…

…

…

…

Uruguay

16,3

17,9

18,3

20,4

19,0

19,9

19,7

22,7

23,1

22,8

Venezuela (República Bolivariana de)

15,7

18,5

21,3

20,7

19,6

18,7

18,7

21,9

16,2

12,5

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

b Cifras preliminares.

Cuadro A-5

América Latina y el Caribe: balanza de pagos

(En millones de dólares)

Exportaciones de bienes FOB

Exportaciones de servicios

Importaciones de bienes FOB

Importaciones de servicios

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe

1 123 389

1 119 154

1 109 255

144 944

149 651

156 053

1 081 150

1 107 387

1 096 701

216 807

227 045

229 393

América Latina

1 101 646

1 099 011

1 090 465

130 939

136 678

143 831

1 054 188

1 082 747

1 070 940

205 911

216 390

220 731

Argentina

80 246

81 660

73 255

15 314

14 424

13 577

65 088

70 541

63 245

18 388

18 544

17 068

Bolivia (Estado Plurinacional de)

11 254

11 657

12 741

1 006

1 046

1 067

8 578

9 338

10 490

1 348

1 555

1 749

Brasil

242 578

242 034

232 669

39 864

39 127

42 575

223 183

239 634

230 577

80 905

86 224

92 455

Chile

77 965

76 684

76 427

12 456

12 787

12 385

75 458

74 568

67 365

14 732

15 694

15 416

Colombia

61 447

59 992

59 426

5 264

5 762

6 015

56 703

57 160

61 656

10 767

11 232

11 860

Costa Rica

11 454

11 554

11 366

5 465

6 048

6 497

16 836

17 178

16 687

2 037

2 018

2 147

Ecuador

24 569

25 686

27 134

1 807

2 029

2 186

24 519

26 331

26 607

3 198

3 530

3 449

El Salvador

4 235

4 334

4 147

1 859

2 068

2 203

9 162

9 629

9 325

1 351

1 484

1 504

Guatemala

10 103

10 190

11 054

2 491

2 561

2 780

15 838

16 356

17 236

2 413

2 619

2 861

Haití

779

884

865

549

652

655

3 079

3 329

3 507

1 116

1 090

1 157

Honduras

8 359

7 806

8 040

1 056

1 033

1 095

11 371

10 953

11 221

1 647

1 692

1 732

México

371 442

380 741

399 449

16 146

20 116

21 628

371 151

381 638

398 375

30 708

32 128

34 759

Nicaragua

4 146

4 123

4 542

862

877

935

6 442

6 402

6 469

922

933

990

Panamá

18 857

17 160

15 196

9 302

9 851

11 033

25 272

24 136

22 462

4 606

4 792

4 800

Paraguay

11 654

13 605

14 252

756

842

926

11 083

11 942

11 908

927

1 070

1 161

Perú

46 367

42 177

37 308

4 915

5 814

5 989

41 135

42 217

41 201

7 335

7 615

7 761

República Dominicana

8 936

9 432

9 922

6 140

6 554

7 192

17 673

16 801

17 208

2 939

2 990

3 072

Uruguay

9 916

10 294

10 757

3 482

3 287

3 312

12 277

11 596

11 676

2 408

3 180

3 257

Venezuela (República Bolivariana de)

97 340

89 000

81 915

2 205

1 800

1 780

59 339

53 000

43 725

18 164

18 000

13 532

El Caribe

21 744

20 143

18 790

14 005

12 973

12 222

26 962

24 639

25 761

10 895

10 656

8 662

Antigua y Barbuda

63

68

60

484

482

495

492

503

513

210

218

233

Bahamas

984

955

887

2 691

2 548

2 608

3 385

3 166

3 451

1 538

1 628

1 695

Barbados

826

...

...

1 128

...

...

1 688

...

...

486

...

...

Belice

626

609

550

407

448

492

837

876

887

188

208

206

Dominica

39

41

41

122

134

143

183

179

173

67

65

67

Granada

43

45

45

164

169

189

300

324

308

95

100

99

Guyana

1 415

1 376

1 236

298

165

148

1 997

1 847

1 709

526

500

461

Jamaica

1 747

1 597

1 900

2 674

2 756

2 930

5 905

5 573

6 000

2 035

2 157

2 000

Saint Kitts y Nevis

63

56

62

202

253

266

235

252

278

116

128

135

San Vicente y las Granadinas

48

54

54

143

131

134

314

328

329

87

94

95

Santa Lucía

212

178

178

391

408

437

566

546

530

185

190

190

Suriname

2 695

2 394

2 452

175

179

182

1 994

2 174

2 227

594

542

552

Trinidad y Tabago

12 983

12 770

11 325

5 127

5 301

4 195

9 065

8 871

9 357

4 768

4 827

2 928

Balanza de bienes y servicios

Balanza de renta

Balanza de transferencias corrientes

Balanza de cuenta corriente

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe

-29 623

-66 006

-61 050

-140 828

-154 539

-151 198

62 383

62 659

64 776

-108 068

-157 885

-147 473

América Latina

-27 515

-63 448

-57 375

-136 115

-151 002

-147 143

59 596

59 812

62 159

-104 034

-154 637

-142 358

Argentina

12 083

7 000

6 518

-12 761

-10 981

-10 926

-489

-832

-419

-1 167

-4 813

-4 827

Bolivia (Estado Plurinacional de)

2 334

1 811

1 569

-1 629

-1 908

-2 020

1 266

1 270

1 271

1 970

1 173

820

Brasil

-21 647

-44 697

-47 788

-35 448

-39 778

-38 916

2 846

3 366

3 301

-54 249

-81 108

-83 404

Chile

231

-791

6 031

-11 503

-11 102

-10 710

2 191

2 408

1 941

-9 081

-9 485

-2 739

Colombia

-759

-2 638

-8 074

-15 654

-14 656

-14 343

4 579

4 572

4 037

-11 834

-12 722

-18 379

Costa Rica

-1 954

-1 594

-971

-801

-1 152

-1 155

333

294

303

-2 422

-2 452

-1 823

Ecuador

-1 341

-2 146

-736

-1 302

-1 445

-1 443

2 480

2 399

2 324

-163

-1 192

146

El Salvador

-4 419

-4 711

-4 479

-890

-966

-999

4 021

4 100

4 448

-1 288

-1 577

-1 030

Guatemala

-5 657

-6 224

-6 262

-1 298

-1 239

-1 256

5 645

5 998

6 542

-1 310

-1 465

-976

Haití

-2 868

-2 883

-3 143

68

57

58

2 368

2 283

2 397

-431

-543

-687

Honduras

-3 603

-3 806

-3 817

-1 266

-1 353

-1 360

3 288

3 395

3 703

-1 581

-1 764

-1 475

México

-14 271

-12 910

-12 058

-23 718

-35 684

-34 632

22 559

22 110

23 528

-15 431

-26 485

-23 161

Nicaragua

-2 356

-2 335

-1 982

-301

-313

-314

1 310

1 369

1 459

-1 347

-1 280

-837

Panamá

-1 719

-1 918

-1 034

-1 897

-3 064

-3 093

88

63

-12

-3 528

-4 920

-4 138

Paraguay

401

1 435

2 109

-1 391

-1 502

-1 490

759

688

715

-231

621

1 334

Perú

2 812

-1 841

-5 665

-12 399

-10 631

-10 024

3 307

3 346

3 288

-6 281

-9 126

-12 401

República Dominicana

-5 536

-3 805

-3 166

-2 344

-2 842

-2 903

3 909

4 154

4 478

-3 971

-2 493

-1 592

Uruguay

-1 287

-1 194

-865

-1 534

-1 943

-1 997

115

131

134

-2 706

-3 006

-2 728

Venezuela (República Bolivariana de)

22 042

19 800

26 438

-10 048

-10 500

-9 620

-978

-1 300

-1 278

11 016

8 000

15 540

El Caribe

-2 108

-2 558

-3 676

-4 713

-3 537

-4 055

2 787

2 847

2 617

-4 034

-3 248

-5 114

Antigua y Barbuda

-155

-171

-190

-51

-31

-39

30

26

29

-176

-176

-201

Bahamas

-1 248

-1 291

-1 651

-268

-329

-242

11

7

-2

-1 505

-1 613

-1 894

Barbados

-219

-379

-265

-172

-389

-435

-31

-26

-54

-423

-794

-753

Belice

7

-27

-51

-118

-118

-167

76

73

77

-35

-72

-141

Dominica

-90

-68

-56

-18

-20

-20

17

20

21

-91

-68

-56

Granada

-189

-210

-173

-34

-30

-22

30

18

18

-193

-221

-176

Guyana

-810

-807

-786

24

29

-14

419

353

440

-367

-425

-360

Jamaica

-3 519

-3 377

-3 170

-434

-225

-305

2 048

2 217

2 000

-1 905

-1 386

-1 475

Saint Kitts y Nevis

-87

-71

-84

-24

-23

-28

45

45

45

-66

-49

-67

San Vicente y las Granadinas

-211

-236

-236

-4

0

-0

24

14

14

-191

-222

-223

Santa Lucía

-148

-151

-104

-35

-25

-21

6

5

5

-177

-171

-121

Suriname

283

-142

-145

-191

-122

-125

73

67

68

164

-198

-202

Trinidad y Tabago

4 277

4 373

3 235

-3 387

-2 254

-2 638

39

28

-43

929

2 147

554

Balanzas de capital y financiera b

Balanza global

Variación de activos de reserva c

Otro financiamiento

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe

164 502

169 734

179 821

56 058

14 242

32 432

-58 136

-15 421

-32 453

1 084

614

22

América Latina

161 219

168 718

174 043

57 184

14 080

31 685

-59 220

-15 217

-31 685

1 041

572

0

Argentina

-2 138

-7 010

2 327

-3 305

-11 824

-2 500

3 305

11 824

2 500

0

0

0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

-258

-51

227

1 712

1 122

1 047

-1 712

-1 122

-1 047

0

0

0

Brasil

73 148

75 182

97 580

18 900

-5 926

14 177

-18 900

5 926

-14 177

0

0

0

Chile

8 714

9 796

1 626

-367

311

-1 113

367

-311

1 113

0

0

0

Colombia

17 257

19 679

22 284

5 423

6 957

3 904

-5 423

-6 957

-3 904

0

0

0

Costa Rica

4 532

2 913

1 519

2 110

461

-304

-2 110

-461

304

0

0

0

Ecuador

-418

3 038

1 574

-582

1 846

1 719

475

-1 878

-1 719

107

32

0

El Salvador

1 939

1 250

1 279

651

-327

248

-651

327

-248

0

0

0

Guatemala

1 808

2 168

1 109

499

702

132

-499

-702

-132

0

0

0

Haití

-299

-175

130

-730

-719

-557

-286

-59

557

1 016

778

0

Honduras

1 290

2 243

1 723

-291

479

248

283

-485

-248

8

6

0

México

32 955

44 274

37 812

17 524

17 789

14 651

-17 524

-17 789

-14 651

0

0

0

Nicaragua

1 332

1 375

1 049

-15

96

212

15

-96

-212

0

0

0

Panamá

2 570

4 810

4 821

-958

-109

683

-36

-402

-683

0

0

0

Paraguay

207

415

-187

-24

1 036

1 147

25

-1 036

-1 147

-0

0

0

Perú

21 069

12 028

9 896

14 788

2 902

-2 505

-14 806

-2 907

2 505

19

5

0

República Dominicana

3 530

3 834

1 698

-440

1 341

106

548

-1 146

-106

-108

-249

0

Uruguay

5 993

5 951

4 245

3 287

2 945

1 517

-3 287

-2 945

-1 517

0

0

0

Venezuela (República Bolivariana de)

-12 012

-13 000

-16 667

-996

-5 000

-1 128

996

5 000

1 128

0

0

0

El Caribe

3 283

1 016

5 778

-1 126

162

747

1 084

-204

-768

43

42

22

Antigua y Barbuda

187

218

196

11

42

-4

-11

-42

4

0

0

0

Bahamas

1 430

1 545

1 930

-75

-69

36

75

69

-36

0

0

-0

Barbados

398

481

649

-25

-314

-105

25

314

105

0

0

0

Belice

180

-79

213

145

117

72

-145

-114

-72

0

-4

0

Dominica

97

61

63

6

-6

7

-6

6

-7

0

0

0

Granada

191

253

176

-2

31

-1

2

-31

1

0

0

0

Guyana

700

199

125

33

-119

-152

-76

74

130

43

45

22

Jamaica

518

-812

2 089

-839

-179

614

839

179

-614

0

0

0

Saint Kitts y Nevis

90

89

130

24

40

62

-24

-40

-62

0

0

0

San Vicente y las Granadinas

212

246

235

21

24

12

-21

-24

-12

0

0

0

Santa Lucía

193

132

146

16

-40

26

-16

40

-26

0

0

0

Suriname

16

46

47

180

-152

-155

-180

152

155

0

0

0

Trinidad y Tabago

-929

-1 361

-221

-622

786

334

622

-786

-334

0

0

0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Incluye errores y omisiones.

c El signo menos (-) indica aumento de los activos de reserva.

Cuadro A-6

América Latina: comercio internacional de bienes

(Índices 2010=100)

Índices de las exportaciones de bienes FOB

Valor

Volumen

Valor unitario

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

América Latina

125,7

125,4

124,5

108,5

111,1

113,0

115,9

112,9

110,1

Argentina

117,7

119,8

107,4

98,3

102,2

92,0

119,8

117,2

116,7

Bolivia (Estado Plurinacional de)

175,8

182,1

199,0

140,4

148,0

154,2

125,2

123,1

129,0

Brasil

120,1

119,9

115,2

102,7

106,2

106,3

116,9

112,9

108,4

Chile

109,6

107,8

107,5

105,4

109,1

111,1

104,0

98,8

96,7

Colombia

150,5

147,0

145,6

122,4

127,1

129,5

123,0

115,6

112,4

Costa Rica

120,4

121,4

119,4

117,4

120,3

119,1

102,5

100,9

100,3

Ecuador

135,5

141,6

149,6

110,3

115,8

122,6

122,8

122,3

122,0

El Salvador

121,9

124,8

119,4

114,7

118,6

111,0

106,3

105,2

107,6

Guatemala

118,4

119,4

129,5

111,8

117,5

128,5

105,8

101,6

100,8

Haití

138,2

156,9

153,6

122,8

147,1

141,3

112,6

106,6

108,7

Honduras

133,4

124,6

128,3

123,3

125,9

129,4

108,3

98,9

99,2

México

124,3

127,4

133,7

110,3

113,4

120,3

112,7

112,4

111,1

Nicaragua

151,1

150,2

165,5

133,7

146,6

164,0

113,0

102,5

100,9

Panamá

148,8

135,4

119,9

137,1

126,7

111,9

108,5

106,9

107,1

Paraguay

111,3

129,9

136,1

97,4

115,3

122,1

114,2

112,6

111,4

Perú

129,5

117,8

104,2

108,0

105,9

99,7

119,9

111,2

104,5

República Dominicana

131,1

138,4

145,6

122,6

135,4

143,8

106,9

102,2

101,3

Uruguay

123,5

128,2

134,0

103,9

109,0

112,3

118,8

117,6

119,3

Venezuela (República Bolivariana de)

148,1

135,4

124,6

110,8

103,4

103,6

133,6

130,9

120,3

Índices de las importaciones de bienes FOB

Valor

Volumen

Valor unitario

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

2012

2013

2014 a

América Latina

127,9

131,3

129,9

115,7

119,6

118,5

110,5

109,8

109,6

Argentina

120,2

130,2

116,8

106,6

111,2

99,6

112,7

117,1

117,2

Bolivia (Estado Plurinacional de)

153,5

167,0

187,7

140,6

153,1

173,8

109,1

109,1

108,0

Brasil

122,8

131,8

126,9

106,7

115,9

112,9

115,1

113,7

112,4

Chile

136,3

134,7

121,7

124,3

125,6

115,8

109,6

107,2

105,0

Colombia

147,4

148,6

160,2

134,1

136,4

148,1

109,9

108,9

108,2

Costa Rica

130,0

132,6

128,8

121,4

126,2

123,7

107,0

105,1

104,1

Ecuador

124,8

134,1

135,5

113,5

124,0

125,4

110,0

108,1

108,0

El Salvador

122,2

128,5

124,4

111,1

117,5

115,2

110,0

109,3

108,0

Guatemala

123,7

127,7

134,6

109,4

115,3

124,2

113,0

110,7

108,4

Haití

102,3

110,6

116,5

78,1

83,6

89,0

131,0

132,3

130,9

Honduras

127,7

123,0

126,0

111,6

110,1

113,1

114,4

111,7

111,3

México

123,0

126,5

132,0

114,6

118,1

121,8

107,3

107,1

108,4

Nicaragua

143,3

142,4

143,9

126,3

127,0

130,5

113,5

112,2

110,3

Panamá

146,8

140,2

130,5

132,8

128,1

120,1

110,5

109,4

108,6

Paraguay

115,5

124,5

124,1

104,6

113,6

113,5

110,5

109,6

109,3

Perú

142,8

146,5

143,0

127,6

134,6

131,7

111,9

108,9

108,5

República Dominicana

116,2

110,5

113,1

101,9

98,9

104,5

114,0

111,7

108,3

Uruguay

143,5

135,5

136,4

127,6

123,8

126,5

112,4

109,4

107,9

Venezuela (República Bolivariana de)

153,7

137,3

113,2

139,6

124,7

102,6

110,1

110,1

110,3

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

Cuadro A-7

América Latina: términos de intercambio de bienes FOB/FOB

(Índices 2010=100)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina

86,2

92,6

95,2

98,5

90,0

100,0

107,7

104,9

102,8

100,5

Argentina

84,4

89,6

92,9

105,2

100,4

100,0

106,7

106,3

100,1

99,6

Bolivia (Estado Plurinacional de)

71,0

88,7

90,1

91,3

88,4

100,0

111,0

114,8

112,8

119,5

Brasil

79,3

83,5

85,2

88,3

86,2

100,0

107,9

101,6

99,3

96,5

Chile

68,5

89,8

92,9

80,8

81,7

100,0

100,6

94,9

92,2

92,1

Colombia

82,6

85,8

92,6

102,8

88,4

100,0

111,8

111,9

106,2

103,9

Costa Rica

108,9

105,7

104,7

100,8

104,1

100,0

96,3

95,8

96,1

96,3

Ecuador

84,8

91,0

93,5

102,6

90,8

100,0

110,0

111,7

113,1

113,0

El Salvador

105,9

104,5

103,5

100,6

103,9

100,0

100,0

96,6

96,2

99,7

Guatemala

98,7

96,9

95,1

92,6

100,5

100,0

99,1

93,7

91,8

93,0

Haití

118,9

114,4

111,2

79,9

103,4

100,0

83,0

86,0

80,6

83,1

Honduras

103,6

98,8

97,0

91,1

97,3

100,0

108,4

94,6

88,6

89,1

México

102,4

102,9

103,8

104,6

92,9

100,0

107,2

105,0

104,9

102,5

Nicaragua

97,8

95,4

94,5

90,4

99,1

100,0

99,6

99,6

91,4

91,5

Panamá

105,9

102,9

101,9

97,3

101,9

100,0

97,8

98,2

97,7

98,6

Paraguay

92,8

91,0

95,3

102,3

100,0

100,0

102,4

103,4

102,8

101,9

Perú

78,3

99,7

103,4

89,6

84,7

100,0

112,7

107,2

102,1

96,3

República Dominicana

98,2

97,3

100,5

96,0

103,8

100,0

94,7

93,8

91,5

93,5

Uruguay

90,7

88,6

88,7

94,1

96,9

100,0

101,8

105,7

107,5

110,6

Venezuela (República Bolivariana de)

71,5

85,4

93,6

115,5

84,1

100,0

120,2

121,4

118,9

109,0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

Cuadro A-8

América Latina y el Caribe (países seleccionados): ingresos por remesas de trabajadores emigrados

(En millones de dólares)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Bolivia (Estado Plurinacional de)

304

569

1 020

1 097

1 023

939

1 012

1 094

1 182

758 a

Brasil

2 479

2 890

2 809

2 913

2 224

2 189

2 134

1 990

1 944

1 406 b

Colombia

3 314

3 861

4 430

4 785

4 090

3 996

4 064

3 970

4 071

2 098 c

Costa Rica

400

490

596

584

489

505

487

527

561

269 d

Ecuador

…

…

3 335

3 083

2 736

2 591

2 672

2 467

2 450

1 201 d

El Salvador

3 017

3 471

3 695

3 742

3 387

3 455

3 628

3 894

3 953

3 153 b

Guatemala

2 993

3 610

4 128

4 315

3 912

4 127

4 378

4 783

5 105

4 650 e

Honduras

1 719

2 252

2 510

2 707

2 403

2 526

2 750

2 842

3 093

2 507 b

Jamaica

1 621

1 770

1 964

2 021

1 792

1 906

2 025

2 037

2 065

1 238 c

México

21 688

25 567

26 059

25 145

21 306

21 304

22 803

22 438

21 892

19 629 e

Nicaragua

616

698

740

818

768

823

912

1 014

1 078

835 b

Paraguay

81

101

198

202

201

274

451

528

519

268 a

Perú

1 440

1 837

2 131

2 444

2 409

2 534

2 697

2 788

2 707

1 952 b

República Dominicana f

…

…

…

…

…

3 683

4 008

4 045

4 262

2 261 d

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de agosto.

b Datos al mes de septiembre.

c Datos al mes de julio.

d Datos al mes de junio.

e Datos al mes de octubre.

f Nueva metodología según la sexta edición del Manual de balanza de pagos del Fondo Monetario Internacional.

Cuadro A-9

América Latina y el Caribe: transferencia neta de recursos a

(En millones de dólares)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 b

América Latina y el Caribe

-77 875

-93 643

15 369

-39 008

-28 910

25 043

38 623

24 757

15 809

28 644

América Latina

-76 479

-89 291

16 898

-30 954

-26 345

28 248

40 169

26 144

18 288

26 900

Argentina

-3 722

-10 388

-198

-14 317

-16 154

-8 304

-16 239

-14 899

-17 992

-8 600

Bolivia (Estado Plurinacional de)

-434

-175

-43

-154

-1 094

-707

923

-1 888

-1 959

-1 793

Brasil

-35 633

-10 553

56 642

-9 401

37 269

56 887

63 791

37 701

35 404

58 664

Chile

-10 541

-23 481

-29 153

-1 352

-13 265

-15 244

3 339

-2 789

-1 306

-9 084

Colombia

-1 846

-2 896

2 776

-669

-2 857

41

-2 443

1 602

5 023

7 941

Costa Rica

1 166

2 058

1 929

2 022

-247

1 097

1 772

3 731

1 761

364

Cuba

-633

-618

-960

...

...

...

...

...

...

...

Ecuador

-1 580

-3 691

-2 138

-2 246

-2 264

-625

-664

-1 614

1 626

131

El Salvador

-59

375

1 040

1 477

179

-302

79

1 049

284

279

Guatemala

995

1 096

1 159

809

-902

29

154

511

928

-147

Haití

343

573

688

374

373

971

573

786

659

188

Honduras

177

149

612

1 531

-428

546

521

33

896

363

México

2 498

-9 698

2 423

8 201

-1 921

12 579

21 204

9 237

8 589

3 180

Nicaragua

590

815

1 186

1 313

946

837

1 104

1 031

1 062

735

Panamá

418

-1 198

925

1 562

-664

1 223

2 854

673

1 746

1 728

Paraguay

-1 161

-1 101

-1 046

-915

-767

-1 036

-603

-1 184

-1 087

-1 677

Perú

-4 596

-7 681

-165

-288

-6 728

3 531

-5 495

8 688

1 402

-127

República Dominicana

-319

-221

665

2 462

1 218

3 167

2 523

1 079

743

-1 205

Uruguay

84

-52

710

3 045

929

-1 131

2 320

4 459

4 008

2 248

Venezuela (República Bolivariana de)

-22 225

-22 603

-20 155

-24 408

-19 968

-25 312

-35 543

-22 060

-23 500

-26 287

El Caribe

-1 395

-4 352

-1 529

-8 055

-2 565

-3 205

-1 546

-1 387

-2 479

1 744

Antigua y Barbuda

137

260

333

292

108

146

88

136

187

157

Bahamas

57

787

723

903

909

606

991

1 163

1 216

1 688

Barbados

263

89

293

221

223

229

301

225

92

214

Belice

25

-51

-84

38

22

-88

-3

61

-201

46

Dominica

62

48

66

108

118

72

64

79

42

42

Granada

138

203

211

201

160

154

177

157

223

154

Guyana

143

242

215

576

970

675

685

767

273

133

Jamaica

623

798

937

-3 921

-2 131

-3

1 222

85

-1 037

1 784

Saint Kitts y Nevis

23

70

89

183

172

142

143

66

66

102

San Vicente y las Granadinas

70

106

168

204

189

221

163

208

246

235

Santa Lucía

40

268

295

257

125

195

231

158

106

125

Suriname

225

-211

-181

-96

-68

-720

-389

-175

-76

-78

Trinidad y Tabago

-3 200

-6 962

-4 594

-7 022

-3 362

-4 833

-5 220

-4 317

-3 615

-2 858

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a La transferencia neta de recursos se calcula como el total del ingreso neto de capitales menos el saldo de la balanza de renta (pagos netos de utilidades e intereses). El total del ingreso neto de capitales corresponde al saldo de las balanzas de capital y financiera más errores y omisiones, más préstamos y uso del crédito del Fondo Monetario Internacional y financiamiento excepcional. Las cifras negativas indican transferencias de recursos al exterior.

b Cifras preliminares.

Cuadro A-10

América Latina y el Caribe: inversión extranjera directa neta a

(En millones de dólares)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 b

América Latina y el Caribe

57 681

33 324

93 698

100 909

69 738

83 009

127 099

132 234

157 548

122 226

América Latina

55 067

30 132

90 050

95 360

67 020

80 855

124 006

129 157

154 429

118 087

Argentina

3 954

3 099

4 969

8 335

3 307

10 368

9 352

13 889

10 256

2 945

Bolivia (Estado Plurinacional de)

-242

278

363

509

420

651

859

1 060

1 750

950

Brasil

12 550

-9 380

27 518

24 601

36 033

36 919

67 689

68 093

67 491

64 000

Chile

4 962

5 214

7 720

6 367

5 654

6 264

3 192

6 212

9 335

5 500

Colombia

5 590

5 558

8 136

8 110

3 789

-147

5 101

16 135

9 120

12 818

Costa Rica

904

1 371

1 634

2 072

1 339

1 441

2 121

1 904

2 424

1 881

Ecuador

493

271

194

1 058

308

165

644

585

728

600

El Salvador

398

267

1 455

824

366

-226

218

484

137

90

Guatemala

470

552

720

737

574

782

1 009

1 205

1 275

2 294

Haití

26

161

75

30

55

178

119

156

186

99

Honduras

599

669

926

1 007

505

971

1 012

851

992

1 049

México

18 234

15 132

23 953

27 528

8 383

10 848

10 992

-4 339

28 955

9 310

Nicaragua

241

266

366

607

463

491

961

761

741

775

Panamá

918

2 547

1 899

2 147

1 259

2 363

2 956

3 254

4 373

2 325

Paraguay

36

114

202

209

95

216

557

480

382

670

Perú

2 579

3 467

5 425

6 188

5 165

7 062

7 518

11 840

9 161

6 860

República Dominicana

1 123

1 085

1 667

2 870

2 165

1 622

2 277

3 142

1 990

1 920

Uruguay

811

1 495

1 240

2 117

1 512

2 349

2 511

2 689

2 769

3 000

Venezuela (República Bolivariana de)

1 422

-2 032

1 587

45

-4 374

-1 462

4 919

756

2 364

1 000

El Caribe

2 614

3 191

3 647

5 548

2 718

2 153

3 093

3 077

3 119

4 138

Antigua y Barbuda

221

359

338

159

81

97

65

133

95

166

Bahamas

563

706

746

860

497

872

667

526

382

440

Barbados

119

200

256

264

240

...

701

426

...

...

Belice

126

108

139

167

108

96

94

195

89

109

Dominica

19

26

40

57

42

24

14

29

24

33

Granada

70

90

157

135

103

60

43

31

113

32

Guyana

77

102

110

178

164

198

247

294

214

237

Jamaica

581

797

751

1 361

480

169

144

253

536

370

Saint Kitts y Nevis

93

110

134

178

131

116

110

108

136

118

San Vicente y las Granadinas

40

109

119

159

110

97

86

115

160

137

Santa Lucía

78

234

272

161

146

121

81

74

92

70

Suriname

28

-163

-247

-231

-93

-248

73

120

138

141

Trinidad y Tabago

599

513

830

2 101

709

549

771

772

1 140

2 286

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Corresponde a la inversión directa en la economía declarante, una vez deducida la inversión directa de residentes de esa economía en el exterior. Incluye reinversión de utilidades.

b Cifras preliminares.

Cuadro A-11

América Latina y el Caribe: deuda externa bruta a

(En millones de dólares, saldos a fin de período)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

América Latina y el Caribe

665 855

670 812

738 780

761 146

824 500

982 447

1 100 159

1 196 523

1 265 635

1 230 241

América Latina

653 787

658 163

725 879

747 764

810 274

965 816

1 082 768

1 178 831

1 247 543

1 211 007

Argentina

Total

105 748

114 007

125 548

124 711

116 698

130 819

143 171

141 108

141 076

147 853 b

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Total

7 666

6 278

5 403

5 930

5 801

5 875

6 298

6 711

7 756

7 849 c

Brasil

Total

169 399

172 621

193 159

198 492

198 136

256 804

298 204

312 898

308 625

338 631 d

Chile

Total

46 211

49 497

55 733

64 318

74 041

86 738

98 895

117 569

130 724

137 416 d

Colombia

Total

38 507

40 103

44 553

46 369

53 719

64 723

75 903

78 763

91 923

93 868 e

Costa Rica

Total

6 763

7 191

8 444

9 105

8 238

9 135

10 919

14 509

17 654

18 679 b

Ecuador

Total

17 237

17 099

17 445

16 900

13 514

13 914

15 210

15 913

18 672

22 971 d

El Salvador

Total

8 877

9 692

9 349

9 994

9 882

9 698

10 670

12 530

13 291

13 663 b

Guatemala

Total

8 832

9 844

10 909

11 163

11 248

12 026

14 021

15 339

17 493

18 260 b

Haití

Pública

1 335

1 484

1 628

1 917

1 278

353

727

1 173

1 474 f

…

Honduras

Total

5 135

3 935

3 190

3 464

3 345

3 773

4 188

4 844

6 642

6 729 g

México

Total

128 248

119 084

128 090

129 424

165 932

197 727

209 743

228 764

261 039

279 000 b

Nicaragua

Pública

5 348

4 527

3 385

3 512

3 661

4 068

4 263

4 481

4 724

4 724 d

Panamá

Pública

7 580

7 788

8 276

8 477

10 150

10 439

10 858

10 782

12 231

12 689 c

Paraguay

Total

2 571

2 618

2 731

3 124

3 044

3 621

3 864

4 580

5 131

5 324 c

Perú

Total

28 342

28 387

33 239

34 997

35 157

43 674

47 977

59 376

60 823

63 465 d

República Dominicana

Pública

5 847

6 295

6 556

7 219

8 215

9 947

11 625

12 872

14 919

15 642 h

Uruguay

Total

13 717

12 977

14 864

15 425

17 969

18 425

18 345

21 122

22 862

24 244 b

Venezuela (República Bolivariana de)

Total

46 427

44 735

53 378

53 223

70 246

84 058

97 888

115 495

110 485 f

…

El Caribe

Pública

12 067

12 649

12 901

13 383

14 226

16 631

17 391

17 692

18 092

19 234

Antigua y Barbuda

Pública

317

321

481

436

416

431

441

431

475

471 b

Bahamas

Pública

287

289

273

384

703

728

800

1 043

1 186

1 484 d

Barbados

Pública

777

958

997

989

1 198

1 359

1 382

1 325

1 436

1 438 d

Belice

Pública

970

985

973

958

1 017

1 021

1 032

1 029

1 083

1 113 g

Dominica

Pública

221

225

241

234

222

242

248

254

261

264 b

Granada

Pública

401

481

469

481

512

538

551

555

580

581 b

Guyana

Pública

1 215

1 043

718

834

933

1 043

1 206

1 358

1 246

1 189 c

Jamaica

Pública

5 376

5 796

6 123

6 344

6 594

8 390

8 626

8 256

8 310

8 745 h

Saint Kitts y Nevis

Pública

299

310

313

328

306

317

342

306

298

296 b

San Vicente y las Granadinas

Pública

183

187

219

235

261

273

271

277

316

315 b

Santa Lucía

Pública

350

365

399

364

373

393

391

432

471

496 b

Suriname

Pública

390

391

298

319

269

334

463

567

737

786 d

Trinidad y Tabago

Pública

1 282

1 299

1 399

1 476

1 422

1 561

1 639

1 861

1 693

2 057 d

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Incluye la deuda con el Fondo Monetario Internacional.

b Primer semestre.

c Primer trimestre.

d Tercer trimestre.

e Datos al mes de julio.

f Datos al mes de septiembre de 2013.

g Datos al mes de agosto.

h Datos al mes de octubre.

Cuadro A-12

América Latina y el Caribe: diferencial de bonos soberanos, EMBI+ y EMBI Global

(En puntos básicos, a fin de período)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina

EMBI+

283

186

268

722

328

305

410

317

410

422

Argentina

EMBI+

504

216

410

1 704

660

496

925

991

808

703

Belice

EMBI Global

…

…

…

…

…

617

1 391

2 245

807

686

Bolivia (Estado Plurinacional de)

EMBI Global

…

…

…

…

…

…

…

…

289

232

Brasil

EMBI+

311

192

221

428

192

189

223

142

224

233

Chile

EMBI Global

80

84

151

343

95

115

172

116

148

146

Colombia

EMBI+

238

161

195

498

196

172

195

112

166

172

Ecuador

EMBI+

669

920

614

4 731

769

913

846

826

530

412

El Salvador

EMBI Global

…

…

…

…

…

302

478

396

389

381

Jamaica

EMBI Global

…

…

…

…

…

427

637

711

641

452

México

EMBI+

126

98

149

376

164

149

187

126

155

166

Panamá

EMBI+

246

148

184

540

171

162

201

129

199

190

Paraguay

EMBI Global

…

…

…

…

…

…

…

…

240

254

Perú

EMBI+

206

118

178

509

165

163

216

114

159

168

República Dominicana

EMBI Global

…

…

…

…

…

322

597

343

349

327

Uruguay

EMBI Global

298

185

243

685

238

188

213

127

194

193

Venezuela (República Bolivariana de)

EMBI+

318

182

506

1 862

1 017

1 044

1 197

773

1 093

1 429

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras proporcionadas por JPMorgan,índice de bonos de mercados emergentes.

a Datos al mes de octubre.

Cuadro A-13

América Latina y el Caribe: primas por canje de riesgo soberano

de incumplimiento de crédito a cinco años (CDS)

(En puntos básicos, a fin de período)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

Argentina

367

203

462

4 041

914

602

922

1 442

1 654

2 684

Brasil

225

100

103

301

123

111

162

108

194

154

Chile

20

19

32

203

68

84

132

72

80

73

Colombia

167

114

130

309

143

113

156

96

119

99

México

63

40

69

293

134

114

154

98

92

83

Panamá

148

80

118

302

134

99

150

98

111

91

Perú

221

91

116

304

124

113

172

97

133

101

Venezuela (República Bolivariana de)

221

129

452

3 218

1 104

1 016

928

647

1 150

2 292

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información de Bloomberg.

a Datos al mes de noviembre.

Cuadro A-14

América Latina y el Caribe: emisiones internacionales de bonos a

(En millones de dólares)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 b

Total

47 893

44 373

40 066

17 034

72 879

83 533

96 385

114 078

123 332

123 289

Emisiones nacionales

47 109

43 556

39 823

16 587

69 001

82 007

93 464

111 248

121 043

120 430

Argentina

540

1 896

3 598

65

686

3 146

2 193

663

650

1 200

Bahamas

-

-

-

100

300

-

-

-

-

300

Barbados

325

-

-

-

450

390

-

-

-

2 500

Bolivia (Estado Plurinacional de)

-

-

-

-

-

-

-

500

500

-

Brasil

15 038

19 489

10 433

6 400

30 631

39 580

38 147

49 946

37 262

43 661

Chile

900

1 062

250

-

3 773

6 750

6 049

9 443

11 540

10 627

Colombia

2 435

3 427

3 065

-

3 450

1 912

6 411

7 459

10 012

9 200

Costa Rica

-

-

-

-

-

-

250

1 250

3 000

1 000

Ecuador

650

-

-

-

-

-

-

-

-

2 000

El Salvador

375

925

-

-

800

450

654

800

310

800

Guatemala

-

-

-

-

-

-

150

1 200

1 200

1 100

Honduras

-

-

-

-

-

20

-

-

1 000

-

Jamaica

1 050

930

-

-

750

1 075

694

1 750

1 800

1 800

México

14 153

8 464

9 977

5 336

19 338

19 957

25 846

28 147

41 729

34 067

Panamá

1 530

2 076

670

686

1 323

-

897

1 100

1 350

1 935

Paraguay

-

-

-

-

-

-

100

500

500

1 000

Perú

2 675

333

1 827

-

1 150

4 693

2 455

7 240

5 840

5 740

República Dominicana

160

675

605

-

-

1 034

750

750

1 800

1 500

Trinidad y Tabago

100

500

900

-

850

-

175

-

550

-

Uruguay

1 062

3 679

999

-

500

-

1 493

500

2 000

2 000

Venezuela (República Bolivariana de)

6 115

100

7 500

4 000

5 000

3 000

7 200

-

-

-

Emisiones supranacionales

784

817

243

447

3 878

1 526

2 921

2 830

2 289

2 859

Corporativas

-

-

-

-

2 200

-

1 506

746

475

-

Arcos Dorados

-

-

-

-

900

-

256

146

375

-

Banco Latinoamericano de Comercio Exterior

-

-

-

-

-

-

-

400

-

-

Central American Bottling Corporation

-

-

-

-

-

-

-

200

100

-

NII Holdings

-

-

-

-

1 300

-

1 250

-

-

-

Multilaterales

784

817

243

447

1 678

1 526

1 415

2 084

1 814

2 859

Banco Centroamericano para la Integración Económica

200

183

-

-

500

151

-

250

520

282

Banco de Desarrollo del Caribe

-

-

-

-

-

-

175

-

-

-

Corporación Andina de Fomento

584

634

243

447

1 178

1 375

1 240

1 834

1 294

2 577

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Merrill-Lynch, JP Morgan y LatinFinance.

a Se incluyen las emisiones soberanas, bancarias y empresariales.

b Datos al mes de octubre.

Cuadro A-15

América Latina y el Caribe: índices de las bolsas de valores

(Índices nacionales a fin de período, 31 de diciembre de 2005=100)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

Argentina

100

135

139

70

150

228

160

185

349

636

Brasil

100

133

191

112

205

207

170

182

154

164

Chile

100

137

155

121

182

251

213

219

188

203

Colombia

100

117

112

79

122

163

133

155

137

127

Costa Rica

100

177

217

207

142

118

121

129

190

212

Ecuador

100

130

121

128

107

126

128

135

148

163

Jamaica

100

96

103

77

80

82

91

88

77

71

México

100

149

166

126

180

217

208

246

240

248

Perú

100

268

365

147

295

487

406

430

328

315

Trinidad y Tabago

100

91

92

79

72

78

95

100

111

107

Venezuela (República Bolivariana de)

100

256

186

172

270

320

574

2 312

13 421

14 670

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información de Bloomberg.

a Datos al mes de noviembre.

Cuadro A-16

América Latina y el Caribe: reservas internacionales brutas

(En millones de dólares, saldos a fin de período)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe

262 257

319 025

459 238

512 374

567 070

655 672

773 910

835 727

830 009

866 601

América Latina

254 118

309 356

448 122

498 537

553 157

639 798

756 967

820 018

813 978

849 803

Argentina

27 262

31 167

45 711

46 198

47 967

52 145

46 376

43 290

30 599

28 111

Bolivia (Estado Plurinacional de)

1 798

3 193

5 319

7 722

8 580

9 730

12 018

13 927

14 430

15 387

Brasil

53 799

85 839

180 334

193 783

238 520

288 575

352 012

373 147

358 808

375 833

Chile

16 963

19 429

16 910

23 162

25 371

27 864

41 979

41 640

41 094

39 842

Colombia

14 634

15 109

20 607

23 672

24 992

28 464

32 303

37 474

43 639

47 373

Costa Rica b

2 313

3 115

4 114

3 799

4 066

4 627

4 756

6 857

7 331

7 082

Ecuador c

2 147

2 023

3 521

4 473

3 792

2 622

2 958

2 483

4 361

6 003

El Salvador

1 832

1 907

2 197

2 544

2 985

2 882

2 503

3 175

2 745

3 114

Guatemala b

3 783

4 061

4 310

4 659

5 213

5 954

6 188

6 694

7 273

7 098

Haití

187

305

494

587

733

1 284

1 343

1 337

1 690

1 177 d

Honduras b

2 526

2 824

2 733

2 690

2 174

2 775

2 880

2 629

3 113

3 083 d

México

74 110

76 330

87 211

95 302

99 893

120 587

149 209

167 050

180 200

197 026

Nicaragua

730

862

1 032

1 062

1 490

1 708

1 793

1 778

1 874

2 042

Panamá b

1 245

1 379

2 094

2 637

3 222

2 843

2 514

2 441

2 775

3 421 d

Paraguay

1 293

1 703

2 462

2 864

3 861

4 169

4 984

4 994

5 876

7 001

Perú

14 120

17 329

27 720

31 233

33 175

44 150

48 859

64 049

65 710

63 577

República Dominicana b

1 929

2 251

2 946

2 662

3 307

3 765

4 098

3 559

4 701

4 438

Uruguay

3 078

3 091

4 121

6 360

7 987

7 743

10 302

13 605

16 281

17 716

Venezuela (República Bolivariana de)

30 368

37 440

34 286

43 127

35 830

27 911

29 892

29 890

21 481

20 479

El Caribe

8 139

9 669

11 117

13 837

13 913

15 874

16 944

15 709

16 031

16 798

Antigua y Barbuda e

127

143

144

138

108

136

147

161

202

272 f

Bahamas

579

500

454

563

816

861

892

812

740

792 d

Barbados

416

444

622

523

563

575

587

630

516

461 d

Belice

58

95

99

156

210

216

242

289

402

471

Dominica e

49

63

60

55

64

66

75

92

85

98 f

Granada e

94

100

110

104

112

103

106

104

135

135 f

Guyana

251

277

313

356

628

780

798

862

777

621

Jamaica

2 169

2 399

1 906

1 795

1 752

2 979

2 820

1 981

1 818

2 515

Saint Kitts y Nevis e

71

89

96

110

123

156

233

252

291

354 f

San Vicente y las Granadinas e

69

78

86

83

75

111

88

109

133

145 f

Santa Lucía e

114

132

151

140

151

182

192

208

168

194 f

Suriname

126

215

401

433

659

639

941

1 008

775

621

Trinidad y Tabago

4 015

5 134

6 674

9 380

8 652

9 070

9 822

9 200

9 987

10 119 d

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de octubre.

b Serie correspondiente a las estadísticas monetarias y financieras armonizadas.

c Se refiere a las reservas internacionales de libre disposición.

d Datos al mes de septiembre.

e Se refiere a las reservas internacionales netas.

f Datos al mes de junio.

Cuadro A-17

América Latina y el Caribe: tipo de cambio real efectivo a

(Índices 2005=100, valores medios del período)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012 b

2013 b

2014 b c

América Latina y el Caribe d

100,0

97,3

94,8

89,5

88,5

85,8

83,7

81,5

81,2

83,2

Barbados

100,0

96,1

97,2

94,0

88,7

85,7

82,9

80,0

79,6

79,7

Bolivia (Estado Plurinacional de)

100,0

96,6

91,8

79,7

73,7

75,7

74,0

70,6

66,4

63,7

Brasil

100,0

88,4

81,5

77,8

79,6

68,6

65,4

72,8

77,3

79,2

Chile

100,0

94,3

95,1

93,4

98,0

91,5

90,0

88,5

89,5

99,0

Colombia

100,0

100,6

88,7

83,1

86,5

76,3

76,0

72,1

75,0

77,6

Costa Rica

100,0

98,9

95,9

91,2

91,5

80,3

77,2

74,3

71,2

74,9

Dominica

100,0

100,5

102,1

100,3

98,7

97,9

99,9

99,4

100,5

101,4

Ecuador

100,0

100,5

103,7

102,0

95,9

94,4

95,4

91,5

90,5

88,9

El Salvador

100,0

99,4

99,6

98,3

96,4

96,8

96,4

95,8

96,4

96,7

Guatemala

100,0

96,5

95,3

89,3

92,7

90,9

86,4

84,7

82,6

80,2

Honduras

100,0

98,0

96,1

91,0

85,0

83,5

81,3

79,7

80,2

78,0

Jamaica

100,0

100,8

101,8

93,1

100,6

90,5

86,8

84,5

88,2

91,8

México

100,0

99,8

100,2

102,2

116,7

107,5

107,2

110,5

104,8

105,8

Nicaragua

100,0

98,6

98,6

92,4

92,8

94,4

97,2

96,0

95,2

95,4

Panamá

100,0

100,9

101,6

98,7

94,9

93,9

93,4

89,1

86,4

85,5

Paraguay

100,0

85,5

76,3

66,8

73,7

70,1

61,7

63,7

62,0

61,6

Perú

100,0

100,5

100,1

95,8

94,7

90,8

92,4

85,5

86,5

88,5

República Dominicana

100,0

105,3

103,5

103,7

105,0

103,4

103,1

104,0

107,5

110,3

Trinidad y Tabago

100,0

95,7

92,8

87,7

80,6

74,6

74,6

69,0

66,6

64,5

Uruguay

100,0

95,9

93,2

85,7

82,1

70,2

67,0

65,3

62,5

65,8

Venezuela (República Bolivariana de)

100,0

92,8

81,9

67,2

52,3

79,3

70,2

58,7

60,9

…

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a El índice del tipo de cambio real efectivo total se calcula ponderando los índices de tipo de cambio real de cada socio comercial por la participación del comercio —exportaciones más importaciones— con ese socio en el total del comercio del país. El índice del tipo de cambio real efectivo extrarregional excluye el comercio con otros países de América Latina y el Caribe. Una moneda se deprecia en términos reales efectivos cuando este índice aumenta y se aprecia cuando disminuye.

b Cifras preliminares.

c Datos al mes de octubre.

d Promedio simple del tipo de cambio real efectivo extrarregional de 21 países. A partir de 2014, se excluye la República Bolivariana de Venezuela.

Cuadro A-18

América Latina y el Caribe: tasa de participación

(Tasas anuales medias)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2013

2014 a

Enero a septiembre

América Latina y el Caribe b

58,8

58,9

59,1

59,1

59,3

59,6

59,8

60,0

59,8

…

…

Argentina

Áreas urbanas

59,9

60,3

59,5

58,8

59,3

58,9

59,5

59,3

58,9

59,0

58,3 c

Bahamas

Total nacional

…

…

…

…

73,4

…

72,3

74,6

73,2

72,7

73,1 d

Barbados

Total nacional

69,6

67,9

67,8

67,6

67,0

66,6

67,6

66,2

66,7

…

…

Belice

Total nacional

59,4

57,6

61,2

59,2

…

…

…

65,8

64,5 e

…

…

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Ciudades capital de departamento f

55,7

58,7

57,1

… l

56,9

57,3 g

…

…

…

…

…

Brasil

Seis áreas metropolitanas

56,6

56,9

56,9

57,0

56,7

57,1

57,1

57,3

57,1

57,1

56,0 h

Chile i

Total nacional

55,6

54,8

54,9

56,0

55,9 l

58,5

59,8

59,6

59,6

59,4

59,7

Colombia

Total nacional

60,5

59,1

58,3

58,5

61,3

62,7

63,7

64,5

64,2

64,1

64,1 h

Costa Rica j

Total nacional

56,8

56,6

57,0

56,7 l

60,4

59,1

60,7

60,1

59,7

59,7

59,5 k

Cuba l

Total nacional

72,1

72,1

73,7

74,7

75,4

74,9

76,1

74,2

72,9

…

…

Ecuador

Total urbano

65,6

64,9

67,8

66,6

65,2

63,2

61,5

62,3

61,4

62,1

61,9

El Salvador m

Total nacional

52,4

52,6 l

62,1

62,7

62,8

62,5

62,7

63,2

63,6

…

…

Guatemala n

Total nacional

…

…

60,1

…

…

54,3 l

61,8

65,4

60,6

60,7

61,7 o

Honduras

Total nacional

50,9

50,7

50,7

51,0

53,1

53,6

51,9

50,8

53,7

…

…

Jamaica

Total nacional

64,2

64,7

64,9

65,4

63,5

62,4

62,3

61,9

63,0

63,1

62,8

México

Total nacional

58,0

58,7

58,8

58,6

58,7

58,4

58,6

59,2

59,1

59,0

58,6

Nicaragua j

Total nacional

53,8

51,4

53,4

53,3 l

66,9

72,1

74,9

…

…

…

…

Panamá

Total nacional

63,6

62,6

62,7

63,9

64,1

63,5

61,9

63,4

64,1

64,1

64,0 p

Paraguay

Total nacional

61,8

59,4

60,8

61,7

62,9

60,5

60,7

64,3

62,6

…

…

Perú

Lima metropolitana

67,1

67,4

68,9

68,1

68,4

70,0

70,0

69,1

68,9

68,9

68,4

República Dominicana

Total nacional

55,9

56,0

56,1

55,6

53,8

55,0

56,2

56,5

56,1

55,7

57,7 q

Trinidad y Tabago

Total nacional

63,7

63,9

63,5

63,5

62,7

62,1

61,3

61,8

61,3

…

…

Uruguay

Total nacional r

58,5 l

60,7

62,5

62,7

63,4

62,9

64,8

64,0

63,6

63,4

64,5

Venezuela (República Bolivariana de)

Total nacional

66,3

65,4

64,9

64,9

65,1

64,6

64,4

63,9

64,3

64,3

65,0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio de enero a septiembre.

b Las series regionales son promedios ponderados de los datos nacionales (sin las Bahamas, Belice, Bolivia (Estado Plurinacional de), Guatemala y Nicaragua) e incluyen ajustes por falta de información y cambios metodológicos. Los datos de los países no son comparables entre sí, debido a diferencias en la cobertura y la definición de la población en edad de trabajar.

c Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio de enero a junio.

d Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de mayo.

e El dato corresponde a la medición del mes de abril.

f Hasta 2007, las cifras corresponden a áreas urbanas.

g Primer semestre.

h Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio de enero a octubre.

i Nueva medición a partir de 2010; los datos no son comparables con la serie anterior.

j Nueva medición a partir de 2009; los datos no son comparables con la serie anterior.

k Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de julio.

l La población en edad de trabajar comprende a hombres de 17 a 59 años y a mujeres de 15 a 54 años.

m Nueva medición a partir de 2007; los datos no son comparables con la serie anterior.

n Por cambio metodológico, a partir de 2011 los datos no son comparables con la serie anterior.

o Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición de los meses de abril y mayo.

p Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de agosto.

q Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de abril.

r 2005, total urbano.

Cuadro A-19

América Latina y el Caribe: desempleo urbano abiertoa

(Tasas anuales medias)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 b

América Latina y el Caribe c

9,0

8,6

7,9

7,3

8,1

7,3

6,7

6,4

6,2

6,0

Argentina

Áreas urbanas

11,6

10,2

8,5

7,9

8,7

7,7

7,2

7,2

7,1

7,4 d

Bahamas e

Total nacional

10,2

7,6

7,9

8,7

14,2

…

15,9

14,0

15,8

14,3 f

Barbados e

Total nacional

9,1

8,7

7,4

8,1

10,0

10,8

11,2

11,6

11,6

...

Belice e

Total nacional

11,0

9,4

8,5

8,2

13,1

12,5

…

15,3

13,2

11,1 g

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Ciudades capital de departamento h

8,1

8,0

7,7 l

6,7

7,9

6,1

5,8

…

...

...

Brasil

Seis áreas metropolitanas

9,8

10,0

9,3

7,9

8,1

6,7

6,0

5,5

5,4

4,8

Chile

Total nacional

9,2

7,7

7,1

7,8

9,7 l

8,2

7,1

6,4

5,9

6,4

Colombia e

Trece áreas metropolitanas

14,3

13,1

11,4

11,5

13,0

12,4

11,5

11,2

10,6

9,9

Colombia i

Trece áreas metropolitanas

13,1

12,2

10,7

11,0

12,4

11,8

10,9

10,6

10,1

9,5

Costa Rica j

Total urbano

6,9

6,0

4,8

4,8 l

8,5

7,1

7,7

7,8

8,2

8,5

Cuba

Total nacional

1,9

1,9

1,8

1,6

1,7

2,5

3,2

3,5

3,3

...

Ecuador e

Total urbano

8,5

8,1

7,4

6,9

8,5

7,6

6,0

4,9

4,7

5,0 d

Ecuador i

Total urbano

6,5

5,7

5,5

5,3

6,8

6,1

4,9

4,2

4,0

4,2 d

El Salvador

Total urbano

7,3

5,7

5,8

5,5

7,1

6,8

6,6

6,2

5,6

...

Guatemala k

Total urbano

…

…

…

…

…

4,8 l

3,1

4,0

3,8

4,2 l

Honduras

Total urbano

6,5

4,9

4,0

4,1

4,9

6,4

6,8

5,6

6,0

…

Jamaica e

Total nacional

11,3

10,3

9,8

10,6

11,4 l

12,4

12,6

13,9

15,2

13,6 m

Jamaica i

Total nacional

5,8

5,8

6,0

6,9

7,5 l

8,0

8,4

9,3

10,3

9,4 m

México

Áreas urbanas

4,7

4,6

4,8

4,9

6,7

6,4

5,9

5,8

5,7

6,0

Nicaragua

Total urbano

7,0

7,0

6,9

8,0

10,5

9,7

…

…

...

...

Panamá e

Total urbano

12,1

10,4

7,8

6,5

7,9

7,7

5,4

4,8

4,7

5,4

Panamá i

Total urbano

9,8

8,4

5,8

5,0

6,3

5,8

3,6

3,6

3,7

4,1

Paraguay

Total urbano

7,6

8,9

7,2

7,4

8,2

7,0

6,5

6,1

5,9

...

Perú

Lima metropolitana

9,6

8,5

8,4

8,4

8,4

7,9

7,7

6,8

5,9

6,0

República Dominicana

Total nacional

6,4

5,5

5,1

4,7

5,3

5,0

5,8

6,5

7,0

6,8 g

Trinidad y Tabago e

Total nacional

8,0

6,2

5,6

4,6

5,3

5,9

5,1

5,0

3,7

...

Uruguay

Total urbano

12,2

11,4

9,6

7,9

7,6

7,1

6,6

6,7

6,7

6,8 d

Venezuela (República Bolivariana de) e

Total nacional

12,4

9,9

8,4

7,3

7,9

8,7

8,3

8,1

7,8

7,2 d

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de las encuestas de hogares de los países.

a Porcentaje de población desempleada con respecto a la población económicamente activa.

b Estimación basada en los datos de enero a octubre.

c Promedio ponderado con ajustes por falta de información y diferencias y cambios metodológicos. Los datos de los países no son comparables entre sí, debido a diferencias en la cobertura y la definición de la población en edad de trabajar.

d Estimación basada en los datos de enero a septiembre.

e Incluye el desempleo oculto.

f Dato correspondiente a mayo.

g Dato correspondiente a abril.

h Hasta 2007, las cifras corresponden a áreas urbanas.

i Incluye un ajuste de las cifras de población económicamente activa por la exclusión del desempleo oculto.

j Nueva medición a partir de 2009; los datos no son comparables con la serie anterior.

k Por cambio metodológico, a partir de 2011 los datos no son comparables con la serie anterior.

l Dato corresponde a la medición de los meses de abril y mayo.

m Promedio de enero a julio.

Cuadro A-20

América Latina y el Caribe: tasa de ocupación a

(Tasas anuales medias)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2013

2014 b

Enero a septiembre

América Latina y el Caribe c

53,9

54,2

54,8

55,1

54,8

55,4

55,9

56,3

56,3

…

…

Argentina

Áreas urbanas

52,9

54,1

54,5

54,2

54,2

54,4

55,2

55,0

54,7

54,5

54,0 d

Bahamas

Total nacional

68,5

69,4

70,2

69,7

63,0

…

62,4

64,2

61,6

60,9

62,6 e

Barbados

Total nacional

63,2

61,9

62,7

62,1

60,3

59,4

60,0

58,5

58,9

…

…

Belice

Total nacional

52,8

52,5

56,0

54,3

…

…

…

55,8

56,7 f

…

…

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Ciudades capital de departamento g

51,2

54,0

52,7

... l

52,4

53,6

…

…

…

…

…

Brasil

Seis áreas metropolitanas

51,0

51,2

51,6

52,5

52,1

53,2

53,7

54,2

54,0

54,0

53,2 h

Chile i

Total nacional

50,4

50,5

51,0

51,7

50,5 l

53,7

55,5

55,7

56,0

55,8

55,8

Colombia

Total nacional

53,4

52,0

51,8

51,9

53,9

55,4

56,8

57,9

58,0

57,8

58,1

Costa Rica j

Total nacional

53,0

53,3

54,4

53,9 l

55,4

54,8

56,0

55,4

54,7

54,7

54,4 k

Cuba l

Total nacional

70,7

70,7

72,4

73,6

74,2

73,0

73,6

71,6

70,5

…

…

Ecuador

Total urbano

61,3

61,2

64,3

63,1

60,7

59,3

58,5

59,7

58,9

59,2

58,6

El Salvador m

Total nacional

48,3

49,2 l

58,1

59,0

59,2

58,1

58,6

59,4

59,9

…

…

Guatemala n

Total nacional

...

...

58,6

...

...

... l

59,2

63,5

58,7

58,7

59,9 o

Honduras

Total nacional

48,6

49,0

49,2

49,4

51,5

51,5

49,7

48,9

51,6

…

…

Jamaica

Total nacional

57,0

58,0

58,6

58,5

56,3 l

54,6

54,4

53,3

53,4

53,4

54,3

México

Total nacional

55,8

56,7

56,7

56,3

55,4

55,3

55,5

56,3

56,2

56,0

55,6

Nicaragua j

Total nacional

50,8

48,8

48,6

50,1 l

61,8

66,8

…

…

…

…

…

Panamá

Total nacional

57,3

57,2

58,7

60,3

59,9

59,4

59,1

60,8

61,5

61,5

60,9 p

Paraguay

Total nacional

58,2

55,4

57,4

57,0

57,1

57,1

57,3

61,2

59,4

…

…

Perú

Lima Metropolitana

60,7

61,8

63,0

62,4

62,7

64,5

64,5

64,4

64,8

64,7

64,2

República Dominicana

Total nacional

45,9

46,9

47,4

47,7

45,8

47,1

48,0

48,2

47,7

47,4

49,0 q

Trinidad y Tabago

Total nacional

58,6

59,9

59,9

60,6

59,4

58,4

58,2

58,8

59,1

...

...

Uruguay

Total nacional r

51,4 l

54,1

56,7

57,7

58,5

58,4

60,7

59,9

59,5

59,2

60,3

Venezuela (República Bolivariana de)

Total nacional

58,1

58,9

59,5

60,2

60,0

59,0

59,0

58,7

59,3

59,3

60,2

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales

a Porcentaje de población ocupada con respecto a la población en edad de trabajar.

b Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio de enero a septiembre.

c Las series regionales son promedios ponderados de los datos nacionales (sin las Bahamas, Belice, Bolivia (Estado Plurinacional de), Guatemala y Nicaragua) e incluyen ajustes por falta de información y cambios metodológicos. Los datos de los países no son comparables entre sí, debido a diferencias en la cobertura y la definición de la población en edad de trabajar.

d Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio de enero a junio.

e Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de mayo.

f El dato corresponde a la medición del mes de abril.

g Hasta 2007, las cifras corresponden a áreas urbanas.

h Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio de enero a octubre.

i Nueva medición a partir de 2010; los datos no son comparables con la serie anterior.

j Nueva medición a partir de 2009; los datos no son comparables con la serie anterior.

k Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de julio.

l La población en edad de trabajar comprende a hombres de 17 a 59 años y a mujeres de 15 a 54 años.

m Nueva medición a partir de 2007; los datos no son comparables con la serie anterior.

n Por cambio metodológico, a partir de 2011 los datos no son comparables con la serie anterior.

o Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición de los meses de abril y mayo.

p Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de agosto.

q Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de abril.

r 2005, total urbano.

Cuadro A-21

América Latina: salario medio real a

(Índices 2010=100)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 b

Bolivia (Estado Plurinacional de) c

117,8

109,2

102,2

94,4

96,5

100,0

98,2

99,1

99,7 d

...

Brasil e

90,2

93,4

94,7

96,8

98,0

100,0

102,5

106,3

107,4

109,1 f

Chile g

89,3

91,0

93,6

93,4

97,9

100,0

102,5

105,8

109,9

111,7

Colombia h

94,0

97,7

97,6

96,1

97,3

100,0

100,3

101,3

104,0

104,8

Costa Rica i

90,2

91,6

92,8

90,9

97,9

100,0

105,7

107,1

108,5

110,5

Cuba

84,3

94,1

92,7

92,8

97,0

100,0

100,2

100,7

101,2

...

El Salvador j

100,7

101,1

98,7

95,6

98,9

100,0

97,1

97,3

97,8

...

Guatemala i

102,5

101,3

99,7

97,1

97,2

100,0

100,4

104,4

104,3

...

México i

98,6

100,3

101,7

101,9

100,9

100,0

100,8

101,0

100,9

101,2 f

Nicaragua i

97,2

99,3

97,2

93,3

98,8

100,0

100,1

100,5

100,8

102,7

Panamá

91,7

93,6

94,7

90,9

93,3

100,0

100,1

103,5

103,8

108,4 k

Paraguay

93,0

93,5

95,7

95,0

99,4

100,0

102,8

103,5

105,7

105,6 d

Perú l

98,5

99,6

97,9

100,0

103,1

100,0

108,4

111,0

114,7

118,4

Uruguay

79,7

83,2

87,1

90,2

96,8

100,0

104,0

108,4

111,7

115,7 f

Venezuela (República Bolivariana de)

110,4

116,0

117,4

112,1

105,6

100,0

103,0

109,1

104,3

...

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras deflactadas por el índice oficial de precios al consumidor de cada país.

b Estimación basada en los datos de enero a septiembre.

c Índice de salario medio del sector privado.

d Dato correspondiente a junio.

e Trabajadores del sector privado amparados por la legislación social y laboral.

f Estimación basada en los datos de enero a octubre.

g Índice general de remuneraciones por hora.

h Industria manufacturera.

i Salario medio declarado de los afiliados al seguro social.

j Salarios medios cotizables.

k Promedio de enero a junio.

l Trabajadores dependientes en Lima metropolitana. Hasta 2010, obreros del sector privado formal en Lima metropolitana.

Cuadro A-22

América Latina y el Caribe: indicadores monetarios

(Variación porcentual respecto del mismo período del año anterior)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina

Argentina

Base monetaria

10,5

23,7

29,0

19,1

5,4

25,1

37,1

34,9

30,2

19,4

Dinero (M1)

22,8

25,2

23,4

16,7

13,0

24,1

32,4

33,3

29,5

24,4 b

M2

22,6

22,4

24,5

18,1

5,9

27,6

36,9

32,4

30,9

22,4 b

Depósitos en moneda extranjera

21,2

37,9

27,8

36,4

61,6

35,9

8,7

-22,6

-6,1

54,4 b

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Base monetaria

27,4

44,3

48,2

53,8

19,6

32,4

11,6

18,2

10,8

4,9 c

Dinero (M1)

31,4

45,1

55,2

50,2

9,4

24,1

27,2

18,3

13,5

15,3 c

M2

39,8

53,6

68,1

59,6

18,4

34,6

34,0

31,3

22,6

18,7 c

Depósitos en moneda extranjera

4,8

-2,8

11,2

-9,2

20,4

4,7

-12,8

-5,0

-4,1

-3,7 c

Brasil

Base monetaria

15,3

18,6

20,9

12,5

8,0

17,5

11,0

9,4

5,5

6,8 d

Dinero (M1)

13,8

15,4

23,3

11,8

7,4

17,5

6,1

5,9

10,7

5,0 d

M2

18,4

15,6

14,1

30,3

22,1

11,1

21,0

13,4

9,3

12,0 d

Chile

Base monetaria

16,5

14,6

20,8

7,0

15,0

13,8

14,8

13,7

16,3

6,6

Dinero (M1)

13,9

11,3

17,9

11,1

14,1

27,7

10,9

9,1

10,1

12,5 d

M2

21,2

18,0

20,3

17,7

3,7

5,1

14,7

14,7

9,7

8,9 d

Depósitos en moneda extranjera

2,1

17,4

11,6

40,7

2,6

8,5

11,8

8,9

18,7

27,1 d

Colombia

Base monetaria

19,6

23,2

18,1

14,3

10,3

12,4

15,1

9,5

12,5

17,3 d

Dinero (M1)

18,5

20,6

13,5

8,0

9,7

14,7

16,2

6,7

14,3

15,9 b

M2

20,1

18,0

18,7

14,6

13,2

6,9

14,8

16,9

17,5

14,2 b

Costa Rica

Base monetaria

27,2

30,2

25,4

25,7

6,3

10,0

11,7

12,1

14,1

12,1 b

Dinero (M1)

18,1

25,2

41,1

21,7

-3,4

9,5

19,2

9,4

11,9

14,4 c

M2

28,4

29,9

34,9

22,9

1,3

2,6

11,1

13,8

13,0

14,8 c

Depósitos en moneda extranjera

24,5

17,0

7,2

10,7

36,8

-1,9

-7,1

-1,2

0,1

11,9 c

Ecuador

Base monetaria

…

…

…

16,4

18,1

24,1

9,9

16,1

23,3

17,8 d

Dinero (M1)

…

…

…

44,5

38,0

16,1

15,5

14,0

14,8

13,6 b

M2

…

…

…

33,0

22,0

18,6

20,0

17,8

13,4

14,2 b

El Salvador

Base monetaria

-4,4

7,1

13,9

8,1

10,8

0,4

-1,3

1,8

4,8

2,9 d

Dinero (M1)

9,7

12,6

12,2

8,5

7,6

19,8

10,4

4,4

2,9

4,2 d

M2

3,1

9,1

15,0

6,1

0,9

1,6

-2,1

0,5

1,8

0,7 d

Guatemala

Base monetaria

12,3

18,9

17,3

4,1

6,6

8,0

10,1

5,8

9,2

5,3 d

Dinero (M1)

15,1

17,9

17,6

3,4

7,6

7,2

9,1

5,8

7,0

4,7 b

M2

13,5

19,9

11,7

7,3

9,4

8,4

10,6

9,4

9,7

8,0 b

Depósitos en moneda extranjera

6,8

6,1

4,2

9,9

18,1

11,6

4,9

3,2

11,2

10,2 b

Haití

Base monetaria

10,9

12,4

11,3

16,1

14,2

34,1

18,1

9,2

0,4

-3,6 b

Dinero (M1)

15,2

8,8

3,5

21,4

9,2

26,9

14,4

8,7

11,1

5,3 b

M2

11,1

9,6

5,3

13,7

6,9

17,4

11,5

5,7

9,3

6,8 b

Depósitos en moneda extranjera

17,6

15,9

3,2

22,1

14,4

22,5

18,4

6,9

8,1

7,8 b

Honduras

Base monetaria

21,0

14,9

31,3

24,8

11,6

-13,8

10,7

11,3

4,0

7,6 b

Dinero (M1)

14,6

22,0

18,4

11,5

2,2

5,2

17,7

2,1

-5,0

6,9 b

M2

17,1

26,5

19,4

9,2

0,8

4,7

17,2

8,7

3,6

8,7 b

Depósitos en moneda extranjera

20,5

12,7

10,5

20,3

-1,0

5,4

7,8

15,3

12,6

5,7 b

México

Base monetaria

12,1

16,5

12,6

12,6

15,9

9,7

9,5

13,9

6,3

13,2

Dinero (M1)

12,9

35,9

11,6

8,5

11,8

11,2

16,2

13,7

7,5

13,8 d

M2

11,6

19,8

7,5

13,9

11,5

5,8

12,4

10,7

7,1

11,0 d

Depósitos en moneda extranjera

10,9

24,9

-6,4

2,8

20,7

0,9

3,0

16,8

13,3

27,6 d

Nicaragua

Base monetaria

21,3

25,5

18,3

15,2

0,7

24,0

20,5

18,3

6,3

13,4 b

Dinero (M1)

23,3

18,8

18,2

32,9

4,4

21,4

24,8

17,6

8,5

16,8 b

M2

23,3

18,8

18,2

32,9

4,4

21,4

24,8

17,6

8,5

16,8 b

Depósitos en moneda extranjera

12,5

10,5

8,0

10,2

5,3

25,8

7,8

21,2

13,6

21,2 b

Panamá

Base monetaria

12,7

7,5

9,6

17,7

11,2

7,5

27,1

12,7

16,0

-10,6 b

Dinero (M1)

9,5

24,5

29,2

26,5

17,4

19,2

21,5

17,1

6,9

11,3 b

M2

5,5

14,8

22,4

17,1

9,2

11,3

9,9

10,8

6,3

9,3 b

Paraguay

Base monetaria

2,3

8,7

31,2

27,6

30,7

5,2

5,0

11,8

5,1

7,6 d

Dinero (M1)

22,2

16,5

34,4

30,5

6,6

28,7

7,8

8,6

15,6

9,2 d

M2

20,8

12,9

34,2

38,4

13,3

26,4

14,0

13,7

17,4

10,8 d

Depósitos en moneda extranjera

0,1

0,9

9,3

21,1

40,1

16,4

13,5

14,9

15,8

30,2 d

Perú

Base monetaria

27,8

17,1

25,2

38,2

2,1

24,2

31,3

31,2

21,1

-9,7

Dinero (M1)

29,0

17,1

30,6

31,3

8,8

28,0

19,9

18,9

14,0

3,7 d

M2

28,9

7,7

37,7

48,5

-2,2

27,8

18,8

23,6

18,5

0,0 d

Depósitos en moneda extranjera

2,5

11,4

7,9

11,2

23,1

-0,1

14,1

0,2

16,0

24,7 d

República Dominicana

Base monetaria

9,0

13,2

18,4

12,3

3,4

6,4

5,8

9,0

3,9

2,3 d

Dinero (M1)

5,7

30,1

26,6

11,0

-1,1

17,5

4,9

7,3

12,1

13,9 d

M2

13,3

0,6

14,2

10,9

7,6

13,5

8,8

12,1

8,0

11,1 d

Depósitos en moneda extranjera

-7,8

17,1

10,7

15,0

4,4

18,9

17,8

18,4

16,1

12,4 d

Uruguay

Base monetaria

24,6

23,5

28,9

28,6

6,1

12,9

23,1

21,8

15,3

11,1

Dinero (M1)

23,1

28,5

23,0

22,4

13,1

24,6

19,6

18,4

11,7

6,9 d

M2

19,1

28,8

22,5

26,1

11,3

25,8

26,0

17,4

12,4

9,1 d

Depósitos en moneda extranjera

-15,3

2,9

2,2

4,5

25,7

0,2

7,1

13,5

13,9

25,1 d

Venezuela (República Bolivariana de)

Base monetaria

48,0

61,7

65,5

39,5

18,3

24,5

27,0

40,8

61,1

90,5 d

Dinero (M1)

50,2

105,5

66,8

24,3

28,8

27,5

44,8

62,0

66,1

71,5 d

M2

52,6

61,9

60,2

16,9

28,3

18,0

37,6

57,5

65,4

70,7 d

El Caribe

Antigua y Barbuda

Base monetaria

17,2

4,2

10,0

2,0

-10,5

0,9

20,1

29,4

13,2

…

Dinero (M1)

28,8

10,8

16,4

6,7

-14,2

-7,3

-6,6

-2,1

3,1

13,7 c

M2

10,4

7,2

11,3

7,6

-2,9

-3,1

-1,1

1,7

2,8

3,6 c

Depósitos en moneda extranjera

30,4

15,9

32,0

-0,5

39,9

-45,2

5,8

-12,8

0,9

29,5 c

Bahamas

Base monetaria

-8,1

-3,0

17,2

6,4

2,0

2,5

26,8

-7,8

2,2

14,4 e

Dinero (M1)

16,0

3,2

1,5

0,3

-0,2

2,8

6,2

8,6

5,6

4,6 e

M2

8,9

7,1

8,5

6,5

2,8

2,8

2,3

1,1

-0,6

-1,0 e

Depósitos en moneda extranjera

22,6

13,8

17,7

15,9

8,4

0,1

-2,7

11,6

15,8

17,0 e

Barbados

Base monetaria

-15,8

4,8

26,8

9,2

-13,9

3,4

7,7

-0,9

10,6

3,6 d

Dinero (M1)

6,0

4,1

11,9

7,7

-5,3

1,7

-0,5

-20,3

5,5

9,4 c

M2

8,8

11,0

15,8

8,8

-1,1

25,7

1,2

-4,3

-22,7

2,1 c

Belice

Base monetaria

19,3

19,2

15,1

11,5

11,9

-1,2

8,2

17,5

19,2

17,6 d

Dinero (M1)

7,3

13,0

17,0

9,2

-1,9

-0,9

9,1

24,0

13,7

13,1 d

Dominica

Base monetaria

-10,5

9,9

6,5

-0,1

-4,6

9,7

8,5

17,8

0,0

…

Dinero (M1)

24,7

10,8

10,1

4,4

-1,3

-1,5

-2,1

9,8

2,5

-0,2 c

M2

13,4

6,7

10,5

8,2

7,5

3,8

3,2

7,0

4,5

6,2 c

Depósitos en moneda extranjera

-33,2

-32,1

-0,6

19,0

15,9

30,2

38,8

25,4

-6,1

7,3 c

Granada

Base monetaria

0,1

-11,1

9,2

3,5

-8,5

6,0

7,2

4,7

5,4

…

Dinero (M1)

18,6

-5,8

7,1

3,1

-12,9

3,8

-7,3

2,9

5,4

23,6 c

M2

10,9

-0,9

5,2

8,1

1,0

3,4

0,4

1,8

3,0

5,1 c

Depósitos en moneda extranjera

4,2

-18,7

26,0

2,7

17,4

-3,9

-5,5

5,5

-18,8

8,6 c

Guyana

Base monetaria

12,3

4,2

0,8

16,5

10,6

17,7

17,4

15,2

6,6

1,2 d

Dinero (M1)

10,0

14,2

20,5

18,6

8,2

12,9

21,9

16,1

6,7

9,1 d

Jamaica

Base monetaria

9,1

14,2

15,1

9,5

22,8

5,5

5,3

6,3

6,3

6,0

Dinero (M1)

14,7

17,2

18,8

9,1

7,6

7,0

7,8

4,7

5,9

3,5 c

M2

11,5

11,8

14,3

7,9

4,4

6,1

5,6

3,3

6,4

2,5 c

Depósitos en moneda extranjera

7,3

3,0

18,2

10,9

17,5

-0,9

-4,8

6,8

28,5

9,5 c

Saint Kitts y Nevis

Base monetaria

16,1

8,1

15,7

7,3

48,3

-3,2

36,1

13,7

22,2

…

Dinero (M1)

8,8

6,5

17,4

7,2

9,2

16,8

28,6

18,2

12,3

-0,2 c

M2

12,5

6,6

11,9

10,3

10,2

9,4

10,7

8,8

6,4

7,6 c

Depósitos en moneda extranjera

18,8

17,5

16,4

-9,2

-7,0

-9,0

-1,0

6,4

35,6

48,2 c

San Vicente y las Granadinas

Base monetaria

-7,7

14,3

4,5

2,0

-3,2

11,9

0,8

11,8

26,2

…

Dinero (M1)

8,1

12,8

6,8

-1,4

-8,3

-0,5

-3,9

-0,4

9,6

6,2 c

M2

4,1

6,7

9,5

1,9

0,8

2,2

1,9

1,2

8,6

8,4 c

Depósitos en moneda extranjera

32,7

7,4

102,1

1,5

-6,5

-7,7

30,8

-7,3

29,2

17,9 c

Santa Lucía

Base monetaria

-10,0

7,8

14,4

10,2

8,5

3,6

16,3

4,2

8,0

…

Dinero (M1)

11,1

9,6

5,0

7,1

-2,4

-4,3

4,0

3,2

2,2

6,5 c

M2

10,9

11,5

11,3

10,7

4,1

0,2

4,9

3,7

3,5

-1,0 c

Depósitos en moneda extranjera

54,6

32,5

47,8

8,9

9,3

-13,2

16,4

14,0

-10,1

46,6 c

Suriname

Base monetaria

…

…

39,7

30,2

22,1

13,0

3,2

27,0

13,8

-7,4 d

Dinero (M1)

…

…

26,7

21,3

26,3

16,7

5,3

17,0

11,3

5,5 d

M2

…

…

30,2

21,0

25,1

18,2

7,0

20,0

17,7

8,4 d

Depósitos en moneda extranjera

…

…

25,7

24,3

12,0

7,9

39,1

13,6

10,8

12,5 d

Trinidad y Tabago

Base monetaria

14,4

41,5

19,0

32,3

37,6

24,7

14,1

15,4

19,5

8,8 b

Dinero (M1)

24,2

21,7

7,6

17,6

24,0

25,5

17,2

15,4

19,2

21,4 b

M2

23,7

24,7

13,3

17,2

17,6

17,9

8,4

12,0

11,8

12,0 b

Depósitos en moneda extranjera

10,9

11,8

36,4

21,1

32,2

7,9

-4,0

4,7

12,6

-6,8 f

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de noviembre.

b Datos al mes de septiembre.

c Datos al mes de agosto.

d Datos al mes de octubre.

e Datos al mes de junio.

f Datos al mes de julio.

Cuadro A-23

América Latina y el Caribe: crédito interno

(Variación porcentual respecto del mismo período del año anterior)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina

Argentina

-3,1

-6,2

1,7

23,9

2,3

51,3

59,5

33,0

40,8

24,8 b

Bolivia (Estado Plurinacional de)

2,4

-3,2

6,5

7,5

10,9

13,0

18,8

22,7

21,6

19,2 c

Brasil

…

18,8

20,1

15,8

11,3

18,0

17,6

16,8

11,9

8,7 b

Chile

12,4

10,5

15,6

18,4

6,6

-0,1

12,1

15,1

10,0

8,7 d

Colombia

11,2

16,1

15,4

15,7

14,4

20,6

15,1

14,6

14,1

13,8 d

Costa Rica

14,4

16,6

22,1

21,1

19,1

4,6

12,4

11,7

9,2

20,1 d

Ecuador

13,6

9,3

18,2

1,7

20,8

33,6

31,5

21,5

16,7

17,1 b

El Salvador

43,1

8,6

12,4

11,3

2,4

2,2

3,5

9,6

5,5

10,1

Guatemala

11,5

15,5

13,8

10,4

5,2

5,6

15,2

11,3

12,6

12,4 b

Haití

8,1

5,1

0,3

7,8

9,7

-23,0

-17,1

11,4

70,2

31,1 b

Honduras

-6,9

34,4

49,0

27,1

6,7

10,0

10,8

18,0

9,6

7,2 b

México

10,6

13,5

21,6

8,7

16,7

10,6

11,3

10,7

9,3

10,2 d

Nicaragua

8,1

4,4

11,0

12,6

-1,7

-3,8

-9,5

26,9

21,2

13,1 b

Panamá

6,1

16,0

10,7

15,9

1,2

9,5

18,8

18,1

12,9

13,1 b

Paraguay

7,1

7,9

11,0

33,5

12,7

36,3

25,5

28,4

20,8

12,0

Perú

6,1

23,2

38,0

9,4

9,9

24,1

12,0

9,5

6,1

16,6

República Dominicana

7,2

22,6

10,7

17,4

12,3

7,5

9,4

12,1

12,5

8,4

Uruguay

-27,2

3,9

8,9

3,2

-2,6

13,9

39,9

12,6

4,3

-1,9

Venezuela (República Bolivariana de) e

59,3

82,7

51,6

22,0

28,4

13,7

36,0

56,1

61,9

64,6 b

El Caribe

Antigua y Barbuda

2,6

9,3

17,3

12,5

19,9

0,6

-3,8

-3,0

-4,9

1,0 d

Bahamas

12,9

14,3

4,8

7,5

5,3

3,4

0,8

4,0

1,9

-0,5 f

Barbados

20,4

10,7

8,2

10,1

6,4

-0,5

-0,9

6,6

8,0

5,1 d

Belice

4,8

15,9

13,7

8,9

5,7

-0,4

-1,6

0,4

-2,6

-2,2 b

Dominica

0,3

3,7

-9,3

5,0

8,5

12,5

13,7

7,6

7,7

2,7 d

Granada

-3,1

12,5

15,4

13,1

8,9

3,9

2,6

5,0

-2,1

-8,6 d

Guyana

24,1

-6,7

28,9

15,8

4,5

-0,8

34,5

40,1

26,3

15,7

Jamaica

7,7

-1,5

12,4

16,3

15,0

-3,4

-4,1

11,7

16,0

13,9 d

Saint Kitts y Nevis

21,3

16,7

9,9

3,0

6,2

6,3

0,2

-9,0

-20,9

-21,7 d

San Vicente y las Granadinas

2,4

11,9

16,5

9,5

7,1

1,5

-7,2

-1,0

6,4

3,9 d

Santa Lucía

15,0

23,5

29,6

21,1

4,6

-0,3

2,9

6,6

5,4

-0,6 d

Suriname

…

…

20,7

18,5

16,9

21,4

20,8

10,3

23,5

22,2 b

Trinidad y Tabago

-5,3

-40,0

90,1

6,5

35,5

36,6

9,3

7,9

-20,4

-21,5 b

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de octubre.

b Datos al mes de septiembre.

c Datos al mes de marzo.

d Datos al mes de agosto.

e Crédito otorgado por los bancos comerciales, universales y de desarrollo.

f Datos al mes de junio.

Cuadro A-24

América Latina y el Caribe: tasa de interés de política monetaria

(En tasas medias)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina

Argentina

6,0

7,3

9,1

11,3

14,0

12,3

11,8

12,8

14,6

26,6 b

Bolivia (Estado Plurinacional de)

5,6

5,3

6,0

9,0

7,0

3,0

4,0

4,0

4,0

5,1 c

Brasil

19,1

15,4

12,0

12,4

10,1

9,9

11,8

8,6

8,3

11,0

Chile

3,5

5,0

5,3

7,2

1,8

1,5

4,8

5,0

4,9

3,8 c

Colombia

6,3

6,6

8,8

9,8

5,8

3,2

4,0

5,0

3,4

3,8 c

Costa Rica

…

8,8

6,0

8,0

9,6

8,1

5,6

5,0

4,5

4,9 c

El Salvador

3,0

4,4

4,6

3,9

1,8

1,3

1,8

1,6

1,6

1,9 b

Guatemala

3,3

4,7

5,5

6,9

5,5

4,5

4,9

5,3

5,1

4,6

Haití

12,7

18,2

11,6

6,9

6,2

5,0

3,2

3,0

3,0

4,4 b

Honduras

6,9

6,4

6,3

8,4

4,9

4,5

4,8

6,6

7,0

7,0 c

México

9,2

7,2

7,2

7,8

5,7

4,5

4,5

4,5

4,0

3,2 c

Nicaragua

…

…

8,3

8,9

7,4

1,6

1,0

0,9

1,7

3,0 b

Paraguay

4,8

9,7

6,0

5,9

2,1

2,2

7,9

6,0

5,5

6,7 c

Perú

3,0

4,3

4,7

5,9

3,3

2,1

4,0

4,3

4,2

3,8 c

República Dominicana

7,6

9,2

7,3

9,0

5,1

4,2

6,4

5,9

5,2

6,3

Uruguay d

…

…

…

7,4

8,5

6,3

7,5

8,8

9,3

…

Venezuela (República Bolivariana de)

…

9,8

9,8

12,3

8,1

6,3

6,4

6,4

6,2

6,4 e

El Caribe

Antigua y Barbuda

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Bahamas

5,3

5,3

5,3

5,3

5,3

5,3

4,8

4,5

4,5

4,5 c

Barbados

8,8

11,7

12,0

11,8

7,9

7,0

7,0

7,0

7,0

7,0 f

Belice

18,0

18,0

18,0

18,0

18,0

18,0

11,0

11,0

11,0

11,0 b

Dominica

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Granada

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Guyana

6,0

6,4

6,5

6,6

6,9

6,4

5,4

5,4

5,0

5,0 c

Jamaica

12,8

12,3

11,7

14,1

14,8

9,0

6,6

6,3

5,8

5,8 e

Saint Kitts y Nevis

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

San Vicente y las Granadinas

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Santa Lucía

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5 c

Trinidad y Tabago

5,5

7,3

8,0

8,4

7,5

4,7

3,2

2,9

2,8

2,8

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de diciembre.

b Datos al mes de octubre.

c Datos al mes de noviembre.

d A partir de junio 2013, se deja de usar la tasa de interés como instrumento de política monetaria.

e Datos al mes de julio.

f Datos al mes de Septiembre.

Cuadro A-25

América Latina y el Caribe: tasas de interés activas representativas

(En tasas medias)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina

Argentina b

10,5

12,9

14,0

19,8

21,3

15,2

17,7

19,3

21,6

29,6 c

Bolivia (Estado Plurinacional de) d

12,1

8,8

8,3

8,9

8,5

5,2

6,3

6,7

7,0

6,5

Brasil e

69,4

62,3

51,0

54,1

47,5

42,9

44,9

39,9

39,1

44,8 c

Chile f

13,5

14,4

13,6

15,2

12,9

11,8

12,4

13,5

13,2

11,0

Colombia g

14,6

12,9

15,4

17,2

13,0

9,4

11,2

12,6

11,0

10,9 c

Costa Rica h

24,0

22,7

17,3

16,7

21,6

19,8

18,1

19,7

17,4

16,6

Ecuador i

8,7

8,9

10,1

9,8

9,2

9,0

8,3

8,2

8,2

8,1

El Salvador j

6,9

7,5

7,8

7,9

9,3

7,6

6,0

5,6

5,7

6,0 c

Guatemala h

13,0

12,8

12,8

13,4

13,8

13,3

13,4

13,5

13,6

13,8

Haití k

27,1

29,5

31,2

23,3

21,6

20,7

19,8

19,4

18,9

18,6 c

Honduras h

18,8

17,4

16,6

17,9

19,4

18,9

18,6

18,4

20,1

20,6 c

México l

9,7

7,5

7,6

8,7

7,1

5,3

4,9

4,7

4,3

3,6 c

Nicaragua m

12,1

11,6

13,0

13,2

14,0

13,3

10,8

12,0

15,0

13,8 c

Panamá n

8,2

8,1

8,3

8,2

8,3

7,9

7,3

7,0

7,4

7,7 o

Paraguay p

15,5

15,7

12,8

13,5

14,6

12,5

16,9

16,6

16,6

15,9 c

Perú q

25,5

23,9

22,9

23,7

21,0

19,0

18,7

19,2

18,1

15,8

República Dominicana r

21,4

15,7

11,7

16,0

12,9

8,3

11,7

12,2

10,7

10,5

Uruguay s

15,3

10,7

10,0

13,1

16,6

12,0

11,0

12,0

13,3

17,2 c

Venezuela (República Bolivariana de) t

15,6

14,6

16,7

22,8

20,6

18,0

17,4

16,2

15,6

16,8 c

El Caribe

Antigua y Barbuda u

11,2

10,7

10,3

10,1

9,5

10,2

10,1

9,4

9,4

9,7 v

Bahamas w

10,3

10,0

10,6

11,0

10,6

11,0

11,0

10,9

11,2

11,7 c

Barbados u

10,3

10,7

10,7

10,4

9,8

9,5

9,3

8,6

8,5

8,4 o

Belice x

14,3

14,2

14,3

14,1

14,1

13,9

13,3

12,3

11,5

10,9 c

Dominica u

9,9

9,5

9,2

9,4

10,0

9,4

8,7

8,9

9,0

8,9 v

Granada u

10,0

9,8

9,7

9,4

10,7

10,3

10,4

9,5

9,1

9,0 v

Guyana u

15,1

14,9

14,1

13,9

14,0

15,2

14,7

14,0

12,1

11,2 c

Jamaica u

23,2

22,0

22,0

22,3

22,6

20,3

18,3

17,8

16,3

15,1 c

Saint Kitts y Nevis u

9,9

9,2

9,3

8,6

8,6

8,5

9,2

8,5

8,4

8,9 v

San Vicente y las Granadinas u

9,6

9,7

9,6

9,5

9,1

9,0

9,0

9,3

9,2

9,4 v

Santa Lucía u

10,4

10,5

9,7

9,3

9,5

9,5

9,2

8,6

8,4

8,4 v

Suriname y

18,1

15,6

13,8

12,0

11,7

11,7

11,8

11,7

12,0

12,2 c

Trinidad y Tabago r

9,1

10,2

10,5

12,3

11,9

9,2

8,0

7,7

7,5

7,5

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de noviembre.

b Préstamos al sector privado no financiero en moneda nacional a tasa fija y repactable, documentos a sola firma hasta 89 días de plazo.

c Datos al mes de octubre.

d Tasa nominal en moneda nacional para operaciones a 60-91 días.

e Tasa de interés sobre el crédito personal total.

f Operaciones no reajustables, a 90-360 días.

g Promedio ponderado de las tasas de crédito de consumo, preferencial, ordinario y tesorería para los días hábiles del mes. Debido a la alta rotación del crédito de tesorería, su ponderación se estableció como la quinta parte de su desembolso diario.

h Promedio ponderado de las tasas activas en moneda nacional.

i Tasa de interés activa efectiva referencial para el segmento comercial corporativo.

j Tasa básica activa hasta un año.

k Promedio de las tasas mínimas y máximas de préstamos.

l Tasa media ponderada de las colocaciones de deuda privada, a un plazo de hasta un año, expresada en curva de 28 días. Incluye únicamente certificados bursátiles.

m Promedio ponderado de las tasas activas de corto plazo, en moneda nacional.

n Tasa de interés al crédito de comercio a un año.

o Datos al mes septiembre.

p Tasa de préstamos comerciales en moneda nacional.

q Tasa activa de mercado, promedio de las operaciones realizadas en los últimos 30 días hábiles.

r Tasa de interés activa preferencial.

s Crédito a empresas a 30-367 días.

t Tasa de operaciones activas, promedio de los seis principales bancos comerciales.

u Promedio ponderado de las tasas sobre préstamos.

v Datos al mes de junio.

w Promedio ponderado de las tasas de interés sobre préstamos y sobregiros.

x Promedio ponderado de las tasas sobre préstamos personales y comerciales, construcciones residenciales y otros.

y Tasa media sobre préstamos.

Cuadro A-26

América Latina y el Caribe: precios al consumidor

(Variación porcentual en 12 meses)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe b

6,1

5,1

6,5

8,1

4,6

6,5

6,8

5,6

7,3

9,3

América Latina

Argentina

12,3

9,8

8,5

7,2

7,7

10,9

9,5

10,8

10,9

24,2

Bolivia (Estado Plurinacional de)

4,9

4,9

11,7

11,8

0,3

7,2

6,9

4,5

6,5

3,6

Brasil

5,7

3,1

4,5

5,9

4,3

5,9

6,5

5,8

5,9

6,6

Chile

3,7

2,6

7,8

7,1

-1,4

3,0

4,4

1,5

3,0

6,1

Colombia

4,9

4,5

5,7

7,7

2,0

3,2

3,7

2,4

1,9

3,3

Costa Rica

14,1

9,4

10,8

13,9

4,0

5,8

4,7

4,5

3,7

5,7

Cuba c

3,7

5,7

10,6

-0,1

-0,1

1,5

1,3

2,0

0,0

1,2 d

Ecuador

3,1

2,9

3,3

8,8

4,3

3,3

5,4

4,2

2,7

4,0

El Salvador

4,3

4,9

4,9

5,5

-0,2

2,1

5,1

0,8

0,8

1,7 d

Guatemala

8,6

5,8

8,7

9,4

-0,3

5,4

6,2

3,4

4,4

3,6

Haití

15,3

10,3

10,0

10,1

2,0

6,2

8,3

7,6

3,4

5,3 d

Honduras

7,7

5,3

8,9

10,8

3,0

6,5

5,6

5,4

4,9

6,3

México

3,3

4,1

3,8

6,5

3,6

4,4

3,8

3,6

4,0

4,3

Nicaragua

9,7

10,2

16,2

12,7

1,8

9,1

8,6

7,1

5,4

6,8

Panamá

3,4

2,2

6,4

6,8

1,9

4,9

6,3

4,6

3,7

2,1

Paraguay

9,9

12,5

6,0

7,5

1,9

7,2

4,9

4,0

3,7

3,5

Perú

1,5

1,1

3,9

6,7

0,2

2,1

4,7

2,6

2,9

3,1

República Dominicana

7,4

5,0

8,9

4,5

5,7

6,3

7,8

3,9

3,9

2,9

Uruguay

4,9

6,4

8,5

9,2

5,9

6,9

8,6

7,5

8,5

8,1

Venezuela (República Bolivariana de) e

14,4

17,0

22,5

30,9

25,1

27,2

27,6

20,1

56,2

63,4 f

El Caribe

Antigua y Barbuda

2,5

0,0

5,2

0,7

2,4

2,9

4,0

1,8

1,1

0,8 g

Bahamas

1,2

2,3

2,8

4,6

1,3

1,4

3,2

0,7

0,8

1,0 f

Barbados

7,4

5,6

4,7

7,3

4,4

6,5

9,6

2,4

1,1

3,1 f

Belice

-0,4

-0,4

-0,4

-0,4

-0,4

0,0

2,6

0,8

1,6

0,7 d

Dominica

2,7

1,8

6,0

2,0

3,2

0,3

1,9

1,3

-0,4

1,2 g

Granada

6,2

1,7

7,4

5,2

-2,3

4,2

3,5

1,8

-1,7

-1,3 h

Guyana

8,2

4,2

14,1

6,4

3,6

4,5

3,3

3,4

0,9

0,3 g

Jamaica

12,6

5,6

16,8

16,9

10,2

11,8

6,0

8,0

9,7

9,0 d

Saint Kitts y Nevis

6,2

8,0

2,9

6,5

1,2

5,2

2,9

0,1

0,3

-0,1 i

San Vicente y las Granadinas

3,9

4,8

8,3

8,7

-1,6

0,9

4,7

1,0

0,0

-0,4 i

Santa Lucía

5,2

-0,5

6,8

3,4

-3,1

4,2

4,8

5,0

-0,7

3,6 i

Suriname

15,8

4,7

8,3

9,4

1,3

10,3

15,3

4,4

0,6

3,9 d

Trinidad y Tabago

7,2

9,1

7,6

14,5

1,3

13,4

5,3

7,2

5,6

7,8 d

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Variación en 12 meses hasta octubre de 2014.

b De los países del Caribe de habla inglesa, solo se incluyen Barbados, Jamaica y Trinidad y Tabago.

c Se refiere a los mercados en moneda nacional.

d Variación en 12 meses hasta septiembre de 2014.

e A partir de 2008, los datos corresponden al Indice Nacional de Precios al Consumidor.

f Variación en 12 meses hasta agosto de 2014.

g Variación en 12 meses hasta junio de 2014.

h Variación en 12 meses hasta febrero de 2014.

i Variación en 12 meses hasta marzo de 2014.

Cuadro A-27

América Latina y el Caribe: balances fiscales

(En porcentajes del PIB)

Resultado primario

Resultado global

2011

2012

2013

2014 a

2011

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe b

0,0

-0,1

-0,7

-0,8

-2,4

-2,6

-2,9

-3,1

América Latina c

0,1

-0,3

-0,6

-0,8

-1,6

-2,0

-2,4

-2,7

Argentina

-0,1

-0,1

-1,4

-2,0

-1,9

-1,9

-2,6

-4,0

Bolivia (Estado Plurinacional de) d

-0,2

2,7

2,0

…

-1,1

1,8

1,4

…

Brasil

2,3

2,0

1,6

0,4

-2,6

-2,0

-2,9

-4,4

Chile

1,8

1,2

0,0

-1,2

1,3

0,6

-0,6

-1,8

Colombia

-0,3

0,1

-0,1

-0,1

-2,8

-2,3

-2,4

-2,4

Costa Rica

-1,9

-2,3

-2,8

-3,4

-4,1

-4,4

-5,4

-6,1

Cuba

…

…

…

…

-0,3

-4,5

1,2

-0,3

Ecuador

-0,7

-1,0

-4,5

-3,5

-1,6

-2,0

-5,8

-4,9

El Salvador

-0,1

0,5

0,6

…

-2,3

-1,7

-1,8

…

Guatemala

-1,3

-0,9

-0,6

-0,9

-2,8

-2,4

-2,1

-2,3

Haití

2,5

-0,5

-0,7

-1,0

2,1

-0,8

-1,0

-1,3

Honduras

-3,2

-4,3

-5,6

-2,5

-4,6

-6,0

-7,9

-5,2

México e

-0,7

-0,7

-0,5

-1,5

-2,5

-2,6

-2,4

-3,6

Nicaragua

1,7

1,9

1,0

0,1

0,7

0,9

0,1

-0,8

Panamá

-1,1

-0,8

-2,3

-1,0

-3,3

-2,7

-4,2

-3,1

Paraguay

1,0

-1,6

-1,6

-1,4

0,7

-1,8

-2,0

-1,8

Perú

2,1

2,4

1,5

1,2

1,0

1,3

0,5

0,2

República Dominicana

-0,1

-2,9

-0,4

-0,4

-2,2

-5,4

-2,7

-3,0

Uruguay

1,9

0,4

0,9

0,9

-0,6

-2,0

-1,6

-1,6

Venezuela (República Bolivariana de)

-1,8

-2,2

1,1

-0,2

-4,0

-4,9

-2,0

-2,8

El Caribe f

-0,2

0,1

-0,8

-0,7

-3,6

-3,3

-4,1

-3,9

Antigua y Barbuda

-2,7

1,1

-2,4

0,9

-5,3

-1,4

-4,4

-1,9

Bahamas g

-3,4

-4,3

-2,5

-0,3

-5,7

-6,7

-5,3

-3,4

Barbados h i

1,6

-1,4

-5,4

0,5

-4,4

-8,0

-12,5

-7,1

Belice h

2,0

1,5

1,0

1,1

-1,4

-0,4

-2,3

-1,7

Dominica

-6,7

-7,5

-7,4

-4,5

-8,6

-9,0

-9,5

-6,1

Granada

-0,7

-2,1

-3,4

-1,9

-3,2

-5,5

-6,6

-6,3

Guyana

-1,6

-3,6

-3,4

-3,9

-3,1

-4,7

-4,4

-4,9

Jamaica h

3,9

5,4

7,6

7,6

-5,9

-4,1

0,1

-0,7

Saint Kitts y Nevis

8,9

17,2

17,9

4,5

2,5

11,2

14,0

2,7

San Vicente y las Granadinas

-0,2

0,3

-3,9

-3,6

-2,7

-2,1

-6,4

-5,8

Santa Lucía

-1,8

-3,0

-2,9

-4,0

-4,6

-6,5

-6,7

-7,7

Suriname

-1,0

-1,8

-4,6

-4,4

-2,0

-2,7

-6,0

-5,7

Trinidad y Tabago j

-0,7

-0,4

-1,4

-1,1

-2,7

-2,3

-3,1

-2,7

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Promedios simples de los 33 países informados. La cobertura corresponde al gobierno central.

c Promedios simples. No incluye Cuba.

d Gobierno general.

e Sector público federal.

f Promedios simples.

g Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

h Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

i Sector público no financiero.

j Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

Cuadro A-28

América Latina y el Caribe: composición de los ingresos del gobierno central

(En porcentajes del PIB)

Ingreso total

Ingresos tributarios

2011

2012

2013

2014 a

2011

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe b

22,7

22,5

22,9

22,6

17,7

17,6

17,7

17,9

América Latina c

18,8

19,2

19,5

19,3

14,5

15,0

15,1

15,4

Argentina

17,7

18,4

19,7

22,7

16,2

16,9

17,5

19,2

Bolivia (Estado Plurinacional de) d

32,8

35,1

36,8

…

20,0

20,9

21,6

…

Brasil

23,8

24,4

24,3

24,0

21,3

21,5

21,7

21,4

Chile

22,7

22,2

21,0

20,5

18,7

19,0

18,2

18,0

Colombia

15,2

16,1

16,9

17,0

13,5

14,3

14,3

14,8

Costa Rica

14,5

14,3

14,3

14,1

13,6

13,5

13,5

13,3

Cuba

46,7

37,4

42,6

31,7

24,0

15,2

21,8

20,5

Ecuador

21,7

22,3

21,6

19,9

12,3

14,0

14,5

13,8

El Salvador

15,4

15,8

15,9

…

13,8

14,4

15,1

…

Guatemala

11,6

11,6

11,6

12,2

10,9

10,8

11,0

11,6

Haití

14,4

15,6

15,4

13,6

12,9

13,9

13,6

12,7

Honduras

17,0

16,6

17,0

18,7

14,8

14,7

15,0

16,8

México e

22,5

22,5

23,7

22,4

8,9

8,4

9,7

10,3

Nicaragua

17,0

17,5

16,8

17,0

14,3

14,8

14,7

14,8

Panamá

16,7

17,1

16,3

16,6

10,7

11,6

11,4

11,8

Paraguay

18,0

19,0

17,2

16,9

13,8

14,3

13,1

12,2

Perú

18,8

19,2

19,2

19,2

16,0

16,5

16,5

16,7

República Dominicana

13,5

14,0

14,7

15,3

12,9

13,5

14,0

14,6

Uruguay

20,9

20,4

21,3

21,4

18,6

18,4

18,8

19,2

Venezuela (República Bolivariana de)

22,5

23,5

26,8

23,1

12,5

13,2

13,5

14,4

El Caribe f

26,7

26,1

26,2

26,8

21,8

21,5

21,2

21,4

Antigua y Barbuda

20,4

20,1

18,0

20,5

18,1

18,7

16,7

17,4

Bahamas g

18,4

16,6

18,1

20,9

16,2

14,9

14,6

17,2

Barbados h i

29,2

27,8

26,0

29,1

26,8

26,4

23,9

25,9

Belice h

28,4

26,7

28,1

28,9

22,5

22,4

23,3

23,7

Dominica

29,4

27,1

28,7

30,3

23,5

22,6

22,7

22,1

Granada

23,1

20,7

20,8

22,2

19,2

18,7

18,6

18,5

Guyana

25,6

24,7

23,3

27,0

21,2

20,3

20,3

19,9

Jamaica h

26,2

26,2

28,5

26,5

23,5

24,4

25,2

23,8

Saint Kitts y Nevis

37,0

42,6

44,6

…

20,8

20,2

20,8

…

San Vicente y las Granadinas

27,9

26,9

25,6

…

22,6

23,0

21,3

…

Santa Lucía

24,5

23,9

24,5

26,4

22,0

21,0

22,6

21,8

Suriname

24,8

24,3

22,9

…

18,7

18,3

18,2

…

Trinidad y Tabago j

31,6

32,1

31,9

33,9

27,9

28,4

27,0

27,0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Promedios simples de los 33 países informados.

c Promedios simples. No incluye Cuba.

d Gobierno general.

e Sector público federal.

f Promedios simples.

g Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

h Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

i Sector público no financiero.

j Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

Cuadro A-29

América Latina y el Caribe: composición de los gastos del gobierno central

(En porcentajes del PIB)

Gasto total

Intereses de la deuda pública

Gasto de capital

2011

2012

2013

2014 a

2011

2012

2013

2014 a

2011

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe b

25,1

25,0

25,8

25,7

2,4

2,4

2,4

2,5

4,7

4,7

5,0

5,0

América Latina c

20,4

21,2

21,9

22,0

1,7

1,7

1,8

1,9

4,2

4,6

4,7

4,6

Argentina

19,6

20,2

22,4

26,7

1,8

1,7

1,2

2,0

2,4

2,2

2,8

4,5

Bolivia (Estado Plurinacional de) d

33,9

33,2

35,4

…

1,0

0,9

0,6

…

12,1

10,8

13,6

…

Brasil

26,4

26,4

27,2

28,4

4,9

4,0

4,5

4,8

1,5

1,6

1,7

1,8

Chile

21,4

21,6

21,6

22,3

0,6

0,6

0,6

0,6

4,1

4,0

3,7

3,8

Colombia

18,0

18,4

19,3

19,5

2,5

2,4

2,2

2,3

2,4

2,8

3,2

2,9

Costa Rica

18,6

18,7

19,6

20,2

2,2

2,1

2,5

2,7

1,5

1,5

1,6

1,4

Cuba

48,4

42,0

41,4

32,0

…

…

…

…

5,7

5,7

5,3

3,2

Ecuador

23,3

24,2

27,4

25,5

0,8

0,9

1,2

1,4

10,1

10,5

12,3

11,0

El Salvador

17,6

17,5

17,7

…

2,2

2,2

2,3

…

3,1

3,3

2,9

…

Guatemala

14,4

14,0

13,8

14,5

1,5

1,5

1,6

1,4

4,0

3,3

3,0

3,3

Haití

12,3

16,4

16,4

14,9

0,4

0,4

0,3

0,3

2,3

5,2

5,1

3,2

Honduras

21,6

22,6

24,8

23,9

1,3

1,7

2,3

2,7

4,6

4,6

5,2

5,1

México e

25,0

25,1

26,0

26,0

1,8

1,9

1,9

2,1

4,8

4,8

5,5

4,9

Nicaragua

16,3

16,6

16,7

17,8

1,0

1,0

0,9

0,9

3,5

3,7

3,7

4,5

Panamá

20,1

19,8

20,5

19,7

2,2

1,9

1,9

2,1

7,6

7,8

9,1

7,7

Paraguay

17,3

20,8

19,2

18,8

0,3

0,2

0,3

0,5

4,0

4,8

4,0

3,6

Perú

17,8

17,9

18,7

19,0

1,1

1,0

1,1

1,0

4,3

4,4

4,7

4,7

República Dominicana

15,7

19,3

17,4

18,3

2,1

2,4

2,4

2,6

3,2

5,8

3,3

3,7

Uruguay

21,5

22,4

22,9

23,1

2,5

2,4

2,5

2,5

1,5

1,5

1,5

1,6

Venezuela (República Bolivariana de)

26,4

28,4

28,8

25,8

2,1

2,7

3,1

3,1

3,1

4,8

4,9

4,8

El Caribe f

30,1

29,3

30,2

30,7

3,4

3,3

3,3

3,3

5,4

4,8

5,4

5,8

Antigua y Barbuda

25,7

21,5

22,4

22,6

2,5

2,5

2,0

2,1

2,2

0,6

1,3

2,2

Bahamas g

24,1

23,3

23,4

24,2

2,4

2,4

2,8

3,1

3,1

3,2

2,9

3,2

Barbados h i

33,7

35,8

38,5

36,2

6,0

6,6

7,1

7,6

1,1

1,1

1,2

1,9

Belice h

29,9

27,1

30,4

30,7

3,4

1,9

3,3

2,8

5,4

4,6

6,1

5,8

Dominica

38,0

36,1

37,6

36,5

1,9

1,5

2,1

2,1

13,3

12,5

11,8

11,8

Granada

26,3

26,2

27,3

28,7

2,5

3,4

3,1

4,2

6,3

5,0

6,8

7,2

Guyana

28,7

29,4

28,0

32,6

1,5

1,1

1,0

1,0

9,5

9,7

8,2

12,3

Jamaica h

32,0

29,8

27,1

27,4

9,7

9,5

7,5

8,5

3,9

2,8

2,5

1,9

Saint Kitts y Nevis

34,5

31,3

30,6

25,6

6,4

5,9

4,0

4,0

4,3

3,7

4,5

4,5

San Vicente y las Granadinas

30,6

29,0

32,6

…

2,5

2,4

2,5

…

3,5

2,9

6,5

…

Santa Lucía

29,1

30,4

31,2

34,1

2,9

3,5

3,7

3,7

7,7

6,9

7,7

8,9

Suriname

24,9

26,7

27,4

…

1,0

0,9

1,3

…

4,9

4,4

4,4

…

Trinidad y Tabago j

34,2

34,4

35,1

36,2

1,9

1,9

1,7

1,7

5,1

5,1

5,6

5,5

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Promedios simples de los 33 países informados.

c Promedios simples. No incluye Cuba.

d Gobierno general.

e Sector público federal.

f Promedios simples.

g Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

h Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

i Sector público no financiero.

j Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

Cuadro A-30

América Latina y el Caribe: deuda pública bruta del gobierno central

(En porcentajes del PIB)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina b

42,5

35,6

30,1

29,3

30,4

30,0

29,4

30,8

32,3

32,2

Argentina

60,2

51,7

44,2

39,0

39,6

36,1

33,3

35,1

39,0

…

Bolivia (Estado Plurinacional de)

75,4

49,7

37,2

34,0

36,3

34,6

34,5

29,1

28,3

26,3

Brasil c

67,4

56,7

58,5

58,9

61,3

53,6

53,6

60,5

56,7

61,7

Chile

6,9

4,9

3,9

5,1

5,8

8,7

11,0

11,9

12,8

13,5

Colombia

39,1

38,1

33,3

34,1

34,6

33,7

33,4

32,7

35,4

35,8

Costa Rica

37,5

33,3

27,6

24,8

27,4

28,8

30,3

35,1

36,0

37,9

Ecuador

32,4

26,5

25,2

20,6

14,9

17,8

17,3

20,2

23,1

25,2

El Salvador

37,5

37,7

34,9

34,4

42,6

42,6

41,7

45,7

44,2

43,2

Guatemala

20,7

21,6

21,4

19,9

22,8

24,0

23,7

24,3

24,6

24,0

Haití d

44,1

36,2

33,6

42,3

34,3

22,8

23,9

28,0

30,4

…

Honduras

44,7

28,7

17,4

20,1

23,9

29,2

31,5

34,9

42,6

41,4

México e

19,6

20,2

20,6

24,0

27,2

27,2

27,5

28,2

31,1

32,3

Nicaragua

71,3

54,8

32,3

28,6

32,3

32,6

31,4

30,9

30,4

28,3

Panamá

61,0

56,5

49,0

41,4

41,7

39,7

37,9

37,0

37,0

34,7

Paraguay

29,3

23,2

15,9

14,3

14,6

14,1

12,1

12,6

13,7

16,0

Perú

38,4

31,4

27,4

25,6

25,2

22,9

20,1

18,9

18,2

17,1

República Dominicana

21,1

20,1

18,1

24,4

28,0

28,8

30,0

33,2

38,9

36,2

Uruguay

66,7

61,6

52,9

51,6

46,7

40,9

40,3

39,2

39,7

39,7

Venezuela (República Bolivariana de)

33,1

24,0

19,1

14,0

18,2

32,0

25,1

27,5

32,3

30,3

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Promedios simples.

c Gobierno general.

d A septiembre de 2013. No incluye los compromisos del sector público con los bancos comerciales.

e Gobierno federal.

Cuadro A-31

América Latina y el Caribe: deuda pública bruta del sector público no financiero

(En porcentajes del PIB)

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014 a

América Latina y el Caribe b

60,6

53,7

47,4

46,9

50,5

50,7

49,7

51,3

52,5

52,4

América Latina b

45,2

38,1

32,7

31,8

33,1

32,5

31,7

33,1

34,8

34,4

Argentina

72,4

62,1

52,9

46,4

43,8

36,3

33,9

35,1

39,5

…

Bolivia (Estado Plurinacional de) c

78,1

52,5

40,1

36,8

39,5

38,1

34,6

32,9

31,5

30,0

Brasil d

67,4

56,7

58,5

58,9

60,9

53,6

53,6

60,5

56,7

61,7

Chile

12,3

9,9

8,7

11,6

12,1

14,7

17,7

18,9

20,5

21,9

Colombia

50,2

48,2

44,3

43,7

45,1

46,2

42,8

40,5

43,3

43,1

Costa Rica

42,9

38,3

31,8

29,7

34,0

35,7

37,7

41,7

44,0

42,4

Ecuador

34,5

28,5

27,0

22,1

16,3

19,6

18,3

21,2

24,2

26,2

El Salvador

39,7

39,9

37,0

36,9

45,2

45,1

44,1

47,9

46,5

45,6

Guatemala

21,5

21,9

21,6

20,1

23,3

24,4

23,9

24,5

24,8

24,0

Haití e f

44,1

36,2

33,6

42,3

34,3

22,8

24,0

28,0

30,4

…

Honduras f

44,7

28,7

17,4

20,1

23,9

29,2

31,5

34,9

42,6

37,9

México g

22,1

22,2

22,4

26,5

34,3

31,7

34,4

34,8

38,3

39,0

Nicaragua

71,4

55,1

32,9

29,4

34,2

34,8

32,2

31,6

31,1

28,9

Panamá

62,0

57,2

49,6

41,9

45,4

43,0

38,5

37,6

37,5

36,3

Paraguay h

31,1

24,6

19,0

17,3

16,8

14,9

12,7

14,2

15,3

18,0

Perú

39,3

32,3

28,5

25,8

23,7

23,5

21,4

19,7

19,6

19,1

República Dominicana f

21,1

20,1

18,1

24,4

28,0

28,8

30,0

33,2

38,9

36,4

Uruguay

71,4

66,4

57,8

56,6

49,4

43,5

45,5

44,5

44,6

44,1

Venezuela (República Bolivariana de) f

33,1

24,0

19,1

14,0

18,2

32,0

25,1

27,5

32,3

30,3

El Caribe b

83,0

76,5

69,0

68,8

76,1

77,2

76,0

77,8

78,4

78,6

Antigua y Barbuda

101,8

90,5

81,1

81,5

95,7

87,1

86,7

89,4

87,0

95,0

Bahamas i

35,5

36,2

36,9

37,4

44,1

45,7

50,2

54,5

60,5

61,8

Barbados j

49,5

49,4

51,4

53,3

63,2

72,0

77,8

85,7

97,6

97,7

Belice j

99,5

92,5

83,6

79,4

82,2

72,3

70,7

72,8

78,2

75,9

Dominica

95,7

89,4

81,2

72,0

66,4

73,1

70,7

72,7

71,4

72,2

Granada

83,8

87,5

82,9

79,1

90,0

91,8

86,8

88,6

88,4

89,9

Guyana

116,1

93,1

60,0

61,6

60,5

61,2

65,2

62,0

60,5

60,9

Jamaica j

121,1

117,7

113,0

120,3

134,4

136,1

131,5

134,1

131,9

128,1

Saint Kitts y Nevis

160,6

149,5

134,6

127,6

142,0

151,4

141,1

129,3

110,0

95,7

San Vicente y las Granadinas

65,9

62,3

55,5

58,4

64,7

66,7

65,5

67,0

64,9

72,2

Santa Lucía

68,2

65,3

64,7

61,9

64,0

65,5

66,3

71,0

76,5

80,2

Suriname

44,0

29,2

23,0

27,9

27,6

27,5

27,6

27,1

34,5

29,9

Trinidad y Tabago k

36,8

32,1

28,8

34,5

54,4

53,8

48,6

56,8

57,6

62,6

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Promedios simples.

c Incluye la deuda externa del sector público no financiero y la deuda interna del gobierno central.

d Gobierno general.

e Datos al mes de septiembre de 2013. No incluye los compromisos del sector público con los bancos comerciales.

f Gobierno central.

g Sector público federal.

h La deuda interna incluye solo los compromisos con el banco central.

i Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

j Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

k Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

[1] Si se mantiene la brusca caída del precio del petróleo verificada en noviembre, se registraría un mayor deterioro de los términos de intercambio de los países exportadores de este recurso, mientras que los países importadores se verían beneficiados.

[2] El dato regional corresponde a un promedio ponderado de las tasas de inflación de los países, tomando en cuenta su participación relativa en el total de la población regional.

[3] Para el cálculo de la inflación subyacente no se consideran los siguientes grupos de productos: alimentos y bebidas y combustibles.

[4] Global Economic Prospects, octubre de 2014.

[5] La mediana de las tasas de crecimiento del PIB de los países de la región fue de un 2,8%, un resultado similar al observado en 2013.

[6] El dato regional corresponde a un promedio ponderado de las tasas de inflación de los países, tomando en consideración su participación relativa en el total de la población regional.

[7] Para el cálculo de la inflación subyacente no se consideran los siguientes grupos de productos: alimentos y bebidas, y combustibles.

[8] Dato de agosto de 2014 con relación a agosto de 2013.

[9] Para el cálculo de la cifra de inflación en 12 meses a octubre de 2014 del rubro de alimentos y bebidas, se utilizaron los datos publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) referentes al índice de precios al consumidor del Gran Buenos Aires (IPC-GBA) (datos de 2013) y al índice de precios al consumidor nacional urbano (IPCNu), publicados desde enero de 2014.

[10] Véase CEPAL, Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2014 (LC/G.2619-P), Santiago de Chile, 2014, págs. 148-152.

[11] Como promedio ponderado de dichos países, la participación del empleo del conjunto de las tres ramas se contrajo menos (-0,1 puntos porcentuales), en tanto que la caída estuvo más centrada en el comercio (-0,2 puntos porcentuales) y la participación del empleo en los servicios comunales, sociales y personales se expandió levemente.

[12] El empleo registrado puede surgir como resultado de la generación de nuevos puestos de trabajo o de la formalización de empleos informales preexistentes.

[13] En la Argentina, según la Encuesta de Indicadores Laborales, el empleo registrado del sector privado en los principales centros urbanos se expandió un 0,3% como promedio de los primeros tres trimestres de 2014.

[14] El subempleo horario se refiere a aquellas personas ocupadas que trabajan menos que un determinado número de horas establecido a nivel nacional, quieren trabajar más y están disponibles para hacerlo.

[15] Véase Shwetlena Sabarwal, Nistha Sinha y Mayra Buvinic, “How do women weather economic shocks? A review of the evidence”, Policy Research Working Paper, N0 5496, Washington, D.C., Banco Mundial, 2010.

[16] Véase CEPAL, Panorama Fiscal de América Latina y el Caribe: reformas tributarias y renovación del pacto fiscal (LC/L.3580), Santiago de Chile, 2013; J. Gómez Sabaini y D. Morán, “Política tributaria en América Latina: agenda para una segunda generación de reformas”, serie Macroeconomía del Desarrollo, Nº 133 (LC/L.3632), Santiago de Chile, 2013.

[17] Véase Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (ICEFI), “Evolución de las reformas tributarias recientes en América Central”, Boletín de Estudios Fiscales, N°14, 2011; y J.C. Gómez Sabaini y D. Morán, op.cit.

[18] Global Economic Prospects, octubre de 2014.

Table of Contents

Portadilla

Créditos

Índice

Resumen ejecutivo

Capítulo I

Capítulo II

Capítulo III

Capítulo IV

Capítulo V

Capítulo VI

Capítulo VII

Anexo estadístico