Sección o Parte de un Documento 1995 es 382.3 B584L(58739) Corden, W. Max Coediciones NAFTA AMERICA LATINA LIBERALIZACION DEL INTERCAMBIO NEGOCIACIONES COMERCIALES TRATADOS ZONAS DE LIBRE COMERCIO FREE TRADE AREAS LATIN AMERICA TRADE LIBERALIZATION TRADE NEGOTIATIONS TREATIES NAFTA Una zona de libre comercio en el Hemisferio Occidental: posibles implicancias para América Latina Incluye Bibliografía En: La liberalización del comercio en el Hemisferio Occidental - Washington, DC : BID/CEPAL, 1995 - p. 13-40 Proyecto Apoyo al Proceso de Liberalización Comercial en el Hemisferio Occidental http://hdl.handle.net/11362/1510 2014-01-02T14:51:16Z 2014-01-02T14:51:16Z Made available in DSpace on 2014-01-02T14:51:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995 POLÍTICA COMERCIAL Y ACUERDOS COMERCIALES TRADE NEGOTIATIONS COMERCIO INTERNACIONAL E INTEGRACIÓN INTERNATIONAL TRADE AND INTEGRATION Texto INT-0870 S ó l o para P a r t i c i p a n t e s ORIGINAL: ESPAÑOL 30 de j u l i o 1990 EL DEFICIT CÜASI-FISCAL EN ECUADOR (1979 - 1987) Documento a ser presentado por el señor Galo Abril Ojeda del Banco Central de Ecuador y Centro de Planificación y Estudios Sociales (CEPLAES), Quito, en el Segundo Seminario Regional sobre Política Fiscal, Estabilización y Ajuste organizado por el Proyecto Regional de Política Fiscal CEPAL-PNUD en Santiago, Chile, durante el período 20 - 22 de agosto 1990. Las opiniones expresadas en este estudio, son de la exclusiva responsabilidad del autor y pueden no coincidir con las de la Organización. EL DEFICIT CUASI-FISCAL EN ECUADOR (1979 - 1987) Galo Abril Ojeda^ Quito, agosto de 1990 ^División Técnica, Banco Central del Ecuador y Centro de Planificación y Estudios Sociales (CEPLAES) Quito. Este trabajo constituye una extensión del tema tratado en el estudio Política Fiscal y Determinantes del Déficit (Ecuador 1979 - 1987) desarrollado en CEPLAES dentro del Proyecto Regional CEPAL - PNUD, RLA/87/003 (Abril, Burbano, Urriola, 1990). Las opiniones expresadas a continuación no comprometen a las instituciones a las cuales el autor se pertenece. C O N T E N I D O 1. Introducción 2. Estado de Fuentes y Uso de Fondos del Sector Público a) b) 3. Sector Público no Financiero Consolidado Sector Público Financiero Consolidado Banco Central del Ecuador a) b) 4. Ingresos Gastos Componentes del Gasto Cuasi-Fiscal a) b) Gastos cuasi-fiscales devengados c) Magnitud relativa del déficit cuasi-fiscal d) 5. Gastos cuasi-fiscales corrientes Subsidios no contabilizados Resumen y Conclusiones 1. INTRODUCCION Este estudio intenta determinar y cuantificar los gastos e ingresos que a pesar de so carácter fiscal han sido atribuidos paulatinamente al Banco Central del Ecuador (B.C.E.). En varios países durante los últimos años, la banca central ha tomado a su cargo una serie de actividades de orden fiscal, no necesariamente relacionadas con la implementación de la política monetaria cuasi-fiscales) (actividades volviendo cada vez más difusa la diferenciación entre la responsabilidad del Fisco (Política Fiscal) y los mecanismos monetarios que el Gobierno debe controlar (Blejer Cheasty, 1990). El BCE no ha sido la excepción y quizá con mayor antelación que otros, ha incursionado en actividades del tipo mencionado. Ya en 1927, el Estado creó las bases que luego harían posible otorgar al BCE facultades promover el desarrollo de actividades productivas privadas industriales) con la provisión de créditos concesionarios diferentes a los redescuentos convencionales. (agrícolas e (Abril, financiamiento y promoción 1990) Estas facultades se expanden luego con la creación de fondos diversos de asistencia a grupos marginales, para de actividades rurales culturales, artísticas, programas de acción social y transferencias para el rescate de empresas y unidades financieras con problemas- En general, el déficit del Sector Público (SP) de los países de la región 2 . latinoamericana se acentuó a raíz de la crisis financiera (1982). internacional Sin embargo, en Ecuador, a pesar de los fenómenos naturales y el deterioro de los precios del petróleo que se sumaron a la crisis, el déficit del SP que en 1974 era algo inferior al 3 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) y que había crecido constantemente hasta llegar en 1982 al 8 por ciento, se redujo aparentemente durante los años de crisis. Según los cálculos estudio, la del déficit aparente cuasifiscal reducción del y déficit las conclusiones se debió a la de este creciente paticipación del BCE en actividades y gastos fiscales, que compensaron el debilitamiento de la posición financiera de la Administración Central (AC). En la sección consolidado Financiero siguiente, del Sector (SPF). presentamos Público Este no resumen, un breve Financiero junto con resumen (SPNF) la y del estado Sector revisión del Público estado de fuentes y uso de fondos del BCE, presentada separadamente en la Sección 3, nos servirá de marco referencial para ilustrar la magnitud de la compensación ejercida por el déficit cuasi-fiscal; cuyos componentes son determinados y cuantificados en la Sección 4. A manera de conclusión, en la Sección 5, resumimos los principales resultados obtenidos y discutimos a cerca de las implicaciones del déficit cuasi-fiscal en el contexto ecuatoriano. Por regla general, elaborada actividades al la información no siempre se ha hallado publicada nivel de desagregación cuasi-fiscales exige. A que la parte cuantificación de las cifras de o las globales publicadas por el BCE en las Cuentas Nacionales hemos tenido que utilizar fuentes primarias (de los archivos del Banco) lo que, dado el sinnúmero 3 . de cuentas existentes, puede haber reducido el grado de rigurosidad de los estimados; debiendo estos tomarse con cierta reserva. la magnitud de los gastos encontrados soporta En cualquier caso, la validez del problema tratado y de las argumentaciones expuestas. 2. ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS DEL SECTOR PUBLICO^ Siguiendo la metodología de Marshall y Schmidt-Hebbel (1989) para la presentación del estado de fuentes y uso de fondos hemos subdividido al SP en SPNF y SPF. El primero integra a la Administración Central a las empresas públicas no financieras (AC)^ y (EPNF) constituidas por un total de 60 unidades productoras de bienes y/o servicios^. El segundo, integra al BCE y a otros seis bancos y financieras públicas (detallados luego). El BCE responde por cerca del 50 por ciento, en promedio para los años considerados, de las diferentes cuentas del SPF y por el 100 por ciento de las actividades identificadas como cuasi-fiscales; lo que justifica la presentación por separado de sus resultados. El concepto de déficit que hemos utilizado en esta presentación es el llamado convencional, y resulta de sustraer todos los gastos, incluidos ^Para un análisis detallado, con sectores ver: Abril, et. al. (1990). las cuantificaciones respectivas por ^Incluye: ministerios, gobiernos seccionales, entidades adscritas y organismos autónomos (desentralizados) como: universidades. Instituto Ecuatoriano de Electrificación. Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social y otros cuyos ingresos en más del 50 por ciento provienen de otras fuentes que de su propia actividad. 4 De estas empresas la más significativa es Petroecuador, de cuya actividad (directa o indirectamente) provienen más del 50 por ciento de los ingresos de la AC. 4 . los financieros y de capital, del total de ingresos. a) Sector Público no Financiero Consolidado Excepto en 1985, el SPNF mantuvo una situación deficitaria durante el período en estudio (1979-1987). Las cifras del Cuadro N® 1 señalan que hasta 1981, año anterior a la explosión de la crisis financiera, el déficit convencional del SP ecuatoriano mantenía una tendencia creciente, de 2.64 por ciento del PIB en 1979 a 8.45 en 1981. éste, Al observar el financiamiento del déficit en casi su totalidad, se cubría con encontramos créditos que externos adquiridos por la AC. A diferencia de latinoamericana, adquiere una la evolución en el podemos observar que, tendencia decreciente; resto entre el de 1982-85, 7.16 por la región el déficit ciento del PIB registrado en 1982 se reduce gradualmente hasta lograr un equilibrio en 1985 (superávit de 0.21 por ciento del PIB). Esto sucede a pesar del significativo incremento en el pago por intereses de la deuda pública, que del 3.7 por ciento del PIB en 1981 sube al 5.5 sobre el 4.5 por ciento promedio por ciento en 1982 manteniéndose en adelante. Aunque la falta de información nos ha impedido desglosar este rubro, es obvio que el incremento tuvo sustancialmente que ver con la subida de intereses de los créditos Al examinar las cifras del financiamiento internacionales. se halla que, en parte, a partir de 1982 el crédito interno sustituye al externo. Empero, ^í^-CBrtajSi de: FIE -H/ S i97? Í9BO Í9bi 1982 1983 19S4 1985 1906 1987 25,¿3 3,55 7,8C 0,D0 3,09 10,73 2^,99 3,11 7,45 0,00 4,iO 3,35 3,37 ii,05 24,53 3,5 5,46 1,53 3,55 1,38 3,27 11,24 24,41 3,49 5,74 1,52 2,í2 1,30 3,24 11,94 24,77 3,60 5,68 1,32 2,81 1,55 3,30 12,11 26,08 3,59 6,61 1.40 3,21,52 2,88 13,00 29,20 3,43 7,37 1,62 3,79 1,56 2,77 15,:8 25,06 2,63 8,52 2,73 4,66 1,13 2,92 10,98 22,7i 2,47 8,33 2,65 4,42 1,25 2,75 9,20 3,32 0,05 0.i3 1,53 1,Í2 0,21 0,20 1,26 0,33 3,¡.6 0,04 O,10 1,13 0,98 0.04 0,11 1,55 0,44 3,01 0,04 -0,02 l,i9 1,08 0,04 0,07 1,49 0,32 2,76 0,03 0,14 1,25 1,13 0.07 0,06 1,02 0,32 2,55 0,03 O.OS 1,12 0,95 0,05 0.12 1,05 0,27 2,66 0,26 0,21 0,88 0,71 0,08 0,09 1,03 • 0,28 2,31 0,16 0,15 0,^4 0,77 0^07 0^10 0.3 0,32 2,15 0.07 0,17 0,9S 0,75 0,11 0,13 0,54 0,3S 1,89 0,16 0,22 1,00 0,75 0,08 0,16 0,16 0,36 III. T A S E E C A R C B D S Í ¡ RNFRNIS EIIA 3 0,33 0,0é 0,44 0,35 0,31 0,09 0,06 0,28 0,7B TOTAl INSRESGS CORRIESTES 2B,b7 2S,31 27,97 27,52 27,64 28,03 31,57 27,49 25,41 i. BASTOS CORRIENTES OREMCIONALES 14,32 IS.Sé 10,82 2,30 i, 78 0,62 0,04 19,52 10,95 - -n 16,14 9,26 2,26 4,45 0,14 0,04 15,51 9,53 1,92 3,99 0,01 0,06 14,52 9.38 i,E6 3,21 0,10 0,07 15,42 10,00 1,62 4,65 0,c7 0,03 16,22 10,41 2,16 4,86 0,73 0,05 0,36 0,06 15,70 9,67 1,54 3,74 0,68 0,07 3,10 3,i( 3,75 3,75 5,50 5,50 4,74 4,74 4,24 4,24 4,71 4. i,46 3,B7 3,87 23,71 20.Sí 15,33 l,88 19,57 12,2i 7 ri 5.8i SS ,3 9,11 c-bz ., .3 . . 0.02 I. IN6RES0S CORRIENTES ThlBUTftKíOS LSSTB JRCO AÜSO I?TI ¡spueátos indirectos A ¡as iransacciDnss sercantiles ITn derec^oi arfincelariGs oíros Coí-tribucionea a la Seguridad Social Ventas netas !:. I G E O C R I N E N T I U A I S N R S S ORETS O RBTRO utilidades oistribuitíds Escsdente bruto de esplotación Intereses rscxoidos oor; piéstaíBOf ctorqados por ia SS. I AC, otros !i3uitas. LACAS. e t c . ; D las Effisresas públicas Alpu-ileres recibidos Otros (2; RsEunefaciones R,ié r r e s t a c i c n e s oe S?pidad Social Cospras de oienes v í e r v i c i o s SlibsidiOS 1,82 4,55 0,45 Ütrcs iM 2,33 ¿, 0 5 II. .ÍASTDS COFRIEMES F i m r i E R O S ¡nte^ssa; p o o s aaD .51 OTAc 5AES CDFSIENTES ; ¡ 4 I I : lí,l: C/.tt A-ÜR^O C C P R I Í M E íA-t: ~ f --i- _ -v i ¡ I I . SAETOS DE CAPITAL Ir-eSIÓ- - Í OL wa-_aci6- ce e í i s t e c i a s • js;.cias c-s cantil y^,- 21,65 J- [ Í C^ -11: ^3 03 5,^0 3S ,I 1,0 03 9,09 DS ,1 - • 10,39 :.5l 0,5. 0,02 C 7 6,75 -,14 . 1-2 3,: 33 03 .2 , I -, -1 . ^ - 33 ,B =• •í-- L.: -L IE ¡68 . re-! , -iOlAu ESRÍSOS í£-£i FINÍKCÍAHIFNFC íbi INGRESOS DE m i U i f s i s i c n Bonos C e t i f , Tasorpria. Crédito t o t a l : ! : ) Crédito ints^no ¡¡r-! Crédito esterno oe; fidfflinistrsción oentral 1,52 1,7o 1,53 -0,39 1,93 0,93 0,01 . 0.97 0,03 l.ls 1,30 -0.57 0.74 0,09 3i,36 31,13 29,B4 r 1 -i 1,25 0,56 OJi 0,51 1,16 OJ! 35,76 36.42 3í.c3 32,53 -2,¿i -7,í5 -E,45 -7,16 -5,29 -1.24 0,21 -3,70 -4,43 ;?79 i veo 1931 1-82 1583 1954 1965 19BÓ 1987» 2,6i 7,45 -lí,30 7,34 i,07 ¿,26 5,36 O.BB 0,14 B,45 0,d6 8.43 3,26 1ii 0,33 0Ú2 -0,15 -0,10 -0,03 -0,65 7.it 0,98 5,95 6.OB -0,13 -0,05 0,21 -0,16 -0,11 0,01 0,22 5,29 l,i5 3.55 4,22 -0,37 0,50 -O.tl -0,1S -0,05 0,02 -0,27 1,24 0,11 i.3? 0,07 1,31 0,53 0.64 3,70 0,33 3,32 0,26 3,56 1,12 0.62 2,55 0,93 1,93 1,93 V 3 , 3,16 3,ló E O8 3 píbíiCíS S 55 CEPE Bonos venta neta de activos ajuste estadístico ;7) HiENTS: ASChIVQ; 1,0,42 1,52 0.46 :9E7p 19E5 31,51 B i l j e t s s í líoosdís. Ds;. en Ins:, Finanoisrir Pdolioas. ::jsc-;poiór da arcicnas Zoí^prí. de pspeas vaioi SEFÍCI; CGNVENCIünhu 0.E2 -0,47 -0.?4 i. 0,54 1556 líe: 3,55 1.23 O.Oi 1,30 1.21 3,i: ¡T; E: 1=62 4,15 • -0,12 -0.^2 -0,07 0,43 losado de Ies Estados oe fupntes V Üsos de la AC y de ¡as E-i»r. ECPEOOCí.isKl ú) íl; Se í f i t a de oroducciSn bri^ta nenas curs-so intermídio ás ¡as E.Fúblicas. Ííítiüvg s í í S , í.üilas sdíicicnes da la ftC s líiceirniiaciones po ssiju-os, Live-düS ecicicoa y a k u i i a r e ; f c i b i c o a por idS eJiprasas públicas, 5? ^ra^a da tí-ansfareüiia-í corYienves f t a s , A í r i f i - : . pacidas p e iequros. r^cl.vt -iicniea ÍD papar , po robrar. Í: r í ^Jtad; : . ^ iiP^ , i e i t - e crédito t o i a ; V rriíiZü S s t e ^ j , •7 ñol F:.:;!icitos a^artajircs po CuanídS Naciorales. íí ríA ias potincas no exists U irii^rsdZiári financiera, por esto • ts a ^^ da i ea.e aSo, ü - ^ . d r o: 3,o5 0,í6 1,12 , I.ÓS 0,40 -0,i0 0,03 -0,27 - ( 2 - • ; ! ! Ui¿ .i . .-1 V, i¿ - i . Si . i.ei f V ^ 0.00 0,03 0 óO 0,01 -v,46 0,01 0,0^ 7 . como veremos, través de las la explicación actividades radica en el rol que el cuasi-fiscales. posteriormente, aunque en menor grado, Rol que BCE se jugó a mantuvo cuando a partir de 1986 la caída de los precios del petróleo en el mercado internacional y el terremoto de marzo de 1987, provocaron nuevamente un déficit creciente en las finanzas públicas (3.7 por ciento del PIB en 1986 y 4.43 en 1987). El estudio 1990), sobre establece interesantes: la política fiscal que tres existen 1979-81; 1982-85; ecuatoriana períodos y con 1986-87. (Abril, et. al. características En el estado consolidado, estos períodos están más marcados por la tendencia que experimentaron las finanzas de las EPNF que las finanzas de la AC. Desde 1979 a 1982, se deterioraron las finanzas del SPNF así como las del EPNF; las finanzas de la AC comenzaron su ajuste en 1982, siendo 1981 el año más crítico, mientras que las EP este año bajan su déficit. De igual manera 1982 es el año más crítico para las EPNF y para el sector en su conjunto, pese a que la AC comienza a reducir su déficit. De 1983 a 1985 la AC tiende a un superávit, mientras que las EPNF lo hacen solamente en 1984 y 1985 al igual que todo el sector público no financiero. Los años 1986 y 1987 están marcados por un nuevo deterioro; mayor para las EPNF en 1986 y la AC en 1987. En 1986 el SPNF logró mantener el nivel de los impuestos indirectos -pese a la baja considerable de los impuestos pagados por Petroecuador- gracias a que aumentó la tasa del ITM del 6 por ciento al 10 por fiscal. ciento; medida que trata de compensar la recaudación Sin embargo, en 1987, con el terremoto, bajan aún más las ventas petroleras y no se dictaminan medidas compensatorias para palear la baja de la recaudación. En definitiva, el ciclo analizado está marcado por políticas emergencia y compensatorias de los efectos externos y naturales. Tanto a nivel de la AC y de las EPNF de catástrofes las políticas obedecen a factores externos que afectaron las finanzas públicas. b) Sector Público Financiero Consolidado^ Las cifras del Cuadro N° 2 han sido obtenidas directamente de Cuentas Nacionales, salvo en el información primaria. caso del BCE en que se complementó con Con respecto a las otras entidades financieras no se dispone de estadísticas desagregadas. Los ingresos del SPF han experimentado un alza importante en cuanto al monto de los intereses percibidos (1.9 por ciento del PIB en 1979 a 3.17 en 1987). A partir de 1982, por el cierre de los mercados ^BCE, Banco Nacional de Fomento (BNF), Banco Ecuatoriano de la Vivienda (BEV), Corporación Financiera Nacional (CFN), Banco Ecuatoriano de Desarrollo (BEDE), Fondo Nacional de Preinversión (FONAPRE), e Instituto Ecuatoriano de Crédito Educativo y Becas (lECE). El Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (lESS) que también presta servicios financieros a sus afiliados y los Montes de Piedad, están incluidos en el SPNF. • -- i ií3¿ 3 ,?2 -1,3? 3,iS -j ,63 3 • 00 • 1,30 -0, oS 2,-3 0, Oo •i -0,7 i fV . :i it • •X j .¿i - •c -or- c 3 CcSstas V . •.. 0,55 V2 ,7 v.c: o.tl - lSé l6 = ?7a 1,4 2,66 2,08 3.31 -1,24 3,00 1.46 3.13 -IJl 0,00 ¿.02 :;c3 IPO 4,46 0,50 3,Oí 2.Í3 0.04 2,70 • 0,30 • I - •- 1.. .4 AS 0,5t 1,01 uO J 0,00 -1,75 0,15 i fiíí-í^cíit iti; :.E it E:; D E -3,3( -0.0: • ; -0,?7 0,51 : E s -0.56 í.lí ••5di:; 3 cíc; ? ¡rxsffiz. círliitD? •i-et = ••^•T.Íizíy-i oQr-i V, Ji 3 8 ,2é :i 0, .9? 5 0 ? c,; 2 0, It ! - 4C _7 ¿,2? • 02 3,22 -1,00 23,5? --2 -,E 35 11,t -0,-e - / 1,3? -3.¿4 -?,?2 í,,10 20 ,3 - ;c 13 ,4 -2.52 • , -1,30 OJí 5,01 3,1; ,1 -, i ^; : • ^,21 •• 0,3 i ; , 2.T 11 ^ 1 iO-i f- • L • - •.-1 • _. •T 5.37 -0,09 0.02 0.02 í - -, 5, 0,li •• « - .- •ü -STÍ -Mo ,í0 -8.^: ,4; . c. - - Í- ~ rZz i 10 G ííGüi-n; r? laSjO icu-en i f ;;f:s5s í c a í ce ;sgc-c5 -iescc J . J ; . ( n o i r : : : - c? ;:5r-c;.a5, - . S . ? , - % cci^caa i : : ; : ? C . ¡ v í : ; Í í ai p r é í t a ; : catc, aaca aou: ceda is ? 5 l a ..r? c-ed.tca ccna^ciaiea, cüectaa ccr cccar a .cs i-jcca i c e s c c - c i F - c a ; a ;a cuecta da cacicaiea icaatc; e i n o r e a c i i a-ar. 11. internacionales de crédito y el alza de las tasas de interés, agentes deuda internos demandaron externa privada. entidades financieras, más recursos para Ante el la inminente BCE el servicio de los la quiebra de empresas y estableció los créditos de estabilización que son contabilizados como créditos al sector privado y que tienen su contraparte en los pagarés divisas que entregó el sector privado al BCE deuda). de deuda externa en (sucretización de la Por esta razón es preciso advertir que en realidad los créditos externos que figuran en el finaneiéuniento del déficit son el asiento contable de la deuda externa privada se traspasó al BCE para su pago posterior. (sucretizada) que En efecto, el BCE aumenta el crédito interno en 300 por ciento en valores corrientes entre 1982 y 1983. y en Por ello se advierte el crecimiento de los intereses en 1984 los años siguientes. No obstante, los dividendos netos negativos afectan sustantivamente la posición de ingresos corrientes del SPF; lo que significa que los aportes de las entidades financieras superaron las utilidades recibidas de las empresas en las cuales mantienen acciones. Por su parte, los gatos corrientes se mantienen relativamente estables hasta 1983, pero suben a partir de 1984 como efecto del mismo proceso de sucretización de la deuda, es decir, por los nuevos compromisos que adquirió el BCE con el exterior. a raíz del aumento de gastos, el déficit corriente Se aprecia que, (ingresos menos gatos corrientes) alcanza en el SPF niveles aún superiores a los del SPNF. También influye, desde 1985, el alza de las remuneraciones. 12. La cuenta de capitales (transferencias recrudece el resultado anterior. netas e inversión real) El déficit resultante es en todos los años mayor al déficit corriente, llegando al 3.58 por ciento del PIB en 1987. Cierta importancia en este proceso tiene la inversión real, que incluye variación de existencias, formación bruta de capital fijo, y compras netas de tierras y terrenos. se acentúa en El crecimiento del último 1984 pero, particularmente en 1986, cuando el SPF (finalmente el BCE) se ve obligado a recibir como compensación de pasivos (dación clientes en privados. pago) inmuebles Conviene anotar y terrenos que la hipotecados dación en de pago no adquirida corno prop.iedad por las entidades, es contabilizada en una cuenta transitoria del activo que se salda cuando los bienes inmuebles llegan a ser rematados. La inversión financiera sigue el ritmo de los créditos concedidos que es la variable fundamental de este rubro. . En efecto, el BCE otorga en 1980 más del 50 por ciento del crédito general del sistema (BCE.1981) y aumenta en 100 por ciento el volumen de los créditos con actividades, productivas el propósito de promover diversas comerciales, especialmente de exportación. y Esta política expansiva no se reflejó en 1981 en los aumentos de los ingresos a la banca por concepto de intereses, ya que en alguno?, casos (adelantos para exportaciones) las operaciones se realizaron a un interés del 4 por ciento, inferior al 6 por ciento que regxa hasta .1980 (ibid). embargo, el salto espectacular se registra sn 1983 por .lin Áu 13, operaciones de sucretización ya comentadas. Un rubro interesante es el referente al ajuste estadístico, también podríamos interpretar como la variación de las (fondos mantenidos establecido y cuya en caja, posición en función anual no del es que reservas porcentaje publicada en legal cuentas nacionales) que se mantiene negativo a lo largo del período. Esto refleja un constante deterioro de la solidez del sistema financiero público. La variación en el resto de rubros registra fluctuaciones similares, aunque su peso en el total as ds segundo rango. No obstante debemos resaltar, la negatividad del zubrc medios de pagos internacionales netos, resultado dsl mismo proceso de deterioro del sector externo (real y financisro)» Al agregar la cuenta de gastos financieros (inversión financiera) a las de gastos e ingresos corrientes y de capital, obtenemos el déficit convencional dsl SPÍ. Este déficit se vuelve explosivo entre 1983 y 1984 (24 por ciento y 13.89 por ciento del PIB, respectivamente) y mantiene niveles elevados en adelante. Los recursos de financiamisnto sa obtuvieron mayoritariamente de los papeles que trasladaban la deuda esterna privada al sector público (crédito Externo an téríninos contables) lo que, además, Fibult-Gc •) ncr r V .ric.UICNSS :-:.n SI ••O C A • . Lw Í anc?:, íHxn fcay.goj la situación señalaca se ve oc-c?::ciás.s en ESOS indica qua los 14, ifc.fcí3;^rtilibrioB :í;ibcalss fueron reaueltos a.lta.ra.adu le. sstructurc. (composición) del endeudamiento externo. A diferencia de los años anteriores a 1982, en que predominó el endeudamiento con la banca privada internacional, esta vez los escasos créditos son del BIRF, BID, CAF al Estado Ecuatoriano y de éste, a través del BCE, al sector público y privado (BCE 1984). De acuerdo monetarios a su importancia sa hallan luego los depósitos no (ahorro interno)j los monetarios (depósitos a la vista) y de amisión d?? P.cciones» Aunque en menor proporción, los depósitos no monetarios crecieron aubstancialmente entre 1983-84, pero .Xu»gr, se redujsron cor.atant.amantao insuficisrcia dn Esto nos da una idea de 1 • . ahcvrn rtal ^«rt-.nr pñb.lino; c T i - . - : cVprt- parcialrrranta con .rscursos c í l sector privado^ b. traví^ñ de i - nilglo., .i de acciones y de honoEj, qus oa llsvó a cabo para solventar el dófict-, fiaral prsvalnsiñTits , ISats p.roceao, también alimentado con recurcio i de emisión del BCS; se vb claramente luego al analizar más en dst=i.i • : la evolución de las cuantas de este Banco, sobr^ ^odo en c • variables cuasi-fiscales respecta o 3. BANCO CENTRAL DEL ECUADOR Para una mejor comprensión de los factores que inciden sobre el estado dr, fuentes y uso de fondos del BCE y de aquellos que determinan el componente cuasi-fiscal, conviene prscisa.r las funciones atribuidas en Ecuador ^ c^ - institución. 15. El BCE además de central (ejecutora las de actividades inherentes la política monetaria a su función y prestación de la de banca servicios bancarios)^ se ha atribuido otras de carácter fiscal, transformándose en algo que se podría calificar como banco de desarrollo, del arte, de la cultura y de acción social. En la provisión de facilidades de crédito, a parte de provistos al sistema financiero, el BCE productivo privado^, con dinero de emisión asigna los redescuentos créditos al sector (recursos de costo cero) a tasas de interés preferenciales, generalmente menores a las de mercado y negativas fomento en términos sectorial, reales (Abril, 1985). también canalizados Este tipo de créditos a través del sistema de financiero público y privado, al ser directamente dirigidos a promover las inversiones en diferentes sectores, en un sentido estructural, difieren de los créditos de redescuento, que son otorgados a la banca sin dirección específica, debiendo considerarse como préstamos cuasi-fiscales (Robinson y Stella, 1988)®, Según Robinson y Stella, aún los redescuentos concedidos a tasas de interés subsidiadas deberían considerarse, por lo menos parcialmente, como un gasto cuasi-fiscal. Si bien esto es cierto, el hecho de que el BCE ^Para un listado de las funciones convencionalmente atribuidas a la banca central, ver por ejemplo: Robinson y Stella, 1988. ^Agricultura, industria, vivienda, exportaciones tradicionales) y comercialización de productos vitales. (tradicionales y no «El carácter cuasi-fiscal de estos créditos resulta del subsidio implícito percibido por los beneficiarios privados que pagan intereses menores a los de mercado; subsidio que debería ser cubierto por el Fisco. 16. mayoritariamente concede tanto los créditos de fomento sectorial como los de redescueto con recursos de emisión (de costo cero) ha llevado a que el subsidio implícito no se lo cuantifique ni contabilice en sus cuentas, imposibilitando su integración a los cálculos de fuentes y uso de fondos o para el período estudiado . rendimiento diferente Lo que el BCE contabiliza anualmente es el de este tipo de créditos, al subsidio y que ha o los pasado intereses ha cobrados constituir una que es de sus principales fuentes de ingresos y ganancias. A nuestro criterio, este tipo de omisión tiene una importante justificación conceptual. Hasta el punto en que los créditos concedidos con recursos de emisión son de costo cero, la diferencia entre la tasa de interés de mercado y la preferencial cobrada por el BCE más que un subsidio concedido constituye un sacrificio fiscal; es decir, constituye un ingreso que el BCE deja de percibir al no cobrar el interés de mercado. El subsidio se actualizaría si los costos marginales de emisión y transacción para el BCE fuesen mayores al interés preferencial cobrado; lo cual puede cuando los créditos se vuelven irrecuperables^^. acontecer No obstante, debemos reconocer que desde el punto de vista de los beneficiarios del crédito (las empresas) existe un subsidio implícito que ha vuelto apetecible a este tipo de recursos y cuya magnitud se refleja en la dependencia que el sector financiero nacional ha adquirido respecto a los recursos de emisión del 9 Sin embargo a continuación presentamos un estimado parcial de lo que este tipo de subsidios pudo haber representado. ^^Excepto los costos de transacción involucrados (en la emisión monetaria y gastos operacionales) que son contabilizados en las cuentas de gastos corrientes, no existen costos financieros; como la tasa de interés que se pagaría si los recursos provinieren de ahorro captado del público. 17. BCE. A partir de la segunda mitad de los años setenta el volumen de crédito de dicha índole creció aceleradamente, sustituyendo a los recursos de ahorro a tal punto que a mediados de los años ochenta (1986) llegó a responder por cerca del 70 por ciento del total de los créditos que se conceden al sistema financiero nacional; entre el 65 y 70 por ciento de la cartera total de los bancos provenían del propio BCE (Emanuel, 1987). Según estimaciones del BCE, el mecanismo de tasas de interés menores a las de mercado, sólo en el caso de créditos de promoción de exportaciones de productos industrializados, conjuntamente con los Certificados de Abono Tributario (creados con fines similares) significaron entre 1970 y 1983 una reducción de los costos de operación de esas actividades superior a los 2.000 millones de sucres anuales (BCE, 1983). En 1982, este valor correspondía a un 45 por ciento del valor de las inversiones totales de la manufactura, a un 16.7 por ciento del volumen exportado de productos industrializados y a un 24 por ciento del mismo, pero descontado derivados del petróleo (cálculos propios). Como aportador directo para el desarrollo, el BCE en 1978, estableció una unidad encargada de canalizar recursos para proyectos integrales, dirigidos a comunidades campesinas, denominada Fondo de Desarrollo Rural Marginal (FODERUMA). Dicha reembolsables, a (asignaciones). canalización tasas Los de se interés primeros son la realiza en preferenciales, créditos con forma y no de créditos reembolsables recursos de emisión similares a los de fomento sectorial referido anteriormente y por lo tanto, el subsidio recibido por los beneficiarios no se halla tampoco 18. contabilizado en ninguna cuenta^^. Los segundos no (créditos reembolsables) son provistos con recursos de las ganancias anuales del Banco Central del Ecuador y también se hallan contabilizados en la cuenta de transferencias. Además de financiar al FODERUMA, las ganancias anuales del BCE son utilizadas para promover directamente actividades de carácter fiscal como: preservación del patrimonio nacional, difusión cultural y apoyo a actividades de beneficio social, constituyéndose en el banco del arte, la cultura y acción social, mencionado inicialmente. casos anteriores, transferencias. estos Al gastos respecto, están conviene Al igual que en los contabilizados resaltar que en el un primer rubro aspecto importante constituye el hecho de que, según los balances publicados del BCE, la institución mantiene aparentemente un superávit constante (ganancias) distribuido anualmente en gastos del tipo cuasi-fiscal. Como veremos, además de estos gastos, existen otros no incluidos en el balance anual del BCE y que son contabilizados en cuentas de pago diferido, bajo el concepto de devengado, cuya naturaleza es también fiscal. Las cuentas de pago diferido tienen relación con pérdidas de capital, documentos de cartera y más colaterales asumidos en el rescate de entidades financieras privada; en problemas; préstamos renegociación de incobrables; operaciones la deuda externa pública y en el mercado de divisas a ^^Empero los intereses de los créditos reembolsables, sí se hallan contabilizados en la cuenta de transferencias, puesto que, por Ley, los intereses pagados por los campesinos deben distribuirse en proporciones determinadas entre las organizaciones a las cuales los beneficiarios se pertenecen y el Fondo Nacional de Riego y Drenaje (FONARYD). 19. futuro; garantías cambiarlas; variación de activos y pasivos en moneda extranjera; etc. A las pérdidas contabilizadas en cuentas diferidas, se suman los subsidios propiamente dichos erogados por el BCE y resultantes de créditos que gobiernos extranjeros conceden al Gobierno del para, entre otros, importar sus excedentes de producción. Ecuador El subsidio se produce por que el BCE, como agente del gobierno, absorbe la diferencia entre las tasas de interés pactadas internacionalmente y las más bajas concedidas a los intermediarios locales, además de la diferencia entre el tipo de cambio que regía a la firma del contrato de crédito externo y el vigente al momento de su cancelación. CCC (Commodity Credit Corporation) importar el trigo que se vendía Un ejemplo constituye el llamado otorgado al Ecuador por los EEUU, para localmente a precios subsidiados hasta noviembre de 1988. Las pérdidas y ganancias corrientes, o de flujo de caja durante el ejercicio convencional, en el económico) balance se encuentran anual del (ocasionadas cntabilizadas, banco^^. En las en forma publicaciones oficiales, el BCE aparece con un superávit operacional constante que oculta parte de los gastos cuasi-f iscales que se ubican en la inversión financiera. a) Ingresos Básicamente, los ingresos corrientes del BCE están constituidos por ingresos financieros, resultantes de los valores efectivamente 12 Para una diferenciación y listado de pérdids y ganancias corrientes y de capital, ver por ejemplo: Teijeiro, 1989. 20. ganados a través de: intereses, comisiones, rentas de valores mobiliarios, utilidades por fluctuación de tipos de cambio, y otros ingresos de sus distintas operaciones en el respectivo ejercicio económico. El estado de fuentes y uso de fondos del BCE (Cuadro N° 3) señala que, casi totalmente los ingresos de la institución son intereses de créditos concedidos al Sector Público y Privado con recursos de costo cero (incremento de la base monetaria) que representan un 56.5 por ciento en promedio de los intereses que reciben anualmente las instituciones del SPF. En forma coherente con la evolución de los intereses que el conjunto del SPF recibe, observamos que en 1983 los intereses recibidos por el BCE, se incrementaron significativamente en alrededor del 1 por ciento del PIE mantenido hasta 1982 a sobre el 2 por ciento en 1984; situación que, en parte, refleja el reajuste de tasas de interés (en el intento por reducir la negatividad que en términos reales había predominado) y en parte confirma la política de crédito expansiva del BCE, implementada en sustitución de la disminución del flujo de créditos externos. Aunque la proporción se reduce posteriormente, se mantiene sobre el promedio del período anterior a 1983. El bajo nivel del rubro otros ingresos financieros, que en parte recoge los ingresos por compra y venta de títulos en el mercado de valores, refleja la poca importancia que en el país ise ha otorgado a las operaciones de mercado abierto como un mecanismo de control 21 üíl -IE - lí3 . i7 E5 f50 S L04 0,02 0,01 ,5 14 0.o: EEE ^ ^E E .E litegses raracca Cica Bíatfs :wcieS5 E^ s lastc-e appíc-iia!a? rc rr.vers;cn ?ii : E-E-E; E- R vT E N í I s L - H; .E A : C . i GA EC oana^ciaa ciaiiDJicigai • E • w 5 f .é ; Eí, E: ^ E 7 r ^ , -- 1,55 0,00 ,02 T ,61 ,58 ,00 0,03 1,52 1,31 0,17 0,04 •,7 11 ^07 .52 0,2? 2J- 1.61 s i v 1B ,0 E 0, 7 V .36 ,3 2 j ,47 0,02 0,-9 0,45 0,02 0,00 0,48 .51 .5 4 A, 0 0 0 Z, 0.50 0,3 - , ¿i l.l 0,00 0,0: 1,64 17 17 ^Oí 0.01 -í 0,00 0,14 11. 0,17 0,16 0,17 ,53 1,4? 1,35 2,01 0.49 fi. H 2 0 0 G 0,50 0,31 O,2 0,11 0,06 0,55 0,6? 0,52 Mf ^ V 02 ,E -0 7 V ; • i. V . 0,03 0,12 0.0, 2¿ 0.11 0,0 ,b i. 0 1 ! - ^ 0,24 0,13 0,02 0,09 t 0, - ^ 0,i7 0,i7 0,: í. 0,41 ; l) EotriÓL-iiors; a ia E E i-tris ;a5tcs Tan;-erscia? corna^tes ¡2; e 13 97 i?¿ w 1,2 0,00 0G ,1 0,1 0.14 1 .E: S9 i ib; C9 ,0 G Í R E E C H I NE • D K E : E Í C R TE E O ? E 2; líes 13 ^3 v.lí 01 ,4 Í S t C E E i íE N hS S E E J E E itgr? = B scibiíos = Or s incrsEcs fir-írrieros tn Ctros ior?5C5 üosratijra¡?b C^Ai. 1E Í4 I9e2 .- c- • críij ^ : CL/ ^Í 0,53 OE . E 0.02 0,0i 0,!9 (•, s 0,0: 0. y • - ., - - 0.10 70 ;•« • 0,01 3 0,25 0.1 1. 1 O.lé 0,i£ o.r 0,17 0,1 0,17 0.07 0,U 0.5 :2 . 12 )5 0,27 0,27 O.íO 10 ,Ó 13 ,5 2.27 1.59 9 i,, 0 • í• i j,55 0,32 0E .5 0,22 0, ci-iE-tes. eftiifa;o-ifs - iít f: EÍIÍ-IÍ - Euiias ^Jcic-íle?. n ¡jiros o 1, 1 02 ,9 5 i i . - 0,54 00 ,u 0,12 Eíiar:; / c Cui-ta? -iscij-aiJi, ? ;e t i t a r;Ií:5?-té cf -, - - ce i t s s í e s Si i i 0,06 • 0,04 - 22. de la liquidez del sistema. Fundamentalmente, esto tiene relación con el incipiente desarrollo del mercado de capitales, fruto a su vez de la elevada provisión de créditos con dinero de emisión del Banco Central del Ecuador a tasas de interés real negativas para inversión privada que, como señalamos, llegó a sustituir al ahorro interno en forma alarmante. La sustitución de recursos de ahorro, conjuntamente con la política inadecuada de tasas de interés y el aceleramiento del significativamente proceso en inflacionario la colocación exterior (fuga de capitales). ahorro nacional colocado en deben de recursos haber influido domésticos en el Hasta 1988 el monto de recursos de bancos del exterior se estimaba en alrededor de un 45 por ciento de la deuda externa del sector privado (Younger, 1990) ahora traspasada al Gobierno Central. Informaciones periodísticas recientes informan que el monto mencionado puede haber ya sobrepasado el 90 por ciento de la deuda externa total del país. En lugar de operaciones en el mercado abierto para controlar la liquidez del sistema, la autoridad monetaria ha variado el encaje legal y restringido temporalmente el crédito programado, constantemente las reglas de juego. mínimo, depósitos sobre a la alterando En el caso del encaje vista, que a inicios de legal 1981 se encontraba en un 20 por ciento, variando continuamente, a veces de un mes a otro, llegó a finales de 1987 al 37 por ciento. Paulatinamente, además, se ha introducido requisitos de encaje para depósitos a plazo de diferente orden (Banco Central del Ecuador, Información Estadística Mensual, N° 1614); lo que ha implicado la captación de recursos de ahorro a intereses menores a los de mercado. 23. que juntamente con los de otros depósitos de la banca depósitos previos a las importaciones, etc. comercial, (de costo cero) generan utilidades aunque de magnitudes pequeñas al ser reciclados al sistema y que se hallan registradas en la cuenta otros ingresos corrientes. A finales del período estudiado, 1986-87, la cuenta otros ingresos corrientes y de capital también crece. Este incremento se halla explicado por la participación del BCE en una serie de actividades no precisamente de la banca central, como almaceneras almacenamiento reducir de granos), irregularidades controles de aduaneros sobrefacturación (sistema de (en el de intento de importaciones subfacturación de exportaciones) y la comercialización y de divisas (compra-venta anticipada). Para lograr consistencia en los conceptos cabe considerar que, se define como beneficiarios de gasto un cuasi-fiscal crédito de al subsidio redescuento recibido provisto a si por los tasas de interés menores a las de mercado y a los gastos en actividades no bancarias, se debería definir como ingreso cuasi-fiscal a las utilidades percibidas por colocación de recursos de ahorro captados a costos menores actividades a los de mercado, no bancarias como o cero, y las últimamente a los ingresos mencionadas^^. de No obstante, en el BCE, se encuentra que dichos ingresos y gastos están incluidos en los diferentes rubros del balance, sobre cuyo resultado neto se han calculado las ganancias distribuidas 13 anualmente. Para una discusión a cerca del carácter cuasi-fiscal de los ingresos provenientes de actividades no bancarias, ver: Blejer y Cheasty (1990). 24. b) Gastos En principio, los gastos del BCE se efectúan por dos razones: la una relacionada con su funcionamiento, contabilizada resultados-gastos (gastos brutos) e en indentificada la cuenta en el de rubro gastos corrientes; y la otra relacionada con la actividad bancaria misma, gastos operacionales, causados por: egresos y/o pérdidas en relación con pagos de intereses, comisiones y otros conceptos (gastos financieros), variaciones en la paridad oro del sucre, o en la paridad de otras monedas, y otros gastos o egresos. provienen créditos de: costos externos financieros concedidos anuales al Gobierno Los últimos relacionados Central para con el los sector público o privado; transferencias; y créditos de estabilización del Banco Central del Ecuador a entidades financieras públicas o privadas que se han encontrado en situaciones de iliquidez e inclusive quiebra. en En el Ecuador no ha existido un sistema de garantía de depósitos, que proteja al cuenta correntista, cuenta ahorrista y más. Pero, cuando ha quebrado un banco o entidad financiera (no más de tres durante el período en estudio) ha sido el Banco Central del Ecuador, el que a nombre del Gobierno, ha asumido las pérdidas (Emanuel, 1987). Cuando los gastos operacionales afectan las cuentas de en uno o más diferidas. ejercicios económicos, se contabilizan resultados en cuentas Los valores registrados en estas cuentas tienen carácter de provisionales y deben ser liquidados cuando se devenguen. Por 25. regla general, como precisaremos en la próxima sección, los gastos contabilizados en las cuentas diferidas corresponden al tipo definido comocuasi-fiscal, bajo el concepto de devengado. El conjunto de gastos del BCE registrado en el balance es inferior a los ingresos; hasta 1982 los gastos corrientes remuneraciones son los más importantes. y de ellos Dentro de los las gastos corrientes los rubros otros gastos y transferencias se incrementan notablemente. Desafortunadamente la fuente (el Balance del BCE) no especifica su naturaleza, empero, revisando las fuentes primarias encontramos que son gastos fiscales (transferencias a otras entidades públicas). En 1984 y corrientes. 1985 los gastos operacionales Entre intereses pagados los rubros más (que explican sobrepasan importantes los gastos se encuentran casi completamente registrado) y otros gastos financieros. a el los incremento Según las fuentes primarias los intereses pagados corresponden a la deuda externa, y otros gastos a pérdidas por pagos de intereses o transferencias de la misma, que han sido absorbidos por el BCE en su calidad de agente fiscal y financiero del Gobierno. Los gastos de capital o inversión real mantienen hasta 1985 una importancia secundaria, que se altera en 1986 y 1987 como efecto de nuevas inversiones en infraestructura física y por la compra de obras de arte, museos, etc. 26. Así, los gastos totales, siendo inferiores a los ingresos, dan un superávit constante, que en el Consolidado del BCE se registra como las utilidades distribuidas. 4. COMPONENTES DEL GASTO CUASI-FISCAL En este estudio, actividades a todo gasto del específicas y que Banco Central debiera ser que no absorbido competa por el a sus fisco, consideraremos como gasto cuasi-fiscal. Al revisar las fuentes primarías del BCE observamos, primero, que parte de las transferencias corrientes registradas en el Cuadro N° 3 han constituido gastos que son de carácter fiscal y que al no estar incluidos en las cuentas del SPNF distorsionan el resultado de fuentes y uso de fondos de la Administración Central, constituyendo por lo tanto un gasto cuasi-fiscal. Entre ellos se hallan los gastos en: restauración de monumentos, apoyo a la investigación y cultura, mantenimiento de museos, programas de apoyo a menores desamparados, donaciones a Universidades y a entidades privadas sin fines de lucro, préstamos campesinos marginados (a través de FODERUMA), etc. no reembolsables a (Cuadro N° 4, grupo I). Segundo, encontramos también que parte de las ganancias anuales del BCE han sido utilizadas en transferencias para consolidar empréstitos, pagar intereses de constitución créditos externos correspondientes de diferentes bancos al BNF (Cuadro N° 4, Grupo y aportar II). Puesto a la que estos gastos competen a la AC constituyen también un gasto cuasi-fiscal. 27, A los gastos contéibilizs.cos ¿antro de las ganancias diatribuicias anualmants y a los anteriores BCE) (los contabilizados en las transferencias anuales del hemos denominado dichos gastos han gastos cuasi-fiscales corrientes. sido erogados anualmente durante Puesto cada que ejercicio económico, no caen bajo el concepto de devengado. Tercero, además de los gastos cuasi-fiscales corrientes tenemos los que el BCE ha contabilizado en cuentas diferidas; es decir, son de carácter devengado y no aparecen corrientes dsl BancOo en la contabilización de gastos e ingresos Para difersnciarlos de los anteriores, a este tipo hemos denominado gastos cuasi-íiücales devengados y, fundamentalmente, se refieren a; pérdida por srsvs.luacions^ de monsda extranjera, comisiones de refinanciamiento d:; la úíi-^úc. axterna, pérdidas por rsvaluación de intereses en el refinancict(L-..ic-:5í.úo tía la dsuda extorna privada y pérdida por revaluación áo d i c . . . tí;?sntabiliaación a empresas privadas : : ..niiro) que cayeron en situación cc) ilLlcfaide?; por endeudamiento externo .N° 5)o (Cuadro Si los gastos cuasi-fiscaiss devengados se hubieran contabilizado cuando las pérdidas se realizaron a partir de 1982, el banco registrado una situación cuasi-fiscal del EC„ dsficit.v.ria anual, que podría haber denominaremos déficit Si 1?. incluaión dol déficit en las cuentas de gastos e ingresos corrientes del S^MF produjera una posición deficitaria en su balance o acentuara una quo y . axistiern, la denominaremos déficit cuasiri fiscal del SPNF. a) Gastos cvissi-íiiwT.lss cu.rriantes in -. • .l - r r i a . i 3ru;;c x^ u i i ; - / : : o c u c t lo Ic.rgo tíal par.todo ¿!;:...ns j . . 28 •-CLfe-to^íS il ¡ i DT im 1992 ÍEs3 1^84 iíE? l5Es •j.ií íEC-LEE .1: •SO • • - _ - • O.Oí 0,32 O.v^ 0,26 0.10 0,02 0,4£ 0.00 0,00 0,00 0,01 0.0^ 0,00 ;, 00 0,00 iuch?!:! SS : ador ^ ütrss donacior:5E V , 00 0,00 0,00 0,00 ísírz d i Irv;íítiíSíii. - C-lti-í T. ríe- 3, (i Oí 0,00 0,00 v,O0 0,02 O.OO •.sOi o.o: 0,01 (u:; 0,0: 0,vl Vj-i 0,0¿ 0,06 0,13 0. ÍO 0,03 0,20 0.05 0 Ov 0,0¿ 0,03 0,17 0,02 r.^. 0,02 0,00 0,01 0,0 0,51 0,12 0.2S 0,12 V,. ;; f) V,! ui • í li • y.05 • ;:Í 5-^STJS :ÜAE;--•;-;í-tE . ce ^O-sS- fr, • 3 i t-iiZO /.i; 0(0i O.gí , 05 0.00 !!:: 0,3^ :oi3 0M5 ib -.ücí s ¡í ruenta traní-f^snc;¿s c?¡ SP D Cintra!. n dC eí- e: •ut-c !sá; íünf¿n9íitiin?-;t? ati co«Dü?;to p r o t Q : ;E¡ p r es Efíaras ícd.ísí-cíd. ínou;:r_i ^ sgricu;t.,rs). Eu s ln depoi ás::i5f.i:-S5, cositastfeamf. s?r5c-:£S feturales, ? c5:ÍCÍOS scr^^ss, E t r t fí C 8 s r: ?55D0;íat:í5. .oiíbí p0Ve9- d leí Ltiliídíes diEtriDL/jdss ds; tCE, e Eice - r ! ÍS . íld V l O lEicrsi :érs f cs?o Cí :-:£-e=8? sc^re ••• cÉ3i:05 tíraos. 9i ^ T .:» íí I t . = ^ r : j:-erf :ií iicii-c^hvi-etr o ? r ; c;-?-;vOi-;? e, - 0,10 0,01 0,01 úiOE B C CN IS DL ÍÍMdn f G Í TÍ I E t N í a í -LTfoh 0,00 0,01 ^ de í y-L bÁE05 C W E i -- n E C A L E E E D R 5 J E F E 3 --E^;]:; , 04 I- - banco ^acjoni;, 09 -vajito •i• Eidc Í8l E CoiiUi.c.ó- c I;; r. .CZí • 1987 i-;?:?; :?05 .;r rí^.ela. At--tt.ste 0,01 O.Oi O.iO 0,05 29, estudiado los rubross donaciones y subvenciones y asignaciones Fondo de Desarrollo Rural Marginal (FODERUMA) en su absorbieron el mayor monto de transferencias del BCE. exportadora afectaron del agro gran parte ecuatoriano; de la 1984, capacidad cuando orden, Es notable el incremento registrado en estos rubros durante; 1 9 8 2 , inundaciones al cuando las productiva para regular y el desequilibrio fiscal que se arrastraba se aplica una severa política de austeridad del gasto público, cuya reducción presupuestaria ha sido paulatinamente cubierta con mayor participación del FODERUMA en inversiones del SPj y 1987, cuando el terremoto de marzo destruye el oleoducto ecuatoriano y paraliza la producción y exportación de petróleo, con severas consecuencias para los ingresos fiscales. Conviene resaltar qua las cifras en este caso subestiman el verdadero valor del gasto cuasi-fiscal ya que no incluyen el subsidio implícito en los créditos reembolsables, provistos a los beneficiarios a tasas de interés menores a las de mercado, ni los valores de la cartera irrecuperable que parece ser significativa en este tipo de créditos. En todas sustituto las situaciones detalladas, el BCE se constituye un financiero de las deficiencias el Presupuesto de la AC solventando directamente actividades de sectores privados, de en productores (Cámara de la Producción), clubes asociaciones diversas, escuelas, colegios, etc. gremios deportivos, Sin embargo, visto en porcentaje del PIE en ningún año los gastos cuasi-fiscales del grupo I llegan al 0.5 por ciento. Sn cuanto a los garitos tíel Grupo tv, del Cuadro 4, encontramos que los aportas al Bdnco Nacional de i;omanto responden por la mayoría 30. de los gastos cuasi-fiscales del BCE registrados utilidades. con cargo a sus Sin embargo, con excepción de 1979 y 1982, no llegan a representar el 0.1 por ciento del PIB^^. Puesto que los gastos cuasi-fiscales corrientes están incluidos en las cuentas de gastos e ingresos también en las del SPF, en anuales del BCE y por los transferencias corrientes netas rubros: dividendos lo tanto netos y (Cuadro N® 3) su consideración no afecta el resultado de fuentes y usos del SP en su conjunto. Empero, si por su carácter fiscal, al monto anual de estos gastos cuasi- fiscales los incluimos en el estado de fuentes y uso de fondos del SPNF, el déficit registrado a lo largo del período para este sector seria mayor (en montos proporcionales a la suma de los porcentajes anuales indicados en el Cuadro N° 4). Como adición al efecto fiscal, en caso de que el de las actividades cuasi-fiscales deberíamos considerar un finaneiamiento fuese con recursos de efecto monetario. emisión, Empero, no podemos hablar de ninguna expansión adicional de la base monetaria, ya gue excepto lo indicado en la última nota (pié de página 14) al financiarse las actividades con las ganancias (ingresos del sistema) no existe especiales, emisión extra y, de cualquier forma, las ganancias anuales del BCE, deben ser por decretos distribuidas 14 Las cifras presentadas para cada año deben tomarse con cierta reserva. En ciertos años, las donaciones del BCE llegaron a hacerse con cargo a ganancias futuras (de años venideros) contabilizándose en cuentas diferidas; no obstante que los recursos se entregaron durante el mismo ejercicio económico en que se aprobó el gasto correspondiente. 31 en casi su totalidad al SP. En el BCE las ganancias anuales sólo parcialmente han sido asignadas a sus reservas. Hasta hace algunos años, luego de la distribución de dividendos, las ganancias iban a alimentar los ingresos de la Junta de Defensa posteriormente, también gastos de bienestar social. Nacional y, La monetización se daría en el caso de gastos superiores a las ganancias anuales lo que trataremos en el punto siguiente. b) Gastos cuasi-fiscales devengados Más detalladamente, los gastos fiscales que hemos denominado devengados, son aquellos no contabilizados en las cuentas de ingresos y gastos anuales del BCE, sino en cuentas diferidas. No quiere decir, sin embargo, que en ejercicios futuros no se hayan registrado los tramos cancelados cada año. En parte, tales gastos se actualizan por pérdidas del BCE relacionadas con: regulaciones económicas de carácter fiscal, pero instrumentadas a través de un sistema cambiarlo de multiparidad; el manejo (desde 1982) de las obligaciones de pago de la deuda externa, confiado por el Gobierno Nacional al BCE; y con las atribuidas al BCE en el rescate de entidades financieras pérdidas (públicas y privadas) en problemas. Hasta 1975 existían dos mercados cambiarioSf oficial y libre, con una paridad que no diferís en más de un 10 por ciento en promedio (BCEj 1988)» En 1.976, se implanta un tercer mercado, de 32, intervención del BCE, originándose una tercera paridad cambiaria. Con ciertas variaciones en el tiempo, en cuanto al tipo de actividades del sector externo asignadas a los distintos mercados, el sistema de multiparidad cambiaria rige hasta momentos actuales. En general, al mercado oficial (con un tipo de cambio menor al de intervención del BCE y al del mercado libre) exportaciones de importaciones de petróleo (que bienes pertenecen considerados se han asignados las al Estado) esenciales y las (productos farmacéuticos, ciertos insumos agrícolas, productos vitales de oferta local insuficiente, importaciones del sector público, etc.); pagos contractuales; intereses y amortizaciones de empréstitos y otras obligaciones del Estado; pagos de dividendos, regalías, repatriación de utilidades; importación de combustibles e insumos para la actividad petrolera; servicio de la deuda externa pública y privada; amortización de deuda de apoyo a la Balanza de Pagos; y gastos médicos en el exterior y becas de estudio. Al mercado de intervención se han asignado: la totalidad de exportaciones del sector privado (sistema de incautación de divisas) y sus importaciones mencionadas (excepto anteriormente); el las de ingreso tratamiento y egreso de preferencial divisas para inversión extranjera directa y los resultados de su operación, etc. En el mercado libre, con cierta excepción para el período 1985-88 (mediados de año) en que se intentó una unificación cambiaria, se han encontrado las actividades de turismo e invisibles (entre las que se halla la colocación financiera de capitales, que es libre en 33. Ecuador). En principio, la asignación de mercados, en lo que respecta importaciones, estaba de acuerdo con las diferentes Leyes de Fomento a la producción (que establece tratamientos preferenciales diversos, inclusive arancelarios y fiscales). El sistema de multiparidad, que no es específico para Ecuador, da lugar a efectos fiscales y monetarios. En lo fiscal podemos identificar pérdidas de dos tipos que han sido absorbidas por el BCE. Las primeras resultan del hecho que el Instituto Emisor debe comprar divisas a un tipo de cambio más alto (por ejemplo de exportaciones privadas asignadas al mercado de intervención) y vender a uno menor para las importaciones esenciales u otras con un tratamiento preferencial, asignadas al mercado oficial. Las segundas se actualizan por variaciones del tipo de cambio que, a partir de 1982-83 con los problemas atribuibles a la crisis externa, se aceleran drásticamente, generando pérdidas de la deuda sustantivas por revalorización de moneda extranjera. Dentro del problema de pago de la deuda externa se actualizan las pérdidas mencionadas por incremento de tasas de interés, condiciones establecidas en los procesos de renegociación y más gastos, que llegan a ser cubiertos por el BCE. En lo monetario, podemos mencionar un efecto de expansión de la base monetaria resultante de la obligación del BCE de comprar divisa de exportación a un tipo de cambio más alto (en intervención) y venderlas a un tipo de cambio menor el mercado de (en el mercado 34, oficial). Dependiendo de su magnitud dicha monetización puede acelerar el ritmo de crecimiento del nivel de precios y agravar el déficit de la balanza de pagos, exigiendo la aplicación de medidas compensatorias, legales sobre crediticia, definitiva típicas en Ecuador desde depósitos operaciones monetarios y 1984 no monetarios, limitadas de mercado , el efecto de expansión de (subida de encajes restricción abierto, etc.). la base monetaria, y En las medidas compensatorias, no hacen más que agudizar una reasignación de recursos del sector privado al sector público, o a los agentes económicos que han gozado de un tratamiento preferencial. En el Cuadro N° 5, utilizando fuentes primarias del BCE, presentamos un estimado de los gastos cuasi-fiscales devengados registrados en cuentas diferidas (gastos y pérdidas absorbidos por el BCE, en su calidad de agente financiero del Gobierno Central en el manejo de la deuda externa, provisión de garantías cambiarías diversas en relación con transacciones externas y la existencia de los tipos de cambio referidos). Hasta 1983 el único rubro registrado revaluaciones de moneda extranjera. se refiere a pérdidas por El incremento registrado ese año (de explosión de la crisis financiera internacional e inicio de la estatización de la deuda externa del sector privado) es significativo; del 0.39 por ciento del PIB en 1982 al 7.55 por ciento en 1983. al 24 En 1984, el incremento se vuelve explosivo, acercándose por ciento del PIB cuando casi la totalidad de la deuda del Sector Privado se había estatizado y el efecto del proceso de ajuste 35 B c CK^-A. JF;. h. o jfl - 1-H7 ^ 1579 P R I A P RfiEVAtüAiiOfifSE HNÜ E Rl J R ED S O D N OEA n fN E A CIIÍN R F N N I H E T DE L D U A OLSÜ E I H C A I N O A ED im 18 91 1B 52 1^3 =5 i984 0,17 (!,4C 0,09 0,39 7,55 1S 95 18 96 23,80 0.24 0,00 0.00 0,00 0,66 éO .S ?,5B 0,00 O,OÍ 0,00 0,88 1,21 P R I A -OR k V L A Í N S D L E I T R S S ED S D E AÜ O E E O N E E E O S E E L S C E IO D E T fLZ CO Ü R O R D S E S Ai I A I N T DEVENGADOS 1,21 0,01 EHERNA - E R D I D A S P O R R E V A L Ü A C I O N E S D £ L O S INTEFIESTS R E F I M Ñ C I A D O S DE L D U A E T R A PSivADA A ED X E N OTHL B A S T O S C Ü H S Í - F I S C A L E S 1S 97 ú J7 0.40 0.09 0.39 7,56 24,47 Í.OE il; S trata d valces contabilizados e cuentis difeidss e e n :mm m,í O A Í S O C A IF C LE DL BNO C NRL DE: EÜDR T L A T S Ü S- ! A . S E AC E T A S CA O íPorcentajes Sel 1979 - 1 9 B 7 i9 18 90 18 91 18 52 18 93 16 94 T TL B SC C fS- Í C L S C R I NE ill OA AT S Üi IFS A E O R T S E 0,19 0,11 0,06 0,32 0,07 TOTAL SASOS CUASI-F¡3CALE3 CORRIENTES ;ii; O.P 0,07 0,09 0,20 QTAL SASjS C U S S Í - m S C A L E S DEVENGADOS 0,17 0,40 0,0 50TAL ÍAFTjS CUASJ-F^SCALES Í1¡ 0,53 0,58 17 9Í -v,ti a ; Déficit r,a:rf:sraj F U E K E : ClíADPOS M J . 4 1985 18 96 18 97 0.26 0,10 0,02 0,48 0,05 0,02 0,01 0,01 0,01 0.39 7,56 24,i fe.OE 0,88 1,21 0,24 0,90 7,67 2i,75 0,^1 1,70 18 90 :9;Í 15;2 :E 53 1-84 -7,¿5 -g,;; -.it --.CÍ -0,5 5 CAR UDO DEFICÍ - ^ i OA !- •: .. : • . - - i ^ - Z• L ^.SíA • • • •:st3 -• . i l^S: 18 9t 157 :.2: -3.7 -i,43 -4, 36, de la paridad cambiaria casi completamente había sido absorbido por el BCE, tanto en lo que a la deuda pública como privada se refiere. Igualmente, en 1984, se siente el impacto del proceso de refinanciamiento de la deuda externa dando lugar a dos nuevos tipos de gastos, comisiones de refinanciamiento revaluaciones de intereses dos rubros, de la misma deuda. en 1984. pérdidas, estabilización los por revaluación de En 1986 se actualiza otro intereses de créditos (créditos otorgados desde 1983 a las empresas mantenían problemas de endeudamiento externo). no es mayor Considerados por En 1985 se reducen a un 6 por ciento del PIB, cifra aún significativa. de pérdidas los gastos cuasi-fiscales devengados suben en total a un 24.47 por ciento del PIB tipo y relativamente, sumados al resto de qae Aunque su volumen de variables cuasi- fiscales, en 1986, llegan todos a representar un 0.9 por ciento del PIB, el mismo que crece en un 30 por ciento en 1987. c) Magnitud relativa del déficit cuasi-fiscal La magnitud de los gastos cuasi-f iscales devengados registrados entre 1983 y 1985, particularmente en 1984, nos da una idea del peso que para la solidez del BCE representó el proceso de estatización de la deuda externa del sector privado (sucretización) y refinanciamiento del total de equivocaciones pérdidas la deuda externa podríamos decir (pública y privada). que de no haberse Sin temor a registrado las (realizadas) en cuentas diferidas, el BCE se encontraría en una situación de virtual quiebra. Al incluir esas pérdidas en las cuentas de gastos e ingresos corrientes del BCE encontramos que 37, en lugar de ganancias, posición deficitaria la institución desde 1982 mantiene una (déficit cuasi-fiscal) que en porcentajes del PIB se refleja en las cifras siguientes^^: 1979 1980 1981 1982 0.24 0.51 0.46 1983 -0.07 1984 1985 1986 1987 -6.91 -24.25 -6.05 -0.65 -1.17 Empero, lo importante para los fines del estudio, es considerar que el déficit del SPNF, a quien conciernen los gastos atribuidos al BCE, es por lo menos registrado. Más entre aún si 1983 a los y 1985 sustantivamente gastos cuasi-fiscales mayor al devengados sumamos los gastos cuasi-fiscales corrientes referidos anteriormente (los del obtenemos Cuadro N° 4). que esta suma Al realizar en el ejercicio porcentajes del PIB (Cuadro para N° los 6) años correspondientes llega a: 0.53, 0.58, 0.24, 0.90, 7.67, 24.75, 6.19, 0.91, y 1.70 por ciento, respectivamente. Si a los porcentajes del déficit cuasi-fiscal del SPNF sumamos los de su déficit convencional, obtenemos una mejor aproximación del déficit total del SPNF, de la magnitud siguiente: 1979 1980 1981 1982 1983 1984 -3.17 -8.03 -8.69 -8.06 -12,96 -25.99 1985 1986 1987 -6.4 -4.61 -6.13 Estos son resultados que difieren marcadaimente de los por el SPNF y que alteran dramáticamente la aparente registrados recuperación ^^Obtenidas de sustraer del superávit operacional del BCE (Cuadro N° 3) el total de los gastos cuasi-fiscales devengados (Cuadro N° 5). 38, de las finanzas públicas registrado entre 1982-86 i (Cuadro N° 6-A). Particularmente en 1984, el déficit registrado de 1.3 por ciento del PIB, sube al 25 por ciento más o menos. d) Subsidios no contabilizados A lo anterior debemos añadir otro tipo de gastos o fiscales del BCE relacionados con operaciones sacrificios automáticas en su calidad de Banco del Estado, o del sistema financiero público, cuya magnitud, por cuantificar. la Un carencia ejemplo Nacional de Fomento de información, constituyen los no hemos sobregiros podido del Banco (BNF) sobre sus cuentas corrientes en el BCE. Los sobregiros, que podríamos denominar créditos automáticos a tasa de interés cero, 1985, llegaron a 1.355 millones de sucres en junio de a 3.189 millones en octubre de 1986 y a 5.144 millones en septiembre de 1987, correspondientes al 1 por ciento, 2 por ciento y 2.3 por ciento de la oferta monetaria de los años respectivos. No sabemos hasta que punto estos sobregiros han sido contabilizados en la base monetaria, pero lo que si hemos detectado es que el subsidio (diferencia entre la tasa de interés para redescuentos del BCE y el interés cero que el sobregiro significa) no está contabilizado en ninguna cuenta. En realidad ver los subsidios no contabilizados tienen en Ecuador que con una extensa gama de créditos concesionarios provistos sector público y privado. al Entre los créditos concedidos al sector público podemos además mencionar: los de carácter extraordinario 39. para cubrir deficiencias temporales de presupuesto de organismos, entidades y gobiernos seccionales adscritos al Presupuesto General del Estado (que bajo recuperados el principio durante el mismo de pignoración ejercicio de económico); rentas son créditos para proyectos de desarrollo regional canalizados a través del BEDE; para proyectos de vivienda por intermedio del BEV; rescate de empresas del Estado productoras de bienes a través de la CFN (como el ingenio azucarero AZTRA), o servicios por intermedio del BNF (comercialización de productos vitales: ENAC y ENPROVIT). Entre los créditos concesionarios provistos al sector financiero privado tenemos: créditos de emergencia a bancos y financieras que se hallan en financiero; una situación anticipos de de iliquidez emergencia para y riesgo cubrir de pánico deficiencias de encaje bancario mínimo; y durante un cierto período (1986-88) rescate de bancos y financieras a través del mecanismo de capitalización de la deuda externa (comprada con descuento en el mercado secundario y canjeada a la par por el BCE, para compensación de pasivos que los agentes financieros privados mantenían; donde los primeros pasivos a canjearse eran justamente los sobregiros de sus cuentas en el BCE). De lo expuesto podemos afirmar (jue la magnitud del déficit fiscal en Ecuador es significativamente estudio hemos podido cuantificar. se hallan utilizado en relación para las a lo que en Las dificultades para con el extremo operaciones mayor de grado de emisión crédito y cuasieste lograrlo monetaria demás gastos institucionalizados en el sistema, y con la falta de registro del 40. subsidio de las actividades que se fomentan. 5. RESUMEN Y CONCLUSIONES El estudio de fuentes y uso de fondos del Sector Público ecuatoriano nos revela que el mejoramiento registrado en el resultado fiscal, a partir de 1983, no se debió a una verdadera política de austeridad, sino más bien al rol que el Banco Administración Central. Central del Ecuador jugó como sustituto de la A raíz de los fenómenos naturales que afectaron gravemente la capacidad agro-exportadora del país y el recrudecimiento de condiciones en el mercado financiero internacional, el Instituto Emisor toma a su cargo un mayor número de programas de asistencia rurales, entidades prácticamente, públicas absorbe todo y el privadas, empresas incremento de en gastos a sectores problemas originados en y, el endeudamiento externo. A pesar de esa situación, sorprendentemente, el Banco Central del Ecuador registra en sus resultados un superávit anual que diverge del debilitamiento que en ese lapso sufren el resto de entidades financieras del Sector Público. Al analizar en detalle las operaciones del Banco, encontramos que la explicación del superávit radica en el tipo de registro establecido, donde el grueso de gastos y pérdidas atribuidos en su calidad de agente fiscal del Gobierno son contabilizados en cuentas diferidas; bajo el concepto de devengado. Al contabilizarse los gastos y pérdidas en el ejercicio económico correspondiente, a partir de 1982, el Banco mantendría un déficit 41. anual significativo, que en 1984 rebasa el 24 por ciento del PIB. Lo expuesto constituye el marco de referencia que nos ha permitido determinar el tipo y la magnitud del gasto cuasi-fiscal en Ecuador. efecto, tenemos tres tipos de gastos cuasi-fiscales, que los En hemos denominado: corrientes, devengados y subsidios no contabilizados. Los gastos cuasi-fiscales corrientes comprenden aquellos que se cargan a las ganancias anuales del Banco, se hallan registrados en la cuenta de transferencias, y su consideración no altera el resultado de fuentes y uso de fondos corresponderían del Sector los gastos. Público no Financiero que Entre los más significativos pérdidas de operación de otras entidades financieras, es al que encontramos: consolidación de deudas, financiamiento de proyectos de desarrollo, donaciones y aportes para actividades culturales, museos, obras sociales, etc. En porcentajes del PIB, este tipo de gastos no sobrepasan el 0.25 por ciento promedio anual. Los gastos cuasi-fiscales devengados son los registrados en cuentas diferidas, que al tomarlos en cuenta alteran el resultado de cuentas del Banco Central y del conjunto del Sector Público. Principalmente, tienen que ver con pérdidas por revaluación de moneda extranjera y subida intereses en conexión con la deuda interna y externa implícitos), costos de refinanciamiento de la deuda externa privada) y rescate de unidades financieras en problemas. de (subsidios (pública y La magnitud significativa de estos gastos y su integración, por ejemplo, al resultado de cuentas de 1984, aumenta el déficit del Sector Público no Financiero, 42. del 1.3 por ciento registrado al 25 por ciento del PIB, más o menos. Los subsidios no contabilizados, o sacrificio fiscal como lo hemos denominado, provienen de recursos de emisión de costo cero y se refieren a: redescuentos comunes, créditos preferenciales para promoción sectorial y créditos extraordinarios al sistema financiero público y privado (dirigidos a bancos y financieras en situaciones de iliquidez, riesgo de quiebra y desencaje). Aquí incluimos también el subsidio implícito a las operaciones permitidas bajo el mecanismo de capitalización de la deuda externa (debt-equity swaps) establecido para compensación de pasivos que la banca privada mantenía en el Central. El subsidio en este caso proviene del cambio a la par sobre el valor nominal de los pagarés de deuda externa reconocido a los bancos, que en el mercado secundario los compraron con un descuento superior al 70 por compensar con pasivos tipo Aunque ha sido ciento, y el procedimiento dudoso de !sobregiros!. imposible cuantificar el subsidio atribuible a las operaciones señaladas, estimaciones tentativas dan cuenta de magnitudes sorprendentes. con la provisión intereses omiso La carencia de contabilización del subsidio tiene que ver de implícito de recursos de emisión que conduce a registrar los cobrados como un ingreso para el Banco Central, haciendo caso la diferencia para sacrificio los fiscal con la tasa beneficiarios (ingresos que del de interés crédito) se deja de de que mercado en (subsidio realidad percibir) para el es un Banco Central del Ecuador. Aunque no hemos analizado los efectos distributivos, es obvio que la 43, emisión monetaria para créditos al sector público y privado atenta contra la estabilidad del sistema económico y las posibilidades de crecimiento. La falta de precios reales para el capital financiero no solo distorsiona la asignación de recursos sino que, ante la ausencia de una política macroeconómica coherente, puede desalentar el ahorro doméstico, o alentar su colocación en bancos del exterior. Por su lado, la falta de percepción sobre el subsidio implícito y el verdadero volumen de las actividades cuasi-fiscales impide además controlar uno de los elementos inflacionarios de mayor envergadura, como es el gasto público con recursos de emisión. 44 B I B L I O G R A F I A A b r i l , G., 1985. P o l í t i c a Monetaria y D e s a r r o l l o I n d u s t r i a l en e l Ecuador (1970-1983). Banco Central d e l Ecuador. Quito, Ecuador. A b r i l , G., 1990. Export Booms and Development in Ecuador. En: A Center of Scandinavian and L a t i n American Economic Development, Blomstrom and M e l l e r , e d i t o r s . I n t e r American Development Bank. Washington D.C. A b r i l , G . ; Burbano, S . ; U r r i o l a , R . , 1990. Política Fiscal v Determinantes d e l D é f i c i t (Ecuador, 1979-1987). Q u i t o : Centro de P l a n i f i c a c i ó n y Estudios S o c i a l e s (CEPLAES). Mimeo. Banco C e n t r a l d e l Ecuador. Contenido y Alcance de l a s Medidas Económicas adoptadas por l a Junta Monetaria en e l mes de marzo de 1983. Q u i t o : B . C . E . , D i v i s i ó n Técnica. Banco C e n t r a l d e l Ecuador. Cuentas Nacionales d e l Ecuador N° 11 y N° 12. 1988-89. Quito: B.C.E. Banco C e n t r a l d e l Ecuador. Q u i t o : B.C.E. Memoria Anual. 8 volúmenes. Banco C e n t r a l d e l Ecuador. B.C.E. B o l e t í n Anuario N° 11. 1981-88. 1988. Quito, Banco C e n t r a l d e l Ecuador. Información E s t a d í s t i c a Mensual. N°s 1592, 1614 y N° 1629. 1986, 1988 y 1989. Quito: B.C.E. Bolsa de V a l o r e s Ecuador. de Quito, Boletines. 8 vol. 1980-88. Quito, B l e j e r , M. I , and Cheasty, A. 1990. A n a l y t i c a l and M e t h o d o l o g i c a l I s s u e s in the Measurement of F i s c a l D e f i c i t s . F i s c a l A f f a i r s Department. IMF. Washington D.C. 20431. CONADE, 1988. Ecuatoriano. Estadísticas Administrativas (mimeo). Emanuel, C . J . , 1987. P o l í t i c a Económica Q u i t o : B . C . E . , C o n f e r e n c i a s , V o l . 1. ILDIS, 1988. Ecuador. Estadísticas del Ecuador. del Frente Sector a la actualización, Público Crisis. Quito, I n s t i t u t o Nacional de Energía ( I N E ) , OLADE, 1989. La p o l í t i c a de precios de los combustibles derivados del petróleo. mecanografiado. Quito, Ecuador. 45 Lerda, JC., J. Marshall, 1989. La c r i s i s f i s c a l en América L a t i n a ; s í n t e s i s p r e l i m i n a r acerca de su o r i g e n v d e s a r r o l l o , ed. CEPAL, Santiago de C h i l e . Marshall, J. y K. Schmidt-Hebbel, 1989. Un marco A n a l í t i c o Contable para l a evolución de l a P o l í t i c a F i s c a l en América L a t i n a . En: S e r i e P o l í t i c a F i s c a l 1. ed. CEPAL/PNUD, Santiago de Chile. Marfán, M. , 1986. La p o l í t i c a f i s c a l macroeconómica. En: P o l í t i c a s Macroeconómicas, ed. René C o r t á z a r , CIEPLAN, Santiago de C h i l e . M i n i s t e r i o de Finanzas. Subsecretaría de Presupuesto, 1987-89. Información de l o s ingresos c o r r i e n t e s . transferencias del Presupuesto d e l Estado, Fonapar y Fonem. 3 volúmenes. Quito, Ecuador. M i n i s t e r i o de Finanzas y C r é d i t o P ú b l i c o , 1989. Reforma E s t r u c t u r a l d e l Sistema T r i b u t a r i o Ecuatoriano, propuesta para discusión n a c i o n a l . Quito, Ecuador. N a j e r a , C. D i s t r i b u c i ó n de l o s i n g r e s o s p e t r o l e r o s . Nueva N° 9: 53-55. Quito, Ecuador. Cuadernos Robinson, D. , J. , y S t e l l a , P. 1988. Amalgamating Central Bank and Fiscal D e f i c i t s . Washington, D.C.: I n t e r n a t i o n a l Monetary Fund. T e i j e i r o , M., 0 . , 1989. Central Bank Losses. O r i g i n s . Conceptual I s s u e s , and Measurement Problems. P o l i c y , Planning, and Research, Working Papers. Macroeconomic Adjustment and Growth Country Economics Department, The World Bank, WPS 293, October. Torres R . L . , 1989. lESS: Una agonía en c i f r a s , ed. Fundación Ecuatoriana de Estudios S o c i a l e s (FESO). Quito, Ecuador. UDAPE, 1989. Determinantes d e l D é f i c i t d e l Sector P ú b l i c o B o l i v i a ( P e r í o d o 1980-1987). CEPAL, Santiago de C h i l e . Younger, S . , 1990. Económicas N° 15. La fuga de c a p i t a l e s en e l Ecuador. Quito, B.C.E., Ecuador, enero. en Cuestiones