1995 es Corden, W. Max Corden, W. Max Una zona de libre comercio en el Hemisferio Occidental: posibles implicancias para América Latina En: La liberalización del comercio en el Hemisferio Occidental - Washington, DC : BID/CEPAL, 1995 - p. 13-40 2014-01-02T14:51:16Z hdl:11362/5162 E I R S E 187 financiamiento del desarrollo A nálisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Ricardo Pulgar Parada Unidad de Estudios del Desarrollo División de Desarrollo Económico Santiago de Chile, diciembre de 2006 Este documento fue preparado por Ricardo Pulgar Parada, consultor de la Unidad de Estudios del Desarrollo, División de Desarrollo Económico de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), en el marco de las actividades del proyecto “Strengthening the Role of Regional and National Financial Institutions for Sustainable Social Development” (GER/03/002). ejecutado por CEPAL en conjunto con la Deutsche Gesellschaft für Technische Zusammenarbeit (GTZ). El autor agradece la colaboración, como asistente de investigación, del Ingeniero Comercial Sr. Felipe Osses Mc Intyre. Las opiniones expresadas en este documento, que no ha sido sometido a revisión editorial, son de exclusiva responsabilidad del autor y pueden no coincidir con las de la Organización. Publicación de las Naciones Unidas ISSN impreso 1564-4197 ISSN electrónico 1680-8819 ISBN: 92-1-322989-5 LC/L.2631-P N° de venta: S.06.II.G.156 Copyright © Naciones Unidas, diciembre de 2006. Todos los derechos reservados Impreso en Naciones Unidas, Santiago de Chile La autorización para reproducir total o parcialmente esta obra debe solicitarse al Secretario de la Junta de Publicaciones, Sede de las Naciones Unidas, Nueva York, N. Y. 10017, Estados Unidos. Los Estados miembros y sus instituciones gubernamentales pueden reproducir esta obra sin autorización previa. Sólo se les solicita que mencionen la fuente e informen a las Naciones Unidas de tal reproducción. CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Índice Resumen ........................................................................................7 1. Introducción ...............................................................................9 2. Fundamentos conceptuales.................................................13 Externalidades o fallas de mercado..............................................14 La banca de desarrollo .................................................................15 Banca de desarrollo y micro y pequeña empresa.........................15 Institucionalidad de la banca de desarrollo ..................................16 Funciones de la banca de desarrollo ............................................16 3. Evolución reciente y situación actual de las funciones de una Banca de Desarrollo en Chile.............21 3.1 Breve reseña del mercado financiero chileno en la década del noventa.......................................................21 El Mercado de Valores .........................................................22 Mercado bancario .................................................................23 3.2. BancoEstado .........................................................................33 Breve reseña de la evolución reciente de BancoEstado........33 BancoEstado Microempresas ...............................................35 FOGAPE ..............................................................................37 3.3. INDAP..................................................................................42 Créditos directos...................................................................43 Créditos indirectos................................................................43 Fondo de Administración Delegada .....................................43 Crédito Articulado (Bono de Articulación Financiera) ........44 3.4 SERCOTEC..........................................................................45 Programa de Acceso al Crédito para microempresarios (PAC)..45 Programa de capital semilla..................................................48 3 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile 3.5. Corporación de Fomento de la Producción (CORFO)....................................................... 50 Financiamiento................................................................................................................... 50 Garantías y cauciones ........................................................................................................ 59 Innovación y emprendimiento ........................................................................................... 61 3.6 Banco del Desarrollo.......................................................................................................... 65 4. Comentarios y conclusiones............................................................................................. 67 4.1 La Banca de Desarrollo en Chile ....................................................................................... 67 4.2 Bancarización y financiamiento......................................................................................... 68 4.3 Programas e instrumentos públicos para la bancarización y acceso a financiamiento ...... 70 4.4. El apoyo al emprendimiento .............................................................................................. 72 Anexo .................................................................................................................................... 73 Bibliografía .................................................................................................................................... 75 Serie financiamiento del desarrollo: números publicados ............................................... 77 Índice de tablas Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 Tabla Tabla 27 28 Tabla 29 Tabla 30 4 Distribución por tamaño de las empresas en Chile..................................................................15 Propiedad de las instituciones financieras de desarrollo en Latinoamérica y el Caribe.......16 Deuda por emision de bonos de empresas ...............................................................................23 Nivel de profundización financiera de Chile con respecto a otros países..............................24 Indicadores de profundidad bancaria........................................................................................24 Indicadores de acceso a medios de ahorro ...............................................................................30 Indicadores de acceso al crédito................................................................................................31 Evolución Tasa Máxima Convencional según monto de crédito...........................................31 Empresas formales con acceso al crédito del sistema financiero............................................32 Deudores comerciales (1) del Sistema Bancario según volumen de deuda (2).....................32 FOGAPE Distribución de operaciones según plazo, periodo 2002-2005 ............................39 FOGAPE Distribución de operaciones según objetivo de financiamiento 2002-2005 .......40 FOGAPE Indicadores de calidad de cartera (diciembre de cada año) ..................................41 Colocaciones por año INDAP Crédito directo .......................................................................43 Ejecución del FAD a septiembre 2005.....................................................................................44 Colocaciones INDAP por año Crédito articulado BAF..........................................................44 Evolución recursos PAC Sercotec 1992-2004 ........................................................................45 PAC-FOSIS-Sercotec Cantidad de créditos por sector, 1992-2003......................................46 Evolución Programa “Fondo del Maule”- Sercotec...............................................................47 Concursos Emprendimiento......................................................................................................48 Llamados a concurso Programa de Capital Semilla................................................................49 Distribución de ideas de negocio por categoría .......................................................................49 Principales resultados según llamado.......................................................................................49 Programa de crédito para financiamiento de inversiones Condiciones de las líneas ............50 Colocaciones Programa CORFO Inversión Distribución por años período 2000 – 2005....50 Colocaciones Programa CORFO Inversión Distribución por Sectores Económicos Período 2000-2005 ....................................................................................................................51 Distribución por Bancos Período 2000 - 2005 ........................................................................52 Colocaciones Línea Leasing no bancario Distribución por Intermediarios y por años Período 2000 - 2005..........................................................................................................53 Colocaciones Línea de Leasing no bancario Distribución por Actividad Económica Período 2000 - 2005 ..............................................................................................53 Colocaciones Línea de Financiamiento Pequeñas Industrias Distribución por años Período 2000 - 2002 ..................................................................................................................54 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla Tabla N° 187 31 Colocaciones Línea de Financiamiento Pequeñas Industrias Distribución por sector industrial..................................................................................................................................... 54 32 Colocaciones Programa de Financiamiento Operaciones de Factoring (Líneas D.1 y D.2) Distribución por años según montos Período 2002 a 2005 ........................................... 55 33 Distribución por años según cantidad de operaciones Período 2002 a 2005 ........................ 56 34 Colocaciones Línea de Crédito Intermediarios Financieros No Bancarios Distribución por años Período 2000 - 2005................................................................................................... 57 35 Colocaciones Programa de Beneficios Especiales para Reprogramación de Deudas a Pymes Distribución por Bancos ............................................................................................ 58 36 Colocaciones Programa de Beneficios Especiales para Reprogramación de Deudas a Pymes Distribución según fuentes de los recursos.............................................................. 59 37 Colocaciones Línea de Financiamiento de Pasivos de Pymes (B.13) Distribución por Bancos Período 2000 - 2002 .................................................................................................... 59 38 Colocaciones Programa de Cobertura de Créditos de Inversión Cauciones y Subsidios Contingentes otorgados Período 2000 - 2005 ......................................................................... 60 39 Stock de Colocaciones Período 2000 – 2005.......................................................................... 64 40 Indicadores de cobertura y de niveles de actividad de programas e instrumentos públicos destinados a facilitar la bancarización y el acceso al financiamiento, según tamaño de las empresas..................................................................................................................................... 74 Índice de gráficos Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico Gráfico 15 16 17 18 19 20 Stock deuda privada por bonos en circulación........................................................................ 23 Evolución Número de Cuentas Corrientes (por tipo de deudor jurídico).............................. 25 Evolución Colocaciones Efectivas del Sistema Financiero.................................................... 25 Evolución deuda comercial y número de deudores ................................................................ 26 Evolución deuda consumo y cantidad de deudores ................................................................ 27 Evolución deuda hipotecaria y número de deudores .............................................................. 28 Evolución Nº tarjetas de crédito y Nº de transacciones .......................................................... 29 Evolución Nº tarjetas de débito y Nº de transacciones ........................................................... 29 Evolución Nº cajeros automáticos y Nº transacciones............................................................ 30 BancoEstado Evolución cantidad de sucursales ..................................................................... 33 BancoEstado Evolución cantidad de ATM y otros servicios................................................. 34 BancoEstado Participación en operaciones letras de crédito y mutuos................................. 34 BancoEstado Participación en total libretas de ahorro............................................................ 35 BancoEstado Microempresas Evolución Colocaciones y cantidad de Clientes, 2002-2005 .................................................................................................................. 35 FOGAPE Cantidad operaciones anuales................................................................................. 38 FOGAPE Evolución monto de créditos cursados garantizados por año............................... 38 FOGAPE Cantidad de operaciones garantizadas según plazo, sotck a junio 2005.............. 39 FOGAPE Cantidad de operaciones según objetivo de financiamiento, junio 2005............ 40 Banco del Desarrollo Evolución colocaciones pequeña empresa 2000-2004 ...................... 65 Banco del Desarrollo Evolución colocaciones microempresas 2000-2004 .......................... 66 5 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Resumen Existe evidencia que el mercado financiero no siempre logra asignar los recursos con una máxima eficiencia social, ya que a menudo se presentan externalidades negativas o fallas de mercado; principalmente en relación con los negocios pequeños y con las actividades empresariales emergentes. Las principales dificultades que enfrentan las empresas de menor tamaño para conseguir recursos, son: asimetría de información o percepción de mayor riesgo crediticio y los costos de transacción. Entre las funciones del Estado está la de generar condiciones que neutralicen los efectos de las fallas o distorsiones del mercado y lograr con ello que los recursos financieros sean accesibles a sectores potencialmente rentables, pero segregados por su inferior capitalización o historial. Convencionalmente, la Banca de Desarrollo se entiende como una institución, o un conjunto de ellas, orientada justamente a satisfacer las necesidades financieras de esos sectores, a través de instrumentos que implican una mediación directa o indirecta del Estado en la corrección de tales obstáculos. El presente estudio realiza una mirada global a la evolución de la Banca de Desarrollo en Chile en los últimos 15 años, centrando el análisis en la situación actual del mercado financiero y sus perspectivas. Se observa que si bien Chile no cuenta con una entidad que pudiese ser considerada una Banca de Desarrollo, al estilo convencional de las instituciones que existen en los países de la OECD, sí cuenta con diversas instituciones públicas que ofrecen productos usualmente relacionados con la Banca de Desarrollo, 7 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile orientados al financiamiento de actividades empresariales en distintos niveles. La hipótesis de trabajo es que la Banca de Desarrollo es mucho más que una mera entidad o institución formal, si no más bien es el agregado de actividades realizadas por distintos agentes públicos y privados que, en conjunto, cumplen ciertas funciones encaminadas a resolver el acceso al crédito de aquellas actividades económicas potencialmente rentables que encuentran mayores obstáculos al levantamiento de financiamiento crediticio. 8 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 1. Introducción Al mediar recursos desde el ahorro a la inversión, el sector financiero tiene un rol decisivo en la definición de las iniciativas públicas y privadas. La asignación de recursos financieros hacia proyectos rentables es un proceso esencial para incrementar la producción y es una herramienta básica para mejorar la productividad. Sin embargo, el acceso a este proceso de transferencias no siempre está disponible de igual manera para todas las actividades productivas y todos los actores económicos. La teoría económica señala que las instituciones financieras privadas orientarán sus recursos hacia una asignación “óptima” desde el punto de vista privado, postergando a aquellos proyectos que no cumplan las condiciones de rentabilidad, solvencia y gestión que aseguren la recuperabilidad del financiamiento otorgado y un nivel de riesgo promedio compatible con el responsabilidad financiera de las instituciones con sus ahorrantes (Galetovic, De la Cuadra y otros, 2000). Sin embargo, de hecho no siempre el mercado logra asignar los recursos con una máxima eficiencia social, ya que a menudo se presentan externalidades negativas o fallas de mercado que invalidan los postulados de la teoría económica clásica. Existe bastante evidencia empírica que el mercado financiero se ve afectado por tales fallas de mercado en su relación con los negocios pequeños y con las actividades empresariales emergentes. De acuerdo a Román, 2003, las principales dificultades que enfrentan las empresas de menor tamaño para conseguir recursos, son: 9 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile • Asimetría de información o percepción (no siempre bien fundada) de mayor riesgo crediticio • Costos de transacción Si bien estos factores son diferentes, pueden llegar a confundirse ya que se encuentran relacionados. La asimetría de información se genera debido a la dificultad para la banca de conocer la efectiva realidad del segmento o del cliente en particular. Los empresarios poseen mayor información que la banca respecto de sus proyectos (su mercado, su capacidad productiva, sus competidores) y de sus competencias (su involucramiento personal, sus conocimientos y experticia), por lo que, en definitiva, tienen mayor posibilidad de conocer su viabilidad comercial y económica. Por otra parte, muchos empresarios presentan indicadores contables poco respaldados y un bajo o pobre historial crediticio. Dado que son pocos los bancos dispuestos a trabajar en este sector, tampoco la banca produce suficiente información respecto a la respuesta de este segmento a sus compromisos crediticios. Por ello, existe una percepción de mayor riesgo sobre este segmento empresarial, agravada por la mayor vulnerabilidad a los ciclos económicos que enfrentan las empresas de menor tamaño. Variables adicionales como el riesgo moral y el comportamiento oportunístico de emprendedores que no están en condiciones de comprometer patrimonio en sus proyectos, generan un sesgo en contra de empresas nuevas o sin historial; lo mismo ocurre con aquellas iniciativas innovadoras, cuyas propuestas comerciales no cuentan con una trayectoria comprobable. En respuesta a tales condiciones de mercado, el agente financiero tiende a reducir su oferta y requerir condiciones más estrictas de costo, plazos y garantías, para enfrentar adecuadamente la percepción de riesgo derivada de la incertidumbre. Así, es un hecho que para las empresas menos capitalizadas y para las nuevas iniciativas, los créditos de largo plazo son difíciles de conseguir y las tasas de colocación son más altas, lo que frecuentemente deriva en una asignación de recursos sub-óptima desde una óptica de rentabilidad social (Crespi, 1999). En este contexto, en la mayoría de los países de la OECD, justifica la existencia de una Banca de Desarrollo como respuesta necesaria para complementar los vacíos producidos por las condiciones naturales del mercado financiero (Rivas, 2004). En su versión clásica, entre las funciones del Estado está la de generar condiciones que neutralicen los efectos de las fallas o distorsiones del mercado y lograr con ello que los recursos financieros sean accesibles a sectores potencialmente rentables, pero segregados por su inferior capitalización o historial. Convencionalmente, la Banca de Desarrollo se entiende como una institución, o un conjunto de ellas, orientada a satisfacer las necesidades financieras de los actores o iniciativas económicas potencialmente rentables que enfrentan dificultades para acceder al mercado crediticio formal, a través de la aplicación de instrumentos que implican una mediación directa o indirecta del Estado en la corrección de tales obstáculos. El presente estudio realiza una mirada global a la evolución de la Banca de Desarrollo en Chile en los últimos 15 años, centrando el análisis en la situación actual del mercado financiero y sus perspectivas. Si bien nuestro país no cuenta con una entidad que pudiese ser considerada una Banca de Desarrollo, al estilo convencional de las instituciones que existen en los países de la OECD (Rivas, 2004), cuenta con diversas instituciones públicas que ofrecen productos usualmente relacionados 10 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 con la Banca de Desarrollo, orientados al financiamiento de actividades empresariales en distintos niveles, entre ellas CORFO, INDAP, SERCOTEC y BancoEstado. La hipótesis de trabajo de esta reflexión es que la Banca de Desarrollo es mucho más que una mera entidad o institución formal, si no más bien es el agregado de actividades realizadas por distintos agentes públicos y privados que, en conjunto, cumplen ciertas funciones encaminadas a resolver el acceso al crédito de aquellas actividades económicas potencialmente rentables que encuentran mayores obstáculos al levantamiento de financiamiento crediticio. El capítulo 2 consiste en una introducción conceptual al tema, incluyendo una revisión bibliográfica sobre diferentes aproximaciones a la Banca de Desarrollo, con énfasis en la experiencia chilena. En esa sección se definirá el enfoque en que se basará el presente trabajo. El capítulo 3 describe con mayor detalle el “estado del arte” de los servicios y funciones de Banca de Desarrollo en Chile, estableciendo los instrumentos disponibles, las instituciones participantes e indicadores financieros relevantes y un análisis de su desempeño basado en las estadísticas disponibles. El capítulo 4 presenta algunas reflexiones personales a la luz de la evolución reciente y situación de la Banca de Desarrollo en Chile, y resume las principales conclusiones y resultados del estudio. Como es normal en este tipo de estudios, las opiniones del autor no comprometen en absoluto a CEPAL ni a las fuentes de las cuales recavó información, siendo los juicios y afirmaciones de su exclusiva responsabilidad. 11 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 2. Fundamentos conceptuales En una economía de mercado, el crecimiento y desarrollo económico se basa en la productividad de sus agentes económicos. Quiroz (2003), argumenta que “la base del crecimiento económico es la creación de valor agregado por parte de miles de empresas individuales interactuando entre sí. La generación de empresas es el supuesto básico subyacente, la condición fundamental para la utilización de los recursos presentes en la sociedad, el aumento de la productividad y el crecimiento económico, y por lo tanto clave del bienestar material de un país”. Sin embargo, la creación de valor agregado, la iniciativa empresarial y las inversiones requeridas, necesitan el respaldo de recursos financieros que permitan materializar las iniciativas y mantenerlas activas en el tiempo. Son las instituciones del mercado financiero y de capitales las encargadas de canalizar el ahorro y proveer los servicios e instrumentos necesarios para dotar de recursos a los agentes económicos que los demanden. Los mercados financieros latinoamericanos, en comparación con los de países desarrollados, ofrecen instrumentos menos sofisticados y operaciones concentradas en el crédito bancario, con escaso desarrollo del mercado de capitales (Titelman, 2003). Esta situación, sumada al comportamiento de los oferentes de productos financieros, induce a que no toda la demanda sea adecuadamente satisfecha. La banca comercial, orientada a la colocación de recursos de terceros bajo exigentes condiciones de recuperabilidad, selecciona a sus clientes de acuerdo a políticas de riesgo y rentabilidad que permita 13 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile que, en promedio, la cartera genere los resultados esperados. Bajo este enfoque, los productos financieros no siempre estarán disponibles a todos los agentes económicos, sino más bien, sólo para quienes cumplan las condiciones requeridas por la banca. Externalidades o fallas de mercado El conflicto surge cuando una parte significativa de la masa empresarial, vigente o emergente, pese a presentar planes potencialmente rentables, no califica para acceder a los recursos financieros que requiere para materializar sus proyectos, expandir sus actividades o simplemente enfrentar necesidades contingentes de liquidez ante situaciones de astringencia general del mercado o simples requerimientos puntuales. La divergencia descrita se produce debido a que en el “mundo real” no se cumplen todos los supuestos que sustentan la definición de competencia perfecta. En no pocas ocasiones el mercado presenta distorsiones (o fallas) que alejan los equilibrios de los óptimos teóricos. En el caso de los mercados financieros, la literatura converge en fallas comunes, que son bien descritas para el caso de las microempresas chilenas por Román (2003): asimetría de información o percepción (no siempre bien fundada) de mayor riesgo crediticio y elevados costos de transacción. Producto implementando significativo de otros, mayores colocaciones. de estas distorsiones, las instituciones financieras enfrentan su riesgo medidas y requisitos que a menudo resultan restrictivos para un segmento sus clientes y sus proyectos, aunque ellos sean potencialmente rentables: entre tasas de interés, exigencia de garantías más severas, límites al plazo de las En efecto, muchas veces tales exigencias no pueden ser cumplidas por proyectos menos capitalizados o con menor historial relativo, los que en consecuencia no podrán acceder al financiamiento, quedando fuera del mercado financiero formal. Es importante destacar que este racionamiento y segmentación del crédito no sólo perjudica las iniciativas de las micro, pequeñas y medianas empresas (que por debilidad en su estructura productiva y administrativa, no logran cumplir todos los requisitos de la banca comercial), sino también a actividades con mayor percepción de riesgo privado, pero de altísima rentabilidad potencial, como son los negocios tecnológicamente innovadores. Así, desde el punto de vista de la asignación de recursos, se produce una situación de equilibrio insatisfactorio, donde la oferta privada de crédito productivo es inferior a la socialmente óptima. La presencia de estas distorsiones y sus consecuencias son argumento para justificar la intervención del Estado y sus políticas públicas en ciertos mercados, con el fin de acercar los equilibrios privados a los óptimos sociales. Por otra parte, hay amplio consenso en que el Estado, más que intervenir directamente, debe favorecer las condiciones para que los mercados se comporten de una manera más eficiente y socialmente rentable. El ideal es identificar las fallas o distorsiones y la manera en que el Estado puede enfrentarlas de manera específica, sin introducir distorsiones secundarias o efectos indeseados (Román, 2002). 14 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 La banca de desarrollo El concepto tradicional de Banca de Desarrollo involucra diferentes instituciones que actúan no sólo a nivel regional o nacional, sino también a nivel internacional y multilateral, a objeto de permitir el acceso a financiamiento (en oportunidad, monto, condiciones, plazos, garantías y costos) a proyectos de inversión potencialmente rentables que no cumplen con los requisitos convencionales establecidos por el sistema bancario privado. Un ejemplo clásico corresponde al Banco Interamericano de Desarrollo (BID) que desde 1959 ha canalizado recursos hacia diversos sectores productivos. En Latinoamérica, prácticamente todos los países cuentan con una banca de estas características. Sin embargo, estas instituciones no son exclusivas de los países en desarrollo, ya que también están presentes en la mayoría de los países de la OECD (Rivas, 2004). Si bien la literatura disponible tiende a justificar la existencia de la Banca de Desarrollo, muchas veces su desempeño no ha sido bien evaluado. La falta de indicadores confiables y el alto porcentaje de carteras vencidas, han minado parcialmente la confianza de los funcionarios bancarios y autoridades públicas. Banca de desarrollo y micro y pequeña empresa En el caso chileno, existe suficiente evidencia empírica que los proyectos de mayor cuantía, enfrentan un mercado financiero profundo, flexible y capaz de resolver su demanda crediticia. Por ello, hemos centrado nuestra investigación en la micro y pequeña empresa, que por sus características pareciera enfrentar una severa restricción de financiamiento. De ser efectivo, ello sería una situación preocupante considerando que este sector representa aproximadamente el 97% de las empresas formales del país, con una participación del 54% del empleo total nacional.1 Tabla 1 DISTRIBUCIÓN POR TAMAÑO DE LAS EMPRESAS EN CHILE Año Micro 2000 552 125 Pequeña 85 873 MIPE 637 998 Mediana 13 098 Grande 5 966 Total 657 062 2001 567 861 87 186 655 047 13 390 6 187 674 624 2002 569 836 89 872 659 708 13 833 6 546 680 087 2003 570 544 105 524 676 068 14 577 6 868 697 513 2004 571 535 112 731 684 266 15 748 7 620 707 634 Fuente: Chile Emprende, en base a información del Servicio de Impuestos Internos. Aunque comúnmente la responsabilidad de corregir o disminuir las distorsiones de mercado se supone función de los gobiernos centrales, esto no impide que los privados no puedan participar de actividades financieras propias de una Banca de Desarrollo. De hecho, es recomendable que el Estado genere condiciones que incentiven a los privados a ofrecer soluciones financieras a los sectores excluidos. 1 Según datos de Sercotec, a la cantidad de 570 mil microempresas formales, cabría agregar unas 740 mil microempresas informales, lo que daría un total de alrededor 1.320 mil microempresas en Chile, Este segmento generaría empleo a un total de 2.3 millones trabajadores por cuenta propia, patrones o empleadores, familiares no remunerados y empleados, lo que equivales a un 46% de la fuerza laboral ocupada. Por su parte, la pequeña empresa contrata a unos 822 mil trabajadores (16% de la fuerza ocupada). Así, la MIPE da trabajo al 52% de la masa laboral ocupada. Ver: “La Situación de la Micro y Pequeña empresa en Chile”, diciembre 2005. Chile Emprende. 15 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Institucionalidad de la banca de desarrollo En este contexto, convenimos con una definición de la Banca de Desarrollo, “como el conjunto de instrumentos o funciones que surgen para complementar la acción privada de los mercados crediticios, facilitando el financiamiento a los agentes económicos excluidos del mercado formal, ofreciendo instrumentos especiales e impulsando nuevas formas de intermediación financiera” (Titelman, 2003). Tanto en Chile como en Latinoamérica, existe una participación híbrida del sector privado y público en cuanto a productos financieros. Esta situación es ilustrada por Titelman (2003), quien basándose en información de ALIDE, reconoce que un 32% de las instituciones financieras de desarrollo en Latinoamérica son privadas o mixtas. El detalle de esta información se muestra en la tabla Nº 2: Tabla 2 PROPIEDAD DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS DE DESARROLLO EN LATINOAMÉRICA Y EL CARIBE Propiedad Cantidad de instituciones Porcentaje (%) Público 71 68 Privado 24 22 Mixto 10 10 Total 105 100 Fuente: Titelman (2003). De acuerdo a Rivas (2004), el caso chileno es similar al expuesto en la tabla Nº 2. Según el autor, nuestro país cuenta con diversas instituciones financieras de desarrollo formadas tanto por el sector público como privado. Sin embargo, argumenta que en Chile no existe una política explícita sobre el rol de los bancos de desarrollo, lo que se refleja en cierto desorden institucional en la materia. Funciones de la banca de desarrollo La revisión de la literatura sobre Banca de Desarrollo en Chile y otros países, además de los estudios realizados sobre el financiamiento y perspectivas de la micro y pequeña empresa, revelan problemas recurrentes derivados de situaciones de asimetría en el acceso al crédito, respecto a las empresas de mayor tamaño. Normalmente, estos problemas son el objetivo a enfrentar por las instituciones financieras de desarrollo. Sólo para ilustrar el caso chileno, podemos citar a Enrique Román2 quien describe en detalle la situación de financiamiento de la microempresa en Chile, recalcando la importancia de aumentar el grado de bancarización de la economía para facilitar el acceso al crédito. En la misma línea, un estudio coordinado por Patrizio Bianchi,3 expone la opinión de empresarios chilenos sobre el financiamiento a la Pyme, recopilada a través de encuestas. De acuerdo al resultado de la investigación, la mayoría de los encuestados opina que los problemas que enfrentan las empresas tienen que ver con el corto plazo de los créditos, las altas tasas relativas de interés y la exigencia de elevadas garantías. 2 3 16 “Acceso al crédito bancario de las microempresas chilenas: lecciones de la década de los noventa”, Enrique Román, 2003. “Obstáculos y oportunidades de inversión para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas en Chile”, Patricio Bianchi y Mario Davide Parilli, 2002. CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 En otro ámbito, Jorge Quiroz (2004),4 recalca la importancia que tiene el emprendimiento como motor de una economía. En su estudio, describe ciertas barreras a la entrada que impiden el emprendimiento “de calidad”. Una de esas barreras corresponde a la dificultad de obtener financiamiento bancario para iniciativas innovadoras. Para materializar tales ideas, usualmente deben recurrir al respaldo del entorno cercano al emprendedor, como los amigos o la familia. Esta dificultad no es menor, teniendo en cuenta que Chile es considerado por algunos estudios como uno de los países con mayor grado de emprendimiento,5 por lo que una eventual restricción financiera, estaría excluyendo un número importante de potenciales iniciativas de emprendedores nacionales. En este contexto teórico-práctico, el concepto de Banca de Desarrollo que utilizaremos en el presente trabajo no concuerda con el enfoque que la enmarca como una “organización” dedicada a la asistencia financiera, sino como un “conjunto de funciones” que el mercado debe proveer, con o sin la mediación del Estado, sin que sea necesario para ello la existencia de una institución formal que ofrezca los productos que comúnmente se entienden formando parte de esa Banca de Desarrollo. Estas funciones, recurrentes en la literatura, son cuatro y se resumen a continuación: • Orientar inversiones hacia sectores o localidades de interés público • Financiamiento de largo plazo • Bancarización • Apoyo al emprendimiento Desde nuestro punto de vista, postulamos que sólo tres de las cuatro funciones descritas son indispensables para el desarrollo y consolidación de las actividades de los pequeños empresarios, la inversión, la innovación tecnológica y los nuevos proyectos. En efecto, como veremos a continuación, la acción del Estado destinada a orientar la inversión podría estar efecto a graves deficiencias. • Orientar inversiones hacia sectores o localidades de interés público Quizás el rol de fomento de inversiones en sectores productivos o localidades definidas como “estratégicas” es la función más difundida y convencional de la Banca de Desarrollo. Y también la más desacreditada. Hay abundante experiencia en Chile y América Latina respecto del error que significa exponerse a presiones locales, corporativas o sectoriales de todo tipo para otorgar apoyo financiero o crediticio destinado a la materialización de proyectos de inversión sustentados en el interés público de impulsar un sector económico o una localidad territorial. La experiencia chilena respecto de la aplicación de una “política industrial” ha sido tan contundente, que durante los últimos 30 años ésta ha sido explícitamente descartada como criterio para el diseño y aplicación de políticas públicas de fomento productivo. Al respecto, sin embargo, habría interesantes contra ejemplos que, dentro del análisis conceptual, cabría considerar y evaluar con mayor atención, como por ejemplo algunas experiencias en Asia, particularmente Japón y Corea. Para efectos de este paper, y dado que su objetivo es describir y comentar la experiencia chilena, dejaremos hasta aquí esta potencial función de una Banca de Desarrollo, haciendo 4 5 “Desarrollo de Pymes y medidas para el emprendimiento: diagnóstico y recomendaciones de política”, Jorge Quiroz Consultores, 2003. Ver “Global Entrepreneurship Monitor 2002” y “Global Entrepreneurship Monitor 2005” . 17 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile presente que el Estado chileno desde varias décadas ha descartado el fomento productivo ligado a sectores o localidades como instrumento de desarrollo económico. La razonabilidad o arbitrariedad de tal criterio podría ser motivo de otra reflexión ad-hoc. • Financiamiento de largo plazo Tanto en los países en desarrollo como incluso en los países de mayor ingreso, el financiamiento a plazos acordes con el período de madurez de los proyectos es uno de los obstáculos más severos a la hora de viabilizar nuevas inversiones. La menor capitalización relativa de las empresas de menor tamaño es causa de una limitación relevante al momento de levantar el capital necesario para permitir la materialización de nuevos proyectos. De igual manera, la falta de historial sustentada en cifras confiables tiende a incrementar el riesgo percibido de tales inversiones. De allí resulta que los proyectos propuestos por las empresas pequeñas o medianas tienden a ser castigados al momento de su evaluación bancaria, por lo que las condiciones crediticias que se les otorga son muchas veces inconsistentes con los flujos, tanto en plazos como en costo, con ello, la estructura de activos, pasivos, ingresos y carga financiera queda extremadamente estrecha y vulnerable. De ello se deriva una mayor probabilidad de enfrentar una especie de profecía auto cumplida, ya que el proyecto propuesto incrementa su nivel de riesgo debido a su mala estructura financiera. Hay abundante evidencia que proyectos mal calzados en plazos, moneda y costo, tienden a complicar el capital de trabajo de los pequeños negocios, los que quedan expuestos a severas crisis de liquidez ante puntuales situaciones macroeconómicas adversas o reveses comerciales puntuales de normal ocurrencia. El costo social de la menor inversión resultante de la situación descrita, o del fracaso “injusto e innecesario” de pequeños proyectos de inversión, lleva a muchos Estados a ofrecer vías especiales de financiamiento para proyectos potencialmente rentables, pero presentados por empresarios con menor capitalización o historial comercial. Así, la Banca de Desarrollo cumple una función de fomento y consolidación de la inversión (especialmente de la micro y pequeña inversión) y al incremento de productividad, por la vía de ofrecer condiciones financieras más armónicas con el perfil de los proyectos, dentro del escenario-marco dado por el mercado financiero. • Bancarización Entendemos como “bancarización” la tasa de empresarios que tienen interrelaciones crediticias con la banca. El criterio implícito es que la mera circunstancia que una empresa sea cliente de un banco, resuelve una primera barrera de la micro y pequeña empresa en su acceso a un financiamiento formal, vinculado directa o indirectamente al mercado de capitales. Así, postulamos que las empresas bancarizadas enfrentan menos obstáculos al acceso al mercado financiero, respecto de aquellas micro o pequeñas empresas que aún no han logrado iniciar relaciones comerciales con ninguna entidad del sistema bancario. De esta manera, una de las funciones claves de la Banca de Desarrollo sería propender a la bancarización del mayor número posible de micro y pequeños negocios, de tal suerte que queden en condiciones de recibir servicios bancarios, ordenar su accountability en conformidad con las normas básicas demandadas por la banca e interactuar con los bancos, en su calidad de agentes intermediadores entre el mercado de capitales y las empresas. 18 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 • Apoyo al emprendimiento Cada vez más se consensua con mayor convicción en la literatura económica, que una de los factores productivos más escasos y rentables es la capacidad emprendedora de los habitantes de un país. Incrementar y mejorar la masa de emprendedores, hasta llegar a un número crítico que permita sistemáticos y crecientes incrementos de producción, productividad y rentabilidad, es un objetivo clave para el desarrollo de la capacidad de generar ingresos y valor agregado. Más y mejores empresas, implican innovación, competencia, desplazamientos en la cadena de valor, inversión en capital físico y humano, incrementos de la productividad laboral, aumentos en la demanda de mano de obra y de las remuneraciones y, en definitiva, mejoras en la distribución del ingreso. Por ello, tanto en las experiencias observadas en Estados Unidos, como en Europa y Asia, muestran una gran dedicación de los respectivos Estados en fomentar y propender a facilitar el emprendimiento, como una herramienta importante para el desarrollo económico y social de sus países. Así, crecientemente la Banca de Desarrollo ha ido asumiendo la función de acercar el emprendimiento al mercado de capitales. Ello se realiza bajo la forma de apoyo a los fondos de inversión, de capital de riesgo, a los programas de capital semilla y de acceso al crédito financiero. En definitiva, nuestro postulado respecto al presente trabajo implica que, aunque en Chile no exista una Banca de Desarrollo formal, las funciones que estimamos relevantes, desde el punto de vista de un desarrollo económico equilibrado y sustentable, están cubiertas en una parte esencial por el actual sistema financiero chileno y por otras instituciones públicas y privadas del país. 19 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 3. Evolución reciente y situación actual de las funciones de una Banca de Desarrollo en Chile El propósito de este capítulo es presentar y analizar la información disponible sobre los productos y servicios que ofrece el sistema crediticio chileno orientados al financiamiento del desarrollo, incluyendo instituciones públicas y privadas. De acuerdo al enfoque planteado en el capítulo anterior, el análisis se realizará con énfasis en la orientación de inversiones hacia el financiamiento de largo plazo, los niveles de bancarización y el apoyo al emprendimiento. 3.1 Breve reseña del mercado financiero chileno en la década del noventa Durante la década de los noventa, el mercado financiero chileno registró uno de los procesos de desarrollo más importante de su historia. El contexto macroeconómico en el período 1990-98 favoreció el crecimiento y modernización del sector financiero: el PIB creció en promedio un 7,3% anual, la inflación se redujo de un 27,3% a un 4,7% y el ingreso per cápita creció desde US$ 2.945 a US$ 5.026. A fines de los 90’s, la denominada “crisis asiática” forzó un ajuste macroeconómico de cierta importancia, que implicó reducciones de la tasa de crecimiento económico, e incluso alguna reducción. Como se podrá apreciar en el desarrollo del trabajo, esta situación tuvo su correlato en los indicadores de desempeño financiero y crediticio del sistema bancario, afectando las tasas de crecimiento de la utilización de servicios bancarios, aunque sin efectos relevantes sobre su orientación hacia una mayor cobertura. 21 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile El mercado de valores Un cambio importante en el mercado corresponde al aumento de intermediación financiera realizado por otros actores del sistema inversionistas, en particular agentes institucionales tales como las AFP, las compañías de seguros y los fondos mutuos, entre otros, quienes pasaron de administrar US$ 11.000 millones en 1989, a un monto de US$ 46.000 millones en 1998, equivalentes a un 70% de los recursos administrados por el sistema bancario y a un 50% del PIB nacional. La presencia de inversionistas institucionales más activos y la nueva regulación bancaria de 1997 influyeron en el desarrollo del mercado hipotecario y el mercado de capitales. Las filiales creadas por los bancos permitieron la participación de las entidades en negocios fuera del giro bancario, entre ellos el factoring, la securitización, los fondos de inversiones, los corredores de bolsa y agencias de valores y el leasing. Gran parte del desarrollo de los intermediarios se realizó a través de la captación de recursos de los grandes inversionistas institucionales (AFP y compañías de seguros). Este financiamiento permitió la expansión de empresas de leasing y de factoring vinculadas a bancos. Los grandes proyectos de celulosa, pesca, retails, servicios financieros y de utilidad pública, telecomunicaciones, obras públicas concesionadas y energía encontraron una importante fuente de financiamiento en la emisión y colocación de bonos de largo plazo, que optimizaba el costo financiero dada la carencia de opciones de colocación por parte de los grandes inversionistas institucionales. En efecto, el sistema provisional chileno, basado en la capitalización individual, obliga a las Administradoras de Fondos de Pensiones a manejar carteras de inversiones a largo plazo cada vez más voluminosas. Lo mismo se aplica a las compañías de seguros, especialmente a las de vida, que ofrecen pensiones vitalicias a los pensionados. Este enorme ahorro privado, debe ser canalizado a inversiones rentables. Entre las opciones básicas de colocación se encuentra la deuda pública interna, acciones, fondos mutuos, bonos e instrumentos bancarios (letras hipotecarias, destinadas a refinanciar a los bancos sus colocaciones crediticias orientadas a la adquisición de viviendas o créditos comerciales de largo plazo; y depósitos bancarios a 30 o 90 días). Los bonos son, por excelencia, el canal de financiamiento de mayor atractivo para una empresa en expansión, en la medida que cuente con los niveles de capitalización, solvencia y calidad de gestión que le permitan ser clasificada adecuadamente por las entidades que evalúan este tipo de riesgo. De hecho, a niveles de tasas de interés reales que fluctúan entre el 3% y el 5%, la rentabilidad de los proyectos se incrementa si el financiamiento se realiza por esta vía, toda vez que la rentabilidad esperada que exigen los accionistas se encuentra entre un 8% y un 12% anual. El gráfico 1 muestra el desarrollo del mercado de bonos de largo plazo entre 1996 y 2005. Se puede observar que el stock de deuda privada por concepto de bonos en circulación, se incrementó desde US$ 2.2 millones hasta US$ 12.5 mil millones, lo que corresponde a más de un 15% del PIB. Obviamente, todas las emisiones corresponden a grandes corporaciones y empresas asociadas a los conglomerados financieros. 22 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Gráfico 1 STOCK DEUDA PRIVADA POR BONOS EN CIRCULACIÓN 14000 US$ millones 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Tabla 3 DEUDA POR EMISIÓN DE BONOS DE EMPRESAS (Millones de dólares de cada año) Período Emisiones inscritas Monto inscrito Monto Colocado Valor Par Bonos Colocado Número de emisores Stock deuda vigente Privada Pública Privada Pública Privada Pública Privada Pública Privada Pública Privada Pública 1996 4 1 163 41 138 41 45 2 2 156 232 1997 6 1 91 22 87 23 41 1 1 856 140 1998 6 1 989 11 819 11 40 1 2 181 142 1999 12 1 1 010 10 774 10 43 1 2 533 141 2000 20 1 1 833 21 1 331 22 43 1 3 734 136 2001 36 4 3 885 308 2 824 170 2 953 182 62 2 6 035 319 2002 35 4 2 849 594 1 568 254 1 686 268 66 4 7 040 671 2003 39 2 2 235 192 2 282 207 2 377 195 77 4 8 797 870 2004 35 3 2 834 280 2 262 224 2 347 203 78 4 10 949 1 291 2005 43 4 3 569 504 2 241 581 2 338 507 83 4 12 511 1 953 Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros. Nota: Se entiende por empresa pública, aquélla en la cual el Estado tiene una participación directa o indirecta superior al 50% de la propiedad. Mercado bancario De acuerdo Rosende y Reinstein (2001), las colocaciones financieras, en poder adquisitivo de 1998, pasaron de US$ 22.913 millones en 1990 (58% del PIB) a US$ 50.800 millones en 1998 (68% del PIB). Las sucursales bancarias crecieron de 1.121 a 1.527 y el número de funcionarios del sistema financiero aumentó de aproximadamente 36.000 a 44.000 personas. En promedio, las colocaciones crecieron un 12% anual real. A fines de 1998, Chile alcanzaba un nivel de profundización financiera superior a varios países latinoamericanos, situación que ilustra en la tabla Nº 4: 23 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Tabla 4 NIVEL DE PROFUNDIZACIÓN FINANCIERA DE CHILE CON RESPECTO A OTROS PAÍSES (Diciembre, 1998) País Colocaciones/PIB (%) Depósitos/PIB (%) Honk Kong 161 228 Malasia 150 155 Corea 140 228 Tailandia 133 109 Singapur 129 135 Chile 68 57 Filipinas 57 65 Indonesia 49 58 Brasil 32 28 Argentina 24 22 Colombia 22 23 Perú 22 20 México 14 20 Venezuela 12 17 Fuente: Rosende y Reinstein (2001). La reducción del spread entre captaciones y colocaciones en el período 1990-1998, desde un 9% a 4%, reflejó el aumento de la competencia registrada en el mercado financiero. La tabla Nº 5 resume la evolución de los principales indicadores de profundidad bancaria entre 1997 y 2004: Tabla 5 INDICADORES DE PROFUNDIDAD BANCARIA 1997 Colocaciones/PIB 2000 2003 2004 (%) 63 66 68 70 Colocaciones per cápita (US$) 3 351 3 617 3 900 4 255 Activos productivos/PIB (%) 77 82 85 88 Depósitos* / PIB (%) 47 58 57 59 (US$) 2 517 3 173 3 262 3 581 Depósitos per cápita Fuente: SBIF. Nota: *Incluye depósitos, captaciones y otras obligaciones, menos: otros saldos acreedores, cuentas y documentos por pagar y obligaciones por bonos. Cifras en dólares de abril 2005. A continuación se presenta un análisis de la evolución de los principales variables e indicadores de bancarización del sistema financiero, desde la década pasada hasta los últimos años. Cuentas corrientes Un indicador interesante sobre el desarrollo de la banca en Chile es la evolución del número de cuentas corrientes. El gráfico Nº 2 ilustra el comportamiento de este producto bancario. Al igual que las colocaciones efectivas, el número de cuentas corrientes registra una tendencia creciente en el tiempo. El número total de cuentas creció desde 1.280.891 en 1998 hasta 1.672.463 en 2004, lo que equivale a un crecimiento de 30% en el período. Las cuentas corrientes de empresas o personas jurídicas se incrementaron en un 28% aproximadamente, en el mismo período. 24 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Se aprecia la diferencia en volumen entre las cuentas corrientes de personas naturales y empresas. Gráfico 2 EVOLUCIÓN NÚMERO DE CUENTAS CORRIENTES (POR TIPO DE DEUDOR JURÍDICO) 1 800 000 Cantidad de cuentas 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0 1998 1999 cuentas totales 2000 2001 2002 2003 persona natural 2004 persona jurídica Fuente: SBIF Colocaciones efectivas El gráfico Nº 3 muestra la evolución de las colocaciones efectivas entre 1990 y 2004. Se aprecia una tendencia creciente tanto para las colocaciones a menos de 1 año plazo, como para las superiores a un año. Los efectos de la crisis asiática tienen mayor relevancia en las colocaciones a menos de un año. Las colocaciones a más de un año plazo registran un alza a tasas crecientes en el tiempo, y ya en 2002 superan en monto a las colocaciones a más de un año, para registrar en diciembre de 2004 US$ 26.700 millones contra US$ 18.430 millones de las colocaciones a menos de un año. Gráfico 3 EVOLUCIÓN COLOCACIONES EFECTIVAS DEL SISTEMA FINANCIERO (US$ millones a dic de cada año, stock de colocaciones) 30 000 monto (US$MM) 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 año corto plazo largo plazo Fuente: SBIF 25 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Los gráficos 4, 5 y 6 muestran la evolución de la deuda comercial, de consumo e hipotecaria. Se aprecia que la deuda de consumo registra una caída en los años de la crisis asiática, mientras que la deuda comercial e hipotecaria no se ve mayormente afectada. El año 2004 marca una inflexión generada por el cambio normativo que traspasó los sobregiros bancarios como desde la cartera comercial a la cartera de consumo. Los tres tipos de deuda han crecido considerablemente en el período 1994-2004, tanto en los montos transados como en la cantidad de deudores. La deuda comercial entre 1994 y 2004 tuvo un crecimiento de 68%, desde US$ 23.384 millones hasta US$ 39.313 millones. El gráfico Nº 4 ilustra esta evolución. Como se indicó más arriba, la caída en el número de deudores para el año 2004 se explica por un cambio normativo en que las colocaciones de sobregiro en cuenta corriente dejaron de considerarse como deuda comercial y pasaron a considerarse deuda de consumo. Gráfico 4 EVOLUCIÓN DEUDA COMERCIAL Y NÚMERO DE DEUDORES 1 000 000 35 000 30 000 800 000 25 000 600 000 20 000 15 000 400 000 10 000 Cantidad de deudores comerciales 1 200 000 40 000 (US$ millones) monto deuda comercial 45 000 200 000 5 000 0 0 1994 1996 1998 2000 200 2004 añ Monto deuda comercial Deudores comerciales Fuente: SBIF El gráfico Nº 5 ilustra la evolución de la deuda de consumo. Se aprecia el efecto de la crisis asiática en la disminución del número de deudores y los montos transados. 26 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Gráfico 5 EVOLUCIÓN DEUDA CONSUMO Y CANTIDAD DE DEUDORES 7 000 1 750 000 6 000 1 500 000 5 000 1 250 000 1 000 000 4 000 750 000 3 000 500 000 2 000 250 000 monto deuda consumo 8 000 2 000 000 (US$ millones) 9 000 2 250 000 Cantidad de deudores de consumo 2 500 000 1 000 0 0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 añ deudores consumo monto Fuente: SBIF Pese a que las instituciones públicas chilenas de financiamiento para el desarrollo son conocidas en el país y sus instrumentos han sido latamente analizados en la literatura,6 la disponibilidad de información sobre la cobertura de los instrumentos y su impacto es limitada. Esta situación es particularmente aplicable en el caso de datos sobre el financiamiento de largo plazo y la clasificación de sus beneficiarios y el uso final de los recursos. Si consideramos que lo que comúnmente se entiende por deuda de largo plazo es la deuda hipotecaria, el gráfico Nº 6 muestra la evolución de este tipo de operaciones, que ha crecido un 220% en el período 1994-2004. El número de deudores creció un 76% en el mismo período. Se debe considerar que las cifras incluyen letras y mutuos hipotecarios, tanto de fines generales como para adquisición de viviendas. 6 Ver Rivas (2004) y Held (1999). 27 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Gráfico 6 EVOLUCIÓN DEUDA HIPOTECARIA Y NÚMERO DE DEUDORES 800 000 12 000 700 000 600 000 10 000 500 000 8 000 400 000 6 000 300 000 4 000 200 000 2 000 Cantidad de deudores Monto deuda hipotecaria (US$MM) 14 000 100 000 0 0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 año monto deudores hipotecario Fuente: SBIF. Uso de medios bancarios de pago Otra variable de interés para analizar la masificación de los productos y servicios bancarios corresponde a los medios de pago. Los gráficos 7 y 8 muestran la evolución del número de tarjetas de crédito y débito y el número de transacciones para el período 1998-2004. Ambos productos han registrado un crecimiento importante, en especial la tarjeta de débito, que ha comenzado a reemplazar al cheque en algunas transacciones, alcanzando un crecimiento de 220% en 6 años. El número de tarjetas de crédito se ha mantenido más estable comparado con el caso de la tarjeta de débito, sin embargo, el número de transacciones creció un 42% entre 1999 y 2004. 28 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Gráfico 7 EVOLUCIÓN Nº TARJETAS DE CRÉDITO Y Nº DE TRANSACCIONES 50 000 000 2 600 000 45 000 000 2 200 000 40 000 000 1.800.000 35 000 000 1.400.000 1.000.000 1998 2000 2002 Catidad de tarjetas 3 000 000 30 000 000 Cantidad de transacciones 55 000 000 2004 año Nº transacciones Nº tarjetas Fuente: SBIF Gráfico 8 EVOLUCIÓN Nº TARJETAS DE DÉBITO Y Nº DE TRANSACCIONES 5 000 000 40 000 000 4 000 000 30 000 000 3 000 000 20 000 000 2 000 000 10 000 000 1 000 000 0 Cantidad de tarjetas Cantidad de transacciones 50 000 000 0 1998 2000 2002 2004 año Nº transacciones Nº tarjetas Fuente: SBIF Por último, se presenta a continuación la evolución de la cantidad de cajeros automáticos y el número de transacciones. La cantidad de máquinas aumentó desde 2.357 unidades en 1998 hasta 4.000 unidades en 2004. El número de transacciones registra una tasa de crecimiento similar (gráfico Nº 9). 29 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Gráfico 9 250 000 000 4 500 4 000 200 000 000 3 500 3 000 150 000 000 2 500 2 000 100 000 000 1 500 Cantidad de cajeros Cantidad de transacciones EVOLUCIÓN Nº CAJEROS AUTOMÁTICOS Y Nº TRANSACCIONES 1 000 50 000 000 500 0 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 año Nº transacciones Nº cajeros Fuente: SBIF. El ahorro bancario La tabla Nº 6 resume indicadores de ahorro en el período 1994-2004. En términos relativos se aprecia que a partir de 1997, los indicadores muestran una caída, que es mayor en el caso de los depósitos y captaciones. Aunque no es materia de este análisis profundizar al respecto, es probable que la percepción entre los trabajadores respecto de la propiedad personal del ahorro provisional, unido al incremento de los niveles de cesantía derivados de la “crisis asiática”, haya significado una reducción de la propensión observada al ahorro. Tabla 6 INDICADORES DE ACCESO A MEDIOS DE AHORRO 1994 1997 2001 2004 Cantidad de cuentas ahorro plazo Por cada mil habitantes Por cada mil trabajadores (FT) 652 739 728 735 1 671 1 921 1 913 1 892 Volumen de depósitos y captaciones Por cada mil habitantes Por cada mil trabajadores (FT) 42 51 43 27 107 134 113 70 Fuente: SBIF. En síntesis La Tabla Nº 7 resume indicadores de acceso al crédito en relación al número de habitantes y la fuerza de trabajo. 30 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Tabla 7 INDICADORES DE ACCESO AL CRÉDITO 1994 1997 2001 2004 Por cada mil habitantes 135 180 155 167 Por cada mil trabajadores (FT) 346 467 407 431 Por cada mil habitantes 132 152 118 145 Por cada mil trabajadores (FT) 338 396 309 374 Por cada mil habitantes 27 34 38 42 Por cada mil trabajadores (FT) 69 87 99 108 Cantidad de clientes crédito personas Cantidad de clientes crédito consumo Cantidad de clientes crédito vivienda Fuente: SBIF. La Tabla Nº 8 contiene información sobre la evolución de la tasa máxima convencional (TMC) según monto del crédito en el período 2000-2004. Esta tasa corresponde al máximo costo por intereses que las instituciones crediticias pueden cobrar por los créditos otorgados. Se trata de tasas reales (corregidas por inflación), puesto que se calcula sobre el índice denominado Unidad de Fomento, (UF), que corresponde a una unidad monetaria virtual que se corrige diariamente por el Indice de Precios al Consumidor (IPC), con un desfase de 30 días. Se aprecia que si bien existe una disminución de la tasa para todo rango de monto de crédito, los créditos hasta UF 200 (US$ 7.000)7 registran para el año 2004 una TMC de 39%, contra un 49,29% en el año 2000. La diferencia de tasas entre aquella aplicada a los pequeños créditos y la observada en las operaciones de mayor envergadura se incrementó desde 1.8 veces a 4.4 veces. Tabla 8 EVOLUCIÓN TASA MÁXIMA CONVENCIONAL SEGÚN MONTO DE CRÉDITO Monto crédito 2000 2001 2002 2003 2004(*) Hasta US$ 7.000 49,29 45,92 38,40 38,94 39,00 US$ 7.000 a 17.000 35,43 31,52 25,86 25,32 20,91 US$ 17.000 y más 26,91 20,12 10,11 11,64 8,88 Fuente: Chile Emprende. Nota: (*) Corresponde a tasa al 30 de junio 2004. La tabla Nº 9 presenta el acceso al crédito bancario de las empresas según su tamaño. 7 Indice denominado Unidad de Fomento, (UF), que corresponde a una unidad monetaria virtual que se corrige diariamente por el Indice de Precios al Consumidor (IPC), con un desfase de 30 días. 31 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Tabla 9 EMPRESAS FORMALES CON ACCESO AL CRÉDITO DEL SISTEMA FINANCIERO Año Micro % Pequeña % MIPE % Mediana Grande 1999 190 318 36,1 70 696 68,0 261 014 2000 209 261 37,9 57 847 67,4 267 108 2001 224 292 39,5 58 510 67,1 2002 228 688 40,1 60 160 66,9 2003 217 670 38,2 70 149 66,5 Total 41,4 11 113 5 240 277 367 41,9 10 163 4 867 282 138 282 802 43,2 10 316 5 082 298 200 288 848 43,8 10 555 5 312 304 715 287 819 42,6 10 877 5 470 304 166 Fuente: Chile Emprende, 2005. El número de MIPE formales con acceso al crédito en el sistema financiero registra un crecimiento de 9%, sin embargo, en relación a la masa empresarial, la participación de la MIPE en el crédito registra un crecimiento menor de 1,2%. El monto de deuda que se utiliza para efectos de clasificación, es el resultante del máximo valor de deuda histórica comercial disponible. Ello con el fin de conferir una mayor estabilidad al esquema de segmentación de deudores presentado. Los cortes de deuda se obtuvieron proyectando una clasificación de venta propuesta por CORFO, a los volúmenes de deuda comercial informados a través del Sistema de Deudores SBIF: • Micro deudores: deuda menor a US$ 17.000 • Deudores pequeños: deuda desde US$ 17.000 hasta US$ 140.000. • Deudores medianos: deuda desde US$ 140.000 hasta US$ 600.000 • Deudores grandes: deuda desde US$ 600.000 a US$ 7 millones. • Mega deudores: deuda superior a US$ 7 millones. Tabla 10 DEUDORES COMERCIALES(1) DEL SISTEMA BANCARIO SEGÚN VOLUMEN DE DEUDA(2) (Información a Diciembre 2005) (3) Tamaño de la Deuda Cantidad deudores Deuda US$ millones Participaciones % según número % según deuda Micro deudores 421 746 957,7 74,0% 1,7% Deudores Pequeños 110 873 4 286,7 19,5% 7,4% Deudores Medianos 27 633 5 092,4 4,8% 8,8% Deudores Grandes 8 152 10 639,8 1,4% 18,5% Mega deudores 1 479 36 606,7 0,3% 63,6% 569 883 57 583,2 100,0% 100,0% Total Deudores Comerciales (4) Fuente: Sistema Deudores SBIF. Notas: (1) De acuerdo a instrucciones normativas de la SBIF, las instituciones ajustaron su metodología para identificar deudores comerciales. (2) Se clasificó a las empresas-clientes del sistema bancario utilizando únicamente su volumen de deuda comercial. (3) De acuerdo a esta clasificación es posible que una empresa de gran tamaño sea clasificada como un deudor de tamaño menor. Sin embargo, en la mayoría de los casos, existe una alta correlación entre volumen de deuda y tamaño efectivo de la unidad empresarial. (4) Incorpora la información de las cooperativas de ahorro y crédito. 32 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 La diferencia en la cantidad de micro y pequeños deudores se debe a las distintas metodologías aplicadas por el Programa Chile Emprende y la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. En efecto, Chile Emprende clasificó las empresas según ventas, a partir de información proporcionada por el Servicio de Impuestos Internos y la SBIF ordenó los créditos por su magnitud, independientemente del tamaño de la empresa deudora. Dado ello, es probable que empresas pequeñas o medianas aparezcan solicitando “micro créditos” (ver nota 3 de la Tabla), o que dentro de la clasificación de “créditos comerciales” aparezcan operaciones con micro o pequeñas empresas informales. 3.2. BancoEstado Breve reseña de la evolución reciente de BancoEstado Uno de las instituciones públicas con mayor aporte a la bancarización ha sido BancoEstado, ya que debido a sus objetivos institucionales posee amplia cobertura territorial, lo que permite ofrecer los productos y servicios bancarios en zonas donde muchas veces no existen otros bancos. Entre 1998 y 2002, BancoEstado realizó un proceso de expansión física que permitió inaugurar 100 nuevas oficinas en localidades donde la institución no estaba presente. BancoEstado cuenta hoy con una extensa red de distribución, con 312 sucursales, 75 puntos de atención de cercanía y 1.864 servicios automáticos (813 cajeros automáticos, 762 dispensadores de saldo y 289 buzoneras). La red de cajeros automáticos (ATM) de BancoEstado representa aproximadamente un 25% del total de cajeros del país. El gráfico Nº 10 muestra el crecimiento de la red de sucursales de BancoEstado desde 197 sucursales en 1996, hasta 312 en 2005. El desarrollo de la red entre 1998 y 2002 coincide con el proceso de cambio de imagen que implementó el banco en ese período. Gráfico 10 BANCOESTADO EVOLUCIÓN CANTIDAD DE SUCURSALES 350 Nº sucursales 300 250 200 150 100 50 1996 1998 2000 2002 2004 año Fuente: BancoEstado. 33 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile El gráfico Nº 11 ilustra el fuerte crecimiento de los servicios automáticos del banco, potenciado fuertemente con la interconexión con la red privada de cajeros automáticos, RedBanc, lo que facilitó la expansión de servicios de cajero automático (ATM) en su red de distribución. Gráfico 11 BANCOESTADO EVOLUCIÓN CANTIDAD DE ATM Y OTROS SERVICIOS Nº ATM y otros servicios 2 000 1 500 1 000 500 0 1996 1998 2000 2002 2004 año Fuente: BancoEstado. Otro aporte de BancoEstado al proceso de bancarización del país se refleja en las estadísticas crediticias y de ahorro. La institución, a febrero de 2005 tiene una participación del 68% del número de operaciones de letras de crédito y mutuos en el país (gráfico Nº 12). Gráfico 12 BANCOESTADO PARTICIPACIÓN EN OPERACIONES LETRAS DE CRÉDITO Y MUTUOS (febrero 2005) Resto del sistema 32% BancoEstado 68% Fuente: BancoEstado. De manera similar, la participación de las libretas de ahorro del banco muestra una presencia de 88% en el total de libretas del sistema financiero (Gráfico Nº 13). 34 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Gráfico 13 BANCOESTADO PARTICIPACIÓN EN TOTAL LIBRETAS DE AHORRO (mayo 2005) Resto del sistema 12% 88% BancoEstado Fuente: BancoEstado. BancoEstado Microempresas La filial Microempresas de BancoEstado fue especialmente creada en 1997 para proveer de oportunidades de financiamiento a sectores de la economía que normalmente no lo tienen. Este programa fue diseñado para compatibilizar criterios de política pública con una actividad sustentable que generara rentabilidad en el tiempo. Al término del año 2005, la filial cuenta con una cartera de 170.000 clientes y un saldo de colocaciones de US$ 248 millones, lo que equivale respectivamente a un crecimiento del 23% y 69% en relación al año 2004. A la fecha, la filial acumula un historial de 463.000 operaciones de crédito por un monto total de US$ 567 millones. Gráfico 14 BANCOESTADO MICROEMPRESAS EVOLUCIÓN COLOCACIONES Y CANTIDAD DE CLIENTES, 2002-2005 300 180 Colocaciones (US$ millones) 140 200 120 100 150 80 100 60 Miles de clientes 160 250 40 50 20 0 0 2002 2003 colocaciones 2004 2005 Nº clientes Fuente: BancoEstado. 35 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile El éxito del programa se ha logrado en gran medida gracias al modelo especializado de atención a la microempresa que BancoEstado ha implementado, actualizando sus productos y su gestión de acuerdo a las modificaciones legales y tecnológicas que afectan los sectores económicos a los que pertenecen sus clientes. Se han realizado importantes innovaciones en la gestión, las cuales han permitido disminuir los costos de transacción y la asimetría de información. La mayoría de estas innovaciones son acompañadas con cambios a nivel tecnológico, acompañados de trabajo en terreno por parte del ejecutivo, situación que es clave para llegar al cliente. De las innovaciones aplicadas, se destacan las siguientes: • Uso de tecnología de comunicación móvil − Sistemas móviles en línea con el banco para evaluar antecedentes y dar respuestas en tiempo real − Información al cliente y transferencia de pagos a través de teléfonos móviles (85% de los clientes posee celular) • Plataforma tecnológica para el ejecutivo de microempresa − La filial cuenta con una plataforma especialmente diseñada para la atención de clientes microempresarios. Esta plataforma incluye “software sectoriales” para evaluar al cliente según el sector de la economía al que pertenece, incorporando así en la evaluación, las características particulares de cada sector. Además permite asesorar al cliente en sus proyectos utilizando un sistema de posicionamiento satelital (GPS) con aplicaciones comerciales. − Actualmente, toda la documentación necesaria para la administración crediticia se almacena en formato digital, lo que permite un acceso rápido a los datos y a la vez favorece la movilidad de los documentos a través de internet. • Nuevas prácticas administrativas − En zonas aisladas se realizan “plazas de trabajo”, como un medio de concentrar el mayor número de potenciales clientes en un mismo día y lugar. − El otorgamiento de un crédito no es decidido por un solo ejecutivo, sino que los antecedentes son revisados por un ejecutivo adicional. Para este mecanismo, la disponibilidad de los antecedentes en formato digital permite una respuesta en un tiempo adecuado. El año 2005 en conjunto con el Departamento de Economía de la Universidad de Chile, se realizó un estudio sobre el programa de micro crédito, con el objetivo de determinar el impacto que ha tenido la participación activa en el programa en la calidad de vida de sus clientes.8 Los resultados del estudio indican que, en promedio, la tasa de interés a la cuál acceden los microempresarios que utilizan el programa ha disminuido en 0,3 puntos porcentuales. Además, el monto del crédito al cual acceden los clientes ha aumentado en un 51% y el plazo de los créditos en un 30%. Las variables relacionadas con el negocio del beneficiario también reflejan un impacto positivo en lo que respecta a nivel de ventas y patrimonio. 8 36 El estudio no sólo controla por variables inherentes al crédito y negocio (tasa de interés, monto y plazo de créditos, nivel de ventas entre otros), sino también por variables socioeconómicas. La metodología utilizada corresponde a un estimador DIF in DIF matching, siendo el grupo beneficiario aquellos clientes que tomaron a lo menos 5 micro créditos entre 1998-2004 y el grupo de control aquellos clientes que tomaron 2 créditos en el mismo período. Para ambos grupos el primer crédito debe haber sido tomado antes de junio 2000 y el último debe haber sido recibido después de julio 2003. CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 En el plan de desarrollo de BancoEstado Microempresas se espera alcanzar en el corto plazo 200 sucursales con ejecutivos “residentes” para atender la línea microempresa (actualmente son 140 sucursales) y para 2008 lograr atender un total de 300.000 clientes. FOGAPE El Fondo de Garantía para Pequeños Empresarios (FOGAPE), es un fondo estatal destinado a garantizar un porcentaje del capital de los créditos que las instituciones financieras, tanto públicas como privadas, otorguen a pequeños empresarios elegibles (según su reglamento) que no cuentan con garantías suficientes para sus solicitudes de financiamientos de capital de trabajo y/o proyectos de inversión. La administración del Fondo le corresponde a BancoEstado, siendo supervisado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF). El Fondo de Garantía para el Pequeño Empresario, FOGAPE, fue creado el año 1980. A pesar de los casi 20 años de existencia, su desempeño hasta 1999 fue mediocre, con bajo nivel de operaciones. Tanto es así que hasta 1998, BancoEstado fue el único usuario del Fondo Ese año, se realizaron las primeras modificaciones que permitieron al Banco de Chile, al Banco Santander y al Banco del Desarrollo licitar líneas de garantía para cubrir sus operaciones. Durante 1998-1999 se realizaron reuniones de diagnóstico y búsqueda de alternativas para mejorar la efectividad del instrumento, con personal de la banca privada, y determinar los factores que debían ser modificados para lograr que el programa fuera más atractivo. Como resultado del análisis se concluyó que el diseño básico de FOGAPE no debía ser modificado, pero era necesario hacer más liquido y expedito el acceso al cobro de la garantía. Las siguientes características dificultaban el uso de FOGAPE en el período 1980-1999: • Excesivos requerimientos de información para cursar la garantía • Para lograr el cobro de la garantía se debían extinguir todas las acciones judiciales posibles Para resolver estas dificultades, BancoEstado tomó las siguientes medidas, orientadas básicamente a ofrecer una garantía más líquida: • La garantía se paga contra notificación de demanda al deudor. • El banco tiene un plazo máximo para cobrar la garantía de 425 días. • Además, se redujeron los requerimientos de información solicitados para cursar la garantía a los créditos. Gracias a estos cambios en su reglamento y marco legal, la operación del fondo fue bastante más fluida, lo que permitió aumentar el número de operaciones anuales, desde 1.500 efectuadas en 1999, hasta 34.221 operaciones en 2004. Esta situación se resume en el gráfico Nº 15, que ilustra la evolución del número de operaciones del FOGAPE, entre 1998 y 2004. 37 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Gráfico 15 FOGAPE CANTIDAD OPERACIONES ANUALES Cantidad de operaciones 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 año Fuente: BancoEstado. Entre 1998 y 2004 el monto de los créditos cursados garantizados por FOGAPE registra una tasa promedio anual de crecimiento de aproximadamente 100%, alcanzando en 2004 un monto de US$ 472 millones. La evolución de esta variable en el período 1998-2004 se presenta en el gráfico Nº 16. Gráfico 16 FOGAPE EVOLUCIÓN MONTO DE CRÉDITOS CURSADOS GARANTIZADOS POR AÑO monto (US$ millones) 500 400 300 200 100 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 año Fuente: BancoEstado. Con respecto al plazo de las operaciones, aproximadamente el 80% de ellas se concentra en el rango de hasta 3 años y un 19% corresponde operaciones entre 3 y 6 años. La proporción de operaciones entre 6 y 10 años plazo sólo alcanza una participación de 1% (Gráfico Nº 17). 38 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Gráfico 17 FOGAPE CANTIDAD DE OPERACIONES GARANTIZADAS SEGÚN PLAZO, SOTCK A JUNIO 2005 12 295 Cantidad de operaciones 14 000 12 000 10 000 8 000 6 000 2 953 4 000 61 2 000 0 Hasta 3 años 3 a 6 años 6 a 10 años Fuente: BancoEstado. Esta distribución mantiene un comportamiento similar en el tiempo. La tabla Nº 11 contiene información para el período 2002-2005, donde se observa que el plazo de las operaciones tiende a estar más concentrado en el rango de 1 a 3 años, con una leve, pero sostenida, tendencia a una mejoría en el rango de 3 a 6 años. Tabla 11 FOGAPE DISTRIBUCIÓN DE OPERACIONES SEGÚN PLAZO, PERIODO 2002-2005 (Porcentaje) Año Hasta 3 años 3 a 6 años 6 a 10 años 2005 80 19 1 2004 85 14 1 2003 87 12 1 2002 86 13 1 Fuente: BancoEstado, año 2005 datos a mes de junio. Los datos disponibles hasta junio 2005 indican que la mayor proporción de las operaciones tiene como objetivo el financiamiento de capital de trabajo, mientras que las operaciones destinadas a la inversión alcanzan poco más de la tercera parte del número de operaciones destinadas al capital de trabajo (Gráfico Nº 18). 39 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Gráfico 18 FOGAPE CANTIDAD DE OPERACIONES SEGÚN OBJETIVO DE FINANCIAMIENTO, JUNIO 2005 11 079 Cantidad de operaciones 12 000 10 000 8 000 4 230 6 000 4 000 2 000 0 Capital de trabajo Inversión Fuente: BancoEstado. Observando los datos de la tabla Nº 12, se aprecia que esta tendencia se mantiene en el tiempo, concentrando por sobre el 70% las operaciones destinadas a financiar el capital de trabajo. Tabla 12 FOGAPE DISTRIBUCIÓN DE OPERACIONES SEGÚN OBJETIVO DE FINANCIAMIENTO 2002-2005 (Porcentaje) Año Capital de trabajo Inversión 2005 72 28 2004 74 26 2003 79 21 2002 74 26 Fuente: BancoEstado, año 2005 datos a mes de junio. Por último, la tabla Nº 13 resume los indicadores de calidad de la cartera, con datos a diciembre de cada año. Se observa el crecimiento en número de clientes y operaciones efectuadas. El riesgo de cartera fluctúa en torno al 4% y el índice de siniestralidad bordea el 1%. Es relevante el aumento del leverage en el tiempo, pronto a alcanzar su máximo límite legal, de 10 veces sobre su patrimonio. 40 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Tabla 13 FOGAPE INDICADORES DE CALIDAD DE CARTERA (DICIEMBRE DE CADA AÑO) Resultado 2000 2001 2002 2003 2004 Clientes Vigentes (stock a Diciembre de cada año) 13 000 22 000 35 000 39 100 41 900 Nº operaciones cursadas 11 000 19 311 28 954 30 882 34 368 Nº instituciones financieras 15 17 15 18 17 Leverage 1,8 3,4 5,0 6,4 7,8 - - 3,87% 4,06% 4,23% 0,51% 0,76% 1,04% 1,06% 0,67% Riesgo de la cartera (*) Siniestralidad (**) Fuente: BancoEstado. Notas: (*) morosidad / cartera total. (**) pago neto de garantías / stock promedio de cartera. De acuerdo a la Asociación de Bancos e Instituciones Financieras (ABIF), ha sido el instrumento público más exitoso de apoyo al desarrollo de las Pymes9 y los elementos de diseño de FOGAPE han sido reconocidos internacionalmente10 como facilitadores del buen desempeño del instrumento. Entre ellos se deben citar los siguientes: • Plan de comisiones diferenciadas: los bancos con mayor índice de siniestralidad son “castigados” con comisiones más altas (del orden del 2%) • Mediante coberturas diferenciadas, FOGAPE incentiva a los bancos a apoyar a negocios más riesgosos, entre ellos las empresas emergentes. • El proceso de licitación de los recursos genera competencia entre los bancos para adjudicarse el total de los fondos. Esto se refleja en un descenso en las tasas de cobertura que ofrece cada banco a FOGAPE. • Cada tres meses se realizan comités consultivos con representación de los 4 bancos más grandes, voceros de asociaciones Pyme, Ministerio de Economía y BancoEstado. Además existen reuniones mensuales informativas entre los bancos participantes y la administración de FOGAPE. De acuerdo a la información recogida, en estos momentos FOGAPE es un instrumento efectivo y rentable. Los planes en curso están orientados a aumentar la comisión cobrada a los bancos (actualmente entre el 1% y 2%) y reforzar la orientación de los créditos al largo plazo. Este último objetivo se pretende lograr en primera instancia mediante el manejo de las coberturas ofrecidas para los fondos, reduciéndolas para los créditos de corto plazo y aumentándolas para los de mayor plazo (superior a 3 años). Este proceso se está realizando de manera gradual, y las últimas licitaciones realizadas han logrado equilibrar la cartera de cupos asignados en cifras cercanas al 50% para los créditos de corto y largo plazo. Una externalidad positiva del funcionamiento de FOGAPE es el aporte que realiza en la disminución de la asimetría de información con respecto al segmento de pequeña empresa y los créditos respaldados por garantías. Los resultados del desempeño del instrumento reflejan el riesgo de este segmento, y esta información está precisamente en conocimiento de los acreedores y ha sido producida gracias al otorgamiento de los créditos. 9 10 “Financiamiento de las micro, pequeñas y medianas empresas en Chile”, ABIF, documento de trabajo, diciembre 2002. “Do credit guarantees lead to improved access to financial services?”, UK Department for International Development, 2005. 41 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Un tema relevante son las garantías adicionales. Si bien FOGAPE no permite el uso de la garantía para refinanciar préstamos, no restringe a los bancos en el uso de garantías complementarias en créditos FOGAPE. Información de BancoEstado indica que existen bancos que exigen garantías adicionales, lo que implica mayores costos y retrasos en el otorgamiento de un crédito. Un estudio realizado por el gobierno británico (utilizando una muestra de créditos FOGAPE) concluye que mientras mayor sea el monto del crédito garantizado, mayor será el colateral exigido. Sin embargo, el mismo estudio argumenta que, en opinión de la banca chilena de menor tamaño, se prefiere solamente el uso de la garantía proveída por FOGAPE, ya que normalmente la tramitación del colateral es costosa y de menor liquidez que la garantía. Sobre el efecto del instrumento en el comportamiento comercial de los beneficiarios, se acaba de realizar un estudio de evaluación de impacto, cuyos primeros resultados indican un efecto positivo en la participación de los beneficiarios en el sistema financiero.11 Los parámetros obtenidos indicarían que los beneficiarios FOGAPE versus los no beneficiarios (por razones exógenas a FOGAPE) tienen un 40% más de deuda comercial en el sistema financiero formal, equivalente a aproximadamente US$ 18 millones. 3.3. INDAP El Instituto de Desarrollo Agropecuario (INDAP), con supervigilancia del Ministerio de Agricultura, es una agencia gubernamental, encargada de fomentar y potenciar el desarrollo de la pequeña agricultura en Chile. Las principales áreas de acción de INDAP se centran en los servicios financieros y servicios de asesoría técnica. El departamento de administración financiera de INDAP opera bajo tres líneas de acción: • Administración de programas de crédito • Normalización y cobranzas • Articulación financiera En los últimos años, una de las prioridades de la institución ha sido articular un sistema sustentable de financiamiento privado para la pequeña agricultura. Mientras ello no se encuentre plenamente vigente, INDAP mantendrá funciones de banca de primer piso. Los servicios financieros de INDAP se clasifican de la siguiente manera: • Directos o de primer piso − Créditos de corto plazo − Créditos de largo plazo • Indirectos o de segundo piso (créditos articulado y delegado) − Bono de articulación financiera (BAF) − Fondo de administración delegada (FAD) Según Rivas (2003), existe consenso en que INDAP no ha sido exitoso en el cobro de sus créditos.12 Sin embargo, a partir de 2002 esta situación parece haber cambiado gracias a importantes 11 12 42 Desafortunadamente, el estudio está aún bajo embargo y no fue posible acceder a sus detalles. Esta aseveración no es compartida por INDAP, que argumenta que la alta morosidad cuestionada deriva de una cartera acotada de proyectos financiados a organizaciones campesinas. Según los antecedentes institucionales, el resultado del grueso de las colocaciones a campesinos y pequeños agricultores estaría dentro de parámetros normales de cumplimiento. CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 modificaciones en el diseño de instrumentos y en la cultura organizacional de INDAP, producto del proceso de modernización implementado en la institución. Actualmente, INDAP mantiene funciones de banca de primer piso ofreciendo crédito directo de corto y largo plazo. El programa se focaliza en operaciones pequeñas, en clientes nuevos o en proyectos agrícolas potencialmente rentables con mayores dificultades de acceso a financiamiento. En términos de gestión, INDAP ha realizado grandes esfuerzos para lograr mayor disciplina en el manejo de su cartera crediticia, lo que incluyó el saneamiento de la cartera vía un castigo general a los créditos probablemente irrecuperables. En todo caso, la institución ha evitado utilizar la condonación de deudas como instrumento de regularización de la cartera. Otro aporte del proceso modernizador corresponde la creación del Fondo de Administración Delegada y a la modificación del Bono de Articulación Financiera. Créditos directos El crédito directo de INDAP se inserta en su rol de banca de primer piso, otorgando recursos para el desarrollo de proyectos de agricultura familiar. Los créditos de corto plazo están orientados al financiamiento de capital de trabajo, mientras que los de largo plazo (más de un año) financian inversiones de mayor envergadura. El crédito directo de INDAP mantiene acotado el número de clientes y los montos colocados, pero progresa notablemente en términos de la calidad de cartera, incrementando la recuperabilidad a niveles sobre el 97% de lo colocado (en 2002 no superaba el 80%). Tabla 14 COLOCACIONES POR AÑO INDAP CRÉDITO DIRECTO Año Cantidad de clientes monto (US$ millones) 2001 47 777 47,54 2002 44 337 47,96 2003 45 340 49,74 2004 45 391 52,06 2005 * 45 000 51,72 Fuente: INDAP. Nota: * Cifras para el 2005 corresponden a estimaciones a octubre. Montos en dólares de 2004. Créditos indirectos Fondo de Administración Delegada El Fondo de Administración Delegada (FAD), consiste en un fondo licitado competitivamente entre bancos y cooperativas de ahorro y crédito. Los montos asignados a las instituciones adjudicatarias deben utilizarse como fondo rotatorio durante tres años para colocaciones a microempresas agrícolas. A partir del cuarto año y hasta el quinto, los recursos comienzan a devolverse de acuerdo al flujo de recuperaciones de créditos en cartera. Las instituciones administradoras del Fondo pagan una tasa de interés reducida y anualmente entregan al Fondo, una parte de las ganancias generadas por la cartera de créditos. Además, el FAD cuenta con un mecanismo de garantía ejecutable (con cargo al Fondo), cuando las pérdidas de cartera superan un límite definido en el proceso de licitación. 43 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Los créditos entregados con cargo al Fondo fluctúan entre los US$ 105 y US$ 23.000. Según datos de INDAP, para el primer Fondo, que lleva dos años de operación, la tasa de pérdidas anual asciende a un 2,5% de la cartera promedio de todo el período. A septiembre 2005, el resultado operacional del primer Fondo refleja un superávit de US$ 72.695, neto de intereses pagados, lo que equivale a un 1,74% de ganancias. En números gruesos, el cuadro Nº 32 muestra la situación del FAD a septiembre de 2005. Tabla 15 EJECUCIÓN DEL FAD A SEPTIEMBRE 2005 Monto transferido a septiembre 2005 US$ 8,17 millones Operaciones realizadas 8 554 Monto de las operaciones US$ 9,95 millones Cartera a septiembre 2005 US$ 6,68 millones Fuente: INDAP. Nota: Para noviembre 2005 se esperaba la transferencia de US$ 7 millones adicionales, ya licitados. Crédito Articulado (Bono de Articulación Financiera) El Bono de Articulación Financiera (BAF), es una herramienta financiera de INDAP que busca disminuir los mayores costos de operación relacionados con la evaluación de créditos agrícolas. El BAF consiste en una bonificación que se entrega directamente a la institución financiera al aprobar y cursar un crédito a un pequeño productor agrícola. Como consecuencia de este proceso de modernización de su actividad crediticia, INDAP ha logrado cambiar los negativos indicadores de la década del noventa, consiguiendo resultados satisfactorios en el período 2002-2005, tanto en su cartera de crédito directo, como en el funcionamiento del BAF: Tabla 16 COLOCACIONES INDAP POR AÑO CRÉDITO ARTICULADO BAF Año Cantidad de operaciones monto (US$ millones) 2001 502 1,03 2002 621 1,82 2003 3 342 5,00 7 905 13,01 14 000 22,98 2004 2005 * Fuente: INDAP. Nota: * Cifras para el 2005 corresponden a estimaciones a octubre. Montos en dólares de 2004. 44 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 El cuadro muestra el desempeño de los créditos otorgados con apoyo del BAF, desde US$ 1,03 millones en 2001 hasta los US$ 22,98 millones en el año 2005, alcanzando las 14.000 operaciones a octubre de ese año. 3.4 SERCOTEC Programa de Acceso al Crédito para microempresarios (PAC) El programa fue creado en 1992 y estuvo a cargo del Fondo de Solidaridad e Inversión Social (FOSIS) hasta 2002, año en que su administración fue traspasada al Servicio de Cooperación Técnica (SERCOTEC). El objetivo del programa es promover la bancarización primaria de microempresarios, a través un subsidio estatal por cada préstamo cursado. Por esta vía, el PAC pretende mejorar el acceso al crédito formal de los microempresarios, ya que se espera que luego de un número de operaciones satisfactorias, cada uno de los microempresarios poseerá un historial crediticio que los convertirá en clientes atractivos de la institución. Periódicamente, SERCOTEC licita cupos de acceso a una cantidad de operaciones subsidiables por cada institución financiera interesada, definiendo la cantidad de cupos a asignar a cada banco según el costo solicitado por éste. El beneficiario objetivo del programa es el microempresario que no tiene acceso formal al crédito, quien debe cumplir los siguientes requisitos: • Para el primer subsidio no debe tener relaciones bancarias con ninguna institución. Posteriormente, se le otorgarán hasta un máximo de 3 subsidios, hasta enterar un historial suficientemente prolongado, como para que las entidades bancarias puedan conocer su moralidad de pago. • Nivel de ventas mensuales no superior a 200 UF13 (US$ 6.800) • Activos fijos de producción no superiores a 500 UF (US$ 17.000) • El número de trabajadores no exceda las 10 personas A continuación se presentan las principales cifras de desempeño del PAC. Tabla 17 EVOLUCIÓN RECURSOS PAC SERCOTEC 1992-2004 Año Colocaciones (US$ millones) Costo fiscal (US$ millones) Indice Apalancamiento 1992 12,7 1,9 6,7 1993 16,8 2,5 6,6 1994 20,0 3,3 6,0 1995 30,1 2,9 10,3 1996 33,2 2,1 15,9 1997 33,9 2,1 15,8 1998 21,6 1,6 13,8 1999 22,8 2,6 8,9 (continúa) 13 Indice denominado Unidad de Fomento, (UF), que corresponde a una unidad monetaria virtual que se corrige diariamente por el Indice de Precios al Consumidor (IPC), con un desfase de 30 días. 45 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Año Colocaciones (US$ millones) Tabla 17 (conclusión) Indice Apalancamiento (US$ millones) Costo fiscal 2000 25,6 1,6 15,9 2001 20,7 1,7 12,2 2002 25,4 1,8 14,5 2003 27,5 1,7 16,3 2004 28,8 1,6 18,1 Fuente: www.diariopyme.cl, incluye recursos asignados a IFIS y OID´s. Se observa la evolución de los montos colocados, desde US$ 12,7 millones en 1992 hasta US$ 28,8 millones en 2004. Los recursos destinados a subsidio permanecen relativamente estables en torno a los US$ 2 millones, lo que explica el aumento en el índice de apalancamiento en el período 1992-2004. Según información de SERCOTEC, el monto unitario del subsidio bajó desde los US$ 148 en 1994 a US$ 57 en 2003 (dólares de Dic 2001). La tabla Nº 18 resume el número de créditos por sector en el período 1992-2003, se observa que el sector comercio mantiene la mayor participación en el total de créditos con un 55,6% en el período. Los sectores industria y servicios comparten una participación similar. Es relevante el crecimiento en el número de créditos otorgados bajo el PAC, desde los 6.964 en 1992 a los 32.013 en 2003. En el período 1992-2003 se entregaron a microempresarios 241.258 créditos con apoyo del PAC. Tabla 18 PAC-FOSIS-SERCOTEC CANTIDAD DE CRÉDITOS POR SECTOR, 1992-2003 Año 1992 Comercio Industria Servicios 4 067 1 366 961 Otros 570 TOTAL 6 964 1993 6 759 1 481 1 347 431 10 018 1994 10 200 2 202 1 878 389 14 669 1995 12 564 4 271 3 840 904 21 579 1996 13 167 4 536 4 182 1 568 23 453 1997 12 972 3 973 4 404 2 058 23 407 1998 8 599 2 746 3 565 1 161 16 071 1999 9 639 2 776 4 214 970 17 599 2000 11 414 3 142 5 619 1 193 21 368 2001 12 373 3 593 5 781 1 314 23 061 2002 15 838 4 348 2 174 8 696 31 056 2003 TOTAL % 16 664 4 494 8 998 1 857 32 013 134 256 38 928 46 963 21 111 241 258 55,6 16,1 19,5 8,8 100 Fuente: www.diariopyme.cl. Fondo del Maule La puesta en marcha del programa denominado “Transferencia Fondo Fomento Productivo Microempresa Comunal”, también conocido como “Fondo del Maule”, fue encargado a Sercotec por el Gobierno Regional del Maule en el año 2003. 46 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 El programa consistía en la colocación de aproximadamente US$ 550.000 en 24 comunas de la región, con el objetivo de brindar asistencia financiera a microempresarios de la zona, que normalmente tienen dificultades para acceder a créditos de la banca comercial. La adjudicación de los recursos monetarios correspondió a BANEFE, entidad financiera relacionada con el Banco Santander, la supervisión del programa a SERCOTEC y la promoción local del mismo a las Oficinas Municipales de Desarrollo Económico Local (OMDEL). Como elemento principal de diseño del programa, BANEFE era la institución encargada de invertir los recursos y devolver la totalidad de ellos al final del período de ejecución (2004). A continuación se presentan un cuadro que resume la evolución del programa: Tabla 19 EVOLUCIÓN PROGRAMA “FONDO DEL MAULE”- SERCOTEC Julio 2003 Nº operaciones Colocaciones (1) (1) (US$) Monto promedio crédito (US$) Período (meses) (2) Operaciones del período Operaciones por mes Septiembre 2003 Junio 2004 Octubre 2004 (total del programa) 63 98 167 216 48 592 78 153 130 329 161 846 771 797 780 749 2 2 9 4 (2) 63 35 69 49 31,5 17,5 7,7 12,2 Fuente: Sercotec. (1) Corresponde a valores acumulados al final de cada mes. (2) Notas: El programa se extendió por 17 meses. Los primeros créditos comienzan a colocarse en junio 2003. La evaluación final del programa concluye que éste tuvo una buena aceptación por parte de los clientes y que efectivamente se focalizó en microempresarios con dificultades para acceder a financiamiento. Sin embargo, no fue bien evaluado el monto de las colocaciones (US$ 387.000 menos que lo esperado y 384 operaciones menos respecto a la meta de 600 operaciones), lo que desincentivó a BANEFE a dar continuidad al programa. Concursos Emprendimiento Concursos Regionales y Nacionales de Proyectos Empresariales Este programa ejecutado en el período 2002-2004, tenía como objetivo estimular la innovación en la micro y pequeña empresa, mediante la generación de propuestas orientadas a mejorar los procesos de comercialización, asociatividad, encadenamientos productivos y otras áreas de interés para el sector empresarial de cada región. La idea era potenciar la creatividad e innovación en el pequeño empresario, incentivándolo a proponer una idea de proyecto, la cuál una vez seleccionada participaría en el concurso, y en caso de ser ganadora, recibiría un estímulo en dinero como premio a la calidad de la idea. A continuación se resumen los resultados de los tres concursos realizados: 47 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Tabla 20 CONCURSOS EMPRENDIMIENTO Concurso 2002 Concurso 2003 Concurso 2004 TOTAL 2 276 1 523 3 178 6 977 Cantidad de proyectos recibidos El monto promedio de los premios, para los tres concursos: • Primer lugar: US $12.800 más una visita a centro de innovación en el extranjero • Segundo lugar: US $7.300 más una visita a centro de innovación en el extranjero • Tercer lugar: US $3.650 más una visita a centro de innovación en el extranjero Programa de capital semilla A diferencia de los Concursos de Emprendimiento, el Programa de Capital Semilla ofrece financiamiento para proyectos con probabilidades concretas de éxito comercial y que permitan generar empleo (los concursos premian la IDEA de un proyecto, el cual se encuentra en etapa de perfil). El programa de Capital Semilla para la micro y pequeña empresa financia planes de negocio que aporten: • Innovación • Agregación de valor • Nuevos bienes y servicios a mercado • Apertura canales de comercialización • Empleo El financiamiento para la puesta en marcha de los negocios es no reembolsable y considera, para proyectos individuales, montos mínimos de US$ 1.200 y máximos de US$ 9.100. Los proyectos asociativos tienen financiamiento por un monto de US$ 36.500. El fondo para el año 2005 fue de US $900.000, más fondos provenientes del nivel central y direcciones regionales. Se exige cofinanciamiento empresarial. El fondo financia los siguientes ítems: • Adquisición de maquinaria y equipo • Habilitación de infraestructura • Desarrollo de prototipos o productos • Capital de trabajo • Comercialización • Gastos de puesta en marcha A la fecha se han realizado 3 llamados a concurso, con los siguientes resultados: 48 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Tabla 21 LLAMADOS A CONCURSO PROGRAMA DE CAPITAL SEMILLA Primer llamado Segundo llamado Tercer llamado Total Planes seleccionados 151 112 En proceso 263 Planes de negocios postulados 781 429 En proceso 1 210 Ideas de negocios seleccionadas 1 226 768 En proceso 1 994 Ideas de negocios postuladas 4 925 6 501 6 387 18 263 Fuente: Sercotec. La mayor parte de las postulaciones (48% aproximadamente) se concentra en la categoría “Producción de nuevos bienes y servicios”: Tabla 22 DISTRIBUCIÓN DE IDEAS DE NEGOCIO POR CATEGORÍA Categoría Primer llamado 911 (18,5%) 688 (14,0%) 626 (12,7%) 241 (4,9%) 2 459 (49,9%) 4 925 Innovación Agregación de valor Empleo Soluciones tecnológicas alternativas Producción de nuevos bienes y servicios Total Segundo llamado 1 141 (17,6%) 1 000 (15,4%) 954 (14,7%) 291 (4,5%) 3 115 (47,8%) 6 501 Tercer llamado 1 291 (18,9%) 1 023 (15%) 827 (12,1%) 381 (5,6%) 3 315 (48,4%) 6 837 Fuente: Sercotec. A continuación se resumen los principales resultados de los dos primeros llamados del Programa. En el segundo se aprecia llamado una mayor participación de ideas provenientes de las regiones IV y V. Estas regiones, junto a la I región y la región Metropolitana concentran el 50% de las postulaciones. Tabla 23 PRINCIPALES RESULTADOS SEGÚN LLAMADO Región Primer llamado Participación Sercotec I 13% Segundo llamado Participación Recursos (US$ miles) 54,8 Empresas 141,3 TOTAL 196,1 Recursos (US$ miles) Sercotec 15% 66,6 Empresas TOTAL 166,7 233,1 106,3 II 5% 54,8 260,4 315,2 4% 41,2 65,1 III 7% 60,9 124,6 185,5 4% 20,8 17,9 38,7 IV 6% 57,7 103,1 160,8 12% 65,3 375,3 440,5 V 9% 95,7 246,7 342,4 13% 103,4 262,1 365,5 VI 5% 29,0 107,1 136,1 5% 26,1 37,5 63,6 VII 7% 45,1 117,1 162,2 5% 35,8 50,0 85,8 VIII 11% 70,0 278,1 348,0 4% 29,1 32,5 61,6 IX 4% 35,9 70,4 106,3 6% 47,3 48,9 96,2 X 10% 91,4 234,7 326,1 9% 47,3 144,4 191,7 XI 5% 43,1 10,6 53,7 8% 45,3 179,7 225,0 XII 5% 59,7 101,7 161,4 5% 51,9 77,2 129,1 RM 13% 91,4 262,0 353,4 10% 50,0 188,1 238,1 100% 795,7 2 094,8 2 847,4 100% 539,1 1 525,4 2 064,5 Total Fuente: Sercotec. 49 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile 3.5. Corporación de Fomento de la Producción (CORFO) La Corporación de Fomento de la Producción (CORFO) es el organismo estatal encargado de promover el desarrollo productivo del país. Para ello, la institución cuenta con distintos instrumentos orientados a complementar mercados. Entre las áreas de acción de CORFO hay dos con directa relación con las funciones propias de la banca de desarrollo: • Financiamiento: contempla instrumentos de crédito de largo plazo, leasing, factoring y micro crédito utilizando como intermediario al sistema financiero bancario y no bancario. • Garantías y cauciones • Innovación: instrumentos de apoyo al emprendimiento, capital de riesgo, potenciando la adopción y creación de nuevas tecnologías y empresa. Financiamiento Con respecto al financiamiento, CORFO ha operado distintas líneas, según objetivo a financiar. i. Programa de crédito para financiamiento de inversiones (programa Corfoinversión / líneas B.11, B.14 y B.15). Tabla 24 PROGRAMA DE CRÉDITO PARA FINANCIAMIENTO DE INVERSIONES CONDICIONES DE LAS LÍNEAS Modalidad B11 Modalidad B14 Modalidad B15 Plazo Hasta 10 años Hasta 12 años Hasta 10 años Monto máximo del crédito US$ 5 millones US$ 1 millón (*) US$ 1 millón (*) 14 Opciones de moneda UF o US $ UF o US $ UF o US $ Tasa de interés Fija o variable Fija Fija Tamaño máximo empresa beneficiaria US$ 30 millones de ventas / año US$ 30 millones de ventas / año US$ 10 millones de ventas / año % de la inversión que debe ser financiado por la empresa 0% 15% 15% (*) Monto máximo puede ser superior sujeto a la aprobación previa del Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW), entidad otorgadora del crédito a CORFO. Tabla 25 COLOCACIONES PROGRAMA CORFO INVERSIÓN DISTRIBUCIÓN POR AÑOS PERÍODO 2000 – 2005 (Montos en miles de US$) Año B.11 N° Op. B.14 Monto N° Op. B.15 Monto N° Op. TOTAL Monto N° Op. Monto 2000 0 0 0 0 150 29 618 9 4 071 0 0 89 33 689 62 29 571 8 3 042 2 1 237 72 33 850 2003 125 32 165 5 3 193 7 10 029 137 45 387 2004 124 44 682 2 1 395 5 5 002 131 51 079 2005 148 61 138 11 18 112 18 12 850 177 92 100 TOTAL 50 76 177 80 2002 14 150 2001 76 177 689 273 351 35 29 813 32 29 118 756 332 282 Indice denominado Unidad de Fomento, (UF), que corresponde a una unidad monetaria virtual que se corrige diariamente por el Indice de Precios al Consumidor (IPC), con un desfase de 30 días. CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 • Línea de financiamiento de Inversiones de Medianas y Pequeñas Empresas (B.11). Esta línea tiene un carácter multisectorial, es decir, permite a los bancos financiar proyectos de empresas de cualquier sector productivo o de servicios. Esta línea utiliza recursos de CORFO y se encuentra en operación desde el año 1990. La línea B.11 corresponde a financiamiento para inversiones a pequeñas y medianas empresas a través del sistema bancario convencional y es la más importante de las tres líneas del programa. La cantidad de operaciones y montos colocados es relativamente estable para los años 20012004, con un crecimiento para el año 2005, alcanzando la línea B.11 colocaciones por un monto de US$ 61,1 millones. • Línea de financiamiento de proyectos medioambientales (B.14). Destinada específicamente a financiar inversiones que contribuyan a mejorar el medioambiente. Esta línea está financiada con recursos de CORFO y de Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) de Alemania e inició su operación en el año 2001. • Línea de financiamiento de proyectos regionales (B.15). Destinada a financiar inversiones que se efectúen en regiones distintas a la Región Metropolitana y que no afecten el medioambiente. A diferencia de las Líneas B.11 y B.14, excluye algunos sectores económicos del área de servicios. Esta línea está financiada con recursos de CORFO y de Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) de Alemania, e inició su operación en el año 2002. Tabla 26 COLOCACIONES PROGRAMA CORFO INVERSIÓN DISTRIBUCIÓN POR SECTORES ECONÓMICOS PERÍODO 2000-2005 (Montos en miles de US$) Sector Económico B.11 N° Op. Agricultura, Ganadería y Silvicultura B.14 Monto N° Op. B.15 Monto N° Op. 187 33 962 1 46 15 12 10 551 1 183 2 2 208 0 0 Industria (incluye Agroindustria) 152 77 267 15 Servicios de Turismo y Hotelería 28 12 892 0 Servicios de Educación y Salud 172 79 407 Otros Servicios 104 42 950 32 14 114 689 273 352 Pesca y Cultivos Acuícolas Explotación de Minas y Canteras Información pendiente TOTAL TOTAL Monto N° Op. Monto 8 198 203 42 206 0 0 13 10 734 1 69 3 2 277 12 803 7 11 945 174 102 015 0 1 3 000 29 15 892 0 0 0 0 172 79 407 14 11 481 2 4 000 120 58 431 4 5 302 6 1 905 42 21 321 35 29 814 32 29 117 756 332 283 51 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Tabla 27 DISTRIBUCIÓN POR BANCOS PERÍODO 2000 - 2005 (Miles de US$) Bancos B.11 Nº Op. BBVA B.14 Monto 22 18 819 Nº Op. B.15 Monto 2 Nº Op 663 TOTAL Monto 0 Nº Op 0 Monto 24 19 482 BICE 23 25 681 3 2 901 3 4 250 29 32 832 Chile 59 18 886 3 1 565 3 3 265 65 23 716 Corpbanca 13 11 144 4 7 162 6 6 358 23 24 664 Crédito e Inversiones 18 5 008 0 0 1 3 000 19 8 008 324 87 061 4 743 9 2 118 337 89 922 HNS Banco 69 11 566 0 0 0 0 69 11 566 Internacional 5 2 042 0 0 0 0 5 2 042 Desarrollo Nación Argentina 1 36 0 0 0 0 1 36 Santander 99 39 974 2 979 1 750 102 41 703 Scotiabank 15 2 173 0 0 0 0 15 2 173 Security 41 50 961 17 15 802 9 9 377 67 76 140 TOTAL 689 273 351 35 29 815 32 29 118 756 332 284 El Banco del Desarrollo es el intermediario financiero que acumula el mayor porcentaje de operaciones entre los organismos participantes (337 operaciones, equivalente al 47%). ii. Línea financiamiento de leasing no bancario (línea A.3) Su objetivo es financiar, a través de empresas de leasing no bancarias, contratos de leasing con empresas pequeñas y medianas para el arrendamiento con opción de compra de equipos, maquinarias y bienes de capital, incluyendo servicios anexos para su instalación y montaje, dentro de un plazo que se extiende entre 2 y 6 años. Las condiciones de la línea son: − Intermediarios elegibles: empresas de leasing no bancarias inscritas en la SVS con una clasificación de riesgo de su solvencia al menos en categoría BBB − Empresas beneficiarias: empresas con ventas anuales no superiores al equivalente de US$ 10 millones. − Porcentaje de refinanciamiento de los contratos: Hasta 100% del valor de los bienes y servicios elegibles, excluido el IVA, cuyo valor de compra no exceda de US$ 860 mil. En casos especiales (proyectos nuevos, relocalizaciones de empresas y ampliaciones sustanciales destinadas a incorporar líneas nuevas o abarcar nuevos mercados) podrán financiarse montos mayores, previa consulta a CORFO − Plazo: entre 2 y 6 años − Reajustabilidad: UF o US$. − Spread máximo de la empresa de leasing: hasta 5,0 puntos sobre la tasa de refinanciamiento de CORFO − Hasta el año 2004 la línea contemplaba también el financiamiento de operaciones de leasing que hacían los bancos. Sin embargo, al reestructurarse en ese año las distintas líneas de inversión, se incorporó esa posibilidad al Programa CORFO Inversión de los bancos. 52 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Tabla 28 COLOCACIONES LÍNEA LEASING NO BANCARIO DISTRIBUCIÓN POR INTERMEDIARIOS Y POR AÑOS PERÍODO 2000 - 2005 (Montos en miles de US$) Año S. F. Progreso BankBoston Nº op Banco Security Banco Chile Factotal Leasing Total anual Monto Nº op Monto Nº op Monto Nº op Monto Nº op Monto Nº op Monto 2000 8 563 1 361 0 0 0 0 0 0 9 924 2001 40 3 253 1 210 0 0 0 0 0 0 41 3 463 2002 42 3 432 0 0 2 1 324 0 0 0 0 44 4 756 2003 89 5 586 0 0 23 3 787 1 996 0 0 2004 67 5 326 0 0 0 0 0 0 0 0 67 5 326 2005 84 7 312 0 0 0 0 0 0 14 819 98 8 131 330 25 472 2 570 25 5 111 1 996 14 819 Total 113 10 369 372 32 968 De las 372 operaciones realizadas en el período, 203 corresponden a la actividad económica “Transporte, almacenamiento y comunicaciones” y 330 corresponden a S.F Progreso, que es la única que registra operaciones para todo el período. Tabla 29 COLOCACIONES LÍNEA DE LEASING NO BANCARIO DISTRIBUCIÓN POR ACTIVIDAD ECONÓMICA PERÍODO 2000 - 2005 (Miles de US$) Actividad Económica Agricultura, Ganadería y Silvicultura Nº Op. Monto 35 2 912 Explotación de Minas y Canteras 1 32 Industria 9 2 096 Construcción 39 4 041 Comercio 15 1 899 Turismo Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones Servicios Diversos y otras Actividades no clasificadas Total iii. 4 673 203 16 027 66 5 288 372 32 968 Línea de financiamiento de pequeñas industrias manufactureras (crédito CORFO – Alemania B.12) Su objetivo es financiar, a través de los bancos, los requerimientos de inversión de las pequeñas industrias manufactureras correspondientes a activos fijos (maquinarias, equipos y construcciones) incluyendo un porcentaje para capital de trabajo. Línea financiada con un crédito por el Gobierno de la República Federal de Alemania, a través de Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW), con una contraparte de CORFO. No contemplaba restricciones en cuanto al país de origen de los bienes financiados. La línea operó entre los años 2000 y 2002 y caducó una vez desembolsados íntegramente los fondos del crédito de KfW. Las condiciones de la línea fueron: • Empresas beneficiarias: empresas del sector industrial manufacturero y de servicios de mantención y reparación complementarias de la industria, con ventas anuales no superiores a US$ 3.45 millones. 53 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile • Monto máximo de las operaciones: US$ 517.500 • Aporte propio del cliente: 15% del monto de la inversión • Plazo: entre 3 y 10 años, con período de gracia para pago de capital de hasta 24 meses • Reajustabilidad: UF o US$, a tasa de interés fija • Tasa de interés para bancos: fija Tabla 30 COLOCACIONES LÍNEA DE FINANCIAMIENTO PEQUEÑAS INDUSTRIAS DISTRIBUCIÓN POR AÑOS PERÍODO 2000 - 2002 (Montos en miles de US$) Año Nº Operac. MUS$ 2000 25 4 273 2001 19 3 456 2002 4 719 48 8 448 TOTAL Tabla 31 COLOCACIONES LÍNEA DE FINANCIAMIENTO PEQUEÑAS INDUSTRIAS DISTRIBUCIÓN POR SECTOR INDUSTRIAL (Montos de miles de US$) Sector Agroindustrial Alimentos N° operac. MUS$ 5 939 14 3 244 Metalmecánica 7 846 Químico 8 1 729 Madera 6 730 Cuero y Calzado 4 338 Imprenta 3 507 Otros 1 115 48 8 448 TOTAL iv. Programa financiamiento operaciones de factoring (líneas D.1 y D.2) Su objetivo es refinanciar las operaciones efectuadas por los intermediarios financieros de factoring, consistentes en la adquisición de facturas y efectos de comercio emitidos por empresas privadas, con el fin de facilitar a las medianas y pequeñas empresas la obtención de recursos para capital de trabajo. Este programa opera a través de dos líneas: una para bancos y sus empresas filiales o relacionadas que financian operaciones de factoring (línea D.1) y la otra, para empresas de factoring no vinculadas a bancos (línea D.2). 54 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Las características del Programa son las siguientes: • Intermediarios elegibles: − los bancos y sus empresas filiales o relacionadas destinadas a financiar operaciones de factoring; límite máximo de endeudamiento con CORFO: US$ 12 millones. − las empresas de factoring no bancarias con un patrimonio no inferior a US$ 1.7 millones, inscritas en la Superintendencia de Valores y Seguros, auditadas por empresas inscritas en la SVS y que auditen a empresas cuyas acciones se transan en bolsa. El límite máximo de endeudamiento con CORFO es de US$ 5.2 millones, salvo que se trate de empresas que tengan colocados en el mercado instrumentos de deuda en cuyo caso el límite se incrementa a US$ 8.6 millones. • Beneficiarios: Empresas con ventas inferiores a US$ 3.5 millones. En el caso de de empresas exportadoras que usen la modalidad de factoring internacional, el monto máximo de ventas podrá ser de US$ 10 millones. • Montos refinanciables: hasta el 100% del valor de las operaciones de factoring elegibles. Por empresa beneficiaria, el monto de las operaciones no podrá exceder de dos veces su venta mensual neta promedio del último semestre. • Operaciones elegibles: deberán corresponder al producto de una venta a plazo de bienes o servicios del giro de la empresa beneficiaria y estar representadas por una factura, letra de cambio u otro título de crédito o efecto de comercio, exceptuando cheques. Tabla 32 COLOCACIONES PROGRAMA DE FINANCIAMIENTO OPERACIONES DE FACTORING (LÍNEAS D.1 Y D.2) DISTRIBUCIÓN POR AÑOS SEGÚN MONTOS PERÍODO 2002 A 2005 (Millones de dólares) Entidad 2002 2003 2004 2005 Total Factoring Security S.A. 8,87 0,00 1,77 0,00 10,64 Eurocapital S.A. 1,60 2,09 3,72 4,43 11,84 Factorline S.A. 2,89 3,87 6,46 1,38 14,60 Factotal S.A. 1,45 0,00 1,77 0,00 3,23 Profactoring S.A. 1,21 0,00 1,33 0,44 2,98 MONEX 0,00 2,66 0,00 0,00 2,66 HNS Banco 0,00 0,00 1,77 0,00 1,77 0,00 1,02 0,00 0,00 1,02 16,01 9,64 16,84 6,26 48,75 Serv. Financieros Progreso Total Fuente: CORFO. Nota: Este cuadro refleja las colocaciones nuevas hechas en cada año y no la renovación de líneas de crédito. A la mayoría de las empresas, CORFO aprueba líneas renovables anualmente. Dichas renovaciones no se informan como nuevas colocaciones en el cuadro. De hecho al 31 de Diciembre de 2005, el saldo deudor de los intermediarios financieros detallados alcanzaba a US$ 31,2 millones. Se puede observar que Factorline S.A. y Eurocapital S.A. son las únicas entidades que registran operaciones en todo el período y las que tienen los montos más altos de colocaciones. 55 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Tabla 33 DISTRIBUCIÓN POR AÑOS SEGÚN CANTIDAD DE OPERACIONES PERÍODO 2002 A 2005 Entidad Factoring Security S.A. 2002 2003 2004 2005 0 72 97 30 Eurocapital S.A. 36 75 202 250 Factorline S.A. 62 131 98 251 Factotal S.A. 35 0 45 64 Profactoring S.A. 26 28 29 33 MONEX 0 0 12 0 HSN Banco 0 0 175 216 Serv. Financieron Progreso 0 32 12 0 159 338 670 844 Total v. Línea de crédito para intermediarios financieros no bancarios que financian prestamos a micro y pequeñas empresas (línea C.1) Su objetivo es financiar, a través de Intermediarios Financieros no Bancarios (IFNB), créditos u operaciones de leasing a microempresas y a pequeñas empresas tanto para inversiones como para capital de trabajo y potenciar el desarrollo de ese tipo de intermediarios que permitan ampliar a esas empresas sus opciones de financiamiento en entidades formales. Es una línea cofinanciada con recursos propios de CORFO y con fondos de un crédito de la KfW de la República Federal de Alemania, otorgada específicamente para este fin. − Intermediarios elegibles: Cooperativas de Ahorro y Crédito, otras Cooperativas que habitualmente otorguen créditos a sus asociados, Cajas de Compensación y Asignación Familiar, Organismos No Gubernamentales (ONG’s), fundaciones y corporaciones o sociedades anónimas, cuyo objetivo sea el otorgamiento de financiamiento a micro y pequeñas empresas. − Beneficiarios: empresas (personas jurídicas o naturales) con o sin giro comercial que destinen los recursos a actividades de producción de bienes o servicios, con ventas anuales no superiores a US$ 517.000. − Monto máximo de las operaciones: US$ 51.700. − Plazo de los créditos de las IFNB a los usuarios finales: no inferior a 6 meses, excepto las operaciones inferiores a US$ 690 que cuyo plazo mínimo podrá ser de 3 meses. − Plazo de los créditos de CORFO a las IFNB: hasta 6 años con un período de gracia para el pago de capital de hasta 18 meses. 56 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Tabla 34 COLOCACIONES LÍNEA DE CRÉDITO INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS DISTRIBUCIÓN POR AÑOS PERÍODO 2000 - 2005 (Montos en US$) Año Monto (US$) 2002 1 961 775 2003 1 701 737 2004 3 984 090 2005 5 895 273 TOTAL 13 542 875 Esta línea registra un salto en el número de colocaciones y número de intermediarios en el año 2005. El número de operaciones en ese año crece sobre un 100% respecto al año anterior. vi. Programa de beneficios especiales para reprogramación de deudas a Pymes Correspondió a un programa circunstancial del Gobierno, destinado a posibilitar en el año 2000 que las pequeñas y medianas empresas endeudadas en el sistema financiero puedan reprogramar a largo plazo sus pasivos. Fue una iniciativa destinada a aliviar la situación de las Pymes fuertemente afectadas por la crisis de fines de los años 90 que, adicionalmente a la reprogramación de pasivos bancarios, contemplaba mecanismos de reprogramación de deudas tributarias y deudas previsionales. El Programa implicaba la movilización de un total potencial de recursos cercano a los US$ 2.200 millones entre créditos nuevos para capital de trabajo, reprogramaciones de pasivos bancarios con garantía parcial del Estado y reestructuraciones de deudas previsionales y tributarias. Características generales de la reprogramación de pasivos bancarios: − Otorgamiento a la banca de recursos para el refinanciamiento de créditos reprogramados a plazos de 4 o 6 años, a una tasa de interés real de 4,6% y 4,8% anual, respectivamente. Mediante este mecanismo CORFO entregaría a la banca privada recursos por un total de US$ 300 millones. − Una cobertura otorgada por CORFO equivalente al 30% del monto reprogramado bajo la forma de subsidio contingente complementario a las garantías del deudor, porcentaje que se incrementaba al 40% en el caso que el banco complementaba la reprogramación con el otorgamiento de un crédito adicional para capital de trabajo. Dicha cobertura es pagadera al banco en caso de no pago del cliente y una vez que el banco acredite haber agotado todas las instancias de cobranza judicial. − Subsidio de los costos operativos asociados a la reestructuración de los créditos a través del pago a los bancos comerciales privados de 3 UF (US$ 100) por deudor reprogramado. Adicionalmente, se otorgó a cada deudor un 1% del valor reprogramado con un tope de UF 20 (US$ 690) por deudor para compensar el costo de los impuestos a los créditos bancarios. − Empresas beneficiarias: micro, pequeñas y medianas empresas con ventas anuales de hasta US$ 1.9 millones, que acreditasen ventas efectivas durante el segundo semestre del año 2000 y, que según análisis fundado de los bancos, demostrasen capacidad para cumplir sus compromisos financieros. − Operaciones elegibles: Deudas que las Pymes mantenían con el sistema financiero (deuda informada por SBIF) al 31 de enero de 2001, excluyendo créditos castigados. 57 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile − Monto máximo reprogramable: US$ 190.000 por deudor, incluyendo los eventuales recursos adicionales para capital de trabajo. − Los bancos podían financiar las reprogramaciones manteniendo el derecho de acoger las operaciones a los beneficios restantes que ofrecía la reprogramación CORFO (cobertura, subsidios por costo administrativo y de reembolso gastos de impuesto). Al reprogramar con recursos propios, los bancos podían otorgar plazos entre 30 meses y 6 años, incluyendo períodos de gracia de 6 a 12 meses. − Las aproximadamente 15.000 operaciones reprogramadas representaron el 10% del universo de deudores elegibles. El monto promedio reprogramado fue cercano a US$ 25 mil por deudor, por ello se infiere que el programa tuvo como beneficiarios a empresas con deudas menores a US$ 110.000 y con ventas, en promedio, inferiores a US$ 860.000 anuales. o CORFO entregó coberturas por cerca de US$ 142 millones. o A febrero de 2006 CORFO ha debido desembolsar US$ 1,2 millones (3,0% del total reprogramado) por coberturas que los bancos han hecho efectivas por no pago. o A la misma fecha más del 40% del total de reprogramaciones han sido íntegramente pagadas. Tabla 35 COLOCACIONES PROGRAMA DE BENEFICIOS ESPECIALES PARA REPROGRAMACIÓN DE DEUDAS A PYMES DISTRIBUCIÓN POR BANCOS (Montos en UF) BANCO N° Op. Monto Reprogramado (UF) BancoEstado 4 773 3 060 612 Santander Santiago 2 625 3 004 918 BCI 989 1 209 051 2 430 3 245 597 Corpbanca 460 436 110 Conosur 982 310 540 1 335 1 884 340 Scotiabank 328 469 808 BBVA 736 769 931 89 188 516 Security 148 390 978 Falabella Chile / Edwards Desarrollo Internacional 6 557 9 27 239 Sudameris 7 16 359 TOTALES 58 43 BICE 14 954 15 020 556 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Tabla 36 COLOCACIONES PROGRAMA DE BENEFICIOS ESPECIALES PARA REPROGRAMACIÓN DE DEUDAS A PYMES DISTRIBUCIÓN SEGÚN FUENTES DE LOS RECURSOS (Montos en US$ y UF) Fuente De Fondos US$ Recursos CORFO UF 267 540.466 10 389 921 Recursos Bancoestado 78 810 759 3 060 612 Recursos Bancos 40 428 093 1 570 023 386 779 318 15 020 556 Totales Tabla 37 COLOCACIONES LÍNEA DE FINANCIAMIENTO DE PASIVOS DE PYMES (B.13) DISTRIBUCIÓN POR BANCOS PERÍODO 2000 - 2002 (Montos en US$ miles) BANCO 2000 Nº op. Corpbanca 2001 Monto MUS$ Nº op. 2002 Monto MUS$ Nº op. Monto MUS$ 116 4 354 39 972 0 0 Banco Internacional 5 330 0 0 0 0 Banco de Chile 3 146 5 329 0 0 Banco Santiago 13 582 2 36 1 15 Sud Americano 35 1 351 11 431 0 0 Banco del Desarrollo 41 1 632 13 370 1 36 Banco Santander 68 3 456 34 1 264 0 0 Crédito e Inversión 19 724 23 856 0 0 Banco de A. Edwards 51 2 311 6 265 0 0 BICE 3 161 0 0 0 0 BBVA 26 10 288 3 129 1 Banco Security 0 0 6 208 0 0 Scotiabank 0 0 0 0 3 172 364 15 335 142 4 860 6 249 TOTAL Garantías y cauciones Este instrumento está orientado a facilitar el acceso al financiamiento bancario para los proyectos de inversión de medianas y pequeñas empresas que no cuentan con las garantías suficientes que requiere la institución financiera a través de una cobertura o garantía complementaria otorgada por CORFO que contribuya a viabilizar la materialización de esos proyectos. La cobertura es solicitada a CORFO directamente por la institución que otorga el financiamiento y queda sujeta a la aprobación de CORFO, una vez evaluados los antecedentes comerciales y financieros de la operación. La cobertura se ha otorgado a través de tres instrumentos que en entre los años 2000 y 2005 han tenido distintos períodos de vigencia: − Caución Solidaria − Subsidio Contingente y Recuperable (SUCORE) − Subsidio Contingente Proyectos de Inversión (SUCOINVERSION) 59 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Tabla 38 COLOCACIONES PROGRAMA DE COBERTURA DE CRÉDITOS DE INVERSIÓN CAUCIONES Y SUBSIDIOS CONTINGENTES OTORGADOS PERÍODO 2000 - 2005 (Montos en miles de US$) Año Cauciones Nº Op. Subsidios Monto MUS$ Nº Op. Total Cobertura Monto MUS$ Nº Op. Monto MUS$ 2000 7 3 624 3 774 10 4 398 2001 8 5 079 1 660 9 5 739 2002 2 1 750 0 0 2 1 750 2003 0 0 1 68 1 68 2004 0 0 2 1 160 2 1 160 2005 0 0 1 292 1 292 Total 17 10 453 8 2 954 25 13 407 • Caución Solidaria Este mecanismo había comenzado a operar en el año 1994 y permaneció vigente hasta el año 2003. Consiste en otorgar, bajo la forma jurídica de una fianza o caución solidaria, una cobertura a los bancos por los créditos u operaciones de leasing que otorguen a las empresas productivas para financiar sus inversiones. La caución solidaria cubre hasta el 60% del monto del crédito con un tope de la cobertura de CORFO equivalente a US$ 1.750.000. Originalmente sólo fue otorgado a las inversiones realizadas en: − Proyectos en Zonas de Reconversión Productiva − Proyectos de Innovación Tecnológica − Proyectos de Empresas Exportadoras − Proyectos Forestales − Obras de Regadío − Relocalización de Empresas Se establece que la empresa que solicita el crédito debe constituir garantías en la relación 1:1 con respecto al monto del crédito otorgado y estas garantías se constituyen a favor del banco y de CORFO, las cuales se repartirán los montos recuperados producto de la ejecución en la proporción de 60% el banco y 40% CORFO. En el período se otorgaron 20 coberturas por un total de US$ 13,1 millones que caucionaron un total de créditos otorgado por los bancos de US$ 22.8 millones, los que dieron lugar a inversiones por un total de US$ 71,5 millones. Durante el período cayeron en mora y se ejecutaron 6 operaciones por un total de cobertura de US$ 5,5 millones, de los cuales hay procesos de recuperación por las garantías reales existentes. • Subsidio Contingente y Recuperable (SUCORE) Esta cobertura se establece el año 1996 para apoyar los proyectos de inversión a desarrollarse en zonas de reconversión productiva fundamentalmente la zona del carbón (Provincia de Arauco y las Comunas de Lota y Coronel en la Provincia de Concepción) y la zona de reconversión de Arica y Parinacota. 60 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Este instrumento otorga a la institución financiera que da el crédito una cobertura de un 30% del monto de la operación y opera bajo la forma de un subsidio destinado a compensar al banco parcialmente las pérdidas que sufra por el incumplimiento del deudor. El subsidio se paga una vez que se ha iniciado la ejecución del deudor. Este mecanismo deja de operar el año 2003 y es reemplazado por el SUCOINVERSIÓN. A partir del año 2000 se otorgaron cuatro operaciones por US$ 1,8 millones para respaldar créditos por US$ 7,3 millones e inversiones por un total de US$ 27,0 millones. • Subsidio Contingente a la Inversión (SUCOINVERSION) Este instrumento denominado SUCOINVERSION se pone en ejecución el año 2003 y tal como los dos instrumentos anteriores, tiene por fin el otorgamiento por parte de CORFO de una cobertura complementaria de riesgo a créditos otorgados por los bancos, destinados a financiar proyectos de inversión. Consiste en un subsidio pagadero al banco en caso de incumpliendo por parte del deudor y una vez agotadas las instancias de cobranza judicial. Originalmente la cobertura se fijó 60% de la pérdida neta definitiva que experimente el intermediario financiero, con la limitación de que el monto a pagarse no podía exceder del 30% del monto original del crédito otorgado. La cobertura era aplicable a empresas con ventas anuales de hasta US$ 35 millones y estaba disponible para operaciones de un plazo no inferior a 5 años en el caso de créditos y de 3 años, tratándose de operaciones de leasing. La cobertura máxima era de US$ 1 millón para el financiamiento de proyectos en la Provincia de Santiago y de US$ 2 millones para proyectos ubicados en el resto del país. Con la salvedad de la inversiones de empresas con ventas inferiores a US$ 860.000 anuales que no estaban sujetos a requisitos especiales de elegibilidad, las inversiones de las empresas restantes, o sea, aquellas con ventas anuales superiores a US$ 860.000, debían corresponder a: − empresas exportadoras − proyectos que introducen mejoras medioambientales − proyectos de escalamiento industrial de proyectos tecnológicamente innovativos, según declaración de elegibilidad de FONTEC o FDI − proyectos de empresas constituidas en el marco de un programa asociativo PROFO − proyectos dentro del marco de los Programas Todo Chile o Territorial Integrado (PTI) A fines de 2004 se readecuó el instrumento limitando su aplicación a inversiones de empresas ubicadas en regiones distintas a la Región Metropolitana de Santiago con ventas anuales de hasta US$ 3.5 millones. La cobertura máxima se fija en US$ 500 mil. El porcentaje de la cobertura se mantiene en un 60% con la diferencia, con respecto a la modalidad anterior, de que el monto efectivo que CORFO paga por concepto de esta cobertura no podía superar el 40% del monto original del financiamiento otorgado. En el período de vigencia del programa se han otorgado cuatro operaciones por US$ 1,4 millones. Innovación y emprendimiento • Fondo de Desarrollo e Innovación (FDI) Dentro de las actividades del FDI, se contempla el apoyo al Emprendimiento a través de 6 instrumentos: 61 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile − Programa de capital semilla − Programa de incubadoras de negocios: creación de incubadoras − Programa de incubadoras de negocios: fortalecimiento de incubadoras − Programa de incubadoras de negocios: apoyo a la operación de incubadoras − Línea de apoyo a negocios tecnológicos − Línea de apoyo a redes de capitalistas ángeles Llama la atención la múltiple cantidad de instrumentos ofrecida, cada uno con requerimientos específicos a cumplir por el postulante. En enero 2005 se publicó una Evaluación de Impacto del FDI, realizada por el Departamento de Economía de la Universidad de Chile, sin embargo, la evaluación analizaba el desempeño del FDI entre 1995 y 2002, período para el cual no existían datos suficientes para los programas de capital semilla, incubadoras de negocio y proyectos empresarizables, ya que éstos habían sido creados recientemente. Por ello, no se profundiza en la evaluación sobre el desempeño de estos programas enfocados al apoyo del emprendimiento y la innovación. La evaluación indica que durante 1995-2002 el FDI aprobó y financió 340 proyectos que equivalen a US$ 109 millones, de los cuales, en monto: − 4% corresponde a Incubadoras de Negocios, − 1% a Capital Semilla y − 4,5% corresponde a proyectos de Innovación tecnológica empresarizable. − El resto de los recursos se concentra en otros instrumentos del FDI como los Proyectos de Interés Público y Proyectos Precompetitivos. • Programa de financiamiento a fondos de inversión para el fomento del capital de riesgo (Línea F.2) Su objetivo es apoyar el desarrollo de nuevos fondos de inversión de inversionistas que inviertan en empresas medianas y pequeñas a través de una modalidad de crédito de características de “cuasi capital” en que el monto de los créditos de CORFO a los fondos es igual a tres veces el monto de los aportes hechos por los inversionistas al Fondo. Dirigido a inversionistas que están dispuestos a asumir mayores riesgos con la perspectiva de una mayor rentabilidad. Antecedentes y modalidad de operación En el año 2000 estaba vigente un programa de financiamiento mediante “cuasi capital”, para el fomento del Capital de Riesgo, denominado Línea F1, creada por CORFO en 1997 y que permaneció en uso hasta finales de 2004. Se trataba de un financiamiento de largo plazo, canalizado a través de Fondos de Inversión regidos por la Ley N° 18.815, para que éstos aportaran capital en empresas o proyectos con gran potencial de crecimiento y de rentabilidad. El financiamiento era otorgado por CORFO en Unidades de Fomento al Fondo de Inversión elegible por un monto equivalente a los montos invertidos por los aportantes en el Fondo, con plazos acordes a la duración del Fondo (con un máximo de 15 años), sin garantías y un esquema de tasa de interés en función de la rentabilidad del Fondo, lo que le da la característica de de cuasi capital. 62 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Con este financiamiento, los Fondos de Inversión debían realizar aportes de capital o préstamos a empresas chilenas de cualquier sector económico, constituidas como sociedades anónimas cerradas, con un patrimonio de hasta US$ 17 millones, con algunas excepciones (empresas inmobiliarias, instituciones financieras, etc.). En 2003, se concluyó en la conveniencia de modificar ese programa, que había aportado recursos a cinco Fondos de Inversión aprobados, alcanzando una colocación de US$ 21 millones, con inversiones en 20 empresas, lo que se consideró de un alcance limitado. A fines de 2004 se aprueba la nueva Línea F2 y caduca la utilización de la F1. La nueva Línea F2 incrementa sustancialmente los incentivos de la línea de CORFO al contemplar créditos a los Fondos de un monto equivalente a tres veces los aportes de los inversionistas (en comparación con la relación 1:1 que establecía la Línea F1), en consecuencia, permite cuadruplicar la capacidad del Fondo de efectuar inversiones. Por otra parte, sin embargo, se focaliza la inversión de los Fondos en empresas de menor tamaño, máximo US$ 3.5 millones de patrimonio, para abarcar proyectos con bajo grado de desarrollo, que constituyan apuestas de mayor riesgo. Asimismo se obliga a un rol activo administradores en la gestión de las empresas en que inviertan los Fondos. CORFO se constituye en acreedor preferente, por lo que las primeras pérdidas al momento de la liquidación del Fondo serán absorbidas por los inversionistas, quienes a su vez gozarán del beneficio constituido por las utilidades generadas por el financiamiento externo, de tal forma que el diseño de esta Línea está dirigido a inversionistas dispuestos a asumir un alto grado de riesgo, atraídos por una potencial alta rentabilidad. Al finalizar el año 2005 se habían aprobado seis nuevos Fondos con compromisos de colocación por parte de CORFO por US$ 94 millones, y estaban en proceso de evaluación una veintena de iniciativas. Se ha logrado captar el interés de un centenar de nuevos inversionistas y más de la mitad de las iniciativas de Fondos incluyen la participación de nuevos administradores. Colocaciones Programa de Financiamiento a Fondos de Inversión para el Fomento del Capital de Riesgo (Líneas F.1 y F.2). 63 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Tabla 39 STOCK DE COLOCACIONES PERÍODO 2000 – 2005 (Montos en millones de $) 2000 Línea F 1 Columba Nº Empresas Monto aprobado y girado Chiletech Nº Empresas Monto aprobado y girado Negocios Regionales Nº Empresas Monto aprobado y girado Halcón Nº Empresas Línea de Crédito aprobada Monto utilizado Mifactory Chile Nº Empresas Línea de crédito aprobada Monto utilizado Línea F 2 Precursor Nº Empresas Línea de crédito aprobada Monto utilizado Crecimiento Agrícola Nº Empresas Línea de crédito aprobada Monto utilizado Halcón II Nº Empresas Línea de crédito aprobada Monto utilizado Expertus Nº Empresas Línea de crédito aprobada Monto utilizado Mifactory II Nº Empresas Línea de crédito aprobada Monto utilizado AXA Capital Chile Nº Empresas Línea de crédito aprobada Monto utilizado Nº Inversiones acumuladas Total utilizado 64 2001 2002 2003 2004 2005 4 3 280 6 3 383 8 3 483 9 3 519 8 3 602 8 3 739 3 3 168 5 3 267 5 3 364 6 3 399 5 3 479 5 3 611 0 3 785 0 3 903 2 4 019 4 4 061 4 4 156 3 4 314 1 4 839 85 3 4 953 2 278 4 5 141 3 522 1 381 1 1 413 233 2 1 467 649 1 367 1 7 549 0 4 628 0 1 8 987 216 0 8 987 0 0 8 089 0 7 10 233 11 10 553 15 10 865 20 11 064 21 13 748 0 11 324 0 24 16 661 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 3.6 Banco del desarrollo Hasta el momento se ha presentado información de instituciones de carácter gubernamental que participan en funciones de Banca de Desarrollo. Como se ha visto, todas ellas poseen algún mecanismo de articulación financiera que les permite trabajar con entidades financieras privadas y así expandir la oferta de créditos y otros productos bancarios. El Banco del Desarrollo es una institución particular, que está orientado a servir a sectores de la población con bajo acceso al sistema financiero tradicional. Es una institución con énfasis en el apoyo a la micro, pequeña y mediana empresa. El 52% de las colocaciones del banco corresponden al segmento de pequeña y mediana empresa. Los gráficos 19 y 20 ilustran la evolución de las colocaciones de Banco del Desarrollo para la pequeña y microempresa. Para el año 2004, las colocaciones en el segmento de pequeña empresa alcanzaron los US$ 890 millones mientras que el segmento de microempresas experimento el mayor crecimiento en los últimos años, desde un monto de colocaciones de US$ 14,7 millones en 2000 hasta alcanzar los US$ 35 millones en 2004. Gráfico 19 BANCO DEL DESARROLLO EVOLUCIÓN COLOCACIONES PEQUEÑA EMPRESA 2000-2004 (Dólares dic. 2004) Colocaciones US$ millones 1 000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2000 2001 2002 2003 2004 año Fuente: Banco del Desarrollo. 65 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Gráfico 20 BANCO DEL DESARROLLO EVOLUCIÓN COLOCACIONES MICROEMPRESAS 2000-2004 (Dólares dic 2004) 40 Colocaciones US$ millones 35 30 25 20 15 10 5 0 2000 2001 2002 2003 2004 año Fuente: Banco del Desarrollo. 66 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 4. Comentarios y conclusiones 4.1 La banca de desarrollo en Chile Como se indicó al inicio de este documento, en Chile no existe la institucionalización de una Banca de Desarrollo propiamente tal. Sin embargo, si revisamos las funciones que definimos para una Banca de Desarrollo,15 podremos observar que existen diversos programas e instrumentos públicos que están orientados a resolver las externalidades financieras de las que usualmente se ocupa este tipo de instituciones. El modelo de gestión económica aplicado por los Gobiernos de la Concertación, no considera conveniente la acción pública destinada a forzar inversiones en sectores o localidades determinadas. Hay un consenso de largo plazo en torno a la idea que las políticas de fomento crediticio deben ser horizontales y sectorialmente neutras, y que las apuestas públicas a favor de una política industrial, sectorial o territorial, son fuentes de distorsiones económicas que tienden a originar una mala asignación de recursos, y a estimular actividades que no se sustentan en el tiempo. Lo anterior se extiende incluso al rechazo de programas que aplican conceptos de pick up the winner. La única excepción vigente a los criterios antes expuestos, se encuentra en los programas orientados a extender la aplicación de las nuevas tecnologías de información y comunicaciones en el mundo productivo nacional y a mantener la micro y pequeñas actividad 15 Orientar inversiones hacia sectores o localidades de interés público, financiamiento de largo plazo, bancarización y apoyo al emprendimiento (ver Capítulo 2: Fundamentos Conceptuales). 67 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile agrícola. Otras excepciones están relacionadas con algunos programas de subsidios aplicados por Chile Emprende o de CORFO que, sin ánimo de generar “polos de desarrollo locales”, se proponen reducir barreras o externalidades negativas que inhiben la materialización de inversiones en ciertas zonas o localidades. El Estado ha diseñado y aplicado diversos programas e instrumentos destinados a estimular una conducta de la banca comercial que resuelva las externalidades que restringen el acceso a los servicios bancarios, al financiamiento y al emprendimiento. Como se puede apreciar en la información contenida en el capítulo 3, la cobertura, impacto y efectividad de los programas en ejecución son bastante dispares. 4.2 Bancarización y financiamiento El desarrollo del Mercado de Capitales y del sistema bancario comercial chileno, ha permitido a las Grandes Empresas un adecuado acceso a financiamiento de largo plazo en plazos, costo, monto y requerimiento de garantías que han aprovechado en plenitud los bajos índices de riesgo-país que ha tenido Chile durante los últimos años. De hecho, al 2005 el stock de deuda captada mediante colocación de bonos ascendía a US$ 12.5 mil millones, equivalente a la mitad de las colocaciones bancarias de largo plazo. El Estado no ha sido, en todo caso un observador pasivo de este fenómeno, puesto que ha contribuido significativamente a la bancarización de bonos de largo plazo, particularmente los emitidos por las concesionarias de Obras Públicas, que han requerido una “cuasi garantía” pública para ser colocadas a tasas compatibles con los requerimientos de capital para la materialización de tales obras. El desarrollo del marcado de capitales chileno significó contar, el 2005, con un total de financiamiento disponible de largo plazo por casi US$ 38 mil millones, un 45% del PIB. Al comparar tal volumen con el año 1996, que ascendía a unos US$ 13 mil millones, se puede apreciar que la disponibilidad de recursos orientados a la inversión casi se triplicó en 10 años. Por otra parte, los índices de bancarización o acceso a servicios bancarios muestran a Chile en una posición expectante, al compararlo con otros países de desarrollo medio, como Filipinas o Indonesia, o cualquiera de los países de la región, pero con un rezago elevado si se compara con los países más exitosos del Asia, como Hong Kong, Singapur o Malasia. En todo caso, los indicadores de crecimiento de la introducción de servicios bancarios entre la población chilena muestran tasas de crecimiento superiores al 20% anual, lo que permite concluir que Chile se encuentra en un acelerado proceso de bancarización. Según Chile Emprende, el sector de la Pequeña y Mediana Empresa presenta niveles de bancarización cercanos al 70% y 80%, respectivamente, lo que no parece una cobertura deficitaria. Es posible que los datos de Chile Emprende pequen de conservadores. En efecto, el cruce de los antecedentes de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) y Chile Emprende, respecto a las deudas, clasificadas según su envergadura, y la cantidad de empresas según tamaño, permite un interesante ejercicio (ver Anexo). Según la información que proporciona Chile Emprende, con datos del Servicio de Impuestos Internos, existen 7.6 mil grandes empresas. Por su parte, la SBIF identifica 9.6 mil “deudores grandes” y “megadeudores” del sistema bancario. Habrían, así, casi 2.000 “medianas empresas” endeudadas como “grandes empresas”. Por otra parte, Chile Emprende señala que existen 15.7 mil “empresas medianas”, mientras que la SBIF informa la presencia de 27.6 mil “deudores comerciales medianos”. Esto es, habrían 12 68 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 mil “pequeñas empresas” (según Chile Emprende) endeudadas como “empresas medianas” (según la SBIF). Pese a que existe una inconsistencia metodológica entre los criterios para clasificar el tamaño de las empresas y los aplicados para calificar el tamaño de las deudas bancarias, la información a la vista indicaría que las empresas tienden a endeudarse más allá de la capacidad comercial supuesta por la SBIF para cada tamaño de negocio. Los antecedentes disponibles permiten calcular un universo de unos 1.3 millones de microempresas, de las cuales 570 mil operarían formalmente constituidas y 740 mil serían informales, incluyendo trabajadores por cuenta propia, patrones o empleadores, familiares no remunerados y empleados (sin contratos) propiamente tal. Así, toma consistencia la posibilidad de un sobreendeudamiento de las empresas de menor tamaño, lo que en definitiva, y para los efectos de este paper, estaría indicando que no existen barreras “infranqueables” para acceder al financiamiento bancario, y que los programas o instrumentos en ejecución han resuelto los problemas de bancarización y acceso crediticio de las empresas pequeñas y medianas. Del total de microempresas formales, según Chile Emprende, casi un 40% tendrían acceso a servicios financieros bancarios. Como es obvio, respecto del sector informal no es posible obtener cifras más explícitas, aunque los datos de la SBIF indican que casi el 33% del sector microempresarial (formal más informal) opera con créditos comercial bancario. Ello es consistente con la información que proporciona Sercotec, ya que el Programa de Acceso al Crédito de SERCOTEC ha implicado, en el período 1992-2003, la bancarización de unos 170 mil microempresarios, de los cuales son informales del orden de un 20%. Así, desde el punto de vista de la bancarización, las cifras muestran que el principal retrazo se encuentra en el sector de las empresas de menor tamaño, particularmente las microempresas informales. Desde la óptica financiamiento, los antecedentes expuestos muestran que, realizada la bancarización, las empresas acceden a crédito. Sin embargo, se observan 2 puntos a considerar: la tasa de interés y el plazo. La tasa de interés de los créditos comerciales bancarios de menor tamaño es hasta 4 ó 5 veces superior respecto a los de mayor monto. Si se consideran los créditos hipotecarios o la captación vía emisión de bonos, la diferencia de costo de capital puede llegar a ser hasta de 10 veces, entre micro y grandes empresas. Desde un punto de vista técnico, tal diferencial de tasa debiese corresponder al margen requerido por los bancos para enfrentar el mayor costo de operar con las empresas más pequeñas, por riesgo y por costo de transacción. La experiencia chilena muestra que la fijación de tasas máximas segrega al segmento crediticio más riesgoso y le impide el acceso a financiamiento bancario. Para este sector solo es posible participar del mercado formal, con altas diferenciales de tasas. Sin embargo, los antecedentes respecto de la morosidad de la micro y pequeña empresa, y la aplicación de los nuevos procedimientos bancarios orientados a reducir el costo transaccional, no parecen justificar diferenciales de tasas tan elevadas. El segmento microempresas es un objetivo reciente en los programas comerciales de los bancos. De hecho, el BancoEstado, el más activo en este segmento, solo inicio su participación en este nicho a partir de 1997. Durante estos últimos 10 años, además de BancoEstado, solo 69 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile participaron con alguna relevancia en el crédito a microempresarios, el Banco del Desarrollo y Banefe – Santander. Hoy, prácticamente toda la banca comercial se está interesando en el segmento, y están aplicando campañas de acercamiento a las microempresas. Es de esperar que la mayor competencia promueva reducciones de las diferencias de tasas entre pequeños y grandes deudores. La segunda consideración respecto del acceso al crédito de las micro y pequeñas empresas, se encuentra en el plazo. Los antecedentes recogidos muestran que todavía los bancos son renuentes a financiar la inversión de las empresas de menor tamaño con plazos promedio superiores a los 12 o 18 meses, incluso con mejorías de las garantías constituidas La experiencia del FOGAPE muestra que hay una enorme inercia en la banca comercial, que los impulsa a operar mayoritariamente con los pequeños deudores de corto plazo. 4.3 Programas e instrumentos públicos para la bancarización y acceso a financiamiento BancoEstado Uno de los actores más importantes en el política destinada a facilitar a las micro y pequeñas empresas el acceso a la banca comercial y al financiamiento es BancoEstado. La filial dedicada a la microempresa muestra una cartera de 170 mil clientes, con un plan comercial orientado a llegar a los 300 mil clientes el 2008. Ello implicaría satisfacer los requerimientos de servicios bancarios al 50% de las microempresas formales. La aplicación de nuevas tecnologías de información y comunicaciones ha permitido una significativa reducción de los costos de transacción, lo que ha impulsado a otras instituciones financieras a seguir el mismo camino, estimulando el interés de la banca en el segmento de las empresas de menor tamaño. Es interesante hacer notar que, si bien la propiedad de BancoEstado es gubernamental y la génesis de su filial BancoEstado Microempresas tuvo un carácter político, la estrategia aplicada ha permitido convertir el programa en una fuente de ganancias para la institución. La rentabilidad de la cartera de microcréditos, unido a la reducción de los gastos de transacción, ha dado sustentabilidad y proyección a la filial y ha estimulado a otros bancos a incursionar en el nicho. Algunas instituciones financieras han denunciado respecto a cierta “competencia desleal” que estaría realizando BancoEstado, dado que tendría acceso a costo de fondos más baratos que el resto de la banca, derivado de su manejo de la liquidez del aparato público central. Sin embargo, nuestros antecedentes indican que la División Micro y Pequeña Empresa enfrenta un costo de fondeo a tasas de mercado y que, de existir algún “subsidio cruzado”, éste beneficiaría a la Gerencia General de Finanzas y a la Mesa de Dinero de la institución, y no a la plataforma de micro y pequeñas empresas. FOGAPE El Fondo de Garantías para Pequeños Empresarios, FOGAPE, está orientado al segmento de Pequeñas Empresas. La cobertura de garantías de casi 35 mil deudores por año, abarca casi un 30% del total del sector. Pese a su satisfactoria cobertura, persisten 2 debilidades en el instrumento: • No existe evidencia contundente respecto a la adicionalidad del programa. En efecto, dado que los bancos pueden complementar las garantías facilitadas por el FOGAPE, nada 70 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 impide que los beneficiarios del Fondo sean aquellos “mejores” deudores, que cuentan con garantías propias y que, en definitiva, los bancos solo incrementen las garantías constituidas por operaciones que habrían realizado de todas formas. Esta situación se vería facilitada por el bajo costo de la comisión que cobra el Fondo y la opacidad de su aplicación respecto del deudor, puesto que no se requiere la voluntad de éste para acceder a la garantía. Pese a los reiterados intentos del Administrador del FOGAPE, los plazos de los créditos cursados con garantía FOGAPE siguen siendo mayoritariamente de corto plazo. Solo en las últimas licitaciones de cupos de garantías se ha ido equiparando el volumen de cupos solicitados para corto y largo plazo. INDAP INDAP se encuentra en plena transformación de sus instrumentos. Aspira a ir retirándose paulatinamente del primer piso y dejar de otorgar créditos directos, para pasar al segundo piso. Las experiencias en el diseño y aplicación de nuevos instrumentos destinadas a mejorar el acceso de los pequeños agricultores a los servicios bancarios formales y al financiamiento parecen estar dando frutos. Es interesante constatar que pese a mantener una cartera de créditos de 45 mil deudores directos, en dos años el Fondo de Administración Delegada ha logrado incentivar a la banca a otorgar 8.500 créditos. Del mismo modo, el Bono de Articulación Financiera también muestra un avance interesante, con 14 mil operaciones durante los 10 primeros meses de 2005. SERCOTEC El Programa de Acceso al Crédito, iniciado por FOSIS y actualmente operado por Sercotec, ha sido uno de los instrumentos más exitosos en el fomento a la bancarización de la microempresas. El instrumento fue capaz de incentivar a la banca en trabajar con el sector microempresarial, permitiendo en 13 años la bancarización de más de 170 mil microempresarios, formales e informales. Las evaluaciones del programa han aconsejado su modificación profunda, puesto que los análisis indicarían que el segmento microempresarial susceptible de ser beneficiado por el instrumento estaría totalmente bancarizado, o en vías de hacerlos por la propia dinámica que la herramienta generó dentro de la banca comercial. Por otra parte, dada la informalidad y precariedad del sector, el Programa no sería aplicable para el sector que hasta ahora no ha sido atendido. Por tanto, sería preciso su rediseño, para expandir su cobertura a tales segmentos y para impulsar o incentivar un mejor acceso a créditos de más largo plazo. CORFO Los programas de CORFO son los más débiles y de efectividad más insatisfactoria. En efecto, las diversas líneas o instrumentos, no han logrado una cobertura que justifique su permanencia. Una rápida revisión de las cifras para el 2005, muestra la amplitud real de estos instrumentos y su irrelevancia respecto de una política eficaz de fomento a la bancarización y acceso al financiamiento: − Línea A.3: atendió a 98 empresas e implicó US$ 8.1 millones 71 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile − Línea B.11: atendió a 148 empresas, con US$ 61.1 millones − Línea B.12: 4 empresas y US$ 719 mil − Línea B.14: 11 empresas y US$ 18.1 millones − Línea B.15: 18 empresas y US$ 12.9 millones − Líneas D.1 y D.2: 844 operaciones y US$ 6.3 millones − Línea C.1: movilizó US$ 5.9 millones − Cauciones: durante el 2005 se otorgó 1 caución por US$ 292 mil. Pese a su reducido presupuesto, quizás la línea de mayor interés ha sido la línea C.1. destinada a otorgar líneas de financiamiento a entidades microcrediticias no bancarias, bajo el patrocinio de la KfW. En todo caso, los magros resultados observados sugieren la necesidad de una profunda revisión de los objetivos, metas, políticas e instrumentos que CORFO tiene en ejecución. 4.4. El apoyo al emprendimiento Solo a partir de 2000, el Gobierno de Chile comenzó a interesarse en la función de apoyo al emprendimiento. CORFO y Fundación Chile diseñaron y aplicaron algunos programas experimentales de incubadoras con universidades y de fondos de capital de riesgo. Las líneas F.1 y F.2 de CORFO fueron delineadas para apoyar el financiamiento de Fondos de Capital de Riesgo que apoyaran innovaciones empresariales, inicialmente con alto contenido tecnológico. Pese a contar con una experiencia de más de 6 años, en 2005, entre ambas, apoyaron a 24 proyectos, por un total de US$ 16.6 millones. Nuevamente se observa un bajo nivel de actividad, que impide clasificar a estos instrumentos como programas eficaces. Por su parte, SERCOTEC comenzó a diseñar programas experimentales a nivel nacional para apoyar, vía capital semilla, proyectos microempresariales de bajo monto. Es auspicioso que en las 3 primeras convocatorias de proyectos a ser cofinanciados con capital semilla, hayan participado más de 18.000 ideas de negocios y hayan postulado unos 1.200 planes de negocio. El éxito en la convocatoria de proyectos a lo largo del país, ha ido reafirmando la importancia de esta línea de trabajo. Podría concluirse que éste es el ámbito que presenta mayores desafíos para el futuro inmediato de la Banca de Desarrollo en Chile. 72 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Anexo 73 16 (Cifras a 2005, reales o estimadas/proyectadas ) Microempresas (572 mil formales 17 + 740 mil informales ) Microempresas 217,7 mil con crédito bancario (Chile Emprende) Micro deudores 421,7 mil comerciales del US$ 1 mil sistema bancario millones (SBIF) Cartera de 170 mil BancoEstado US$ 240 microempresa millones Pequeñas (113 mil empresas) Medianas (15,7 mil empresas) Pequeñas empresas con crédito bancario (Chile Emprende) 70,1 mil Medianas empresas con crédito bancario (Chile Emprende) 10,9 mil Grandes empresas con crédito bancario (Chile Emprende) 5,5 mil Deudores pequeños del sistema bancario (SBIF) Cartera Fogape 110,9 mil US$ 4,3 mil millones Deudores medianos del sistema bancario (SBIF) Deuda hipotecaria (vivienda / fines generales) (SBIF) 27,6 mil US$ 5,1 mil millones Deudores grandes y mega deudores (SBIF) 680 mil US$ 13,8 mil millones 148 US$ 61,1 millones 1 US$ 292 mil Bonos (SVS) 9,6 mil US$ 47,2 mil millones 83 US$ 12,5 mil millones 41,9 mil US$ 472 millones Programa Acceso al Crédito SERCOTEC 32 mil US$ 28,8 millones Línea A.3 CORFO 98 US$ 8,1 millones Línea B.11 CORFO Programa Capital Semilla SERCOTEC 2 mil US$ 4,9 millones Línea F.1 y F.2 CORFO 24 US$ 16,6 millones Cauciones CORFO Bono Articulación Financiera INDAP 17 Línea B.15 CORFO Universo total de empresas (708 mil formales + 740 mil informales) Total de 304,2 mil empresas con crédito bancario (Chile Emprende) Total deudores comerciales (SBIF) 570 mil US$ 57,6 mil millones 14 mil US$ 23 millones 8,6 mil US$ 1 millones US$ 5,9 millones Fondo Administración Delegada INDAP Línea C.1 CORFO 16 Grandes (7,6 mil empresas) 18 US$ 12,9 millones Las cifras tienen diferentes fuentes, metodologías, objetivos y definiciones, por lo que no procede esperar consistencia entre ellas. Se presentan solo para efectos de obtener un panorama global de los programas gubernamentales para la bancarización, acceso a financiamiento y apoyo al emprendimiento en Chile. El sector “microempresarial informal” incluye negocios ocasionales, trabajadores por cuenta propia, campesinos, artesanos, comerciantes y microempresarios propiamente tal. Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile 74 Tabla 40 INDICADORES DE COBERTURA Y DE NIVELES DE ACTIVIDAD DE PROGRAMAS E INSTRUMENTOS PÚBLICOS DESTINADOS A FACILITAR LA BANCARIZACIÓN Y EL ACCESO AL FINANCIAMIENTO, SEGÚN TAMAÑO DE LAS EMPRESAS CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo N° 187 Bibliografía ABIF, (2002), “Financiamiento de las micro, pequeñas y medianas empresas en Chile, documento de trabajo, Santiago. Alonso, E. (2002), “Políticas para el fomento de los sectores productivos en Centroamérica”, Serie desarrollo productivo Nº 140, CEPAL, Santiago. Bianchi, P. Parrilla, M. (2002) “Obstáculos y oportunidades de inversión para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas en Chile”, Universidad de Ferrara y Consultora Nomisma, Bologna, Italia. ChileEmprende, (2003), “La situación de la micro y pequeña empresa en Chile”, Comité de Fomento de la Micro y Pequeña Empresa, Santiago Crespi, G. Alvarez, R. Naschelski, D. Sepúlveda, G. (1999), “Impacto de las restricciones de liquidez sobre el desempeño de las Pyme”, Departamento de Economía, Universidad de Chile. Frenkel, R. (2001), “Reflexiones sobre el financiamiento del desarrollo”, Revista de la CEPAL Nº 74, Santiago. Galetovic, A. Sanhueza, R. De la Cuadra, S. Cabrera, A. (2002), “Las Pyme: quienes son, como son y que hacer con ellas”, Sofofa, Santiago. Global Entrepreneurship Monitor, (2002 y 2005), Universidad de Los Andes, Estudios Superiores para la Empresa ESE, Santiago. Held, G. (1999), “Políticas de crédito para empresas de menor tamaño con bancos de segundo piso: experiencias recientes en Chile, Colombia y Costa Rica”, Serie financiamiento del desarrollo Nº 84, CEPAL, Santiago. HM Treasury UK (2003), “Bridging the finance gap: next steps in improving access to growth capital for small businesses”, HM treasury UK, Londres. Quiroz, J. (2003), “Desarrollo de Pymes y medidas para el emprendimiento: diagnóstico y recomendaciones de política”, Jorge Quiroz Consultores, Santiago. Ranis, G. (2004), “The evolution of development thinking: theory and policy”, Center Discussion Paper Nº886, Economic Growth Center of Yale University. Rivas, G. (2004), “Opciones de la banca de desarrollo en Chile: el convidado de piedra del sistema financiero chileno”, Serie financiamiento del desarrollo Nº 148, CEPAL, Santiago. 75 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Román, E. (2003), “Acceso al crédito bancario de las micro empresas chilenas: lecciones de la década de los noventa”, Serie financiamiento del desarrollo Nº 183, CEPAL, Santiago. Rosende, F. Reinstein, A. “Reforma financiera en Chile”, Capitulo 9 en La Reforma Económica en Chile (Vergara, R. y Larraín, F.), CEP, Santiago. SVS Chile (2002), “Un diagnóstico del capital de riesgo en Chile”, División de estudios y relaciones internacionales SVS. Titelman, D. (2003), “La banca de desarrollo y el financiamiento productivo”, Serie financiamiento del desarrollo Nº 137, CEPAL, Santiago. UK Department for International Development (2005), “Do credit guarantees lead to improved access to financial services? Executive Summary. Vives, A. (2005), “Banca de desarrollo: condiciones para una gestión eficiente”, Serie de informes técnicos del Departamento de Desarrollo Sostenible, BID, Washington. 76 CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo Serie financiamiento del desarrollo N° 187 . Números publicados: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. Regulación y supervisión de la banca en la experiencia de liberalización financiera en Chile (1974-1988), Günther Held y Raquel Szalachman (LC/L.522), 1989. Ahorro e inversión bajo restricción externa y focal. El caso de Chile 1982-1987, Nicolás Eyzaguirre (LC/L.526), 1989. Los determinantes del ahorro en México, Ariel Buira (LC/L.549), 1990. Ahorro y sistemas financieros: experiencia de América Latina. Resumen y conclusiones, Seminario (LC/L.553), 1990. La cooperación regional en los campos financiero y monetario, L. Felipe Jiménez (LC/L.603), 1990. Regulación del sistema financiero y reforma del sistema de pensiones: experiencias de América Latina, Seminario (LC/L.609), 1991. El Leasing como instrumento para facilitar el financiamiento de la inversión en la pequeña y mediana empresa de América Latina, José Antonio Rojas (LC/L.652), 1991. Regulación y supervisión de la banca e instituciones financieras, Seminario (LC/L.655), 1991. Sistemas de pensiones de América Latina. Diagnóstico y alternativas de reforma, Seminario (LC/L.656), 1991. ¿Existe aún una crisis de deuda Latinoamericana?, Stephany Griffith-Jones (LC/L.664), 1991. La influencia de las variables financieras sobre las exportaciones bajo un régimen de racionamiento de crédito: una aproximación teórica y su aplicación al caso chileno, Solange Bernstein y Jaime Campos (LC/L.721), 1992. Las monedas comunes y la creación de liquidez regional, L. Felipe Jiménez y Raquel Szalachman (LC/L.724), 1992. Análisis estadístico de los determinantes del ahorro en países de América Latina. Recomendaciones de política, Andras Uthoff (LC/L.755), 1993. Regulación, supervisión y desarrollo del mercado de valores, Hugo Lavados y María Victoria Castillo (LC/L.768), 1993. Empresas de menor tamaño relativo: algunas características del caso brasileño, Cézar Manoel de Medeiros (LC/L.833), 1994. El acceso de las pequeñas y medianas empresas al financiamiento y el programa nacional de apoyo a la PYME del Gobierno chileno: balance preliminar de una experiencia, Enrique Román González y José Antonio Rojas Bustos (LC/L.834), 1994. La experiencia en el financiamiento de la pequeña y mediana empresa en Costa Rica, A.R. Camacho (LC/L.835), 1994. Acceso a los mercados internacionales de capital y desarrollo de instrumentos financieros: el caso de México, Efraín Caro Razú (LC/L.843), 1994. Fondos de pensiones y desarrollo del mercado de capitales en Chile: 1980-1993, Patricio Arrau Pons (LC/L.839), 1994. Situación y perspectivas de desarrollo del mercado de valores del Ecuador, Edison Ortíz-Durán (LC/L.830), 1994. Integración de las Bolsas de valores en Centroamérica, Edgar Balsells (LC/L.856), 1994. La reanudación de las corrientes privadas de capital hacia América Latina: el papel de los inversionistas norteamericanos, Roy Culpeper (LC/L.853), 1994. Movimientos de capitales, estrategia exportadora y estabilidad macroeconómica en Chile, Manuel Agosín y Ricardo Ffrench-Davis (LC/L.854), 1994. Corrientes de fondos privados europeos hacia América Latina: hechos y planteamientos, Stephany Griffith-Jones (LC/L.855), 1994. El movimiento de capitales en la Argentina, José María Fanelli y José Luis Machinea (LC/L.857), 1994. Repunte de los flujos de capital y el desarrollo: implicaciones para las políticas económicas, Robert Devlin, Ricardo Ffrench-Davis y Stephany Griffith-Jones (LC/L.859), 1994. Flujos de capital: el caso de México, José Angel Guirría Treviño (LC/L.861), 1994. El financiamiento Latinoamericano en los mercados de capital de Japón, Punam Chuhan y Kwang W. Ju (LC/L.862), 1994. Reforma a los sistemas de pensiones en América Latina y el Caribe, Andras Uthoff (LC/L.879), 1995. 77 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. 51. 52. 53. 54. 55. Acumulación de reservas internacionales: sus causas efectos en el caso de Colombia, Roberto Steiner y Andrés Escobar (LC/L.901), 1995. Financiamiento de las unidades económicas de pequeña escala en Ecuador, José Lanusse, Roberto Hidalgo y Soledad Córdova (LC/L.903), 1995. Acceso de la pequeña y microempresa al sistema financiero en Bolivia: situación actual y perspectivas, Roberto Casanovas y Jorge Mc Lean (LC/L.907), 1995. Private international capital flows to Brazil, Dionisio Dias Carneiro y Marcio G.P. Gracía (LC/L.909), 1995. Políticas de financiamiento de las empresas de menor tamaño: experiencias recientes en América Latina, Günther Held (LC/L.911), 1995. Flujos financieros internacionales privados de capital a Costa Rica, Juan Rafael Vargas (LC/L.914), 1995. Distribución del ingreso, asignación de recursos y shocks macroeconómicos. Un modelo de equilibrio general computado para la Argentina en 1993, Omar Chisari y Carlos Romero (LC/L.940), 1996. Operación de conglomerados financieros en Chile: una propuesta, Cristián Larraín (LC/L.949), 1996. Efectos de los shocks macroeconómicos y de las políticas de ajuste sobre la distribución del ingreso en Colombia, Eduardo Lora y Cristina Fernández (LC/L.965), 1996. Nota sobre el aumento del ahorro nacional en Chile, 1980-1994, Patricio Arrau Pons (LC/L.984), 1996. Flujos de capital externo en América Latina y el Caribe: experiencias y políticas en los noventa, Günther Held y Raquel Szalachman (LC/L.1002), 1997. Surgimiento y desarrollo de los grupos financieros en México, Angel Palomino Hasbach (LC/L.1003), 1997. Costa Rica: una revisión de las políticas de vivienda aplicadas a partir de 1986, Miguel Gutiérrez Saxe y Ana Jimena Vargas Cullel (LC/L.1004), 1997. Choques, respostas de politica económica e distribucao de renda no Brasil, André Urani, Ajax Moreira y Luis Daniel Willcox (LC/L.1005), 1997. Distribución del ingreso, shocks y políticas macroeconómicas, L. Felipe Jiménez (LC/L.1006), 1997. Pension Reforms in Central and Eastern Europe: Necessity, approaches and open questions, Robert Hollzmann (LC/L.1007), 1997. Financiamiento de la vivienda de estratos de ingresos medios y bajos: la experiencia chilena, Sergio Almarza Alamos (LC/L.1008), 1997. La reforma a la seguridad social en salud de Colombia y la teoría de la competencia regulada, Mauricio Restrepo Trujillo (LC/L.1009), 1997. On Economic Benefits and Fiscal Requirements of Moving from Unfunded to Funded Pensions, Robert Hollzmann (LC/L.1012), 1997. Eficiencia y equidad en el sistema de salud chileno, Osvaldo Larrañaga (LC/L.1030), 1997. www La competencia manejada y reformas para el sector salud de Chile, Cristián Aedo (LC/L.1031), 1997. Mecanismos de pago/contratación del régimen contributivo dentro del marco de seguridad social en Colombia, Beatriz Plaza (LC/L.1032), 1997. A Comparative study of Health Care Policy in United States and Canada: What Policymakers in Latin America Might and Might Not Learn From Their Neighbors to the North, Joseph White (LC/L.1033), 1997. www Reforma al sector salud en Argentina, Roberto Tafani (LC/L.1035), 1997. www Hacia una mayor equidad en la salud: el caso de Chile, Uri Wainer (LC/L.1036), 1997. El financiamiento del sistema de seguridad social en salud en Colombia, Luis Gonzalo Morales (LC/L.1037), 1997. www 56. 57. 58. 59. 60. 61. 62. 63. 78 Las instituciones de salud previsional (ISAPRES) en Chile, Ricardo Bitrán y Francisco Xavier Almarza (LC/L.1038), 1997. Gasto y financiamiento en salud en Argentina, María Cristina V. de Flood (LC/L.1040), 1997. Mujer y salud, María Cristina V. de Flood (LC/L.1041), 1997. Tendencias, escenarios y fenómenos emergentes en la configuración del sector salud en la Argentina, Hugo E. Arce (LC/L.1042), 1997. Reformas al financiamiento del sistema de salud en Argentina, Silvia Montoya (LC/L.1043), 1997. Logros y desafíos de la financiación a la vivienda para los grupos de ingresos medios y bajos en Colombia, Instituto Colombiano de Ahorro y Vivienda (LC/L.1039), 1997. Acesso ao financiamento para moradia pelos extratos de média e baixa renda. A experiência brasileira recente, José Pereira Goncalves (LC/L.1044), 1997. Acceso a la vivienda y subsidios directos a la demanda: análisis y lecciones de las experiencias latinoamericanas, Gerardo Gonzales Arrieta (LC/L.1045), 1997. CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo 64. 65. 66. N° 187 Crisis financiera y regulación de multibancos en Venezuela, Leopoldo Yáñez (LC/L.1046), 1997. Reforma al sistema financiero y regulación de conglomerados financieros en Argentina, Carlos Rivas (LC/L.1047), 1997. Regulación y supervisión de conglomerados financieros en Colombia, Luis A. Zuleta Jaramillo (LC/L.1049), 1997. www 67. 68. 69. 70. 71. 72. 73. 74. 75. 76. 77. 78. 79. 80. 81. 82. 83. 84. 85. 86. 87. 88. 89. 90. 91. 92. Algunos factores que inciden en la distribución del ingreso en Argentina, 1980-1992. Un análisis descriptivo, L. Felipe Jiménez y Nora Ruedi (LC/L.1055), 1997. Algunos factores que inciden en la distribución del ingreso en Colombia, 1980-1992. Un análisis descriptivo, L. Felipe Jiménez y Nora Ruedi (LC/L.1060), 1997. Algunos factores que inciden en la distribución del ingreso en Chile, 1987-1992. Un análisis descriptivo, L. Felipe Jiménez y Nora Ruedi (LC/L.1067), 1997. Un análisis descriptivo de la distribución del ingreso en México, 1984-1992, L. Felipe Jiménez y Nora Ruedi (LC/L.1068), 1997. Un análisis descriptivo de factores que inciden en la distribución del ingreso en Brasil, 1979-1990, L. Felipe Jiménez y Nora Ruedi (LC/L.1077 y Corr.1), 1997. Rasgos estilizados de la distribución del ingreso en cinco países de América Latina y lineamientos generales para una política redistributiva, L. Felipe Jiménez y Nora Ruedi (LC/L.1084), 1997. Perspectiva de género en la reforma de la seguridad social en salud en Colombia, Amparo Hernández Bello (LC/L.1108), 1998. Reformas a la institucionalidad del crédito y el financiamiento a empresas de menor tamaño: La experiencia chilena con sistemas de segundo piso 1990-1998, Juan Foxley (LC/L.1156), 1998. www El factor institucional en reformas a las políticas de crédito y financiamiento de empresas de menor tamaño: la experiencia colombiana reciente, Luis Alberto Zuleta Jaramillo (LC/L.1163), 1999. www Un perfil del déficit de vivienda en Uruguay, 1994, Raquel Szalachman (LC/L.1165), 1999. www El financiamiento de la pequeña y mediana empresa en Costa Rica: análisis del comportamiento reciente y propuestas de reforma, Francisco de Paula Gutiérrez y Rodrigo Bolaños Zamora (LC/L.1178), 1999. El factor institucional en los resultados y desafíos de la política de vivienda de interés social en Chile, Alvaro Pérez-Iñigo González (LC/L.1194), 1999. www Un perfil del déficit de vivienda en Bolivia, 1992, Raquel Szalachman (LC/L.1200), 1999. www La política de vivienda de interés social en Colombia en los noventa, María Luisa Chiappe de Villa (LC/L.1211-P), N° de venta: S.99.II.G.10 (US$10.0), 1999. www El factor institucional en reformas a la política de vivienda de interés social: la experiencia reciente de Costa Rica, Rebeca Grynspan y Dennis Meléndez (LC.L.1212-P), N° de venta: S.99.II.G.11 (US$10.0),1999. www O financiamiento do sistema público de saúde brasileiro, Rosa María Márques, (LC/L.1233-P), N° de venta: S.99.II.G.14 (US$10.0), 1999. www Un perfil del déficit de vivienda en Colombia, 1994, Raquel Szalachman, (LC/L.1234-P), N° de venta: S.99.II.G.15 (US$10.0), 1999. www Políticas de crédito para empresas de menor tamaño con bancos de segundo piso: experiencias recientes en Chile, Colombia y Costa Rica, Günther Held, (LC/L.1259-P), N° de venta: S.99.II.G.34 (US$10.0), 1999. www Alternativas de política para fortalecer el ahorro de los hogares de menores ingresos: el caso del Perú. Gerardo Gonzales Arrieta, (LC/L.1245-P), N° de venta: S.99.II.G.29 (US$10.0), 1999. www Políticas para la reducción de costos en los sistemas de pensiones: el caso de Chile. Jorge Mastrángelo, (LC/L.1246-P), N° de venta: S.99.II.G.36 (US$10.0), 1999. www Price-based capital account regulations: the Colombian experience. José Antonio Ocampo and Camilo Ernesto Tovar, (LC/L.1243-P), Sales Number: E.99.II.G.41 (US$10.0), 1999. www Transitional Fiscal Costs and Demographic Factors in Shifting from Unfunded to Funded Pension in Latin America. Jorge Bravo and Andras Uthoff (LC/L.1264-P), Sales Number: E.99.II.G.38 (US$10.0), 1999. www Alternativas de política para fortalecer el ahorro de los hogares de menores ingresos: el caso de El Salvador. Francisco Angel Sorto, (LC/L.1265-P), N° de venta: S.99.II.G.46 (US$10.0), 1999. www Liberalización, crisis y reforma del sistema bancario chileno: 1974-1999, Günther Held y Luis Felipe Jiménez, (LC/L.1271-P), N° de venta: S.99.II.G.53 (US$10.0), 1999. www Evolución y reforma del sistema de salud en México, Enrique Dávila y Maite Guijarro, (LC/L.1314-P), N° de venta: S.00.II.G.7 (US$10.0), 2000. www Un perfil del déficit de vivienda en Chile, 1994. Raquel Szalachman (LC/L.1337-P), N° de venta: S.00.II.G.22 (US$10.0), 2000. www 79 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile 93. 94. 95. 96. 97. 98. 99. 100. 101. 102. 103. 104. 105. 106. 107. 108. 109. 110. 111. 112. 113. 114. 115. 116. 117. 118. 119. 120. 80 Estudio comparativo de los costos fiscales en la transición de ocho reformas de pensiones en América Latina. Carmelo Mesa-Lago, (LC/L.1344-P), N° de venta: S.00.II.G.29 (US$10.0), 2000. www Proyección de responsabilidades fiscales asociadas a la reforma previsional en Argentina, Walter Schulthess, Fabio Bertranou y Carlos Grushka, (LC/L.1345-P), N° de venta: S.00.II.G.30 (US$10.0), 2000.www Riesgo del aseguramiento en el sistema de salud en Colombia en 1997, Humberto Mora Alvarez, (LC/L.1372-P), N° de venta: S.00.II.G.51 (US$10.0), 2000.www Políticas de viviendas de interés social orientadas al mercado: experiencias recientes con subsidios a la demanda en Chile, Costa Rica y Colombia, Günther Held, (LC/L.1382-P), N° de venta: S.00.II.G.55 (US$10.0), 2000.www Reforma previsional en Brasil. La nueva regla para el cálculo de los beneficios, Vinícius Carvalho Pinheiro y Solange Paiva Vieira, (LC/L.1386-P), N° de venta: S.00.II.G.62 (US$10.0), 2000.www Costos e incentivos en la organización de un sistema de pensiones, Adolfo Rodríguez Herrera y Fabio Durán Valverde, (LC/L.1388-P), N° de venta: S.00.II.G.63 (US$10.0), 2000.www Políticas para canalizar mayores recursos de los fondos de pensiones hacia la inversión real en México, Luis N. Rubalcava y Octavio Gutiérrez (LC/L.1393-P), N° de venta: S.00.II.G.66 (US$10.0), 2000. www Los costos de la transición en un régimen de beneficio definido, Adolfo Rodríguez y Fabio Durán (LC/L.1405-P), N° de venta: S.00.II.G.74 (US$10.0), 2000.www Efectos fiscales de la reforma de la seguridad social en Uruguay, Nelson Noya y Silvia Laens, (LC/L.1408-P), N° de venta: S.00.II.G.78 (US$10.0), 2000. www Pension funds and the financing productive investment. An analysis based on Brazil’s recent experience, Rogerio Studart, (LC/L.1409-P), Sales Number: E.00.II.G.83 (US$10.0), 2000. www Perfil de déficit y políticas de vivienda de interés social: situación de algunos países de la región en los noventa, Raquel Szalachman, (LC/L.1417-P), N° de venta: S.00.II.G.89 (US$10.0), 2000. www Reformas al sistema de salud en Chile: Desafíos pendientes, Daniel Titelman, (LC/L.1425-P), N° de venta: S.00.II.G.99 (US$10.0), 2000.www Cobertura previsional en Chile: Lecciones y desafíos del sistema de pensiones administrado por el sector privado, Alberto Arenas de Mesa (LC/L.1457-P), N° de venta: S.00.II.G.137 (US$10.0), 2000.www Resultados y rendimiento del gasto en el sector público de salud en Chile 1990-1999, Jorge Rodríguez C. y Marcelo Tokman R. (LC/L.1458-P), N° de venta:S.00.II.G.139 (US$10.00), 2000.www Políticas para promover una ampliación de la cobertura de los sistemas de pensiones, Gonzalo Hernández Licona (LC/L.1482-P), N° de venta: S.01.II.G.15 (US$10.0), 2001.www Evolución de la equidad en el sistema colombiano de salud, Ramón Abel Castaño, José J. Arbelaez, Ursula Giedion y Luis Gonzalo Morales (LC/L.1526-P), N° de venta: S.01.II.G.71 (US$10.0), 2001.www El sector privado en el sistema de salud de Costa Rica, Fernando Herrero y Fabio Durán (LC/L.1527-P), N° de venta: S.01.II.G.72 (US$10.00), 2001.www Alternativas de política para fortalecer el ahorro de los hogares de menores ingresos: el caso de Uruguay, Fernando Lorenzo y Rosa Osimani (LC/L.1547-P), N° de venta: S.01.II.G.88 (US$10.00), 2001.www Reformas del sistema de salud en Venezuela (1987-1999): balance y perspectivas, Marino J. González R. (LC/L.1553-P), N° de venta: S.01.II.G.95 (US$10.00), 2001.www La reforma del sistema de pensiones en Chile: desafíos pendientes, Andras Uthoff (LC/L.1575-P), N° de venta: S.01.II.G.118 (US$10.00), 2001. International Finance and Caribbean Development, P. Desmond Brunton and S. Valerie Kelsick (LC/L.1609-P), Sales Number: E.01.II.G.151 (US$10.00), 2001.www Pension Reform in Europe in the 90s and Lessons for Latin America, Louise Fox and Edward Palmer (LC/L.1628-P), Sales Number: E.01.II.G.166 (US$10.00), 2001.www El ahorro familiar en Chile, Enrique Errázuriz L., Fernando Ochoa C., Eliana Olivares B. (LC/L.1629-P), N° de venta: S.01.II.G.174 (US$10.00), 2001.www Reformas pensionales y costos fiscales en Colombia, Olga Lucía Acosta y Ulpiano Ayala (LC/L.1630-P), N° de venta: S.01.II.G.167 (US$10.00), 2001.www La crisis de la deuda, el financiamiento internacional y la participación del sector privado, José Luis Machinea, (LC/L.1713-P), N° de venta: S.02.II.G.23 (US$10.00), 2002. www Políticas para promover una ampliación de la cobertura del sistema de pensiones en Colombia, Ulpiano Ayala y Olga Lucía Acosta, (LC/L.1724-P), N° de venta: S.02.II.G.39 (US$10.00), 2002. www La banca multilateral de desarrollo en América Latina, Francisco Sagasti, (LC/L.1731-P), N° de venta: S.02.II.G.42 (US$10.00), 2002. www Alternativas de política para fortalecer el ahorro de los hogares de menores ingresos en Bolivia, Juan Carlos Requena, (LC/L.1747-P), N° de venta: S.02.II.G.59 (US$10.00), 2002. www CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo 121. 122. 123. 124. 125. 126. 127. 128. 129. 130. 131. 132. 133. 134. 135. 136. 137. 138. 139. 140. 141. 142. 143. 144. 145. 146. 147. 148. N° 187 Multilateral Banking and Development Financing in a Context of Financial Volatility, Daniel Titelman, (LC/L.1746-P), Sales Number: E.02.II.G.58 (US$10.00), 2002. www El crédito hipotecario y el acceso a la vivienda para los hogares de menores ingresos en América Latina, Gerardo M. Gonzales Arrieta, (LC/L.1779-P), N° de venta S.02.II.G.94 (US$10.00), 2002. www Equidad de género en el sistema de salud chileno, Molly Pollack E., (LC/L.1784-P), N° de venta S.02.II.G.99 (US$10.00), 2002. www Alternativas de políticas para fortalecer el ahorro de los hogares de menores ingresos: el caso de Costa Rica, Saúl Weisleder, (LC/L.1825-P), N° de venta S.02.II.G.132 (US$10.00), 2002. www From hard-peg to hard landing? Recent experiences of Argentina and Ecuador, Alfredo Calcagno, Sandra Manuelito, Daniel Titelman, (LC/L.1849-P), Sales Number: E.03.II.G.17 (US$10.00), 2003. www Un análisis de la regulación prudencial en el caso colombiano y propuestas para reducir sus efectos procíclicos, Néstor Humberto Martínez Neira y José Miguel Calderón López, (LC/L.1852-P), N° de venta S.03.II.G.20 (US$10.00), 2003. www Hacia una visión integrada para enfrentar la inestabilidad y el riesgo, Víctor E. Tokman, (LC/L.1877-P), N° de venta S.03.II.G.44 (US$10.00), 2003. www Promoviendo el ahorro de los grupos de menores ingresos: experiencias latinoamericanas., Raquel Szalachman, (LC/L.1878-P), N° de venta: S.03.II.G.45 (US$10.00), 2003.www Macroeconomic success and social vulnerability: lessons for Latin America from the celtic tiger, Peadar Kirby, (LC/L1879-P), Sales Number E.03.II.G.46 (US$10.00), 2003. www Vulnerabilidad del empleo en Lima. Un enfoque a partir de encuestas a hogares, Javier Herrera y Nancy Hidalgo, (LC/L.1880-P), N° de venta S.03.II.G.49 (US$10.00), 2003. www Evaluación de las reformas a los sistemas de pensiones: cuatro aspectos críticos y sugerencias de políticas, Luis Felipe Jiménez y Jessica Cuadros (LC/L.1913-P), N° de venta S.03.II.G.71 (US$10.00), 2003. www Macroeconomic volatility and social vulnerability in Brazil: The Cardoso government (1995-2002) and perspectives, Roberto Macedo (LC/L.1914-P), Sales Number E.03.II.G.72 (US$10.00), 2003. www Seguros de desempleo, objetivos, características y situación en América Latina, Mario D. Velásquez Pinto, (LC/L.1917-P), N° de venta S.03.II.G.73 (US$10.00), 2003. www Incertidumbre económica, seguros sociales, solidaridad y responsabilidad fiscal, Daniel Titelman y Andras Uthoff (LC/L.1919-P), N° de venta S.03.II.G.74 (US$10.00), 2003. www Políticas macroeconómicas y vulnerabilidad social. La Argentina en los años noventa, Mario Damill, Roberto Frenkel y Roxana Maurizio, (LC/L.1929-P), N° de venta S.03.II.G.84 (US$10.00), 2003. www Política fiscal y protección social: sus vínculos en la experiencia chilena, Alberto Arenas de Mesa y Julio Guzmán Cox, (LC/L.1930-P), N° de venta S.03.II.G.86 (US$10.00), 2003. www La banca de desarrollo y el financiamiento productivo, Daniel Titelman, (LC/L.1980-P), N° de venta S.03.II.G.139 (US$10.00), 2003. www Acceso al crédito bancario de las microempresas chilenas: lecciones de la década de los noventa, Enrique Román, (LC/L.1981-P), N° de venta S.03.II.G.140 (US$10.00), 2003. www Microfinanzas en Centroamérica: los avances y desafíos, Iris Villalobos, Arie Sanders y Marieke de Ruijter de Wildt, (LC/L.1982-P), N° de venta: S.03.II.G.141 (US$10.00), 2003. www Régime de croissance, vulnérabilité financière et protection sociale en Amérique latine. Les conditions «macro» de l’efficacité de la lutte contre la pauvreté, Bruno Lautier, Jaime Marques-Pereira, et Pierre Salama, (LC/L.2001-P) N° de vente: F.03.II.G.162 (US$10.00), 2003. www Las redes de protección social: modelo incompleto, Olga Lucía Acosta y Juan Carlos Ramírez, (LC/L.2067-P), N° de venta S.04.II.G.10 (US$10.00), 2004. www Inserción laboral desventajosa y desigualdades de cobertura previsional: la situación de las mujeres, Jessica Cuadros y Luis Felipe Jiménez, (LC/L.2070-P), N° de venta S.04.II.G.13 (US$10.00), 2004. www Macroeaconomía y pobreza: lecciones desde latinoamérica, Luis Felipe López-Calva y Mabel Andalón López, (LC/L.2071-P), N° de venta S.04.II.G.14 (US$10.00), 2004. www Las reformas de pensiones en América Latina y su impacto en los principios de la seguridad social, Carmelo Mesa-Lago, (LC/L.2090-P), N° de venta S.04.II.G.29 (US$10.00), 2004. www Microfinanzas en Bolivia, Jorge MacLean, , (LC/L. 2093-P) N° de venta: S.04.II.G.32 (US$10.00), 2004. www Asimetrías, comercio y financiamiento en el área de libre comercio de las Américas (ALCA), y en América Latina y el Caribe, Héctor Assael, (LC/L.2094-P), N° de venta S.04.II.G.31 (US$10.00), 2004 www Crecimiento, competitividad y equidad: rol del sector financiero, Molly Pollack y Alvaro García, (LC/L.2142-P), N° de venta S.04.II.G.69 (US$10.00), 2004. www Opciones de la banca de desarrollo en Chile: el “convidado de piedra” del sistema financiero chileno, Gonzalo Rivas, (LC/L.2143-P), N° de venta S.04.II.G.70 (US$10.00), 2004. www 81 Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile 149. 150. 151. 152. Microfinanzas rurales: experiencias y lecciones para América latina, Alejandro Gutierrez, (LC/L.2165-P), N° de venta S.04.II.G.93 (US$10.00), 2004. www Las dimensiones laborales de la transformación productiva con equidad, Víctor E. Tokman, (LC/L.2187-P), N° de venta S.04.II.G.115 (US$10.00), 2004. www Sistema previsional Argentino: crisis, reforma y crisis de la reforma, Oscar Cetrángolo y Carlos Grushka, (LC/L.2219-P), N° de venta S.04.II.G.139 (US$10.00), 2004. www Alternativas para reducir la discriminación y la segmentación por riesgo en el sistema de salud chileno, Stephen Blackburn, Consuelo Espinosa y Marcelo Tokman (LC/L.2221-P), N° de venta S.04.II.G.143 (US$10.00), 2004. www 153. 154. 155. 156. 157. 158. 159. 160. 161. 162. 163. 164. 165. 166. 167. 168. 169. 170. 171. 172. 173. 174. 175. 176. 177. 82 La evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en latinoamérica frente al caso colombiano, Beatriz Marulanda y Mariana Paredes, (LC/L.2248-P), N° de venta S.05.II.G.6 (US$10.00), 2004. www Evolución, perspectivas y diseño de políticas sobre la banca de desarrollo en el Perú, Marco Castillo Torres, (LC/L.2274-P), N° de venta S.04.II.G.25 (US$10.00), 2005. www A experiência brasileira com instituições financeiras de desenvolvimento, Carlos Eduardo de Freitas, (LC/L.2328-P), N° de venta P.04.II.G.115 (US$10.00), 2005. www Regional financial integration in east Asia: challenges and prospect, Yung Chul Park, retirada. La banca de desarrollo en América Latina y el Caribe, Romy Calderón Alcas, (LC/L.2330-P) N° de venta: S.05.II.G.81 (US$10.00). 2005. www Asian bond market development: rationale and strategy, Yung Chul Park, Jae Ha Park, Julia Leung, Kanit Sangsubhan, retirada. An analysis of the experiences of financial and monetary cooperation in Africa, Ernest Aryeetey, retirada. The Arab experience, Georges Corm, retirada. European financial institutions: a useful inspiration for developing countries?, Stephany Griffith-Jones, Alfred Steinherr, Ana Teresa Fuzzo de Lima, retirada. Reforming the global financial architecture: the potential of regional institutions, Roy Culpeper, retirada. Regional development banks: a comparative perspective, Francisco Sagasti and Fernando Prada, retirada. Regional exchange rate arrangements: the european experience, Charles Wyplosz, retirada. Ejemplos de uso de tecnologías de información y comunicación en programas de protección social en América Latina y el Caribe, Alvaro Vásquez V., (LC/L.2427-P). N° de venta S.05.II.G.174 (US$10.00). 2005. www La protección frente al desempleo en América Latina, Mario D. Velásquez Pinto, (LC/L.2470-P). N° de venta S.05.II.G.217 (US$10.00). 2005. www Non-contributory pensions: Bolivia and Antigua in an international context, Larry Willmore, (LC/L2481-P). Sales Number: E.06.II.G.12 (US$10.00).2006. www Inclusion of the European “Nordic Model” in the debate concerning reform of social protection: the long-term development of nordic welfare systems 1890-2005 and their transferability to Latin America of the 21st century, Eero Carroll and Joakim Palme, (LC/L.2493-P). Sales Number: E.06.II.G.24 (US$10.00). 2006. www Relación de dependencia del trabajo formal y brechas de protección social en América Latina y el Caribe, Andras Uthoff, Cecilia Vera y Nora Ruedi , (LC/L.2497-P). N° de venta S.06.II.G.29 (US$10.00). 2006. www Inserción laboral, mercados de trabajo y protección social, Víctor Tokman, (LC/L.2507-P). N° de venta S.06.II.G. 39 (US$10.00). 2006. www Reformas de salud y nuevos modelos de atención primaria en América Central, Adolfo Rodríguez Herrera, (LC/L.2524-P). N° de venta S.06.II.G.51 (US$10.00). 2006. www Protección social efectiva, calidad de la cobertura, equidad y efectos distributivos del sistema de pensiones en Chile, Alberto Arenas de Mesa, María Claudia Llanes y Fidel Miranda, (LC/L.2555-P). N° de venta S.06.II.G.83 (US$10.00), 2006. www La reforma de salud en Costa Rica, Adolfo Rodríguez Herrera, (LC/L.2540-P) N° de venta: S.06.II.G.68 (US$10.00), 2006. www La reforma de salud en Honduras, Adolfo Rodríguez Herrera, (LC/L.2541-P). N° de ventas S.06.II.G.69 (US$10.00). 2006. www La reforma de salud en Nicaragua, Adolfo Rodríguez Herrera, (LC/L.2552-P). N° de ventas S.06.II.G.79 (US$10.00). 2006. www Ciclo económico y programas de compensación social: el caso del sistema Chile Solidario, Américo Ibarra Lara y Gonzalo Martner Fanta, (LC/L.2553-P), N° de venta: S.06.II.G.80 (US$10.00). 2006. www Reformas recientes en el sector salud en Centroamérica, Ricardo Bitrán, (LC/L.2554-P), N° de venta S.06.II.G.81 (US$10.00), 2006. www CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo 178. 179. 180. N° 187 Social Security in the English-speaking Caribbean, Oliver Paddison, (LC/L.2561-P), Sales Number E.06.II.G.89 (US$10.00), 2006. www Public policy for pensions, health and sickness insurance. Potential lessons from Sweden for Latin America, Edward Palmer, (LC/L.2562-P), Sales Number E.06.II.G.90 (US$10.00), 2006. www El acceso a la jubilación o pensión en Uruguay: ¿cuántos y quiénes lo lograrían?, Marisa Bucheli, Natalia Ferreira-Coimbra, Álvaro Corteza, Ianina Rossi, (LC/L.2563-P), N° de venta S.06.II.G.91 (US$10.00), 2006. www 181. 182. 183. 184. 185. 186. 187. • Fertility and female labor supply in Latin America: new causal evidence, Guillermo Cruces and Sebastian Galiani, (LC/L.2587-P) Sales Nº E.06.II.G.117 (US$10.00), 2006. www Risk-Adjusted Poverty in Argentina: measurement and determinants, Guillermo Cruces and Quentin Wodon, (LC/L.2589-P), Sales Number E.06.II.G.118 (US$10.00), 2006. www Sistemas contributivos, densidad de cotizaciones y cobertura de pensiones, Eduardo Fajnzylber, , (LC/L.2606-P), N° de venta S.06.II.G.128 (US$10.00), 2006. www Pensiones para todos: análisis de alternativas para extender la cobertura del sistema chileno de previsión social, Eduardo Fajnzylber, (LC/L.2607-P), N° de venta S.06.II.G.129 (US$10.00), 2006. www Análisis de situación y estado de los sistemas de salud de países del Caribe, James Cercone, (LC/L.2620-P) N° de venta: S.06.II.G.144 (US$15.00), 2006. www Insurance underwriter or financial development fund: what role for reserve pooling in Latin America?, Barry Eichengreen, (LC/L.2621-P), Sales Number S.06.II.G.145 (US$10.00), 2006. www Análisis de la evolución y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile, Ricardo Pulgar Parada, (LC/L.2631-P), N° de venta S.06.II.G.156 (US$10.00), 2006. www El lector interesado en adquirir números anteriores de esta serie puede solicitarlos dirigiendo su correspondencia a la Unidad de Distribución, CEPAL, Casilla 179-D, Santiago, Chile, Fax (562) 210 2069, correo electrónico: publications@eclac.cl. www Disponible también en Internet: http://www.cepal.org/ o http://www.eclac.org Nombre: ................................................................................................................................... Actividad: ................................................................................................................................ Dirección: ................................................................................................................................ Código postal, ciudad, país: ..................................................................................................... Tel.:............................ Fax:......................................E.mail:.................................................... 83