Resumen La crisis energética argentina que se manifestó a comienzos del año 2004 tuvo efectos no deseables tanto en el ámbito interno como externo. Sin embargo, su gravedad real no fue de la magnitud pronosticada. En este trabajo se muestra que los argumentos que han sido esgrimidos tanto desde la óptica empresarial como desde la gubernamental son insatisfactorios a la luz de la evidencia empírica disponible y de los hechos concretos que caracterizaron la crisis. No obstante -y al margen de su verdadera magnitud-, de la crisis energética argentina se pueden inferir importantes conclusiones con respecto a las características de diseño de la mayor reforma emprendida en la región y acerca de la vulnerabilidad de los países que dependen del abastecimiento de energía proveniente de Argentina, en particular de gas natural. En este contexto, el inadecuado diseño de los marcos regulatorios es señalado como el mayor responsable de las conductas restrictivas y especulativas que han mostrado los actores de la industria del gas en Argentina. En tal sentido en el presente estudio se muestra cómo esas reglas han permitido a las empresas concesionarias y licenciatarias, que operan en los eslabones del upstream y del downstream de dicha industria, establecer estrategias financieras que desvirtuaron los objetivos declarados de las reformas.