Sección o Parte de un Documento 1995 es 382.3 B584L(58739) Corden, W. Max Coediciones NAFTA AMERICA LATINA LIBERALIZACION DEL INTERCAMBIO NEGOCIACIONES COMERCIALES TRATADOS ZONAS DE LIBRE COMERCIO FREE TRADE AREAS LATIN AMERICA TRADE LIBERALIZATION TRADE NEGOTIATIONS TREATIES NAFTA Una zona de libre comercio en el Hemisferio Occidental: posibles implicancias para América Latina Incluye Bibliografía En: La liberalización del comercio en el Hemisferio Occidental - Washington, DC : BID/CEPAL, 1995 - p. 13-40 Proyecto Apoyo al Proceso de Liberalización Comercial en el Hemisferio Occidental http://hdl.handle.net/11362/1510 2014-01-02T14:51:16Z 2014-01-02T14:51:16Z Made available in DSpace on 2014-01-02T14:51:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1995 POLÍTICA COMERCIAL Y ACUERDOS COMERCIALES TRADE NEGOTIATIONS COMERCIO INTERNACIONAL E INTEGRACIÓN INTERNATIONAL TRADE AND INTEGRATION Texto rFPñi (nñ^^I INT-0655 Versión preliminar para 24 de julio comentarios 1989 CEPAL Comisión Económica paa América Latina y el Caribe EL EFECTO OLIVERA-TANZI REVISITADO (o de como la inflación-cum-rezagos tiene efectos fiscales aun más graves que los hasta ahora imaginados) * Este trabajo Experto Principal Fiscal. fue preparado por el señor Juan Carlos Lerda, del Proyecto Regional CEPAL-PNUD de Política INDICE Páq, I. INTRODUCCION 2 II. LAS FORMULAS DE TANZI III. EVIDENCIA NUMERICA 12 IV. COMENTARIOS FINALES 18 V. BIBLIOGRAFIA 21 (1977,1978) 4 I. La conocida inflación modelar en el punto de términos de clásico mostrar inicial de Tanzi tributaria analíticos avanzado por Olivera real su contribución recaudación diferentes valor en y INTRODUCCION combinaciones los recursos trabajo analítica, real, simples e tuvo mérito del efecto posterior, el Tesoro Tanzi (1978) y numéricamente, de numéricamente inflación-cum-rezagos captados por geométrica el ilustrar (1967), acerca de (1977) al tema de negativo sobre Nacional. va más las lejos el Ya al implicaciones desfavorables de dichas combinaciones sobre la carga fiscal bruta total (cfbt) , esto (impuestos directos es, presente la suma e indirectos impuesto inflacionario La sobre nota de la carga como proporción fiscal del PIB) y del (también definido en relación al PIB). argumenta que ambos trabajos, sus innegables méritos, adolecen de un error en la a pesar fiscal bruta afecta los al (cfb). valores específicamente, el valor real Esto la introduce estimados trabajo de de la muestra modelo adoptado por el referido autor: recaudación un cfb que sesgo y la de de especificación del modelo básico utilizado para simular los resultados correspondientes bruta y a numéricos la carga sistemático la cfbt. especificación que Más del (a) implica subestimar sistemáticamente fiscal (b) un el nivel rezago sesgo cuyo valor de la tasa de entre debido, y el observada en hecho inflación, generador nivel un absoluto de mundo la y Cabe destacar (1977,1978) inflación no de la carga y/o la amplitud impuestos, tanto menor directamente número de periodos fiscal estabilidad que la dirección se alteran el carga con varia recolección instantánea cobranza del impuesto los nivel (bruta y total); genera el bruta de de impuesto que precios seria y/o con devengado. de las conclusiones de Tanzi (esto es, cuanto mayor media rezago será del con del la carga en sea la tasa de la recolección de fiscal bruta). Lo que si cambia es la estimación numérica de la intensidad del referido efecto En otras y Tanzi negativo palabras, (1977,1978) el sobre problema —ceteris los cofres del levantado paribus— Tesoro por es Nacional. Olivera (1967) cuantitativamente más de lo que corrientemente se piensa, tanto en presencia de como en el caso de aceleración inflacionaria. grave inercia II. (A) Tanzi Se define LAS FORMULAS DE TANZI (1977,1978) ri977) el valor real hoy de una unidad tributario recolectado pero ocurrencia del hecho generador, medido monetaria de ingreso a precios del periodo mediante la expresión de ((1)): donde: p = tasa de inflación mensual n = tamaño del rezago, La trivial expresión que decidimos colocar expresado en meses. ((1)) es inatacable hasta el momento en una lupa sobre la variable p. Al preguntarnos cual es la noción de tasa de variación del índice de precios utilizada por el autor, verificamos que — s i bien nada es dicho en el texto principal del articulo-- el Apéndice ofrece una pista importante. Alli se encuentra la expresión ((3)): donde: T = v a l o r nominal de la obligación t r i b u t a r i a en el periodo O PQ = nivel de p r e c i o s al m o m e n t o p (dP^/dt)/Pq = tasa m o m e n t o O. = Es reduce caso evidente a hay adoptada esta última que admitir por instantánea Sin el embargo, autor instantánea de inflación ((3)), algo expresión que la más general normalizando tasa de T/Pq inflación corresponde a (tiv) del general con explicar proposiciones estructura tal formal especificación este punto adoptando una de de tasa consideremos notación propia noción ((1)) la de de y tal tasa precios. ((3)) de las a En se implícitamente ((1)) la la ((1)), =1. en Índice al que variación de inconsistente Para que 0. es inflación. siguientes fin de evitar confusiones. D e f i n a m o s de manera general la tasa i n s t a n t á n e a de de una v a r i a b l e P ^ (digamos, p r e c i o s ) -1 Pt e introduzcamos - dpt Pt dt variación como: dlnPt dt el supuesto de c o m p o r t a m i e n t o P^ = P (1) (constante). En este caso particular ecuación d i f e r e n c i a l la conocida (1) adopta la Pt = Po® Puede t a m b i é n v e r s e solución general de forma: Pt (2) fácilmente que, caso r e p r e s e n t e m o s supuesto de c o m p o r t a m i e n t o de tiv constante el como: P = ln(l+P) donde P = (P^ variación - Pt-l)/Pt-l (tov) , entonces, --correspondiente diferencial— a la el ser (3) llamada camino solución tasa de de ordinaria expansión la referida de de P^ ecuación es: Pt Admitiendo concluirse Puede la que = la Po (1+P)^ restricción (4) (3) sea operativa, puede que: (i) los c a m i n o s de expansión (ii) las respectivas tasas (2) y (4) son —ordinaria e idénticos; instantánea-- de /V v a r i a c i ó n g u a r d a n entre si la relación P P . (iii) no es lógicamente posible llegar e x p a n s i ó n del tipo P^ = Pq(1+P)^. a un camino de 7 (iv) si por cualquier motivo lugar realmente de PQe^*^, lo que entonces el partir concluir que (1977) las parámetro Todo los de que cálculos el precios ingresos puede (1977) resumirse la fórmula simbolo p debe (tov) . Más, ((1)) y rezago critica fue = es fácil por Tanzi del cierta tasa ingreso instantánea valor para arrecaudatorio reducción que la nuestra el (n), los en el valor real realmente notación ocurrida. de tasa de términos: T (5) Po (1+P anterior interesa ser interpretado ya real fórmulas que d e b e r í a n utilizadas que realmente como valor Po e P fórmula usada por Tanzi (1977) Pt correcta precedentes T (1+P) la expresión determinado menor es, ((3)) u t i l i z a d a s un —usando neutralizar y dada una y el tributarios PQ juicio sugieren una T que ((1)) (P) v a r i a c i ó n - - en los siguientes Para de la esto 1 + P e^). verdadero representa de Tanzi esto elementos expresiones de (ya que En otras palabras, variación de los superestiman tributario. de de P j = Pq(1+P)^ en -- corresponde, valor quedarla subestimado A escribiésemos es haria ((1)) como tasa anticipado, la ((3)) es la misma, de donde resulta ser falta y que ordinaria de estructura argumentar en ella el variación formal de i m p o s i b l e aceptar una 8 de tales expresiones aceptar la otra. utiliza dos concepto, de Tanzi sin ello implique hecho — p es (1978) en ((1)) y p que — c o m o vuelve a (B) presentar como fue de 1978 ((3))— para a seguir— problemas el un mismo artículo conceptuales- inflación. Tanzi 1978^ Tal en veremos notacionales en relación a la tasa de articulo combinaciones carga —simultáneamente— Aunque es difícil entender porque el autor símbolos el que fiscal de adelantado analiza en el la efecto tal conjunto inflación-cum-rezagos bruta (cfb) y el impuesto es, sobre la carga fiscal bruta total Para Introducción, fin conocida expresión Tanzi utilizó el sobre la clásico diversas suma de (ii), la esto (cfbt). modelo sintetizado (TR)^ = Toíl+Tr)/^^ + ae^ T T (cfb) de inflacionario ((7)): (cfbt) el (ii) en su donde: TQ = carga fiscal precios debido bruta y/o al asociada instantánea momento en a estabilidad cobranza que se del de impuesto produce el hecho generador, n = rezago entre hecho generador tributaria T T inflación de anual constante e igual a la tasa a = recaudación (medido en meses). tasa = y coeficiente relación de al esperada observada). monetización PIB) (supuesta (base asociado a monetaria estabilidad en de precios. b = semi-elasticidad monetaria de ante la demanda variaciones real en por la base tasa de inflación. e Al = 2,7183 examinar inflacionario la (base del logaritmo expresión verificamos que neperiano). correspondiente la correcta al interpretación dada al símbolo i es el de tasa instantánea de variación v precios.^ Esto especificación del nos lleva primer de inmediato término Sobre este punto ver Lerda del impuesto a segundo (1989.ab). concluir miembro a ser (tiv) de que de la ((7)) 10 —correspondiente a l a noción de c f b — a d o l e c e de l a misma falla apuntada en r e l a c i ó n a l a r t i c u l o de 1977, El punto a n t e r i o r puede s e r v i s t o más claramente mediante l a distinción (indicada entre por tiv el (representada simbolo ), por encima el simbolo de la y tov correspondiente variable. Si fuera adoptada la noción de tiv, e s p e c i f i c a c i ó n c o n s i s t e n t e d e l modelo e x i g i r i a TQe (TR)^ (cfbt) Ya si se trabajara -7rn/12 ^ , + ae la noción la escribir: -b7T ~ (cfb) con entonces, TT (6) (ii) de tov, entonces, la e s p e c i f i c a c i ó n c o n s i s t e n t e d e l modelo s e r i a : (7) / (cfbt) (cfb) V (ii) 11 En la medida se sigue en que la condición sido respetada, que: (TR) A partir podemos (3) haya dar de una = (TR) la precisión conceptual-notacional interpretación ((7)) utilizada por Tanzi inequivoca de a la ambigua (6) y (7) expresión (1978): (9) (TR)^ = Dado que I+TT ^ ae-bt^^ e , podemos concluir que la estimación de la cfb como de la cfbt, según Tanzi sistemático en la dirección diversas combinaciones de de (1978), subestimar el contiene un efecto inflación-cum-rezagos. tanto sesgo negativo de 12 III. Tal como fue EVIDENCIA NUMERICA indicado en la Introducción, del sesgo introducido por la fórmula de Tanzi el valor absoluto (1977, 1978) --para el cálculo de la cfb-- varia directamente con el: (i) nivel de la tasa de inflación (ii) número de periodos de rezago arrecaudatorio (n); (iii) nivel espera de la carga fiscal estabilidad de precios Estas proposiciones pueden (P = ln(l+P)) bruta ser chequeadas (P,n,To) = To[(l+P) Derivando parcialmente se con (Tq). partir de la definición del valor absoluto del VAS = VAS que esta última analíticamente a sesgo: - e^/^^] expresión (10) con respecto a cada una de las respectivas variables se puede verificar que: 13 VAS O O O 6P 6 VAS 6n SVAS ST. Estas ilustramos algunas donde estas ideas pueden numéricamente. economías quedar Para ello latinoamericanas la tasa de inflación anual tales circunstancias hecho generador días) . amplio y para que el se encuentre un casi toda en la fórmula observarse: 1 ilustra de Tanzi de si las el caso de los próximo intervalo la gama años supera rezago de la cfb asociada con estabilidad de precios La Tabla aún consideremos frecuentemente consideremos capturar claras —típicas imaginar recaudación Finalmente, como cabe más 100%. medio con nuestra En entre de n=0,5 (15 suficientemente de posibles valores (0,1 Tq 0,4). los resultados de la simulación y 80-- propuesta. con Como base puede 14 (i) los resultados subestiman el tributaria y del los valores dos de —por la lo t a n t o — fórmula real de la de la cfb de Tanzi recaudación asociada con (P,n); tabulados las consideradas de verdadero valor cada combinación (ii) uso tres (para confirman derivadas una el signo positivo parciales ratificación que de previamente incluye los utilizada por tres casos ver la Tabla 2); (iii) el error Tanzi tan medio cometido con la fórmula (1977,1978) crece rápidamente y supera 1% del PIB luego la tasa instantánea de inflación anual pasa de 200% al año. ^ ^ El lector debe observar que nuestra escala corresponde a la tiv (P) , mientras que la medición habitual d^ la tasa de inflación se hace con base en la noción de tov ^(P) . Dada la relación (3) es posible identificar el valor de P asociado con determinado nivel de P mediante la relación: P = eP - 1 (3) Esto quiere decir que el intervalo relevante de la escala P (anual) se encuentra típicamente acotado (0P 3). El motivo por el que incluimos cálculos hasta P = 1000% se vincula a la posibilidad de eventuales hiperinflaciones en algunas economías de la región. Como se puede apreciar, en tales casos el VAS alcanza magnitudes realmente significativas. 15 Tabla 1; Valor real de una unidad monetaria de ingreso tributario colectado hoy pero medido a precios del periodo de ocurrencia del hecho generador (con rezago medio de n = 0.5 meses) -IT O, 041566. . . (A la Tanzi) T T (anual) (Al uso To=0-1 To=0,2 To=0,3 To=0r4 To=0,1 1, 00 0, 097 0, 194 0,291 0,389 . 0, 096 2 , 00 0, 096 0, 191 0,286 0, 382 3 , 00 0, 094 0, 189 0,283 4 , 00 0, 093 0, 187 5 , 00 0, 093 6,00 nuestro) — V— To=0,3 — 0,192 0, 288 0, 384 0, 092 0, 184 0,276 0, 368 0, 378 0, 088 0, 176 0, 265 0,353 0,280 0, 374 0, 085 0 , 169 0, 253 0,338 0, 186 0,278 0,371 0, 081 0, 162 0,244 0,325 0, 092 0, 184 0,277 0, 369 0, 078 0, 156 0,234 0,312 7, 00 0, 092 0, 183 0,275 0,367 0, 075 0, 149 0 , 224 0, 299 8 , 00 0, 091 0, 182 0,274 0, 365 0, 072 0, 143 0, 215 0,287 9 , 00 0, 091 0, 182 0,272 0,363 0,069 0 , 137 0,206 0, 275 0, 090 0, 181 0,271 0, 362 0,066 0, 132 0, 198 0, 264 10, 00 Aunque --tan steady caro interesante, al states compadece con inflacionarias la verdad es que dicho tipo de pensamiento de la la teoria inercialista del crecimiento experiencia registradas en cuanto de varias al análisis universo neoclásico— recientes economias To=0,4 no de se aceleraciones de la región. í 16 Este las último fenómeno finanzas focalizando públicas en ilustración inicial tiene las profundo y puede columnas concentremos en que Tq = de impacto ser la 1. Con atención 0,2 y supongamos el estado tentativamente Tabla nuestra sobre que analizado propósitos en una la tasa un choque capaz de precios hasta un nuevo plateau elevar el ritmo de situación (instantánea) de inflación se encuentra estabilizada en TI = 100% a. a. imaginemos de de A seguir variación (probablemente transitorio) de en que T = 200% a.a. T Si fuéramos inflacionario de Tanzi, una —ceteris obtenidos de tributarios. PIB. el paribus— concluir adicional estariamos hablando 0,8% del estudiar deberíamos pérdida ingresos a sobre del si PIB en el nuestros de la resultados valores articulo. Tabla de los según utilizáramos fórmula de Tanzi y nuestro 2 se con efectúa los de Tanzi parámetros que Como puede apreciarse, ratifican ampliamente evidencia el tremendo una las efecto intervienen debe comparación ser en anteriores, la de subconjunto el los resultados allí --para enfoque, estimador. (1978), para un negativo sus resultados nuestra, sintética conclusiones de del orden de entre los la fórmula real de un efecto negativo adicional la la salto enfrentarla valor atribuida a la mayor convexidad de este último En referido la cfb Esta diferencia cuantitativa mediante del que el Tesoro Nacional 0,3% Ya efecto referido presentados colocando en cfb-- un de 17 alargamiento del valor (1977, en el rezago absoluto 1978) del ante Tabla 2: (n) , como sesgo embutido !nflaci ón, R e z a q o s el notable en la —conjuntas elevaciones T = 0,1 o también, o Y Carqa Fiscal fórmula de aisladas— Bruta = 0,4 ^0 = = 0,3 ,2 aumento n (anual) n=2 n=8 n=8 n=2 n=2 n=8 n=2 n=8 1 ,00 0,096 0,086 0, 193 0, 172 0,289 0,259 0,385 0,345 0,096) 0,25 (0,084) (0,192) (0,169) (0,288) (0,254) (0,384) (0,338) 5,00 0,089 0,063 0,178 0, 126 0,267 0,189 0,356 0,252 (0,085) (0,051) (0,169) (0,103) (0,254) (0,154) (0,338) (0,205) 10,00 0,07^ 0,030 0,148 0,061 0,223 0,091 0,297 0,121 (0,043) (0,003) (0,087) (0,007) (0,130) (0,011) (0, 1 7 4 ) (0,014) 0,061 0,268 0,081 (0,0003) (0,076) (0,0005) nuestro estimador 0,067 0,020 (0,019) Observac i ones: 0,134 (0,0001) (1) Los de números entre cfb. Los fórmula de Tanzi (1978), excepto por (2) la 0,040 nosotros Cálculos más interesado del y 0,203 (0,0002) (0,038) paréntesis restantes (estos los usando fueron resultan valores últimos de usar fueron figuran correspondientes su obtenidos en a n = la mediante Tabla 1000% a.a. 1 de la Tanzi calculados estimador). detallados señor M a r i o (0,057) se encuentran elaborados Castillo. con la a disposición asistencia del lector computacional Tanzi en el 18 IV. La 1978) crítica para aquí COMENTARIOS presentada calcular tanto la cfb inflación-cum-rezagos , --fundamentado inflación en usada constante. Siendo dicho asi, la fórmula como se la sección por a FINALES la basa cfbt en el responde verdadero Tanzi en el II del t r a b a j o — autor de un la camino mundo de entendimiento de que a (1977, la tasa noción de tiv expansión de de del wt índice Tanzi de precios (P^=PQ sentido (1+7T). de posible (P^=PQe ) Ello subestimar diferente introduce un el combinación es verdadero de del sesgo sistemático efecto negativo inflacionarias-cum-variaciones compensatorias en amplitud media de los por en de inf1ación-cum-rezagos aceleraciones la utilizado el cada (o de insuficientemente rezagos), sobre el valor real de la recaudación tributaria y la cfb. Debe observarse considerado por Tanzi la posibilidad (1977,1978) alternativa El del primero de lo largo del trabajo no de que la tasa de inflación corresponda a la noción de ((1)), de ellos es que el propio la noción de tiv en el artículo de Apéndice). expresiones (artículo a hemos utilizada tov. Tal autor usa fue descartada por los siguientes m o t i v o s . explícitamente ((3)) que 1978), Visto ((3)) es que la estructura (artículo la misma, de 1977) cabe 1977 (relación analítica y ((6)), interpretar de las ((7)) que el 19 tratamiento conceptual fórmulas lo que en haya se r e f i e r e real de la recaudación El segundo expresión ((7)) articulo el análisis visto que este concluir que —por inflación autor cálculo en de la todas aquellas cfb y del la de consistencia 1978. conjunto utiliza (TT) que aparece Como de interna valor fue de visto, la cfb y del de la noción consistencia en ambos de tiv, interna— sumandos es la dicha ii. se deriva del trabajo de Cagan razones interpretada como tiv al en que este último componente y consistente tributaria. focaliza del fórmula persigue sido Dado (1956) lógico la tasa (cfb e ii) deba (lo que en nuestra notación se escribe de ser como ú) . El tercero el cálculo esta efecto la para es cfb que, tasa la de en presenta en lo que se refiere ((7)), una insistirse inflación habría que que en entra admitir inconsistencia una en que conceptual— impuesto (lo que se choca con la tradición de Cagan (1956)). más importante de combinado de inflación y rezagos tributaria el habitualmente (1977, de a la especificación del conclusión recaudación Tanzi motivo componente expresión inflacionario La tov del última notacional último tipo interpretación y normal imaginado 1978). Tal e a partir este trabajo —sobre conclusión es mayor los valiosos es aun que el valor real inflacionaria— de es más el de que trabajos de fuerte en 20 economias indexadas aceleraciones —cuando sometidas inflacionarias son a choques— en insuficientemente que las compensadas por eventuales reducciones en la amplitud media de los rezagos. Si es que existe un podría decirse favorable que de una aquel de un caso el lado forma de impuestos una la nivel como de la medición estabilización del del efecto valor de del efecto precios de dicha Tanzi Olivera-Tanzi real (por oposición proporción fórmula en considerado heterodoxo-cum-congelamiento. grato convencionales circunstancia verdadero plan recuperación inflacionario) radica súbita implementación surgiría lado atractivo del problema de a del recaudación de PIB real. y el de impuesto En esta subestimaría Tesoro el Nacional disfrutaría de una holgura mayor que la anticipada mediante estimador. tal la noción 1978) En sobre la (1977, recuperación la via aquel 21 BIBLIOGRAFIA LERDA, Juan Carlos base monetaria 1989, mimeo. (1989.a): Seignorage, crescimiento real da e imposto inflacionario: um survey, Febrero LERDA, Juan Carlos estabilización (1989.b): Efecto fiscal de los de Precios, junio 1989, mimeo. planes de TANZI, Vito (1977): Inflation, Lags in Collection, and the Real Value of Tax R e v e n u e in IMF Staff Papers. March, pags. 154167 TANZI, Vito (1978) : Inflation, Real Tax Revenue, and the Case for Inflationary Finance: Theory with an Application to Argentina in IMF Staff Papers, septiembre 1978, pages 417-451.