En el presente documento se examinan los principales resultados del plan de estabilización aplicado en Brasil, desde su adopción hace cinco años, en julio de 1994. Luego de analizar el desempeño de la economía en el período anterior a la implantación del Plan Real, se describen las medidas y cambios observados posteriormente: el nivel de actividad, las cuentas externas, los principales indicadores de ingreso, el proceso de privatización, y las políticas monetaria y fiscal. La última parte del documento contiene un resumen de los resultados económicos registrados en el primer semestre de 1999, y en el anexo se presenta una reseña de los compromisos asumidos por Brasil con el Fondo Monetario Internacional. El análisis de los efectos del Plan Real reviste particular importancia, por el hecho de que el período 1994-1999 es el único quinquenio de los últimos 30 años en que se ha observado un descenso sostenido de tasa de inflación en Brasil; de hecho, mientras en 1993 el alza anual de los precios alcanzó a 2000%, en 1998 fue de apenas un 2%. Esta peculiar evolución de los precios es un factor fundamental para comprender los resultados obtenidos y las opciones de política económica adoptadas por el país desde 1994. Por lo tanto, en el documento se describen la crucial influencia ejercida por las políticas de valorización real del tipo de cambio y de altas tasas internas de interés en lo que respecta al nivel de actividad, el comercio exterior, los flujos de capital externo, la tasa de desempleo, los sueldos y otras variables. Además, se describen las principales medidas de política monetaria adoptadas, entre otras la reestructuración del sistema financiero, así como las de política fiscal destinadas a controlar eldéficit público y la expansión de la deuda pública. Se ofrece, asimismo, un análisis preliminar de los cambios registrados y de los nuevos compromisos adquiridos en el ámbito de la política económica por Brasil, después de optar por una tasa de cambio flotante a partir de enero de 1999. En el texto se describe un período de intensos cambios en la política económica brasileña, que no tienen precedentes en la historia reciente del país, en cuanto a su naturaleza e intensidad. Parte importante de esos cambios se realizaron en respuesta al sostenido deterioro de las condiciones externas, como consecuencia de las crisis mexicana (1994-1995);, asiática (1997); y rusa (1998);. Se hace notar, entonces, la importancia de distinguir entre los méritos del Plan Real en cuanto al plan de estabilización y las dificultades planteadas por la adopción de las medidas económicas paralelas. El Plan Real ha dado resultados excepcionales, entre otros la transición no traumática de una hiperinflación a la adopción de una nueva moneda de valor estable, aunque cabe reconocer que la combinación de diversos instrumentos macroeconómicos con fines de estabilización ha desestimulado las inversiones destinadas al desarrollo de nuevas fuentes de capacidad productiva.