Portadilla

Créditos

Alicia Bárcena

Secretaria Ejecutiva

Antonio Prado

Secretario Ejecutivo Adjunto

Daniel Titelman

Director de la División de Desarrollo Económico

Ricardo Pérez

Director de la División de Publicaciones y Servicios Web

El Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe es un documento anual de la División de Desarrollo Económico de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL). La elaboración de esta edición 2016 estuvo encabezada por Daniel Titelman, Director de la División, mientras que la coordinación general estuvo a cargo de Jürgen Weller, Oficial Superior de Asuntos Económicos de la misma División.

Para la realización de este documento, la División de Desarrollo Económico contó con la colaboración de la División de Estadísticas, de las sedes subregionales de la CEPAL en México y Puerto España y de las oficinas nacionales de la Comisión en Bogotá, Brasilia, Buenos Aires, Montevideo y Washington, D.C.

El informe regional fue elaborado por Daniel Titelman con insumos preparados por los siguientes expertos: Cecilia Vera, Claudia de Camino y José Antonio Sánchez (tendencias de la economía mundial y sector externo), Claudio Aravena (actividad), Ramón Pineda (precios), Jürgen Weller (empleo y salarios), Ricardo Martner, Michael Hanni e Ivonne González (política fiscal) y Ramón Pineda, Rodrigo Cárcamo y Alejandra Acevedo (política monetaria y cambiaria). Pablo Carvallo, Cecilia Vera, Alejandra Acevedo y Claudio Aravena se encargaron de las proyecciones económicas, con la colaboración de las sedes subregionales y las oficinas nacionales. Alejandra Acevedo, Alda Díaz, Fernando Villanueva y María José Zambrano colaboraron con la preparación de la información estadística y la elaboración de los gráficos.

Las notas sobre los países están basadas en los estudios realizados por los siguientes expertos: Anahí Amar y Daniel Vega (Argentina), Michael Hendrickson (Bahamas y Belice), Nyasha Skerrette (Barbados), Claudia de Camino (Bolivia (Estado Plurinacional de )), Carlos Mussi (Brasil), Esteban Pérez (Chile), Olga Lucía Acosta, Yaddi Miranda, Juan Carlos Ramírez y Tomás Concha (Colombia), Ramón Padilla (Costa Rica), Indira Romero (Cuba), Cornelia Kaldewei (Ecuador), Stefanie Garry (El Salvador (junto con Jesús Santamaría) y Guatemala), Sheldon McLean (Guyana y Unión Monetaria del Caribe Oriental), Randolph Gilbert (Haití), Cameron Daneshvar (Honduras y República Dominicana), Dillon Alleyne (Jamaica), Juan Carlos Rivas (México), Francisco Villarreal (Nicaragua), Rodolfo Minzer (Panamá), Sonia Gontero (Paraguay), Rodrigo Cárcamo (Perú), Machel Pantin (Suriname y Trinidad y Tabago), Álvaro Lalanne y Martín Brum (Uruguay). Michael Hanni y José Luis Germán revisaron las notas sobre los países del Caribe. Juan Pablo Jiménez colaboró en la revisión de las notas sobre los países de América Latina.

Publicación de las Naciones Unidas

ISBN: 978-92-1-121937-1

(versión impresa)

ISBN: 978-92-1-058573-6

(versión pdf)

ISBN: 978-92-1-358049-3

(versión ePub)

N° de venta: S.17.II.G.2

LC/G.2698-P

Copyright © Naciones Unidas, 2016

Todos los derechos reservados

Impreso en Naciones Unidas, Santiago

S.16-01333

Notas explicativas

- Los tres puntos (...) indican que los datos faltan, no constan por separado o no están disponibles.

- La raya (-) indica que la cantidad es nula o despreciable.

- La coma (,) se usa para separar los decimales.

- La palabra “dólares” se refiere a dólares de los Estados Unidos, salvo cuando se indique lo contrario.

- La barra (/) puesta entre cifras que expresen años (por ejemplo, 2013/2014) indica que la información corresponde a un período de 12 meses que no necesariamente coincide con el año calendario.

- Debido a que a veces se redondean las cifras, los datos parciales y los porcentajes presentados en los cuadros no siempre suman el total correspondiente.

Esta publicación debe citarse como: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe, 2016 (LC/G.2698-P), Santiago, 2016.

La autorización para reproducir total o parcialmente esta obra debe solicitarse a la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), División de Publicaciones y Servicios Web, publicaciones@cepal.org. Los Estados Miembros de las Naciones Unidas y sus instituciones gubernamentales pueden reproducir esta obra sin autorización previa. Solo se les solicita que mencionen la fuente e informen a la CEPAL de tal reproducción.

Índice

Portadilla

Créditos

Resumen ejecutivo

Capítulo I

Tendencias de la economía mundial

Capítulo II

El sector externo

Capítulo III

La actividad económica

Capítulo IV

Los precios internos

Capítulo V

Empleo y salarios

Capítulo VI

Las políticas macroeconómicas

Capítulo VII

Riesgos y perspectivas para 2017

Anexo estadístico

Resumen ejecutivo

A. Tendencias de la economía mundial

B. El sector externo

C. La actividad económica

D. El empleo

E. Las políticas

1. La política fiscal

2. Las políticas monetaria y cambiaria y los precios

F. Riesgos y perspectivas para 2017

A. Tendencias de la economía mundial

Durante 2016 la economía mundial mantuvo la tendencia de bajo crecimiento que ha venido mostrando en los últimos ocho años y alcanzó una tasa de expansión del 2,2%, la más baja desde la crisis financiera internacional del período 2008-2009. Al igual que en años anteriores, la dinámica del crecimiento fue empujada por las economías en desarrollo, cuya expansión fue del 3,6% en 2016, mientras que las economías desarrolladas crecieron un 1,5%.

Las proyecciones de crecimiento para 2017 muestran un mayor dinamismo y se espera que la economía mundial crezca en torno al 2,7%, como resultado de un mejor desempeño tanto de las economías emergentes como de las desarrolladas. En el grupo de las economías emergentes, se espera un crecimiento del 4,4% y, tal como en 2016, un desempeño destacado de la India, donde el crecimiento previsto para 2017 es de un 7,7%. Para China se espera una reducción del crecimiento, que llegaría a una tasa cercana al 6,5%. Por su parte, la Federación de Rusia y el Brasil pasarán de tasas de crecimiento negativas en 2016 a tasas positivas en 2017. Para las economías desarrolladas se espera en 2017 un crecimiento promedio del 1,7%. En este grupo, la economía de los Estados Unidos sería la más dinámica, con una tasa de crecimiento esperada del 1,9%, mientras que la zona del euro presentaría una tasa de crecimiento del 1,7%. El crecimiento económico del Japón, por su parte, se aceleraría hasta una tasa del 0,9% en 2017.

El volumen de comercio mundial muestra tasas de crecimiento aun menores que las de la economía mundial, ya que en 2016 alcanzaría una expansión del 1,7%, inferior al 2,3% registrado en 2015. Como resultado de este débil desempeño, en el bienio 2015-2016 el crecimiento del comercio mundial es inferior al crecimiento del PIB mundial por primera vez en 15 años, con la excepción de 2009, período de plena crisis económica y financiera. Entre los factores que permiten explicar el escaso dinamismo del comercio se pueden identificar algunos de carácter cíclico (la deprimida demanda agregada mundial y una caída importante de la tasa de inversión) y otros de carácter estructural (un menor crecimiento de las cadenas globales de valor, la llamada “localización” y la menor expansión de la economía de China).

Para 2017, el repunte esperado de la economía mundial —que se traduciría en una mejora en los factores cíclicos mencionados— permite prever un aumento de la tasa de crecimiento del volumen de comercio mundial, que se ubicaría en un rango entre el 1,8% y el 3,1%.

En cuanto a la dinámica de los precios de las materias primas, un factor muy relevante para las economías de la región, en 2016 se moderó la caída y se esperan mejoras para 2017. La contracción de los precios de las materias primas que tuvo lugar en 2016 resultó muy inferior a la registrada en 2015 (fue de un 6%, en comparación con un 29% en el año anterior). Los precios de los productos energéticos presentaron las mayores caídas en 2016 (-16%), seguidos por los de los minerales y metales (-4%), mientras que los precios de los productos agropecuarios, en promedio, evidenciaron un leve aumento del 3%. Para 2017, se proyecta una recuperación de los precios de los productos básicos del 8%, liderada por los productos energéticos, que presentarían un alza del 19%.

En el ámbito de los mercados financieros globales, durante 2016 se moderó la volatilidad y solo se produjeron algunos períodos de alza poco duraderos, al mismo tiempo que los precios de los activos bursátiles se han recuperado. Hacia finales de 2016 se observan niveles de volatilidad en los mercados relativamente más bajos que los del punto máximo registrado en enero y los precios de los activos bursátiles han repuntado, en algunos casos considerablemente.

En sintonía con condiciones financieras internacionales más benignas y cambios de los inversores, los flujos de capitales hacia los mercados emergentes se han ido recuperando a lo largo del año, aunque aún permanecen muy por debajo de los niveles observados entre 2010 y 2014.

B. El sector externo

Durante 2016, la caída de los términos de intercambio fue menor que en 2015. Sin embargo, en los países exportadores de hidrocarburos todavía se observan disminuciones importantes de los precios de exportación. La recuperación de los precios de los productos básicos proyectada para 2017 revertiría esta situación, redundando en una mejora de los términos de intercambio para la región, en promedio. Los términos de intercambio de la región evidenciaron en 2016 una disminución del 1%, en comparación con una caída del 9% observada en 2015. Las mayores reducciones de los términos de intercambio durante el año tuvieron lugar en los países exportadores de hidrocarburos (-8%), seguidos por los países exportadores de productos mineros (-2%). Por otra parte, los países de Centroamérica, los exportadores de productos agroindustriales y los del Caribe (excluido Trinidad y Tabago) han resultado beneficiados por los menores precios de la energía y han visto aumentar este año sus términos de intercambio, aunque en menor medida que en 2015.

Para 2017, se espera una mejora de los términos de intercambio de la región cercana al 5% en promedio. En los países exportadores de hidrocarburos el aumento sería cercano al 15%, debido a una recuperación esperada del precio del petróleo de alrededor de un 20%.

Por su parte, el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos alcanzó en 2016 un 2,2% del PIB regional, lo que representa una disminución respecto al nivel de 2015 (-3,4% del PIB). Si bien la reducción más sustantiva del déficit es la del Brasil, en casi todos los países el saldo en cuenta corriente mejoró durante 2016. Uno de los principales factores que explican esta mejora es la disminución del déficit en la cuenta de bienes, que se redujo un 81% en 2016.

Para 2017, se espera una recuperación de la demanda externa que enfrenta la región y una recuperación del comercio intrarregional de los países que tienen a la Argentina y el Brasil como socios comerciales relevantes. Las economías que presentan una mayor integración comercial con los Estados Unidos, si bien por un lado resultarían beneficiadas por el mayor dinamismo económico previsto para ese país durante 2017, por otro lado podrían verse afectadas por decisiones en materias comerciales que se han puesto en revisión después de las elecciones presidenciales.

Los flujos financieros netos recibidos por la región resultaron menores (-17%) que los recibidos en 2015, pero fueron suficientes con creces para cubrir el déficit en cuenta corriente, por lo que la región en su conjunto acumulará reservas internacionales por un monto equivalente al 0,4% del PIB.

La composición de los flujos financieros de la región en su conjunto muestra que estos provinieron principalmente de la inversión extranjera directa, que permaneció estable en niveles similares a los de 2015. Los flujos de cartera y los flujos netos de otra inversión se redujeron de forma sustancial durante 2016, sobre todo debido a la evolución registrada en el Brasil. En cuanto a las emisiones de bonos externos por parte de países de América Latina y el Caribe, en los diez primeros meses de 2016 superan en un 55% el nivel alcanzado en igual período de 2015.

Por su parte, el riesgo soberano de la región, que en enero de 2016 había alcanzado un máximo de 677 puntos básicos, descendió desde entonces y a fines de octubre se encontraba en menos de 500 puntos básicos. A partir de febrero de 2016, los niveles de riesgo soberano se redujeron en todos los países de la región, en línea con una menor tensión en el mercado financiero global.

C. La actividad económica

En 2016, el producto interno bruto (PIB) de América Latina y el Caribe disminuyó un 1,1%, lo que se tradujo en una reducción del 2,2% del PIB por habitante de la región. Esta tasa negativa de crecimiento del PIB representa la continuación del proceso de desaceleración y contracción de la actividad económica en que ha estado inmersa la región desde 2011. La disminución del dinamismo de la actividad económica regional en 2016 obedece fundamentalmente a la reducción del crecimiento que presentan la mayoría de las economías de América del Sur y la contracción de algunas de ellas, como la Argentina, el Brasil, el Ecuador y Venezuela (República Bolivariana de). La actividad económica de América del Sur como subregión pasó de una contracción del 1,7% en 2015 a una del 2,4% en 2016.

Las economías de Centroamérica[1] mantienen un ritmo de crecimiento importante, aunque muestran una desaceleración respecto a 2015, ya que su expansión disminuyó del 4,7% ese año al 3,6% en 2016. Cuando se incluye a México, el promedio del crecimiento de este grupo de países baja al 2,4% en 2016 (en comparación con el 3% logrado en 2015). Las economías del Caribe de habla inglesa y neerlandesa mostrarán por segundo año consecutivo una contracción (-1,7%).

El débil desempeño económico de la región fue consecuencia principalmente de la fuerte caída de la inversión y del consumo. A nivel de la región en su conjunto, se estima que en 2016 la demanda interna disminuyó (-2,0%), como resultado de una contracción de todos sus componentes, el consumo privado (-0,9%), el consumo público (-1,0%) y la formación bruta de capital fijo (-6,8%). Por su parte, debido a la caída de la demanda interna, las importaciones disminuyeron en torno al 3%, realizando un aporte positivo al crecimiento del producto.

Tal como ocurre con la actividad económica, en la que existe una contraposición de tendencias entre las subregiones de América del Sur y Centroamérica, los componentes de la demanda interna también mostraron en 2016 una dinámica diferenciada entre subregiones. Así, mientras que en América del Sur se redujeron el consumo privado (-2,3%) y la inversión (-9,9%), en Centroamérica tanto el consumo privado como la inversión aumentaron (un 3,0% y un 1,9%, respectivamente).

En 2017, el crecimiento económico de América Latina y el Caribe sería, en promedio, del 1,3%, con lo que se pondría fin a la contracción que caracterizó el bienio 2015-2016. Si bien el mayor dinamismo previsto para 2017 será casi generalizado, al igual que en años anteriores sus magnitudes exhibirán una marcada heterogeneidad en la región.

D. El empleo

En el conjunto de América Latina y el Caribe, durante 2016 el mercado laboral se caracterizó por un significativo deterioro de la cantidad y la calidad del empleo, que no fue generalizado, sino que tendió a concentrase en los países de América del Sur.

Durante 2016, la disminución de la tasa de ocupación estuvo acompañada por un aumento de la tasa de participación laboral, lo que redundó en un incremento de la tasa de desempleo. Para el año y la región en su conjunto se espera una tasa promedio de desempleo urbano en torno al 9,0%, muy superior al 7,4% registrado en 2015.

El desempeño laboral fue heterogéneo, tanto entre subregiones como entre hombres y mujeres. En el caso de los países de América del Sur, se estima que la tasa de desempleo subiría de un 8,2% en 2015 a un 10,5% en 2016. En contraste, en el conjunto de países conformado por Centroamérica, México y la República Dominicana la tasa de desempleo bajaría del 4,9% al 4,6% y en los países del Caribe de habla inglesa disminuiría del 10,0% al 9,3%.

El incremento de la tasa de desempleo femenino fue más marcado, ya que en el promedio simple de los países de los que se tiene información llegó a 0,7 puntos porcentuales, mientras que en el caso de los hombres el aumento estuvo en torno a 0,3 puntos porcentuales.

Junto a una mayor tasa de desempleo también se observa un deterioro en la calidad del empleo, producto de una caída del empleo asalariado del 0,2% y un aumento del trabajo por cuenta propia del 2,7% durante 2016.

Si bien el salario real creció alrededor de un 1% en el promedio de los países de los que se tiene información, este crecimiento fue aproximadamente 1 punto porcentual menor que el registrado en 2015. En los países de América del Sur, después del muy leve aumento de los salarios reales que se produjo en 2015, durante 2016 el salario real se mantuvo estable en el promedio de los países. En contraste, en los países del norte de la región se registró un nuevo aumento de los salarios reales como promedio. Este, sin embargo, fue algo menor que el de 2015, debido a menores incrementos nominales y, como promedio, un leve repunte de la inflación.

E. Las políticas

1. La política fiscal

Durante 2016 el déficit fiscal promedio se mantuvo estable en los países de América Latina con respecto a los valores observados en 2015. Lo anterior es reflejo del ajuste del gasto público, que compensó la caída de los ingresos públicos —de 0,2 puntos porcentuales del PIB—, traduciéndose en un resultado global de un -3,0% del PIB por segundo año consecutivo. En el resultado primario, en que se descuenta el pago de intereses, el déficit presentó una reducción de 0,1 puntos porcentuales, alcanzando un valor del -0,8% del PIB.

Las diferencias en el desempeño macroeconómico de los países, así como entre los grupos de países con distintos tipos de especialización productiva, se reflejan en una gran diversidad de situaciones fiscales en las economías de la región.

En el norte de la región —Centroamérica, Haití, México y República Dominicana— se observa una mejora de las cuentas fiscales. El déficit fiscal promedio continuó disminuyendo, al pasar del -2,4% del PIB en 2015 al -2,1% del PIB en 2016. En el caso de México, el déficit del sector público federal también se redujo, del -3,5% del PIB en 2015 al -2,9% del PIB en 2016, producto de la evolución favorable de los ingresos públicos. Este comportamiento difiere del que presentaron los otros países de la región exportadores de hidrocarburos, en los que el déficit fiscal se incrementó.

En América del Sur, el déficit fiscal aumentó, pasando del -3,6% del PIB en 2015 al -3,9% del PIB en 2016. Esto refleja el hecho de que la caída de los ingresos públicos —que ya había empezado en 2013— se agravó en 2016, cuando dichos ingresos disminuyeron del 19,8% del PIB registrado en 2015 al 19,1% del PIB. El recorte del gasto público con respecto al producto (de un 23,4% a un 23,0% del PIB) compensó en parte la caída de los ingresos públicos, pero en 2016 el déficit fiscal se expandió por quinto año consecutivo, alcanzando un -3,9% del PIB, como ya se indicó.

En el Caribe de habla inglesa y neerlandesa el déficit fiscal se mantuvo en un nivel del -2,5% del PIB por segundo año consecutivo. El alza de los gastos públicos (del 29,9% al 30,5% del PIB) fue acompañada por un aumento similar de los ingresos públicos (del 27,5% al 28,1% del PIB). Cabe resaltar que el resultado primario en promedio se mantuvo superavitario (0,7% del PIB), reflejando tanto el elevado peso del pago de intereses en los gastos totales como el compromiso de los Gobiernos de la subregión para reducir su alto nivel de endeudamiento público.

La deuda pública bruta del conjunto de los países de América Latina ha mantenido una trayectoria ascendente y alcanzó un promedio del 37,9% del PIB en 2016, lo que representa un incremento de 1,3 puntos porcentuales del PIB en relación con el nivel de 2015. Esta tendencia se evidenció en 14 de los 19 países de la región. Entre ellos, el Brasil es el país que tiene un mayor nivel de deuda pública, equivalente a un 70,3% del PIB, seguido por la Argentina (54,0% del PIB), Honduras (45,9% del PIB) y el Uruguay (44,8% del PIB). En el otro extremo, Chile presenta el nivel de deuda pública más bajo de la región, equivalente a un 20,6% del PIB, seguido por el Paraguay (20,9% del PIB) y el Perú (21,7% del PIB). Al considerar la deuda neta, el nivel de endeudamiento de algunos países cambia significativamente. El Brasil alcanza en 2016 una deuda neta del gobierno general del 45,8% del PIB (un 65% de su deuda bruta), Chile muestra una deuda neta del gobierno central del -3,3% del PIB y el Uruguay mantiene una deuda neta del 20,4% del PIB, equivalente a casi la mitad de su deuda bruta.

Si bien el nivel de deuda pública promedio de la región aumentó en 2016, la tasa de crecimiento de la deuda ha disminuido, como reflejo de que los países han optado por un endeudamiento más bien moderado, cuidando la sostenibilidad de las cuentas públicas, a través de un ajuste del gasto público que permite compensar la caída de los ingresos públicos. En cambio, se observa una reducción del peso de la deuda pública en el Caribe de habla inglesa y neerlandesa, que en 2016 alcanzó un promedio del 69,6% del PIB, lo que representa una disminución de 2 puntos porcentuales del PIB en relación con el nivel de 2015.

En general, no se registran grandes aumentos en el servicio de la deuda pública en 2016. Solo la Argentina, Colombia y Honduras presentan incrementos superiores a 0,5 puntos porcentuales del PIB en el servicio de la deuda. En el Brasil se observa una fuerte corrección a la baja del pago de intereses de la deuda pública, de 2,2 puntos porcentuales del PIB. Cabe destacar que en el Caribe el costo de la deuda pública llega a un 3,2% del PIB, dado su alto nivel de endeudamiento. Barbados y Jamaica son los países en que el pago de intereses alcanza el mayor peso respecto de las cuentas fiscales, superior a un 8% del PIB.

Como reflejo de la consolidación fiscal, se observa una reducción promedio de los gastos públicos de capital de 0,3 puntos porcentuales del PIB. Las principales disminuciones se produjeron en los países exportadores de hidrocarburos (Colombia, Ecuador y Trinidad y Tabago), así como en la Argentina, Panamá y el Paraguay. Contrariamente, en algunos países de Centroamérica (Guatemala, Honduras y Nicaragua) y en el Caribe se registra un marcado aumento de la inversión pública. El gasto corriente, por su parte, se mantuvo sin cambios en la mayoría de los países durante 2016.

2. Las políticas monetaria y cambiaria y los precios

En los primeros nueve meses de 2016, la inflación acumulada en 12 meses se incrementó en promedio en las economías de América Latina y el Caribe, pasando del 6,9% en septiembre de 2015 al 8,4% en septiembre de 2016[2]. El aumento de la inflación se ha producido en todas las subregiones de América Latina y el Caribe. En América del Sur, la inflación acumulada en 12 meses pasó del 9,2% en septiembre de 2015 al 10,9% en el mismo mes de 2016.

Por su parte, las economías del grupo conformado por Centroamérica, la República Dominicana y México pasaron de registrar una inflación promedio, acumulada en 12 meses, del 2,5% en septiembre de 2015 a una del 3,4% en igual período de 2016. En las economías del Caribe de habla inglesa y neerlandesa, se observa un incremento de la inflación acumulada en 12 meses de 4,5 puntos porcentuales, al comparar los niveles de septiembre de 2015 (1,8%) con los del mismo mes de 2016 (6,3%).

Hasta septiembre de 2016, había tres economías en la región que presentaban una inflación superior al 40%, la Argentina, Suriname y Venezuela (República Bolivariana de). Entre las economías con menores tasas de inflación, destacan las Bahamas, Barbados, Saint Kitts y Nevis y Santa Lucía, que muestran tasas de inflación negativas en septiembre de 2016. En los casos del Brasil y el Uruguay, si bien la inflación sigue por encima del 8%, se registra una disminución en los nueve primeros meses de 2016.

En cuanto a los diferentes componentes del índice de inflación, se observa que para el promedio de la región la inflación de alimentos es mayor que la inflación general y la inflación de bienes es mayor que la de servicios.

Durante 2016, las políticas monetaria y cambiaria en la región han estado condicionadas por diversos factores, entre los que destacan la dinámica de la inflación, la incertidumbre y la consecuente volatilidad que han mostrado los mercados financieros internacionales y el débil crecimiento de la demanda agregada.

Los aumentos de la inflación observados en 2016 han reducido el espacio para la adopción de políticas monetarias expansivas. De igual forma, la volatilidad de los mercados financieros y su repercusión en las cotizaciones de las monedas de la región también han impuesto restricciones al manejo de la tasa de interés para impulsar el gasto interno. Las diferencias estructurales de las economías y los efectos de los condicionantes antes mencionados se han traducido en una gran diversidad de situaciones en el manejo de los distintos instrumentos de política monetaria en la región.

En los primeros diez meses de 2016, en las economías que emplean las tasas de interés como su principal instrumento de política monetaria se han observado diferencias en la frecuencia y la dirección con que han sido modificadas las tasas de referencia de la política monetaria (TPM). En algunos países, el alza persistente de la inflación ha llevado a los bancos centrales a incrementar la TPM, mientras que en los casos en que la inflación se ha reducido, el manejo de la tasa se ha dirigido a estimular la debilitada actividad económica interna. Las diferencias en el manejo de la tasa de interés han redundado en que en las economías del Brasil, Colombia, México y el Perú, la tasa de referencia de la política monetaria se encuentre en los niveles más elevados de los últimos cinco años, mientras que en los casos de Chile, Costa Rica, Guatemala, el Paraguay y la República Dominicana, los niveles actuales de la TPM se aproximan más bien a los valores más bajos que ha registrado esta variable desde 2011.

En las economías de América Latina que utilizan agregados monetarios como su principal instrumento de política monetaria, se ha observado una desaceleración del ritmo de inyección monetaria realizada por los bancos centrales en los tres primeros trimestres de 2016, lo que refleja la dinámica inflacionaria de dichas economías. Esto ha significado una desaceleración del crecimiento de la base monetaria en las economías de América del Sur, excluida la República Bolivariana de Venezuela, en el grupo conformado por Centroamérica (incluidas solo las economías no dolarizadas) y la República Dominicana y en las economías dolarizadas de la región. Por su parte, en las economías del Caribe de habla inglesa y neerlandesa se ha producido una ligera aceleración del ritmo de crecimiento de agregados como la base monetaria y el agregado monetario M1, respecto al ritmo de crecimiento registrado en 2015.

Se mantiene la estabilidad de las tasas de interés activas, con una leve tendencia a la baja, mientras que el crecimiento del crédito destinado al sector privado se desacelera.

Las políticas antes descritas se han traducido en tasas de interés de mercado con tendencias bastantes estables, aunque ligeramente a la baja en la mayoría de las economías de la región, salvo en el caso de las economías de América del Sur que emplean la tasa de política monetaria como principal instrumento de política, donde las tasas de interés de mercado han registrado un leve incremento durante 2016.

En lo que respecta al crédito interno, se ha producido una tendencia general a la desaceleración de su crecimiento en términos nominales. La evolución del crédito en términos reales da cuenta de una desaceleración en las economías de América del Sur, mientras que en el grupo conformado por Centroamérica (incluidas solo las economías no dolarizadas), la República Dominicana y México y en las economías dolarizadas se evidencia un ligero aumento del crédito interno en términos reales.

En el ámbito cambiario, durante 2016 las monedas de la región tendieron a debilitarse frente al dólar, en un contexto de elevada volatilidad en los mercados financieros internacionales. En líneas generales, las depreciaciones nominales han sido la tendencia, aunque con una elevada volatilidad a lo largo del año.

Al comparar los valores de noviembre de 2016 con los de diciembre de 2015, se observa que las monedas de 13 países de la región se depreciaron nominalmente frente al dólar. Los cinco países cuyas monedas registraron las mayores depreciaciones, todas superiores al 15%, fueron la Argentina, Haití, México, Suriname y Venezuela (República Bolivariana de). Cabe destacar que en el segundo semestre de 2016 varias monedas de la región han mostrado tendencias a la apreciación, lo que ha aminorado la depreciación promedio de los primeros 11 meses del año.

En los primeros 11 meses de 2016 las reservas internacionales registraron un aumento del 2,1% respecto al cierre de 2015. Sin embargo, se mantienen por debajo del nivel alcanzado en 2014. Las reservas se incrementaron en 22 de las economías de la región, en porcentajes que llegaron al 61,6% en el Ecuador, el 46,9% en la Argentina, el 25% en Dominica y El Salvador y el 22,3% en Saint Kitts y Nevis. Por su parte, las reservas se contrajeron en diez países, destacándose las reducciones en la República Bolivariana de Venezuela (28,2%), el Estado Plurinacional de Bolivia (20,3%), Belice (14,7%) y el Uruguay (11,7%). En lo que se refiere a las economías que cuentan con los mayores niveles de reservas internacionales, destacan los aumentos registrados en el Brasil y Chile, del 2,6% y el 2,1%, respectivamente.

La mayor acumulación nominal de reservas internacionales registrada en 2016 ha propiciado un incremento de la relación de las reservas internacionales respecto del PIB como promedio de la región, de modo que este indicador ha aumentado por cuarto año consecutivo, alcanzando un 17,7% del PIB.

F. Riesgos y perspectivas para 2017

Los diversos riesgos e incertidumbres que se observarán en el mundo en 2017 tendrán variados efectos en el desempeño económico de la región. Se mantiene el escenario de bajo crecimiento de la economía mundial, que lleva más de una década, con un promedio del 2,5% entre los años 2013 y 2016 y un promedio esperado del 2,8% para el período 2017-2018. Este bajo crecimiento ha estado acompañado de una desaceleración de la productividad, que hoy crece en torno al 1%, y de caídas de la tasa de crecimiento de la inversión y el comercio mundial. Los efectos positivos de las mayores perspectivas de crecimiento del comercio mundial para 2017, que se estima alcanzará una tasa entre el 1,8% y el 3,1%, pueden verse opacados por las crecientes tendencias proteccionistas que se observan desde que en el Reino Unido se votó a favor de la salida del país de la Unión Europea (el llamado brexit).

En el ámbito de los mercados financieros, se espera una normalización de las tasas de interés, proceso que puede llevar a aumentos de la incertidumbre y la volatilidad financiera, dada la dinámica de los precios de los activos financieros. Si bien continúa previéndose un ciclo de alzas graduales, esto podría afectar los flujos financieros recibidos por los mercados emergentes, entre ellos los de América Latina y el Caribe. Además, siguen existiendo inquietudes respecto de la inestabilidad financiera en las economías en que el crédito —en particular las emisiones internacionales de bonos— ha crecido con fuerza y que se verían negativamente afectadas por un aumento de los niveles de tasas de interés en dólares. A esto se suman las inquietudes vinculadas a la situación de algunas instituciones financieras de países desarrollados, principalmente en la zona del euro.

A las complejas dinámicas financieras y de crecimiento se han agregado en los últimos tiempos incertidumbres que pueden tener importantes efectos sobre la trayectoria económica de los próximos años. Las recientes tendencias proteccionistas han generado nuevas incertidumbres y riesgos en torno al futuro de la economía mundial. Estas tendencias reflejan la creciente tensión y las dificultades para conciliar y coordinar los objetivos y políticas nacionales con los arreglos institucionales que rigen los movimientos internacionales de bienes y servicios, financieros y de capital, tecnológicos y migratorios en un mundo globalizado.

En este contexto, el comercio mundial está sujeto a tensiones tras el cuestionamiento de tratados de libre comercio como el Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP) y el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), aunque no es el único ámbito en esta situación. La dinámica productiva mundial, a través de las llamadas cadenas globales de valor, también se verá afectada, al igual que la movilidad tecnológica. A su vez, el multilateralismo también puede debilitarse por una mayor tendencia a celebrar acuerdos bilaterales en materia comercial y de inversiones.

Al igual que en años anteriores, la evolución de la economía mundial tendrá efectos diferenciados en los distintos países y subregiones de América Latina y el Caribe, y contribuirá a acentuar las diferencias subregionales en función de la orientación productiva y comercial de las economías.

Si bien las tendencias proteccionistas surgidas en los Estados Unidos tendrán efectos mundiales y regionales, la posible renegociación del TLCAN y otros acuerdos comerciales, sumada a las incertidumbres sobre la dinámica de las transferencias monetarias provenientes de los migrantes, repercutirán significativamente, en particular en México y los países de Centroamérica que exportan la mayor parte de sus manufacturas y servicios a los Estados Unidos. En lo que respecta a las economías del sur de la región, la mejora proyectada de los términos de intercambio hace prever un mejor desempeño económico, si bien persisten incertidumbres respecto del futuro económico de la zona del euro y de China.

Para 2017 se espera una mejora de los términos de intercambio en el promedio de América Latina y el Caribe, que estará acompañada por un aumento de la demanda extrarregional que enfrenta la región y una recuperación del comercio intrarregional, debido al mejor desempeño de las economías del sur, en particular de la Argentina y el Brasil.

En 2016, la demanda interna de los países de la región mantuvo una significativa desaceleración, principalmente originada en la fuerte caída de la inversión y del consumo público y privado, situación que se espera se revierta en 2017.

A fin de retomar la senda de crecimiento en la región, se requiere revertir la dinámica de la inversión, lo que demanda una importante movilización de recursos financieros. Las crecientes dificultades que enfrenta el financiamiento de la política fiscal contracíclica en los países de la región, sumadas a la condición de estos de ser países de renta media, lo que dificulta el acceso al financiamiento externo concesionado o de la cooperación internacional, hacen de la movilización de recursos internos y externos para financiar la inversión una prioridad de las políticas de los países en el futuro cercano.

Para recuperar el espacio fiscal es esencial reducir la evasión y la elusión tributarias, que alcanzan magnitudes muy significativas en la región. La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) estima que el incumplimiento tributario asciende a un monto equivalente a 2,4 puntos porcentuales del PIB en el caso del IVA y 4,3 puntos porcentuales del PIB en el caso del impuesto sobre la renta, lo que sumó un total de 340.000 millones de dólares en 2015 (un 6,7% del PIB regional). Asimismo, la realización de ajustes públicos que castiguen la inversión pública puede profundizar el entorno recesivo, ya que este tipo de inversión, al igual que la inversión privada, desempeña un papel central en el crecimiento de corto y largo plazo. Las estimaciones de los multiplicadores fiscales indican que estos son altos y significativos en la región y que el multiplicador de inversión pública es superior a dos al cabo de dos años.

En un contexto externo complejo y sujeto a diversos riesgos, se espera que en 2017 —a diferencia de lo ocurrido en 2016, año en que la región mostró una contracción del 1,1%— la economía regional presente un cambio de ciclo, con un crecimiento positivo del 1,3%. Al igual que en 2016, el crecimiento promedio ponderado esconde dinámicas de crecimiento diferenciadas entre países y subregiones. Se estima que en 2017 Centroamérica, incluidos el Caribe de habla hispana y Haití, crecerá en torno al 3,7%; si se incluye a México, con un crecimiento previsto del 1,9%, el promedio llegaría al 2,3%. Para América del Sur se espera en 2017 un crecimiento positivo del 0,9% y para el Caribe de habla inglesa uno del 1,3%.

[1] Incluidos en este caso Costa Rica, Cuba, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y la República Dominicana.

[2] En los promedios regionales y subregionales se excluyen los datos de la inflación en la República Bolivariana de Venezuela, pues no se dispone de información oficial al respecto.

Tendencias de la economía mundial

La economía mundial creció un 2,2% en 2016 (la tasa más baja desde la crisis financiera internacional de 2008 y 2009) y para 2017 se espera una tasa de crecimiento algo más dinámica (2,7%)

Aunque el volumen de comercio mundial se siguió desacelerando en 2016 —crecería solo un 1,7% en el año—, la Organización Mundial del Comercio (OMC) prevé una recuperación en 2017, período en que aumentaría entre un 1,8% y un 3,1%

Los precios de productos primarios tocaron fondo en enero de 2016 y desde entonces han comenzado a recuperarse, de modo que se espera una caída del 6% para 2016 y un aumento del 8% para 2017

Durante 2016 la volatilidad en los mercados financieros se ha ido reduciendo —con algunos períodos de alza poco duraderos— y los precios de los activos bursátiles se han recuperado

La economía mundial creció un 2,2% en 2016 (la tasa más baja desde la crisis financiera internacional de 2008 y 2009) y para 2017 se espera una tasa de crecimiento algo más dinámica (2,7%)

En 2016, el crecimiento de la economía mundial presentó una desaceleración de 0,3 puntos porcentuales respecto de la expansión de 2015 y alcanzó una tasa de un 2,2%, la más baja desde la crisis financiera internacional del período 2008-2009. Antes de ese episodio, hay que remontarse al año 2002 para encontrar una tasa de crecimiento de una magnitud menor.

Las economías desarrolladas crecieron un 1,5%, mientras que las de los países en desarrollo se expandieron un 3,6%. En ambos grupos de países el crecimiento se desaceleró respecto del registrado en 2015, año en el que había alcanzado tasas de un 2,1% y un 3,8%, respectivamente.

Las proyecciones para 2017 señalan un crecimiento de la economía mundial algo más dinámico (2,7%), como resultado de un mejor desempeño del grupo de las economías emergentes, así como también de un crecimiento levemente mayor del grupo de las economías desarrolladas (véase el gráfico I.1).

Gráfico I.1

Regiones y países seleccionados: crecimiento del producto interno bruto, 2013-2017a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Naciones Unidas, World Economic Situation and Prospects, 2015, 2016, 2017 y Fondo Monetario Internacional (FMI), World Economic Outlook (WEO). Subdued Demand: Symptoms and Remedies, octubre de 2016.

a Las cifras de 2016 corresponden a estimaciones y las de 2017 a proyecciones, ambas de World Economic Situation and Prospects, 2017.

Dentro del grupo de las economías emergentes, el PIB de la India seguiría expandiéndose a la tasa más alta entre las principales economías, previéndose un crecimiento del 7,7% en 2017. Si bien se espera que en China el ritmo de crecimiento se reduzca a un 6,5%, otras grandes economías como la Federación de Rusia o el Brasil, cuyos productos se contrajeron en 2016 (un 0,9% y un 3,6%, respectivamente), pasarían a crecer el próximo año (un 0,8% y un 0,5%, respectivamente). En consecuencia, para el grupo de las economías emergentes la tasa de crecimiento en 2017 aumentaría alrededor de 8 décimas, alcanzando un 4,4%.

Para el grupo de las economías desarrolladas, se espera en 2017 un crecimiento promedio del 1,7%, lo que representa una leve mejora respecto del desempeño de 2016. Entre ellas, el crecimiento económico de los Estados Unidos mejoraría (4 décimas respecto de 2016) y alcanzaría un 1,9%, mientras que la zona del euro presentaría una tasa de crecimiento levemente superior a la de 2016 (1,7%). En el Japón, por su parte, la actividad económica se aceleraría en 2017 hasta una tasa del 0,9%, que, si bien aún es muy baja, resulta muy superior al promedio del período 2014-2016 (que fue de un 0,4%).

Aunque el volumen de comercio mundial se siguió desacelerando en 2016 —crecería solo un 1,7% en el año—, la Organización Mundial del Comercio (OMC) prevé una recuperación en 2017, período en que aumentaría entre un 1,8% y un 3,1%

El volumen de comercio mundial mantuvo su tendencia a la desaceleración en 2016. Antes de la crisis financiera internacional de 2008 y 2009 el comercio crecía a tasas promedio del 8%, mientras que en la actualidad lo hace a tasas muy bajas (véase el gráfico I.2). Para el año 2016 en su conjunto, la OMC está proyectando una tasa de crecimiento del volumen de comercio del 1,7%, menor que la registrada en 2015 (que fue del 2,3%) y la más baja observada desde la crisis financiera del período 2008-2009.

Gráfico I.2

Tasa de variación interanual del volumen de comercio mundial, promedios de tres meses móviles, 2003-2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).

El escaso dinamismo del comercio es resultado de un comportamiento desfavorable de las importaciones de todas las subregiones (véase el gráfico I.3).

Tal ha sido la desaceleración del comercio mundial que en el bienio 2015-2016 el crecimiento del PIB mundial será mayor que el del volumen de comercio, algo que históricamente ha sucedido a la inversa, ya que el comercio suele crecer a una tasa que equivale a entre 1,5 y 2 veces la tasa de expansión del PIB mundial (véase el gráfico I.4)[1].

Gráfico I.3

Tasa de variación interanual del volumen de importaciones, promedios de tres meses móviles, diciembre de 2014 a agosto de 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).

Gráfico I.4

Comparación entre la tasa de variación anual del volumen de comercio mundial y del PIB mundial, promedio por subperíodos, 1981-2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Organización Mundial del Comercio (OMC) y Fondo Monetario Internacional (FMI), Perspectivas de la economía mundial [base de datos], octubre de 2016.

Entre las causas del escaso dinamismo del comercio de mercancías se han mencionado tanto algunas de carácter cíclico como algunas de carácter estructural. Entre las primeras se cuentan la demanda deprimida a partir de la crisis financiera internacional, la debilidad de la inversión —que es un componente de la demanda intensivo en comercio— y la debilidad de la actividad económica en la zona del euro, una región también intensiva en comercio; entre las causas de carácter estructural se incluyen el hecho de que el rápido crecimiento de las cadenas globales de valor observado en períodos anteriores se ha ido estancando, la tendencia de las empresas transnacionales a buscar la provisión local de insumos (localización) y la reducción del crecimiento comercial de China, debido a su transformación estructural desde una economía basada en las exportaciones y la inversión hacia una basada en el consumo y los servicios[2].

Sin embargo —dado que las causas asociadas a la demanda, y en particular la menor inversión, serían las de mayor fuerza detrás de la evolución del comercio[3]—, es esperable que, en caso de cumplirse en 2017 el repunte previsto de la actividad económica mundial, se detenga la desaceleración del volumen de comercio. En efecto, la OMC afirmó en su informe de septiembre de 2016 que espera un repunte de la tasa de crecimiento del comercio para 2017, a un rango entre un 1,8% y un 3,1%.

Cabe señalar, no obstante, que el comercio mundial, debido al cuestionamiento de tratados de libre comercio como el Acuerdo de Asociación Transpacífico (conocido por la sigla TPP) y el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), estará sujeto a tensiones. La dinámica productiva mundial a través de las llamadas cadenas globales de valor, así como la movilidad tecnológica también se verán afectadas. A su vez, el multilateralismo se puede ver debilitado por una mayor tendencia hacia acuerdos bilaterales en materias comerciales y de inversión.

Los precios de productos primarios tocaron fondo en enero de 2016 y desde entonces han comenzado a recuperarse, de modo que se espera una caída del 6% para 2016 y un aumento del 8% para 2017

La contracción de los precios durante 2016 resultó muy inferior a la registrada en 2015 (de un 6%, en comparación con un 29%)[4]. Al igual que en 2015, el rubro de los productos energéticos (compuesto por el petróleo, el gas natural y el carbón) fue el que presentó la mayor caída en 2016 (-16%), seguido por los minerales y metales (-4%), mientras que los precios de los productos agropecuarios, en promedio, evidenciaron un leve aumento (3%) (véase el cuadro I.1).

Cuadro I.1

Variación interanual de los precios internacionales de los productos básicos 2015, 2016 y 2017a

(En porcentajes)

2015

2016

2017

Productos agropecuarios

-16

3

2

Alimentos, bebidas tropicales y oleaginosas

-18

4

2

Alimentos

-15

8

2

Bebidas tropicales

-21

-1

5

Aceites y semillas oleaginosas

-22

0

2

Materias primas silvoagropecuarias

-6

-1

0

Minerales y metales

-23

-4

3

Energía

-42

-16

19

Petróleo crudo

-47

-16

20

Total productos primarios

-29

-6

8

Total productos primarios (excluida la energía)

-19

-0,2

2

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos de Bloomberg, Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional (FMI) y The Economist Intelligence Unit.

a Las cifras de 2016 corresponden a estimaciones y las de 2017 a proyecciones.

Para 2017 se proyecta una recuperación de los precios de los productos básicos que alcanzaría un promedio del 8%, lo que, como se analizará en el capítulo II, tendrá un impacto positivo sobre los términos de intercambio de los países que exportan dichos productos. De acuerdo con las proyecciones de organismos especializados, los precios de los productos energéticos son los que mostrarían la mayor recuperación en 2017, con un alza del 19%, mientras que los precios de los demás productos básicos presentarían un aumento del 2%.

En el mercado del petróleo se espera una recuperación de precios durante 2017, luego de la caída del 58% registrada entre mediados de 2014 y noviembre de 2016. A pesar de que los inventarios de petróleo se han mantenido altos a lo largo de 2016, los anuncios de recortes de la producción de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) han influido en proyecciones de precios más altos del crudo. Si bien se espera un leve crecimiento de la demanda mundial (1%), apoyado principalmente por las economías emergentes (2,3%), puesto que la demanda de las economías desarrolladas se mantendría estancada, también se espera que la oferta de crudo de los productores que no pertenecen a la OPEP muestre un bajo incremento en 2017 (0,6%). Sin embargo, los actuales precios del petróleo están en línea con el promedio de los últimos 50 años, por lo que se deberá esperar hasta conocer los efectos de la capacidad de la OPEP en términos de limitar la oferta[5].

Los precios de los productos de la minería crecerían un 3% según la última revisión de proyecciones, como resultado de restricciones en la producción de algunos de ellos, como es el caso del zinc, el plomo y el estaño.

Las condiciones favorables en la oferta de la mayoría de los productos agrícolas explican la modesta proyección de sus precios, que registrarían un alza del 2% como conjunto. Sin embargo, los riesgos climáticos están siempre presentes en el comportamiento de los precios de los productos agrícolas y también podrían tener impacto algunas medidas proteccionistas que han implementado economías como la India o el cambio en la política de manejo de inventarios de China.

Durante 2016 la volatilidad en los mercados financieros se ha ido reduciendo —con algunos períodos de alza poco duraderos— y los precios de los activos bursátiles se han recuperado

Hacia finales de año se observan niveles de volatilidad en los mercados relativamente más bajos que los del máximo registrado en enero y los precios de los activos bursátiles han repuntado, en algunos casos de forma considerable (véanse los gráficos I.5 y I.6). En sintonía con condiciones financieras internacionales más benignas y cambios en los apetitos por riesgo de los inversores, los flujos de capitales hacia los mercados emergentes se han ido recuperando a lo largo del año, aunque aún permanecen muy por debajo de los niveles observados entre 2010 y 2014 (véase el gráfico I.7).

Gráfico I.5

Índices de volatilidad implícita en los mercados, enero de 2015 a noviembre de 2016

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.

Nota: El índice VIX, elaborado por la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE), mide la volatilidad esperada para los próximos 30 días y se obtiene a partir de los precios de las opciones de compra y venta sobre el índice S&P 500. Con la misma lógica, la CBOE genera también el índice VXEEM, que mide la volatilidad en los mercados emergentes, y la Deutsche Börse, en conjunto con Goldman Sachs, elabora el índice V2X, que mide la volatilidad en la zona del euro.

Gráfico I.6

Índices de bolsa (MSCI)a

(1 de enero de 2016=100)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.

a Índice ponderado por capitalización de mercado, Morgan Stanley Capital International.

Gráfico I.7

Flujos de capital de cartera hacia los mercados emergentes, acumulados en los últimos 12 meses, enero de 2006 a octubre de 2016a

(En miles de millones de dólares)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.

a Se trata del indicador mensual de flujos de capitales de cartera que elabora el Instituto de Finanzas Internacionales.

[1] Véase Organización Mundial del Comercio (OMC), ”Estadísticas y perspectivas comerciales. El comercio crecerá en 2016 al ritmo más lento desde la crisis financiera”, Comunicados de Prensa 2016, Nº 779, 27 de septiembre de 2016 [en línea] https://www.wto.org/spanish/news_s/pres16_s/pr779_s.htm.

[2] Véase Naciones Unidas, World Economic Situation and Prospects, 2017 y Fondo Monetario Internacional (FMI), World Economic Outlook (WEO). Subdued Demand: Symptoms and Remedies, octubre de 2016.

[3] El FMI ha adjudicado alrededor de tres cuartas partes de la baja de la tasa de crecimiento de las importaciones mundiales entre el período anterior a la crisis financiera internacional (2003-2007) y el período posterior a dicha crisis (2012-2015) a los menores niveles de demanda e inversión.

[4] Para calcular los índices se considera una ponderación de productos asociada a su participación relativa en la canasta de exportaciones de los países de América Latina y el Caribe.

[5] Véase Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), Monthly Oil Market Report OPEC, 12 October 2016 [en línea] http://www.opec.org/opec_web/static_files_project/media/downloads/publications/MOMR%20October%202016.pdf.

El sector externo

Los términos de intercambio cayeron en 2016 mucho menos que en 2015, si bien los países exportadores de hidrocarburos aún muestran importantes bajas de sus precios de exportación

El déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos se redujo ampliamente en 2016, principalmente a causa de una disminución del déficit en la cuenta de bienes, aunque todos los componentes de la cuenta corriente contribuyeron al descenso

La contracción de las importaciones de bienes ha producido una mejora significativa en la balanza de bienes en 2016

Los flujos financieros netos recibidos por América Latina en 2016 resultaron menores (-17%) a los recibidos en 2015, pero fueron más que suficientes para cubrir el déficit en cuenta corriente, por lo que la región en su conjunto acumuló reservas internacionales

Las emisiones de bonos externos por parte de países de América Latina y el Caribe en los diez primeros meses de 2016 están un 55% por encima de su nivel en igual período de 2015

El riesgo soberano de la región, que había alcanzado en enero de 2016 un máximo de 677 puntos básicos, descendió a partir de entonces y a fin de octubre se encontraba en menos de 500 puntos básicos

El déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos regional se redujo marcadamente durante 2016. Este resultado se debió principalmente a la contracción del valor de las importaciones, que acompañó al menor dinamismo de las economías. Si bien en 2016 los flujos financieros netos recibidos fueron menores que en el año anterior, cubrieron con creces el déficit y la región acumuló reservas internacionales. En lo relativo al riesgo soberano, a partir de febrero se ha reducido en todos los países de la región, en línea con una menor tensión en los mercados financieros globales y en paralelo a un aumento de las emisiones de bonos en los mercados internacionales por parte de los países.

Los términos de intercambio cayeron en 2016 mucho menos que en 2015, si bien los países exportadores de hidrocarburos aún muestran importantes bajas de sus precios de exportación

En línea con la evolución de precios de los productos básicos a nivel mundial, la región ha evidenciado durante 2016 un descenso del 1% de los términos de intercambio, cifra muy reducida si se la compara con la caída del 9% observada en 2015. Los países exportadores de hidrocarburos han sido nuevamente los más afectados en este ámbito, con una caída del 8%, seguidos de los países exportadores de productos mineros, en los cuales el descenso de los términos de intercambio fue del 2%. Por otra parte, los países centroamericanos, los países exportadores de productos agroindustriales y el Caribe (excluido Trinidad y Tabago) han resultado beneficiados por los menores precios de la energía y han visto aumentar este año sus términos de intercambio, aunque en menor medida que en 2015 (véase el gráfico II.1).

Gráfico II.1

América Latina y el Caribe (países y grupos de países seleccionados): tasa de variación de los términos de intercambio, 2013-2017a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2016 y 2017 corresponden a estimaciones y proyecciones, respectivamente.

b Chile y Perú.

c Argentina, Paraguay y Uruguay.

d Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (República Bolivariana de).

De cumplirse la recuperación proyectada de los precios de productos básicos, el próximo año se observaría una mejora de los términos de intercambio para la región cercana al 5% en promedio, aunque los efectos en los países serán distintos según el peso de los bienes primarios en la canasta de exportaciones e importaciones. En este caso, serían los países exportadores de hidrocarburos los más favorecidos, con un aumento de sus términos de intercambio cercano al 15%, debido a que la mayor recuperación porcentual prevista para 2017 es la del petróleo (alrededor de un 20%), rubro que sufrió las peores caídas en 2015 y 2016.

El déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos se redujo ampliamente en 2016, principalmente a causa de una disminución del déficit en la cuenta de bienes, aunque todos los componentes de la cuenta corriente contribuyeron al descenso

El déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos durante 2016 alcanzó un 2,2% del PIB regional (104.800 millones de dólares), muy por debajo de su nivel del 3,4% del PIB (175.200 millones de dólares) registrado en 2015 (véase el gráfico II.2). Si bien la reducción más sustantiva es la del Brasil, casi todos los países mejoraron su saldo en cuenta corriente durante 2016[1].

Además, en la región en su conjunto, todos los componentes de la cuenta corriente contribuyeron a la disminución del déficit, aunque el principal factor fue la reducción del déficit en la cuenta de bienes, que disminuyó un 81% en 2016 (de 52.900 millones de dólares en 2015 a 9.800 millones de dólares en 2016)[2].

Gráfico II.2

América Latina: cuenta corriente de la balanza de pagos según componentes, 2005-2016a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2016 son estimaciones.

La contracción de las importaciones de bienes ha producido una mejora significativa en la balanza de bienes en 2016

El déficit en la cuenta de bienes ha sido significativamente menor en 2016, producto de una caída del valor de las importaciones del 9% respecto del año anterior, lo que compensó con creces la disminución del 5% del valor de las exportaciones de bienes.

El menor dinamismo de la actividad económica en la región se ha reflejado en menores volúmenes importados (-4%), lo que, junto con menores precios (-5%), se ha traducido en el descenso de las importaciones ya señalado. La contracción de algunas de las principales economías, como la Argentina, el Brasil y el Ecuador, implicaría también caídas significativas de sus importaciones del 6%, el 24% y el 19%, respectivamente (véase el gráfico II.3).

Gráfico II.3

América Latina y el Caribe (países y grupos de países seleccionados): tasa de variación de las importaciones de bienes según precio y volumen, 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).

a Chile y Perú.

b Argentina, Paraguay y Uruguay.

c Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (República Bolivariana de).

En lo relativo a las exportaciones, por cuarto año consecutivo la región muestra un descenso, debido a que los precios de exportación cayeron más de un 5% y los volúmenes exportados aumentaron un 1% (véase el gráfico II.4). En 2016, se observa un descenso de las exportaciones en todos los grupos de países.

Los países cuyas exportaciones se basan en hidrocarburos, como Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, el Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (República Bolivariana de), registran caídas de exportaciones cercanas al 21%, resultado principalmente de menores precios (-15%) y menores volúmenes exportados (-7%). Chile y el Perú, cuyas exportaciones están principalmente constituidas por productos mineros, si bien enfrentaron también bajas de precios (-6%), mostraron mejorías en el volumen (4%) que amortiguaron la disminución del valor exportado (-2%). También los países que exportan productos agroindustriales, como la Argentina, el Paraguay y el Uruguay, han compensado los menores precios de las exportaciones (-6%) con un crecimiento del volumen (6%), lo que en este caso evitó que se redujera el valor exportado. En el caso del Brasil, los mayores volúmenes exportados (4%) no fueron suficientes para compensar la caída del 7% de los precios, con lo que las exportaciones se contraerían un 4% en 2016. Centroamérica muestra un descenso de las exportaciones en torno al 4% en 2016 y México, un 3%, aunque en este último caso tuvo una incidencia importante la evolución del precio del petróleo.

Gráfico II.4

América Latina y el Caribe (países y grupos de países seleccionados): tasa de variación de las exportaciones de bienes según precio y volumen, 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).

a Chile y Perú.

b Argentina, Paraguay y Uruguay.

c Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (República Bolivariana de).

En términos de destinos de las exportaciones, al igual que en 2015, las exportaciones intrarregionales concentraron la mayor parte de la caída (véase el recuadro II.1).

Recuadro II.1

Contribución de cada destino a la caída de las exportaciones de bienes en América Latina

En 2016 el valor de las exportaciones de bienes de América Latina cayó casi un 5%. A esta evolución se estima que contribuyeron principalmente las exportaciones hacia los Estados Unidos (que dieron origen a 1,8 puntos porcentuales de la caída total) y hacia la propia región (que explican 1,6 puntos porcentuales de la caída). En 2015, estos dos destinos habían sido también los principales causantes de la baja de las exportaciones (que fue del 15%) con contribuciones de 3 puntos porcentuales en el caso de los Estados Unidos y de casi 4 puntos porcentuales en el caso de América Latina y el Caribe.

El hecho de que una parte fundamental de la baja del valor exportado se atribuya, desde el año 2014, a la baja de las exportaciones intrarregionales ha redundado desde entonces en una disminución significativa del coeficiente de comercio intrarregionala. Así, este coeficiente, que rondaba el 20% desde mediados de 2007 hasta fines de 2013, cerraría este año en solo un 15%, su valor más bajo desde 2002.

A nivel de subregiones, América de Sur es la que está sufriendo con mayor intensidad la contracción de las exportaciones intrarregionales; de una caída total del 6,4% en el valor exportado durante 2016, casi 3 puntos porcentuales se deben a la reducción de las exportaciones a la propia región, mientras que las exportaciones a los Estados Unidos presentan un menor impacto relativo, de alrededor de 1 punto porcentual, al igual que la Unión Europea. Las exportaciones a China y el resto de Asia explican en conjunto solo 0,5 puntos porcentuales de la caída de las exportaciones.

En general, se ha argumentado que la tendencia a la baja del comercio intrarregional puede limitar el potencial de la región para diversificar las exportaciones y aumentar la productividad, ya que América Latina es el principal receptor de manufacturas de la propia región y, por ende, de aquellas exportaciones de mayor valor agregadob. Sin embargo, una nota alentadora en este sentido es que, en el caso de América del Sur, el desplome de las exportaciones a la propia región está vinculado en gran parte a los procesos recesivos que algunas de las principales economías de la subregión atravesaron durante este año (Argentina, Brasil, Ecuador y Venezuela (República Bolivariana de)) y, por lo tanto, es esperable que se revierta en la medida en que para 2017 se esperan tasas de crecimiento positivas en las primeras tres economías mencionadasc.

En el caso de Centroamérica y México, a la caída total de las exportaciones del 2,8% durante 2016 contribuyó sobre todo el comportamiento de los Estados Unidos (casi 2 puntos porcentuales), país que ha venido reduciendo sus volúmenes de importación fuertemente desde comienzos de 2015, lo que ha afectado a esta subregión, que lo tiene como principal destino de exportaciones. En este caso, la caída de las exportaciones intrarregionales ha tenido un menor impacto comparativo (poco más de 0,5 puntos porcentuales).

América Latina: contribución de cada destino a la caída en las exportaciones de bienes, 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).

Nota: Datos proyectados sobre la base de datos de enero a julio. Centroamérica incluye a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras y Nicaragua.

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).

a El coeficiente de comercio intrarregional se define como la participación de las exportaciones (o de las importaciones) intrarregionales en el total de exportaciones (o importaciones).

b CEPAL, Panorama de la Inserción Internacional de América Latina y el Caribe, 2016 [en línea] http://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/40744/1/S1601274_es.pdf.

c Otro factor que ha influido en la caída de las exportaciones intrarregionales ha sido la baja de los precios de los productos energéticos, por ejemplo, en el caso de Bolivia (Estado Plurinacional de) y el Ecuador (véase CEPAL, ibídem).

La balanza de rentas —que ha sido una cuenta estructuralmente negativa producto de los pagos al exterior en concepto de inversión extranjera directa (IED) y de intereses de deuda externa— ha visto disminuir su déficit, pasando de 131.800 millones de dólares en 2015 a 124.300 millones de dólares, como resultado, fundamentalmente, de menores remisiones de utilidades por parte de las empresas transnacionales, que continuaron enfrentando menores precios de exportación.

Como es habitual, la balanza de transferencias corrientes fue superavitaria en 2016, y su saldo (69.200 millones de dólares) superó al de 2015 (65.100 millones de dólares). Dentro de esta cuenta, el principal componente son los flujos de remesas de migrantes hacia los países de la región, que, según cifras a octubre, han crecido un 7% en promedio respecto de igual período del año anterior (véase el gráfico II.5).

Gráfico II.5

América Latina y el Caribe (países seleccionados): tasa de variación de los ingresos por remesas de emigrados, 2014-2016a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2016 corresponden al período de enero a octubre en el caso de Colombia, Guatemala, El Salvador y la República Dominicana; de enero a septiembre en el caso de Honduras, México y el Paraguay; de enero a agosto en el caso del Brasil y Bolivia (Estado Plurinacional de), y de enero a junio en el caso de

Costa Rica, el Ecuador, Jamaica y el Perú.

Con respecto a las expectativas para 2017, podría afirmarse que, si se verifican las proyecciones de recuperación de la actividad económica y del comercio mundial previstas, podría evidenciarse una recuperación de la demanda externa en la región.

En efecto, si se calcula la tasa ponderada de crecimiento del PIB de los socios comerciales de los países de la región proyectada para 2017, se obtiene en todos los casos una cifra superior a la de 2016. Por ejemplo, en el caso de Chile, si bien es cierto que la economía de China, su principal socio comercial, se desaceleraría el próximo año, el resto de sus socios estarían compensando con creces esta baja y, por ende, la tasa de crecimiento ponderada de los socios comerciales resultaría algo mayor (véase el cuadro II.1).

Además de lo anterior, cabe esperar una recuperación del comercio intrarregional en 2017 para los países que tienen a la Argentina y el Brasil como socios comerciales relevantes (como es el caso del Paraguay y el Uruguay), dada la mejora relativa de la actividad económica que se proyecta para estos países en el año próximo.

Las economías con mayor integración comercial a los Estados Unidos, si bien se verían beneficiadas por un mayor dinamismo previsto para este país durante 2017, por otro lado alguna podría verse afectada por la revisión de acuerdos comerciales. Los Estados Unidos representan hoy en día el mayor mercado de exportación para Colombia (un 28% del total de exportaciones de bienes se dirigen al mercado estadounidense), Costa Rica (41%), el Ecuador (39%), El Salvador (47%), Guatemala (36%), Honduras (44%), Jamaica (39%), México (81%), Nicaragua (54%) y Panamá (20%), con lo que los flujos de comercio de estos países podrían sufrir alteraciones en alguna medida por los motivos expuestos.

Cuadro II.1

América Latina: indicador de crecimiento de los socios comerciales, 2015-2017a

(En porcentajes)

2015

2016

2017

América del Sur

Argentina

1,7

1,6

2,6

Bolivia (Estado Plurinacional de)

0,7

0,2

1,9

Brasil

3,0

2,7

3,1

Chile

3,1

2,9

3,2

Colombia

2,3

2,0

2,3

Ecuador

2,4

2,3

2,7

Perú

3,0

2,7

2,9

Paraguay

-0,1

-0,2

1,7

Uruguay

1,2

1,1

2,0

Venezuela (República Bolivariana de)

4,0

3,9

4,0

Centroamérica y México

Costa Rica

2,8

2,7

2,8

El Salvador

3,1

3,1

3,1

Guatemala

2,7

2,7

2,9

Honduras

2,5

2,4

2,6

México

2,4

2,3

2,5

Nicaragua

2,1

1,9

2,2

Panamá

2,7

2,6

2,7

República Dominicana

1,9

2,1

2,4

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información de la Base de Datos Estadísticos de las Naciones Unidas sobre el Comercio de Productos Básicos (COMTRADE), para el peso de los socios comerciales, y Fondo Monetario Internacional (FMI), World Economic Outlook, octubre de 2016, para los datos de proyección de crecimiento del PIB.

a Las tasas de crecimiento se han calculado de forma ponderada utilizando el peso de cada socio en las exportaciones totales de bienes del país analizado.

Además de los factores de demanda externa, otro elemento que repercutirá en los valores del comercio el próximo año es el alza de precios de los productos básicos que se estaría evidenciando (del 8% del precio medio de 2017 respecto del precio medio de 2016). Esto indica que cabría esperar un mejor desempeño exportador para aquellas economías especializadas en la exportación de estos productos, principalmente las de América del Sur.

Los flujos financieros netos recibidos por América Latina en 2016 resultaron menores (-17%) a los recibidos en 2015, pero fueron más que suficientes para cubrir el déficit en cuenta corriente, por lo que la región en su conjunto acumuló reservas internacionales

Durante 2016, el flujo neto de recursos financieros recibido por la región (es decir, el saldo de la cuenta de capital y financiera de la balanza de pagos) alcanzó un 2,6% del PIB y resultó más que suficiente para cubrir el déficit en cuenta corriente (del 2,2% del PIB)[3]. Como resultado, la región en su conjunto acumuló reservas internacionales por un monto equivalente al 0,4% del PIB (un aumento superior al 2% del acervo de reservas).

Sin bien los flujos totales recibidos por la región en 2016 fueron un 17% inferiores a los del año anterior, esta caída es provocada principalmente por el desempeño del Brasil, puesto que, si se excluye a este país, se observa que los flujos del resto de las economías aumentaron un 8% en promedio.

Dentro de la cuenta financiera, cabe destacar el comportamiento diferenciado de la IED neta, por un lado, y de los capitales de cartera (fundamentalmente inversiones en títulos de deuda y acciones) y los flujos netos de otra inversión (básicamente depósitos y préstamos transfronterizos), por el otro.

La IED constituye el principal flujo financiero de toda la región; en 2015 alcanzó unos 133.500 millones de dólares y en 2016 ha permanecido básicamente estable[4] (véase el gráfico II.6).

Gráfico II.6

América Latina (4 países): flujos de inversión extranjera directa (IED) y demás flujos financieros, enero de 2008 a septiembre de 2016

(En millones de dólares)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Por su parte, los demás flujos de la cuenta financiera (capitales de cartera y flujos netos de otra inversión) se redujeron de forma sustancial durante 2016, principalmente a causa de la evolución del Brasil, donde en los primeros tres trimestres de 2016 se registraron salidas de netas de estos flujos.

Las emisiones de bonos externos por parte de países de América Latina y el Caribe en los diez primeros meses de 2016 están un 55% por encima de su nivel en igual período de 2015

En este aumento de emisión de deuda sobresalen el regreso a los mercados del sector soberano argentino tras el acuerdo con los acreedores disidentes (holdouts), y las nuevas emisiones de la petrolera estatal brasileña (Petrobras), aunque otros países de la región también han aumentado sus emisiones. En términos absolutos, México fue en 2016 el país con más emisiones de bonos externos, las que aumentaron más de un 20% respecto de 2015. Le siguió la Argentina, donde, además del sector soberano, el sector corporativo elevó en gran medida sus emisiones (ocho veces) en el período de enero a octubre de 2016 en comparación con igual período del año anterior y también lo hizo el sector cuasisoberano (que las triplicó), principalmente las provincias.

Si se consideran las emisiones acumuladas en 12 meses a nivel sectorial, se observa una recuperación de las emisiones en todos los sectores, aunque los supranacionales, junto con los soberanos y cuasisoberanos, lideran las tasas de crecimiento (véase el gráfico II.7 y el cuadro II.2)[5].

Gráfico II.7

América Latina y el Caribe: emisiones de deuda en los mercados internacionales acumuladas durante los últimos 12 meses según sector institucional, enero de 2009 a octubre de 2016

(En millones de dólares)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance Bonds Database.

Cuadro II.2

América Latina y el Caribe: variación de las emisiones de deuda en los mercados internacionales según sector institucional, 2015-2016a

(En porcentajes)

Sector institucional

Variación

Supranacionales

102

Soberanos

87

Cuasisoberanos

55

Bancos

14

Privados

10

Total

55

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance Bonds Database.

a Se considera el período comprendido entre enero y octubre de cada año.

El riesgo soberano de la región, que había alcanzado en enero de 2016 un máximo de 677 puntos básicos, descendió a partir de entonces y a fin de octubre se encontraba en menos de 500 puntos básicos

A partir de febrero de este año, los niveles de riesgo soberano se redujeron en todos los países de la región, en línea con una menor tensión en el mercado financiero global.

De este modo, entre el máximo registrado en enero y finales de octubre, el índice de bonos de mercados emergentes (EMBIG) regional disminuyó 210 puntos básicos, principalmente a causa de la reducción del riesgo soberano de países que habían mostrado alzas importantes durante 2015, como el Brasil, el Ecuador y Venezuela (República Bolivariana de) (véase el gráfico II.8)[6]. A fines de octubre de 2016, el índice regional se encuentra en 467 puntos básicos, y los países con mayor riesgo soberano son la República Bolivariana de Venezuela (2.316 puntos básicos) y el Ecuador (743 puntos básicos) (véase el cuadro II.3).

Gráfico II.8

América Latina (13 países): riesgo soberano según el índice de bonos de mercados emergentes (EMBIG), enero de 2012 a octubre de 2016

(En puntos básicos)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de JP Morgan.

Cuadro II.3

América Latina (13 países): índice de bonos de mercados emergentes (EMBIG), 2015 y 2016

País

31 de diciembre de 2015

29 de enero de 2016

31 de octubre de 2016

Argentina

438

502

452

Bolivia (Estado Plurinacional de)

250

262

130

Brasil

548

540

316

Chile

253

274

177

Colombia

317

378

237

Ecuador

1 266

1 509

743

México

315

362

293

Panamá

214

246

168

Paraguay

338

364

268

Perú

240

273

155

República Dominicana

421

498

386

Uruguay

280

317

230

Venezuela (República Bolivariana de)

2 807

3 560

2 316

América Latina

605

677

467

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de JP Morgan.

[1] Sin considerar al Brasil, el déficit en cuenta corriente de 2016 es de un 2,7%, mientras que fue de un 3,5% en 2015.

[2] La reducción del déficit en la balanza de bienes aún continúa si se excluye al Brasil, pero es solo del 24%.

[3] El saldo de la cuenta de capital y financiera mencionado incluye el rubro de errores y omisiones de la balanza de pagos.

[4] Se dispone de información de la cuenta financiera hasta el tercer trimestre de 2016 sobre cuatro países cuyos flujos de IED representaron el 72% del total regional en 2015.

[5] En el sector cuasisoberano se incluyen, por ejemplo, los bancos de desarrollo públicos o las empresas estatales, entre otros. En el sector supranacional se incluyen los bancos de desarrollo regionales, como el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) o el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE).

[6] En este último caso, influyó favorablemente un canje de deuda realizado por la empresa Petróleos de Venezuela (PDVSA).

La actividad económica

Durante 2016, se acentuó la contracción del crecimiento económico de la región, manteniéndose la alta heterogeneidad entre los países

Se observa un dispar desempeño de la actividad económica entre América del Sur y Centroamérica

La contracción del PIB regional es reflejo de la persistente caída de la inversión y del consumo

Este proceso de contracción de la actividad económica se produce en un contexto en que los sectores agropecuario, minero y de servicios se suman a la contribución negativa al crecimiento que mostraba la industria

Durante 2016, se acentuó la contracción del crecimiento económico de la región, manteniéndose la alta heterogeneidad entre los países

En 2016, el PIB de América Latina y el Caribe se contraerá un 1,1%, lo que se traduce en una reducción del 2,2% del PIB por habitante. Esta tasa negativa de crecimiento del PIB representa la continuación del proceso de desaceleración y contracción de la actividad económica en que ha estado inmersa la región desde 2011.

La disminución del dinamismo de la actividad económica de la región en 2016 obedece fundamentalmente al menor crecimiento que presentan la mayoría de las economías de América del Sur y la contracción de algunas de ellas, como la Argentina (-2,0%), el Brasil (-3,6%), el Ecuador (-2,0%) y Venezuela (República Bolivariana de) (-9,7%). La actividad económica en América del Sur como subregión pasó de una contracción del 1,7% en 2015 a una del 2,4% en 2016.

De igual manera, en Centroamérica[1] se redujo el ritmo de crecimiento que las economías exhibieron en 2015 (pasando del 4,7% ese año al 3,6% en 2016), de modo similar a lo sucedido en México, donde la tasa de crecimiento disminuirá cinco décimas, del 2,5% registrado en 2015 a un 2,0% en 2016 (véase el gráfico III.1). Las economías del Caribe de habla inglesa y neerlandesa mostrarán por segundo año consecutivo una contracción (-1,7%).

Gráfico III.1

América Latina y el Caribe: tasa de crecimiento del PIB, 2016a

(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras corresponden a proyecciones.

La República Dominicana y Panamá son las economías que registraron mayor crecimiento dentro de la región (6,4% y 5,2%, respectivamente), seguidas por Nicaragua (4,8%), Antigua y Barbuda (4,2%) y luego Costa Rica (4,1%). Con la excepción de Suriname, Trinidad y Tabago y Belice, donde se produjeron contracciones del 10,4%, el 4,5% y el 2,4%, respectivamente, las demás economías crecieron entre el 0% y el 4,0% (véase el gráfico III.1).

Se observa un dispar desempeño de la actividad económica entre América del Sur y Centroamérica

La dinámica trimestral permite observar el desempeño diferenciado de las distintas subregiones y la contraposición de tendencias del último tiempo entre América del Sur y Centroamérica. En América del Sur se ha venido produciendo desde el primer trimestre de 2010 una disminución de las tasas de crecimiento, primero a causa del menor dinamismo del sector externo y luego debido a la contracción de la demanda interna. Por el contrario, tanto en Centroamérica como en México, gracias a la recuperación de los Estados Unidos, se registró un punto de inflexión positivo en el segundo semestre de 2013 (véase el gráfico III.2).

Gráfico III.2

América Latina: tasa de variación del PIB trimestral con relación a igual trimestre del año anterior, promedio ponderado, primer trimestre de 2008 a segundo trimestre de 2016

(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

La contracción del PIB regional es reflejo de la persistente caída de la inversión y del consumo

El crecimiento económico negativo que se registró en la región estuvo impulsado principalmente por la fuerte caída de la inversión y del consumo. A nivel de la región en su conjunto, se estima que en 2016 la demanda interna disminuyó un 2%, como resultado de una contracción de todos sus componentes, el consumo privado (-0,9%), el consumo público (-1,0%) y la formación bruta de capital fijo (-6,8%). En este último caso, los principales factores explicativos fueron, en algunos países, la contracción de la actividad del sector de la construcción y la caída generalizada de la inversión en maquinaria y equipos. En el caso del consumo privado, la contracción refleja, por una parte, el aumento de la tasa de desempleo, junto al empeoramiento de la composición del empleo, y, por otra parte, un menor dinamismo del crédito del sistema financiero (véase el capítulo V, en que se abordan el empleo y los salarios). La caída del consumo público es resultado del proceso generalizado de profundización del ajuste del gasto público. Dada la desaceleración de las exportaciones (se estima que en 2016 crecieron menos del 1% en términos reales), aunque su aporte sigue siendo positivo, se reduce de manera considerable. Por su parte, como resultado de la caída de la demanda interna, las importaciones disminuyeron (cerca de un 3%), realizando un aporte positivo al crecimiento del producto (véase el gráfico III.3).

La formación bruta de capital fijo continúa presentando tasas de crecimiento negativas, que se registran desde el segundo trimestre de 2014, y completaría a fines de 2016 un total de 11 trimestres consecutivos de caída. Una contribución negativa de la inversión al crecimiento del PIB solo se había observado con anterioridad en años de crisis económica en la región: en 1995, por la crisis económica mexicana; en 1999, por el impacto de la crisis brasileña; en 2002, por el efecto de la crisis denominada “punto com” y la crisis argentina, y en 2009 por la crisis económica y financiera internacional originada en la crisis de las hipotecas de alto riesgo en los Estados Unidos.

Tal como ocurre con la actividad económica, en la que existe una contraposición de tendencias entre las subregiones de América del Sur y Centroamérica, los componentes de la demanda interna también mostraron en 2016 una dinámica diferenciada entre subregiones.

Así, mientras que en América del Sur se redujeron el consumo privado (-2,3%) y la inversión (-9,9%), en Centroamérica el consumo privado se incrementó (3,0%), convirtiéndose en la principal fuente del crecimiento, y la inversión también aumentó, aunque en menor medida (1,9%).

Gráfico III.3

América Latina: tasa de variación del PIB y contribución de los componentes del gasto al crecimiento, primer trimestre de 2008 a segundo trimestre de 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Este proceso de contracción de la actividad económica se produce en un contexto en que los sectores agropecuario, minero y de servicios se suman a la contribución negativa al crecimiento que mostraba la industria

El desempeño de la demanda interna en América Latina tuvo su correlato en la disminución de la actividad económica a nivel sectorial. Para simplificar la presentación, se han agrupado las distintas actividades productivas en tres grandes sectores. El primero incluye las actividades agropecuarias y la minería. El segundo, el sector de la industria, abarca las actividades de la construcción, la manufactura y la generación de electricidad, gas y agua. El tercero, el sector de servicios, comprende las actividades de transporte y comunicaciones, comercio, servicios financieros y empresariales, y los servicios comunales, sociales y personales.

La desaceleración de las exportaciones trajo consigo, en el primer semestre de 2016, la caída de la producción del sector de la industria (-3,0%), a la que se sumó la disminución registrada en el sector de los servicios (-1,2%), como resultado principalmente de la caída del comercio (-1,8%), reflejo del menor consumo privado. La lenta dinámica de las exportaciones, junto con la disminución del comercio y de las importaciones, impactó negativamente al sector de transportes y comunicaciones (-8,3%). Si bien la actividad del resto de los servicios no se contrajo, sí se desaceleró como resultado de la profundización del ajuste del gasto público. En la industria, la contracción de la manufactura iniciada en 2014 se volvió más marcada, conjuntamente con el deterioro de la demanda interna. Como consecuencia, en el primer semestre de 2016 la contribución al crecimiento del valor agregado de los sectores agropecuario y minero fue de -0,56 puntos porcentuales (de los cuales 0,50 puntos porcentuales correspondieron solo a la minería), la de la industria de -0,08 puntos porcentuales y la de los servicios de -0,51 puntos porcentuales (véase el gráfico III.4).

A nivel subregional, vuelve a observarse una marcada heterogeneidad. En 2016, en la subregión formada por Centroamérica y México solo la minería muestra una contracción, mientras que en América del Sur los únicos sectores que crecen son la construcción, la generación de electricidad, gas y agua, y los servicios comunales, sociales y personales.

Gráfico III.4

América Latina: tasa de variación del valor agregado y contribución de los sectores de actividad económica al crecimiento, primer trimestre de 2008 a segundo trimestre de 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

[1] Incluidos Costa Rica, Cuba, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y la República Dominicana.

Los precios internos

Durante los primeros nueve meses de 2016, la inflación de las economías de América Latina y el Caribe, en promedio, aumentó y en algunos casos se registraron tasas superiores al 40%

La inflación de bienes es mayor que la registrada por los servicios, al mismo tiempo que la inflación de alimentos supera la inflación general

Durante los primeros nueve meses de 2016, la inflación de las economías de América Latina y el Caribe, en promedio, aumentó y en algunos casos se registraron tasas superiores al 40%

En el período comprendido entre enero y septiembre de 2016, la inflación acumulada en 12 meses se ha incrementado en promedio en las economías de América Latina y el Caribe, pasando del 6,9% en septiembre de 2015 al 8,4% en septiembre de 2016 (véase el gráfico IV.1)[1]. Esta dinámica de la inflación regional se ha venido observando desde octubre de 2009, cuando esta variable alcanzó un nivel del 3,5%, el más bajo de los últimos diez años.

Gráfico IV.1

América Latina y el Caribe: tasas de variación del índice de precios al consumidor (IPC) en 12 meses, promedio ponderado, enero de 2011 a septiembre de 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

El aumento de la inflación se ha presentado en todas las subregiones de América Latina y el Caribe. En América del Sur, la inflación acumulada en 12 meses pasó del 9,2% en septiembre de 2015 al 10,9% en el mismo mes de 2016, resultado que se observó pese a que la inflación aumentó en solo dos de las economías incluidas en el promedio de esta subregión, la Argentina y Colombia (véase el cuadro IV.1).

Cuadro IV.1

América Latina y el Caribe: tasas de variación del índice de precios al consumidor (IPC) en 12 meses, septiembre de 2014 a septiembre de 2016

(En porcentajes)

Septiembre de 2014

Septiembre de 2015

Septiembre de 2016

Diciembre

de 2014

Diciembre

de 2015

América Latina y el Caribea

6,4

6,9

8,4

6,3

7,9

América del Sura

7,6

9,2

10,9

7,5

10,6

Argentina

23,8

21,9

42,4

23,9

27,5

Bolivia (Estado Plurinacional de)

4,3

4,1

3,5

5,2

3,0

Brasil

6,7

9,5

8,5

6,4

10,7

Chile

5,1

4,6

3,1

4,6

4,4

Colombia

2,9

5,4

7,3

3,7

6,8

Ecuador

4,2

3,8

1,3

3,7

3,4

Paraguay

4,1

3,7

3,5

4,2

3,1

Perú

2,7

3,9

3,1

3,2

4,4

Uruguay

8,4

9,1

8,9

8,3

9,4

Venezuela (República Bolivariana de)

64,0

141,5

…

68,5

180,9

Centroamérica, República Dominicana y México

4,2

2,5

3,4

4,0

2,7

Costa Rica

5,2

-0,9

0,4

5,1

-0,8

Cuba

1,7

2,1

…

2,1

2,8

El Salvador

1,7

-2,3

1,0

0,5

1,0

Guatemala

3,5

1,9

4,6

2,9

3,1

Haití

5,3

11,3

12,5

6,4

12,5

Honduras

6,1

2,8

2,9

5,8

2,4

México

4,2

2,5

3,0

4,1

2,1

Nicaragua

6,5

2,6

3,5

6,4

2,9

Panamá

2,3

-0,4

1,2

1,0

0,3

República Dominicana

2,8

0,4

1,4

1,6

2,3

El Caribe

5,7

1,8

6,3

4,7

3,3

Antigua y Barbuda

1,6

0,9

0,0b

1,3

0,9

Bahamas

1,3

2,2

-0,3b

0,2

2,0

Barbados

2,0

-1,1

-0,4c

2,3

-2,5

Belice

0,9

-0,7

0,7

-0,2

-0,6

Dominica

0,9

-1,4

-0,4b

0,5

-0,5

Granada

0,1

0,6

1,9b

-0,6

1,1

Guyana

0,3

-1,0

0,9

1,2

-1,8

Jamaica

9,0

1,8

2,2

6,2

3,7

Saint Kitts y Nevis

0,0

-2,9

-3,1b

-0,5

-2,4

San Vicente y las Granadinas

0,3

-1,7

0,9b

0,1

-2,1

Santa Lucía

5,5

-2,2

-4,1b

3,7

-2,6

Suriname

3,9

4,4

63,9b

3,9

25,2

Trinidad y Tabago

7,8

4,8

3,0

8,5

1,5

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a No se incluyen datos de la República Bolivariana de Venezuela, debido a la falta de información oficial del año 2016.

b Datos a junio de 2016.

c Datos a abril de 2016.

Las economías de Centroamérica[2], la República Dominicana y México, como grupo, pasaron de registrar una inflación acumulada en 12 meses del 2,5% en septiembre de 2015 a una del 3,4% en igual período de 2016. En este grupo de países, la economía de Haití es la que registra la mayor inflación (12,5%) y es la única que presenta una inflación superior al 5%. En las economías del Caribe de habla inglesa y neerlandesa, se observa un incremento de la inflación acumulada en 12 meses de 4,5 puntos porcentuales, al comparar los niveles de septiembre de 2015 (1,8%) y del mismo mes de 2016 (6,3%). Suriname es la única economía de esta subregión en que se registra una tasa de inflación superior al 3%, que lleva el promedio de este grupo de países al alza, dado que en junio de 2016 presentó la mayor tasa de inflación de los últimos diez años, de un 63,9%.

Vale la pena destacar que los mayores niveles de inflación de la región —en la Argentina, Suriname y Venezuela (República Bolivariana de)[3]— se producen en un contexto de fuerte contracción de la actividad económica de esos países. Adicionalmente, largos períodos de depreciación del tipo de cambio nominal, ajustes significativos de las tarifas de servicios públicos y el financiamiento monetario de desbalances fiscales considerables son algunas de las características comunes que exhiben estas economías.

En cuanto a las economías que presentan menores tasas de inflación (acumulada en 12 meses), destacan cuatro del Caribe de habla inglesa y neerlandesa que muestran tasas de inflación negativas en septiembre de 2016 (Bahamas, Barbados, Saint Kitts y Nevis y Santa Lucía). En los casos del Brasil y el Uruguay, si bien la inflación sigue por encima del 8%, se registra una disminución en los primeros nueve meses de 2016.

La inflación de bienes es mayor que la registrada por los servicios, al mismo tiempo que la inflación de alimentos supera la inflación general

Si bien el aumento de la inflación como promedio de la región se ha manifestado en todos sus componentes, el crecimiento de la inflación de bienes supera el de la inflación de servicios. Según las cifras de agosto de 2016, las tasas promedio regionales de la inflación acumulada en 12 meses son del 10,3% en el caso de los bienes y del 7,8% en el caso de los servicios (véase el gráfico IV.2).

En las economías de América del Sur, excluida la República Bolivariana de Venezuela, la inflación de bienes acumulada en 12 meses en agosto de 2016 fue, en promedio, del 13,8%, valor que supera en 4,3 puntos porcentuales el registrado en el mismo mes de 2015, mientras que la inflación de servicios fue del 10,7%. Para el grupo conformado por los países de Centroamérica, la República Dominicana y México, la tasa de inflación de bienes registrada en agosto de 2016 fue del 3,3%, mientras que la de servicios fue del 2,0%. Solo el Caribe de habla inglesa y neerlandesa muestra una dinámica diferente, ya que en este caso la inflación de servicios supera la inflación de bienes, siendo las tasas del 8,7% y el 6,9%, respectivamente.

Gráfico IV.2

América Latina y el Caribe: tasas de variación del índice de precios al consumidor (IPC) en 12 meses, general, subyacente, de bienes y de servicios, promedio ponderado, enero de 2011 a agosto de 2016

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

A nivel de países, resalta el nivel de la inflación de bienes de la Argentina y Suriname, que alcanzó tasas superiores al 50%, recogiendo los efectos de sendas depreciaciones del tipo de cambio nominal, mientras que en Saint Kitts y Nevis la inflación de bienes registró una deflación del 10,3%. En lo que respecta a la inflación de servicios, nuevamente la Argentina y Suriname presentan tasas superiores al 40%, impulsadas por aumentos de los precios y tarifas de servicios públicos.

Por su parte, la categoría de alimentos es la que exhibe la mayor inflación tanto a nivel regional como en cada una de las subregiones de América Latina y el Caribe. En el caso de la región, la inflación de alimentos en agosto de 2016 fue del 10,7%, lo que implica un aumento de 2,39 puntos porcentuales respecto al valor alcanzado en el mismo mes de 2015. En América del Sur, la inflación de alimentos fue del 14,4% (4,5 puntos porcentuales superior a la de 2015), en Centroamérica, la República Dominicana y México, como grupo, del 3,4% y en el Caribe de habla inglesa y neerlandesa del 7,4%.

[1] En los promedios regionales y subregionales que se presentan en los cuadros y gráficos de este capítulo no están incluidos los datos de la República Bolivariana de Venezuela, pues no se dispone de información oficial sobre la evolución de la inflación en 2016.

[2] Incluidos Costa Rica, Cuba, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua y Panamá.

[3] Pese a que no se dispone de datos oficiales para la economía de la República Bolivariana de Venezuela, estimaciones preliminares apuntan a una aceleración inflacionaria en 2016, por lo que la inflación de este año sería superior al 180% registrado en 2015. De hecho, según estimaciones publicadas por Latin America Consensus Forecasts, la inflación en el país podría alcanzar el 515,4% en 2016. Entre los factores que sustentan esta proyección destacan la aceleración del crecimiento de los agregados monetarios, como consecuencia del creciente financiamiento monetario del banco central de la República Bolivariana de Venezuela al sector público, una mayor depreciación del tipo de cambio, tanto oficial como paralelo, y la fuerte restricción externa que enfrenta esta economía, que ha limitado la oferta de bienes e insumos.

Empleo y salarios

Aumentó el desempleo en el contexto de una caída de la tasa de ocupación y un repunte de la participación laboral

El desempeño laboral fue heterogéneo, tanto entre subregiones como entre hombres y mujeres

Se deterioró la calidad media del empleo

Se desacelera el crecimiento de los salarios reales

En el conjunto de América Latina y el Caribe, durante 2016 el mercado laboral se caracterizó por un marcado deterioro de la cantidad y la calidad del empleo. En la región, la tasa de desempleo urbano aumentó en una magnitud que supera el incremento verificado durante la crisis financiera internacional de 2009, y la composición del empleo empeoró en el sentido de una mayor precarización. Sin embargo, este deterioro no fue generalizado y se concentró en los países de América del Sur.

Aumentó el desempleo en el contexto de una caída de la tasa de ocupación y un repunte de la participación laboral

En el contexto de la contracción del PIB regional, la tasa de ocupación urbana registró su tercera caída consecutiva. Mientras que en 2014 y 2015 esta tasa acumuló una reducción de 0,6 puntos porcentuales, en 2016 su descenso se aceleró; debido a ello, se espera que, como promedio interanual, la tasa disminuya del 57,8% en 2015 al 57,1% en 2016[1].

Por otra parte, en 2016 se revirtió la tendencia decreciente que había caracterizado la tasa de participación urbana en los años anteriores. En línea con un comportamiento predominantemente procíclico de la oferta laboral en la región, como reacción al debilitamiento de la demanda laboral, en 2013 se había interrumpido la tendencia de largo plazo de un gradual incremento de esta tasa y entre 2014 y 2015 se había acumulado una caída de 0,4 puntos porcentuales[2]. Esta menor atadura de la población en edad de trabajar al mercado laboral atenuó el impacto de la disminución de la generación de empleo en la tasa de desocupación abierta. Sin embargo, probablemente debido a las consecuencias negativas de la prolongada caída de la tasa de ocupación y su impacto en los ingresos de los hogares, muchos de estos activaron la entrada de sus miembros al mercado laboral, lo que incidió en un aumento estimado de 0,3 puntos porcentuales de la tasa de participación urbana en 2016.

En consecuencia, mientras que en los años anteriores los efectos de la evolución de las tasas de participación y de ocupación en la tasa de desempleo abierto se compensaron parcialmente, en 2016 más bien se potenciaron y el desempleo aumentó de forma pronunciada (véase el gráfico V.1A).

Para el año y la región en su conjunto se espera que la tasa de desocupación urbana aumente del 7,4% al 9,0%. Esta variación representa un incremento del número de desocupados urbanos de 4,1 millones de personas, con lo que el número total de las personas en este estado de exclusión en las zonas urbanas llegaría a 21,3 millones.

Como se observa en el gráfico V.1B, para un grupo limitado de países de los que se tiene información trimestral, a lo largo de 2016 el incremento interanual de la tasa de desempleo urbano registró una aceleración, llegando a 1,9 puntos porcentuales en el tercer trimestre. Especialmente preocupante es el hecho de que hasta ese mismo trimestre no se observen indicios de que se esté revirtiendo la caída de la tasa de ocupación, y tanto en el segundo como en el tercer trimestre la pérdida interanual sea de alrededor de 0,7 puntos porcentuales.

Gráfico V.1

América Latina y el Caribe (promedio ponderado de 12 países): tasas de participación, ocupación y desempleo urbanos, años móviles, y variación interanual, primer trimestre de 2013 a tercer trimestre de 2016a

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son la Argentina, el Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, el Ecuador, Jamaica, México, el Paraguay, el Perú, el Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de). Se incluyen estimaciones basadas en datos parciales.

b Datos preliminares.

El desempeño laboral fue heterogéneo, tanto entre subregiones como entre hombres y mujeres

Sin embargo, el desempeño laboral fue muy variado en las distintas subregiones. En todos los países de América del Sur de los que se tiene información laboral, la tasa de desocupación urbana aumentó en mayor o menor magnitud (Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de)). Como resultado de ello, la tasa de desempleo abierto urbano del conjunto de los países sudamericanos subiría de un 8,2% en 2015 a un 10,5% en 2016.

En contraste, en el conjunto de países conformado por Centroamérica[3], México y la República Dominicana el desempleo abierto urbano bajó del 4,9% al 4,6%, y en los países del Caribe de habla inglesa del 10,0% al 9,3%. Esta evolución más favorable se debe a que, según los datos preliminares, esta tasa disminuyó en Barbados, Belice, Jamaica, México y la República Dominicana, mientras que se mantuvo estable en Costa Rica y aumentó en las Bahamas, Guatemala, Panamá y Trinidad y Tabago.

De esta manera, del total de 19 países de América Latina y el Caribe de los que existe información, en 13 se registró un aumento de la tasa de desocupación urbana. Entre ellos, el incremento ha sido notorio sobre todo en el Brasil, donde —considerando las 20 principales regiones metropolitanas— la desocupación urbana creció de un 9,2% como promedio de los primeros tres trimestres de 2015 a un 12,8% como promedio del mismo período de 2016. En efecto, excluido el Brasil de la estimación regional, la tasa de desocupación urbana aumentaría solo de un 6,2% a un 6,5%.

Al considerar el promedio simple de dichos países, el incremento de la tasa de desocupación es de 0,5 puntos porcentuales como promedio de los primeros tres trimestres de 2016. Según se observa en el gráfico V.2, este incremento fue más marcado en el caso de las mujeres que en el de los hombres (0,7 frente a 0,3 puntos porcentuales), de manera que se amplió la brecha que existe respecto a esta variable entre los géneros.

Gráfico V.2

América Latina y el Caribe (promedio simple de 17 países): variación interanual de las tasas de participación, ocupación y desempleo, por sexo, primeros tres trimestres de 2016a

(En puntos porcentuales)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son la Argentina, las Bahamas, Barbados, el Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, el Ecuador, Guatemala, Jamaica, México, Panamá, el Paraguay, el Perú, la República Dominicana, el Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de). No todos los países cuentan con información completa de los tres trimestres.

Por otra parte, fueron diferentes los procesos que conllevaron aumentos de las tasas de desocupación de hombres y de mujeres. En el caso de los hombres, el factor decisivo fue la caída de la tasa de ocupación, cuya magnitud superó la baja de la tasa de participación. En contraste, en el caso de las mujeres predominó el incremento de la tasa de participación, mientras que la tasa de ocupación se mostró estable, lo que implicó un leve aumento del número absoluto de mujeres ocupadas, siempre como promedio simple de los países de los que se tiene información. De esta manera, en ambas variables se redujo la brecha estructural entre hombres y mujeres.

Se deterioró la calidad media del empleo

Sin embargo, el aumento de la proporción de mujeres en el empleo ocurrió en un contexto de deterioro de la calidad del empleo. En efecto, sobre la base de la información de 11 países, se estima que, en concordancia con la contracción del producto regional y la debilidad correspondiente de la demanda laboral de las empresas, el número de trabajadores asalariados habría caído levemente (-0,2%). En contraste, el trabajo por cuenta propia continuó mostrando un comportamiento contracíclico pronunciado y aumentó un 2,7% (véase el gráfico V.3)[4].

La debilidad de la demanda laboral y la divergencia entre el desempeño laboral de las distintas subregiones también se expresó en la evolución del empleo registrado (empleados cotizantes en las instituciones de seguridad social), que representa un indicador del empleo de buena calidad. Los países de América del Sur de los que se tiene información al respecto mostraron, con la excepción de Chile, donde las tasas de crecimiento se han mantenido estables, un pronunciado descenso del crecimiento del empleo registrado (véase el gráfico V.4)[5]. En el Brasil y el Uruguay se observa una caída interanual absoluta del empleo registrado.

Gráfico V.3

América Latina y el Caribe (promedio ponderado de 11 países): crecimiento económico y dinámica de la generación del empleo, 2013-2016a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son el Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, el Ecuador, México, Panamá, el Paraguay, el Perú, la República Dominicana y Venezuela (República Bolivariana de). Los datos de empleo de 2016 corresponden al promedio de los primeros tres trimestres; el dato de PIB de 2016 corresponde a la estimación para el año.

Gráfico V.4

América Latina (10 países): tasa de variación interanual del empleo registrado, 2013-2016a b

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos se refieren a asalariados que cotizan en los sistemas de seguridad social, con las excepciones de los datos del Brasil, que se refieren a asalariados privados reportados por las empresas al Catastro General de Empleados y Desempleados; de Panamá, que corresponden a los resultados de encuestas a empresas con 5 o más personas empleadas, y del Perú, que hacen referencia al empleo reportado en pequeñas, medianas y grandes empresas no agropecuarias formales.

b La variación interanual de 2016 se refiere a los promedios de enero a junio para Panamá; enero a julio para El Salvador; enero a agosto para la Argentina y Nicaragua, y enero a septiembre para el Brasil, Chile, Costa Rica, México, el Perú y el Uruguay.

En contraste, en la mayoría de los países del norte de la región (Costa Rica, El Salvador, México y Nicaragua) las tasas de expansión del empleo registrado se han mantenido estables o incluso han aumentado, con la excepción de Panamá, ya que se observa una contracción del empleo en empresas de mayor tamaño en la industria manufacturera, el comercio, los hoteles y restaurantes y otros servicios.

Otro indicador de la calidad del empleo, el subempleo horario, mostró un comportamiento mixto[6]. En la Argentina, Chile, el Ecuador, Guatemala, el Perú y el Uruguay se registraron incrementos de este indicador de problemas de la calidad del empleo, mientras que la proporción de ocupados en situación de subempleo horario bajó en Colombia, Costa Rica, México y el Paraguay.

La generación de empleo por ramas de actividad presenta diferencias y similitudes si se analiza sobre la base del promedio ponderado o de la mediana (véase el gráfico V.5).

Sobre la base de los datos de 11 países se constata, primero, que el promedio ponderado muestra nuevamente un estancamiento del empleo total, como resultado del impacto de la contracción del empleo en el Brasil, mientras que en la mediana se registra un modesto aumento. Por principales ramas de actividad, la evolución del empleo fue también más negativa medida a través del promedio ponderado que a través de la mediana en la industria manufacturera, el comercio, los servicios financieros, bienes raíces y servicios a empresas, así como en los servicios comunales, sociales y personales, mientras que el desempeño fue similar en el sector agropecuario y el transporte. Cabe señalar que en el Brasil el empleo en la industria manufacturera y en la rama de servicios financieros, bienes raíces y servicios a empresas se contrajo de forma marcada (un 10,9% y un 8,6%, respectivamente, como promedio de los primeros tres trimestres de 2016, en comparación con el mismo período de 2015), mientras que se mantuvo constante en el comercio y la construcción.

Gráfico V.5

América Latina y el Caribe (11 países): variación del empleo entre los primeros tres trimestres de 2015 y de 2016, por rama de actividad, promedio ponderado y mediana de las tasas de variación nacionalesa

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son el Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, el Ecuador, Jamaica, México, Panamá, el Paraguay, el Perú y la República Dominicana.

La construcción fue la única rama que presentó una expansión más favorable en el promedio ponderado que en la mediana. En este caso, en 5 de los 11 países el empleo se contrajo, como reflejo del debilitamiento de la demanda interna, pero la expansión del empleo en esta rama de la actividad en México se tradujo en un moderado incremento en el promedio ponderado del conjunto de países.

De todas maneras, en ambas mediciones el empleo se contrajo en el sector agropecuario y la industria manufacturera, mientras que se expandió, sobre todo, en el sector terciario.

Se desacelera el crecimiento de los salarios reales

En el promedio de los países de los que se tiene información, los salarios reales del empleo registrado crecieron alrededor de un 1%, aproximadamente 1 punto porcentual menos que en 2015 (véase el gráfico V.6A), sobre todo debido a una mayor inflación que, en el contexto de una débil demanda laboral, no fue compensada por mayores aumentos nominales.

Sin embargo, nuevamente se observan diferencias entre países del norte y del sur de América Latina. En los países de América del Sur, después del muy leve aumento de los salarios reales registrado en 2015, el incremento de la inflación en el promedio interanual de 2016 impidió un nuevo aumento. En este grupo de países, la caída de los salarios reales en el Brasil y Colombia contrarrestó los leves aumentos en Chile, el Perú y el Uruguay.

En contraste, en los países del norte se registró un nuevo aumento de los salarios reales. Este, sin embargo, fue algo menor que el de 2015, debido a menores incrementos nominales y, como promedio, un leve repunte de la inflación.

Gráfico V.6

América Latina (promedio simple de 10 países): descomposición de la variación interanual de los salarios reales, total y en los países del norte y del sur, 2015 y primeros tres trimestres de 2016a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los países considerados son Costa Rica, El Salvador, México, Nicaragua y Panamá (países del norte) y el Brasil, Chile, Colombia, el Perú y el Uruguay (países del sur).

En la política salarial predominó el esfuerzo por estabilizar los salarios de los trabajadores menos calificados, predominantemente procedentes de hogares de bajos ingresos, y, considerando la mediana de 18 países, el salario mínimo aumentó un 2,5% en términos reales.

En resumen, el desempeño macroeconómico regional afectó los mercados laborales y en la región en su conjunto se registró un marcado deterioro de la generación de empleo, tanto en cantidad como en calidad. Al mismo tiempo, la caída de la tasa de ocupación, el aumento de la tasa de desempleo y el deterioro de la composición del empleo deprimieron la capacidad de compra de los hogares, lo que debilitó la capacidad de la demanda interna de reactivar el crecimiento económico, siendo el leve incremento del salario real medio el único factor que contribuyó a estabilizar la capacidad de consumo de los hogares. Sin embargo, en el contexto de un mercado laboral en deterioro, también los incrementos reales resultaron menores que en años anteriores.

Por otra parte, se observa una marcada diferencia entre el desempeño laboral de los países de América del Sur, que de manera bastante generalizada sufrieron un deterioro de distinta magnitud de su situación laboral, y de los países de las otras subregiones, donde se produjo una evolución moderadamente más favorable.

En vista del crecimiento económico proyectado para 2017 en América Latina y el Caribe, se espera que la tasa de ocupación regional se mantenga en el nivel del promedio de 2016. Esto implica que, si se mantiene la tendencia reciente de un leve aumento de la tasa de participación, la tasa de desempleo regional sufriría un nuevo aumento, si bien de pequeña magnitud, en torno a 0,2 puntos porcentuales.

[1] A partir de 2016 se incorpora la información actualizada de varios países, por lo que los niveles de las tasas presentadas en este informe no son comparables con los datos presentados en ediciones anteriores. Véanse más detalles en el recuadro I.2 del Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2016.

[2] De acuerdo con los datos trimestrales, se produjo un aumento interanual de la tasa de participación a partir del cuarto trimestre de 2015.

[3] En este caso, los países de Centroamérica de los que se tiene información son Costa Rica, Guatemala y Panamá.

[4] En la mediana de los países de los que se tiene información, el empleo total aumentó un 1,1%, el empleo asalariado un 0,1% y el trabajo por cuenta propia un 2,9%.

[5] Cabe recordar que el número de personas con empleo registrado no solo varía como resultado de la generación o pérdida de puestos de ese tipo, sino también de la formalización o informalización de empleos existentes.

[6] El subempleo horario se refiere a las personas ocupadas que trabajan menos horas que un mínimo establecido en cada país, quieren trabajar más horas y están disponibles para hacerlo.

Las políticas macroeconómicas

A. La política fiscal

Las cuentas fiscales se mantienen en trayectorias diferentes en el norte y el sur de la región en 2016

La deuda pública sigue aumentando, pero con una sana moderación

Se ha profundizado el ajuste en materia de gasto público, especialmente de gasto de capital

La caída continua de los ingresos públicos en América Latina, que empezó en 2013, se agravó en 2016 debido a una reducción de los ingresos tributarios

B. Las políticas monetaria y cambiaria

Diferencias estructurales de las economías y los efectos de los condicionantes antes mencionados se han traducido en heterogeneidad en el manejo de los distintos instrumentos de política monetaria disponibles para los gestores de política en la región

Se mantiene la estabilidad de las tasas de interés activas, con una leve tendencia a la baja, mientras que el crecimiento del crédito destinado al sector privado se desacelera

Las monedas de la región tendieron a debilitarse frente al dólar, en un contexto de elevada volatilidad en los mercados financieros internacionales

El tipo de cambio real efectivo de la región se ha depreciado durante 2016

Las reservas internacionales aumentaron un 2,1% en promedio

A. La política fiscal

Las cuentas fiscales se mantienen en trayectorias diferentes en el norte y el sur de la región en 2016

Durante 2016 el déficit fiscal promedio se mantuvo estable en los países de América Latina con respecto a los valores observados en 2015 (véase el gráfico VI.1). Lo anterior es reflejo del ajuste del gasto público, que compensó la caída de los ingresos públicos, de 0,2 puntos porcentuales del PIB, traduciéndose en un resultado global de un -3,0% del PIB por segundo año consecutivo. En el resultado primario, en que se descuenta el pago de intereses, el déficit presentó una reducción de 0,1 puntos porcentuales, alcanzando un valor del -0,8% del PIB. Sin embargo, las diferencias en el desempeño macroeconómico de los países, así como de los grupos de países con distintos tipos de especialización productiva, se reflejan en una gran diversidad de situaciones fiscales en las economías de América Latina.

Gráfico VI.1

América Latina y el Caribe: indicadores fiscales de los gobiernos centrales, 2010-2016a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2016 corresponden a estimaciones oficiales del cierre del año fiscal provenientes de los presupuestos para 2017.

b Se excluyen los datos de Bolivia (Estado Plurinacional de), Cuba y Venezuela (República Bolivariana de).

En el norte de la región —incluidos Centroamérica[1], Haití, México y la República Dominicana— se observa una mejoría de las cuentas fiscales, como resultado de unos favorables términos de intercambio así como del crecimiento sostenido de los Estados Unidos, su principal socio comercial. En 2016 el déficit promedio continuó disminuyendo, al pasar del -2,4% del PIB en 2015 al -2,1% del PIB (véase el gráfico VI.2). Esto se debe principalmente a un aumento de los ingresos públicos (de 0,2 puntos porcentuales del PIB, con lo que llegaron al 16,2% del PIB), dado que el gasto público se mantuvo estable en un 18,3% del PIB. Resulta importante destacar que en México, aunque sea un exportador de hidrocarburos, el déficit del sector público federal también se redujo —del -3,5% al -2,9% del PIB—, producto de la evolución favorable de los ingresos públicos.

Gráfico VI.2

América Latina (grupos de países seleccionados): indicadores fiscales de los gobiernos centrales, 2010-2016a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2016 corresponden a estimaciones oficiales del cierre del año fiscal provenientes de los presupuestos para 2017.

b Los países considerados son la Argentina, el Brasil, Chile, Colombia, el Ecuador, el Paraguay, el Perú y el Uruguay.

En cambio, la situación fiscal de los países de América del Sur sigue empeorando, en línea con la caída de los precios de las materias primas y una desaceleración de la demanda interna. En 2016 el déficit fiscal se expandió por quinto año consecutivo, de un -3,6% del PIB en 2015 a un -3,9% del PIB. El primer recorte del gasto público, con respecto al producto, en cinco años (de un 23,4% a un 23,0% del PIB) no fue suficiente para compensar el desplome de los ingresos públicos —en particular, de los ingresos provenientes de los recursos naturales no renovables—, cuya tendencia a la baja se acentuó en 2016, cuando llegaron a un 19,1% del PIB, en comparación con un 19,8% del PIB en 2015.

En el Caribe de habla inglesa y neerlandesa el déficit fiscal se mantuvo estable en un nivel del -2,5% del PIB, por segundo año consecutivo. El alza de los gastos públicos (del 29,9% al 30,5% del PIB) fue acompañada por un aumento similar de los ingresos públicos (del 27,5% al 28,1% del PIB). Cabe resaltar que el resultado primario en promedio se mantuvo superavitario (0,7% del PIB), reflejando tanto el elevado peso del pago de intereses en los gastos totales como el compromiso de los Gobiernos de la subregión para reducir su alto nivel de endeudamiento público.

La deuda pública sigue aumentando, pero con una sana moderación

La deuda pública bruta del conjunto de los países de América Latina ha mantenido una trayectoria ascendente y alcanzó un promedio del 37,9% del PIB en 2016, lo que representa un incremento de 1,3 puntos porcentuales del PIB en relación con 2015. Esta tendencia se evidenció en 14 de los 19 países de la región. Entre ellos, el Brasil es el país que tiene un mayor nivel de deuda pública, equivalente a un 70,3% del PIB. Le siguen la Argentina (54,0% del PIB), Honduras (45,9% del PIB) y el Uruguay (44,8% del PIB). En el otro extremo, Chile presenta el nivel de deuda pública más bajo de la región, equivalente a un 20,6% del PIB, seguido por el Paraguay (20,9% del PIB) y el Perú (21,7% del PIB).

Es relevante incluir la tenencia de activos financieros en la región, considerando que para algunos países son cuantiosos. De este modo, la deuda neta permite obtener mayor claridad sobre la posición financiera neta de cada país. En 2016, los países que mantuvieron una mayor cantidad de activos financieros en cartera son el Brasil, Chile y el Uruguay, con niveles de alrededor de un 24% del PIB. El Brasil alcanzó una deuda neta del gobierno general del 45,8% del PIB, que equivale a un 65% de su deuda bruta. Chile, a su vez, presentó una deuda neta del gobierno central de un -3,3% del PIB, manteniendo más activos que pasivos brutos durante 2016. Por su parte, el Uruguay tiene una deuda neta del 20,4% del PIB, que representa casi la mitad de su deuda bruta. Con niveles más bajos, le siguen la Argentina, Colombia, el Ecuador, México y el Perú (véase el gráfico VI.3).

Aunque, en promedio, el nivel de deuda pública aumentó en la región en 2016, la aceleración del endeudamiento disminuyó, ya que el incremento, de 1,3 puntos porcentuales del PIB, fue menor que el alza de 2,9 puntos porcentuales del PIB registrada en 2015. Lo anterior es resultado, en general, de países que han optado por un endeudamiento más bien moderado, cuidando la sostenibilidad de las cuentas públicas a través de un ajuste del gasto público que permite compensar la caída de los ingresos públicos.

Gráfico VI.3

América Latina y el Caribe: deuda pública bruta y neta del gobierno central, 2015-2016a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a La deuda neta se define como la deuda bruta menos los activos financieros. Para 2016 se presenta la última cifra disponible.

b Cobertura de gobierno general.

c Cobertura de sector público no financiero para la deuda neta.

d La deuda neta es igual a la deuda consolidada.

A nivel de subregiones, en América del Sur se produjo un aumento de la deuda pública bruta de 1,9 puntos porcentuales del PIB. Los mayores incrementos tuvieron lugar en el Ecuador (4,9 puntos porcentuales del PIB), el Brasil (3,8 puntos porcentuales) y el Paraguay (3,6 puntos porcentuales). En Centroamérica, el nivel de endeudamiento se mantuvo muy similar al de 2015, en alrededor de un 37% del PIB en promedio. Se produjeron aumentos en Costa Rica (2,0 puntos porcentuales del PIB) y Haití (1,7 puntos porcentuales), así como en la República Dominicana (1,5 puntos porcentuales).

En el Caribe de habla inglesa y neerlandesa, la deuda pública del gobierno central alcanzó en 2016 un promedio del 69,6% del PIB, lo que representa una disminución de 2 puntos porcentuales del PIB en relación con el nivel de 2015. Jamaica es el país que presenta el mayor nivel de deuda pública en 2016 (124% del PIB), seguido de Barbados (103% del PIB) y Belice (78% del PIB). Aunque los niveles de endeudamiento aún son bastante altos en muchos países de la subregión, la tendencia general es a la baja: el nivel de deuda disminuyó en 10 de los 13 países, entre los cuales las principales bajas se produjeron en Antigua y Barbuda, Guyana, Jamaica y Suriname.

El costo de la deuda se mantiene estable en relación con 2015 y en América Latina alcanza un 2% del PIB. El Brasil es el país que presenta un mayor pago de intereses, alrededor del 5% del PIB, aunque con una caída de 2,2 puntos porcentuales del PIB en relación con 2015, seguido de Colombia, Costa Rica, Honduras y la República Dominicana, donde el costo es del 3% del PIB. En el otro extremo, Chile y el Paraguay presentan un pago de intereses inferior al 1% del PIB. En el Caribe, el costo de la deuda pública alcanza un 3,2% del PIB, dado su nivel de endeudamiento. Barbados y Jamaica son los países en que la deuda alcanza el mayor peso respecto de las cuentas fiscales, superior a un 8% del PIB.

Se ha profundizado el ajuste en materia de gasto público, especialmente de gasto de capital

Las cifras disponibles muestran ciertas tendencias generales del gasto público. En América Latina se mantiene el ajuste. En varios países de la región, se observa, en promedio, una reducción de los gastos de capital de 0,3 puntos porcentuales del PIB. Las principales caídas se producen en los países exportadores de hidrocarburos (Colombia, Ecuador y Trinidad y Tabago), así como en la Argentina, Panamá y el Paraguay (véase el gráfico VI.4). En algunos países de Centroamérica (Guatemala, Honduras y Nicaragua) y en el Caribe, se registra un aumento marcado de la inversión pública. En México, este incremento proviene principalmente de transferencias de capital a Petróleos Mexicanos (PEMEX).

Gráfico VI.4

América Latina y el Caribe: gasto público desagregado del gobierno central, por subregiones y grupos de países, 2015-2016a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

ª Las cifras de 2016 corresponden a estimaciones oficiales del cierre del año fiscal provenientes de los presupuestos para 2017.

b Sector público federal.

c Colombia, Ecuador y Trinidad y Tabago.

d Chile, Guyana, Perú y Suriname.

e Argentina, Paraguay y Uruguay.

f Antigua y Barbuda, Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada, Jamaica, Panamá, Saint Kitts y Nevis, San Vicente y las Granadinas y Santa Lucía.

No se registran aumentos significativos en el servicio de la deuda pública, pues la mayoría de los países mantienen pagos de intereses sin grandes cambios. Solo la Argentina, Colombia y Honduras presentan incrementos superiores a 0,5 puntos porcentuales del PIB. En el Brasil se observa una fuerte corrección a la baja del pago de intereses, de 2,2 puntos porcentuales del PIB durante 2016, debido principalmente al ajuste monetario originado en la disminución de la tasa de inflación (3,8 puntos porcentuales menor que en 2015), que corrigió a la baja el costo de la deuda de corto plazo.

El gasto corriente primario se mantiene sin cambios en la mayoría de los países de América Latina. Se observa un leve aumento, cercano a 0,2 puntos porcentuales del PIB, en los países exportadores de alimentos (Argentina, Paraguay y Uruguay) y en el Caribe. En el Brasil, este aumento llegó a 0,5 puntos porcentuales del PIB. Al contrario, en los países de Centroamérica y en México los niveles de gasto corriente primario disminuyeron 0,1 y 0,8 puntos porcentuales del PIB, respectivamente. En los países exportadores de hidrocarburos (Colombia, Ecuador y Trinidad y Tabago), esta caída llegó a 0,7 puntos porcentuales del PIB.

La caída continua de los ingresos públicos en América Latina, que empezó en 2013, se agravó en 2016 debido a una reducción de los ingresos tributarios

En América Latina continuó el descenso de los ingresos públicos como proporción del producto, que se inició en 2013 (véase el gráfico VI.1). En 2016 se observa una intensificación de esta tendencia, con una reducción de 0,2 puntos porcentuales del PIB, de modo que el promedio de los 17 países de los que se tiene información queda en un 17,6% del PIB (véase el gráfico VI.5). Esto se debe principalmente a una baja de los ingresos tributarios (0,2 puntos porcentuales del PIB), algo que no sucedía desde 2009. No obstante, los promedios presentados tienden a ocultar una marcada heterogeneidad de resultados dentro de la región.

En América del Sur, los ingresos públicos, en particular los ingresos tributarios, disminuyeron sustancialmente, reflejando tanto el efecto negativo del ciclo como la caída de los precios de materias primas que los países exportan. En el Brasil los ingresos públicos se redujeron 0,4 puntos porcentuales del PIB, pero resulta importante destacar que los ingresos tributarios registraron un descenso más marcado (0,8 puntos porcentuales del PIB). Asimismo, en la Argentina una caída de 1,0 punto porcentual del PIB de la recaudación tributaria incidió en la reducción de 1,2 puntos porcentuales del PIB de los ingresos totales.

Gráfico VI.5

América Latina y el Caribe: ingreso público desagregado del gobierno central, por subregiones y grupos de países, 2015-2016a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2016 corresponden a estimaciones oficiales del cierre del año fiscal provenientes de los presupuestos para 2017.

b Sector público federal.

c Colombia, Ecuador y Trinidad y Tabago.

d Chile, Guyana, Perú y Suriname.

e Argentina, Paraguay y Uruguay.

f Antigua y Barbuda, Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada, Jamaica, Panamá, Saint Kitts y Nevis, San Vicente y las Granadinas y Santa Lucía.

Por otro lado, en Centroamérica, Haití y la República Dominicana, así como en México, los ingresos públicos se han mantenido estables o incluso han crecido últimamente. Destacan el aumento registrado en El Salvador (0,4 puntos porcentuales del PIB) —impulsado por la recaudación del impuesto sobre la renta— y el que tuvo lugar en Haití (0,6 puntos porcentuales del PIB) —donde se observó un crecimiento de los impuestos internos en Puerto Príncipe. En México, los ingresos públicos aumentaron (0,9 puntos porcentuales del PIB), a pesar de una nueva reducción de los ingresos petroleros, como resultado de un alza de los ingresos provenientes del impuesto sobre la renta y de un incremento puntual de los ingresos propios de la Comisión Federal de Electricidad (CFE), por el cambio en su régimen pensionario.

En el Caribe de habla inglesa y neerlandesa los ingresos públicos aumentaron (0,6 puntos porcentuales del PIB, con lo que llegaron a un 28,1% del PIB), a pesar de una disminución de la recaudación tributaria (0,3 puntos porcentuales del PIB), gracias a un alza de los otros ingresos, principalmente de los subsidios por proyectos de inversión.

Las nuevas bajas de los precios de los hidrocarburos y de los minerales y metales incidieron negativamente en los ingresos públicos de los países exportadores de estos productos. En los exportadores de hidrocarburos se registró una disminución de los ingresos públicos de 2,7 puntos porcentuales del PIB en promedio, explicada principalmente por una caída de la misma magnitud de los ingresos tributarios. En Trinidad y Tabago, los ingresos petroleros, compuestos en su mayoría por pagos del impuesto sobre la renta, disminuyeron de forma notoria en 2016, como resultado de la menor rentabilidad del sector en el país, así como de una alta base de comparación, debido al pago de deudas tributarias de la empresa estatal petrolera Petrotrin en 2015. En Colombia, los ingresos petroleros del gobierno central —compuestos principalmente por los pagos del impuesto sobre la renta y el pago de dividendos de Ecopetrol— fueron cercanos a cero como resultado de la pérdida declarada por Ecopetrol en 2015.

En los países exportadores de minerales y metales también se produjo una reducción de los ingresos públicos, de 0,2 puntos porcentuales del PIB. En Chile, los ingresos públicos disminuyeron 0,3 puntos porcentuales del PIB, principalmente por una baja de los ingresos tributarios. Resulta importante destacar que en el caso de Chile este resultado refleja tanto el desplome de la recaudación proveniente de la minería privada como la alta base de comparación de 2015, cuando los ingresos tributarios fueron impulsados por una amnistía tributaria. La caída de los ingresos totales en el Perú (0,9 puntos porcentuales del PIB) se explica por una reducción de los ingresos tributarios —como resultado de un descenso de la recaudación del IVA y un aumento de devoluciones— y de los ingresos no tributarios —en particular de las regalías en los sectores de la minería y los hidrocarburos. En Guyana y Suriname se observan también reducciones importantes de los ingresos tributarios (de 0,9 y 0,8 puntos porcentuales del PIB, respectivamente), que a su vez arrastraron los ingresos totales.

Resulta importante recalcar que en 2016 la recaudación tributaria como proporción del producto cayó en casi la mitad de los países de la región de los que se tiene información (13 de 27 países). Como se ilustra en el gráfico VI.6, la presión tributaria al nivel del gobierno central bajó en América Latina —por primera vez desde 2009— del 15,1% al 14,9% del PIB. Esto se debe a la tendencia observada en América del Sur, dado que en el norte de la región —Centroamérica, Haití, México y la República Dominicana— los ingresos tributarios mantuvieron su senda ascendente. En el Caribe se registró una caída de los ingresos tributarios en promedio, después de dos años de avances, del 22,1% al 21,8% del PIB. Aunque esta reducción se centró en pocos países, cabe mencionar que en los demás países de la subregión los ingresos tributarios no mostraron el mismo dinamismo observado en el último período.

Gráfico VI.6

América Latina y el Caribe: presión tributaria del gobierno central, 2007-2016a

(En porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2016 corresponden a estimaciones oficiales del cierre del año fiscal provenientes de los presupuestos para 2017.

B. Las políticas monetaria y cambiaria

Durante 2016, como se adelantó en el Estudio Económico de 2016, las acciones de los gestores de las políticas monetaria y cambiaria en la región han estado condicionadas por diversos factores, entre los cuales destacan la dinámica de la inflación, la incertidumbre y consecuente volatilidad que han mostrado los mercados financieros internacionales y el débil crecimiento (y, en algunos casos, la contracción) de la demanda agregada.

En líneas generales, las autoridades de los países de la región han prestado mucha atención a la desaceleración que ha mostrado la demanda agregada y las repercusiones de variables como el consumo y la inversión. Esto ha motivado que, en la medida de lo posible, se busque con las políticas dar estímulo a la demanda agregada interna.

La inflación como promedio de la región, se ha incrementado durante 2016 reduciendo el espacio para que los gestores de la política monetaria adopten políticas dirigidas a estimular la demanda agregada. De igual forma, la volatilidad de los mercados financieros y su repercusión en las cotizaciones de las monedas de la región también han impuesto restricciones al manejo de la tasa de interés para impulsar el gasto interno, por el temor de que se desestimule la demanda de activos internos. Por su parte, la desaceleración de la actividad económica y las expectativas de un bajo ritmo de crecimiento futuro, especialmente en las economías de América del Sur, también afectan la capacidad de los bancos centrales de estimular la demanda agregada interna, al inducir, por un lado, un menor crecimiento de la demanda de crédito y, por otro, un incremento de la percepción del riesgo asociado a la actividad crediticia, que redunda en una restricción de la oferta de crédito.

Diferencias estructurales de las economías y los efectos de los condicionantes antes mencionados se han traducido en heterogeneidad en el manejo de los distintos instrumentos de política monetaria disponibles para los gestores de política en la región

En los primeros diez meses de 2016, en las economías que emplean las tasas de interés como su principal instrumento de política monetaria se han observado diferencias en la frecuencia y la dirección con que han sido modificadas las tasas de referencia de la política monetaria (TPM). En algunos países, el alza persistente de la inflación ha llevado a los bancos centrales a incrementar la TPM, mientras que en los casos en que la inflación se ha reducido, el manejo de la tasa se ha dirigido a estimular la debilitada actividad económica interna.

Es así como los cambios de la TPM han sido más frecuentes en Colombia, México y el Paraguay, aunque en distintas direcciones y por diferentes razones (véase el gráfico VI.7). En Colombia, dado el aumento de la inflación, la TPM se ha incrementado en ocho oportunidades en 2016, acumulando una variación de 225 puntos básicos respecto al valor alcanzado al cierre de 2015. En México, la tasa de referencia de la política monetaria se ha incrementado en cuatro oportunidades, con un alza acumulada de 200 puntos básicos. En el caso mexicano, la incertidumbre sobre la política monetaria en los Estados Unidos y, más recientemente, las elecciones presidenciales en ese país han inducido los movimientos en la TPM. En el Paraguay, después del aumento establecido en febrero de 2016, la TPM ha sido revisada a la baja en dos oportunidades, acumulando una caída de 25 puntos básicos respecto al cierre de 2015 y de 50 puntos básicos respecto al valor de febrero de 2016. En el Perú, luego de los aumentos determinados en el primer trimestre de 2016, la TPM no ha registrado nuevas modificaciones y en el Brasil, después de mantenerse sin modificaciones desde julio de 2015, en octubre de 2016 la TPM se redujo 25 puntos básicos. En ambas economías, el manejo de las tasas ha estado condicionado por incrementos de la inflación fuera de los rangos meta y por eventos político-electorales. Por su parte, en Chile, Costa Rica, Guatemala y la República Dominicana, la existencia de menores presiones inflacionarias motivó que no se produjeran cambios en la TPM en los primeros diez meses de 2016.

Otro elemento que vale la pena destacar es que en economías como el Brasil, Colombia, México y el Perú, la tasa de referencia de la política monetaria se encuentra en los niveles más elevados de los últimos cinco años, mientras que en los casos de Chile, Costa Rica, Guatemala, el Paraguay y la República Dominicana los niveles actuales de la TPM se aproximan más bien a los valores más bajos que ha alcanzado esta variable desde 2011.

En las economías de América Latina que utilizan agregados monetarios como su principal instrumento de política monetaria, se ha observado una desaceleración del ritmo de inyección monetaria realizada por los bancos centrales en los primeros tres trimestre de 2016. Esto ha significado una desaceleración del crecimiento nominal de la base monetaria en las economías de América del Sur, excluida la República Bolivariana de Venezuela, en el grupo conformado por Centroamérica (incluidas solo las economías no dolarizadas) y la República Dominicana y en las economías dolarizadas de la región (véase el gráfico VI.8). Por su parte, en las economías del Caribe de habla inglesa y neerlandesa se ha producido una ligera aceleración del ritmo de crecimiento de agregados como la base monetaria, respecto al ritmo de crecimiento registrado en 2015.

Vale la pena destacar que en el caso de la República Bolivariana de Venezuela, los agregados monetarios crecieron a tasas superiores al 80% por tercer año consecutivo. De hecho, en los primeros tres trimestres de 2016, el crecimiento anualizado de la base monetaria superó el 100% y a partir del tercer trimestre del año el crecimiento de la base monetaria alcanza el 130%.

Gráfico VI.7

América Latina (países seleccionados): tasa de política monetaria en los países que la emplean como principal instrumento, enero de 2013 a octubre de 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Gráfico VI.8

América Latina y el Caribe (grupos de países seleccionados): tasa de variación anualizada de la base monetaria en los países que emplean agregados como principal instrumento de política monetaria, primer trimestre de 2010 a tercer trimestre de 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Se mantiene la estabilidad de las tasas de interés activas, con una leve tendencia a la baja, mientras que el crecimiento del crédito destinado al sector privado se desacelera

Las políticas antes descritas se han traducido en tasas de interés de mercado con tendencias bastantes estables, aunque ligeramente a la baja en la mayoría de las economías de la región, salvo en el caso de las economías de América del Sur que emplean la tasa de política monetaria como principal instrumento de política, donde las tasas de interés de mercado han registrado un leve incremento durante 2016 (véase el gráfico VI.9).

Destaca el hecho de que en el Brasil y Colombia las tasas de interés activas, al igual que las tasas de referencia de la política monetaria, han alcanzado recientemente niveles que están dentro de los más altos registrados desde 2011, mientras que en la mayoría del resto de las economías los niveles más recientes de las tasas de interés activas son menores que el promedio del período comprendido entre enero de 2011 y septiembre de 2016[2].

En lo que respecta al crédito interno orientado al sector privado, se ha producido una tendencia a la desaceleración de su crecimiento en términos nominales. La evolución del crédito en términos reales da cuenta de una desaceleración en las economías de América del Sur, tanto en las que usan tasas de referencia como principal instrumento de política monetaria como en aquellas que emplean agregados monetarios. En contraste, en el grupo conformado por Centroamérica (incluidas solo las economías no dolarizadas), la República Dominicana y México, y en las economías dolarizadas se evidencia un ligero aumento del crédito en términos reales. Durante los primeros tres trimestres de 2016, el crédito al sector privado expresado en términos reales ha mostrado una fuerte disminución en la República Bolivariana de Venezuela, dando cuenta de la fuerte contracción que ha presentado esta economía y de tasas de inflación de tres dígitos (véase el gráfico VI.10).

Gráfico VI.9

América Latina y el Caribe (grupos de países seleccionados): promedio de las tasas de interés activas anualizadas, enero de 2010 a septiembre de 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Gráfico VI.10

América Latina y el Caribe (grupos de países seleccionados): promedio de las tasas de crecimiento anualizadas del crédito interno otorgado al sector privado, en términos reales, primer trimestre de 2013 a tercer trimestre de 2016

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Otro elemento destacable de los primeros nueve meses de 2016 es la considerable caída del crédito comercial en las economías de América del Sur que usan agregados como principal instrumento de política monetaria y del crédito dirigido a sectores industriales en las economías de América del Sur que utilizan tasas de referencia como principal instrumento.

La dinámica del crédito podría estar reflejando los efectos de la desaceleración de la demanda agregada en la región. Por un lado, el menor crecimiento económico induce un menor aumento de la oferta de crédito, dado el mayor riesgo de la actividad crediticia que expectativas adversas de crecimiento pueden originar. Por otro lado, el menor crecimiento del ingreso, junto con expectativas de lenta recuperación, la desaceleración del consumo y un bajo crecimiento de la inversión privada desaceleran la demanda de créditos por parte del sector privado, aun cuando las tasas de interés activas mantienen una tendencia ligeramente a la baja.

Las monedas de la región tendieron a debilitarse frente al dólar, en un contexto de elevada volatilidad en los mercados financieros internacionales

Diversos factores han afectado la cotización de las monedas de la región en 2016 y, en líneas generales, la tendencia han sido las depreciaciones nominales, aunque con una elevada volatilidad a lo largo del año. Desde 2015, factores como la caída de los precios de los productos básicos que la región exporta, en particular productos energéticos y metales, el fortalecimiento del dólar respecto a monedas del resto del mundo, en un contexto de crecientes expectativas de aumento de la tasa de interés de referencia de los Estados Unidos (que finalmente subió en diciembre de 2015) y la desaceleración del crecimiento en varios países de América del Sur, así como eventos específicos en países como la Argentina y el Brasil, han impulsado una reducción de la demanda de activos denominados en las monedas de varios países de la región.

En los primeros diez meses de 2016, la incertidumbre se ha mantenido en el contexto internacional y factores como el resultado del referéndum efectuado en el Reino Unido sobre la salida de ese país de la Unión Europea (el denominado brexit), la incertidumbre en torno a nuevos ajustes en la política monetaria de las economías desarrolladas, informes sobre aumentos de la fragilidad en instituciones financieras globales y, más recientemente, las elecciones presidenciales en los Estados Unidos han afectado la dinámica de la cotización de las monedas latinoamericanas y caribeñas. Adicionalmente, hay que destacar que en este período se han estabilizado, de manera progresiva, las expectativas acerca de los niveles de precios de productos básicos como el petróleo, el cobre y otros metales. Las cotizaciones de las monedas de la región también reflejan los efectos de aumentos de las tasas de referencia de la política monetaria, en respuesta a la aceleración inflacionaria (en el Brasil y Colombia), en un contexto de desaceleración del crecimiento.

La conjunción de estos factores externos e internos ha significado que, al comparar los valores de noviembre de 2016 con los de diciembre de 2015, las monedas de 13 países de la región presentaran una depreciación nominal frente al dólar, que en 5 casos fue superior al 15% (Argentina, Haití, México, Suriname y Venezuela (República Bolivariana de)),

(véase el cuadro VI.1).

Cuadro VI.1

América Latina y el Caribe (21 países): variación del tipo de cambio nominal respecto al dólar,variaciones anualizadas, 2014 a noviembre de 2016

(En porcentajes)

País

2014

2015

Diciembre de 2015 a marzo de 2016

Marzo de 2016

a junio de 2016

Junio de 2016 a septiembre de 2016

Septiembre de 2016 a 18 de noviembre

de 2016

Diciembre de 2015 a 18 de noviembre

de 2016

América Latina

Argentina

29,8

52,8

13,7

2,3

1,7

1,1

19,7

Bolivia (Estado Plurinacional de)

0,0

-0,1

-1,2

1,3

0,0

0,4

0,5

Brasil

12,5

49,0

-9,3

-10,6

1,5

3,9

-14,4

Chile

15,4

16,8

-5,8

-0,7

-0,9

3,2

-4,2

Colombia

23,2

33,6

-5,4

-2,7

-1,3

10,2

0,0

Costa Rica

7,6

-0,4

0,2

1,9

0,9

0,2

3,2

Guatemala

-3,1

0,5

1,0

-0,9

-1,5

-0,3

-1,8

Haití

8,1

20,0

10,1

1,5

4,0

1,4

17,8

Honduras

3,8

6,4

1,2

0,7

1,1

0,5

3,5

México

13,2

16,6

0,4

5,8

6,0

5,4

18,7

Nicaragua

5,0

5,0

1,0

1,6

0,4

0,8

3,8

Paraguay

0,8

24,7

-2,7

-0,7

-0,6

4,4

0,3

Perú

6,5

14,6

-3,0

-0,7

2,9

0,6

-0,3

República Dominicana

4,0

2,5

0,7

0,2

0,3

0,7

1,9

Uruguay

13,1

23,0

6,0

-3,5

-7,0

2,4

-2,6

Venezuela (República Bolivariana de)a

0,0

58,7

36,5

130,2

4,9

0,2

229,9

El Caribe

Belice

1,0

-0,8

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Guyana

-0,1

0,2

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Jamaica

7,9

4,9

1,3

4,1

0,8

1,4

7,8

Suriname

3,8

16,8

27,7

38,5

8,9

-5,6

81,9

Trinidad y Tabago

-0,6

0,8

2,8

0,7

1,0

0,5

5,0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información de Bloomberg.

a La República Bolivariana de Venezuela tiene tipos de cambio múltiples. El dato corresponde a las variaciones del tipo de cambio vinculado a importaciones no prioritarias (divisa complementaria (DICOM)).

En el gráfico VI.11 se presenta la evolución del índice del tipo de cambio nominal respecto al dólar de la Argentina, Haití y México, desde enero de 2014 hasta noviembre de 2016[3]. En la Argentina, tras la unificación del mercado cambiario realizada en diciembre de 2015, el peso mantuvo en general una tendencia leve a la depreciación y alguna volatilidad, sobre todo en la primera mitad de 2016, en el marco de la implementación de una serie de medidas de política para corregir el problema de dominancia fiscal heredado del Gobierno saliente. En Haití, la gourde continuó siendo afectada por el abultado déficit de cuenta corriente y la vulnerabilidad frente a los flujos de financiamiento externo de distinto tipo (incluido Petrocaribe), así como por problemas específicos, como el huracán Matthew. En el caso de México, cabe destacar la volatilidad del tipo de cambio registrada durante 2016 asociada al período eleccionario en los Estados Unidos. En Suriname, un importante choque a sus términos de intercambio y el financiamiento monetario del déficit fiscal han provocado una caída de la demanda de activos internos, una elevada inflación y, en consecuencia, una fuerte depreciación de la moneda. Finalmente, en la República Bolivariana de Venezuela, las distintas cotizaciones del bolívar se depreciaron en el contexto de una de las inflaciones más elevadas del mundo, escasez generalizada de productos, rápido crecimiento de los agregados monetarios y fuerte caída del PIB.

Otro elemento destacable es que a lo largo del año la dinámica cambiaria podría ser caracterizada como volátil y que del análisis de la evolución de las monedas de la región surgen patrones diferentes a medida que avanza 2016. En el cuadro VI.1 y el gráfico VI.12 se muestran las variaciones del tipo de cambio de algunas monedas de la región a lo largo de 2016. En el cuadro se observa la dinámica trimestre a trimestre, mientras que en el gráfico se presenta un enfoque más detallado de las cinco economías que mejor dan cuenta de la volatilidad. En ambos puede observarse cómo en los primeros tres trimestres de 2016, después de que las monedas de varias economías de la región registraron apreciaciones, estas fueron total o parcialmente revertidas en septiembre y noviembre de 2016. De hecho, en el gráfico se muestra cómo después de los resultados de las elecciones en los Estados Unidos la tendencia ha sido a una depreciación de las monedas.

Gráfico VI.11

Argentina, Haití y México: índice del tipo de cambio nominal respecto al dólar, enero de 2014 a noviembre de 2016

(Base enero de 2008=100)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Gráfico VI.12

Brasil, Chile, Colombia, Paraguay y Uruguay: índice del tipo de cambio nominal respecto al dólar, enero de 2014 a noviembre de 2016

(Base enero de 2008=100)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

El tipo de cambio real efectivo de la región se ha depreciado durante 2016

El tipo de cambio real efectivo extrarregional de 18 países de América Latina y el Caribe se depreció en promedio un 1,9% en los primeros diez meses de 2016, respecto del mismo período de 2015. En las economías de América del Sur se registró una depreciación efectiva respecto del resto del mundo del 1,5%, mientras que en las demás subregiones en forma agregada (Centroamérica, República Dominicana, México y el Caribe) se produjo una depreciación del 2,2%, en la que influyó en particular la depreciación efectiva que tuvo lugar en México (14,7%). Sin embargo, cuando se compara octubre de 2016 con octubre de 2015, se observa que en América del Sur se registra una apreciación efectiva del 6,8%, debido a las mencionadas apreciaciones nominales en países como el Brasil, Colombia y el Uruguay, entre otros (véase el gráfico VI.13).

La evolución del tipo de cambio efectivo total[4] de los países de la región refleja en particular los cambios mencionados de los tipos de cambio nominales de cada país, así como de todos los socios comerciales, y la evolución de la inflación de cada país, descrita en la sección correspondiente de este informe. Cabe mencionar en especial el caso de los países con tipos de cambio menos flexibles, en los que se registraron durante el período apreciaciones reales efectivas. Así ocurrió en el Estado Plurinacional de Bolivia (donde la apreciación en los primeros diez meses del año fue del 5,7%), cuyo tipo de cambio ha venido cumpliendo el rol de ancla antiinflacionaria, el Ecuador (2,2%), Panamá (1,1%) y El Salvador (0,3%). La excepción fue Trinidad y Tabago, donde se registró una depreciación efectiva total del 0,6%. Adicionalmente, cabe mencionar el caso de Guatemala: su inflación fue mayor que la de los Estados Unidos, su tipo de cambio nominal se apreció levemente y las monedas de sus socios comerciales más importantes se depreciaron, lo que se tradujo en una apreciación real efectiva para el país del 5,5% durante el período.

Gráfico VI.13

América Latina y el Caribe (18 países): índice del tipo de cambio efectivo extrarregional por subregiones, enero de 2014 a octubre de 2016

(Base 2005=100)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Las reservas internacionales aumentaron un 2,1% en promedio

En los primeros 11 meses de 2016 las reservas internacionales registraron un pequeño aumento, del 2,1%, respecto al cierre de 2015. Sin embargo, se mantienen por debajo del nivel alcanzado en 2014 (véase el gráfico VI.14). Las reservas se incrementaron en 22 de las economías de la región. Los mayores aumentos fueron del 61,6% en el Ecuador, el 46,9% en la Argentina, el 25% en Dominica y El Salvador y el 22,3% en Saint Kitts y Nevis. Por su parte, las reservas se contrajeron en diez países, destacándose las reducciones en la República Bolivariana de Venezuela (28,2%), el Estado Plurinacional de Bolivia (20,3%), Belice (14,7%) y el Uruguay (11,7%). En lo que se refiere a las economías que cuentan con los mayores niveles de reservas internacionales, destacan los aumentos registrados en el Brasil y Chile, del 2,6% y el 2,1%, respectivamente.

La conjunción de una mayor acumulación nominal de reservas y un bajo crecimiento económico ha propiciado un incremento de la relación de las reservas internacionales respecto del PIB de la región en su conjunto, redundando en que este indicador se incremente por cuarto año consecutivo, alcanzando un 17,7% del PIB.

Gráfico VI.14

América Latina y el Caribe: evolución de las reservas internacionales, 2000-2016a

(En miles de millones de dólares y porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Las cifras de 2015 son estimaciones de la CEPAL. Las cifras de 2016 corresponden a octubre y contienen datos preliminares.

[1] Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua y Panamá.

[2] Las excepciones son la Argentina, el Ecuador, El Salvador, la República Dominicana, Trinidad y Tabago, el Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).

[3] No se incluyen los datos de la República Bolivariana de Venezuela debido a la existencia de tipos de cambio múltiples, que afectan a diferentes segmentos de la economía, lo que se traduce en problemas de comparación.

[4] A diferencia del tipo de cambio efectivo extrarregional, en que se excluye del ponderador el comercio con los países de América Latina y el Caribe, en el tipo de cambio efectivo total se toma en cuenta el comercio con todos los socios comerciales de cada país.

Riesgos y perspectivas para 2017

Los diversos riesgos e incertidumbres que se observarán en el mundo en 2017 tendrán variados efectos en el desempeño económico de la región. Se mantiene el escenario de bajo crecimiento de la economía mundial, que lleva más de una década, con un promedio del 2,5% entre los años 2013 y 2016 y un promedio esperado del 2,8% para el período 2017-2018. Este bajo crecimiento ha estado acompañado de una desaceleración de la productividad, que hoy crece en torno al 1%, y de caídas en la tasa de crecimiento de la inversión y el comercio mundial, factores que, junto con una demanda agregada deprimida, se han traducido en una previsión de menor crecimiento potencial de la economía mundial para los próximos años, tanto en el caso de los países desarrollados como en el de las economías emergentes.

Si bien para 2017 se proyecta un mayor crecimiento del comercio, entre un 1,8% y un 3,1%, que se compara favorablemente con el aumento del 1,7% de 2016, sus efectos pueden verse opacados, como se analiza más adelante, por las crecientes tendencias proteccionistas que se observan desde que en el Reino Unido se votó a favor de la salida del país de la Unión Europea (el llamado brexit). Un elemento positivo para 2017 es que se proyecta una recuperación de los precios de los productos básicos del 8% en promedio. Los productos energéticos son los que mostrarían la mayor recuperación con un alza de precios cercana al 19%, mientras que el precio de los demás productos mostraría un aumento en torno al 2%.

En cuanto a los mercados financieros, las ventanas de oportunidad derivadas de las bajas tasas de interés que han prevalecido en los últimos años pueden comenzar a cerrarse dadas las alzas previstas de las tasas de interés (la probabilidad de que la Reserva Federal de los Estados Unidos suba la tasa entre el 0,5% y el 0,75% es muy alta), lo que implicaría un incremento de los costos financieros y una redistribución de las carteras mundiales. Si bien una normalización de las tasas de interés es deseable, puede llevar a aumentos en la incertidumbre y la volatilidad financiera dada la dinámica de los precios de los activos financieros. Si bien continúa previéndose un ciclo de alzas graduales, esto podría afectar los flujos financieros recibidos por los mercados emergentes, entre ellos los de América Latina y el Caribe. Además, siguen existiendo inquietudes respecto de la inestabilidad financiera en las economías en que el crédito —en particular las emisiones internacionales de bonos— ha crecido con fuerza y que se verían negativamente afectadas por un aumento de los niveles de tasas de interés en dólares.

A esto se suman las inquietudes vinculadas a la situación de algunas instituciones financieras de países desarrollados —principalmente en la zona del euro—, que sin haber resuelto los problemas en sus hojas de balance desde la crisis financiera mundial, se vieron afectadas negativamente en su rentabilidad tras años de escaso crecimiento y bajas tasas de interés. Los resultados de las pruebas de resistencia (stress tests) llevadas a cabo a mediados de 2016 por la Autoridad Bancaria Europea no han logrado despejar por completo las dudas respecto de la situación real de la banca en algunos países de la zona del euro.

Las recientes tendencias proteccionistas en medio de complejas dinámicas financieras y de crecimiento económico han generado nuevas incertidumbres y riesgos para el futuro de la economía mundial y reflejan la creciente tensión y las dificultades para conciliar y coordinar los objetivos y políticas nacionales con los arreglos institucionales que rigen los movimientos internacionales de bienes y servicios, financieros y de capital, tecnológicos y migratorios en un mundo globalizado.

En este contexto, el comercio mundial está sujeto a tensiones tras el cuestionamiento de tratados de libre comercio como el Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP) y el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), aunque no es el único ámbito. La dinámica productiva mundial también se verá afectada a través de las llamadas cadenas de valor, al igual que la movilidad tecnológica. Asimismo, el multilateralismo también puede debilitarse por una mayor tendencia a celebrar acuerdos bilaterales en materia comercial y de inversiones.

Al igual que en años anteriores, la evolución de la economía mundial tendrá efectos diferenciados en los distintos países y subregiones de América Latina y el Caribe y contribuirá a acentuar las diferencias subregionales en función de la orientación productiva y comercial de las economías. Si bien las tendencias proteccionistas surgidas en los Estados Unidos tendrán efectos mundiales y regionales, la posible renegociación del TLCAN y otros acuerdos comerciales, sumada a las incertidumbres sobre la dinámica de las transferencias monetarias provenientes de los migrantes, repercutirán significativamente, en particular en México y los países de Centroamérica que exportan la mayor parte de sus manufacturas y servicios a los Estados Unidos (México, el 81%; Nicaragua, el 54%; El Salvador, el 47%; Honduras, el 44%; Costa Rica, el 41%, y Guatemala, el 36%). En este sentido, las restricciones al comercio que se puedan implementar en los Estados Unidos contrarrestarían, al menos en parte, los efectos positivos para la región de un mayor crecimiento esperado en la economía de ese país.

Para el conjunto de la región cabe esperar una mejora de la demanda extrarregional en 2017, aunque podría verse opacada en alguna medida por las decisiones comerciales de los Estados Unidos. También es esperable una recuperación del comercio intrarregional en 2017 debido al mejor desempeño de las economías del sur, en particular las de la Argentina y el Brasil. En lo que respecta a las economías del sur de la región, la mejora proyectada de los términos de intercambio hace prever su mejor desempeño económico, si bien persisten incertidumbres respecto del futuro económico de la zona del euro y de China.

En lo que respecta a la dinámica de la demanda interna de los países en 2016, el magro desempeño regional se vio agravado principalmente por la fuerte caída de la inversión y del consumo público y privado con marcadas diferencias entre subregiones. Mientras en América del Sur el consumo privado y la inversión se redujeron un 2,3% y un 9,9%, respectivamente, en Centroamérica el consumo privado creció un 3,0% y la inversión aumentó un 1,9%. Cabe esperar que en 2017 algunas de estas tendencias se reviertan y se observe una mejor trayectoria del consumo privado y la inversión.

Como se ha señalado, la dinámica de crecimiento de la región refleja, por una parte, las incertidumbres y choques provenientes de la economía internacional y, por otra, una fuerte caída del consumo y la inversión internos. Para retomar la senda de crecimiento es necesario revertir la dinámica de estas variables con énfasis en la inversión, lo que requiere una importante movilización de recursos financieros. Las crecientes dificultades que enfrenta el financiamiento de la política fiscal contracíclica en los países de la región, sumadas a la condición estos de ser países de renta media, lo que dificulta el acceso al financiamiento externo concesionado o de la cooperación internacional, hacen de la movilización de recursos internos y externos para financiar la inversión una prioridad en las políticas de los países en el futuro cercano.

Para recuperar el espacio fiscal es esencial reducir la evasión y la elusión y llevar a cabo reformas sostenidas en el ámbito de las finanzas públicas, orientadas a asegurar la solvencia del sector público, proteger la inversión, cautelar los logros sociales y ampliar los recursos tributarios. En lo que respecta a la elusión y la evasión, las estimaciones de la CEPAL para la región muestran que el incumplimiento tributario equivale a 2,4 puntos del PIB en el caso del IVA y 4,3 puntos del PIB en el caso del impuesto sobre la renta, lo que sumó un total de 340.000 millones de dólares en 2015, es decir un 6,7% del PIB regional. Además, la CEPAL estima que las perdidas tributarias asociadas con los flujos financieros ilícitos provenientes de la región rondaron los 31.000 millones de dólares en los últimos años, lo que equivale a entre un 10% y un 15% de la recaudación efectiva del impuesto sobre la renta de las personas jurídicas.

La realización de ajustes públicos que castiguen la inversión pública puede profundizar el entorno recesivo ya que este tipo de inversión, al igual que la inversión privada, juega un papel central en el crecimiento de corto y largo plazo. Las estimaciones de los multiplicadores fiscales indican que estos son altos y significativos en la región y que el multiplicador de inversión pública es superior a dos al cabo de dos años.

A pesar de que el contexto externo es complejo y está sujeto a diversos riesgos, se espera que en 2017, a diferencia de lo ocurrido en 2016 en que la región mostró una contracción del 1,1, la economía regional muestre un cambio de ciclo con un crecimiento positivo del 1,3 (véase el cuadro VII.1), gracias principalmente a la mejora esperada de los términos de intercambio y al incremento previsto del volumen de comercio internacional. Al igual que en 2016, el crecimiento promedio ponderado esconde dinámicas de crecimiento diferenciadas entre países y subregiones. Se estima que en 2017 Centroamérica, incluidos el Caribe de habla hispana y Haití, crecerá en torno al 3,7; si se incluye a México, con un crecimiento previsto del 1,9, el promedio llegaría al 2,3. Para América del Sur se espera un crecimiento positivo del 0,9 y para el Caribe de habla inglesa de un 1,3.

Cuadro VII.1

América Latina y el Caribe: tasas anuales de variación del producto interno bruto (PIB), 2011-2017

(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)

País

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

2017b

Argentina

6,0

-1,0

2,4

-2,5

2,5

-2,0

2,3

Bolivia (Estado Plurinacional de)

5,2

5,1

6,8

5,5

4,8

4,0

3,8

Brasil

3,9

1,9

3,0

0,1

-3,9

-3,6

0,4

Chile

5,8

5,5

4,0

1,9

2,3

1,6

2,0

Colombia

6,6

4,0

4,9

4,4

3,1

2,0

2,7

Costa Rica

4,5

5,2

2,0

3,0

3,7

4,1

3,9

Cuba

2,8

3,0

2,7

1,0

4,3

0,4

0,9

Ecuador

7,9

5,6

4,9

4,0

0,2

-2,0

0,3

El Salvador

2,2

1,9

1,8

1,4

2,5

2,2

2,2

Guatemala

4,2

3,0

3,7

4,2

4,1

3,3

3,3

Haití

5,5

2,9

4,2

2,8

1,7

2,0

1,0

Honduras

3,8

4,1

2,8

3,1

3,6

3,5

3,4

México

4,0

4,0

1,4

2,2

2,5

2,0

1,9

Nicaragua

6,2

5,6

4,5

4,6

4,9

4,8

4,7

Panamá

11,8

9,2

6,6

6,1

5,8

5,2

5,9

Paraguay

4,3

-1,2

14,0

4,7

3,0

4,0

3,8

Perú

6,3

6,1

5,9

2,4

3,3

3,9

4,0

República Dominicana

3,1

2,8

4,7

7,6

7,0

6,4

6,2

Uruguay

5,2

3,5

4,6

3,2

1,0

0,6

1,0

Venezuela (República Bolivariana de)

4,2

5,6

1,3

-3,9

-5,7

-9,7

-4,7

Subtotal de América Latina

4,5

2,9

2,9

0,9

-0,5

-1,1

1,3

Antigua y Barbuda

-1,8

3,8

-0,2

4,6

4,1

4,2

2,9

Bahamas

0,6

3,1

0,0

-0,5

-1,7

0,0

1,0

Barbados

0,8

0,3

-0,1

0,2

0,5

1,4

1,9

Belice

2,1

3,7

1,3

4,1

1,2

-2,4

3,7

Dominica

-0,2

-1,1

0,8

4,2

-1,8

1,0

3,2

Granada

0,8

-1,2

2,4

7,3

6,2

2,9

2,6

Guyana

5,4

4,8

5,2

3,8

3,0

2,6

3,8

Jamaica

1,7

-0,6

0,5

0,7

1,0

1,1

1,2

Saint Kitts y Nevis

2,4

-0,6

6,2

6,0

3,8

3,7

5,3

San Vicente y las Granadinas

-0,4

1,4

1,8

1,2

1,6

2,1

2,2

Santa Lucía

0,2

-1,4

0,1

0,4

1,9

2,8

2,3

Suriname

5,3

3,1

2,9

1,8

-2,0

-10,4

0,8

Trinidad y Tabago

-0,3

1,3

2,3

-1,0

0,2

-4,5

0,5

Subtotal del Caribe

1,0

1,3

1,5

0,4

0,4

-1,7

1,3

América Latina y el Caribe

4,5

2,8

2,9

0,9

-0,5

-1,1

1,3

Centroamérica (9 países)c

4,4

4,0

3,7

3,9

4,7

3,6

3,7

América del Sur (10 países)d

4,7

2,5

3,3

0,3

-1,8

-2,4

0,9

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

b Proyecciones.

c Incluye los siguientes países: Costa Rica, Cuba, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.

d Incluye los siguientes países: Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).

Anexo estadístico

Cuadro A1.1

América Latina y el Caribe: principales indicadores económicos

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

Tasas anuales de variación

Producto interno bruto totalb

5,8

4,1

-1,7

6,2

4,5

2,8

2,9

0,9

-0,5

-1,1

Producto interno bruto por habitanteb

4,5

2,7

-2,9

4,9

3,3

1,7

1,7

-0,2

-1,6

-2,2

Precios al consumidorc

5,6

7,0

3,5

5,4

5,8

4,9

5,0

6,3

7,9

8,4

Porcentajes

Desempleo urbano abierto

8,6

8,0

9,2

8,6

7,8

7,4

7,2

7,0

7,4

9,0

Deuda externa bruta total/PIBd e

31,9

29,0

29,9

27,6

26,5

28,4

30,2

32,6

34,9

36,4

Deuda externa bruta total/ exportaciones de bienes y servicios

82,5

75,8

99,4

96,4

89,2

96,9

102,6

113,2

133,5

150,4

Millones de dólares

Balanza de pagose

Balanza de cuenta corriente

-8 599

-27 581

-34 487

-107 366

-122 850

-132 729

-158 445

-188 849

-179 185

-105 314

Exportaciones FOB

766 565

881 042

714 303

898 126

1 099 819

1 116 240

1 099 371

1 083 333

924 085

864 955

Importaciones FOB

735 930

849 178

676 877

864 779

1 045 732

1 079 149

1 099 969

1 105 630

984 700

879 484

Balanza de servicios

-17 907

-33 258

-37 009

-51 729

-67 387

-73 821

-73 372

-75 298

-52 864

-38 185

Balanza de renta

-101 006

-113 856

-107 864

-148 300

-172 339

-158 148

-146 933

-157 068

-133 735

-124 741

Balanza de transferencias corrientes

66 009

67 211

59 364

59 315

62 789

62 149

62 457

65 854

68 029

71 722

Balanzas de capital y financieraf

144 090

63 600

85 833

187 526

210 919

185 728

168 060

219 328

150 938

125 098

Inversión extranjera directa neta

96 000

103 021

72 157

110 405

153 484

148 447

142 086

142 354

134 795

499

Otros movimientos de capital

48 090

-39 421

13 676

77 121

57 436

37 281

25 974

76 973

16 143

124 599

Balanza global

134 933

38 879

51 712

83 160

91 758

58 688

16 477

37 907

-26 345

6 981

Variación en activos de reservag

-135 600

-42 872

-57 543

-80 270

-97 146

-59 217

-19 195

-40 175

23 780

-21 559

Otro financiamiento

667

3 993

5 831

-3 032

5 048

407

2 206

2 272

2 534

0

Transferencia neta de recursos

43 751

-46 263

-16 201

36 195

43 628

27 986

23 333

64 531

19 737

392

Reservas internacionales brutas

459 581

512 727

567 444

655 305

773 632

835 735

830 018

857 438

811 762

829 202

Porcentajes del PIB

Sector fiscalh

Resultado global

0,1

-0,4

-2,7

-1,9

-1,4

-1,9

-2,6

-2,8

-3,0

-3,0

Resultado primario

2,1

1,3

-0,9

-0,3

0,3

-0,2

-0,9

-1,0

-0,9

-0,8

Ingreso total

17,8

18,1

17,0

17,6

17,8

18,0

17,9

17,8

17,8

17,6

Ingresos tributarios

14,2

14,2

13,6

13,9

14,4

14,7

14,8

14,8

15,1

14,9

Gasto total

17,6

18,5

19,7

19,5

19,2

20,0

20,5

20,6

20,7

20,5

Gastos de capital

3,1

3,7

3,8

4,0

3,8

4,2

4,3

4,0

3,8

3,5

Deuda pública del gobierno central

30,3

28,8

30,9

29,8

29,0

30,5

32,3

33,6

36,5

37,9

Deuda pública del sector público no financiero

32,3

30,9

33,2

32,4

31,3

32,7

34,6

36,2

39,4

40,7

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

c Variación de diciembre a diciembre. Promedio ponderado, se excluye la República Bolivariana de Venezuela.

d Estimaciones sobre la base de cifras en dólares a precios corrientes.

e Se excluyen al Caribe, Cuba y la República Bolivariana de Venezuela.

f Incluye errores y omisiones.

g El signo menos (-) indica aumento de los activos de reserva.

h Cobertura de gobierno central. Promedios simples de 19 países.

Cuadro A1.2

América Latina y el Caribe: producto interno bruto

(Tasas anuales de variación)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribeb

5,8

4,1

-1,7

6,2

4,5

2,8

2,9

0,9

-0,5

-1,1

América Latina

5,8

4,1

-1,6

6,3

4,5

2,9

2,9

0,9

-0,5

-1,1

Argentina

9,0

4,1

-5,9

10,1

6,0

-1,0

2,4

-2,5

2,5

-2,0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

4,6

6,1

3,4

4,1

5,2

5,1

6,8

5,5

4,8

4,0

Brasil

6,1

5,1

-0,1

7,5

3,9

1,9

3,0

0,1

-3,9

-3,6

Chile

4,6

3,7

-1,0

5,8

5,8

5,5

4,0

1,9

2,3

1,6

Colombia

6,9

3,5

1,7

4,0

6,6

4,0

4,9

4,4

3,1

2,0

Costa Rica

7,9

2,7

-1,0

5,0

4,5

5,2

2,0

3,0

3,7

4,1

Cuba

7,3

4,1

1,5

2,4

2,8

3,0

2,7

1,0

4,3

0,4

Ecuador

2,2

6,4

0,6

3,5

7,9

5,6

4,9

4,0

0,2

-2,0

El Salvador

3,8

1,3

-3,1

1,4

2,2

1,9

1,8

1,4

2,5

2,2

Guatemala

6,3

3,3

0,5

2,9

4,2

3,0

3,7

4,2

4,1

3,3

Haití

3,3

0,8

3,1

-5,5

5,5

2,9

4,2

2,8

1,7

2,0

Honduras

6,2

4,2

-2,4

3,7

3,8

4,1

2,8

3,1

3,6

3,5

México

3,1

1,4

-4,7

5,1

4,0

4,0

1,4

2,2

2,5

2,0

Nicaragua

5,3

2,9

-2,8

3,2

6,2

5,6

4,5

4,6

4,9

4,8

Panamá

12,1

8,6

1,6

5,8

11,8

9,2

6,6

6,1

5,8

5,2

Paraguay

5,4

6,4

-4,0

13,1

4,3

-1,2

14,0

4,7

3,0

4,0

Perú

8,5

9,1

1,1

8,3

6,3

6,1

5,9

2,4

3,3

3,9

República Dominicana

8,5

3,2

0,9

8,3

3,1

2,8

4,7

7,6

7,0

6,4

Uruguay

6,5

7,2

4,2

7,8

5,2

3,5

4,6

3,2

1,0

0,6

Venezuela (República Bolivariana de)

8,8

5,3

-3,2

-1,5

4,2

5,6

1,3

-3,9

-5,7

-9,7

El Caribe

6,5

1,4

-3,6

1,3

0,9

1,1

1,4

0,3

0,2

-1,7

Antigua y Barbuda

9,3

0,0

-12,0

-7,0

-1,8

3,8

-0,2

4,6

4,1

4,2

Bahamas

1,4

-2,3

-4,2

1,5

0,6

3,1

0,0

-0,5

-1,7

0,0

Barbados

1,7

0,3

-1,5

0,3

0,8

0,3

-0,1

0,2

0,5

1,4

Belice

1,1

3,2

0,8

3,3

2,1

3,7

1,3

4,1

1,2

-2,4

Dominica

6,4

7,1

-1,2

0,7

-0,2

-1,1

0,8

4,2

-1,8

1,0

Granada

6,1

0,9

-6,6

-0,5

0,8

-1,2

2,4

7,3

6,2

2,9

Guyana

7,0

2,0

3,3

4,4

5,4

4,8

5,2

3,8

3,0

2,6

Jamaica

17,1

-0,7

-4,4

-1,5

1,7

-0,6

0,5

0,7

1,0

1,1

Saint Kitts y Nevis

-0,2

6,3

-3,0

-2,2

2,4

-0,6

6,2

6,0

3,8

3,7

San Vicente y las Granadinas

2,4

2,5

-2,1

-3,4

-0,4

1,4

1,8

1,2

1,6

2,1

Santa Lucía

1,0

4,2

-0,4

-1,7

0,2

-1,4

0,1

0,4

1,9

2,8

Suriname

5,1

4,1

3,0

5,2

5,3

3,1

2,9

1,8

-2,0

-10,4

Trinidad y Tabago

4,5

3,4

-4,4

3,3

-0,3

1,3

2,3

-1,0

0,2

-4,5

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

Cuadro A1.3

América Latina y el Caribe: producto interno bruto por habitante

(Tasas anuales de variación)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribeb

4,5

2,7

-2,9

4,9

3,3

1,7

1,7

-0,2

-1,6

-2,2

América Latina

4,4

2,8

-2,9

4,9

3,3

1,7

1,7

-0,2

-1,6

-2,2

Argentina

7,9

3,0

-6,9

9,0

4,9

-2,1

1,3

-3,5

1,5

-2,9

Bolivia (Estado Plurinacional de)

2,8

4,3

1,6

2,4

3,5

3,4

5,1

3,8

3,2

2,4

Brasil

4,8

3,9

-1,2

6,4

2,9

0,9

2,1

-0,8

-4,7

-4,4

Chile

3,4

2,5

-2,1

4,6

4,7

4,3

2,9

0,8

1,2

0,6

Colombia

5,6

2,3

0,5

2,8

5,5

3,0

3,8

3,4

2,2

1,1

Costa Rica

6,5

1,3

-2,3

3,6

3,2

3,9

0,9

1,9

2,7

3,0

Cuba

7,2

4,1

1,4

2,3

2,7

2,8

2,6

0,9

4,2

0,4

Ecuador

0,5

4,6

-1,1

1,8

6,2

4,0

3,3

2,4

-1,3

-3,4

El Salvador

3,4

0,9

-3,5

1,0

1,8

1,5

1,4

1,0

2,0

1,8

Guatemala

3,9

1,0

-1,6

0,7

2,0

0,8

1,6

2,1

2,1

1,3

Haití

1,7

-0,7

1,5

-6,9

4,0

1,4

2,8

1,4

0,3

0,7

Honduras

4,3

2,4

-4,1

2,1

2,2

2,6

1,3

1,6

2,2

2,1

México

1,5

-0,3

-6,2

3,5

2,5

2,6

0,0

0,9

1,1

0,7

Nicaragua

3,9

1,5

-4,0

1,9

4,9

4,3

3,3

3,4

3,8

3,7

Panamá

10,2

6,7

-0,1

4,0

9,9

7,4

4,9

4,4

4,1

3,6

Paraguay

4,0

4,9

-5,2

11,6

2,9

-2,6

12,5

3,3

1,6

2,7

Perú

7,2

7,8

-0,1

7,0

4,9

4,7

4,4

1,0

1,9

2,6

República Dominicana

7,0

1,8

-0,4

6,9

1,8

1,5

3,5

6,3

5,8

5,2

Uruguay

6,3

6,8

3,9

7,5

4,8

3,2

4,3

2,9

0,6

0,2

Venezuela (República Bolivariana de)

7,0

3,6

-4,7

-2,9

2,7

4,2

0,0

-5,1

-6,9

-10,8

El Caribe

5,7

0,6

-4,3

0,6

0,2

0,5

0,7

-0,3

-0,4

-2,3

Antigua y Barbuda

8,1

-1,1

-13,0

-8,0

-2,8

2,8

-1,2

3,5

3,1

3,1

Bahamas

-0,5

-4,1

-5,8

-0,2

-1,0

1,5

-1,4

-1,9

-2,9

-1,2

Barbados

1,3

-0,1

-1,9

-0,1

0,4

0,0

-0,4

-0,1

0,2

1,1

Belice

-1,5

0,6

-1,7

0,9

-0,3

1,4

-0,9

1,9

-1,0

-4,4

Dominica

6,2

7,0

-1,3

0,4

-0,6

-1,5

0,3

3,7

-2,2

0,5

Granada

5,8

0,6

-6,9

-0,9

0,4

-1,5

1,9

6,9

5,8

2,4

Guyana

6,7

1,6

3,0

4,0

5,1

4,5

4,9

3,5

2,6

2,1

Jamaica

16,6

-1,2

-4,9

-1,9

1,3

-1,0

0,2

0,3

0,6

0,7

Saint Kitts y Nevis

-1,5

5,0

-4,2

-3,4

1,2

-1,8

4,9

4,7

2,6

2,6

San Vicente y las Granadinas

2,3

2,4

-2,2

-3,4

-0,4

1,4

1,8

1,1

1,5

2,0

Santa Lucía

-0,5

2,6

-1,8

-2,9

-0,8

-2,3

-0,7

-0,4

1,2

2,0

Suriname

4,1

3,0

1,8

4,0

4,2

2,1

1,9

0,9

-2,9

-11,2

Trinidad y Tabago

4,0

2,9

-4,8

2,8

-0,8

0,8

1,8

-1,5

-0,2

-4,8

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

Cuadro A1.4

América Latina y el Caribe: formación bruta de capital fijoa

(En porcentajes del producto interno bruto)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016b

América Latina y el Caribe

19,3

20,3

19,3

20,2

21,1

21,3

21,3

20,8

19,4

18,4

Argentina

16,9

17,6

14,5

16,6

18,4

17,3

17,3

16,5

15,6

15,5

Bahamas

27,9

25,8

24,3

24,0

25,3

27,6

26,9

30,4

27,1

...

Belice

20,1

24,9

20,1

15,3

14,9

15,7

18,2

20,1

...

...

Bolivia (Estado Plurinacional de)

14,4

16,1

16,1

16,6

19,5

19,0

19,9

20,7

20,7

20,3

Brasil

17,9

19,1

18,7

20,5

21,1

20,8

21,4

20,4

18,3

17,4

Chile

19,4

22,4

19,9

21,0

22,8

24,1

23,7

22,3

21,5

21,5

Colombia

21,0

22,3

21,7

21,9

24,4

24,6

25,0

26,3

26,2

25,7

Costa Rica

20,5

22,1

19,9

20,0

20,8

21,4

20,7

20,7

21,7

21,0

Ecuador

22,1

24,1

23,1

24,6

26,1

27,3

28,7

28,7

27,0

25,6

El Salvador

16,9

15,8

13,2

13,3

14,8

14,3

15,4

14,2

15,0

...

Guatemala

19,7

18,0

15,6

14,8

15,2

15,3

15,0

15,0

15,2

15,3

Haití

25,1

25,6

25,7

25,4

...

...

...

...

...

...

Honduras

32,7

33,3

22,1

21,6

24,3

24,2

23,1

22,1

...

...

México

22,3

23,1

22,0

21,2

21,9

22,1

21,4

21,6

21,9

21,7

Nicaragua

23,8

23,9

19,4

21,4

24,4

27,3

28,0

26,9

31,0

31,0

Panamá

27,5

29,5

28,2

30,2

33,7

37,3

42,2

43,7

...

...

Paraguay

13,7

15,2

14,7

15,9

16,9

15,8

15,5

16,1

16,0

15,9

Perú

18,7

21,9

20,9

23,5

24,3

26,3

26,2

25,1

22,7

22,0

República Dominicana

26,8

27,6

23,3

25,1

23,7

23,0

22,4

23,3

26,3

28,3

Uruguay

17,6

19,6

17,7

19,1

19,4

22,1

22,0

21,8

19,8

19,4

Venezuela (República Bolivariana de)

21,3

20,7

19,6

18,7

18,7

21,9

19,6

17,0

17,5

4,1

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Sobre la base de cifras oficiales expresadas en dólares de 2010.

b Cifras preliminares.

Cuadro A1.5

América Latina y el Caribe: balanza de pagos

(En millones de dólares)

Exportaciones

de bienes FOB

Exportaciones

de servicios

Importaciones

de bienes FOB

Importaciones

de servicios

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribe

1 083 333

924 085

...

154 521

151 296

...

1 105 630

984 700

...

229 818

204 160

...

América Latinab

1 061 344

906 886

837 022

143 670

140 358

139 105

1 077 274

959 749

851 097

221 269

195 997

169 364

Argentina

68 407

56 788

57 117

13 877

14 046

12 678

62 429

57 176

53 516

16 940

17 971

18 866

Bolivia (Estado Plurinacional de)

12 810

8 673

7 025

1 231

1 242

1 166

9 888

9 004

7 743

3 024

2 810

2 670

Brasil

224 098

190 092

183 439

39 965

33 778

33 891

230 727

172 422

139 662

88 072

70 696

61 864

Chile

74 924

62 232

58 800

11 011

9 777

9 780

68 580

58 738

55 214

14 829

13 589

12 845

Colombia

56 899

38 114

32 397

6 900

7 144

7 053

61 539

52 049

43 930

13 560

11 439

9 944

Costa Rica

9 493

9 404

9 968

6 955

7 358

8 190

14 784

14 464

14 753

2 448

2 728

2 946

Ecuador

26 596

19 049

16 763

2 346

2 391

2 071

26 660

20 699

15 731

3 517

3 197

2 800

El Salvador

4 255

4 381

4 249

2 226

2 330

2 470

9 463

9 320

8 761

1 486

1 544

1 716

Guatemala

10 992

10 824

10 499

2 830

2 823

2 696

17 056

16 381

15 562

3 033

3 162

3 002

Haití

961

1 024

1 001

701

724

651

3 666

3 445

3 223

1 085

986

888

Honduras

8 072

8 041

7 759

1 087

1 104

1 153

11 070

11 097

10 653

1 784

1 794

1 763

México

397 650

381 049

369 618

21 086

22 886

22 886

400 440

395 573

386 008

33 537

32 056

30 347

Nicaragua

3 622

3 341

3 174

1 388

1 437

1 657

6 024

6 083

6 204

1 036

948

1 053

Panamá

14 972

12 784

10 994

12 655

14 535

14 680

25 795

22 492

19 793

4 868

4 499

4 364

Paraguay

13 105

10 898

11 225

892

860

860

12 079

10 317

9 698

1 114

1 104

1 057

Perú

39 533

34 236

35 299

5 950

6 226

6 413

41 042

37 385

35 741

7 680

7 958

7 799

República Dominicana

9 899

9 523

9 333

7 025

7 537

8 118

17 273

16 863

16 779

2 835

3 139

3 149

Uruguay

10 343

9 077

8 362

3 345

2 997

2 694

11 252

9 340

8 126

3 206

2 603

2 291

Venezuela (República Bolivariana de)

74 714

37 357

...

2 201

1 163

...

47 508

36 901

...

17 216

13 774

...

El Caribe

21 989

17 200

...

10 850

10 937

...

28 356

24 951

...

8 549

8 163

...

Antigua y Barbuda

69

60

61

522

543

558

517

444

453

225

226

233

Bahamasc

834

527

...

2 717

2 737

...

3 316

2 953

...

1 725

1 271

...

Barbados

792

801

...

1 103

1 127

...

1 652

1 537

...

462

494

...

Belicec

589

538

...

494

496

...

926

961

...

225

221

...

Dominica

39

32

33

179

179

185

203

192

211

75

74

78

Granada

44

38

39

189

200

202

299

307

314

104

110

112

Guyana

1 167

1 170

...

181

143

...

1 791

1 475

...

426

423

...

Jamaica

1 449

1 261

1 286

2 952

3 057

2 872

5 208

4 414

4 275

2 245

2 157

2 241

Saint Kitts y Nevis

58

60

63

315

321

340

285

370

388

139

161

169

San Vicente y las Granadinas

53

51

54

132

137

144

319

295

301

93

91

93

Santa Lucía

184

207

195

448

456

464

552

502

482

191

186

185

Suriname

2 145

1 652

...

211

204

...

2 012

2 028

...

761

674

...

Trinidad y Tabago

14 566

10 804

...

1 407

1 339

...

11 276

9 474

...

1 878

2 074

...

Balanza de

bienes y servicios

Balanza de renta

Balanza de transferencias

corrientes

Balanza de cuenta

corriente

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribe

-97 635

-113 479

...

-157 068

-133 735

...

65 854

68 029

...

-188 849

-179 185

...

América Latinab

-93 569

-108 502

-44 335

-153 392

-131 790

-120 286

62 884

65 096

69 265

-184 078

-175 196

-95 356

Argentina

2 916

-4 312

-2 587

-10 788

-11 260

-10 515

-158

-372

-167

-8 031

-15 944

-13 270

Bolivia (Estado Plurinacional de)

1 089

-1 899

-2 222

-1 696

-1 124

-700

1 086

1 169

1 204

478

-1 854

-1 718

Brasil

-54 736

-19 249

15 803

-52 170

-42 357

-38 136

2 725

2 724

2 800

-104 181

-58 882

-19 533

Chile

2 526

-317

521

-7 692

-6 194

-6 400

1 849

1 750

1 550

-3 316

-4 761

-4 328

Colombia

-11 300

-18 231

-14 424

-12 634

-5 825

-4 602

4 475

5 117

5 322

-19 459

-18 938

-13 705

Costa Rica

-784

-430

459

-2 062

-2 359

-2 778

412

435

444

-2 434

-2 353

-1 875

Ecuador

-1 234

-2 455

303

-1 556

-1 745

-2 300

2 264

2 078

2 120

-526

-2 122

123

El Salvador

-4 467

-4 154

-3 759

-1 074

-1 137

-1 274

4 234

4 372

4 634

-1 307

-920

-399

Guatemala

-6 267

-5 896

-5 369

-1 408

-1 399

-1 650

6 445

7 199

7 702

-1 230

-96

684

Haití

-3 089

-2 684

-2 459

50

46

37

2 291

2 437

2 377

-748

-202

-44

Honduras

-3 695

-3 746

-3 504

-1 322

-1 380

-1 569

3 572

3 835

3 950

-1 444

-1 291

-1 123

México

-15 241

-23 694

-23 851

-33 804

-33 823

-30 413

22 915

24 301

26 245

-26 131

-33 216

-28 019

Nicaragua

-2 049

-2 252

-2 426

-314

-342

-344

1 450

1 548

1 595

-913

-1 045

-1 175

Panamá

-3 036

328

1 518

-2 630

-3 599

-4 364

122

-106

-238

-5 544

-3 377

-3 084

Paraguay

804

337

1 329

-1 383

-1 297

-1 477

606

672

740

27

-287

592

Perú

-3 240

-4 882

-1 829

-9 328

-7 659

-9 145

4 372

3 331

3 950

-8 196

-9 210

-7 023

República Dominicana

-3 185

-2 942

-2 477

-3 265

-3 045

-3 197

4 309

4 680

4 914

-2 141

-1 307

-760

Uruguay

-770

130

639

-1 941

-1 495

-1 459

131

124

123

-2 580

-1 241

-697

Venezuela (República Bolivariana de)

12 191

-12 155

...

-8 375

-5 798

...

-218

-197

...

3 598

-18 150

...

El Caribe

-4 065

-4 977

...

-3 676

-1 945

...

2 970

2 933

...

-4 771

-3 989

...

Antigua y Barbuda

-152

-68

-68

-36

-31

-37

28

29

29

-159

-71

-75

Bahamas

-1 490

-960

...

-438

-402

...

0

-46

...

-1 928

-1 409

...

Barbados

-219

-104

...

-197

-213

...

-14

2

...

-431

-315

...

Belice

-67

-149

...

-143

-95

...

74

70

...

-136

-175

...

Dominica

-61

-53

-70

-17

-17

-17

21

28

28

-57

-43

-60

Granada

-170

-180

-184

-33

-34

-35

22

16

17

-181

-198

-203

Guyana

-869

-585

...

27

25

...

458

417

0

-385

-144

0

Jamaica

-3 051

-2 253

-2 358

-298

-449

-315

2 236

2 306

2 370

-1 114

-395

116

Saint Kitts y Nevis

-51

-151

-154

-26

-25

-26

42

39

37

-35

-137

-143

San Vicente y las Granadinas

-226

-197

-196

0

-3

-5

44

44

45

-182

-156

-156

Santa Lucía

-111

-26

-6

-23

-22

-20

11

11

11

-123

-37

-16

Suriname

-417

-846

...

-69

-27

...

71

65

...

-415

-808

...

Trinidad y Tabago

2 820

595

...

-2 421

-650

...

-21

-47

...

378

-101

...

Balanzas de capital

y financierac

Balanza global

Variación de activos

de reservad

Otro financiamiento

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribe

219 328

150 938

...

37 907

-26 345

...

-40 175

23 780

...

2 272

2 534

...

América Latinab

215 720

148 249

119 961

35 568

-24 987

12 635

-37 803

22 494

-27 213

2 233

2 491

0

Argentina

9 226

11 073

25 239

1 195

-4 871

0

-3 428

2 063

-11 970

2 232

2 808

0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

454

233

-565

932

-1 620

-2 283

-932

1 620

0

0

0

0

Brasil

115 014

60 451

27 633

10 833

1 569

8 100

-10 833

-1 569

-8 100

0

0

0

Chile

4 373

4 973

5 438

1 057

211

1 109

-1 057

-211

-1 109

0

0

0

Colombia

23 896

19 354

13 939

4 437

415

234

-4 437

-415

-234

0

0

0

Costa Rica

2 321

2 997

1 722

-113

644

-153

113

-644

153

0

0

0

Ecuador

101

633

1 739

-424

-1 489

1 862

411

1 453

-1 862

13

36

0

El Salvador

1 274

1 033

1 063

-33

113

664

33

-113

-664

0

0

0

Guatemala

-2 292

-1 512

580

73

475

1 264

-73

-475

-1 264

0

0

0

Haití

288

85

252

-94

-157

208

479

155

-208

-385

2

0

Honduras

1 904

1 584

1 246

459

293

122

-459

-303

-122

-1

10

0

México

42 459

17 549

30 162

16 329

-15 667

2 142

-16 329

15 667

-2 142

0

0

0

Nicaragua

1 195

1 242

1 074

282

197

-101

-282

-197

101

0

0

0

Panamá

5 941

3 377

3 514

397

-78

430

-1 222

78

-430

825

0

0

Paraguay

1 112

-272

131

1 138

-560

724

-1 131

560

-724

-7

0

0

Perú

6 041

9 288

7 322

-2 188

73

299

2 178

-73

-299

10

0

0

República Dominicana

2 789

2 077

435

648

770

-326

-195

-407

0

-455

-365

0

Uruguay

3 940

-547

-963

1 360

-1 788

-1 660

-1 360

1 788

1 660

0

0

0

Venezuela (República Bolivariana de)

-4 316

14 632

...

-718

-3 518

...

718

3 518

...

0

0

...

El Caribe

3 608

2 689

...

2 339

-1 358

...

-2 372

1 286

...

38

43

...

Antigua y Barbuda

253

128

75

94

58

0

-94

-59

0

0

0

0

Bahamas

1 974

1 433

...

46

24

0

-46

-24

...

2

0

...

Barbados

386

252

...

-46

-63

...

46

63

...

0

0

0

Belice

221

71

...

85

-104

...

-84

104

...

-1

0

...

Dominica

75

65

60

18

21

0

-15

-26

0

0

0

0

Granada

204

228

203

23

30

0

-23

-30

0

0

0

0

Guyana

408

169

...

22

25

...

-59

-68

0

37

43

...

Jamaica

-1 588

882

520

800

428

-197

-800

-428

197

0

0

0

Saint Kitts y Nevis

62

99

143

27

-38

0

-27

38

0

0

0

0

San Vicente y las Granadinas

205

171

156

23

15

0

-23

-15

0

0

0

0

Santa Lucía

190

76

16

67

39

0

-67

-63

0

0

0

0

Suriname

265

542

...

-150

-266

...

150

266

...

0

0

...

Trinidad y Tabago

952

-1 427

...

1 330

-1 529

...

-1 330

1 529

...

0

0

...

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

b Se excluye a la República Bolivariana de Venezuela.

c Incluye errores y omisiones.

d El signo menos (-) indica aumento de los activos de reserva.

Cuadro A1.6

América Latina: comercio internacional de bienes

(Índices 2010=100)

Índices de las exportaciones de bienes fob

Valor

Volumen

Valor unitario

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

América Latina

120,5

103,0

98,0

112,5

115,3

116,2

107,2

89,4

84,4

Argentina

100,3

83,3

83,8

85,6

84,1

90,0

117,3

99,0

93,1

Bolivia (Estado Plurinacional de)

200,1

135,5

109,7

151,9

129,8

119,5

131,7

104,4

91,9

Brasil

111,3

94,4

91,1

103,7

112,1

116,3

107,4

84,2

78,3

Chile

96,8

80,4

76,0

102,6

100,5

102,1

94,3

80,0

74,4

Colombia

139,6

93,5

79,5

139,4

143,1

139,8

100,1

65,4

56,9

Costa Rica

126,7

125,5

133,0

126,3

131,7

138,2

100,3

95,3

96,3

Ecuador

146,6

105,0

92,4

125,5

125,2

126,6

116,8

83,9

73,0

El Salvador

122,5

126,1

122,3

110,3

112,2

108,8

111,0

112,5

112,5

Guatemala

128,8

126,8

123,0

129,3

135,5

136,9

99,6

93,6

89,9

Haití

170,6

181,8

177,7

156,9

166,2

163,9

108,7

109,3

108,4

Honduras

128,9

128,4

123,9

130,2

135,1

137,3

98,9

95,0

90,2

México

133,1

127,5

123,7

125,2

130,8

131,5

106,3

97,5

94,1

Nicaragua

149,4

137,8

130,9

135,8

129,0

127,6

110,0

106,8

102,6

Panamá

118,1

100,9

86,7

110,5

95,6

84,8

106,9

105,4

102,3

Paraguay

125,1

104,0

107,2

112,3

100,4

108,9

111,4

103,6

98,4

Perú

110,4

95,6

98,6

105,8

107,6

116,6

104,4

88,8

84,6

República Dominicana

145,3

139,7

137,0

143,7

148,6

147,1

101,1

94,0

93,1

Uruguay

128,8

113,0

104,1

108,2

106,9

104,8

119,0

105,7

99,4

Venezuela (República Bolivariana de)

111,7

55,9

39,2

92,0

83,7

70,3

121,4

66,8

55,7

Índices de las importaciones de bienes fob

Valor

Volumen

Valor unitario

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

2014

2015

2016a

América Latina

127,6

113,7

103,4

116,3

112,5

107,6

109,7

101,1

96,1

Argentina

115,3

105,6

98,8

103,6

107,5

111,8

111,3

98,2

88,4

Bolivia (Estado Plurinacional de)

176,9

161,1

138,5

107,3

100,3

92,7

164,9

160,6

149,3

Brasil

126,2

94,3

76,4

112,9

95,7

84,3

111,8

98,5

90,6

Chile

94,1

80,6

75,8

89,9

86,9

86,4

104,7

92,8

87,7

Colombia

160,2

135,5

114,4

146,6

143,4

131,5

109,3

94,5

87,0

Costa Rica

133,9

131,0

133,6

129,4

140,6

146,4

103,5

93,1

91,3

Ecuador

135,7

105,4

80,1

123,9

100,4

79,5

109,5

104,9

100,7

El Salvador

126,3

124,3

116,9

113,3

123,1

120,5

111,4

101,0

97,0

Guatemala

133,2

127,9

121,5

123,5

131,7

131,7

107,9

97,1

92,2

Haití

121,8

114,5

107,1

93,1

97,7

94,7

130,9

117,1

113,0

Honduras

124,3

124,6

119,6

113,6

125,0

127,6

109,4

99,7

93,7

México

132,7

131,1

127,9

121,8

124,6

125,3

108,9

105,2

102,1

Nicaragua

138,5

139,8

142,6

126,0

146,2

158,6

109,9

95,6

89,9

Panamá

149,8

130,6

115,0

139,7

128,3

117,0

107,2

101,8

98,3

Paraguay

125,9

107,5

101,1

116,7

111,5

112,7

107,9

96,4

89,7

Perú

142,4

129,7

124,0

127,7

128,1

125,8

111,5

101,3

98,6

República Dominicana

113,6

110,9

110,3

104,8

119,0

123,3

108,4

93,2

89,5

Uruguay

131,5

109,1

95,0

124,1

118,2

113,0

105,9

92,4

84,0

Venezuela (República Bolivariana de)

113,8

88,4

52,6

104,9

87,6

54,3

108,5

101,0

96,9

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

Cuadro A1.7

América Latina: términos de intercambio de bienes FOB/FOB

(Índices 2010=100)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

América Latina

93,9

97,1

89,5

100,0

108,0

104,5

102,3

97,7

88,4

87,8

Argentina

85,5

95,9

96,6

100,0

110,9

115,7

108,1

105,4

100,8

105,3

Bolivia (Estado Plurinacional de)

93,9

99,0

95,2

100,0

118,1

112,3

94,5

79,9

65,0

61,5

Brasil

85,3

88,5

86,2

100,0

107,8

101,5

99,4

96,1

85,5

86,4

Chile

91,7

78,4

82,0

100,0

101,3

94,8

91,9

90,1

86,2

84,8

Colombia

86,2

91,3

86,1

100,0

114,6

108,2

100,5

91,6

69,1

65,4

Costa Rica

104,7

100,8

104,1

100,0

96,3

95,8

96,1

97,0

102,3

105,5

Ecuador

...

...

...

100,0

112,4

112,1

113,2

106,7

80,0

72,5

El Salvador

104,0

94,1

105,9

100,0

97,5

98,0

96,3

99,6

111,3

116,0

Guatemala

95,1

92,6

100,5

100,0

99,1

93,7

91,8

92,3

96,4

97,4

Haití

111,2

79,9

103,4

100,0

83,0

86,0

80,6

83,1

93,4

95,9

Honduras

97,0

91,1

97,3

100,0

108,4

94,6

88,6

90,4

95,3

96,3

México

103,3

104,6

92,9

100,0

106,8

102,9

102,8

97,6

92,6

92,2

Nicaragua

94,6

90,9

97,9

100,0

106,6

106,5

98,2

100,1

111,7

114,1

Panamá

101,9

97,3

101,9

100,0

97,8

98,2

97,7

99,7

103,5

104,1

Paraguay

95,3

102,3

100,0

100,0

102,4

103,4

102,8

103,3

107,5

109,8

Perú

95,0

84,6

82,6

100,0

107,2

105,0

99,0

93,6

87,7

85,8

República Dominicana

100,5

96,0

103,8

100,0

94,7

93,8

91,5

93,3

100,9

104,0

Uruguay

87,1

94,1

100,5

100,0

102,4

106,3

108,1

112,3

114,5

118,2

Venezuela (República Bolivariana de)

93,6

115,5

84,1

100,0

120,2

121,4

118,9

111,8

66,1

57,5

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Estimaciones.

Cuadro A1.8

América Latina y el Caribe (países seleccionados): ingresos por remesas de trabajadores emigrados

(En millones de dólares)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

a

Bolivia (Estado Plurinacional de)

1 020

1 097

1 023

939

1 012

1 094

1 182

1 164

1 179

792

b

Brasilc

2 809

2 913

2 224

2 518

2 550

2 191

2 124

2 128

2 459

1 576

b

Colombia

4 430

4 785

4 090

3 996

4 064

3 970

4 401

4 093

4 635

3 942

Costa Rica

596

584

489

505

487

527

561

559

518

249

d

Ecuadorc

3 335

3 083

2 736

2 591

2 672

2 467

2 450

2 462

2 378

1 264

d

El Salvador

3 695

3 742

3 387

3 455

3 628

3 880

3 938

4 133

4 270

3 728

Guatemala

4 128

4 315

3 912

4 127

4 378

4 783

5 105

5 544

6 285

5 881

Honduras

2 510

2 707

2 403

2 526

2 750

2 842

3 093

3 437

3 726

2 924

e

Jamaica

1 964

2 021

1 792

1 906

2 025

2 037

2 065

2 157

2 226

1 125

d

México

26 059

25 145

21 306

21 304

22 803

22 438

22 303

23 647

24 792

20 045

e

Nicaragua

740

818

768

823

912

1 014

1 078

1 136

1 193

922

e

Paraguay

198

202

201

274

451

528

519

422

462

387

e

Perú

2 131

2 444

2 409

2 534

2 697

2 788

2 707

2 637

2 725

1 393

d

República Dominicanac

...

...

...

3 683

4 008

4 045

4 262

4 571

4 961

3 949

e

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de octubre.

b Datos al mes de agosto.

c Nueva metodología según la sexta edición del Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del Fondo Monetario Internacional (FMI).

d Datos al mes de junio.

e Datos al mes de septiembre.

Cuadro A1.9

América Latina y el Caribe: transferencia neta de recursosa

(En millones de dólares)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016b

América Latina y el Caribe

43 751

-46 263

-16 201

36 195

43 628

27 986

23 333

64 531

19 737

392

América Latinac

45 418

-43 876

-15 174

39 973

45 708

26 861

26 900

64 561

18 950

-325

Argentina

-198

-10 991

-14 023

-14 284

-10 809

-14 397

-10 054

670

2 621

14 724

Bolivia (Estado Plurinacional de)

-128

-177

-1 094

-707

923

-1 888

-1 840

-1 242

-891

-1 265

Brasil

56 642

-9 401

37 269

57 870

65 194

38 810

36 374

62 844

18 094

-10 503

Chile

-1 352

-15 786

-9 657

-914

218

-4 033

115

-3 318

-1 222

-962

Colombia

2 945

-517

-2 257

588

-2 018

1 626

4 882

11 262

13 529

9 336

Costa Rica

1 929

2 022

-180

589

979

3 065

1 064

258

639

-1 056

Cuba

-960

...

...

...

...

...

...

...

...

...

Ecuador

-2 760

-2 418

-1 883

-625

-522

-1 611

1 427

-1 441

-1 076

-561

El Salvador

1 039

1 477

179

-302

79

1 039

267

200

-104

-211

Guatemala

1 159

-2 022

-1 172

-3 026

-3 740

-3 831

-4 250

-3 699

-2 911

-1 070

Haití

688

374

373

971

573

788

1 022

-47

133

290

Honduras

612

1 531

-429

546

521

33

894

581

214

-324

México

2 423

8 201

-1 921

12 579

21 204

8 679

8 028

8 655

-16 274

-251

Nicaragua

1 124

1 316

895

761

993

777

948

881

901

730

Panamá

712

1 732

-664

1 223

2 854

673

1 585

4 136

-222

-850

Paraguay

-1 046

-915

-767

-1 036

-603

-1 184

-1 127

-279

-1 569

-1 346

Perú

-95

-219

-6 684

3 557

-5 455

7 573

879

-3 277

1 629

-1 823

República Dominicana

665

2 462

1 248

3 167

2 522

1 079

686

-931

-1 333

-2 762

Uruguay

710

3 045

929

-1 131

2 248

4 344

3 903

1 999

-2 042

-2 422

Venezuela (República Bolivariana de)

-18 691

-23 589

-15 337

-19 853

-29 453

-14 681

-17 901

-12 691

8 834

...

El Caribe

-1 667

-2 387

-1 027

-3 779

-2 080

1 126

-3 568

-30

787

717

Antigua y Barbuda

333

292

108

146

88

140

191

217

97

38

Bahamas

723

903

909

627

992

1 162

1 096

1 538

1 031

...

Barbados

233

136

182

116

254

251

45

188

39

...

Belice

-84

38

22

-107

-60

-32

68

77

-24

...

Dominica

66

108

118

70

67

81

23

58

47

43

Granada

211

201

160

154

177

157

223

171

194

168

Guyana

137

262

-51

101

341

311

568

471

236

...

Jamaica

937

2 120

430

91

1 277

86

-1 171

-1 886

432

205

Saint Kitts y Nevis

89

183

172

142

129

52

50

36

74

117

San Vicente y las Granadinas

168

204

189

221

163

208

247

205

168

151

Santa Lucía

295

257

125

195

231

158

84

167

54

-5

Suriname

-181

-96

-68

-720

-569

-175

-84

196

514

...

Trinidad y Tabago

-4 594

-6 995

-3 324

-4 816

-5 170

-1 273

-4 909

-1 469

-2 077

...

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sowbre la base de cifras oficiales.

a La transferencia neta de recursos se calcula como el total del ingreso neto de capitales menos el saldo de la balanza de renta (pagos netos de utilidades e intereses). El total del ingreso neto de capitales corresponde al saldo de las balanzas de capital y financiera más errores y omisiones, más préstamos y uso del crédito del Fondo Monetario Internacional y financiamiento excepcional. Las cifras negativas indican transferencias de recursos al exterior.

b Cifras preliminares.

c Se excluye a la República Bolivariana de Venezuela.

Cuadro A1.10

América Latina y el Caribe: inversión extranjera directa netaa

(En millones de dólares)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

América Latina y el Caribe

96 000

103 021

72 157

110 405

153 484

148 447

142 086

142 354

134 795

...

América Latina

92 007

97 049

69 028

107 487

150 927

146 205

141 250

139 605

133 750

...

Argentina

4 969

8 335

3 306

10 368

9 352

14 269

8 932

3 145

11 103

...

Bolivia (Estado Plurinacional de)

362

508

426

672

859

1 060

1 750

690

495

...

Brasil

27 518

24 601

36 033

61 689

85 091

81 399

54 240

70 855

61 576

...

Chile

7 453

7 137

4 730

3 916

9 491

7 126

7 117

9 428

4 663

...

Colombia

7 607

7 480

4 530

947

6 228

15 646

8 557

12 426

7 514

...

Costa Rica

1 634

2 072

1 340

1 589

2 328

1 803

2 401

2 553

2 542

...

Ecuador

627

558

683

165

644

567

727

772

1 321

...

El Salvador

1 455

824

366

-226

218

484

176

311

429

...

Guatemala

720

770

626

829

1 043

1 284

1 329

1 495

1 338

...

Haití

75

30

55

178

119

156

162

99

106

...

Honduras

926

1 007

505

971

1 012

851

992

1 120

1 113

...

México

24 201

28 224

8 527

12 094

11 685

-2 293

34 199

20 282

22 127

...

Nicaragua

366

608

463

474

929

703

700

804

785

...

Panamá

1 777

2 196

1 259

2 363

2 956

3 254

3 612

3 980

4 586

...

Paraguay

202

209

95

216

557

697

252

382

260

...

Perú

5 425

6 188

6 020

8 189

7 518

11 840

9 161

7 789

7 690

...

República Dominicana

1 667

2 870

2 165

1 622

2 277

3 142

1 990

2 032

2 199

...

Uruguay

1 240

2 117

1 512

2 349

2 511

2 539

3 027

2 148

1 293

...

Venezuela (República Bolivariana de)

3 783

1 316

-3 613

-918

6 110

1 679

1 928

-704

2 609

...

El Caribe

3 992

5 972

3 129

2 918

2 557

2 242

836

2 749

1 045

...

Antigua y Barbuda

338

159

81

97

65

133

95

149

148

...

Bahamas

746

860

664

872

667

530

388

251

76

...

Barbados

559

689

484

747

758

186

46

791

335

...

Belice

139

167

108

95

95

193

92

138

59

...

Dominica

40

57

42

43

35

59

23

33

34

...

Granada

157

135

103

60

43

31

113

38

60

...

Guyana

152

178

164

198

247

278

201

238

117

...

Jamaica

751

1 361

480

169

144

-411

-631

-584

-931

...

Saint Kitts y Nevis

134

178

131

116

110

108

136

118

76

...

San Vicente y las Granadinas

119

159

110

97

86

115

160

109

120

...

Santa Lucía

272

161

146

121

81

74

92

91

93

...

Suriname

-247

-231

-93

-248

73

173

188

163

276

...

Trinidad y Tabago

830

2 101

709

549

156

772

-66

1 214

583

...

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Corresponde a la inversión directa en la economía declarante, una vez deducida la inversión directa de residentes de esa economía en el exterior. Incluye reinversión de utilidades.

Cuadro A1.11

América Latina y el Caribe: deuda externa bruta

(En millones de dólares, saldos a fin de período)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribeb

738 254

769 247

834 876

999 251

1 123 667

1 235 162

1 300 637

1 421 974

1 457 798

1 542 753

América Latina

725 174

755 688

820 515

982 308

1 105 723

1 217 197

1 281 411

1 401 701

1 435 937

1 519 411

Argentina

Total

125 366

125 859

119 267

134 011

145 154

145 722

141 491

144 801

152 632

188 266

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Total

5 403

5 930

5 801

5 875

6 298

6 625

7 756

8 543

9 445

9 941

Brasil

Total

193 159

198 492

198 136

256 804

298 204

327 590

312 517

352 684

334 745

335 361

Chile

Total

53 627

63 534

72 617

84 986

99 306

120 446

134 550

149 652

155 656

162 588

Colombia

Total

44 553

46 369

53 719

64 738

75 568

78 763

91 976

101 282

110 596

116 378

Costa Rica

Total

8 075

8 827

8 276

9 527

11 286

15 381

19 629

21 671

23 903

25 389

Ecuador

Total

17 445

16 900

13 514

13 914

15 210

15 913

18 788

24 112

27 193

32 725

El Salvador

Total

9 349

9 994

9 882

9 698

10 670

12 521

13 238

14 885

15 482

15 908

Guatemala

Total

10 909

11 163

11 248

12 026

14 021

15 339

17 307

19 530

20 385

20 775

Haití

Pública

1 627

1 921

1 333

354

709

1 173

1 562

1 875

1 985

...

Honduras

Total

3 190

3 499

3 365

3 785

4 208

4 861

6 709

7 184

7 462

7 337

México

Total

124 995

123 626

160 427

193 971

209 766

225 973

259 535

285 754

297 896

321 153

Nicaragua

Pública

3 385

3 512

3 661

4 068

4 263

4 481

4 724

4 796

4 804

5 000

Panamá

Pública

8 276

8 477

10 150

10 439

10 858

10 782

12 231

14 352

15 648

16 689

Paraguay

Total

2 731

3 220

3 177

3 713

3 970

4 563

4 776

6 126

6 513

7 083

Perú

Total

33 239

34 997

35 157

43 674

47 977

59 376

60 823

64 512

68 244

69 746

República Dominicana

Pública

6 556

7 219

8 215

9 947

11 625

12 872

14 919

16 074

16 029

17 162

Uruguay

Total

14 864

15 425

17 969

18 425

18 345

24 030

26 518

28 100

28 451

27 057

Venezuela (República Bolivariana de)

Total

58 426

66 727

84 602

102 354

118 285

130 785

132 362

135 767

138 869

...

El Caribe

Pública

13 081

13 559

14 361

16 943

17 945

17 965

19 226

20 273

21 861

23 342

Antigua y Barbuda

Pública

481

436

416

432

467

445

577

560

570

622

Bahamas

Pública

337

443

767

916

1 045

1 465

1 616

2 095

2 100

2 294

Barbados

Pública

1 103

1 089

1 321

1 523

1 564

1 490

1 590

1 652

1 610

1 579

Belice

Pública

973

958

1 017

1 021

1 032

1 029

1 083

1 127

1 177

1 192

Dominica

Pública

241

234

222

232

238

263

273

278

281

274

Granada

Pública

469

481

512

528

535

535

562

578

581

605

Guyana

Pública

718

834

933

1 043

1 206

1 358

1 246

1 216

1 143

1 140

Jamaica

Pública

6 123

6 344

6 594

8 390

8 626

8 256

8 310

8 659

10 314

10 225

Saint Kitts y Nevis

Pública

323

312

325

296

320

317

320

280

210

199

San Vicente y las Granadinas

Pública

219

229

262

313

328

329

354

385

378

351

Santa Lucía

Pública

399

364

373

393

417

435

488

526

457

568

Suriname

Pública

298

319

269

334

463

567

739

810

876

1 042

Trinidad y Tabago

Pública

1 398

1 515

1 351

1 522

1 706

1 478

2 068

2 109

2 164

3 251

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Incluye la deuda con el Fondo Monetario Internacional.

Cuadro A1.12

América Latina y el Caribe: diferencial de bonos soberanos, EMBI+ y EMBI Global

(En puntos básicos, a fin de período)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

América Latina

EMBI+

268

722

328

305

410

317

410

491

584

476

Argentina

EMBI+

410

1 704

660

496

925

991

808

719

438

451

Belice

EMBI Global

...

...

...

617

1 391

2 245

807

819

822

1 284

Bolivia (Estado Plurinacional de)

EMBI Global

...

...

...

...

...

...

289

277

250

130

Brasil

EMBI+

221

428

192

189

223

142

224

259

523

313

Chile

EMBI Global

151

343

95

115

172

116

148

169

253

177

Colombia

EMBI+

195

498

196

172

195

112

166

196

321

239

Ecuador

EMBI Global

614

4 731

769

913

846

826

530

883

1 266

743

El Salvador

EMBI Global

...

...

...

302

478

396

389

414

634

478

Jamaica

EMBI Global

...

...

...

427

637

711

641

485

469

386

México

EMBI+

149

376

164

149

187

126

155

182

232

220

Panamá

EMBI+

184

540

171

162

201

129

199

189

218

168

Paraguay

EMBI Global

...

...

...

...

...

...

240

291

338

268

Perú

EMBI+

178

509

165

163

216

114

159

181

246

163

República Dominicana

EMBI Global

...

...

...

322

597

343

349

381

421

386

Uruguay

EMBI Global

243

685

238

188

213

127

194

208

280

230

Venezuela (República Bolivariana de)

EMBI+

506

1 862

1 017

1 044

1 197

773

1 093

2 295

2 658

2 281

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras proporcionadas por JPMorgan, Índice de bonos de mercados emergentes.

a Datos al mes de octubre.

Cuadro A1.13

América Latina y el Caribe: primas por canje de riesgo soberano de incumplimiento de crédito a cinco años (CDS)

(En puntos básicos, a fin de período)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

Argentina

462

4 041

914

602

922

1 442

1 654

2 987

5 393

446

Brasil

103

301

123

111

162

108

194

201

495

297

Chile

32

203

68

84

132

72

80

94

129

89

Colombia

130

309

143

113

156

96

119

141

243

191

México

69

293

134

114

154

98

92

103

170

181

Panamá

118

302

134

99

150

98

111

109

182

138

Perú

116

304

124

113

172

97

133

115

188

119

Venezuela (República Bolivariana de)

452

3 218

1 104

1 016

928

647

1 150

3 155

4 868

4 079

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información de Bloomberg.

a Datos al mes de octubre.

Cuadro A1.14

América Latina y el Caribe: emisiones internacionales de bonosa

(En millones de dólares)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016b

Total

41 515

19 848

64 750

90 183

91 687

114 241

123 332

133 056

78 606

116 713

Emisiones nacionales

40 976

19 401

63 250

88 657

90 272

111 757

121 518

129 743

75 436

111 933

Argentina

3 256

65

500

3 146

2 449

663

1 025

1 941

3 586

33 083

Bahamas

-

100

300

-

-

-

-

300

-

-

Barbados

-

-

450

390

-

-

-

2 500

320

-

Bolivia (Estado Plurinacional de)

-

-

-

-

-

500

500

-

-

-

Brasil

10 608

6 520

25 745

39 305

38 369

50 255

37 262

45 364

7 188

20 481

Chile

250

-

2 773

6 750

6 049

9 443

11 540

13 768

7 650

4 692

Colombia

3 065

1 000

5 450

1 912

6 411

7 459

10 012

9 200

6 400

4 061

Costa Rica

-

-

-

-

250

1 250

3 000

1 000

1 000

500

Ecuador

-

-

-

-

-

-

-

2 000

1 500

2 000

El Salvador

-

-

800

450

654

800

310

800

300

-

Guatemala

-

30

-

-

150

1 400

1 300

1 100

-

700

Honduras

-

-

-

20

-

-

1 000

-

-

-

Jamaica

1 900

350

750

1 075

694

1 750

1 800

1 800

2 925

364

México

10 296

6 000

16 659

26 882

22 276

28 147

41 729

37 592

30 075

36 039

Panamá

670

686

1 323

-

897

1 100

1 350

1 935

1 700

2 200

Paraguay

-

-

-

-

100

500

500

1 000

280

600

Perú

1 827

-

2 150

4 693

2 155

7 240

5 840

5 944

6 407

1 960

República Dominicana

605

-

-

1 034

750

750

1 800

1 500

3 500

1 870

Suriname

-

-

-

-

-

-

-

-

-

636

Trinidad y Tabago

-

-

850

-

175

-

550

-

-

1 600

Uruguay

999

-

500

-

1 693

500

2 000

2 000

2 605

1 147

Venezuela (República Bolivariana de)

7 500

4 650

5 000

3 000

7 200

-

-

-

-

-

Emisiones supranacionales

539

447

1 500

1 526

1 415

2 484

1 814

3 313

3 171

4 780

Banco Centroamericano para la Integración Económica (BICE)

-

-

500

151

-

250

520

505

521

831

Banco de Desarrollo del Caribe (BDC)

-

-

-

-

175

-

-

-

-

-

Banco Latinoamericano de Comercio Exterior (BLADEX)

-

-

-

-

-

400

-

-

-

73

Banco de Desarrollo de América Latina (CAF)

539

447

1 000

1 375

1 240

1 834

1 294

2 808

2 650

3 376

Inter-American Investment Corporation

-

-

-

-

-

-

-

-

-

500

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras proporcionadas por Merrill Lynch, J.P. Morgan y Latin Finance.

a Se incluyen las emisiones soberanas, bancarias y empresariales.

b Datos al mes de octubre.

Cuadro A1.15

América Latina y el Caribe: índices de las bolsas de valores

(Índices nacionales a fin de período, 31 diciembre 2005=100)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

Argentina

139

70

150

228

160

185

349

556

757

1 130

Brasil

191

112

205

207

170

182

154

149

130

185

Chile

155

121

182

251

213

219

188

196

187

214

Colombia

112

79

122

163

133

155

137

122

90

101

Costa Rica

217

207

142

118

121

129

190

211

191

252

Ecuador

121

128

107

126

128

135

148

168

161

148

Jamaica

103

77

80

82

91

88

77

73

144

171

México

166

126

180

217

208

246

240

242

241

255

Perú

365

147

295

487

406

430

328

308

205

321

Trinidad y Tabago

92

79

72

78

95

100

111

108

109

113

Venezuela (República Bolivariana de)

186

172

270

320

574

2 312

13 421

18 925

71 546

162 829

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información de Bloomberg.

a Datos al mes de noviembre.

Cuadro A1.16

América Latina y el Caribe: reservas internacionales brutas

(En millones de dólares, saldos a fin de período)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

a

América Latina y el Caribe

459 581

512 727

567 444

655 305

773 632

835 735

830 018

857 438

811 762

829 202

América Latina

448 480

498 906

553 531

639 428

756 688

820 026

813 984

839 356

795 043

812 196

Argentina

45 711

46 198

47 967

52 145

46 376

43 290

30 599

31 443

25 563

37 210

b

Bolivia (Estado Plurinacional de)

5 319

7 722

8 580

9 730

12 019

13 927

14 430

15 123

13 056

10 694

b

Brasil

180 334

193 783

238 520

288 575

352 012

373 147

358 808

363 551

356 464

365 556

Chile

16 910

23 162

25 373

27 864

41 979

41 650

41 094

40 447

38 643

39 468

Colombia

20 955

24 041

25 365

28 464

32 303

37 474

43 639

47 328

46 740

46 974

b

Costa Rica

4 114

3 799

4 066

4 627

4 756

6 857

7 331

7 211

7 834

7 556

Ecuadorc

3 521

4 473

3 792

2 622

2 958

2 483

4 361

3 949

2 496

4 275

b

El Salvador

2 197

2 544

2 985

2 882

2 503

3 175

2 745

2 693

2 787

3 294

b

Guatemala

4 320

4 659

5 213

5 954

6 188

6 694

7 273

7 333

7 751

9 063

b

Haití

494

587

733

1 284

1 344

1 337

1 690

1 163

977

1 034

d

Honduras

2 733

2 690

2 174

2 775

2 880

2 629

3 113

3 570

3 874

3 926

e

México

87 211

95 302

99 893

120 587

149 209

167 050

180 200

195 682

177 597

176 852

b

Nicaragua

1 032

1 062

1 490

1 708

1 793

1 778

1 874

2 147

2 353

2 210

Panamá

2 094

2 637

3 222

2 561

2 234

2 441

2 775

3 994

3 911

4 109

e

Paraguay

2 462

2 864

3 861

4 168

4 984

4 994

5 871

6 891

6 200

6 924

b

Perú

27 720

31 233

33 175

44 150

48 859

64 049

65 710

62 353

61 537

62 049

b

República Dominicana

2 946

2 662

3 307

3 765

4 098

3 559

4 701

4 862

5 266

5 453

b

Uruguay

4 121

6 360

7 987

7 656

10 302

13 605

16 290

17 555

15 634

13 800

Venezuela (República Bolivariana de)

34 286

43 127

35 830

27 911

29 892

29 890

21 481

22 061

16 361

11 748

El Caribe

11 101

13 821

13 913

15 877

16 944

15 709

16 034

18 081

16 718

17 007

Antigua y Barbudac

144

138

108

136

147

161

202

297

356

410

d

Bahamas

454

563

816

861

892

812

740

787

808

903

b

Barbados

622

523

563

575

587

630

516

467

434

415

b

Belice

99

156

210

216

242

289

402

483

432

361

b

Dominicac

60

55

64

66

75

92

85

100

125

157

d

Granadac

110

104

112

103

106

104

135

158

189

195

d

Guyana

313

356

628

780

798

862

777

666

599

610

e

Jamaica

1 906

1 795

1 752

2 979

2 820

1 981

1 818

2 473

2 914

3 027

b

Saint Kitts y Nevisc

96

110

123

157

233

252

291

318

280

343

d

San Vicente y las Granadinasc

86

83

75

111

88

109

133

156

165

169

d

Santa Lucíac

151

140

151

184

192

208

168

235

298

311

d

Suriname

401

433

659

639

941

1 008

779

625

330

350

e

Trinidad y Tabago

6 659

9 364

8 652

9 070

9 823

9 201

9 987

11 317

9 788

9 757

b

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de noviembre

b Datos al mes de octubre

c Se refiere a las reservas internacionales netas.

d Datos al mes de junio.

e Datos al mes de septiembre.

Cuadro A1.17

América Latina y el Caribe: tipo de cambio real efectivoa b

(Índices 2005=100, valores medios del período)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016c d

América Latina y el Caribee

95,0

89,9

90,5

85,5

83,8

82,2

81,9

82,7

83,6

85,2

Barbados

98,7

97,7

93,3

89,5

90,5

89,5

89,5

89,9

89,4

88,3

Bolivia (Estado Plurinacional de)

101,8

93,4

85,5

89,9

89,8

87,0

81,7

76,4

68,2

63,8

Brasil

82,8

80,4

82,3

72,0

69,2

77,7

83,1

85,8

106,9

104,4

Chile

97,1

97,3

101,6

96,3

95,3

94,0

95,2

105,4

108,8

109,0

Colombia

91,4

87,8

91,8

79,3

79,5

76,5

80,1

84,8

107,3

110,9

Costa Rica

97,4

94,1

92,8

82,4

79,7

76,6

74,1

77,4

73,5

74,6

Dominica

104,6

105,5

107,9

106,4

109,7

109,0

110,9

112,2

110,9

110,5

Ecuador

106,9

108,6

100,9

99,9

102,4

98,4

96,7

93,7

85,1

83,7

El Salvador

100,9

101,7

99,6

101,2

102,4

103,1

104,1

105,3

104,7

104,2

Guatemala

96,4

91,2

94,4

93,5

89,5

88,3

87,2

83,8

77,9

74,1

Honduras

97,5

94,2

87,1

86,1

85,4

83,8

84,8

82,4

81,9

83,4

Jamaica

104,9

99,2

110,8

98,2

96,3

95,3

100,0

109,4

117,9

122,0

México

100,9

103,4

117,9

109,1

109,1

112,6

106,8

108,2

122,4

138,8

Nicaragua

100,4

94,9

103,4

100,8

105,8

103,4

100,1

101,9

102,4

103,8

Panamá

105,8

106,5

103,5

103,0

103,9

94,4

92,3

90,6

86,2

85,1

Paraguay

82,1

73,8

81,6

80,1

71,7

73,0

68,5

66,4

67,4

69,1

Perú

102,6

99,5

97,8

94,4

96,6

90,1

90,6

92,7

94,3

96,7

República Dominicana

105,0

105,9

110,5

108,9

110,3

112,3

115,8

120,7

124,1

122,3

Trinidad y Tabago

94,8

90,7

82,7

79,0

79,6

73,9

70,9

67,3

61,4

61,9

Uruguay

99,3

93,3

91,3

79,9

77,9

76,3

70,8

74,9

78,0

78,5

Venezuela (República Bolivariana de)

84,3

68,1

52,3

79,1

69,6

58,7

60,3

...

...

...

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a El índice del tipo de cambio real efectivo total se calcula ponderando los índices de tipo de cambio real de cada socio comercial por la participación del comercio —exportaciones más importaciones— con ese socio en el total del comercio del país. El índice del tipo de cambio real efectivo extrarregional excluye el comercio con otros países de América Latina y el Caribe.

b Una moneda se deprecia en términos reales efectivos cuando este índice aumenta y se aprecia cuando disminuye.

c Cifras preliminares.

d Datos al mes de septiembre.

e Promedio simple del tipo de cambio real efectivo extrarregional de 18 países. No se incluyen los países con tipo de cambio múltiple.

Cuadro A1.18

América Latina y el Caribe: tasa de participación

(Tasas anuales medias)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2015

2016a

Enero a septiembre

América Latina y el Caribeb

61,8

61,8

62,1

61,8

61,7

61,7

61,6

61,5

61,5

...

...

Argentinac

Áreas urbanas

59,5

58,8

59,3

58,9

59,5

59,3

58,9

58,3

57,7d

...

...

Bahamas

Total nacional

...

...

73,4

...

72,3

74,6

73,2

73,7

74,3

73,0

76,9e

Barbados

Total nacional

67,8

67,6

67,0

66,6

67,6

66,2

66,7

63,9

65,1

65,2

65,3f

Belice

Total nacional

61,2

59,2

...

...

...

65,8

64,0

63,6

63,2

63,4

63,7g

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Total nacional

64,8

64,9

65,1

...

65,8

61,2

63,4

65,9

...

...

...

Brasilh

Total nacionali

56,9

57,0

56,7

57,1

57,1 |

61,4

61,3

61,0

61,3

61,2

61,4

Chilej

Total nacional

54,9

56,0

55,9 |

58,5

59,8

59,5

59,6

59,8

59,7

59,6

59,4

Colombia

Total nacional

58,3

58,5

61,3

62,7

63,7

64,5

64,2

64,2

64,7

64,3

64,2

Costa Ricah k

Total nacional

57,0

56,7 |

60,4

59,1

60,7 |

62,5

62,2

62,6

61,2

61,7

57,8

Cubal

Total nacional

73,7

74,7

75,4

74,9

76,1

74,2

72,9

71,9

69,1

...

...

Ecuador

Total nacionall

67,8

67,7

66,3 |

63,7

62,5

63,0

62,9

63,2

66,2

66,3

68,5

El Salvador

Total nacional

62,1

62,7

62,8

62,5

62,7

63,2

63,6

62,8

62,1

...

...

Guatemalam

Total nacional

60,1

...

...

54,3 |

61,8

65,4

60,6

60,9

60,7

60,4

61,5n

Honduras

Total nacional

50,7

51,0

53,1

53,6

51,9

50,8

53,7

56,0

58,3

...

...

Jamaica

Total nacional

64,9

65,4

63,5

62,4

62,3

61,9

63,0

62,8

63,1

63,0

64,8

México

Total nacional

58,8

58,7

58,6

58,4

58,6

59,2

60,3

59,8

59,8

59,6

59,7

Nicaraguak

Total nacional

53,4

53,3 |

66,6

71,2

75,6

76,8

75,8

74,0

...

...

...

Panamá

Total nacional

62,7

63,9

64,1

63,5

61,9

63,4

64,1

64,0

64,2

64,2

64,4o

Paraguay

Total nacional

60,8

61,7

62,9

60,5

60,7

64,3

62,6

61,6

61,6

...

...

Perú

Lima metropolitana

68,9

68,1

68,4

70,0

70,0

69,1

68,9

68,4

68,3

68,0

68,3

República Dominicana

Total nacional

64,3

63,7

61,4

62,6

63,8

64,7

64,2

64,8

64,9

64,4

65,0g

Trinidad y Tabago

Total nacional

63,5

63,5

62,7

62,1

61,3

61,8

61,3

61,9

60,6

60,8

60,1p

Uruguay

Total nacional

62,5

62,7

63,4

62,9

64,8

64,0

63,6

64,7

63,8

63,6

63,4

Venezuela (República Bolivariana de)

Total nacional

64,9

64,9

65,1

64,6

64,4

63,9

64,3

65,1

63,7

64,4

62,9q

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio enero a septiembre.

b Las series regionales son promedios ponderados de los datos nacionales (sin Belice y Nicaragua) e incluyen ajustes por falta de información y cambios metodológicos. Los datos de los países no son comparables entre sí, debido a diferencias en la cobertura y la definición de la población en edad de trabajar.

c El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) de la Argentina no reconoce los datos correspondientes al período 2007-2015 y los está sometiendo a un proceso de revisión. Por lo tanto, dichos datos tienen carácter preliminar y serán reemplazados cuando se publiquen los nuevos datos oficiales.

d El dato corresponde al promedio del primer al tercer trimestre.

e Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de mayo.

f Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del primer trimestre.

g Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de abril.

h Nueva medición a partir de 2012; los datos no son comparables con la serie anterior.

i Hasta 2011, las cifras corresponden a seis áreas metropolitanas.

j Nueva medición a partir de 2010; los datos no son comparables con la serie anterior.

k Nueva medición a partir de 2009; los datos no son comparables con la serie anterior.

l Hasta 2009, las cifras corresponden a áreas urbanas.

m Por cambio metodológico, a partir de 2011 los datos no son comparables con la serie anterior.

n Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición de los mes de mayo para 2015 y de marzo para 2016.

o Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de agosto.

p Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de marzo.

q Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio enero a abril.

Cuadro A1.19

América Latina y el Caribe: desempleo urbano abiertoa

(Tasas anuales medias)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

b

América Latina y el Caribec

8,6

8,0

9,2

8,6

7,8

7,4

7,2

7,0

7,4

9,0

Argentinad

Áreas urbanas

8,5

7,9

8,7

7,7

7,2

7,2

7,1

7,3

6,5e

8,9

f

Bahamasg

Total nacional

7,9

8,7

14,2

...

15,9

14,4

15,8

14,8

13,4

12,7

h

Barbadosg

Total nacional

7,4

8,1

10,0

10,8

11,2

11,6

11,6

12,3

11,9

9,3

i

Beliceg

Total nacional

8,5

8,2

13,1

12,5

...

15,3

13,2

11,6

10,1

8,0

j

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Total urbano

7,7

6,7

6,8

...

3,8

3,2

4,0

3,5

4,4

...

Brasilk

Veinte regiones metropolitanasl

9,3

7,9

8,1

6,7

6,0 |

8,2

8,0

7,8

9,3

12,9

Chilem

Total nacional

7,1

7,8

9,7 |

8,2

7,1

6,4

5,9

6,4

6,2

6,5

Colombiag

Cabeceras municipales

12,2

12,1

13,2

12,7

11,8

11,4

10,7

10,0

9,8

10,3

Colombian

Cabeceras municipales

11,2

11,4

12,4

12,0

11,1

10,8

10,0

9,4

9,2

9,7

Costa Ricao

Total urbano

4,8

4,8 |

8,5

7,1

7,7 |

9,8

9,1

9,5

9,7

9,7

p

Cuba

Total nacional

1,8

1,6

1,7

2,5

3,2

3,5

3,3

2,7

2,4

...

Ecuadorg

Total urbano

7,4

6,9

8,5

7,6

6,0

4,9

4,7

5,1

5,4

6,7

Ecuadorn

Total urbano

5,5

5,4

6,9

6,1

5,0

4,2

4,0

4,3

4,7

6,0

El Salvador

Total urbano

5,8

5,5

7,1

6,8

6,6

6,2

5,6

6,7

6,8

...

Guatemalaq

Total urbano

...

...

...

4,8 |

3,1

4,0

3,8

4,0

3,2

4,0

r

Honduras

Total urbano

4,0

4,1

4,9

6,4

6,8

5,6

6,0

7,5

8,8

...

Jamaicag

Total nacional

9,8

10,6

11,4 |

12,4

12,6

13,9

15,2

13,7

13,5

13,3

p

Jamaical

Total nacional

6,0

6,9

7,5 |

8,0

8,4

9,3

10,3

9,4

9,5

9,1

p

México

Total urbano

4,0

4,3

5,9

5,9

5,6

5,4

5,4

5,3

4,7

4,3

Nicaragua

Total urbano

7,3

8,0

10,5

10,1

6,5

7,6

...

...

...

...

Panamág

Total urbano

7,8

6,5

7,9

7,7

5,4

4,8

4,7

5,4

5,8

6,4

s

Panamán

Total urbano

5,8

5,0

6,3

5,8

3,6

3,6

3,7

4,1

4,5

5,2

s

Paraguay

Asunción y áreas urbanas del Departamento Centralt

7,2

7,4

8,2

7,4

6,9

7,9

7,7

7,8

6,5

8,3

u

Perú

Lima metropolitana

8,4

8,4

8,4

7,9

7,7

6,8

5,9

5,9

6,5

6,7

República Dominicana

Total nacional

5,1

4,7

5,3

5,0

5,8

6,5

7,1

6,4

5,9

5,7

j

Trinidad y Tabagog

Total nacional

5,6

4,6

5,3

5,9

5,1

5,0

3,6

3,3

3,5

3,8

r

Uruguay

Total urbano

9,8

8,3

8,2

7,5

6,6

6,7

6,7

6,9

7,8

8,3

Venezuela (República Bolivariana de)g

Total nacional

8,4

7,3

7,9

8,7

8,3

8,1

7,8

7,2

7,0

7,5

v

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de las encuestas de hogares de los países.

a Porcentaje de población desempleada con respecto a la población económicamente activa.

b Estimación basada en los datos de enero a septiembre.

c Promedio ponderado con ajustes por falta de información y diferencias y cambios metodológicos. Los datos de los países no son comparables entre sí, debido a diferencias en la cobertura y la definición de la población en edad de trabajar.

d El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) de la Argentina no reconoce los datos correspondientes al período 2007-2015 y los está sometiendo a un proceso de revisión. Por lo tanto, dichos datos tienen carácter preliminar y serán reemplazados cuando se publiquen los nuevos datos oficiales.

e El dato corresponde al promedio del primer al tercer trimestre.

f El dato corresponde al promedio del segundo y tercer trimestre.

g Incluye el desempleo oculto.

h Dato correspondiente a mayo.

i Dato correspondiente al primer trimestre.

j Dato correspondiente a abril.

k Nueva medición a partir de 2012; los datos no son comparables con la serie anterior.

l Hasta 2011, las cifras corresponden a seis áreas metropolitanas.

m Nueva medición a partir de 2010; los datos no son comparables con la serie anterior.

n Incluye un ajuste de las cifras de población económicamente activa por la exclusión del desempleo oculto.

o Nueva medición a partir de 2009; los datos no son comparables con la serie anterior.

p Promedio de enero a septiembre.

q Nueva medición a partir de 2011; los datos no son comparables con la serie anterior.

r Dato correspondiente a marzo.

s Dato correspondiente a agosto.

t Hasta 2009, total urbano.

u Dato correspondiente al primer semestre.

v El dato corresponde al promedio de enero a abril.

Cuadro A1.20

América Latina y el Caribe: tasa de ocupacióna

(Tasas anuales medias)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2015

2016b

Enero a septiembre

América Latina y el Caribec

57,3

57,5

57,2

57,2

57,4

57,6

57,6

57,6

57,4

...

...

Argentinac

Áreas urbanas

54,5

54,2

54,2

54,4

55,2

55,0

54,7

54,0

53,9d

...

...

Bahamas

Total nacional

70,2

69,7

63,0

...

60,6

64,1

61,6

62,8

64,3

64,2

67,1e

Barbados

Total nacional

62,7

62,1

60,3

59,4

60,0

58,5

58,9

56,0

57,7

57,5

59,2f

Belice

Total nacional

56,0

54,3

...

...

...

55,7

55,7

56,3

56,8

56,6

58,7g

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Total nacional

61,4

63,1

63,0

...

64,1

59,8

61,6

64,4

...

...

...

Brasilh

Total nacionali

51,6

52,5

52,1

53,2

53,7 |

56,9

56,9

56,8

56,1

56,1

54,4

Chilej

Total nacional

51,0

51,7

50,5 |

53,7

55,5

55,7

56,0

56,0

56,0

55,8

55,5

Colombia

Total nacional

51,8

51,9

53,9

55,4

56,8

57,9

58,0

58,4

59,0

58,4

58,0

Costa Ricah k

Total nacional

54,4

53,9 |

55,4

54,8

56,0 |

56,2

56,4

56,6

55,4

55,7

52,3

Cubal

Total nacional

72,4

73,6

74,2

73,0

73,6

71,6

70,5

70,0

67,5

...

...

Ecuador

Total nacionalm

64,3

63,1

60,7 |

60,1

59,6

60,4

60,3

60,4

63,3

63,5

64,8

El Salvador

Total nacional

58,1

59,0

59,2

58,1

58,6

59,4

59,9

58,4

57,8

...

...

Guatemalal

Total nacional

58,6

...

...

... |

59,2

63,5

58,7

59,1

59,2

58,9

59,6n

Honduras

Total nacional

49,2

49,4

51,5

51,5

49,7

48,9

51,6

53,1

54,0

...

...

Jamaica

Total nacional

58,6

58,5

56,3 |

54,6

54,4

53,3

53,4

54,2

54,6

54,5

56,2

México

Total nacional

56,7

56,3

55,4

55,3

55,5

56,3

56,2

56,9

57,2

57,0

57,3

Nicaraguak

Total nacional

48,6

50,1 |

61,3

65,6

71,2

72,3

71,5

69,1

...

...

...

Panamá

Total nacional

58,7

60,3

59,9

59,4

59,1

60,8

61,5

60,9

60,9

60,9

60,8o

Paraguay

Total nacional

57,4

57,0

57,1

57,1

57,3

61,2

59,4

57,9

58,3

...

...

Perú

Lima Metropolitana

63,0

62,4

62,7

64,5

64,5

64,4

64,8

64,3

63,8

63,4

63,6

República Dominicana

Total nacional

54,2

54,7

52,3

53,6

54,5

55,2

54,6

55,4

55,8

55,4

56,4g

Trinidad y Tabago

Total nacional

59,9

60,6

59,4

58,4

58,2

58,8

59,1

59,9

58,9

58,6

57,8p

Uruguay

Total nacional

56,7

57,7

58,5

58,4

60,7

59,9

59,5

60,4

59,0

58,9

58,4

Venezuela (República Bolivariana de)

Total nacional

59,5

60,2

60,0

59,0

59,0

58,7

59,3

60,4

59,2

59,8

58,2q

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Porcentaje de población ocupada con respecto a la población en edad de trabajar.

b Las series regionales son promedios ponderados de los datos nacionales (sin Belice y Nicaragua) e incluyen ajustes por falta de información y cambios metodológicos. Los datos de los países no son comparables entre sí, debido a diferencias en la cobertura y la definición de la población en edad de trabajar.

c El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) de la Argentina no reconoce los datos correspondientes al período 2007-2015 y los está sometiendo a un proceso de revisión. Por lo tanto, dichos datos tienen carácter preliminar y serán reemplazados cuando se publiquen los nuevos datos oficiales.

d El dato corresponde al promedio del primer al tercer trimestre.

e Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de mayo.

f Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del primer trimestre.

g Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de abril.

h Nueva medición a partir de 2012; los datos no son comparables con la serie anterior.

i Hasta 2011, las cifras corresponden a seis áreas metropolitanas.

j Nueva medición a partir de 2010; los datos no son comparables con la serie anterior.

k Nueva medición a partir de 2009; los datos no son comparables con la serie anterior.

l Por cambio metodológico, a partir de 2011 los datos no son comparables con los datos anteriores.

m Hasta 2009, las cifras corresponden a áreas urbanas.

n Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición de los meses de mayo para 2015 y de marzo para 2016.

o Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de agosto.

p Los datos de las últimas dos columnas corresponden a la medición del mes de marzo.

q Los datos de las últimas dos columnas corresponden al promedio enero a abril.

Cuadro A1.21

América Latina: salario medio reala

(Índices 2010=100)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016b

Bolivia (Estado Plurinacional de)c

102,2

94,4

96,5

100,0

98,2

99,3

100,3

101,8

108,6

...

Brasild

94,3

96,3

98,5

100,0

101,4

104,9

107,1

108,8

105,3

103,8

Chilee

93,6

93,4

97,9

100,0

102,5

105,8

109,9

111,9

113,9

115,4

Colombiaf

97,6

96,1

97,3

100,0

100,3

101,3

104,0

104,5

105,4

103,8

Costa Ricag

92,8

90,9

97,9

100,0

105,7

107,1

108,5

110,7

115,2

119,7

Cuba

95,8

95,3

99,7

100,0

100,2

100,7

101,2

124,0

143,1

...

El Salvadorh

98,7

95,6

98,9

100,0

97,1

97,3

97,8

98,5

106,3

...

Guatemalag

99,7

97,1

97,2

100,0

100,4

104,4

104,3

106,8

110,4

...

Méxicog

101,7

101,9

100,9

100,0

100,8

101,0

100,9

101,3

102,8

103,8

Nicaraguag

97,2

93,3

98,8

100,0

100,1

100,5

100,7

102,4

105,2

106,4

Panamá

94,7

90,9

93,3

100,0

100,1

103,5

103,8

109,5

113,1

118,0i

Paraguay

95,7

95,0

99,4

100,0

102,8

103,5

105,7

107,0

107,5

...

Perúj

97,9

100,0

103,1

100,0

108,4

111,0

114,7

117,9

117,5

119,5

Uruguay

87,1

90,2

96,8

100,0

104,0

108,4

111,7

115,4

117,3

118,9

Venezuela (República Bolivariana de)

117,4

112,1

105,6

100,0

103,0

109,1

104,3

...

...

...

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras deflactadas por el índice oficial de precios al consumidor de cada país.

b Estimación basada en los datos de enero a septiembre.

c Índice de salario medio del sector privado.

d Trabajadores del sector privado amparados por la legislación social y laboral.

e Índice general de remuneraciones por hora.

f Industria manufacturera.

g Salario medio declarado de los afiliados cotizantes al seguro social.

h Salarios medios cotizables.

i Estimación basada en el crecimiento interanual del promedio de enero a junio.

j Trabajadores dependientes en Lima metropolitana. Hasta 2010, obreros del sector privado formal en Lima metropolitana.

Cuadro A1.22

América Latina y el Caribe: indicadores monetarios

(Variación porcentual respecto del mismo período del año anterior)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

a

América Latina

Argentina

Base monetaria

29,0

19,1

5,4

25,1

37,1

34,9

30,2

19,7

33,2

28,0

Dinero (M1)

23,4

16,7

13,0

24,1

32,4

33,3

29,5

26,1

31,6

22,2

b

M2

24,5

18,1

5,9

27,6

36,9

32,4

30,9

23,1

33,2

25,3

b

Depósitos en moneda extranjera

27,8

36,4

61,6

35,9

8,7

-22,6

-6,1

51,7

38,5

141,8

b

Bolivia (Estado

Plurinacional de)

Base monetaria

48,2

53,8

19,6

32,4

11,6

18,2

10,8

9,5

19,2

9,7

c

Dinero (M1)

55,2

50,2

9,4

24,1

27,2

18,3

13,5

15,4

9,4

10,6

c

M2

68,1

59,6

18,4

34,6

34,0

31,3

22,6

18,8

18,4

15,3

c

Depósitos en moneda extranjera

11,2

-9,2

20,4

4,7

-12,8

-5,0

-4,1

-3,4

3,7

0,4

c

Brasil

Base monetaria

20,9

12,5

8,0

17,5

11,0

9,4

5,5

7,2

3,0

3,1

Dinero (M1)

23,3

11,8

7,4

17,5

6,1

5,9

10,7

4,7

-1,6

-1,7

M2

14,1

30,3

22,1

11,1

21,0

13,4

9,3

11,7

6,8

5,2

Chile

Base monetaria

20,8

7,0

15,0

13,8

14,8

13,7

16,3

5,3

9,6

10,1

Dinero (M1)

17,9

11,1

14,1

27,7

10,9

9,1

10,1

12,1

14,3

7,9

M2

20,3

17,7

3,7

5,1

14,7

14,7

9,7

8,7

11,1

10,5

Depósitos en moneda extranjera

11,6

40,7

2,6

8,5

11,8

8,9

18,7

29,0

18,7

8,6

Colombia

Base monetaria

18,1

14,3

10,3

12,4

15,1

9,5

12,5

16,7

15,0

12,4

Dinero (M1)

13,5

8,0

9,7

14,7

16,2

6,7

14,3

14,8

10,4

5,5

M2

18,7

14,6

13,2

6,9

14,8

16,9

17,5

12,9

10,1

11,6

Costa Rica

Base monetaria

25,4

25,7

6,3

10,0

11,7

12,1

14,1

11,7

11,1

10,9

Dinero (M1)

41,1

21,7

-3,4

9,5

19,2

9,4

11,9

13,0

9,3

20,4

M2

34,9

22,9

1,3

2,6

11,1

13,8

13,0

14,4

9,4

4,2

Depósitos en moneda extranjera

7,2

10,7

36,8

-1,9

-7,1

-1,2

0,1

13,0

1,8

2,0

Ecuador

Base monetaria

...

16,4

18,1

24,1

9,9

16,1

23,3

17,5

10,1

21,9

b

Dinero (M1)

...

44,5

38,0

16,1

15,5

14,0

14,8

14,4

10,6

8,2

b

M2

...

33,0

22,0

18,6

20,0

17,8

13,4

14,5

6,7

3,3

b

El Salvador

Base monetaria

13,9

8,1

10,8

0,4

-1,3

1,8

4,8

2,8

1,2

3,1

Dinero (M1)

12,2

8,5

7,6

19,8

10,4

4,4

2,9

4,0

4,9

5,9

b

M2

15,0

6,1

0,9

1,6

-2,1

0,5

1,8

0,8

3,7

6,1

b

Guatemala

Base monetaria

17,3

4,1

6,6

8,0

10,1

5,8

9,2

5,8

12,1

9,0

Dinero (M1)

17,6

3,4

7,6

7,2

9,1

5,8

7,0

5,2

11,9

6,0

M2

11,7

7,3

9,4

8,4

10,6

9,4

9,7

8,1

11,5

8,0

Depósitos en moneda extranjera

4,2

9,9

18,1

11,6

4,9

3,2

11,2

9,4

6,0

4,3

Haití

Base monetaria

11,3

16,1

14,2

34,1

18,1

9,2

0,4

-1,0

15,4

29,8

d

Dinero (M1)

3,5

21,4

9,2

26,9

14,4

8,7

11,1

8,7

12,7

2,3

d

M2

5,3

13,7

6,9

17,4

11,5

5,7

9,4

8,4

11,9

8,1

d

Depósitos en moneda extranjera

3,2

22,1

14,4

22,5

18,4

6,9

8,2

8,5

18,5

31,9

d

Honduras

Base monetaria

31,3

24,8

11,6

-13,8

10,7

11,3

4,0

9,7

16,6

12,4

b

Dinero (M1)

18,4

11,5

2,2

5,2

17,7

2,1

-5,0

8,4

19,0

9,8

b

M2

19,4

9,2

0,8

4,7

17,2

8,7

3,6

8,9

12,8

10,0

b

Depósitos en moneda extranjera

10,5

20,3

-1,0

5,4

7,8

15,3

12,6

7,3

11,2

5,7

b

México

Base monetaria

12,6

12,6

15,9

9,7

9,5

13,9

6,3

13,5

20,1

16,0

Dinero (M1)

11,6

8,5

11,8

11,2

16,2

13,7

7,5

13,9

16,1

11,8

M2

7,5

13,9

11,5

5,8

12,4

10,7

7,1

11,0

13,5

9,8

Depósitos en moneda extranjera

-6,4

2,8

20,7

0,9

3,0

16,8

13,3

26,6

40,0

26,3

Nicaragua

Base monetaria

18,3

15,2

0,7

24,0

20,5

18,3

6,3

12,9

17,4

13,0

Dinero (M1)

18,2

32,9

4,4

21,4

24,8

17,6

8,5

16,5

21,0

10,3

b

M2

18,2

32,9

4,4

21,4

24,8

17,6

8,5

16,5

21,0

10,3

b

Depósitos en moneda extranjera

8,0

10,2

5,3

25,8

7,8

21,2

13,6

20,4

16,3

15,8

b

Panamá

Base monetaria

9,6

17,7

11,2

7,5

27,1

12,7

16,0

-1,2

28,5

11,0

b

Dinero (M1)

29,2

26,5

17,4

19,2

21,5

17,1

6,9

13,6

0,9

0,1

b

M2

22,4

17,1

9,2

11,3

9,9

10,8

6,3

12,4

5,6

6,1

b

Paraguay

Base monetaria

31,2

27,6

30,7

5,2

5,0

11,8

5,1

8,3

11,3

1,9

Dinero (M1)

34,4

30,5

6,6

28,7

7,8

8,6

15,6

9,6

11,6

1,5

M2

34,2

38,4

13,3

26,4

14,0

13,7

17,4

10,6

11,2

2,7

Depósitos en moneda extranjera

9,3

21,1

40,1

16,4

13,5

14,9

15,8

29,3

22,3

17,7

Perú

Base monetaria

25,2

38,2

2,1

24,2

31,3

31,2

21,1

-8,6

-0,9

1,9

b

Dinero (M1)

30,6

31,3

8,8

28,0

19,7

18,7

14,3

4,9

5,1

4,4

M2

37,7

48,5

-2,2

27,8

18,7

23,2

18,4

2,5

2,9

9,0

Depósitos en moneda extranjera

7,9

11,2

23,1

-0,1

13,8

0,4

16,3

21,4

17,3

11,8

República Dominicana

Base monetaria

18,4

12,3

3,4

6,4

5,8

9,0

3,9

3,3

22,1

9,5

Dinero (M1)

26,6

11,0

-1,1

17,5

4,9

7,3

12,1

13,6

12,9

14,2

M2

14,2

10,9

7,6

13,5

8,8

12,1

8,0

11,2

10,7

12,6

Depósitos en moneda extranjera

10,7

15,0

4,4

18,9

17,8

18,4

16,1

11,5

11,9

9,6

Uruguay

Base monetaria

28,9

28,6

6,1

12,9

23,1

21,8

15,3

11,0

11,5

13,2

Dinero (M1)

23,0

22,4

13,1

24,6

19,6

18,4

11,7

6,1

7,1

1,1

M2

22,5

26,1

11,3

25,8

26,0

17,4

12,4

8,7

9,4

10,3

Depósitos en moneda extranjera

2,2

3,1

24,1

2,3

10,7

19,6

14,8

25,8

26,6

23,5

Venezuela (República

Bolivariana de)

Base monetaria

65,5

39,5

18,3

24,5

27,0

40,8

61,1

86,5

95,2

110,9

Dinero (M1)

66,8

24,3

28,8

27,5

44,8

62,0

66,1

69,5

85,1

100,5

b

M2

60,2

16,9

28,3

18,0

37,6

57,5

65,4

69,1

84,9

100,9

b

El Caribe

Antigua y Barbuda

Base monetaria

10,0

2,0

-10,5

0,9

20,1

29,4

13,2

20,0

14,4

13,2

b

Dinero (M1)

16,4

6,7

-14,2

-7,3

-6,6

-2,1

3,1

11,5

4,4

11,8

b

M2

11,3

7,6

-2,9

-3,1

-1,1

1,7

2,8

3,5

2,5

-0,5

b

Depósitos en moneda extranjera

32,0

-0,5

39,9

-45,2

5,8

-12,8

0,9

20,0

17,0

25,7

b

Bahamas

Base monetaria

17,2

6,4

2,0

2,5

26,8

-7,8

2,2

13,8

-1,8

15,0

d

Dinero (M1)

1,5

0,3

-0,2

2,8

6,2

8,6

5,6

8,4

18,7

3,8

d

M2

8,5

6,5

2,8

2,8

2,3

1,1

-0,6

0,1

1,5

1,3

d

Depósitos en moneda extranjera

17,7

15,9

8,4

0,1

-2,7

11,6

15,8

-1,5

-19,9

-12,8

d

Barbados

Base monetaria

26,8

9,2

-13,9

3,4

7,7

-0,9

10,6

5,8

31,5

22,1

c

Dinero (M1)

11,9

7,7

-5,3

1,7

-0,5

-20,3

5,5

9,4

14,1

18,2

d

M2

11,7

9,3

-1,0

-0,8

0,3

-5,7

3,5

1,5

3,4

5,2

d

Belice

Base monetaria

15,1

11,5

11,9

-1,2

8,2

17,5

19,2

18,8

24,6

18,4

b

Dinero (M1)

17,0

9,2

-1,9

-0,9

9,1

24,0

13,7

14,0

14,6

15,1

c

Dominica

Base monetaria

6,5

-0,1

-4,6

9,7

8,5

17,8

-0,0

15,0

19,1

27,3

b

Dinero (M1)

10,1

4,4

-1,3

-1,5

-2,1

9,8

2,5

2,2

7,8

17,5

b

M2

10,5

8,2

7,5

3,8

3,2

7,0

4,5

6,5

4,3

6,0

b

Depósitos en moneda extranjera

-0,6

19,0

15,9

30,2

38,8

25,4

-6,1

13,5

1,3

-8,9

b

Granada

Base monetaria

9,2

3,5

-8,5

6,0

7,2

4,7

5,4

21,1

6,1

5,0

b

Dinero (M1)

7,1

3,1

-12,9

3,8

-7,3

2,9

5,4

24,1

20,6

12,8

b

M2

5,2

8,1

1,0

3,4

0,4

1,8

3,0

5,2

3,7

2,0

b

Depósitos en moneda extranjera

26,0

2,7

17,4

-3,9

-5,5

5,5

-18,8

7,8

17,4

45,7

b

Guyana

Base monetaria

0,8

16,5

10,6

17,7

17,4

15,2

6,6

2,5

14,3

13,4

b

Dinero (M1)

20,5

18,6

8,2

12,9

21,9

16,1

6,7

10,1

7,9

5,5

b

Jamaica

Base monetaria

15,1

9,5

22,8

5,5

5,3

6,3

6,3

5,9

9,9

15,7

Dinero (M1)

18,8

9,1

7,6

7,0

7,8

4,7

5,9

5,0

15,7

18,0

c

M2

14,3

7,9

4,4

6,1

5,6

3,3

6,4

2,6

9,9

13,1

c

Depósitos en moneda extranjera

18,2

10,9

17,5

-0,9

-4,8

6,8

28,5

9,2

15,6

21,5

c

Saint Kitts y Nevis

Base monetaria

15,7

7,3

48,3

-3,2

36,1

13,7

22,2

10,5

-14,5

16,7

b

Dinero (M1)

17,4

7,2

9,2

16,8

28,6

18,2

12,3

1,6

10,8

2,3

b

M2

11,9

10,3

10,2

9,4

10,7

8,8

6,4

6,4

5,9

1,9

b

Depósitos en moneda extranjera

16,4

-9,2

-7,0

-9,0

-1,0

6,4

35,6

46,4

16,3

-6,5

b

San Vicente y

las Granadinas

Base monetaria

4,5

2,0

-3,2

11,9

0,8

11,8

26,2

16,9

8,3

17,2

b

Dinero (M1)

6,8

-1,4

-8,3

-0,5

-3,9

-0,4

9,6

5,8

8,6

8,6

b

M2

9,5

1,9

0,8

2,2

1,9

1,2

8,6

8,1

5,6

4,4

b

Depósitos en moneda extranjera

102,1

1,5

-6,5

-7,7

30,8

-7,3

29,2

15,6

17,6

13,2

b

Santa Lucía

Base monetaria

14,4

10,2

8,5

3,6

16,3

4,2

8,0

8,0

25,2

4,8

b

Dinero (M1)

5,0

7,1

-2,4

-4,3

4,0

3,2

2,2

7,1

3,0

3,6

b

M2

11,3

10,7

4,1

0,2

4,9

3,7

3,5

-1,0

1,6

2,6

b

Depósitos en moneda extranjera

47,8

8,9

9,3

-13,2

16,4

14,0

-10,1

45,0

20,1

18,6

b

Suriname

Base monetaria

39,7

30,2

22,1

13,0

3,2

27,0

13,8

-7,2

-6,2

34,3

Dinero (M1)

26,7

21,3

26,3

16,7

5,3

17,0

11,3

5,4

-5,1

16,1

b

M2

30,2

21,0

25,1

18,2

7,0

20,0

17,7

8,1

-2,8

11,5

b

Depósitos en moneda extranjera

25,7

24,3

12,0

7,9

39,1

13,6

10,8

11,4

9,9

77,3

b

Trinidad y Tabago

Base monetaria

19,0

32,3

37,6

24,7

14,1

15,4

19,5

8,0

-7,9

-7,7

c

Dinero (M1)

7,6

17,6

24,0

25,5

17,2

15,4

19,2

19,8

0,0

0,8

c

M2

13,3

17,2

17,6

17,9

8,4

12,0

11,8

11,6

3,8

3,0

c

Depósitos en moneda extranjera

36,4

21,1

32,2

7,9

-4,0

4,7

12,6

-5,6

0,8

...

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de septiembre.

b Datos al mes de agosto.

c Datos al mes de julio.

d Datos al mes de junio.

Cuadro A1.23

América Latina y el Caribe: crédito interno

(Variación porcentual respecto del mismo período del año anterior)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

a

América Latina

Argentina

1,7

23,9

2,3

51,3

59,5

33,0

40,8

24,7

36,2

27,8

b

Bolivia (Estado Plurinacional de)

6,5

7,5

10,9

13,0

18,8

22,7

21,6

17,6

16,7

18,8

c

Brasil

20,1

15,8

11,3

18,0

17,6

16,8

11,9

9,5

9,0

9,8

b

Chile

15,6

18,4

6,6

-0,1

12,1

15,1

9,3

7,6

8,4

9,9

d

Colombia

15,4

15,7

14,4

25,9

19,0

15,7

13,8

12,2

16,6

9,7

e

Costa Rica

22,1

21,1

19,1

4,6

12,4

11,7

9,2

19,9

15,5

13,6

Ecuador

18,2

1,7

20,8

33,6

31,5

21,5

16,7

16,2

10,1

2,2

b

El Salvador

12,4

11,3

2,4

2,2

3,5

9,6

5,5

9,5

7,3

8,7

Guatemala

13,8

10,4

5,2

5,6

15,2

11,3

12,6

12,0

12,0

6,8

Haití

0,3

7,8

9,7

-23,0

-17,1

11,4

70,0

30,4

18,2

10,7

e

Honduras

49,0

27,1

6,7

10,0

10,8

18,0

9,6

6,8

7,9

5,0

México

21,6

8,7

16,7

10,6

11,3

10,7

9,4

9,8

12,3

13,7

e

Nicaragua

11,4

16,7

-1,2

-4,6

-6,2

21,6

21,4

11,3

13,4

13,4

Panamá

10,7

15,9

1,2

9,5

18,8

18,1

12,9

15,4

6,4

10,5

Paraguay

11,0

33,5

12,7

36,3

25,5

28,4

20,8

12,0

26,0

9,4

Perú

38,0

9,4

9,9

24,1

12,0

9,6

6,6

18,6

14,2

12,5

República Dominicana

10,7

17,4

12,3

7,5

9,5

12,1

12,4

11,6

14,9

15,4

Uruguay

...

...

...

3,9

24,7

19,4

16,5

18,6

12,9

41,1

b

Venezuela (República Bolivariana de)f

51,6

22,0

28,4

13,7

36,0

56,1

61,9

63,8

74,5

92,0

b

El Caribe

Antigua y Barbuda

17,3

12,5

19,9

0,6

-3,8

-3,0

-4,9

-0,4

-5,9

-13,9

b

Bahamas

4,8

7,5

5,3

3,4

0,8

4,0

1,9

-0,0

0,7

0,8

e

Barbados

8,2

10,1

6,4

-0,5

-0,9

6,6

8,0

2,3

3,2

9,2

g

Belice

13,7

8,9

5,7

-0,4

-1,6

0,4

-2,6

-0,6

8,9

22,2

b

Dominica

-9,3

5,0

8,5

12,5

13,7

7,6

7,7

1,7

-1,8

-20,7

b

Granada

15,4

13,1

8,9

3,9

2,6

5,0

-2,1

-9,0

-10,2

-11,9

b

Guyana

28,9

15,8

4,5

-0,8

34,5

40,1

26,3

16,0

11,3

13,8

b

Jamaica

12,4

16,3

15,0

-3,4

-4,1

11,7

16,0

14,2

-2,2

1,7

d

Saint Kitts y Nevis

9,9

3,0

6,2

6,3

0,2

-9,0

-20,9

-18,7

-2,3

-3,5

b

San Vicente y las Granadinas

16,5

9,5

7,1

1,5

-7,2

-1,0

6,4

3,5

5,4

1,3

b

Santa Lucía

29,6

21,1

4,6

-0,3

2,9

6,6

5,4

-3,1

-12,2

-6,2

b

Suriname

20,7

18,5

16,9

21,4

20,8

10,3

23,5

21,5

23,5

43,1

b

Trinidad y Tabago

90,1

6,5

35,5

36,6

9,3

7,9

-20,4

-23,8

3,2

35,1

b

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de septiembre.

b Datos al mes de agosto.

c Datos al mes de marzo.

d Datos al mes de julio.

e Datos al mes de junio.

f Crédito otorgado por los bancos comerciales, universales y de desarrollo.

g Datos al mes de mayo.

Cuadro A1.24

América Latina y el Caribe: tasa de interés de política monetaria

(En tasas medias)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

a

América Latina

Argentina

9,1

11,3

14,0

12,3

11,8

12,8

14,6

26,7

27,0

29,7

b

Bolivia (Estado Plurinacional de)

6,0

9,0

7,0

3,0

4,0

4,0

4,1

5,1

2,7

2,5

b

Brasil

12,0

12,4

10,1

9,9

11,8

8,5

8,4

11,0

13,6

14,2

Chile

5,3

7,2

1,8

1,5

4,8

5,0

4,9

3,7

3,1

3,5

Colombia

8,8

9,8

5,8

3,2

4,0

4,9

3,4

3,9

4,7

7,0

Costa Rica

6,0

8,0

9,6

8,1

5,6

5,0

4,4

4,9

3,5

1,8

Guatemala

5,5

6,9

5,5

4,5

4,9

5,2

5,1

4,6

3,3

3,0

b

Haití

11,6

6,9

6,2

5,0

3,2

3,0

3,0

4,8

12,3

15,0

b

Honduras

6,3

8,4

4,9

4,5

4,8

6,6

7,0

7,0

6,5

5,8

b

México

7,2

7,9

5,4

4,5

4,5

4,5

3,9

3,2

3,0

4,1

Paraguay

6,0

5,9

2,1

2,2

7,9

6,0

5,5

6,7

6,1

5,8

Perú

4,7

5,9

3,3

2,1

4,0

4,3

4,2

3,8

3,4

4,2

República Dominicana

7,3

9,0

5,1

4,2

6,4

5,8

5,3

6,3

5,4

5,1

Uruguayc

...

7,4

8,5

6,3

7,5

8,8

9,3

...

...

...

Venezuela (República Bolivariana de)

9,8

12,3

8,1

6,3

6,4

6,4

6,2

6,4

6,2

6,5

d

El Caribe

Antigua y Barbuda

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

b

Bahamas

5,3

5,3

5,3

5,3

4,8

4,5

4,5

4,5

4,5

4,5

b

Barbados

12,0

11,8

7,9

7,0

7,0

7,0

7,0

7,0

7,0

7,0

b

Belice

18,0

18,0

18,0

18,0

11,0

11,0

11,0

11,0

11,0

11,0

b

Dominica

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

b

Granada

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

b

Guyana

6,5

6,6

6,9

6,4

5,4

5,4

5,0

5,0

5,0

5,0

b

Jamaica

11,7

14,1

14,8

9,0

6,6

6,3

5,8

5,8

5,5

5,2

d

Saint Kitts y Nevis

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

b

San Vicente y las Granadinas

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

b

Santa Lucía

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

6,5

b

Trinidad y Tabago

8,0

8,4

7,5

4,7

3,2

2,9

2,8

2,8

4,1

4,8

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de noviembre.

b Datos al mes de octubre.

c A partir de junio 2013, se deja de usar la tasa de interés como instrumento de política monetaria.

d Datos al mes de agosto.

Cuadro A1.25

América Latina y el Caribe: tasas de interés activas representativas

(En tasas medias)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

a

América Latina

Argentinab

14,0

19,8

21,3

15,2

17,7

19,3

21,6

29,3

28,2

34,4

Bolivia (Estado Plurinacional de)c

8,3

8,9

8,5

5,2

6,3

6,7

7,0

6,5

6,4

6,2

Brasild

51,0

54,1

47,5

42,9

44,7

39,6

38,8

44,6

49,1

53,1

Chilee

13,6

15,2

12,9

11,8

12,4

13,5

13,2

10,8

9,3

10,3

Colombiaf

17,9

19,6

15,6

12,4

12,8

13,7

12,2

12,1

12,1

14,7

Costa Ricag

17,3

16,7

21,6

19,8

18,1

19,7

17,4

16,6

15,9

14,7

Ecuadorh

10,1

9,8

9,2

9,0

8,3

8,2

8,2

8,1

8,3

8,8

El Salvadori

7,8

7,9

9,3

7,6

6,0

5,6

5,7

6,0

6,2

6,3

Guatemalag

12,8

13,4

13,8

13,3

13,4

13,5

13,6

13,8

13,2

13,1

Haitíj

31,2

23,3

21,6

20,7

19,8

19,4

18,9

18,6

18,8

19,8

Hondurasg

16,6

17,9

19,4

18,9

18,6

18,4

20,1

20,6

20,7

19,5

k

Méxicol

...

...

...

...

29,9

28,6

27,9

28,6

28,5

26,4

m

Nicaraguan

13,0

13,2

14,0

13,3

10,8

12,0

15,0

13,5

12,0

11,5

Panamáo

8,3

8,2

8,3

7,9

7,3

7,0

7,4

7,6

7,6

7,6

k

Paraguayp

12,8

13,5

14,6

12,5

16,9

16,6

16,6

15,7

14,4

15,9

k

Perúq

22,9

23,7

21,0

19,0

18,7

19,2

18,1

15,7

16,1

16,3

República Dominicanar

...

...

...

...

...

15,5

13,6

13,9

14,9

15,1

Uruguays

10,0

13,1

16,6

12,0

11,0

12,0

13,3

17,2

17,0

17,8

Venezuela (República Bolivariana de)t

16,7

22,8

20,6

18,0

17,4

16,2

15,6

17,2

20,0

21,3

El Caribe

Antigua y Barbudar

10,3

10,1

9,5

10,2

10,1

9,4

9,4

9,6

8,7

9,2

k

Bahamasu

10,6

11,0

10,6

11,0

11,0

10,9

11,2

11,8

12,3

12,4

k

Barbadosr

9,6

9,3

8,8

8,3

8,1

7,2

7,0

7,0

6,9

6,7

k

Belicev

14,3

14,1

14,1

13,9

13,3

12,3

11,5

10,9

10,3

9,9

k

Dominicar

9,2

9,4

10,0

9,4

8,7

8,9

9,0

8,8

8,6

8,3

k

Granadar

9,7

9,4

10,7

10,3

10,4

9,5

9,1

9,1

8,8

8,5

k

Guyanar

14,1

13,9

14,0

15,2

14,7

14,0

12,1

11,1

10,8

10,8

k

Jamaicar

21,6

21,4

21,5

20,4

20,0

18,6

17,7

17,2

17,0

16,6

k

Saint Kitts y Nevisr

9,3

8,6

8,6

8,5

9,2

8,5

8,4

8,8

8,5

8,4

k

San Vicente y las Granadinasr

9,6

9,5

9,1

9,0

9,0

9,3

9,2

9,3

9,3

9,1

k

Santa Lucíar

9,7

9,3

9,5

9,5

9,2

8,6

8,4

8,4

8,5

8,2

k

Surinamew

13,8

12,0

11,7

11,7

11,8

11,7

12,0

12,3

12,6

13,3

k

Trinidad y Tabagor

11,8

12,4

12,0

9,5

8,2

8,0

7,8

7,7

8,3

9,1

Fuente Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Datos al mes de octubre.

b Préstamos al sector privado no financiero en moneda nacional a tasa fija y repactable, documentos a sola firma hasta 89 días de plazo.

c Tasa nominal en moneda nacional para operaciones a 60-91 días.

d Tasa de interés sobre el crédito personal total.

e Operaciones no reajustables, a 90-360 días.

f Promedio ponderado de las tasas de crédito de consumo, preferencial, ordinario y tesorería para los días hábiles del mes. Debido a la alta rotación del crédito de tesorería, su ponderación se estableció como la quinta parte de su desembolso diario.

g Promedio ponderado de las tasas activas en moneda nacional.

h Tasa de interés activa efectiva referencial para el segmento comercial corporativo.

i Tasa básica activa hasta un año.

j Promedio de las tasas mínimas y máximas de préstamos.

k Datos al mes de septiembre.

l Promedio de la tasa de interés por límite de crédito de tarjetas de crédito de la banca múltiple y la tasa de interés promedio de los créditos hipotecarios.

m Datos al mes de agosto.

n Promedio ponderado de las tasas activas de corto plazo, en moneda nacional.

o Tasa de interés al crédito de comercio a un año.

p Tasa de préstamos comerciales en moneda nacional.

q Tasa activa de mercado, promedio de las operaciones realizadas en los últimos 30 días hábiles.

r Crédito a empresas a 30-367 días.

s Tasa de operaciones activas, promedio de los seis principales bancos comerciales.

t Promedio ponderado de las tasas sobre préstamos.

u Promedio ponderado de las tasas de interés sobre préstamos y sobregiros.

v Promedio ponderado de las tasas sobre préstamos personales y comerciales, construcciones residenciales y otros.

w Tasa promedio sobre préstamos.

Cuadro A1.26

América Latina y el Caribe: precios al consumidor

(Variación porcentual en 12 meses)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

a

América Latina y el Caribeb

6,3

8,3

4,6

6,5

6,8

5,7

7,5

9,4

16,5

...

América Latina y el Caribec

5,6

7,0

3,5

5,4

5,8

4,9

5,0

6,3

7,9

8,4

América Latina

Argentina

8,5

7,2

7,7

10,9

9,5

10,8

10,9

23,9

27,5

42,4

Bolivia (Estado Plurinacional de)

11,7

11,9

0,3

7,2

6,9

4,5

6,5

5,2

3,0

3,5

Brasil

4,5

5,9

4,3

5,9

6,5

5,8

5,9

6,4

10,7

8,5

Chile

7,8

7,1

-1,4

3,0

4,4

1,5

3,0

4,6

4,4

3,1

Colombia

5,7

7,7

2,0

3,2

3,7

2,4

1,9

3,7

6,8

7,3

Costa Rica

10,8

13,9

4,0

5,8

4,7

4,5

3,7

5,1

-0,8

0,4

Cubad

10,6

-0,1

-0,1

1,5

1,3

2,0

0,0

2,1

2,8

-0,8

Ecuador

3,3

8,8

4,3

3,3

5,4

4,2

2,7

3,7

3,4

1,3

El Salvador

4,9

5,5

-0,2

2,1

5,1

0,8

0,8

0,5

1,0

1,0

Guatemala

8,7

9,4

-0,3

5,4

6,2

3,4

4,4

2,9

3,1

4,6

Haití

9,9

10,1

2,0

6,2

8,3

7,6

3,4

6,4

12,5

12,5

Honduras

8,9

10,8

3,0

6,5

5,6

5,4

4,9

5,8

2,4

2,9

México

3,8

6,5

3,6

4,4

3,8

3,6

4,0

4,1

2,1

3,0

Nicaragua

16,2

12,7

1,8

9,1

8,6

7,1

5,4

6,4

2,9

3,5

Panamá

6,4

6,8

1,9

4,9

6,3

4,6

3,7

1,0

0,3

1,2

Paraguay

6,0

7,5

1,9

7,2

4,9

4,0

3,7

4,2

3,1

3,5

Perú

3,9

6,7

0,2

2,1

4,7

2,6

2,9

3,2

4,4

3,1

República Dominicana

8,9

4,5

5,7

6,3

7,8

3,9

3,9

1,6

2,3

1,4

Uruguay

8,5

9,2

5,9

6,9

8,6

7,5

8,5

8,3

9,4

8,9

Venezuela (República Bolivariana de)e

22,5

31,9

25,1

27,2

27,6

20,1

56,2

68,5

180,9

...

El Caribe

Antigua y Barbuda

5,2

0,7

2,4

2,9

4,0

1,8

1,1

1,3

0,9

-0,5

f

Bahamas

2,8

4,5

1,3

1,4

0,0

0,7

0,8

0,2

2,0

-0,3

f

Barbados

4,7

7,3

4,4

6,5

9,6

2,4

1,1

2,3

-2,5

1,3

g

Belice

4,1

4,4

-0,4

0,0

2,6

0,8

1,6

-0,2

-0,6

0,7

Dominica

6,0

2,0

3,2

0,3

1,9

1,3

-0,4

0,5

-0,5

-0,4

f

Granada

7,4

5,2

-2,3

4,2

3,5

1,8

-1,7

-0,2

1,1

1,9

f

Guyana

14,1

6,4

3,6

4,5

3,3

3,4

0,9

1,2

-1,8

0,9

Jamaica

16,8

16,9

10,2

11,8

6,0

8,0

9,7

6,2

3,7

1,8

Saint Kitts y Nevis

2,9

6,5

1,2

4,3

2,0

0,5

0,6

-0,5

-2,4

-3,1

f

San Vicente y las Granadinas

8,3

8,7

-1,6

0,9

4,7

1,0

0,0

0,1

-2,1

0,9

f

Santa Lucía

6,8

3,4

-3,1

4,2

4,8

5,0

-0,7

3,7

-2,6

-4,1

f

Suriname

8,3

9,4

1,3

10,3

15,3

4,4

0,6

3,9

25,2

77,1

Trinidad y Tabago

7,6

14,5

1,3

13,4

5,3

7,2

5,6

8,5

1,5

3,0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Variación en 12 meses hasta septiembre de 2016.

b Promedio ponderado.

c Promedio ponderado; se excluye a la República Bolivariana de Venezuela.

d Se refiere a los mercados en moneda nacional.

e A partir del 2008, los datos corresponden al índice nacional de precios al consumidor.

f Variación en 12 meses hasta junio de 2016.

g Variación en 12 meses hasta mayo de 2016.

Cuadro A1.27

América Latina y el Caribe: balances fiscales

(En porcentajes del producto interno bruto)

Resultado primario

Resultado global

2013

2014

2015

2016a

2013

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribeb

-0,7

-0,4

-0,3

-0,3

-2,9

-2,7

-2,7

-2,8

América Latinac

-0,9

-1,0

-0,9

-0,8

-2,6

-2,8

-3,0

-3,0

Argentina

-1,3

-2,3

-1,9

-2,7

-2,5

-4,2

-3,8

-5,0

Bolivia (Estado Plurinacional de)d

2,0

-1,7

-3,6

...

1,4

-2,5

-4,5

...

Brasil

1,5

-0,3

-1,9

-2,8

-2,6

-5,1

-9,2

-7,9

Chile

0,0

-1,0

-1,5

-2,3

-0,6

-1,6

-2,2

-3,0

Colombia

-0,1

-0,4

-0,8

-0,7

-2,3

-2,4

-3,0

-3,9

Costa Rica

-2,8

-3,1

-3,0

-2,6

-5,4

-5,7

-5,8

-5,5

Cuba

...

...

...

...

1,9

0,6

-0,4

...

Ecuador

-4,5

-4,9

-2,0

...

-5,7

-6,3

-3,8

...

El Salvador

0,6

0,8

1,3

2,4

-1,8

-1,6

-1,1

-0,2

Guatemala

-0,6

-0,4

0,1

-0,1

-2,1

-1,9

-1,4

-1,6

Haití

-1,0

-0,5

0,3

0,8

-1,4

-0,9

0,1

0,6

Honduras

-5,8

-2,1

-0,6

-0,3

-7,9

-4,4

-3,0

-3,2

Méxicoe

-0,5

-1,2

-1,3

-0,4

-2,3

-3,2

-3,5

-2,9

Nicaragua

1,0

0,6

0,3

0,2

0,1

-0,3

-0,6

-0,9

Panamá

-1,9

-2,3

-2,1

-0,8

-3,8

-4,0

-3,9

-2,9

Paraguay

-1,4

-0,7

-1,2

-0,7

-1,7

-1,1

-1,8

-1,5

Perúd

1,8

0,8

-1,2

-1,8

0,7

-0,3

-2,2

-2,9

República Dominicana

-0,4

-0,1

0,3

0,2

-2,7

-2,6

-2,4

-2,7

Uruguay

0,9

-0,1

-0,5

-0,5

-1,5

-2,3

-2,8

-3,0

Venezuela (República Bolivariana de)

...

...

...

...

...

...

...

...

El Caribef

-0,7

0,6

0,7

0,7

-4,0

-2,7

-2,5

-2,5

Antigua y Barbuda

-2,4

-0,1

4,6

2,5

-4,5

-2,7

2,1

0,0

Bahamasg

-3,1

-1,7

0,2

1,9

-5,6

-4,4

-3,0

-1,1

Barbadosh i

-4,1

0,7

0,1

-0,4

-11,2

-6,9

-7,5

-8,7

Beliceh

0,9

-1,2

-4,7

1,0

-1,7

-3,8

-7,3

-1,7

Dominica

-7,4

0,4

0,0

-0,5

-9,4

-1,4

-1,8

-2,3

Granada

-3,4

-1,2

2,2

3,7

-6,5

-4,7

-1,2

0,0

Guyana

-3,4

-4,5

-0,4

-3,7

-4,4

-5,5

-1,4

-4,6

Jamaicah

7,8

7,6

7,4

7,0

0,1

-0,5

-0,3

-1,0

Saint Kitts y Nevis

17,0

13,9

6,7

4,6

13,2

10,5

4,7

3,1

San Vicente y las Granadinas

-3,7

-1,8

-0,7

-0,2

-6,2

-4,1

-2,9

-2,3

Santa Lucía

-3,0

0,2

1,4

1,6

-6,8

-3,7

-2,4

-2,4

Surinamej

-3,2

-3,8

-7,7

-6,4

-6,0

-5,7

-10,0

-7,7

Trinidad y Tabagok

-1,4

-0,8

0,4

-2,5

-3,0

-2,5

-1,5

-4,2

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares elaboradas sobre la base de información de los presupuestos oficiales y estimaciones.

b Promedios simples de los 33 países informados. La cobertura corresponde al gobierno central.

c Promedios simples de 17 países. No incluye a Bolivia (Estado Plurinacional de), Cuba ni Venezuela (República Bolivariana de).

d Gobierno general.

e Sector público federal.

f Promedios simples.

g Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

h Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

i Sector público no financiero.

j Incluye discrepancia estadística.

k Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

Cuadro A1.28

América Latina y el Caribe: composición de los ingresos del gobierno central

(En porcentajes del producto interno bruto)

Ingreso total

Ingresos tributarios

2013

2014

2015

2016a

2013

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribeb

22,8

22,8

22,8

22,9

17,8

18,0

18,3

18,1

América Latinac

17,9

17,8

17,8

17,6

14,8

14,8

15,1

14,9

Argentina

19,9

20,6

20,7

19,5

17,5

17,3

17,6

16,6

Bolivia (Estado Plurinacional de)d

36,7

37,7

36,1

...

21,7

22,3

23,2

...

Brasil

22,2

21,5

21,1

20,7

19,7

19,2

19,2

18,4

Chile

21,0

20,6

21,4

21,1

18,2

18,0

19,1

18,8

Colombia

16,9

16,6

16,1

14,8

14,2

14,3

14,5

14,0

Costa Rica

14,3

14,1

14,4

14,5

13,5

13,3

13,6

13,7

Cuba

43,1

31,3

34,2

...

22,3

19,4

...

...

Ecuador

21,4

19,9

20,3

...

14,4

14,1

15,6

...

El Salvador

16,3

15,8

16,0

16,4

15,4

15,1

15,2

15,6

Guatemala

11,6

11,5

10,8

11,0

11,0

10,8

10,2

10,3

Haití

13,3

13,1

13,5

14,1

12,2

12,0

13,2

13,5

Honduras

17,0

18,7

19,5

19,4

15,1

16,7

17,7

17,7

Méxicoe

23,6

23,1

23,4

24,3

9,7

10,5

13,0

13,5

Nicaragua

17,4

17,6

17,8

18,3

15,2

15,4

15,7

15,9

Panamá

15,4

14,4

13,9

13,9

10,8

10,2

9,7

9,9

Paraguay

17,1

17,9

18,8

18,3

13,1

14,4

14,3

13,9

Perúd

22,4

22,3

20,3

19,4

19,0

19,2

17,5

16,9

República Dominicana

14,4

14,8

14,5

14,1

13,7

13,8

13,5

13,0

Uruguay

20,7

20,0

19,6

19,7

18,2

17,7

17,6

17,7

Venezuela (República Bolivariana de)

...

...

...

...

...

...

...

...

El Caribef

26,5

27,4

27,5

28,1

21,1

21,8

22,1

21,8

Antigua y Barbuda

18,6

19,8

23,8

24,4

17,2

16,6

17,0

17,2

Bahamasg

17,0

19,7

21,3

23,6

14,6

17,4

19,2

20,5

Barbadosh i

27,3

28,8

29,2

30,9

25,2

26,7

27,5

29,1

Beliceh

29,0

29,3

28,1

29,2

23,3

24,7

24,2

25,1

Dominica

27,9

31,8

31,0

33,4

22,1

22,1

23,6

24,3

Granada

20,6

24,5

24,8

27,8

18,4

19,4

20,0

18,9

Guyana

23,6

23,6

25,8

26,5

20,6

21,4

21,9

21,0

Jamaicah

27,8

26,6

27,8

28,1

24,1

24,0

25,2

25,8

Saint Kitts y Nevis

46,2

43,4

39,8

...

19,8

20,7

21,5

...

San Vicente y las Granadinas

26,9

28,2

27,8

29,9

21,6

23,8

24,2

...

Santa Lucía

24,8

25,7

26,2

...

22,9

22,9

23,6

...

Suriname

23,3

21,7

19,3

18,9

18,5

16,5

15,4

14,6

Trinidad y Tabagoj

31,0

33,4

32,0

26,0

26,2

27,1

23,6

16,9

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares elaboradas sobre la base de información de los presupuestos oficiales y estimaciones.

b Promedios simples de los 33 países informados.

c Promedios simples de 17 países. No incluye a Bolivia (Estado Plurinacional de), Cuba ni Venezuela (República Bolivariana de).

d Gobierno general.

e Sector público federal.

f Promedios simples.

g Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

h Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

i Sector público no financiero.

j Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

Cuadro A1.29

América Latina y el Caribe: composición de los gastos del gobierno central

(En porcentajes del producto interno bruto)

Gasto total

Intereses de la deuda pública

Gasto de capital

2013

2014

2015

2016a

2013

2014

2015

2016a

2013

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribeb

25,6

25,4

25,5

25,6

2,3

2,4

2,5

2,5

5,2

5,0

4,5

4,5

América Latinac

20,5

20,6

20,7

20,5

1,7

1,8

2,0

2,1

4,3

4,0

3,8

3,5

Argentina

22,4

24,8

24,5

24,5

1,2

1,9

1,8

2,4

2,8

4,2

2,7

2,1

Bolivia (Estado Plurinacional de)d

35,4

40,2

40,6

...

0,6

0,8

0,9

...

13,5

16,6

13,8

...

Brasil

24,8

26,6

30,3

28,5

4,1

4,8

7,3

5,1

1,5

1,7

2,0

1,9

Chile

21,6

22,3

23,6

24,1

0,6

0,6

0,7

0,7

3,7

3,8

4,3

4,2

Colombia

19,2

19,0

19,2

18,7

2,2

2,1

2,2

3,1

3,1

3,0

3,0

1,9

Costa Rica

19,6

19,7

20,2

19,9

2,5

2,6

2,8

2,8

1,6

1,7

1,8

1,8

Cuba

41,1

30,7

34,6

...

...

...

...

...

7,4

3,1

4,0

...

Ecuador

27,2

26,2

24,1

...

1,2

1,4

1,8

...

12,2

11,5

9,6

...

El Salvador

18,1

17,4

17,1

16,7

2,4

2,4

2,4

2,6

3,0

2,8

2,6

2,4

Guatemala

13,8

13,4

12,3

12,6

1,6

1,4

1,6

1,5

3,0

2,9

2,2

2,4

Haití

14,5

13,4

12,6

12,9

0,4

0,4

0,2

0,3

3,7

1,9

1,4

1,2

Honduras

24,9

23,1

22,6

22,6

2,1

2,3

2,5

3,0

5,2

5,2

4,7

5,7

Méxicoe

26,0

26,3

26,9

27,2

1,9

1,9

2,2

2,5

5,4

5,2

5,1

5,9

Nicaragua

17,3

17,9

18,4

19,1

0,9

0,9

0,9

1,0

3,8

4,0

4,5

5,2

Panamá

19,2

18,4

17,7

16,8

1,8

1,7

1,8

2,1

8,5

6,8

6,2

4,6

Paraguay

18,8

19,0

20,6

19,8

0,3

0,4

0,6

0,8

3,8

3,6

4,1

2,7

Perúd

21,7

22,6

22,5

22,3

1,1

1,1

1,0

1,1

6,2

6,0

5,5

5,3

República Dominicana

17,1

17,3

16,9

16,8

2,3

2,5

2,7

2,9

3,3

2,7

2,8

2,3

Uruguay

22,2

22,3

22,4

22,7

2,4

2,3

2,3

2,5

1,4

1,4

1,2

1,2

Venezuela (República Bolivariana de)

...

...

...

...

...

...

...

...

...

...

...

...

El Caribef

30,3

30,1

29,9

30,5

3,2

3,2

3,2

3,2

5,7

5,4

4,7

5,2

Antigua y Barbuda

23,0

22,5

21,7

24,4

2,1

2,6

2,5

2,5

1,3

1,6

1,4

5,1

Bahamasg

22,7

24,2

24,3

24,7

2,5

2,7

3,1

3,0

3,0

3,3

2,0

2,6

Barbadosh i

38,5

35,7

36,6

39,6

7,1

7,6

7,6

8,3

2,0

2,2

2,6

4,2

Beliceh

30,7

33,1

35,4

30,9

2,7

2,5

2,6

2,7

6,8

8,6

9,8

5,1

Dominica

37,4

33,2

32,8

35,7

2,0

1,7

1,8

1,8

11,7

8,5

5,9

8,0

Granada

27,1

29,2

26,0

27,8

3,1

3,5

3,4

3,7

6,8

9,2

8,4

10,5

Guyana

28,0

29,1

27,3

31,1

1,0

1,0

1,0

0,9

8,2

8,0

4,7

7,3

Jamaicah

27,6

27,1

28,1

29,1

7,7

8,1

7,7

8,0

2,6

1,5

2,0

2,5

Saint Kitts y Nevis

33,0

32,8

35,1

...

3,8

3,4

2,0

1,4

6,7

5,7

7,1

...

San Vicente y las Granadinas

33,0

32,3

30,7

32,2

2,5

2,3

2,2

2,2

7,8

6,4

5,0

4,4

Santa Lucía

31,6

29,4

28,6

...

3,8

3,9

3,8

4,0

7,8

5,7

5,7

...

Suriname

27,8

26,4

28,5

26,6

1,3

0,9

1,4

1,3

4,5

5,2

2,5

2,0

Trinidad y Tabagoj

34,0

36,0

33,5

30,3

1,6

1,8

1,9

1,8

5,4

4,8

4,3

2,7

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares elaboradas sobre la base de información de los presupuestos oficiales y estimaciones.

b Promedios simples de los 33 países informados.

c Promedios simples de 17 países. No incluye a Bolivia (Estado Plurinacional de), Cuba ni Venezuela (República Bolivariana de).

d Gobierno general.

e Sector público federal.

f Promedios simples.

g Años fiscales, del 1 de julio al 30 de junio.

h Años fiscales, del 1 de abril al 31 de marzo.

i Sector público no financiero.

j Años fiscales, del 1 de octubre al 30 de septiembre.

Cuadro A1.30

América Latina y el Caribe: deuda pública bruta del gobierno central

(En porcentajes del PIB)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribeb

42,9

41,6

45,3

45,5

45,6

47,4

48,9

49,6

50,7

50,8

América Latinab

30,3

28,8

30,9

29,8

29,0

30,5

32,3

33,6

36,5

37,9

Argentina

44,4

39,2

39,6

36,1

33,3

35,1

43,3

44,4

53,6

54,0

Bolivia (Estado Plurinacional de)

37,2

34,0

36,3

34,6

34,5

29,1

28,4

27,7

29,5

29,2

Brasilc

57,2

57,5

59,6

52,0

50,8

55,3

56,7

58,9

66,5

70,3

Chile

3,9

5,1

5,8

8,7

11,1

12,0

12,8

15,0

17,4

20,6

Colombia

36,6

36,2

38,1

38,7

36,5

34,6

37,2

40,0

43,9

44,6

Costa Rica

26,9

24,1

26,5

28,4

29,8

34,3

36,0

38,9

41,5

43,4

Ecuador

25,2

20,5

15,0

17,8

17,3

20,1

22,9

27,4

30,7

35,6

El Salvador

34,9

34,4

42,6

42,6

41,7

45,7

44,0

44,4

44,6

44,4

Guatemala

21,4

19,9

22,8

24,0

23,7

24,3

24,6

24,3

24,2

23,4

Haitíd

33,6

42,3

34,3

22,8

23,9

28,0

30,5

35,1

36,7

38,4

Honduras

17,4

20,1

23,9

30,4

32,5

35,4

43,8

45,6

45,2

45,9

Méxicoe

20,6

24,0

27,2

27,2

27,5

28,2

29,8

31,7

34,4

36,7

Nicaragua

32,3

28,6

32,3

33,3

31,9

31,5

30,8

30,2

29,9

29,9

Panamá

49,4

42,0

40,7

39,6

36,7

35,2

35,0

36,8

38,5

38,9

Paraguay

14,7

13,4

13,9

12,1

9,8

12,6

13,0

15,8

17,3

20,9

Perú

25,8

23,1

22,8

20,7

18,4

18,3

17,3

18,2

19,8

21,7

República Dominicana

16,9

23,2

27,1

27,6

28,8

32,2

38,1

37,1

35,2

36,7

Uruguay

57,2

44,5

53,3

39,9

38,4

40,2

36,9

39,2

47,3

44,8

Venezuela (República Bolivariana de)

19,9

15,2

25,2

29,0

25,1

27,5

32,9

28,5

38,0

41,1

El Caribeb

61,2

60,4

66,4

68,6

69,7

72,2

73,1

72,9

71,5

69,6

Antigua y Barbuda

85,8

73,8

80,8

74,3

77,1

71,9

77,7

82,7

70,0

66,9

Bahamas

36,9

37,4

50,2

54,3

55,4

59,6

65,6

72,9

75,1

74,0

Barbados

51,7

55,7

63,2

71,9

78,0

83,9

96,4

100,1

104,9

103,3

Belice

83,6

79,4

82,2

72,3

70,7

72,8

78,5

75,6

78,4

78,2

Dominica

67,0

59,4

53,1

56,7

54,6

64,6

64,2

64,3

66,1

66,2

Granada

75,1

70,9

80,9

84,2

87,8

91,4

93,5

88,6

80,2

77,5

Guyanaf

61,2

62,9

67,0

68,0

66,7

63,6

58,1

51,9

48,6

44,5

Jamaicaf

110,9

112,3

126,3

131,7

131,4

133,9

135,5

131,8

127,3

124,2

Saint Kitts y Nevis

81,4

97,9

105,5

113,8

114,1

108,7

76,9

64,8

53,5

49,8

San Vicente y las Granadinas

48,0

45,8

51,0

55,6

58,5

61,2

63,6

68,3

66,8

65,2

Santa Lucía

50,4

50,1

51,2

54,4

61,0

68,1

71,9

72,9

74,0

74,3

Suriname

17,6

15,7

15,7

18,6

20,1

21,6

29,9

26,8

40,5

36,4

Trinidad y Tabago

26,5

23,8

36,3

36,1

30,9

36,9

37,9

47,2

43,7

44,2

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Promedios simples.

c Gobierno general.

d A septiembre de 2013. No incluye los compromisos del sector público con los bancos comerciales.

e Gobierno federal.

f Sector público.

Cuadro A1.31

América Latina y el Caribe: deuda pública bruta del sector público no financiero

(En porcentajes del PIB)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016a

América Latina y el Caribeb

47,4

46,1

50,6

51,1

50,5

52,3

53,7

54,0

54,9

55,0

América Latinab

32,3

30,9

33,2

32,4

31,3

32,7

34,6

36,2

39,4

40,7

Argentina

44,4

39,2

39,6

36,1

33,3

35,1

43,3

44,4

53,6

54,0

Bolivia (Estado Plurinacional de)c

40,7

37,2

39,5

38,1

33,7

31,3

30,4

30,0

31,6

30,9

Brasild

57,2

57,5

60,9

53,6

50,8

55,3

56,7

58,9

66,5

70,3

Chile

8,7

11,6

12,1

14,7

17,8

18,9

20,5

24,2

27,6

30,2

Colombia

43,8

42,6

45,1

46,2

43,1

40,7

43,1

46,0

50,1

50,3

Costa Rica

31,0

29,0

34,0

35,7

37,1

41,5

44,2

47,3

49,8

51,5

Ecuador

27,1

22,1

16,3

19,6

18,3

21,1

24,0

29,5

32,7

38,4

El Salvador

37,0

36,9

45,2

45,1

44,1

47,9

46,3

46,7

47,3

47,2

Guatemala

21,6

20,1

23,3

24,4

23,9

24,5

24,7

24,5

24,3

23,5

Haitíe f

33,6

42,3

34,3

22,8

23,9

28,0

30,5

35,1

36,7

38,4

Hondurasf

17,4

20,1

23,9

30,4

32,5

35,4

43,8

45,6

45,2

45,9

Méxicog

22,4

26,5

34,3

31,7

34,4

33,9

36,8

40,1

44,7

49,2

Nicaragua

32,9

29,4

34,2

34,8

32,6

32,2

31,5

30,7

30,4

30,3

Panamá

50,0

42,6

45,4

43,0

37,3

35,7

35,5

37,1

38,8

39,2

Paraguayh

16,8

15,5

16,8

14,9

11,5

14,2

14,4

17,6

19,7

23,5

Perú

29,9

26,9

23,7

23,5

22,1

20,4

19,6

20,1

23,3

22,7

República Dominicanaf

16,9

23,2

27,1

27,6

28,8

32,2

38,1

37,1

35,2

36,7

Uruguay

62,5

48,9

49,4

43,5

43,4

45,7

41,5

44,6

52,4

49,5

Venezuela (República Bolivariana de)f

19,9

15,2

25,2

29,0

25,1

27,5

32,9

28,5

38,0

41,1

El Caribeb

69,3

68,3

76,1

78,6

78,7

80,9

81,6

79,9

77,7

76,0

Antigua y Barbuda

81,1

81,9

95,7

87,1

92,2

86,5

99,9

98,5

83,9

80,3

Bahamasf

36,9

37,4

50,2

54,3

55,4

59,6

65,6

72,9

75,1

74,0

Barbados

62,4

67,2

76,0

88,1

93,9

96,6

106,5

110,1

108,5

107,7

Belice

83,6

79,4

82,2

72,3

70,7

72,8

78,5

75,6

78,8

78,7

Dominica

81,2

72,6

66,4

73,1

67,5

77,6

76,7

75,7

78,3

78,5

Granada

82,9

82,2

90,0

91,8

98,7

101,4

102,4

95,7

86,8

83,2

Guyana

61,2

62,9

67,0

68,0

66,7

63,6

58,1

51,9

48,6

44,5

Jamaica

110,9

112,3

126,3

131,7

131,4

133,9

135,5

131,8

127,3

124,2

Saint Kitts y Nevis

134,6

125,5

142,0

151,4

140,1

137,4

99,4

77,5

65,5

62,1

San Vicente y las Granadinas

55,5

58,0

64,7

66,7

69,9

72,8

75,8

79,9

78,5

77,9

Santa Lucía

64,7

58,4

64,0

65,5

68,6

74,4

77,4

77,3

77,8

79,0

Surinamef

17,6

15,7

15,7

18,6

20,1

21,6

29,9

26,8

40,5

36,4

Trinidad y Tabago

28,8

34,5

49,0

52,9

48,0

53,0

54,5

65,1

60,6

61,4

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

a Cifras preliminares.

b Promedios simples.

c Incluye la deuda externa del sector público no financiero y la deuda interna del gobierno central.

d Gobierno general.

e A septiembre de 2013. No incluye los compromisos del sector público con los bancos comerciales.

f Gobierno central.

g Sector público federal.

h La deuda interna incluye solo los compromisos con el banco central.

Table of Contents

Portadilla

Créditos

Índice

Resumen ejecutivo

Tendencias de la economía mundial

El sector externo

La actividad económica

Los precios internos

Empleo y salarios

Las políticas macroeconómicas

Riesgos y perspectivas para 2017

Anexo estadístico