Resumen En este estudio se examinan los principales determinantes de la evolución de los precios del cobre desde la segunda mitad de 2003 hasta los seis primeros meses de 2004. En dicho período, se observó una fuerte tendencia al alza en el precio, cerrando en el primer semestre de 2004 con un promedio de 125,338 centavos de dólar por libra en la Bolsa de Metales de Londres. Esta situación se reflejó tanto en la tendencia de los inventarios en las principales bolsas de metales -los cuales, al segundo trimestre de 2004, habían registrado una reducción anual de 777 mil TM (75%);-, como en la permanencia desde noviembre de 2003 de backwardation en el mercado, lo que ha mantenido la disposición a pagar más por el cobre en el presente. Entre los factores que impactaron positivamente a los precios destaca la formación de mejores expectativas de los agentes del mercado respecto a la recuperación económica de los principales países demandantes de cobre. En efecto, al sólido comportamiento de la demanda de China, desde el año 2003 se fue incorporando el mayor dinamismo de Estados Unidos y Japón. Por otra parte, los inversionistas continuaron incorporando a los metales en sus portafolios de inversión como una alternativa a la fuerte depreciación del dólar en los mercados internacionales, especialmente frente al euro. No obstante, por el lado de la oferta, algunos hechos ocurridos a fines de 2003 como las huelgas de Andina en Chile y Highland Valley en Canadá, además de los accidentes de Grasberg en Indonesia, indujeron al alza de los precios. De acuerdo a los antecedentes disponibles, en este trabajo se infiere que se mantendrá elevada la cotización del cobre en lo que resta de 2004 y durante la primera parte del siguiente año, con perspectivas de disminución gradual durante el resto de 2005, comenzando un ciclo descendente más marcado el año 2006. Los principales factores que determinan en las perspectivas cada vez menos favorables del mercado se relacionan principalmente con las expectativas de un menor nivel de consumo en China como consecuencia de las medidas adoptadas por el gobierno para desacelerar su economía, los efectos ante el alza de la tasa de interés en Estados Unidos y los altos precios del petróleo que generan temores en las principales economías mundiales por sus posibles consecuencias inflacionarias. Adicionalmente, por el lado de la oferta, la persistencia del déficit en el mercado por tres años consecutivos (2003-2004-2005); representará un fuerte soporte para el precio, aunque a partir del segundo semestre de 2005, es posible que el desequilibrio se reduzca por lo que las cotizaciones podrían tender a la baja.